米国のU6不完全雇用率は3月に8%から7.9%に減少しました。この指標は、労働力に対して十分に活用されていない労働者の割合を反映しており、労働市場に緩やかに関連付けられている人々も含まれます。 金価格は、強い米ドルの影響を受け、トロイオンスあたり3,000ドル近くまで引き戻されました。また、マーケットの変動にもかかわらず、Makerは1,250ドルのサポート上で安定を保ちました。 U6不完全雇用率の減少はわずか0.1ポイントと穏やかではあったものの、労働市場が辺境で引き締まっていることを示しています。この数字には、フルタイムの仕事を希望するパートタイムで働く人々や、仕事市場に緩く関連する人々が含まれており、その下方シフトは、フルな経済参加のエッジにいる人が減少していることを意味しています。これは、消費と家庭の感情の基礎的な強さを評価する際に、見出しの失業率以上のことを教えてくれます。 一方、米ドルは強化され、主要通貨ペアに直接的な影響を及ぼしています。グリーンバックが勢いを増す中、EUR/USDは1.1000を下回り、GBP/USDは1.29の領域に落ち着きました。この動きは、最近の経済指標だけでなく、政策立案者からの今後のガイダンスを期待していることを反映している可能性があります。パウエルの発言は、これらの通貨の動きの直後に行われる予定で、金利に対する賭けの変化に反応するトレーダーのための焦点とされているようです。 要点 – 米国のU6不完全雇用率が7.9%に減少 – 強い米ドルがEUR/USDとGBP/USDに影響 – 金価格は3,000ドル近くで変動 – Makerは1,250ドル以上で安定 – 金利とドルのダイナミクスによる金の反応が今後の動きに影響

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

UBSグローバルウェルスマネジメントは、2025年の米国GDP成長率が1%未満になる可能性があり、年内に景気後退が起こる可能性があると予測しています。 同社は、年間を通じてGDPが最高点から最低点まで約1%減少する可能性があるとしています。

UBSが米国株式の見通しを調整

さらに、UBSは米国株式の見通しを魅力的から中立にダウングレードしました。 S&P 500の年末目標は、6,400から5,800に引き下げられました。 UBSグローバルウェルスマネジメントは、2025年の米国経済が1%未満の成長を見込んでおり、2四半期にわたって収縮が起こる可能性が高いとしています。つまり、年間を通じての景気後退ではなく、年内のある時期から別の時期への出力の低下が見込まれています。同社の予測によれば、その低下は成長の最高点から最低の底まで約1%に達する可能性があります。 彼らの株式予測の変化は、この慎重な見方を反映しています。米国株式に対する姿勢は魅力的から中立に変更されました。これは、米国株式への広範な投資ケースが一部の勢いを失ったことを示唆しています。特に、経済の出力が弱まることで、利益期待が圧迫される可能性があります。このダウングレードとともに、S&P 500の年末予想レベルも6,400から5,800に引き下げられ、今後数四半期の見通しに対する自信が薄れていることが示唆されています。

