ポンドは米ドルに対して1.3000を下回るまでに減少しました。この下落は、米経済が3月に228,000の雇用を追加したにもかかわらず、失業率が4.2%に上昇したことで発生しました。 GBP/USD通貨ペアは北米の取引時間中に弱体化し、最近の関税発表を受けて米ドルが反発したことに影響を受けました。米企業は、関税がビジネス活動に与える悪影響について懸念を表明しました。

米ドルのサポート要因

米国の非農業部門雇用者数のデータは、ドルに対して中程度のサポートを提供し、期待を大きく上回りました。平均時給は前年同期比で3.8%上昇しましたが、予測の3.9%には及びませんでした。 連邦準備制度理事会の金融政策に関する市場の予測は慎重であり、当局者は関税によって引き起こされるインフレに焦点を当てています。投資家は経済政策の調整に関する洞察を求めて、連邦準備制度理事会のパウエル議長の今後の発言を注視しています。 ポンドは主要な通貨に対してパフォーマンスが低下し、世界的な経済リスクから圧力を受ける可能性があります。英国は他の国々に比べて関税が低いため、国際的な競争力に対する懸念が高まっています。 英国のビジネス責任局は、トランプの政策が経済成長を最大で1%減少させる可能性があると警告しました。輸入税の増加や貿易相手国による対抗措置は、世界的な成長を阻害する可能性があります。

英国のインフレ動向

英国におけるインフレへの懸念が高まり、国民保険料の引き上げが加速しています。これらの要因は、イングランド銀行の政策アプローチに影響を与える可能性があります。 テクニカル分析では、GBP/USDペアが現在1.2930のフィボナッチ・リトレースメントレベル周辺のサポートを試しています。アクティブな強気モメンタムが示されていますが、抵抗は依然として存在します。 非農業部門雇用者数レポートは外国為替トレーダーにとって重要であり、経済評価に必要な雇用のトレンドを明らかにしています。今後の数値は変動しやすく、政策立案者に注目されています。 ポンドの早期の下落は、ドルに対して1.3000マークを下回るという明白な状況を示しました。米国が予想以上の強い雇用創出数（228,000件）を発表しましたが、失業率の4.2%の上昇はデータに複雑さを加えました。しかし、注目すべきは、市場は雇用者数のヘッドラインをドルを支持するものとして扱ったことです。 我々がデリバティブを通じて取引する中で、特に外国為替のインストゥルメントでは、金曜日の数値への反応は以前のモメンタムの観点から理解できるものでした。賃金のインフレが足りないという欠落—平均時給が予想をわずかに下回ったことで微妙なニュアンスが生まれました。3.8%の上昇は依然として労働市場が引き締まっていることを示していますが、連邦準備制度理事会のタイムラインに対して急迫感を強めるほどではありませんでした。それでも、ドルのレジリエンスは別の物語を語っています: アメリカのマクロ経済の強さと貿易に関する堅固なレトリックがもたらす安全な避難所の流入によって支えられています。 今後のパウエルの発言は、週の後半におけるセンチメントを支えるものでした。政策の方向性がインフレの動向に敏感であるため、ここでの明確さは年末に向けた連邦準備制度理事会の道筋に対する期待を変える可能性があります。関税によって生じる価格圧力は、最近の輸入税の決定によって強まっており、金利の議論は非常に活発に保たれています。今後の数セッションでは、コメントやサプライズの指標から生じるボラティリティを過小評価すべきではありません。我々は、言語の小さな変化が暗示される金利の確率を激しく動かす分岐点に近づいています。 一方で、ポンドのパフォーマンスはドルの動きだけに起因するものではなく、より広範な脆弱性からも影響を受けています。英国が導入した低い貿易障壁は、国内の価格を安定させることを目的としていましたが、潜在的に露出を増加させる可能性があります。相互条件に依存する競争力が求められるセクター全体で、高まる懸念が広がっています。市場は今やこれを抽象的なリスクとして捉えるのではなく、成長予測に実際の影響を及ぼすリスクとして扱っています。 ビジネス責任局からの警告は、特に貿易の混乱が将来の成長予測を最大で1%削減する可能性があるという見通しにおいて、より重くのしかかります。この予測は明確であり、前の米国政権の立場に結びついた政策仮定に基づいていますが、過去2週間で金利トレーダーにより真剣に受け止められてきたようです。 英国のインフレ期待が再び上昇していますが、これは単に輸入商品によるものだけではありません。国民保険の引き上げによる追加的な負担は、労働者や企業から可処分所得を奪い、サービスや小売全体のコスト基盤への影響を引き起こします。これはイングランド銀行の方針に影響を及ぼす可能性があるため、注意深く監視されています。財政的圧力を通じた受動的な引き締めは、より積極的な手段の必要性を緩和するか、価格上昇がCPIの次回の発表時に根付くように見える場合には圧力を増加させるかもしれません。 チャートの観点から見ると、市場参加者は1.2930ゾーンを注意深く観察しており、これは主要なフィボナッチ・リトレースメントレベルに合致しています。価格アクションはここで明確に下回ることに対して慎重を示しています。日中の動きは横ばいに転じていますが、モメンタム指標は引き続きやや強気に傾いています。抵抗は心理的および機械的であり、以前の安値や移動平均が中部1.3000付近で収束しています。 経済指標は孤立して反応しているわけではないことがますます明らかになっています。それぞれの雇用レポート、インフレ数値、中央銀行の発言が、より大きな価格設定のパズルに寄与しています。これからの数週は重要であり、終端金利の期待が予想からの偏差によって押し上げられています。短期トレーダーは、連邦準備制度理事会やイングランド銀行に関わる今後のマクロ発表の周りで流動性のギャップが存在する場所を考慮する必要があります。

