米国財務省は、5年物国債の700億ドルの入札を、高利回り3.724%で実施しました。この時の入札のWIレベルは3.717%で、0.7ベーシスポイントのテールが発生し、6ヶ月平均の-0.1ベーシスポイントと比較されました。 入札のカバー比率は2.36で、6ヶ月平均の2.37をわずかに下回りました。国内の買い手は30.74%を占め、6ヶ月平均の19.4%よりも著しく高い結果となりました。一方、国際的な買い手の参加は60.5%に減少し、平均の69.3%を下回りました。

ディーラーと国内の参加

ディーラーは発行の8.8%を占め、6ヶ月平均の11.2%よりも低い結果となりました。入札はB-と評価され、テールのサイズはあまり好ましくないとされました。しかし、国内の参加レベルは通常よりも著しく高いことが指摘されました。 最近の5年物国債の入札は、マーケットが予想したよりも高い利回り3.724%でクリアされ、いくつかの弱さを示しました。これは、財務省が取引を成立させるためにより良い価格を提示する必要があったことを示唆しており、短期的に利回りがさらに上昇する可能性があることを警告しています。これにより、債券先物を保有する人々には注意が必要です。 入札からの要点は、米国の債務を誰が買っているかについての大きなシフトでした。外国投資家からの需要が著しく低下したものの、国内の買い手が大幅に増加したことでバランスが取れました。これは、米国ベースのファンドが現行の利回りを魅力的と考え、債券価格のフロアを形成し、利回りのさらなる上昇を制限する可能性を示唆しているかもしれません。 このことは、2025年夏を通じて見られてきたストーリーと合致しています。連邦準備制度理事会（FRB）の次の動きについての不透明感が市場を緊張させています。2025年7月の公式報告では、コアインフレが依然として高い3.5%であったため、FRBが近くに利下げを示唆する可能性は低いと考えられます。したがって、持続的に高い短期金利から利益を得る取引について検討する必要があります。

米ドルと取引戦略への影響

債券に対する外国需要の減少は、米ドルに圧力をかける可能性もあります。国際的な買い手が米国債を購入するために必要なドルが減少すると、通貨が弱くなる可能性があります。トレーダーは、ユーロに対するドルの潜在的な下落に備えて、通貨ETFのオプションを検討するかもしれません。特に、欧州中央銀行が自身のインフレ対策についてより攻撃的な姿勢を示し続けているためです。 株式デリバティブトレーダーにとっては、持続的に高い利回りが懸念事項です。これは、2022年から2023年にかけて見られた、金利上昇が株式評価に影響を与えた期間と似ています。この環境では、ナスダック100指数のプットオプションを購入するなど、保護的な戦略を考慮する必要があります。特に、テクノロジーやその他の成長志向のセクターは、高い借入コストに非常に敏感です。 この入札からの混合信号は、全体的な需要が弱い一方で国内のサポートが強いことから、価格変動が揺れ動く可能性があります。これは、ボラティリティ自体が最も取引すべきものであることを示唆しています。金利先物のストラドルやストラングルを設定することが、今後数週間の価格変動から利益を得る効果的な方法となると信じています。

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連邦準備制度理事会議長選考の市場への影響

財務長官ベッセントは、連邦準備制度理事会議長の候補が11名いることを示しました。彼は労働者の日の後に面接を開始し、トランプ大統領に候補者の短リストを提示する計画です。 クリストファー・ウォラーが現在30%の確率で有力視されています。次にケビン・マーシュが22%、ケビン・ハセットが18%です。他の候補者にはデヴィッド・ゼルボス、ジェームズ・ブラード、ミシェル・ボウマン、デヴィッド・マルパス、マーク・サマーリン、ラリー・リンドセイ、フィリップ・ジェファーソン、ロリー・ローガンなどが含まれています。 11名の潜在的なFed議長の中で、私たちにとっての主な要点は将来の金融政策に対する不確実性の高まりです。市場はすでにこれを織り込んでおり、今週VIXが19.5に上昇しました。これは2024年初頭の軽微な銀行の不安以来見られなかった水準です。これは9月に向けてポートフォリオ保護への需要が高まっていることを示しています。