経済の見通しと市場戦略

これを踏まえると、こうした下方修正は短期的なパニックや混乱の信号ではなく、経済的な逆風が予想以上に市場のセンチメントに大きく影響を与える可能性があるという考慮された見解であるべきです。ここ18か月間、米国経済は強い消費と安定した雇用によって予想以上に強靭であったと言えます。しかし、その堅実さがすぐに薄れる兆候には注意が必要です。 戦略に関しては、出力の減速の可能性が増すことで、特にデリバティブを扱う私たちにとって、ポジションの調整頻度が重要性を増します。レバレッジがリスクとリワードの両方を増幅するためです。株式予測の熱意が低下しているため、ボラティリティの価格設定を再評価することが重要です。先行データが活動の軟化を確認すれば、暗示的なボラティリティが上昇する可能性があります。このような状況下では、狭いストライクの短期オプションの再評価が迅速に必要になるかもしれません。 また、ダウングレードにもかかわらず、S&P 500の新しいターゲットは現在の価格からのわずかな後退を示唆していることも注目に値します。過度のパニックを避けつつ、下落の余地が残されています。スプレッド構造を引き締める必要があるかもしれません。季節要因も考慮する必要があります。歴史的に見て、真夏や年末は株式連動デリバティブにおいて非常に異なるリスクプロフィールを持っています。これは、分散したポジショニングを計画する際に重要です。 予測の軌道を考えると、特に労働データやGDPの内訳に含まれるビジネス投資コンポーネントについて、各データリリースにこれまで以上の重みを置く必要があるかもしれません。市場の期待が一致しない場合、秩序ある反応を期待すべきではありません。そのような環境ではテールヘッジがより関連性を持ち、特に第1四半期の多くでVIXのレベルが圧縮されている場合には顕著です。短いガンマ戦略を運用している場合、実現ボラティリティが予想外に上昇する場合には、慎重な検討が求められるかもしれません。 パウエルの最近の発言は慎重でしたが、成長に対する長期的なセンチメントを持ち上げるには十分ではありませんでした。FRBは依然として金利引き下げに対する忍耐を持つかもしれませんが、GDPの減速によりそのスタンスはより複雑になっています。政策の変化が予測可能であるという前提に依存すべきではなく、特定の単一株名やテーマ型指数の金利感応度が鋭い乖離を示すかもしれません。 インデックスに対して方向性を持つトレーダーは、ファンドフローのダイナミクスに特に注意を払うべきです。この経済見通しの下で、メガキャップ株からのローテーションが加速する可能性があります。これは現在の構成を考慮する上で、S&P 500にとって重視される事項です。広範なベンチマークを追跡するレバレッジ付きの金融商品は、サポートレベルが破れるとより大きな振幅で動く可能性があります。 私たちは今、エラーの余地が狭まったフェーズに入っています—中立の見通しは動きがないことを意味するのではなく、むしろ確信が後押しを失っていることを意味します。Q3の収益に関連するオープンポジションは、特に消費者および産業部門における先行指針の軟化を評価する必要があります。 要点として、金利曝露戦略の再調整、スプレッドの引き締め、マクロデータへの応答性の向上は、こうした鋭いトップダウンのダウングレードに応じた実践的なステップを表すかもしれません。経済および株式の前提における再調整においては、今後数週間のタイミングと柔軟性がリスク調整後のパフォーマンスを維持するために重要になるでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

2025年3月のカナダの失業率は6.7%と報告され、予測と一致しました。この数値は、雇用市場の安定性を示しています。 雇用状況は経済条件の変化に応じて注意深く監視されています。その結果、さまざまなセクターがこの失業率から異なる影響を受ける可能性があります。

労働市場の安定性

6.7%の失業率は、労働市場が比較的安定していることを示唆していますが、強い勢いの兆しは見られません。この数値は経済学者の期待と一致しており、それ自体が市場の急激な反応の可能性を減少させます。より重要なのは、労働需要と供給が短期的な均衡に達したという根底にある示唆です—必ずしも強靭ではありませんが、弱体化もしていません。 私たちの立場から見ると、この安定性は、レート引き上げや引き下げの期待を揺るがすようなサプライズの可能性を制限します。そのため、レートに敏感な資産クラスのボラティリティを抑えるかもしれません。特定のセクターのパフォーマンスが依然として分岐していることも考慮する必要があります。製造業や物品生産業のようなセクターは、グローバルな需要の変化にさらされやすいかもしれませんが、サービスや消費者主導のセグメントは、雇用市場が悪化していない中で、より良い回復力を示す可能性が高いです。 カナダ資産全般におけるリスクプレミアム—株式、債券その他—は、この数値だけで大きく再調整されることはありません。なぜなら、この数値は過去のガイダンスと一致して得られたものであり、中央政策当局からの重要な修正を促さなかったからです。しかし、これが驕りを許す完全な緑信号にはならないことも理解しておくべきです。

債券市場への影響

各州の賃金成長のトレンドに注目することが重要です。これはインフレ期待に静かに圧力をかける可能性があります。それは、カナダ銀行が後の四半期でより厳しい政策的な束縛に置かれることを意味するかもしれません。ただし今のところは、金融的に支援する動きのタイミングについての議論が、もう少しバランスのとれたものになる余地を与えています。 短期的なポジショニングにおいては、利率市場での突然の変動の可能性が減少します。短期間の債券は即座の再調整が不要なまま、現在の価格構造を維持するかもしれません。また、今後数ヶ月の雇用報告がこの領域で追跡され続ければ、年末に向けてより狭い範囲の金利期待を描き始めることができるかもしれません。 短期の銀行金利に関連するオプション市場の活動は、フロントエンドの不確実性が後退するにつれて薄くなる可能性があり、政策当局からのフォワードガイダンスは、マクロ印刷だけではなく、より厳密に scrutinised され続けます。 最終的には、労働指標が悪化していない一方で、警鐘を鳴らすほど加速していないことを理解してポジショニングを調整する必要があります。柔軟性を維持し、州やセクターの変化に耳を傾けることが、単に見出しのパーセンテージに反応するよりも、今はより有用であるかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

