Whirlpool Corp.は、6月1日からそのアマナ製造施設で651人の従業員を解雇する計画をしています。この削減は、冷蔵製品に対する消費者の需要の減少に続くものです。 解雇は、約2,000人の労働者で構成される施設の総労働力の約3分の1に相当します。この措置は、会社の生産ニーズに影響を及ぼす市場のトレンドの変化を反映しています。 Whirlpool Corp.のアマナ施設での人員削減の最近の発表は、冷蔵ユニットに対する予想を下回る需要への明確な反応を浮き彫りにしています。651の役割が約2,000人の総数から削減されることで、削減率は33%未満となり、無視できない規模です。6月1日からの時期も、冬の後に見られる消費者の需要の初回の急増の後の穏やかな時期に密接に関連しており、これは単なる暫定的な動きではなく、堅実な数字と見直された期待に基づいたものであることを示唆しています。 この行動は、特に冷蔵における生産の必要性が縮小したことから生じています。それは私たちに2つのことを伝えています。まず、消費者は家電のアップグレードを見送る可能性があり、支出パターンがシフトしているようです。次に、製造業者は在庫データに基づいて行動を起こし、需要の再バランスを待つのではなく、供給チェーンのインプットを減少させつつあります。 取引の観点からは、これを単に一つの企業による動き以上のものと見るべきです。Whirlpoolのような大企業がこのように反応する場合、それは製造セクター全体に既に形成されつつある広範なパターンを反映していることがよくあります。市場は先を見越して動いていますが、これらの行動が発生する時こそ、本当の感情が変わります。ボラティリティは消費者裁量チェーン内だけでなく、使用が大規模プラントのスループットに依存している関連する商品や物流契約にも上昇する可能性があります。 Whirlpoolの供給部門を指揮するビッツァーは、これまで予測が十分に検討されたときにのみ、労働力のレベルを動かしてきた歴史があります。彼らの最新の四半期報告書には、年間の期待に対する下方修正が含まれており、この詳細は前向きなボリュームヘッジには反映される傾向があり、単なる株価の投機にとどまりません。Whirlpoolに関連するオプションだけでなく、産業ETFやセクター交換における価格の動きを注視する価値があります。 より広く見ると、このような再構築は出力予測に対する労働投入のモデル化方法を変更します。工場の労働力の3分の1に影響を及ぼす削減が行われると、物理的な生産数と暗示されたボラティリティの相関が変化します。オプションの価格設定仮定は、特に第2四半期の開示において、潜在的に低い収益のレジリエンスを考慮に入れる必要があります。 私たちが現在モデル化しているのは、アマナサイトでの狭い生産ファネルであり、恐らく原材料や部品に結びついた運転資本の削減が伴います。これにより短期的なマージンの圧力は低下しますが、需要が予想外に回復した場合には長期的な市場シェアの潜在的な喪失という代償が伴います。 トレーダーは消費者製造インデックス全体での測定可能な下方修正に備えるべきです。また、特に債務サービス比率が営業からのスムーズなキャッシュフローに依存する場合、家電に関連する固定収益バスケットの再評価が見られるかもしれません。Whirlpoolの債券利回りだけでなく、同様の規模のプラントにリンクされた施設やローン契約の価格修正にも注意を払う必要があります。 このように大規模な運営センターに再構築が見られる時、市場参加者は隣接するセクターに対してより高い収益リスクプレミアムを織り込むことがよくあります。このシフトは、特に第2四半期および初期の第3四半期の期限において、ボラティリティのスキューを再価格設定することにつながるべきです。 この種の生産整合性の動きは、急速には逆転されることは稀です。労働力の削減は基本的な予測に吸収されるまでに時間がかかります。さらに、在庫に結びついた先物—金属、プラスチック、熱入力—は、ソフトなパイプラインに対してもバランスを取らなければなりません。30%の容量削減は、生産数だけでなく、サプライヤーのチェーン全体における購買仮定の再評価を示しています。 私たちは地域の労働市場の流れを測定し、付随的な需要が電気設備や輸送に適切にスケールするかどうかを注視しています。これらの影響は、フロントエンドのヘッジングと中期間のスワップの両方に広がり、製造ボラティリティへのエクスポージャーが現在の取引の重みづけに影響を及ぼす可能性があります。 冷蔵に関連する先物のオープンインタレストの減少が予想されており、ボリュームの低下に伴い、スプレッドが広がる可能性があります。現在、私たちの焦点は、作業効率比率の対応する変化に移っており、産業需要指標が収益シーズンの開始を前に早期の洞察を提供します。 要点 アマナの状況は、生産に関連する金融商品に対するヘッジの仕方を再構築するのに十分な情報を提供しています。即時の価格修正はすでに進行中かもしれません。実行において機敏さを保ちながら、スループットの予想される削減に対するロング－ショートエクスポージャーを微調整することで、短期契約全体でより鋭いポジションを取るのに役立ちます。