異なる市場の反応

私たちが注目しなければならないのは、フロントランナーの間の乖離です。現在の優先候補であるクリストファー・ウォラーのような潜在的な議長はタカ派と見なされており、金利の予想を引き上げる可能性が高いです。すでに2025年12月のFed基金先物契約において5ベーシスポイントの売りが見られています。 市場がどのように反応するかのプレイブックとして、2017年末のジェローム・パウエルがジャネット・イエレンから引き継いだ際の大きなリーダーシップの移行を振り返ることができます。その期間、トレーダーが政策の変化に対してヘッジをかけたため、短期間のオプションの暗示的ボラティリティが顕著に上昇しました。これは、SPYのストラドルを購入するような長期ボラティリティ戦略が、面接プロセスが展開される次の数週間で利益を上げる可能性があることを示唆しています。 最新のデータを考慮すると、タイミングは非常に重要です。8月の雇用報告が間近に迫っており、2025年7月のコアCPIが3.1%周辺で頑固に維持されているため、新しい議長には行動を起こす余地がほとんどありません。インフレに軟弱な候補者と見なされる者が現れた場合、債券市場の売りが引き起こされ、利回り曲線が急勾配になる可能性があります。 私たちの焦点は、面接が始まる労働者の日の後の期間に置くべきです。どの候補が支持を得ているかについての見出しや噂に基づいて、日中ボラティリティの高まりを予測すべきです。そのため、取引戦略は短期間に焦点を当て、政策主導の変動を捉えるために週ごとのオプションに重点を置くべきです。

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GBPUSDは日初めに弱含みで始まり、1.34349の100日移動平均線を下回りました。この動きは金曜日の同水準を下回ったことを反映していますが、売り手はその勢いを維持するのに苦しんでいました。ペアはその後、買い手が市場に再参入することで回復しました。 日中で見ると、時間足チャートは、価格がセッションの初めに抵抗だった100時間移動平均線を上回る様子を示しています。上昇は現在、1.34834の200時間移動平均線に近づいており、これは昨日の利益を制限した水準です。トレーダーはこの移動平均線を抵抗ポイントとして見ており、リスクはその少し上に位置しています。

200時間移動平均線の突破

200時間移動平均線を上回る突破は注目に値します。最近の抵抗役割から、売り手から買い手へのセンチメントのシフトを引き起こす可能性があり、さらなる上昇の勢いにつながることが期待されます。200時間移動平均線が維持され、価格が100時間移動平均線を下回れば、現在のポジティブバイアスは和らぎ、下方リスクが再び生じることになります。 買い手と売り手の両方がこの水準に注目しています。 デリバティブトレーダーにとっての即時の戦いは、1.34834付近の200時間移動平均線で行われています。これは明確な境界線と見ており、売り手がこの水準を守っていますが、100日移動平均線を下回っての反発は買い手が諦めていないことを示しています。この綱引きは、短期オプションストラングルを書くことが迷いからプレミアムを収集する有効な戦略であることを示唆しています。

