S&P 500は月曜日に下落してオープンし、2024年1月中旬以来の最低水準を記録しました。これは、前週から8.75%の下落によるもので、トランプ大統領が米国に輸入されるすべての品目に関税を課すとの発表がきっかけとなり、世界の市場に広範囲なパニックを引き起こしました。 この指数は2か月連続で弱気トレンドを続けており、2月中旬の史上最高値から20%下落しています。弱気の勢いは鈍化しているものの、関税の経済的影響に対する不確実性が依然としてネガティブな見通しを維持しています。

統合のための一時停止の可能性

売られ過ぎの状態は統合のための一時停止の可能性を示唆していますが、状況が改善しない場合、売却の機会が生じるかもしれません。Fibonacciサポートレベルである$4889の周辺でベアトラップパターンが形成されており、可能性のある修正を示しています。 抵抗レベルは$5040ゾーンに見られ、より強い障害が$5179および$5296にあります。主要なサポートレベルには$4889、$4801、$4680、$4591が含まれています。 先週のS&P 500の急落は、ほぼ9%もの下落に達し、市場の信頼感が揺らぐのも当然です。この引き金は、トランプによるすべての輸入品に関税を課すという突然の発表であり、その影響は米国の境界を大きく超えています。その結果、指数は1月中旬以来の水準まで下落し、2ヶ月間の高値と安値の下落のストレッチを延長しました。この段階では、単なる小規模な修正ではなく、市場は公式に2月のピークから20%下落し、ベアマーケットへの確固たるステップを踏み出しています。

市場の反応を監視

下落のペースはやや鈍化しているものの、市場はこれらの新しい貿易政策が世界の成長と企業の収益にどのように影響を与えるかを理解しようとしています。不確実性の影は依然として消えません。現在際立っているのは、深刻に売られ過ぎた技術的条件です。これらは必ずしも反発を約束するものではありませんが、しばしば価格が停滞したり、横ばいになったり、最近の損失の一部を取り戻したりする段階の前に現れます。言い換えれば、ボラティリティは一時的に減少し、再評価のためのウィンドウを提供する可能性があります。 レベルは常に重要です。4889の周辺のFibonacciリトレースメント領域は特に注目に値し、ベアトラップが形成され始めています。この種のセットアップは、ショートポジションが突然解消されると急速な反転を引き起こす可能性がありますが、そのシフトを引き起こすには経済または政策のカタリストが必要です。このゾーンがプレッシャー下で堅実に保たれると、5040への戻りが見られるかもしれません。 さらなる上昇には、より深い抵抗を突破する必要があり、価格クラスタは5179および5296で待ち構えています。これらのレベルは以前、指数が新たな高値に押し上げられた際にサポートまたは混雑地域として機能していましたが、現在は復帰試みに対する障壁となっています。 サポートの構図はより層状です。売却が再開された場合、4889から4801の初期範囲が迅速にテストされる可能性が高く、深いブレークは4680または4591に向かうかもしれません。重要なのは、これらのゾーン間でリスクがどのように管理されるかであり、価格は不確実な要因で重いレベルの周辺で振動します。 この状況を考えると、予測的ではなく反応的でいる方が良いかもしれません。次の広範な動きを予測するのは魅力的ですが、私たちは各レベルでの価格の動きに注視する方がより良い価値があると考えています。特に、ヘッドラインの塵が落ち着いた後に。サポート近くでの安定した価格は短期的な上昇の取引を提供するかもしれませんが、現在のゾーンでの崩壊はより多くのモメンタムベースの売却を招く可能性があります。 今後のセッションでは、これらの技術的サポート周辺での売り圧力の疲弊を観察する傾向があります。

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ケビン・ハセットは、フォックスニュースの討論で、ホワイトハウスが交渉に応じることはないと断固としている一方、さまざまな国が貿易に関して接触していると述べました。台湾は関税について接触を開始し、ハセットは関税を政策手段として支持する意向を再確認しました。 彼は、トランプ大統領が実質的な利益をもたらす貿易取引を検討するかもしれないと述べました。ハセットは、交渉の減少が深刻な貿易上の結果を招く可能性があるという考えを拒否し、そのような発言を無責任だと評しました。