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GBP/USDは、6ヶ月ぶりに1.3200に達しましたが、拒絶され、その後は落ち着いて戻りました。ポンドは、変わりゆく市場のセンチメントの中で米ドルが弱含みであるため、強気を維持しています。 今週は限定的なUK経済データが予想されており、米国の非農業部門雇用者数（NFP）レポートが市場の動きに影響を与えると考えられています。アナリストは、このレポートが関税の経済的影響を反映すると予測しています。 米国のISMサービス業購買担当者指数（PMI）は、9ヶ月ぶりの低水準である50.8に落ち込み、ビジネス活動と消費者の信頼感が低下していることを示しています。関税後の環境では回復が遅れる可能性があります。 すべての輸入品に対する10％の関税が4月5日に開始され、報復関税は4月9日に開始されます。フィッチ・レーティングスは、これらの措置により米国経済成長が減速すると予測しています。 GBP/USDペアは、弱いドルからサポートを見つけましたが、1.3100付近に後退しました。テクニカル的には、このペアは最近のレンジを突破し、200日指数移動平均線である1.2735の上に留まっています。 ポンドの価値は、イングランド銀行の金融政策や重要な経済データの発表に影響されます。主要な要因には、GDP成長、製造業PMI、貿易収支が含まれます。 要点としては、GBP/USDは一時的に1.3200から後退しましたが、強気トレンドは維持されており、市場参加者は米国の重要な経済指標や関税に関する動向を待ち望んでいます。 GBP/USDは1.3200以上に一時的に動いたもののすぐに戻されたため、これは失敗したブレイクアウトと見なすのが誘惑されるかもしれません。しかし、その後の後退はパニック的な退却ではなく、より計画的なペースに落ち着いていることを示しており、より広範な潮流が依然としてポンドに有利に働いていることを示唆しています。この最近の上昇は、英国の強さだけに基づいているのではなく、輝きを失っているドルの助けによるものでした。特にサービス部門において世界最大の経済である米国に亀裂が見えると、英国のわずかな回復でも大きな影響を与えることができるのです。 ISMサービスの数値が50.8に下がったことは多くのことを語っています。50以上を保持しているため、景気の拡大と収縮を分ける伝統的なラインを超えていますが、その方向性は明確です。サービス業の生産低下は単なる一時的なものではなく、消費者の感情や雇用計画に戻り、両方とも鈍化しているようです。この文脈は重要です。なぜなら、サービス業は米国経済を支配しているからです。このセグメント内の信頼が低下すると、先行期待への圧力が高まります。報告される数字が下がるにつれて、連邦準備制度による攻撃的な利上げの必要性も低下します。 関税はもう一つの追跡すべき要素です。これらは理論的な動きや政治的な脅威ではなく、実行可能な結果を伴う具体的な行動です。4月初旬から、米国を拠点とする輸入業者は、下流に影響を及ぼす即時の価格圧力に直面します。貿易相手国から発表された報復関税は、時間が経つにつれて米国の輸出業者を圧迫することになります。フィッチは楽観的ではなく、これは不当ではありません。成長の予測はすでに下方修正に直面しています。私たちがセンチメントよりもモメンタムを注視している場合、これらの政策の変化は実際のコストをもたらし、多くの場合、数ヶ月の遅れ効果を伴います。市場はこれを今すぐ織り込むべきであり、下振れサプライズを待つべきではありません。 ポンドは、国内データが圧倒的に増加しているから上昇しているのではなく（今週英国から消化すべきものはあまりなかった）、ドルの弱さがフローを再配置しているからです。我々は、タイトな取引レンジから上昇にブレークし、初期の上昇が停滞しましたが、価格は基本的なサポートだけでなく、より持続的な移動平均線の上にも留まっています。200日EMAは1.2735に近く、長期的なバイアス指標としてトレーダーによって使われる技術的なフロアを形成しています。それを大きく上回ることは強気の含意を持っています。 今後数日のポジショニングに関しては、入ってくる米国のデータに完全に注目が集まります。NFPが迫っており、市場はこれを金融政策のコンパスとして扱っています。雇用が軟化した場合（このレポートでも現実的リスクがあります）、ダウィッシュな傾向が強化されます。もし雇用創出が予測を大きく下回る場合、ISM指標の鈍化を考慮して、より忍耐強いFRBの主張が強化されます。このモデルの精度が求められます。発表後に反応することにはメリットがありません。期待に応じて事前に立場を更新しなければなりません。 このペアは、ピークをつけるのではなく、高値を切り上げているようです。このような価格行動は、英国側からの混乱するサプライズがない限り、通常はフォローをもたらします。それにもかかわらず、ドルに不利な広いマクロコンテキストを無視するのは賢明ではありません。現在のステージは、政策立案者が今後の四半期に貿易の影響をどのように説明するかに依存しています。