矛盾する経済データ

この技術的な状況は、2025年8月に見られた矛盾する経済データによって補強されています。最近のイギリスの7月のインフレ報告は3.1%で予想をわずかに下回りましたが、イングランド銀行が緩和するにはまだ高すぎます。一方で、最近の米国非農業部門雇用者数の報告は195,000の雇用創出を示しており、予測を下回り、連邦準備制度が自らの引き締めサイクルを停止する可能性があるとの憶測を刺激しています。 この基本的な不確実性を考えると、今後数週間のレンジから利益を得るポジションを確立するのが賢明だと考えます。1.3500以上及び1.3400近くの最近のサポート以下にショートストライクを置いたアイアンコンドルオプション戦略は魅力的に見えます。これにより、通貨ペアがこれらの重要な技術的および心理的水準の間に固定され続けることで利益を得ることができます。 このパターンは、特に2023年のボラティリティが高い期間に中央銀行が異なる政策経路を示していたときに見られました。当時はブレイクアウト取引がよく反転し、ボラティリティを売る戦略が優れていました。現在も似たような環境を予測しており、どちらの方向への急激な動きも長期間持続するための勢いを欠くと見ています。 我々がこの中立的な立場を変えるトリガーは1.34834の水準を上回る日足のクローズであり、これは買い手がこのラウンドで決定的に勝利したことを示すものと考えています。逆に、この水準での拒否反応の後、100時間移動平均線を下回るブレイクがあれば、売り手が再びコントロールを取り戻していることを示唆します。それまでは、これをレンジ相場として扱い、デリバティブポートフォリオをそれに応じて配置することになります。

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主要な欧州株価指数はほとんどがマイナス圏で取引を終えました。ドイツのDAXは0.41%の下落を記録し、英国のFTSE 100は0.11%の小幅な下落でした。スペインとイタリアはそれぞれ0.65%と0.72%の大きな下落を経験しました。唯一の例外はフランスのCACで、0.44%上昇しました。 アメリカでは、主要な株価指数がプラスの動きを示しました。ダウ工業平均は111ポイント、つまり0.25%上昇し、45,528.20に達しました。S&P指数は13.19ポイント、つまり0.20%上昇し、6,479.28で新たな記録を達成しました。NASDAQ指数は40.58ポイント、つまり0.19%上昇し、21,585.25に達しましたが、依然として21,713.14の過去最高には及びません。

米国 Treasury利回り

米国 Treasury利回りはよりポジティブな利回り曲線を反映し、2年物利回りは3.643%、5年物利回りは3.737%で安定しています。10年物利回りは1.7ベーシスポイント上昇し、4.273%に達しました。一方、30年物利回りは3.6ベーシスポイント上昇し、4.943%となりました。2年物と30年物の利回りの差は130ベーシスポイントです。 Nvidiaの決算発表が近づいており、6.2%の市場への影響が予想されています。現在、Nvidiaの株価は182.09ドルで、0.18%の小幅な上昇を示しています。 アメリカと欧州の株式パフォーマンスの間に大きな乖離が見られます。最近の米国の雇用報告は、2025年7月に195,000件の雇用が追加されるなど、力強さが続いており、S&P 500の記録的な高値を支えています。これに対し、ユーロ圏の製造業PMIは48.5に低下しており、収縮を示唆してオプション戦略に対する慎重な姿勢を正当化しています。 米国の利回り曲線が急勾配になっていることに注目します。2年物と10年物のスプレッドは63ベーシスポイントに拡大しています。歴史的に見ても、このような急勾配は経済拡大の前触れであることが多く、循環セクターに恩恵をもたらす可能性があります。この環境では、金融ETFのロングコールポジションを検討することが示唆されます。利回り曲線が急傾斜になると、銀行のネット金利マージンが通常改善します。

Nvidia決算報告

次回のNvidia決算報告は重要な出来事であり、オプション市場では6.2%の大きな変動を織り込んでいます。利益と損失がどちらに出ても、大きな価格変動を利用するために、ストラドルやストランゲルといった戦略を考えることができると思います。 Nvidiaの強い決算が発表されれば、米国のテクノロジーの上昇をさらに加速させる可能性があり、NASDAQが2024年末の過去最高に近づくことが予想されます。この結果、米国と欧州市場のパフォーマンスの差が拡大し、米国のデリバティブを強気にする動きが強化されるでしょう。しかし、大幅な利 Earnings miss が現在の米国市場のリーダーシップを揺るがし、強気のセンチメントを和らげる可能性も考慮しなければなりません。