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USDCHFは現在、2024年8月から10月にかけて形成された統合範囲の下限近くで圧力を受けながら取引されています。価格は0.8510周辺にあり、売り手が優位を保っていることを示しています。 現在のトレンドを変えるには、買い手が0.8557を超えるように価格を押し上げる必要があります。このレベルはショートポジションを変えることができる重要な抵抗レベルです。このレベルを超えるブレイクアウトは、強気の勢いを高め、潜在的な利益をもたらす可能性があります。

抵抗および支持レベル

強気の動きがある場合、注目は0.86078–0.8619ゾーンに向けられます。このゾーンでは、過去に支援と抵抗の両方が存在したためです。0.8557を超えることに失敗すると、売り圧力は維持され、2024年の安値を再テストする可能性があります。 主要な支持レベルとしては、0.8435–0.8413および0.83742が含まれ、これらは統合の過去の安値を示します。抵抗レベルは0.85309、0.8557、0.86078–0.8619、および0.8669に特定されており、トレーダーにとっての関心のあるエリアを示しています。 ペアは最近数ヶ月の明確な構造の下限近くでホバリングしており、これまでのところ買い手が自信を持ってステップインしている証拠はありません。近くの抵抗を超える意義のある加速がなければ、その下向きの勢いを抑えることすらできません。現時点ではそれが見られません。 現在あるのは、支持ゾーンを徐々に侵食する継続的な圧力だけです。市場はトラップされた売り手や買い手の関心の高まりを示唆するような急激な逆転や強いウィックで反応していません。価格は抑えられており、しばらくの間、どんな小さな回復もフォローアップが不足しています。それは私たちに何かを示しています。

市場ダイナミクスと戦略

もし圧力がこのペースで続くなら、支持の上にしっかりとした防御がない限り、低いゾーンに向かう急な下落のリスクは高まります。今のところ、0.8435–0.8413エリアは以前にバッファとして機能しましたが、支持レベルを何度も突くことはそれを強化するのではなく、弱める傾向があることを思い出してください。モメンタムトレーダーはそれを注視すべきです。そのレンジを明確に下回るダウンが見られない限り、市場はもはや買い手を待っていません。 トーマは以前のコメントで、短期的なポジショニングが限られた強気の確信を示していることを指摘しました。それが変わった理由はありません。むしろ、上昇を試みるたびに、重要な障壁のすぐ下でためらいや停滞が見られています。それは行動を形成し続けています。 また、0.83742近くに位置する下部構造線は、春の初めにトランポリンのように機能しました。しかし、それは当時の話であり、今は同じ支持を提供するとは限りません。 このような延長された統合の中で覚えておくべき有用なことの一つは、範囲の中心に過度に焦点を当てないことです。ここでは、振れ幅がP&Lを薄くし、弱さへの入札や強さを追いかけることで過剰取引を引き起こします。特に主要なレベルがテストされた後の反応をエッジで調べる方が良いです。 したがって、価格が私たちに何を言っているかに留まるなら、0.8557レベルの上に日足がクローズすると、これまで未開発だった0.86078近くの構造に対する道が開かれます。そこには余地があります。しかし、複数のセッションでのフォローアップとともにそのレベルを突破することがなければ、いかなる上昇にも懐疑的であるべきです。真のコミットメント—価格を支えるボリュームと迅速に買われる日中の下落を期待してください。 それが起こるまで、以前の抵抗エリアの近くでショートセットアップを監視する計画です。この構造は無視することができないほど一貫して保持されており、価格がすでに議論されたマーカーの下でホバリングしている限り、強さをフェードすることが作業計画となります。抵抗を通過する偽のブレイクアウトが数時間以上保持できなければ、このバイアスがさらに強化されるだけです。 価格アクションは数週間にわたって明確に語っています。インパルスはまだ一方向を指しており、それが意図的に変更されない限り、反発を転換点ではなく潜在的な機会として扱うのが理にかなっています。

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最近の米国の関税発表が世界市場に影響を与え、株価は下降し、債券は人気を保っていました。中国は、米国輸入品に対して34%の報復関税を課し、希少金属の輸出制限を実施しました。 米ドルは、以前の下落から反発しましたが、製薬セクターにおける今後の関税が予想されており、潜在的な譲歩の可能性もあります。貿易戦争は市場の信頼感を萎縮させ、米国の成長減少と金利低下の期待を促しています。