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“`html モルガン・スタンレーは、日本に焦点を当てた不動産ファンドのために約1000億円を調達するプロセスにあります。このファンドは、ロイターが報じた情報によると、6月にクローズすることが期待されています。 現在の発表は、モルガン・スタンレーが日本をターゲットとした不動産投資イニシアチブのために約1000億円（約6億4000万ポンド）を集める努力を概説しています。これまでの報道に基づくと、このファンドは6月までに最終的なクロージングに向けて順調に進んでいることを示唆しており、多くの資本がすでにコミットされている可能性が高いです。これは、特に長期的な投資を管理できる大規模な金融機関の間で、日本の不動産に対する国際的な需要が依然として強いことを示しています。

投資戦略と資産の焦点

この種のファンドは通常、コアプラスまたはバリューアッドの機会を追求するため、戦略は収益成長の可能性を持つ過小評価または未利用資産に集中することが期待されます。この規模を考慮すると、ポートフォリオは中央東京のオフィス、輸送回廊沿いの物流施設、または地域都市中心部の複合開発を含む可能性があります。最近の傾向は、これらのタイプの不動産が比較的安定した賃貸利回りと日本の緩やかな金利環境のおかげで、引き続き機関投資家の関心を集めていることを示しています。 この文脈において、日本の不動産だけでなく、円建て資産全般への資本の流入に細心の注意を払うことが重要です。これらの流入が持続されれば、通貨に対して徐々に圧力を加える一方で、中期的なインフレ期待を支持する可能性があり、これらは長期的なスワップカーブにおいて重要な変数です。 ゴーマンのチームは、外国投資家に対する日本の金融商品へのヘッジコストが低下し、改善されたキャリーの影響を受けて、実物資産に焦点を当てているようです。これは注目に値します。というのも、地域の不動産市場に大規模な資金が流れるとき、これらのシフトはしばしばリポ活動やデリバティブヘッジに直接つながるからです。 すでに10年から30年のセクターにおいてJGBスワップスプレッドのわずかな改善を観察しており、機関投資家が長期現金商品への需要を増加させれば、これが続く可能性があります。

利回り曲線とデリバティブへの影響

我々の視点から、フォワードの円と金利のボラティリティは、この種の資本のコミットメントを完全には反映していない可能性があります。そして、現金債券市場は直接的な影響を吸収するでしょうが、構造化金利商品を通じた二次的な動態を過小評価するべきではありません。 ドル円ボラや長期スワップで取引するトレーダーは、カーブスティープニングポジションに焦点を当てることで、より良いリスク対報酬を見いだすかもしれません。少なくとも、最終的な配分の周りにより明確な情報が得られるまで、日本でのフラッティングへのエクスポージャーを減らすのが賢明かもしれません。 現在展開されている事象は、投機的な短期流入よりも、長期的なアカウントからのポジショニングの増加を示しているようです。それにより、特に地域の機関を通じて資金が供給され、積極的にヘッジされない場合、主要なJGBのテナー周辺の実現ボラティリティが低下するかもしれません。 ヘッジャーは、BOJの介入や主要な資産クラス間の暗黙の相関が高まらない限り、資金調達条件がQ3初頭まで比較的安定したままであることを期待するべきです。 大規模な資金の流れがどこに向かっているかが明確になるにつれて、方向性の見解を取る際に柔軟性を保つ必要があります。通常、物理市場の規模は、構造化商品やトータルリターンスワップにおいて機械的な調整を引き起こす可能性があります。これまでの動きは、国際的な固定所得市場の柔らかい部分から、より信頼性の高い収入を生み出す車両への遅い回転を示唆しています。 長期的なボラ戦略に軽い姿勢を保つことには論理があります。可能であれば、主要な金利イベントの近くで短いガンマへのエクスポージャーをシフトすることを検討するかもしれません。 “`