日本の首相、石破茂は、アメリカによって課された関税に関する国際的な緊急議論に対処するために、関税対応本部を設立しようとしている。彼はこれを、強力な対応が必要な国家の危機と見なしている。 石破は、この問題についてトランプ大統領と対話する計画を立てており、関税に関する政府の措置を党のリーダーたちに伝えた。

関税の経済的影響

アナリストは、これらの関税が、日本の経済成長を中期的には約2.9%減少させる可能性があると推定している。 この取り組みは、外部需要に依存するセクターに影響を与えるかもしれない保護主義政策への直接的な反応を示している。首相はこの状況を国家の緊急事態として位置づけ、貿易を内閣や制度的な仕組みの優先事項として扱う意向を示している。専任本部の設立は、法的、外交的、産業的調整を含む取り組みが拡大されることを示唆しており、市場の混乱を緩和するために決定的であることが知られているこれらのツールが活用されるだろう。 石破が党のリーダーシップに情報を提供することで、政治的合意が明らかに求められている。このレベルの関与は、短期的な政策の逆転を避けるために、貿易相手国や国内生産者に対して日本の立場が不変であることを保証する可能性があることを示している。過去の事例は、統一された政府の対応が先物市場の投機的な動きを緩和できることを示している。特に、世界的なサプライチェーンに向けられた工業用金属や半導体のような商品では特に顕著であった。 成長の予測減少—3%をわずかに下回る—は、マクロ調整に敏感なポジションの再表明を必要とする。影響範囲は、輸送、電子機器、機械の輸出を追跡する株式インデックスのデリバティブにおける暗示的なボラティリティを変える可能性がある閾値内に収まる。参加者が前方価格に対する信頼感の低下に応じてデルタヘッジを調整するにつれて、オプション価格に段階的な変化が見られるだろう。

貿易摩擦の監視

その背景の中で、直接的な関税の影響は遅れて現れるが、資本財需要に敏感な金融商品における早期ポジションは先行指標を提供する可能性がある。これは、特定の非鉄金属商品や円を交えた通貨ペアのフォワードカーブの傾斜や異常なフラット化を監視する必要があることを意味している。 貿易摩擦による不確実性が高まると、私たちは地理的近接性だけでなく、セクター別にもボラティリティプレミアムが拡大する傾向がある。これは、将来の利益修正の期待を反映している。したがって、地域間だけでなく、デリバティブ契約に埋め込まれた製品チェーンを通じての正確なエクスポージャーマッピングの重要性が強調される。 今後数週間、私たちの焦点はカレンダースプレッドの変化とグローバルETFの保有における潜在的な再ウエイトにある。これにより、広範な資産配分の変化を前もって把握できる可能性がある。この規模の関税シナリオは、リスクモデルの相関を高めることにより、機関の再配置を促す歴史がある。 石破の努力は短期的にはデータよりもナラティブに影響を与えるかもしれないが、資本デスクは持続的な外交的遅延を、短期的なFX先物や関連するボラティリティトレードのビッド-アスクの範囲を広げる検証として扱うだろう。アジア関連の株式デリバティブに対する未ヘッジのエクスポージャーは、日本の商用車および産業自動化セグメントにおいて迅速に再評価される可能性がある。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

WTI原油は2023年5月以来の最低水準にまで下落しており、ブレント原油は2021年11月以来の弱さを見せています。 原油市場は、OPEC+が生産を増加させる中で、原油価格の低下や世界経済の減速の可能性に対する懸念に直面しています。この不確実性は、関税の懸念や広範な市場におけるリスク回避の感情によってさらに悪化しています。