関税削減に対する懸念

彼はまた、関税削減についての考えを述べ、全体の関税を10％に引き下げることがリスク資産の持続的な改善をもたらさないかもしれないと示唆し、これらの変更の持続可能性について懸念を示しました。 この記事は、ハセットがインタビュー中に行った最近の発言をまとめており、現政権の貿易姿勢を明確にしました。要点は、少なくとも現段階では、関税を撤回したり、広範な交渉に関与したりする意図はないということです。それにもかかわらず、台湾を明例として、他の国々は自ら積極的に行動を起こしており、潜在的な経済の変化を予期している可能性や、将来の混乱に対する安全策を考慮しているのかもしれません。ハセットは、交渉戦術としてだけでなく、長期的な影響力のメカニズムとして関税を支持する姿勢を強調しました。 彼は、大統領が貿易取引を検討するかもしれないが、それは象徴的または政治的に便宜的なものでなく、具体的な結果をもたらすものでなければならないと述べました。交渉の停止が直ちに経済的損害につながるという示唆は、事実に基づく議論ではなく、恐怖をあおるものとして退けられました。

トレーダーへの影響

重要なのは、全体の関税を一律10％に引き下げることが、彼の見解ではリスクに関連する資産、たとえば株式やクレジット商品に実際の利益や持続的な向上をもたらすとは限らないという考えに触れたことです。これは、彼のフレームワークの視点からは、そのような削減から金融市場の上昇余地が限られていることを示唆しています。 この点に注目する必要があります。デリバティブトレーダーにとって、関税変更を支持する言説が深いまたは一貫した市場の動きにはつながらない可能性があるとの含意があります。政策立案者が明確な経済的利点がない限り貿易規制を緩和するつもりがないのであれば、緩和政策の仮定でポジションを取ることは早すぎるかもしれません。ボラティリティリスクは、特に他国政府からの外部圧力が強まるか再評価を引き起こす場合には、政策のサプライズに傾いています。 私たちの観点からは、今後数回のセッションでは、関税緩和の見通しだけに基づいて戦略を固めることは賢明ではないかもしれません。むしろ、これらの混在する信号から生じる短期的な価格非効率性に焦点を当てるべきです。ハセットが貿易交渉からの上昇の見通しを狭めつつ、既存の措置への支持を強化しているため、方向性のあるエクスポージャーはおそらく制限されるべきです。株式のボラティリティや米国通貨の変動に tiedされた短期的な金融商品は、長期的なコミットメントを必要とせずに、より迅速に反応する可能性があります。 また、関税が軽減されることで資産の増加が持続するかどうかに関するハセットの懐疑的な姿勢は、政策立案者が経済の回復力をどこに見ているかのより明確な感覚を与えます。これは、特にスムーズな国境を越えた商品フローに依存していないセクターでの相対取引を好むよう促すべきです。東アジア地域からの見出しに結びつく衝動的な動きを注意深く見守り、フォロースルーの確認なしにポジションを拡張しないようにしましょう。 広範な交渉に対する楽観が薄れるにつれ、感情に基づくオプションにおいて時間減価がより見られる可能性が高まります。プレミアムを引き出そうとしている市場参加者は、より厳しいウィンドウ、短い満期、およびバイナリーな結果へのエクスポージャーを制限するシナリオを考慮するべきです。機会はあるものの、政策緩和の憶測に基づく仮定だけでは十分ではありません。

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AUD/USDは、北京での新しい金融刺激策に関する議論を受けて、約0.6040に回復しました。この刺激策は、中国の経済安定を目指したものです。しかし、米中間の貿易緊張がオーストラリアドルの回復を妨げる可能性があります。 この通貨ペアは、日中に0.5930という5年ぶりの低水準から回復し、中国の経済支援の期待に支えられました。この支援は、オーストラリアが輸出に依存しているため、重要です。それにもかかわらず、オーストラリアの財務大臣ジム・チャルマーズは、オーストラリアと中国の両方で成長に対する予想される悪影響を警告しました。