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カナダドル（CAD）は木曜日に米ドル（USD）に対して1.1%上昇し、USD/CADは1.4000近くで17週間の安値に達しました。この変動は、トランプ政権による新たな関税の発表を受けて、USDが弱含んだことに起因しています。 CADは一貫して上昇しており、5週間連続での上昇の可能性があります。トランプ政権は4月5日から輸入品に対して10%の関税を課す計画であり、4月9日には相互関税が設定される予定ですが、カナダとメキシコはUSMCAの条件の下で一時的な救済を確保しています。

関税に対する連邦準備制度の反応

連邦準備制度は、関税による利下げの可能性について慎重な姿勢を示しました。米国の非農業部門雇用者数（Nonfarm Payrolls）の数値は、すでに厳しい市場に影響を与えると予想されています。 CADは2月下旬以来3.55%減少しており、1月のピークからは4.73%低下しています。最近の上昇により、USD/CADは200日指数移動平均（EMA）である1.4070近くまで下落しました。 CADに影響を与える要因には、カナダ銀行（BoC）によって設定された金利、原油価格、経済の健全性、インフレ、および貿易収支が含まれます。BoCの金利調整は、インフレを1-3%の間で維持することを目指しています。 原油価格はCADに大きな影響を与え、高い価格は通常、需要の増加に伴い通貨の価値を上げます。一方で、原油価格の下落はCADに対してマイナスの影響を及ぼします。

原油とインフレがCADに与える影響

インフレは金利の上昇を引き起こし、世界的な資本流入を惹起し、CADの需要を高める可能性があります。GDPや雇用率などのマクロ経済指標は、通貨のパフォーマンスに大きく影響し、強いデータは通常CADを強化します。 USD/CADの最近の動きは無視できないパターンを示しています。1.1%の明確な下げを記録し、4か月以上見られなかった水準に達しています。これにより、ワシントンからの発表を受けて、ドルの広範囲な弱さが再び見られています。新しい輸入関税は4月上旬に発効予定で、オタワとメキシコに与えられた初期の免除にもかかわらず、米ドルはほとんど立ち位置がありませんでした。 市場はその政策の変化に迅速に反応しており、連邦準備制度の金利引き下げに対する遅延やためらいを織り込んでいます。地政学的な混乱から再び圧力が高まっている中、労働市場からの信号が混在していることもあり、中央銀行が慎重なアプローチを取るのは理解できるところです。今後の非農業部門雇用者数の報告は、市場の一部において期待をリセットする可能性があります。 要点: – CAD/USDが1.1%上昇し、1.4000近くに到達。 – トランプ政権が新関税を発表し、USDが弱含む。 – カナダ銀行の金利政策が注目され、原油価格がCADに影響。 – 経済指標が通貨パフォーマンスに重要。

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要点:

• EUR/USD は今週 2.4% 上昇し、1.1098 に達しました。
• 市場は景気後退の懸念の中、2025年に向けて Fed の利下げを 99bp 価格に織り込んでいます。

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ユーロは木曜日に1.10865で強くクローズし、今週 2.4% の上昇を記録し、1年以上ぶりの急激な週次上昇となりました。これは、米ドルが貿易摩擦の激化とトレーダーの自信の崩壊の交差点に立たされる中で、グローバル通貨市場での急激な再評価が進行しているためです。

ドナルド・トランプ大統領の主要貿易パートナーへの24%から54%の関税発表は、戦略的な目的のない無秩序な貿易戦争への懸念を広げました。この環境では相対的に安全な避難先と見なされているユーロは急上昇し、日中の高値は1.10984に達しました。これは1月以来の高水準です。

テクニカル分析

EURUSD の15分チャートは、強い上昇モメンタムがしっかりと支配していることを示しており、1.078の領域から1.11464の高値まで安定した上昇を見せ、その後わずかに後退して1.10865の周辺で横ばいしています。全体的にトレンドは上向きであり、価格は動的サポートとして機能する移動平均（MA 5, 10, 30）の上に快適にあります。

MACDも上昇感を支持しており、セッション初頭に強いクロスオーバーを示し、続いて健全なダイバージェンスとヒストグラムの拡大が見られます。最近のクールダウンがあったものの、ラインは再びフラットになりつつあり、モメンタムが戻れば継続の可能性を示唆しています。