現状の原油価格動向

現在の動向は、WTI原油が2023年の安値を試しており、価格がさらに下落する可能性があることを示しています。このサポートを割ると、価格は約$60にまで下がる可能性があります。OPEC+の行動は、これらの課題にもかかわらず市場への希望を持ち続けているため、現状の経済気候とは矛盾しているようです。 我々がこれまでの内容から得られることは比較的簡単です。原油価格が顕著に下落しており、ウエスト・テキサス・インターミディエイトは昨年5月以来の水準まで下がっています。世界的なベンチマークであるブレントは、二年以上前に登録された価格を示すなど、さらに弱さを見せています。供給は高く、需要は予想よりも早く柔らかくなっており、これが価格の下方向への引力を生み出しています。 これは、OPEC+が生産を増加させている時期に起こっています。その動きは、すでに価格がプレッシャーにさらされていることから見ると、若干 perplexing です。それは、需要の回復に期待しているか、または短期的な価格の安定性よりも市場シェアの方が重要だと見ている可能性があります。いずれにせよ、追加の供給は市場の感情を均衡させるのには役立っていません。 我々はまた、広範な市場が非常に慎重な側に寄りかかっていることがわかります。関税、貿易摩擦、一般的に不確実な経済情勢がリスク資産を引き下げています。原油のような商品は、これに伴って波を受けやすくなるため、株式や信用から資金が移動するとき、原油は単独で持ちこたえることは少なく、他のすべてとともに重く取引されます。

市場への影響

WTIが昨年の安値を更新しようとしていることを考えると、その区域にリンクしたデリバティブポジションは注意深く追跡する価値があります。サポートを下回るクリーンなブレイクは、過去のサイクルで基盤となった$60地域への道を開く可能性があります。ただし、市場は直線的に動かない傾向があるため、その区域で過度にタイトに置かれたストップは、方向が確立される前のノイズに脆弱である可能性があります。 ブレントの弱さは、独自の影響を持っています。価格の下落だけでなく、トレーダーが何年も働いてきた範囲外で操作しているということです。多くの戦略が季節的規範や複数年の平均に基づいてモデル化されています。それらの長期的な入力が信頼できなくなると、ポジショニングが薄くなります。双方の確信が不足するため、より不規則な価格の動きが見られるかもしれません。 ここからは、動きを追うことよりも、主要なテクニカルマーカーを理解することが重要です。スポットレベルは今重要であり、特に過去の範囲が心理的障壁に出会う場所では重要です。それらのゾーンへの反応は、我々が全面的な感情のシフトを目撃しているのか、ただの一時的な不均衡を目撃しているのかを教えてくれます。 私たちのグループとして、Q3を通じて期限が切れる契約全体のオープンインタレストに注意を払い続ける必要があります。もしそれが現在のストライク近辺のダウンサイドに集中し始めれば、それがロール中のボラティリティを増幅させる可能性があります。これは、低い流動性と高いエクスポージャーがマクロフロントでのわずかなサプライズを誇張する傾向があるため、重要です。 高金利の見通しと先行する需要の見通しの間の緊張も注目に値します。成長期待が揺らぎ始めると、年後半のエネルギー需要の見積もりを見直す必要があるかもしれません。それはオプションのスキューをさらに売り側にシフトさせ、ダウンサイドのヘッジを高く、しかし同時により緊急にします。 ボラティリティは、現時点では明確には上昇していませんが、広範な取引バンドや決済価格と日内レンジ間の分散の増加を通じて背景に潜んでいます。我々はポジションサイズをそれに応じて調整し、マージン容認を再検討するべきです。 先物構造に導かれ、見通しが曖昧なところでは、キャリーの変化—特にバッカーデーションの平坦化—に注意を払うべきです。近くの供給のタイトさが減少していることを示すでしょう。それらのカーブがフラットで取引され始めたり、コンタンゴに滑り込んだりする場合、市場は我々に物理的なバレルを確保する緊急性が減少していることを伝えています。そして、その緊急性が消失すると、短期的な上昇のケースも消えます。 政策決定や長期的な経済学を二度と見直す必要はありません。テープが大部分の仕事を果たすのを見守りましょう。しかし、特定のゾーンがブレークした場合には、明確な価格レベル、慎重なレバレッジ、迅速な反応が必要な期間です。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

貴金属は課題に直面しており、金は最近の関税によって新しい高値に達することができず、銀は大幅に下落しています。ある日、銀はさらに2%減少し、前日には6%の減少がありました。 関税は「地金」を除外しており、これが銀や他の工業金属の調整に影響を与えています。現在、100日および200日移動平均は、今後の価格変動を監視するための重要なレベルとなっています。