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トランプによるフェドガバナー・リサ・クックの解任は、連邦準備制度（フェド）への大統領の潜在的な影響力に対する懸念を呼び起こしています。住宅ローン詐欺の疑惑に直面しているクックは、自身の解任に異議を唱える意向を示しており、これは大統領がフェドの職員を解雇する権限の前例を確立する可能性があります。 トランプの行動が成功すれば、彼は地域のフェドリーダーシップを変更することによって、連邦公開市場委員会（FOMC）に影響を及ぼす可能性があります。批評家は、これが中央銀行の独立性を損なう可能性があり、トルコやアルゼンチンのような政治的影響を受けた銀行と比較されています。さらに、過去のアメリカのフェドのリーダーシップへの圧力も思い起こさせます。

フェドの独立性への影響

トランプは今後のフェドの任命にすでに影響を持っていますが、彼の行動はフェドの長期的な信用性を危うくする可能性があります。彼の戦略は、同盟者を任命し、理事会を再編成することを含んでいます。これにより、ワシントンでの権力集中や地域のフェドリーダーに対する大統領の任命が求められるような変化が生じる可能性があります。 債券市場は警戒を強めており、利回り曲線はインフレと政治的干渉への恐れを反映しています。米ドルはボラティリティを経験するかもしれません。政策緩和に対する期待から短期の利益は得られるものの、信用性が低下すれば長期的には減少する可能性があります。市場がより政治的に駆動されるフェドを予想する場合、貴金属やインフレ対策の商品が注目を集めるかもしれません。 クックガバナーの解任は、金融政策に重大な政治的リスクをもたらしました。このことは、2023年の金融危機以来、MOVE指数が120を超える水準まで急上昇し、金利の変動が高まる局面を示しています。このことは、安定した金利に賭けるデリバティブ、特にショートボラティリティのポジションがますます危険であることを示唆しています。 債券市場は明確に懸念を示しており、2年-30年の利回り曲線が80ベーシスポイントを超えて急勾配になっています。これは、投資家が政治的に影響を受けたフェドの下で将来のインフレへの恐れから、長期債務を保有するための高い報酬を求めていることを示しています。トレーダーは、先物やオプションを通じてさらなる急勾配を見越してポジショニングを検討するべきです。利回り曲線の長期の部分は、中央銀行の信用性の喪失の影響を最も受けやすいと考えられます。

市場の反応と歴史的文脈

私たちはインフレ保護への明確な逃避を目の当たりにしています。5年物のブレークイーブンインフレ率は、8月だけで15ベーシスポイント以上上昇し、約2.5%に達しています。これは、市場が今後の消費者コストの上昇を積極的に織り込みつつあることを示しています。その結果、金が1オンス2,500ドルを超えたことからも、金やその他のコモディティに対するデリバティブのプレイが、緩和的な政策エラーに対するポートフォリオのヘッジとして重要になっています。 米ドルは困難な立場に置かれており、オプショントレーダーにとってその結果のボラティリティを利用する機会を生んでいます。早期の利下げの見込みがドルに圧力をかける一方で、結果として生じる世界的な不安定さは、一時的な安全資産へのフローを引き起こす可能性もあります。しかし、長期的には、妥協されたフェドはドルの信用性を損なうため、他の通貨バスケットに対して弱気ポジションを取ることが賢明な戦略になる可能性があります。

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最新のEIAレポートでは、原油在庫が239.2万バレル減少し、予想されていた186.3万バレルの減少を上回りました。ガソリン在庫も減少し、予想されていた215.4万バレルに対して123.6万バレルの減少となりました。ディスティレート在庫は178.6万バレルの減少が見られましたが、予測では88.5万バレルの増加が見込まれていました。さらに、クッシングでは83.8万バレルの減少があり、先週の41.9万バレルの増加とは対照的でした。