連邦準備制度の政策に対する市場の反応

市場は現在、年末までに連邦準備制度からの総計110ベーシスポイントの緩和を予想しています。ドル指数（DXY）は短期的に統合される可能性がありますが、103.75/80のサポートレベルを下回ると、今後数週間で99/100レンジに向かう下落トレンドを示す可能性があります。 先週、米国の新たな関税からの衝撃波が金融市場を通過し、株式を押し下げ、政府債券などの低リスク金融商品の需要を高めました。このような動きは、投資家が世界的な成長減速に備えていることを示すものです——商品市場やクレジットスプレッドの数字もそれを示しています。 一方、北京の答えとして、米国製品に対して厳しい関税を課し、重要な資源の輸出を制限したことで、不確実性が増しています。興味深いのはそのタイミングです。商品市場がある程度のバランスを見つけ始めた矢先に、新たな貿易措置が供給チェーンに再び疑問を投げかけており、特にテクノロジーやクリーンエネルギー製造において顕著です。一部のデスクでは、特に希少金属の投入が多い分野でフォワード予測の再計算を始めています。 ドルの最近の回復は、早い段階での一貫した下落に続いており、金利に関する期待が依然として変動していることを示しています。市場は連邦準備制度の大幅な利下げを織り込んでおり、年末までに110ベーシスポイントの緩和が予測されています。このような集団的な確信が見られることは珍しく、中央銀行が反応モードに入る状況ではない限り、通常は見られません。これは、データのさらなる悪化に備えたポジショニングという形で解釈され、現在のデータがその規模の行動を正当化するにはまだ不十分であるということです。

ドル指数に影響を与える要因

外為市場において、ドル指数の103.75付近のレベルは技術的な重要性を持っています。もしそのエリアが維持できなければ、99–100地域に向かう下落が急速に進む可能性があります。これは、実際の連邦準備制度のコミュニケーションが先物市場の期待とより密接に一致し始める場合に特にそうです。現在の状況では、短期的な金融支援と長期的な貿易政策リスクの間の綱引きが価格行動をかなり不安定に保っています。 当社のデスクからは、これが金利のボラティリティにどのように影響するかに特に関心があります。現在のダイナミクス——経済信頼の低下と地政学的摩擦の増加——は、予想される動きの範囲を広げています。オプションの価格を観察しているトレーダーは、主要な米国データの発表に関して、暗示されるボラティリティが高まっていることに注意しています。インフレの経路が不確実であり、連邦準備制度のメンバーがメッセージングにおいて若干の意見の相違を見せているため、この相違は金利デリバティブの期間構造にも影響を与えています。 曲線をさらに下に見ると、長期金利がわずかにスティープニングしており、これは今日の低金利の受け入れが高まっていることを示唆していますが、長期的には粘着性やインフレリスクが存在する可能性があります。この構造の下では、2s10sスティープナー取引がより魅力的になっていますが、タイミングは依然として重要です。ターミナル金利の期待が低くなることで、フロントエンドの利回りの上昇を抑制するかもしれませんが、貿易緊張が再び投入コストを押し上げた場合、長期のデュレーションは圧力を受ける可能性があります。 ポジショニングの観点から重要なのは、データの明確性と政策のトーンの継続性です。今後のPCEとCPIの発表は、現在の利下げの予測を検証または挑戦することになります。例えば、シェルターコストがさらに減速する場合、早期の緩和を支持するかもしれません。ただし、コア価格が特にサービスにおいて粘着性を持つ場合、期待が再びシフトする可能性があります——そして、そのようなシフトが曲線をどのように再形成するかを見てきました。 株式市場でのセンチメントは引き続き悪化しており、防御的なセクターへのローテーションはヘッジングが優先されていることを示しています。価格パターンは、世界市場全体でよりリスクオフのムードが高まりつつあることを示唆しており、暗示的な相関が高まっています。このような事態が生じると、あるセクターのボラティリティが他のセクターにも波及しやすくなります。このことをオプション戦略で意識する必要があります。 私たちは、特に最近数ヶ月間、米国のパフォーマンスをリードしてきた流れを考慮し、輸出制限がどのようにテクノロジー関連の先物に影響を与えるかを注意深く観察しています。もしそこへの配分が減少し始めると、より広範な後退を強化する可能性があります。 要点として、金利の期待、貿易政策の展開、敏感な技術レベルが現在密接に結びついており、ポジションをより軽く、より反応的にする必要があるかもしれません。このようなマクロ的なシフトは、一方向にクリーンに動くことは稀であり、時には数時間内に振動することがあります。賢明な動きは、警戒を維持し、データのサプライズに目を光らせ、シナリオの仮定を柔軟にする準備をすることです。