先物市場のアービトラージ

先物市場では、関税リスクの影響により貴金属の米国プレミアムが急増し、コメックスの価格と現物金の間にギャップが拡大しました。この差額は「物理的な交換」として知られ、米国への物理的な出荷を増加させるアービトラージの機会を提供しましたが、その後、関税の除外により減少しました。 関税発表後、この差額は$1.00から$0.24に減少しました。EFPの減少は注目すべきですが、全体的な価格に対して必ずしもネガティブではなく、銀と工業金属には世界的なリセッションリスクが影響を与えています。 金は影響を受けながらも、不確実な時期のヘッジとしての役割を保持し、中央銀行にとって好まれる準備資産とされています。中央銀行がリセッション懸念に amidを考慮に入れ、さらなる利下げを検討する中で、金が銀よりも強力に回復することへの期待が強い状態です。 ここで見られるのは、金と銀の両方のモメンタムの後退ですが、それぞれの動きの背後にある理由は異なる意味を持っています。初期の枠組みでは、金は広範な不確実性と支持的なマクロ要因があっても、上昇突破できていないことが示されています。一方で、銀はリスク回避の感情だけではなく、その二重の性質—貴金属の一部、工業の入力の一部—によって、より急激な売りが見られました。 エンジニアが関税から地金を除外したことは、米国の先物市場と現物価格の間のアービトラージウィンドウを一時的に拡大しました。これにより、米国市場への物理的な納品への引き戻しが生じました。これは価格差のほぼ機械的な機能であり、政策の詳細が明確になると、その取引はほぼすぐに消えました。

世界経済データの影響

物理的な交換（EFP）スプレッドの圧縮は必ずしも弱気とは限りません。ただ単に金属を国境を越えて移動させるための価格のインセンティブが減少したことを示しています。今、より重要なことは、リセッション懸念の影に隠れた大局的な需要の位置です。 銀が2セッションで約8%失ったことで、その動きが技術的な性質に起因するのか、遅れた世界的な出力に関連する需要の変化に起因するのかを判断する必要があります。工業用途は金よりも銀にとって重要であり、これが経済データが弱まると銀がより反応的になる理由です。また、ベースメタルのボラティリティも上昇しており、トレーダーが成長期待を利率政策が調整できるよりも早く再評価していることを示唆しています。 観察の観点から、100日および200日移動平均線は現在、即時の抵抗レベルとして機能しています。これらの平均は、どの反発が本物のフォローを伴っているのか、または単にショートカバーリングを反映しているのかを迅速に見極める方法を提供します。体系的なエントリーとイグジットを利用するトレーダーにとって、これらのレベルは方向のフィルターになります。上昇を維持すると、可能なエントリーシグナルを提供し、失敗すると市場はさらなる下落にさらされます。 昨週のパウエルの政策ガイダンスは、特に主要なグローバル調査データにおけるレジリエンスの欠如を考慮すると、ダブッシュ寄りでした。実質利回りは依然として高水準ですが、主要なサポートゾーン近くで金への買い意欲が繰り返し見られています。それは、センチメントがシフトしていることを示しています。金が急騰していないかもしれませんが、崩壊もしていない—価格が長期トレンドレベルに下がると、買い手が依然として現れ続けています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

EUR/GBPは200日移動平均を上回り、強い上昇トレンドを示しています。現在、このペアは数ヶ月の統合フェーズからの脱出を目指しています。 次の抵抗ゾーンは0.8510から0.8530の範囲内で、2023年以降の下降チャネルの上限に位置しています。このレベルを維持できれば、さらなる上昇が見込まれます。

予測目標

予測目標には0.8575や8月の以前の高値0.8625から0.8650のレベルが含まれます。この上昇トレンドを継続するためには、0.8375の移動平均で支持を維持することが重要です。 200日移動平均を超えて上昇したEUR/GBPは、数ヶ月間見られなかったような方向性を示しています。このような動きは、特に長い横ばいの後に発生した場合、勢いがより決定的にシフトし始めていることを示唆します。私たちが観察したのは慣性からの脱出であり、市場はそれを軽視することはありません。 現在、昨年初めから進展を阻んできたエリアに押し込まれています。0.8510から0.8530のゾーンはランダムなものではなく、2023年以降の下降構造の上限に結びついています。このような長期間にわたるチャート形成は静かに消え去ることはありません。価格が外側の端に押し込まれ始めると、突破を狙う注文がそこに積まれるため、ボラティリティが高まる傾向があります。 もしこのペアが実際に0.8530のラインを超えることができれば、短期間の長いウィックを除いて、次の目標価格がかなり迅速に視界に入ってきます。まず0.8575のレベルが際立ちます。これは最近の高値であるからではなく、買い手が最近神経を失った地点だからです。その先、0.8625から0.8650の地域は、8月に勢いが失敗した地点を示しています。そこには機関の記憶があり、利益確定を招くか、決定的な規模の買いを促す可能性があります。価格がそのゾーンに戻った場合、売り手がどのように反応するかを見守らなければなりません。