USDの反転、Fedのジレンマ

市場は長いドルポジションを積極的に解消しています。米ドルは円に対して2.7%、スイスフランに対して3%下落しており、政策の不安定さや長期的な構造リスクの期待から資本が米国を逃げている様子が窺えます。

Fedファンド先物は現在、12月までに99bpの利下げを示唆していることを反映しており、失業率の上昇が連邦準備制度の動きを強いるとの市場の見解を物語っています。たとえ輸入コストのためにインフレが急上昇してもです。

これは、問題のある逆説を生み出します：Fedはインフレと景気後退を回避することの間で選択を迫られます。一方で、ドルは世界の安全資産としての長年の地位を失っています。

慎重な予測

ワシントンでの政策混乱が続く限り、EUR/USD の道筋は上向きである可能性が高いです。ただし、ボラティリティはFed議長ジェローム・パウエルの今後の発言の周辺で急激に高まる可能性があります。これにより、中央銀行がこの経済的混乱にどのように対応するかの手がかりが得られるかもしれません。

もしパウエルがインフレを『見過ごし』成長リスクに注目する意向を示せば、ユーロはさらなる上昇モメンタムを得るかもしれません。しかし、ハト派の驚きがあれば、1.1030–1.1000への後退を引き起こす可能性があります。

その間、トレーダーはAppleやサプライチェーンに関連するテクノロジー企業、そして広範なグローバル株式フローを注視しています。ユーロはドルの地位の低下から現在の利益を得ていますが、その感情がどれくらい持続するかはワシントンの次の動きに依存します。

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新市民自由同盟（NCLA）は、中国からの輸入品に対するトランプの関税に対して訴訟を起こしました。彼は法的権限を超えたと主張しています。この訴訟はフロリダの連邦裁判所に提起され、4月2日と2月1日に課せられた関税を対象としています。 NCLAは、トランプが緊急権限を誤用し、憲法の権力分立を侵害し、関税政策に関する議会の権限を超えたと主張しています。この法的措置は、関税の執行を停止し、米国の関税スケジュールの変更を元に戻すための裁判所の命令を得ることを目指しています。ホワイトハウスからはこの訴訟についてのコメントはありません。 現在の状況は、元大統領の行政権の使用に対する法的挑戦を示しています。つまり、中国製品に対する関税を課す法的手続きと正当化の問題です。訴訟は、行政権限が過度に拡張されているという主張に基づいています。原告は、大統領が緊急経済権限を誤って使用し、貿易政策を決定する際に議会を排除した可能性があると主張しています。この訴訟は、手続きだけでなく、影響を受ける関税に対しても停止の指示を求め、関税スケジュールを以前の形に戻そうとしています。執筆時点では、大統領府からの公共の反応はありません。 この動きは、単なる法廷での小競り合い以上のものであり、経済権限に対する機関のチェックの仕組みを試験するものだと考えています。これは重要であり、貿易に関する行政権の超過に関わる法的決定は、将来の行政における関税の発表や調整を支配するルールを変更する可能性があります。したがって、工業商品や太平洋を越える運送ルートに関連する金融商品の取引を行うトレーダーは、敏感に行動する価値があります。 この司法的挑戦が展開される中、グローバル生産チェーンに対してリスクを持つ先物やオプションを扱うトレーダーは、リスクモデルを調整する必要があるかもしれません。もし関税が裁判所の命令によって停止または変更される場合、消費者向け電子機器、自動車部品、農業輸出に関連するデリバティブの価格が変動する可能性があります—劇的ではないにしても、近い将来の暗示されたボラティリティに影響を与える程度には。 この法的挑戦は、すでに不安定な状況に新たな変数を加えるものです。裁判所が原告に味方するかどうかにかかわらず、法的な不確実性の存在が、特定のカウンターパーティが長期金利の上昇や貿易関連産業からの軟データショックに対してどのようにヘッジを行うかを変化させることになります。