原油価格動向

現在、原油価格は63.82ドルで0.57ドルの上昇を示しています。技術的には、価格は63.72ドルの100時間移動平均を上回っています。取引中に一時的にこの水準を下回りましたが、200時間移動平均で買い手が出現し、反発しました。以前、価格は200時間移動平均を下回りましたが、在庫データの影響で力を得ました。100時間および200時間移動平均は現在、トレーダーにとって重要なベンチマークとなっています。100時間移動平均を下回ると、モメンタムが変わる可能性があり、買い手が200時間平均を支え、売り手が100時間の閾値に挑戦します。現在、買い手は最近の上昇トレンドを維持する上で有利な状況にあるようです。 今週の在庫データからは強気のシグナルが見られ、原油在庫が予想以上に減少しています。ディスティレートの驚きの減少は、増加が予想されていた中で特に価格を支持する要因です。この基礎的な強さは価格の動きに反映されており、重要な短期レベルを取り戻しています。 今後を見据えると、9月に近づく台風シーズンからのリスクを考慮しなければなりません。現在の気象報告では、メキシコ湾で熱帯低気圧が強化されており、強くなるとこの地域の170万バレルの日々の生産に影響を与える可能性があります。この供給側のリスクは、今日の報告の前には完全には価格に織り込まれていなかったことを思い出します。2021年にはハリケーン・アイダが数週間にわたり生産を停止させました。 しかし、ガソリン在庫の減少が予想よりも小さかったため、夏のピークドライブ需要の終わりを示唆する可能性があることに注意が必要です。最近のデータでは、ガソリン消費は日々910万バレル程度にとどまっていますが、秋の月に入るにつれてこの数字は通常5-7%減少します。これは価格に逆風となる可能性があり、供給の懸念と需要の軟化との間の戦いを生むことになります。

トレーダーへの機会

このテクニカルな反発は、基礎的な引き締まりと相まって、2023年第4四半期の価格動向を彷彿とさせます。デリバティブトレーダーにとって、供給の混乱による潜在的な上昇を捉えるために、10月の満期を考慮して近い価格のコールオプションを購入する機会となるかもしれません。コールスプレッドを使用することは、特に200時間移動平均が明確なテクニカルストップロスレベルを提供するため、リスクを定義する賢明な方法となります。

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USDCADは現在、1.3808と1.3831の間でサポートを見つけており、買い手はこのスイングエリア内で一貫して出現しています。100時間移動平均線（1.38579）は抵抗として機能しており、最近のラリーを停滞させています。このスイングエリアを下回ると、より弱気な見通しにつながる可能性があります。 カナダのケアリー首相は報復関税を引き下げましたが、市場への影響はほとんどありませんでした。カナダ銀行のティフ・マクレム総裁は、2%のインフレ目標が次回の政策レビュー時にも維持されると述べています。彼はインフレを引き上げる可能性のある供給側の課題について警告しましたが、シナリオ分析を通じて銀行の柔軟性も言及しました。

市場の注意と不確実性

USDCADの価格動向は、市場の注意と不確実性を反映しています。より強気な動きのためには、ペアが100時間移動平均線上での持続的な動きを維持する必要があり、これが動きの増加を促す可能性があります。トレーダーはブレイクアウトを観察しており、USDCADの次の明確なトレンドを特定しようとしています。 USDCADは、確立されたサポートとレジスタンスのレベルの間でバランスを保っており、カナダ銀行が伝える経済の予測不可能性を強調しています。 USDCADは1.3830レベルの周りで強く押し固められ、1.3810以下の明確なサポートと1.3858の100時間移動平均近くの抵抗があります。この収束は、市場が矛盾するシグナルを消化する中でのためらいを反映しています。今のところ、このペアは意味のあるきっかけを待っています。 基本的な状況はカナダドルの強さにやや傾いており、これがこのペアを下げる方向に働くでしょう。カナダの最新のCPIの2025年7月の数値は2.9%で、予想の2.7%を上回り、マクレム総裁のインフレに対する慎重なトーンを強化しています。これによりカナダ銀行は、今後すぐに政策を緩和する余地がほとんどありません。