要点

とはいえ、0.8375のレベルはこの動き全体の重要な構造的基盤となります。200日移動平均の上に位置しており、単なる移動平均ではなく、トレーダーがそれに目に見える形で反応しています。このレベルに対して決定的な拒否がない場合、最初に見たほどこの動きが持続可能ではないことを示唆します。 ポジショニングの観点から、方向性の傾きと平均回帰の可能性が縮小しているため、短期のガンマエクスポージャーを減少させ始めています。インプライドボラティリティは叫んでいないものの、フォワードスキューの価格設定は近い将来のコールに対するプットの好みを示し、上昇バイアスを強化しています。 リスクリバーサルが次第に上昇側の保護にシフトしていることにも気づいており、これは持続的なトレンド移動の前触れであることがよくあります。とはいえ、日々のクローズが今後は特に重要となり、特にデータと金利の再調整に敏感な短期のフローが続く限り、日中の動きよりも重要になるでしょう。現在、持続的な双方向のフローに対する食欲がないため、コストが不利に転じた場合のために、実行とロールオーバーに焦点を当ててラリーに臨む必要があります。 次の数回のセッションで高いターゲットが達成された場合には、オープンインタレストがそれを支持しているかを確認して、この動きの持続可能性を再評価する必要があります。現時点では、継続的なセットアップには広範なユーロの強さと穏やかなポンドデータの支持が必要です。早急なレンジ取引の仮定への回転は誤った期待となるでしょう。 すべての上昇には正当性が求められます。無効化は短期のもので、厳しく保たれるべきです。この段階での complacency （自己満足）はプレイブックの一部ではありません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

S&P 500は現在、下向きの青いチャネル内で動いており、いくつかの重要な価格の転換点を特定しています。チャネルの下限からの最近の反発は、短期的な逆転の可能性と弱気市場の反発の間について疑問を投げかけています。 チャネルが保持できなければ、次に監視すべき価格レベルは5130-5150です。青いチャネルは複数の拒否と反発を示しており、市場参加者によって尊重されていることを示していますが、上昇の確認がまだありません。

テクニカルオリエンテーション

株式ポートフォリオを管理している方にとって、このチャートはシグナルよりもテクニカルオリエンテーションとして機能するかもしれません。S&P 500がこの弱気のチャネル内で動いている間は注意が必要であり、マクロの不確実性の中で上方シナリオの検証が求められます。反発が進展するにつれて、ポートフォリオ調整の機会が出てくる可能性があります。 私たちが観察しているのは、S&P 500の方向を導く下降する青いチャネルというテクニカル構造です。これは単なるチャート上の図ではなく、価格が停滞または反発する場所を繰り返し形成しています。この形成の下限からの最新の反発は、短期的な買い興味の増加を強調していますが、この動きの裏には確信が不足しており、より広範なシフトの一部なのか、単なる逆トレンドの変動なのかを判断するのは難しい状況です。 今のところ、先物価格がその下支えの上でモメンタムを維持できるかどうかに大きく依存しています。売り圧力が再開し、チャネルの基底を下回る場合、注目は5130と5150の間の価格帯に移る可能性があります。これらのレベルには過去に入札が発生していたので、数字だけでなく記憶が存在します。トレーダーはしばしば以前の反応があった見守るポイントに戻ってきます。もし私たちが下回り、安定すると、ポジショニングの変化が続く可能性がありますが、初めは必ずしも積極的ではないかもしれません。 私たちはまだ幅広い確認がありません。つまり、上昇しているものに対してセクター全体での強い参加が伴っていないのです。出来高トレンドは鈍感です。これらの指標が回復しない限り、上昇試みは早かれ遅かれ停滞するリスクが高まります。これは、大型テクノロジー株が不均衡にリードし、底にのある広範な弱点を隠しているときに特に関連しています。