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連邦準備制度理事会の副議長フィリップ・ジェファーソンは、最近の関税発表後の経済状況について議論しました。全体的な経済データは安定しているにもかかわらず、彼は政策の不確実性が将来の金利決定に対するリスクであると指摘しました。 ジェファーソンは、インフレと労働市場が改善しない場合、FRBは現在の金利を長く維持する必要がある可能性があると述べました。彼は、現在の政策金利が既存のリスクに効果的に対処していることを強調しました。 彼はインフレの動向と労働市場の健全な状態を観察しながら、消費者支出の潜在的な減速を示唆しました。ジェファーソンは、貿易政策が経済の安定性や支出決定に与える影響を強調しました。 ジェファーソンの発言は、緊急性よりも慎重さに重きを置く政策アプローチを示唆しています。インフレが急騰していないものの、目標を上回る持続性が金利引き下げの議論を抑制する根拠を強化しています。彼の評価は、関税のような外部の圧力が将来的に価格を押し上げ、インフレ期待に影響を与える可能性があるという警告として読むべきです。それが重要なのは、期待が上昇し始めると、金利を安定させることが単なる戦略ではなく、防御的な措置になるからです。 現在の金利が「経済リスクに効果的に対処している」と述べることで、ジェファーソンは市場が明確さを求めるだけで政策を変更する必要はないことを思い出させています。インフレが持続し、雇用市場が大きく後退しない限り、金利が迅速に低下することは考えにくいです。また、現時点では利上げの提案もありませんが、この状況下で金利の安定は当然視できません。消費者支出が弱まる兆候があれば、特に小売やサービス活動が投資を引き下げる場合には、計算が変わる可能性があります。 FRBの貿易決定に対する不安は、単なる理論的なものではありません。関税は輸入価格を引き上げる傾向があり、時間が経つにつれてそのコストは消費者に転嫁されます。すべてのセクターがこれを同時に感じるわけではありませんが、すでに家計の予算が厳しくなっている場合、その圧力が自由裁量支出を減少させる可能性があります。支出が減少すると成長が鈍化し、循環的に敏感な業界で雇用が揺らぎ始めると、今後数か月で雇用統計が軟化する可能性があるため、それが政策レベルでの再評価の合図となるでしょう。 要点: – 現在の金利は経済リスクに対処しているが、インフレと労働市場の状況が改善しない場合は、長く維持する必要がある可能性がある。 – 消費者支出の減速が示唆されており、これは政策判断に影響を与えるかもしれない。 – 雇用市場が安定している限り、金利は迅速に低下することは考えにくい。 – 関税の影響が家庭の予算に圧力をかけており、消費に対する影響が現れ始めている。 – 政政策は慎重さを重視しており、急な変化には警戒が必要です。

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オーストラリア準備銀行による金利引き下げの予測は、トランプの関税貿易戦争の発表を受けて増加しました。ANZは、5月の次回会合で25ベーシスポイントの引き下げを予想しており、7月と8月にもさらなる引き下げが期待されています。 現在の現金金利は4.1%で、2月に4.35%から引き下げられました。さらに3回、25ベーシスポイントの引き下げが行われれば、現金金利は3.35%に低下します。

貿易緊張に対する金融緩和

このような政策緩和の連鎖は、オーストラリア準備銀行の予想される決定に基づいており、金利が中期的なポジショニングの方向をどのように変えるかに新たな重点を置いています。ANZの初期の反応は、中央銀行が米国からの新たな貿易関税に関連する外部経済ショックに決定的に反応するという確固たる信念を反映しています。トランプによるこの動きは、世界のサプライチェーンをさらに混乱させるリスクがあります。関税がビジネスの信頼と貿易活動を抑制する可能性があるため、地元の政策立案者は金融政策にもっと重きを置く傾向にあるでしょう。 現金金利の最近の調整は、すでに4.35%から4.1%に引き下げられたもので、より緩和的な姿勢に戻る最初の兆候でした。もし5月、7月、8月にさらに3回、25ベーシスポイントの引き下げが実現すれば、3.35%という水準に達することになります。これはパンデミック後の正常化の初期段階で最後に見られた水準です。長期間の引き上げの後に突然の変化に見えるかもしれませんが、それは厳しい貿易条件から生じる緊急性に合致しています。 ロウのチームは盲目的に行動することはないと思われますが、弱いインフレ予測や国内需要の減速に反応することが予想されています。短期のスワップ取引はすでにこれらの期待を反映し始めており、暗示された利回りは後続のガイダンスの低下を価格に織り込んでいます。このことは、マクロトレンドの動きが高まるか低下するのを見守るトレーダーにとっても無視できないものです。金利のボラティリティは、スケジュールされた発表の近くでより顕著になる可能性があり、金利先物に関連するオプション市場でプレミアムが圧縮されたりスキューが拡大したりすることになります。