最近の米国データとその影響

一方、米国からの最近のデータは軟化の兆候を示しており、週間失業保険申請件数は245,000件に上昇し、最新の小売売上高の数字は横ばいでした。この経済の勢いの対照は、連邦準備制度がカナダ銀行よりも緩和サイクルに近い可能性を示唆しています。この政策の乖離は、通常、カナダドルに対して弱い米ドルを好む傾向があります。 ホールディングパターンにさらに加え、WTI原油価格もレンジ内で推移しており、今月初めの$90の抵抗レベルを突破できずに$85まで反落しています。エネルギー価格からの強い推進力がなければ、カナダドルは現在の停滞を打破する主要な駆動要因を欠いています。この触媒の欠如が、USDCADオプションのインプライドボラティリティが年初来の低水準にある理由です。 基本的な背景を考慮すると、下方向へのブレイクがより可能性の高い結果だと感じています。1.3800のサポートエリアを下回る決定的な動きは、夏の安値である1.3720近辺の迅速なテストの扉を開くことができるでしょう。トレーダーは、プットオプションを購入したり、リスクを限定するために弱気なプットスプレッドを構築することが考えられます。 ただし、全週にわたって維持されてきた技術的な抵抗を尊重しなければなりません。サプライズのヘッドラインや強い米国のデータポイントがあれば、ペアは簡単に1.3860の抵抗レベルを突破する可能性があります。そのようなブレイクは、2024年4月に見られた1.3977高値に向かって急激なラリーを引き起こす可能性があり、その途中でショートを圧迫することになるでしょう。

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USDCHFは、早いアジアセッション中に一時的に低下し、0.8017–0.8023の範囲でサポートを見つけました。これにより、ペアは反発し、100時間および200時間の移動平均である0.8052と0.8057を上回ることができました。価格のラリーは0.8071に達し、これはすでに今週の抵抗レベルでした。一時的に上回る動きがあったにもかかわらず、モメンタムは0.8076で停止し、0.8071–0.8072付近での繰り返しの失敗により反転しました。 早い米国セッションでペアは両方の移動平均を下回り、潜在的な弱気の支配を示しました。テクニカルフレームワークは明確なレベルによって特徴づけられています。0.8017-0.8023はサポートゾーンとして機能し、0.8071は上のバイアスレベルです。これらの間では、移動平均が日中の動きのための重要なポイントを形成しています。

ボラティリティの高い取引環境

最近の変動は、ボラティリティの高い取引環境を示唆しています。買い手の戦略は、0.8071を取り戻して維持することによって制御を回復することです。売り手は移動平均の下でモメンタムを維持し、0.8017–0.8023の周辺のサポートを目指します。これらのレベルを理解することが、現在の市場環境をナビゲートするのに役立ちます。 USDCHFは、0.8017と0.8023の間の主要なサポートゾーンで買い手を見つけ、これは最近の米国経済の強さによってサポートされています。2025年7月の非農業雇用者数の報告では、215,000の雇用が追加されたことが示され、ドルの底を提供し続けています。しかし、0.8055近くの移動平均を上回ることに失敗したことは、売り手が現在も制御していることを示しています。 持続的な下方圧力は、スイス国立銀行のタカ派の姿勢によるもので、インフレの再発を防ぐことに注力しています。2024年と2025年の政策声明を振り返ると、輸入コストを抑えるために強いフランを好む明確な傾向が見られます。このファンダメンタルな背景は、0.8071でのテクニカルな抵抗を買い手にとって克服すべき強力な障害にしています。