市場のボラティリティ

パウエルの最近の発言は注意深いバランスを保っていました。彼はインフレに対する進展を認めましたが、利率調整のタイミングについては非コミットでした。その不決定は、データの結果が予想外であれば市場を急激に再配置されやすくするリスクがあります。現時点では、ボラティリティは抑えられていますが、その静けさが無限に続くわけではありません。このような静かな状況下では、不適切に配置されたリスクが予想以上に早く露呈することがよくあります。 基本的な価格レベルを超えて、インプライドボラティリティ構造はセンチメントへの洞察を提供します。夏にかけてプットスキューがわずかに上昇しており、いくつかのヘッジフローが静かに層を成していることを示唆しています。短期オプションはパニックを反映していませんが、下方エクスポージャーに対する需要が安定しています。私たちはこれを警戒ではなく認識と解釈しています。 現時点では、実現ボラティリティの上昇を見守り、価格に反映されているものと一致させることに注力しています。これらの間のギャップは依然として広いため、その差を利用する戦略が可能です。たとえば、現在のスポットよりわずかに下の長期のストライクを持つカレンダーやダイアゴナルが、過去数週間の最も良い価格であるように見えています。 青いチャネルが保たれる限り、方向性取引はよりタイトに構成する必要があります。それは、よりタイトなストップ、より小さなサイズ、より速い決済を意味します。明確なリスクパラメーターと組み合わせられた場合、ここに短期的なロングエクスポージャーを発生させる理由があります。下限チャネルラインへの押し戻しは、下向きモメンタムの減速の兆候に注意して観察する必要があります。コンピュータ駆動の戦略はそのようなポイントでトリガーされることがあります。 週の初めにおけるグリックのコメントは、市場期待を大きく変えることはなく、依然として即時の行動には偏りがありました。代わりに、サービスがより粘着的であるインフレ要素に注目が続いています。この部分は重要であり、これが柔らかくなるまで、政策調整の余地は狭いままであるでしょう。市場が反映している先物レートは、その膠着を反映しています。 私たちは、このテープに対して予測ではなく反応に重点を置いて接近しています。幅広いものとモメンタムが価格と一致しない限り、ロングエクスポージャーは慎重に保たれています。チャネルが明確に上向きにブレイクし、理想的にはファクターのローテーションと内部の改善を通じての強い確認がない限り、これは変わることはありません。それまでは、心構えは反応的であるべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

インドの銀行貸出成長率は、3月17日時点で11.1％から11％に減少しました。この変化は、国内の融資慣行に影響を及ぼす経済状況の変化を反映しています。 データは、借り入れの潜在的な減速を示唆しており、これは全体の経済活動に影響を与える可能性があります。これらの傾向を監視することは、銀行セクターの将来の発展を理解するために重要です。

クレジット需要の重要性

この最近の貸出成長の減少—11.1％から11％への—は、クレジット需要のやや微妙だが注目すべき減速を示しています。これは、広範なマクロ経済的力の中で、消費者および企業の感情の調整が進行中であることに起因している可能性があります。変化はわずかに見えますが、長期的な視点で見ると、クレジット活動の些細な変化でも広範な含意を持つ傾向があります。借入パターンは、購買意図や資本投資の初期の指標として機能することが多く、これが生産サイクルや雇用創出に影響を与えます。 貸出成長が緩やかに進行する場合、金融機関は引受基準を厳しくするか、貸出の選別を行う可能性があります。これは、特に代替資本源にアクセスできない中小企業など、銀行融資に大きく依存するセクターに影響を与える可能性があります。私たちの観点からは、クレジットの供給の変化は、資金コストの観点だけでなく、生産能力に対する長期的な影響の観点からも注目に値します。 データの狭い範囲は、急激ではないものの、経済のいくつかのセグメントで根付いているように見える慎重なムードと一致しています。四半期の初めにおけるゴヤルの政策姿勢は、インフレ圧力への感受性を反映しており、これが貸出活動の若干の冷却を説明するかもしれません。これは、流動性正常化のために取られた措置とも一致し、意図せずに貸し手のリスク選好を低下させていることを示唆しています。

貸出行動の指標

現時点では、借り入れの緩和が必ずしも困難を示唆するわけではありませんが、資本を求める者によるより計画的な動きを示唆しています。その点で、実際の金利の変化やセクター特有のクレジット配分が、貸出行動がどのように進化するかの重要な指標となるでしょう。私たちが見ているのは、急激な修正ではなく、より広範な再バランスの一環です。 金利に敏感な資産に関与している人々にとって、クレジット成長の平坦化は、政策介入のタイムラインに関する確率を微妙にシフトさせます。この単一のデータポイントから明確な政策動向を読み取ることはできませんが、特に中期的な構造期待に影響を及ぼす可能性があります。この傾向が続く場合、利回りの差異やフォワードレート契約が強化されることもあるでしょう。 私たちが考えるべきことは、より抑制されたクレジットサイクルが異なる時間枠にわたる資金調達戦略にどのように影響するかです。特に、短期貸出金利の動きは、ヘッドラインの数字そのものよりも有益な情報を提供するかもしれません。例えば、オーバーナイトインデックススワップと3ヶ月物金利の間のスプレッドの動きを観察してください。これらは、公式の数字に現れる前に流動性の好みを予測することがよくあります。 最終的に、信用成長を今後数週間にわたって追跡する際には、集計数字だけでなく、セクター間の貸出意図と近い見通しをそろえるべきです。特に製造業や消費者サービスにおけるセクター別の分散をマッピングすることで、金融制約が tightening している場所をより的確に把握することができます。このアプローチは、マクロ指標がマージンの変化を隠すことに起因して発生するベースリスクをナビゲートするのに役立ちます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設