激化する貿易紛争

トランプ米大統領が発表した関税、特に中国に対する54%の報復関税は、貿易紛争を激化させています。中国は、米国の製品に34%の輸入関税を提案して報復しました。 トランプ大統領は、関税引き下げについて交渉しないと固く決意しており、条件として中国からの substantial payments が必要だと述べています。これらの状況の中で、米ドルは米国の景気後退への懸念から変動しています。JPモルガンは、年末までにGDPが0.3%減少すると予測しています。 私たちは、AUD/USDが約0.6040に戻り、5年ぶりの低水準0.5930から反発したのを見ています。この低水準は、その日の早い段階に記録されましたが、中国からの潜在的な経済刺激策についての憶測が広がる中、ペアはある程度の弾力性を示しました。市場は、北京がこれらのヒントを実行するかどうかに依存しています—オーストラリアは、特に商品に対する中国の需要に大きく依存しています。そこの動向は、オーストラリアドルにすぐに影響を与えます。 ただし、その期待は、ワシントンと北京の間の対立が深まることで曇っています。トランプ氏の最近の動き、つまり中国の輸入に54%の関税を課すことは、状況を悪化させるだけです。中国もすぐに、自国の34%の輸入関税で反撃しました。誰も後退する気配はなく、むしろトーンはますます大きくなっています。トランプ氏は断固としており、中国が「意義のある支払い」をしない限り会談は行わないと述べています。このことは、今後すぐに緊張緩和に向かうことを示唆していません。

不確実な市場の見通し

私たちの観点からは、これは不安定な要素です—AUD/USDなどの世界的な需要に結びついた通貨ペアのみならず、より広範なリスク感情に対しても。最近のセッションで、米ドルは不安定になり、国内成長の変動する見積もりと共に変動しています。たとえば、JPモルガンは米国のGDP見通しを引き下げ、年末までに-0.3%の数字を予測しています。短期戦略にとって、これはノイズを引き起こし、価格設定を一層複雑にしています。 オーストラリアでは、チャルマーズ財務大臣は圧力を軽視していません。彼は、国内および中国の経済が、グローバルな混乱の重圧を引き続き受けると再確認する辛辣な評価を示しました。もし北京から新たな刺激策が実際に現れれば、オーストラリアの輸出の回復をサポートする可能性がありますが、その期待は控えめであるべきです。中国の刺激策は貿易チャネルを通じて効果を発揮するまでに時間がかかり、そもそもその影響は不均一であることが多いです。 デリバティブ取引を行っている方々にとっては、今後数週間のセットアップがタイミングとポジショニングの課題になります。中国の製造業の弱さや米国の政策立案者からのさらなるハト派的発言は、AUD/USDの上昇を逆転させる可能性があります。地政学的リスクや穏やかな市場期待の層が、ペアの上昇修正が持続力を欠く可能性があることを示唆しています。今は方向性の確信よりも、日中の逆転に備えることが重要です。 市場がニュースに敏感に反応していることはすでに見て取れます。薄いカタリスト、たとえばリークされた税政策や市場介入の噂さえも、オーストラリアドルを揺さぶるには十分でした。両サイドのボラティリティは高止まりすると思われ、機会はブレイクアウトよりもレンジに存在する可能性があります。 商品価格の動向にも注視することがより重要になります。鉄鉱石、石炭、LNGの出荷は重要な輸出品です。もし中国の需要が持ちこたえれば—内部政策の変更に支えられ—追求の流れが戻る可能性がありますが、これは一時的なものでしょう。それでも、これはマクロ経済の他の部分でも緩和が期待されることを前提としていますが、まだそうはなっていません。 各データポイントが発表されるたびに、特に米国のインフレ率や雇用指標については、方向性のバイアスを再評価する必要があります。この貿易対立が続いている限り、AUD/USDが感情のスナップショットにより、構造的シフトよりも大きく反応して取引されることが予想されます。