デリバティブ取引の機会

デリバティブトレーダーにとって、この明確に定義されたレンジは、横ばいの動きと時間の経過から利益を得る戦略を示唆しています。0.8071の抵抗の上にコールオプションを、0.8017のサポートの下にプットオプションを販売するストラングルを売ることは、プレミアムを集める効果的な方法かもしれません。この戦略は、ペアが今後数週間これらの主要なテクニカルレベルの間に閉じ込められている限り利益を上げるように位置付けられています。 ブレイクアウトは、2025年8月の米国のインフレデータのような、重要な経済的サプライズを必要とする可能性があります。予想以上のCPIの数字が出ればラリーを促進し、0.8071のブレイクの可能性に対してコールオプションを魅力的にするかもしれません。逆に、経済的な弱さや連邦準備制度からのダボッシュシフトのヒントがあれば、プット購入者が0.8020の下の低価格をターゲットにする力を与える可能性があります。 全体的に見ると、0.8000未満のレベルは、ペアにとって10年以上にわたり主要な心理的フロアとして機能してきました。特に2010年代に見られた主要なSNBの介入以来です。最近のCFTCのポジショニングデータは、大口投機家がスイスフランのネットショートポジションを減少させ始めていることを示しています。これは、抵抗の最も少ない経路が横ばいから下向きである一方、0.8000のレベルを下回る持続的な崩壊は新たな主要な触媒なしには起こりそうにないことを示唆しています。

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ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、中央銀行の独立性の重要性を強調しました。彼はクック総裁の状況についてはコメントしませんでした。 ウィリアムズは、GDPの成長が鈍化しており、年間1～1.5%の間で低迷が続くと予測しています。労働市場は依然として堅調ですが、雇用の伸びは緩やかです。

経済指標と賃金の成長

他の経済指標は軟化していますが、依然としてポジティブであり、賃金の成長は労働条件の重要な指標となっています。インフレは2%の目標を上回っていますが、基礎的な圧力は和らいでいます。 ウィリアムズは現在の金融政策をやや制限的であると説明し、インフレと雇用が安定すれば、制限的でなくなる可能性があると述べました。データ依存型のアプローチの重要性を強調し、連邦公開市場委員会の各会合は「生きた」ものであると指摘しました。 市場は、雇用とインフレのデータ次第で、9月の利下げの確率を84%と予測しています。 ウィリアムズのような重要なFRBの関係者が、現行の政策が制限的であると示唆していることで、9月の利下げの扉が明らかに開かれています。市場はすでにこれに対してポジションを取っており、CME FedWatchツールは次回会合での25ベーシスポイントの利下げの確率が84%であることを示しています。彼の労働市場を守るというコメントは、FRBの焦点が単なるインフレとの戦いからよりバランスの取れたアプローチへとわずかに移行していることの確認であると見ています。

今後のデータリリースと市場の反応

すべては、FRBの9月の決定前にリリースされる2つの主要なデータにかかっています。2025年7月の非農業部門雇用者数報告では、165,000の雇用の緩やかな増加が示され、最近のCPI報告では前年比インフレ率が2.8%とされ、これが鷹派的な傾向を支持しています。もし8月の雇用とインフレのデータがこの冷却トレンドを確認すれば、9月の利下げはほぼ確実になります。 オプショントレーダーにとって、このセットアップはFRBの会合後にボラティリティの低下に向けてポジショニングすることを示唆しています。利下げがほぼ期待され、不確実性が低減するためです。SPXにおけるアイアンコンドルのような戦略を通じてプレミアムを売ることは、期待が満たされることを利用する上で有利である可能性があります。ただし、金利を据え置くという驚きの決定が下されれば、大きなボラティリティの急騰を引き起こし、そのため発表後までは短期ボラティリティポジションはリスクが高まります。 金利先物市場では、トレーダーはすでに2025年12月のSOFR先物のような契約を大量にロングにしており、さらなる緩和の軌道に賭けています。直近の取引は、冷却されているという見込みに反するデータを見守ることです。これは、これらのポジションの急速で痛みを伴う解消を引き起こすでしょう。現在4.15%である2年物財務省債の利回りは、これらの利下げ期待を反映しています。4.30%に戻る動きがあれば、市場が緊張していることを示すでしょう。 私たちは、2023年末から2024年にかけての教訓を忘れてはいけません。その時、市場はFRBの利下げを何度も先取りし、それが予想以上に時間がかかっていました。当時、持続的なインフレデータはFRBに長期間の高金利を維持させ、多くの人々を驚かせました。現在のGDP成長率が約1.5%に鈍化していることは、利下げのケースを今日より強力にしていますが、より決定的なデータを待つ慎重なFRBのリスクは依然として存在しています。