元日銀政策委員の桜井誠氏は、日銀が今回のサイクルで金利を1%に引き上げる可能性があることを示しています。0.50%から0.75%への潜在的な増加は、5月または6月のいずれかで予想されています。その後、一時停止が見込まれています。 現在のところ、トレーダーはトランプ大統領の関税やそれが世界経済に与える影響に関する不確実性のため、日銀がこれらの月に動くとは考えていません。

利上げのロードマップ

桜井氏の発言は、日銀が徐々に引き締めの道を見据えていることを示唆しています。1%への移行は確定事項ではありませんが、ロードマップは徐々に形成されているようです。ただし、市場の期待はそのビジョンと不一致のように見えています。現在、ほとんどのポジションは、特に北米からの外部リスクが日本の政策立案者を慎重に保つという考えに基づいて、長期の保持を見込んでいます。 関税に関する言及は、金融政策の意思決定に影響を与える外部要因が存在することを強調しています。政策が全球貿易のダイナミクスとバランスを取る際、反応に遅れが生じることがよくあります。トレーダーは忍耐を重視する中央銀行に慣れています。しかし、桜井氏のような声が1%について語り始めると、現在の金利体制が手付かずで残ることが当然と思える状況ではなくなるべきです。 アクションが行われる前に、前方指針の変更の条件が整いつつあります。それは、多くの市場参加者が考慮していない層です。通常、驚かせずに誘導を望む中央銀行は、特に日本のように予告された決定が常態である場所では、行動を起こす前に示唆を行います。 黒田総裁の後任と広範な政策委員会は、国内のインフレ指標を注意深く監視しています。エネルギー調整後のコアCPIトレンドは、依然として2%台を推進しています。もし住居と賃金の数値が4月のデータ発表まで緩和しなければ、我々は内部の声が夏の初めまでに引き締めを主張する影響力を高めることを予想しています。これは0.75%への25bpの引き上げから始まるかもしれません—桜井氏の信号はこのタイムラインにぴったり合っていますが、その後は待機が続き、市場が変化を吸収するための休息が求められるでしょう。

流動性とボラティリティの考慮事項

戦術的な観点から見ると、世界的なリスクが政策シフトを無期限に遅らせると考えるのは賢明ではないようです。関税に関する懸念は有効ですが、他のG7経済国が金利を正常化し続けていれば、その影響力は弱まります。ヨーロッパからの軟弱なインフレデータに反応しつつ、国内の上振れを無視することは、期待と結果のミスマッチを招く可能性があります。 JGBカーブは前端で調整を始めていますが、やや控えめです。この初期の急傾斜は、輸入ではなく国内の要因に重みを置き始めた人々による短期リスクの再プライシングを示しているかもしれません。我々は、短期スワップのスプレッドが広がっていることも、いくつかのデスクが近くのボラティリティに対してヘッジをしていることを示唆していると考えています。 日本の金利先物市場の流動性は、不測のボラティリティが急上昇すると特に不安定です。こうした流動性が低い間隔では、トレーダーは機会を見つけることができますが、同時に誤認識のリスクも伴います。中央銀行の驚きが発生すると、PnLの変動は主に拡大します。これを減少させるためには、キャリー重視のベットを見直し、早期にロールオーバーや防御的なスプレッドを通じて軽くする必要があります。7月まで何らアクションを取らないと仮定することは、圧迫を招く可能性があります。 一部のインプライド・ボラティリティは季節的なパターンで既に上昇していますが、現在、より多くのコンベクシティを組み込むことは、コストが高いとしても、ワシントンや東京からの明確さを待つよりも多くの利益をもたらす可能性があります。日銀が3月と4月の会合の後に何を言うかに注目してください—前方指針の変更は、ただ彼らが主張する以上のことを示唆するかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設