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トランプは、中国が市場の状況に対して誤った判断をし、パニックに陥ったと述べました。彼は、いずれ誰かが市場の損失によってパニックを経験するだろうと予測しました。 トランプは、中国が状況を誤処理し、市場の変動に対して恐れを持って反応したと主張しました。彼は、ネガティブな結果が前にあることを示唆し、金融取引に関与しているおそらく誰かが、評価額の下落や不適切なポジショニングのためにストレスを感じる可能性があることを示唆しました。その背後には、政治的緊張や政策の誤りによって引き起こされる不安定性の兆しがあったと言えます。

感情と迅速な判断の役割

この声明から明らかなことは、感情と迅速な判断が現在、多くの人が純粋に経済的であると想定していた決定に影響を与えているということです。デリバティブ市場で運営するトレーダーは、ボラティリティを利用して投機やヘッジを行うため、こうした発言の重みを考慮するべきです。市場を直接動かすのではなく、秩序の乱れや期待の不一致を反映しているからです。 これを踏まえ、特にマクロテーマに関連する製品に関して、暗示的なボラティリティの変動が大きくなる準備をすべきです。また、暗示的なボラティリティが実現ボラティリティからどのように乖離しているかをモニターし、そのスプレッドが異常に拡大するかどうかを確認することがより重要になります。条件を変えるのは言葉自体ではなく、参加者の間で反応を引き起こす可能性です。 今後数週間注視すべきツールはスキューです。特に株価指数オプションにおいて、トランプのような言説がヘッドラインを飾ると、トレーダーはダウンサイドの保護に走り、実際の動きが始まる前からスキューのバランスが歪む傾向があります。この行動は、特に先物で売りが加速し、アウト・オブ・ザ・マネーのプットで保護的に流入が増える際、実際の下落に先行して見られます。

政治的不確実性が市場に与える影響

私たちの視点からは、流動性プロバイダーの市場深度に注意を向けるべきです。入札と売却のスプレッドが広がるのは、大体、政治によって不確実性が高まる時期に続き、流動性へのアクセスが薄くなることで主要な契約における動きが誇張されることがあります。つまり、ポジションサイズやストップの配置に調整が必要になるかもしれません。不安の反映ではなく、不安定な地盤の上で一貫した枠組みを維持するためです。 資産クラス間の相関も示唆に富んでいます。私たちはすでにドル建ての逃避資産へのローテーションを確認しており、ベータ資産との逆相関関係が中程度のストレスを反映するレベルで再浮上しています。デルタ中立ポートフォリオまたはボラティリティ裁定を運用している人々にとって、この乖離は戦術的なエントリーポイントを提供するかもしれません。 タイミングはカレンダーではなく、主要な技術的マーカーに対する反応に関するものになります。市場が抵抗線をどう扱うか、または月末のヘッジプレッシャーをどう処理するかが短期的な方向性を設定する傾向があります。私たちはオープンインタレストの変化の兆しを、ボラティリティサーフェスに価格が反映される前に見極めることを目指しています。VIX複合体周辺のプレミアム流入の追跡に勤勉であることで、早期の手掛かりが得られるかもしれません。 現在の状況では、単に方向性を正しくするだけではなく、曲率リスクを賢く管理していることが重要です。特にテーマが政治的に敏感になると、ガンマエクスポージャーの大きな変動が再ヘッジの流れを引き起こし、すでにタイトなディーラーバランスシートにストレスを与える可能性があります。期限が近づくにつれて、これに十分な注意を払うべきです。 ポジションを軽く保ち、短期的な非対称性に焦点を当て、予測的ではなく反応的であることが賢明です。

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3月にカナダの失業率は6.6%から6.7%に上昇し、市場の予想に一致しました。雇用の純変化は32,600人減少し、2月の1,100人の増加とは対照的でした。 参加率は65.2%に低下し、平均時間当たり賃金は前年同月比で3.5%増加しましたが、2月の4%の増加からは減少しています。

カナダドルの動向

カナダドルは主要通貨に対して弱含みであり、特にスイスフランに対してわかりやすく弱さが見られました。一方、USD/CADは1.4200近くで強気のトレンドを維持し、この日は0.7%以上の上昇となりました。 このデータが示すことは比較的単純で、労働市場の冷却が見られますが、感情を急激に揺るがすような突然のショックはありません。カナダの雇用の減少とそれに伴う失業率の上昇は、特に急激な動きというよりは徐々に減速していることを示しています。32,600件の純損失は、特に前月のわずかな増加の直後に起こったため、企業がより慎重な雇用姿勢をとっているという考えを強化します。参加率の低下も、労働市場からの完全な撤退を示唆しており、失業者数の理解をさらに歪める可能性があります。ただ単に失業者が増えたわけではなく、積極的に仕事を探している人が減っているということです。 時間当たり賃金の成長率が4%から3.5%に鈍化したことは、もう一つの側面を追加します。一つには、低い賃金の勢いがインフレに対する圧力を和らげるということです。これは、たとえ即座ではなくとも、金融政策に対する期待を傾ける可能性があります。固定収入の曲線と期待される金利パスを見ている我々にとって、賃金の成長は将来の金利変化を測る際の前向き消費の代理となります。この点の後退は、期待をより緩和的なバイアスに傾けるか、少なくとも積極的な引締めを遅らせることになります。