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今日は米国の経済データや連邦準備制度理事会の発言が予定されておらず、市場に明確さが欠けています。S&P 500先物は2.8%減少し、最近の安値から約2ポイント上で推移しています。 米国の10年物金利は週の初めに2.88%で始まりましたが、3.98%まで上昇しました。この動きは、経済の直接的な反映ではなく、強制的な清算や資本の緊急な必要性を示唆している可能性があります。

市場のダイナミクス

株式のオープン時にマージンコールが発生すれば、追加の売り圧力を引き起こす可能性があります。また、トランプのTruth Socialフィードでの関連情報にも注目が集まります。 公式チャネルからのガイダンスがほとんどないため、市場は最近の動きをほとんど支援なしで処理することを余儀なくされています。スケジュールされたデータリリースや中央銀行の公表がないことで、センチメントの数少ない予測可能なアンカーが失われており、二次的なシグナルに対して過剰反応が引き起こされることがよくあります。トレーダーは広範なポジションを再考することにもなりかねません。 S&P 500先物の下落は注目に値しますが、最近の安値からは安全なマージンを持って上昇しています。しかし、そのクッションは一見するほど厚くはありません。ボラティリティが高まり、新しい情報がそれを打ち消す要素がないため、日々の価格アクションはファンダメンタルズよりもポジショニングストレスによって駆動されています。 米国10年物金利は、約2.9%から4%近くまで急上昇しました。このような急激な動きは、インフレ期待や経済予測の変化を伴わないため、流動性のニーズから来ていると考えられます。マージン圧縮やリスクコントロールが遅れて発動することを通じて、市場のメカニズムが最近の動きを導いているようです。 また、オープニングベルでのマージン条件に対する監視が強化されており、フィードバックループのリスクが高まっています。特定の銘柄や指数に大きくレバレッジをかけている投資家にとって、早い時間帯が強制的な売り手の瞬間となる可能性があります。このような行動パターンが浮上すると、トレーダーが必要性から行動するため、遅い時間帯まで波乱が続くことがよく見られます。

政治的および市場のシグナル

政治の側面では、ソーシャルメディアでの進展が注視されていますが、必ずしも調整された形で反応するわけではありません。大規模なアロケーターはポストのみに基づいてシフトすることは考えにくいですが、流動性提供者や短期ファンドは、内容に応じて特定のヘッドラインに反応するかもしれません。これは、長期的なポジションと日中の注文との違いを示しています。 ここでのより広範な懸念は新たな出来事ではなく、可視性の欠如です。スケジュールされたブリーフィングや新しいマクロデータがなければ、センチメントは漂い、取引はよりテクニカルになってしまいます。取引高は正午の閑散期に減少するかもしれませんが、それを安定として誤解するべきではありません。 我々トレーダーは、見えるものではなく欠けているものに基づいて調整を行っている状況です。このようなギャップは、通常の暗示された範囲を超えてボラティリティを広げる傾向があります—少なくとも次の触媒が来るまでは。慎重にエントリーのペースを調整し、短命の楽観主義や絶望を追わないことが、ほとんどの人が認識している以上に重要になるでしょう。

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原油価格の下落は激化しており、貿易戦争の激化と米国の景気後退リスクの増大が背景にあります。Danske BankのFXアナリスト、フレデリック・ロメンダールによれば、最近のOPEC+の決定により、下落する原油価格に対する安定化の影響が失われたとのことです。 ロメンダールは、主要国が報復措置を講じる場合や、米国が substantialな関税の引き上げを実施する場合、原油価格はおそらく1バレル60ドルを下回る可能性があると指摘しています。この状況は、現在の原油市場に影響を与える不安定な環境を浮き彫りにしています。