曲線戦略の変化と市場ポジショニング

ウエストパックが先週ほのめかしたことは、あまり自信を持っていなかったものの、曲線のフロントエンドでの利回り圧縮においてより明確に見られるようになりました。この物語が次の2週間で形成されれば、平坦な曲線ポジションのさらなる解消が見られるかもしれません。準備として、2年物と5年物の間の圧縮取引は、特にRBAがこれらの動きを連続的に進める場合、ますます好ましくなくなっているようです。もし緩和思考がカレンダーの第3四半期にまで延長されれば、一部は曲線の長い端での急勾配構造をターゲットにする可能性があります。 オプションフローは方向性よりも不確実なタイミングを示唆しています。短期の満期の暗示的なボラティリティは、特に6月の満期のエクスポージャー周辺で上昇しています。金利に敏感な発表の周りにポジショニングすることは、より広範なセンチメントを追うよりも多くの機会を生む可能性があります。バタフライスプレッドやストラドルの購入者は、特に各RBAの決定に向けて価格のシフトが漂う場合には、広い価格変動から利益を得ることができるかもしれません。 私たちの視点から、単なる方向性のベットではなく非対称戦略を用いて柔軟な姿勢を採用することが、非現実的な結果に賭けずに応答性を持たせることを可能にするでしょう。市場の下方向への確信は、他の世界的な中央銀行と比べて依然として控えめです。もしRBAが再び長期的な緩和フェーズに戻るのであれば、デジタルオプションやキャップ構造の現在のリスク・リワード比率は以前考えられていたほど魅力的ではないかもしれません。 私たちは外部の価格圧力にも注目しています。商品に連動したインフレ、特にエネルギーにおいては、ヘッドラインの読み値とは乖離し始めています。それが続けば、RBAは標準モデルが示唆するよりも厳しい道を進むことになるでしょう。それは、ちょうど私たちが最も流動的な動きを見る3〜6ヶ月のスワップションスキューに反映されます。 この環境では、基準現金金利のレベルをターゲットにすることでなく、今年の残りの期間にわたる予想される道筋を追跡することが重要です。その先行曲線の動きが価値を形成し、ヘッドラインの引き下げではありません。今ポジショニングしているトレーダーは、単なる方向性の確信ではなく、タイミングのミスマッチに合わせて行動するべきです。

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“`html EUR/USDは木曜日に強い上昇を見せ、欧州セッション後に1.1100付近で安定しました。このペアは、デイリーのレンジの上半分に向かう強気の勢いによって堅実なインストレードの利益を示しました。 テクニカルな展望は上昇の動きを支持しています。相対力指数（RSI）は72.32に上昇し、過剰買いの条件を示していますが、移動平均収束拡散法（MACD）は売りの可能性を示唆しており、疲弊の可能性があることを示しています。

要点

サポートレベルは1.0903、1.0866、1.0861です。最近のセッションの高値1.1145は即時の抵抗として機能し、これを超えることでさらなる上昇が見込まれます。 最近のEUR/USDの1.1100手前での急上昇はそれほど予想外ではありませんでしたが、動きの強さには驚かされた人もいました。前のセッション中に蓄積が見られましたが、木曜日のブレイクアウトの規模は、買い手が目的を持って押し進める瞬間を待っていたことを示唆しています。ほとんどの上昇は欧州セッション中に展開され、モメンタムはデイリーのレンジの上限に向けて運ばれましたが、モメンタムは必ずしもスタミナとは等しくありません。 テクニカル的には、現在過剰買いの領域にあります。RSIが70を超え、72.32であることは、買いが積極的であったことを示しており、おそらく慌ただしかったかもしれません。RSIがこの高水準に達すると、一時的なクールオフが続くことがよくあります。同時に、MACDは独自の警告信号を発しており、私たちが見ている売り信号は、買い手が勢いを失っていることを示唆しているかもしれません。MACDが明確にロールオーバーすると、上昇が過剰になっていることを確認することになります。 価格レベルの観点からは、1.0903付近のサポートに続いて1.0866および1.0861が、重要な調整が試される可能性のあるゾーンを示しています。このエリアは以前の下落時に保持されたため、ペアが短期的にロールオーバーする場合、そのクラスターは評価が技術的な防御と出会う場所となります。短期トレーダーはここで機会を見出すかもしれませんが、早まって頂点を呼ぼうとするよりも忍耐が大切です。