取引への影響

FX側では、カナダドルの弱さがスイスフランに対して最も顕著でした。これは、よりリスクの低い環境で好まれる通貨です。この相対的なパフォーマンスの低下は、カナダのファンダメンタルズ周辺の広範な再価格設定を示唆しており、特に世界経済の成長懸念が続く場合は顕著です。さらに、USD/CADが1.4200を超えて上昇し、0.7%以上を記録したことは、市場がすでに見通しを再調整し始めたことを示しています。ペアの米国側も一因ですが、カナダ特有のデータが短期的な動きにおいてより多くの重みを持つと考えられます。 デリバティブ取引の観点からは、このような背景がポジショニングへのアプローチを変化させます。特にFXおよび金利オプションのインプライドボラティリティやスキューの調整は、最近のデータ感度を反映すべきです。経済の軌道がわずかにソフトに傾く中、プレミアムの売り手は、特に実現が抑制される場合、高いボラティリティを活かすことができるでしょう。同時に、デルタニュートラル戦略を取引している者は、カナダ交差通貨の相関を監視することが重要です。従来のコモディティ関連の行動からのデカップリングは、捕らえる価値のある歪みをもたらす可能性があります。 金利側では、フロントエンドのダイナミクスに注意を払うべきです。賃金の成長が引き続き減少し、雇用がさらに弱まるなら、OISの価格設定はカナダ銀行による可能な利下げをより積極的に反映し始めるでしょう。長期的なキャップとフロアの構造は、中央銀行のコミュニケーションがますますデータ依存になる中で非対称的な関心を受け始めるかもしれません。

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S&P 500先物は2.4%下落しており、最安値より約1ポイント高い水準です。この状況は、マーケットのオープン時に強制的な売りが出る可能性があります。 他のニュースでは、CNBCのクレイマーが放送中に崩壊寸前の様子を見せ、市場の緊張が高まっていることを示唆しています。

市場の現在の下落

S&P 500先物の現在の2.4%の下落は、最安値より約1ポイント上であるにもかかわらず、市場のオープン時に機械的な売りが発生する可能性が強いことを示しています。この種の市場の動きは、個々の投資家の感情よりも、構造的なポジションが引き起こされることに関係しています—アルゴリズムやマージンコールが事前設定された水準を超えると発動するのです。このような動きは、 momentum がつくと他の投資家を引き込むことが多いです。 クレイマーの放送中の明らかな苦悶は、単なる演出ではありません。これは、ボラティリティが急速にヒットする際に、多くの人が感じていることを反映しています。彼の反応は個人的なものでありますが、同時に広範な市場における圧力の高まりをも反映しています。著名な声が緊張を示し始めると、既存の不安をさらにあおる傾向があります。 そのため、このようなマーケットオープン前の急激な下落は、他の高レバレッジ比率の分野にも波及効果をもたらすことが多いです。特に、自然にサポートが形成される前の早い段階で急激な下落が起きると、流動性が薄く、スプレッドがすぐに拡大し、実行が通常よりも混乱します。

リスクポートフォリオへの影響

以前の類似のケースでは、このようなギャップの後にボラティリティが急増し、レバレッジポジションの迅速な再価格設定が見られることがあります。ヘッジフローが誇張されることが多いです。これは理論ではなく、機械的なものです。それ自体が正しい動きの側でポジショニングしていれば、短い機会を提供する傾向があります。しかし、調整はオプションではなく、タイムリーで正確である必要があります。 現在の重要な問題は、リスク志向のポートフォリオがどのように一斉に調整されているかです。このような変動が週の中頃に発生すると、流動性提供者が許容バンドを広げることで悪化することが多いです。それはすでに始まっています。先物と基礎となる現金レベルの間で明確な乖離が見られます。これらの価格差はノイズではなく、どこに圧力が最初にかかっているかの信号を提供しています。 これは、混雑したエクスポージャーを特定する手助けになるはずです。市場の一部から数人のプレーヤーが撤退するだけで、圧力が未知の地点に広がることがあります。この瞬間が鋭い理由は、数週間の安定した上昇の下に隠れていたものを明らかにするからです。 現在、基盤は弱いです。必ずしもパニック売りを意味するわけではありませんが、新たな資本が迅速に投入されない限り、フォローアップが期待されます。ほとんどの機関は待機し、反応しません。その遅延は、ボリュームが安定するまで市場を脆弱に保ち、買い手が資産を冷静に再価格設定することを妨げます。 私たちは一貫して、オープン前にそのようなダウンドラフトが先物市場に影響を与えると、初めは関与していなかったセクターにも影響が広がることを見てきました。そのスピルオーバーは不均一ですが、偶然ではありません。異なるリスクバケット全体で同時に資金が引き出されていることに起因しています。現在注目しているのは、誰が最も早く現金を調達する必要があるのか、そして何が売却されるのかということです。 ボラティリティ指数は、これらの圧力を反映し始めていますが、完全ではありません。それは、しっかりとした底がテストされる前に、もう一つか二つの下落がある可能性を示唆しています。デルタヘッジフローが減少すると反応は急速に続きます。それまでの間、オプショナリティが方向性リスクを補うことができる中立的なポイントに近いポジショニングが、この混乱を吸収するのに役立つかもしれません。