原油市場への圧力

ロメンダールが指摘しているのは、政策の動きに根ざした急速に変化する圧力のセットであり、これらは主に外部要因です。OPEC+は、供給制限によって価格の弱さを緩和する以前のアプローチから離れました。その緩衝材がないため、先物市場は現在、広範な経済データや政治的姿勢に対してより露出した状況に置かれています。トレーダーにとって、それは予測不可能性が増し、スポット価格とフォワード価格間の乖離が大きくなることを意味します。 私たちはすでにブレント契約がサポートを見つけるのに苦労しているのを目にしており、これは物理的な供給期待の反映でもあり、同時に市場のセンチメントも反映しています。貿易の緊張が世界的な減速の懸念を強める中、投機的なポジショニングはより悲観的な方向に傾いています。下落オプションのオープンインタレストが増加しており、リスク志向の変化を浮き彫りにしています。コールとプットの間に生じる偏りは、さらなる柔らかさを待つ姿勢の方が多いことを示唆しています。 私たちがこれらの市場を渡り歩く中で、需要期待を以前よりも経済のシグナルに反応しやすいものとして扱う必要性があります。特に米国と中国からの製造業指数は単なる一般的なバロメータではなく、エネルギー価格の方向性を示す合図になりつつあります。週次の原油在庫データは短期的な動きを引き起こす可能性がありますが、広範なトレンドはGDP予測に減速が織り込まれるかどうかにかかっています。 ボラティリティプレイに依存するデリバティブトレーダーは、最近の暗示ボラティリティと実現ボラティリティの広がりに注意する必要があります。エネルギー資産とマクロ指標の相関が強まる中、資産クラス全体に目を向けることがますます重要になります。関税の報道や中央銀行のガイダンスによって引き起こされるFXのボラティリティは原油価格に影響を与えており、これを考慮しないポジションは期間リスクを誤って評価する可能性があります。 より戦術的には、フォワードカーブ構造を監視することに価値があります。市場が今後の逼迫を期待しなくなったことを示すために、タイムスプレッドがフラットまたは逆転することを私たちは見てきました。カレンダースプレッドはオプション市場がようやく反映し始めた前方なシグナルを提供しています。この乖離は適切なタイミングで利用することで機会を生む一方、ヘッジがセンチメントに追いつかない場合にはリスクが高くなります。

ヘッジ戦略への影響

現在の軌道を考えると、供給サイドの指標のみに基づくモデルは不足する可能性があります。需要の仮定は、基準ケースの期待ではなく、複数の景気後退シミュレーションの下でストレステストされる必要があります。これは、方向性のバイアス、ボラティリティエクスポージャー、金属、貨物、さらにはハイイールドクレジットなどの相関資産をリアルタイムで監視することの重要性を示唆しています。 私たちはまた、伝統的なヘッジ戦略が期待に応えられない状況にあります。価格の底が柔らかくなり、テクニカルレベルが繰り返し突破される中、一方向の保護は以前のようには機能しないかもしれません。デルタを頻繁に調整し、潜在的な下落ショックを考慮したストライク選択を再考することが不可欠になります。 今後の数週間では、ヘッドラインのタイミングと市場流動性に焦点を当て続けるべきです。反応期間中の薄いボリュームは価格の変動を誇張する可能性があります。逆に、ヘッドラインリスクが薄れる場合、リトレースメントは急激かつ短命である可能性があり、敏捷なポジショニングを有利にする急速な反転を提供します。 価格設定の経路に影響を与えるべき地方の側面としても、インフレ期待の二次的問題があります。景気後退の懸念によって今は見劣りするかもしれませんが、金融政策の観点から原油にも影響を及ぼします。織り込まれた利下げはドルを弱める可能性があり、それが商品に対して部分的な支援を提供するかもしれませんが、これは広範なリスク志向の改善が伴う場合に限ります。 トレーダーは、自らの仮定を週単位ではなく、ほぼ毎日再評価すべきです。ボラティリティの体制が急激に変化しているからです。政策立案者の反応機能—特に貿易と金融の分野におけるもの—は、在庫レポートや精製所の稼働よりも価格パスをより強く左右しています。 このような環境において、コンベクシティを守ることはオプションではありません。