重要な抵抗とリスク戦略

上昇を見据えると、前のセッションの高値1.1145は論理的な抵抗です。そのレベルが決定的に突破されると、どのようなことが起こるでしょうか？新たな上昇の足場が開かれる可能性があり、もしそうなれば、インストレードモメンタム指標に注目することになります。しかし、RSIが高水準にある間にそのラインに対する力が薄れることも、短期的な平均回帰取引を狙う人々の間で好まれています。 これらの条件では、ポジショニングは機敏である必要があります。ペアは急速に動いており、RSIとMACDが逆方向に動き始めると、しばしば広範な方向性を選ぶ前に短期の修正が解決されます。タイミングはバイアスよりも重要になります。 したがって、これまでのところこの上昇が持続していることが確認されたとしても、リスク管理がエントリーを決めるべきです。過剰買い領域での価格アクションを追いかけることは、ほとんど報われず、重要なレベル付近での偽のブレイクに対する警戒が必要です。価格が1.1145付近でどのように反応するかを見ることが、予測するのではなく、今後数日間の好ましいセッティングを見つける鍵となります。特に、長期的な資金がポジショニングを再評価している可能性があるためです。 要するに、ためらう余地はありませんが、油断する余地はさらに少ないです。 “`

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香港と中国本土では、4月4日から6日まで清明節を観察するため、市場が閉鎖されます。 上海・香港株式相互取引（Shanghai-Hong Kong Stock Connect）は、相互市場アクセスを促進し、それぞれの地域の投資家が他方の市場で株を取引できるようにします。2014年に開始されたこの仕組みでは、国際的および香港の投資家向けの北向き取引（Northbound Trading）や、中国本土の投資家向けの南向き取引（Southbound Trading）が含まれています。 さらに、2016年に設立された深圳・香港株式相互取引（Shenzhen-Hong Kong Stock Connect）は、深圳証券取引所と香港証券取引所を結び、同様の取引機会を提供します。これらのプログラムは、外国および本土の中国の投資家にとって、これまでアクセスが難しかった市場への道を開きました。 香港と本土の市場が4月4日から6日まで清明節のため閉鎖されるということは、株式デリバティブに関わるいくつかのクロスボーダー取引リンクが一時的に停止することを意味します。上海および深圳のストックコネクトメカニズムを通じたアクセスはアクティブではなく、流動性ベースの戦略には短いが明確な中断がもたらされます。 これらのストックコネクトプログラムは、2014年に上海の取り組みから始まり、2016年に深圳が追加されたもので、構造化されたフレームワークを提供します。このフレームワークにより、機関投資家および小口投資家は、使用するプログラムの方向に応じて、本土のA株や香港上場株を取引できます。北向きは香港または他の国際的な場所から本土への資金の流入を可能にし、南向きは本土から香港上場株への流入を促進します。 短期的には、北向きおよび南向きのチャネルが3日間活動を停止することにより、流動性のダイナミクスが変化します。休暇前後に香港株式に関連する金融商品で、注文簿の深さが低下し、参加が狭まり、スプレッドが広がる可能性があります。リスクモデルは、閉鎖中のクロスボーダーのボラティリティが低下したことを捉え、休日明けの数セッションで平穏な感覚を与えるかもしれません。 休暇後の再開セッションでは、バックフィルされた注文や抑圧されたヘッジ活動が見られることが多いのは注目に値します。これによりギャップや急激な動きが生じることになりますが、必ずしもボリュームメトリクスに沿ったものではなく、抑制されていたリバランスの流れを反映したものとなります。 南向きのフローが再開されると、取引は本土閉鎖中の香港市場の動向に追いつく必要が出てきます。このミスマッチは迅速に発生し、取引再開の最初の1時間以内に起こることがよくあります。これは先物やオプションの構造にも当てはまります。そのため、この期間の前にポジションを減らすことは以前のパターンに従うことが多いのです。 配当金およびリバランストレードに対するドミノ効果もあります。市場の一部のエクスポージャーが一時的に利用できなくなると、デリバティブに組み込まれている支払いの仮定が変動することがあります。ウェイの以前の報告では、構造化商品において参加ウィンドウの小さな中断が歪みの需要を増加させることが示されています。 要点としては、これらの日に周囲の取引が圧縮された速度に備えておくことであり、セッション内でのタイミングが重要になります。この流れを尊重することで、目的地での構造を保護できます。 したがって、この閉鎖に向けてポジショニングを狭くし、スプレッドを適度に広げ、セータエクスポージャーを低く保つのが適切です。

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