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非農業部門雇用者数と米ドル 米ドル（USD）指数は、新しい雇用データにも関わらず、日々のわずかな上昇を示し102.05となりました。主要通貨ペア間での為替変動が観察され、米ドルに対してさまざまな割合で変化が見られました。 事前の予測では、2月の151,000に続き、3月の雇用者数は135,000の増加が期待されていました。連邦準備制度の最近の決定や経済見通しが、関税政策の影響の中、将来の利下げに対する期待に影響を与えています。 前回の報告では、2月の求人が756万件に減少したことが示され、3月のADP報告では155,000件の雇用が追加され、予測を上回りました。関税政策によるリセッションリスクに対する懸念は残っており、雇用データは将来の連邦準備制度の行動にとって重要です。 連邦準備制度の金利考慮 3月の雇用報告から見えることは、しっかりとしたヘッドラインナンバーです。非農業部門雇用者数は228,000人に増加しました。これは予測を大きく上回り、135,000の予想よりもはるかに先行し、2月の117,000の修正値からの著しい増加です。しかし、その裏側で詳細が物語を曖昧にしています。修正により、前の2か月から48,000件の雇用が減少し、1月と2月はともに下方修正されました。これは、広いタイムフレームで見た場合、全体的な雇用のペースを緩めています。 とはいえ、失業率が4.2%に上昇したことは、参加率が62.5%に改善されたことと相まって、より多くの人々が労働市場へ戻っていることを示唆しています。参加レベルの上昇は一般的に労働者の自信を反映し、人々が職を追求できると信じることを意味します。同時に、失業者数が増加した事実は、すぐにその職に就けている人がすべてではないことを示唆しています。これは複雑な状況で、経済は明らかに職を追加していますが、おそらくすべての求職者を吸収するのには十分な速さではありません。 通貨面では、ドルは抑制された動きで、USD指数は102.05にわずかに上昇しました。予想以上の雇用数の強いヘッドラインナンバーが示されても、著しい反応は見られていません。この緩やかなドルの上昇は、データ前のポジショニングが保守的であったことを示唆し、トレーダーは現在、NFPの数字だけでなく、より広範な雇用指標のセットに基づいて再調整を行なっています。ドルに対するクロスは、方向や規模で異なり、世界的に異なる解釈を反映しています。 今後は、この雇用報告が連邦準備制度の利率に対するスタンスにどのように影響を与えるかに焦点を移すべきです。現在の議論は、インフレ管理と成長維持のバランスに関するものです。市場参加者は、経済が緩和を遅らせるのに十分な回復力を示しているかを評価するために雇用データを注視しています。求人が減少している中（2月の数字は756万件に減少）、3月のADPリリースでは155,000件の雇用が追加され、週の初めに出たいくつかの信号は、あまり楽観的な見方を示していません。 要点 – 米ドル指数は102.05でわずかな上昇を示した。 – 非農業部門雇用者数は228,000増加したが、過去2か月の雇用数が下方修正された。 – 失業率の上昇は労働市場への参加者が増えていることを示唆しているが、全ての人がすぐに職を見つけているわけではない。 – ドルの動きは抑制されており、トレーダーは多様な雇用指標に基づいてポジションを再調整している。 – 雇用報告は連邦準備制度の金利スタンスに影響を与える重要な要素である。

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USDCADは、カナダとアメリカの雇用データの対照的な影響を受けて変動していました。カナダの雇用数が弱く、アメリカのデータが強いため、USDCADは上昇しましたが、1.42386の抵抗に直面しています。 市場は1.4088と1.4104のスイングゾーンを下回る下降を見せ、1.4108に設定された50%リトレースメントレベルを突破しました。しかし、売り手は勢いを維持できず、買い手は反応し、雇用データの支援を受けて上昇しました。

要点

1.42386レベルは、買い手にとって重要なハードルです。このポイントを一貫して突破することが支配権を得るために必要であり、さもなければ、1.4178および1.4150のサポートレベルに向かって下落する可能性があります。 米国の株式市場は下落しており、S&Pは121ポイント、ダウは934ポイント、NASDAQは430ポイント下がっています。プレマーケット取引では、NASDAQが弱気市場の領域に近づいている兆候があります。 米国の金利は減少していますが、最低水準を上回っており、2年債は4.586%、10年債は3.938%です。 記事では、USDCAD通貨ペアがカナダとアメリカの雇用データの相対的な強さによって押されたり引かれたりしている様子を説明しています。カナダの雇用数は期待を下回り、アメリカの雇用はしっかりとした結果を示したため、ペアは上昇しました。上昇は一時的に1.42386近くの抵抗を超えましたが、そこで停滞し、安定した土台を築けませんでした。 その後の下落では、価格行動が1.4088と1.4104のスイングゾーンをテストし、1.4108に設定された50%リトレースメントしきい値を下回りました。それにもかかわらず、下落の試みは持続しませんでした。売り手はコントロールを維持できず、ペアは迅速に回復し、アメリカの労働市場からの強いデータと一致した動きとなりました。