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欧州の朝のセッションでは、市場が関税に関する懸念から大幅に下落しました。米国の10年債利回りは4%に上昇し、トレーダーたちは今年の5回の利下げを織り込むようになりました。 日本のNikkeiはほぼ8%下落し、中国の指数は7%以上下落し、ハンセン指数は13%以上失いました。欧州株は低調に始まり、DAXは約9%下落し、年初来の利益を消しました。

市場のセンチメントの改善

早期の混乱にもかかわらず、EUの対抗関税の延期に関する議論とJPモルガンのCEOからの混合メッセージにより、過去2時間でセンチメントがわずかに改善しました。S&P 500の先物は1.5%の損失から回復し、USD/JPYは146.40まで上昇しました。 金は$3,020から$3,046に変動した後、再び下落しました。市場は依然として不安定で、4月9日の締切前の関税交渉に焦点が当たっています。 過去数時間で、主要指標の一部に不安定な安定が見られ、これは主要な政策立案者と企業ソースからのトーンの軟化によって助けられています。早期の売りは関税の激化に関する即時の懸念から押し出されたものであり、これは金融環境を引き締め、世界の貿易成長を抑制するシナリオです。米国の10年債利回りが4%に向かって上昇することで、インフレへの懸念が依然として強く、積極的な利下げの要求を上回っていることを示唆しています。 より広く見ると、アジアにおける反応は重要でした。Nikkeiと中国の指数が大幅に損失を出していることから、市場は関税脅威だけでなく、これらが多国籍のサプライチェーンや資本の流れに与える影響にも反応していることが明らかです。日本と中国は欧州と米国との深い貿易関係を持っているため、これらの流れにおける何らかの混乱はすぐに影響を及ぼします。

ヨーロッパの市場パフォーマンス

欧州のネガティブなオープンはこの傾向を確認し、前四半期に構築された利益を消しました。DAXがこれほど急激に後退することは、輸出に対する懸念を反映するだけでなく、企業の収益期待の再評価を示唆しています。この逆転が利益報告シーズンの開始直後に起こったという事実は、今後のレポートにおいて企業のガイダンスの調子が慎重である可能性を示唆しています。 いくつかの緩和が見られました。欧州ブロック内での報復関税の延期についての話は、リスク資産をわずかに引き戻すことにつながったようです。ディモンのコメントは対立的ではありましたが、金融への圧力を軽減することに成功しました。これをS&P 500の先物の反発とUSD/JPYの上昇と組み合わせると、少なくとも今のところ最悪の敵対的な状況は織り込まれたように見えます。 金の動きは気分をよく示しています。短期間の反発はすぐに元に戻されます。この貴金属の行き来は、投資家がインフレのヘッジをするべきか、現金流動性を探るべきか不確かなときに通常発生します。金が$3,040以上の利益を維持できないことは、地政学的な不安があるにもかかわらず、安全な避難所の地位に対する競争が激しいことを示しています。 私たちの視点から見ると、ボラティリティ市場の価格行動はヘッジ活動が顕著に増加していることを示唆しています。これは、重要な交渉の締切や疑わしい政策の変化の近さを考慮すれば合理的です。特に利回りと株式の動きの間のクロスアセット相関に注目するべきです。商品は今後の数日間において明確なシグナルを提供しない可能性があります。 中央銀行の決定に関連する短期的な金融商品は、実質的に連邦準備制度の基準金利の5回の削減を織り込んでいます。この投資家の確信のレベルは、混合したインフレの背景にもかかわらず、非対称のリスクシナリオを生み出しています。マクロデータが減速を確認できなければ、債券市場は揺さぶられる可能性があります。 私たちは、より具体的なポジションの手掛かりを得るために、金利先物および関連ETFフローのオープンインタレストを注意深く確認しています。今後のセッションでは、言葉での介入、経済データ、地政学的な争いが方向性を決定づけるため、行ったり来たりすることが予想されます。市場は、以前はよりタカ派的な見解に寄り添っていたメンバーからの姿勢の調整に特に敏感になるでしょう。 USD/JPYの裏にある潜在的な買いは、米国財務省の利回りが持続または拡大する場合、維持される可能性があります。現在の水準では、金利期待が劇的にリセットされない限り、145–146の帯域への買いの関心が維持されることを示唆しています。このペアが米国のデータだけでなく、貿易に関する見出しに直接反応し始める可能性もあり、これは2019年初頭に見られた動的な状態の戻りを示します。 来週に向けて、テールリスクのポジショニングを再評価し、ボラティリティのエクスポージャーが管理可能なリスク範囲内にあることを確認することをお勧めします。4月9日の関税締切が近づいているため、貿易の更新からの変動を相殺するような政策イベントはほとんどありません。スポット流動性は、特にオフアワー取引においてより重要な役割を果たすでしょう。