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USDは力を取り戻し、特にEURUSDに対してJackson Holeイベント後の損失を逆転しました。ドルの価値は以前の全体的な下落から大部分回復しました。 オーストラリアの7月のCPIは前年比2.8%に上昇し、月次価格は0.9%増加しました。物価のインフレーションは年率2.3%に達し、調整平均のコア指標は2.7%に急上昇しました。これにより一時的にAUDUSDは0.6503に上昇しましたが、その後セッションの安値に戻りました。9月のオーストラリア準備銀行の会議にとって重要なサービスインフレーションに関する8月のデータが今後発表される予定です。

US Mortgage Market Update

アメリカでは、MBAの住宅ローン申請が8月22日までの週に0.5%減少しました。市場指数は275.8に下がり、借り換えは894.1に減少しました。一方、購入指数は163.8に増加しました。30年固定の住宅ローン金利はわずかに6.69%に上昇しました。 今日のアメリカとカナダのスケジュールは軽めで、価格の動きと予想される収益に注目が集まっています。エヌビディアの収益報告は、AIや半導体におけるその重要性から、大きな影響を与える可能性があります。 アメリカの株価指数は中程度の上昇が予想されており、ダウ先物は+32ポイント、NASDAQは+26ポイント、S&Pは+6.81ポイントの見込みです。利回り曲線は急勾配になっており、2年と30年のスプレッドは128ベーシスポイントで、2022年初頭以来の水準です。 USDが勢いを取り戻す中で、ドルインデックス（DXY）は106.50レベルを上回り、ほぼ1年ぶりの高水準となっています。この最近のJackson Hole主導の売りの解消は、強力なトレンドが再び主張されていることを示唆しています。デリバティブトレーダーは、USDのコールオプションを購入するか、ユーロに対してプットオプションを行使して、円高を利益化する戦略を検討すべきです。

Developments in the US Yield Curve

アメリカの利回り曲線は、2年と30年の利回りの差が現在128ベーシスポイントに達していることから、重要なストーリーを語っています。この2023年の深刻な逆転からの移行は、債券市場が将来の成長とインフレーションの強さを見込んでいることを示していると考えられます。長期金利の上昇から利益を得る取引、例えば長期国債先物のプットを購入することを検討すべきです。 今夜のエヌビディアの収益報告は、市場にとって最も重要な短期イベントです。2024年の収益発表後のこの株の価格変動の歴史を考えると、週次オプションのインプライドボラティリティは非常に高く、1日で10%を超える動きが見られることがよくあります。長いストラドルまたはストラングルは、方向性に賭けずに予想される動きをプレイする効果的な方法かもしれません。 連邦準備制度に関する不確実性は政治的な見出しによって高まっています。クック総裁に対する潜在的な訴訟の報告や、地域連邦準備銀行の広範なレビューが、今後の金融政策の進路について疑念を生んでいます。この環境下では、ボラティリティを購入することが魅力的となり、現在18近くに漂っているスポット指数に対してプレミアムを既に見込んでいる2025年末のVIX先物を注視しています。 オーストラリアからの驚くべき高いインフレーション報告にもかかわらず、ドルに対してAUDがその利得を持続できないことは重要な指標です。これは、強いUSDが現在の主要なグローバルマクロテーマであることを強調しています。次のRBA会議に先立つ9月24日にもう一つ重要なオーストラリアのインフレーション報告が予定されているため、ドルに対するAUDの弱さに対してポジショニングする機会がさらに増えると予想されます。

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