市場動向の注視

現在、このペアは再び1.42386の天井を注視しています。そのレベルが決定的に突破しない限り、さらに高い地盤を維持できない準備をするべきです。それにより、1.4178および1.4150ゾーンに向かっての押し戻しの可能性が高まります — これらのレベルは、以前に合理的な一貫性で買い手を惹きつけてきました。 通貨の直接的な価格行動以外では、より広範なリスクシグナルに注意が向けられています。主要な米国株式指数はしっかりと下落しています。S&Pの120ポイント以上の下落は単なるポジショニングの問題ではなく、相関する市場全体に懸念を amplifying しています。ダウの1,000ポイント近い急落とNASDAQの弱気市場の近接は、リスクエクスポージャーの広範な解消を示しています。 金利は少し下落しましたが、セッションの安値から戻りつつあります。2年は4.586%、10年は3.938%です。このような構成は通常、金利圧力が持続するという期待を反映しますが、引き締めペースは遅くなる可能性があります。これまで見てきたことから、金利の下落はリスクを取るポジショニングには一貫して信頼されていないことがわかっています。 我々の観点からは、1.42386付近の上限を突破しようとする新しい試みに警戒する必要があります。その障壁が突破されれば、価格は迅速にさらに上昇する可能性があります。そのようなブレイクがない限り、力強さを追い求める理由はほとんどありません。それが経済の乖離とポジショニングデータの確認を伴わない限りです。1.4104の下限と上の抵抗の間にはある程度の余地が残されていますが、圧縮されたボラティリティの読みを考えると急激な逆転のリスクがあります。

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Apple株式の動向 Apple株は木曜日に9.25%下落し、金曜日のプレマーケットではさらに4%以上下落しました。トランプ政権の新しい関税政策が、中国に34%、台湾に32%の関税を課すことにより、市場に大きな影響を与えました。 ダウ・ジョーンズ工業株平均先物は2.8%下落し、NASDAQ総合指数とS&P 500もそれぞれ2.9%下がりました。Nvidia株も$100の閾値を下回りました。 ゴールドマン・サックスは米国の景気後退の確率を35%に引き上げ、一方でUBSはトランプ関税により米国消費者に$7000億の負担がかかると推定しています。 中国は34%の報復関税を設定し、Apple製品の価格が中国の消費者にとって手が届きにくくなっています。Appleは米国の製造業に$5000億の投資を約束していますが、これが実現するまでには何年もかかるでしょう。 Appleの株価は$193.49で取引されており、これは9ヶ月ぶりの安値であり、心理的に重要な$200を下回っています。この株はさらに$184.12または約$180.00まで下落する可能性があります。 また、50日単純移動平均が200日平均を下回ろうとしており、潜在的な長期下落を示唆しています。 経済の懸念と投資家の反応 最近の市場の動きは明確なストーリーを示しており、その内容は嬉しいものではありません。Appleの急激な下落は木曜日の取引で9%を超え、金曜日の取引開始前にさらに4%が失われましたが、これは直接的な政策の変化に伴います。具体的には、トランプ政権による重要なテクノロジー輸出国である中国と台湾に対する急激な関税引き上げが、広範な反応を引き起こしました。 市場はこれを軽視していません。ダウ、NASDAQ、S&Pのような主要な米国指数の先物は、全体で約3%下落しました。この規模の動きは、感情的なパニックではなく、機関のポジショニングを示唆しています。複数の指数で調整が行われると、我々はしばしば、単独のセクターの弱さではなく、より深い構造的な懸念に直面します。 Nvidiaは$100のレベルを下回っており、テクノロジー分野におけるリスク志向が劇的に冷却したことを裏付けています。この圧力は特定の株に特有のものではなく、マクロの見出しが経済の期待をこれほど大きく変えると、投資家は過大評価された資産から引き退くことが予想されます。 現在、投資銀行は経済予測を公然と調整しています。ゴールドマンの35%の景気後退の見込みは薄っぺらいものではなく、これらの新しい関税が供給網をどれほど乱し、利益を圧縮し、消費者需要を抑えるかについての現実的な懸念を反映しています。UBSが$7000億のコスト負担の予測を提示することは、さらに現実味のある状況を示しています。 中国の34%の報復関税は、製品だけでなく、感情にも影響を及ぼします。Appleのような企業は、単なるユニット販売以上のもので成長を図っているため、感情や認識は重要です。こうした障害は価格力を縮小させます。すでに出費を抑えている消費者は、さらにコストを面前にしています。地元の競合他社も利益を得る可能性があり、圧力が高まります。 Appleの現在の株価は$193.49で、$200のマークを大きく下回っており、以前は買い手が介入していたと考えられる柔らかいフロアとして機能していました。この範囲を下回ると、さらにサポートゾーンが開かれます。特に$184.12と$180.00に注目しています。 技術的な側面からも別のことが注目されています。50日単純移動平均が200日を下回ろうとしており、いわゆる「デス・クロス」として知られる古典的な弱気のクロスオーバーです。このセットアップは、価格の弱さが持続する可能性を示唆するシグナルとしてよく解釈されます。このようなパターンの信頼性は、参加者の集合的な見方をどれだけ広く反映しているかに依存しています。 市場戦略とボラティリティの考慮 現在のアプローチの一つは、時間枠の分析を広げることです。短期のセットアップは、この種のボラティリティで振り回されるリスクがあります。変動は単に大きいだけでなく、マクロレベルの不確実性からも引き起こされるため、従来の相関関係は安定しません。それに応じて、リスクパラメーターを厳しくする必要があるかもしれません。個別株ではなく、ETFバスケットでヘッジすることで、より広範なドローダウンが発生した場合に資本を維持するのが助けになる可能性があります。 政策変更の規模を考慮すると、密接に関連するセクターでの暗示的ボラティリティの上昇も予想されます。これは、オプションのスプレッドが広がり、デルタヘッジのフローが日中のスイングを引き起こす可能性があることを意味します。Appleだけでなく、より広範なテクノロジー名にも影響を与えるでしょう。オプション価格のスキュー変化に細心の注意を払うことで、集中が集まっている場所を事前に示唆することができます。 このような環境では、重要なのは方向性を特定するだけではなく、敏捷性を保つことです。経済リリース、業績ガイダンスの修正、ワシントンや北京からのさらなる政治的アップデートは、それぞれ再ポジショニングの波を引き起こす可能性があります。これらは背景の騒音として捉えるべきではなく、短期的なリスクフレームワーク全体の注意深い変化の基流です。私たちはそれに応じて調整します。

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カナダの2025年3月の雇用変化は32,600件の減少を示し、予想されていた10,000件の増加とは対照的でした。失業率は6.7%にとどまり、2024年11月以来の初の上昇となりました。 フルタイム雇用は62,000件減少し、パートタイムの仕事は29,500件増加しました。総労働時間は0.4%増加し、平均時給は前年同月比で3.6%増の$36.05となりました。

セクター別雇用の変化

雇用は主に卸売業と小売業で29,000件減少し、情報、文化、レクリエーション分野でも20,000件の減少がありました。一方で、「その他のサービス」では12,000件の増加が見られ、公共サービス部門でも4,200件の増加がありました。 オンタリオ州とアルバータ州では、28,000件と15,000件の損失があった一方で、サスカチュワン州では6,600件の雇用増がありました。 民間市場の雇用は48,000件減少し、公的セクターの雇用は安定しており、前年同月比で92,000件増加しました。自営業も大きな変化はなく、年率で81,000件の増加がありました。 カナダ統計局の最新の雇用データは、労働市場が勢いを失っていることを示しており、フルタイムの職が顕著に減少し、消費者向けセクターでの解雇が集中していることがわかります。市場は3月の職の増加を10,000件と見込んでいましたが、雇用主はその数の3倍以上を削減しました。フルタイムの雇用がこの調整の影響を最も受けており、特に裁量消費や変動需要にさらされる分野では、ビジネスの信頼が薄れていることを示唆しています。

地域およびセクターの洞察

雇用の損失は均等には分配されていません。より大きな労働力と周期的な産業を有するオンタリオ州とアルバータ州では、最も深刻な収縮が見られました。両州における失業率の上昇は、地域経済の弱点や建設業や小売物流などの特定のセクターでの引き締めを示唆している可能性があります。サスカチュワン州での雇用の増加は小さいながらも、天然資源や公共事業に関連するセクターに特有の強さを反映しているかもしれません。 民間企業はより防御的な姿勢を取り、48,000件の雇用を削減しましたが、公的セクターは安定しており、政府支援の雇用の安定が民間部門でのより深刻なリトリートを隠している可能性を示唆しています。総労働時間が0.4%増加したことは、まだ雇用されている人々が同僚の分をカバーしたり、滞留した需要に応じてより忙しくなっている可能性を示しています。また、年率で3.6%の賃金成長は、特定の職業市場で依然としてタイトさが存在することを示唆しており、長期的な契約上の義務や保持努力のためかもしれません。 要点: – 2025年3月のカナダの雇用は32,600件減少し、失業率は6.7%。 – フルタイム雇用は62,000件減、パートタイムは29,500件増加。 – 大部分の雇用損失は卸売・小売業と情報・文化・レクリエーションセクターで発生。 – 民間セクターの雇用は48,000件減少し、公的セクターは前年同月比で92,000件増加。 – 地域別ではオンタリオ州とアルバータ州が最も損失が大きく、サスカチュワン州は増加。

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