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石油価格は2023年10月以来の最悪の週を迎えました。これは主にアメリカの関税と中国によるアメリカ産輸入品に対する34%の関税によるものです。ICEブレント原油は約11%下落し、60ドル台中盤に達しましたが、早期の取引ではさらに低下しました。 関税やOPEC+の決定に驚きがあり、急激な売りが発生しました。投機家たちは関税発表前にICEブレントでのネットロングポジションを56,112ロット増加させ、合計318,182ロットに達していました。

市場状況と需要

現在の市場状況は、残りの年での需要が日量約100万バレル減少すると示唆しています。これにより、前年比での需要は横ばいとなる見込みです。アメリカの掘削活動の減速が予想されており、生産者は利益を上げるために1バレル当たり平均65ドルが必要ですが、価格は60ドルをわずかに上回る程度です。 先週の石油価格の下落は2023年後半以来の最悪の減少を示しており、市場は貿易緊張と出力調整の二重の力に備えていなかったことが明確です。特に北京の34%のアメリカの原油輸入への関税ショックは、新しいワシントンの制限と相まって、市場ポジションを大きく揺るがしました。これにより、ロングオイル契約を保有している投資家たちが迅速に撤退し、ブレントは60ドル台中盤に急落し、月曜日の初期取引ではさらに低下しました。 投機的なトレーダーは、発表の数日前にICEブレント先物契約での強気なポジションを積極的に増やしていました。ネットで5万6千件以上の契約が増加し、総ネットロングが318,000を超えました。このような積み上げは市場を脆弱にしました。関税だけではなく、OPEC+の生産レベルに対する期待も圧力を加えました。より厳しい供給が期待されていたにもかかわらず、そうした期待が実現しなかったため、急激な引き戻しが見られました。 同時に、需要の期待は鈍化しています。現在の分析は、残りの年での需要が2023年のレベルと比べて横ばいであることを示しています。日々の需要成長は約100万バレルの減少を見込んでいます。使用量が崩壊するわけではありませんが、価格の基盤を弱める停滞が見られます。

供給面の課題

供給面では、アメリカの生産者が早期の減産兆候を示しています。ほとんどのシェールオペレーターは、新たな掘削を維持するためにおおよそ1バレルあたり65ドル程度の価格が必要です。最近のスポット価格は60ドル台前半であり、下降しているため、持続的な拡大は経済的に難しくなります。すでに掘削装置の稼働や完了のペースの低下が見られ、これは通常、投資決定が先送りまたは縮小されていることを示します。 この背景を考慮すると、方向性のある賭けは再評価する必要があります。オーバーライトの強気なポジションへのレバレッジは、マクロのニュースがセンチメントに影響を与え続ける場合、さらなるボラティリティを誘発する可能性があります。今週のポジショニングデータを注視することがキーポイントとなり、さらなる強制的な清算が予想されるのか、あるいは減少が最も弱いロングから流出したのかを測る必要があります。 テクニカルな圧力も懸念されています。ブレントが週間チャートの二つの主要な移動平均を下回ったことで、目は自然と2021年末以来テストされていないサポートレベルに向かいます。価格動向が65ドルを下回り、迅速な回復がなければ、60ドル近くやそれ以下の範囲が開かれます。これは、価格の高いオプションやより高いスポットレベルを意図した構造的製品を保有している場合には好ましくありません。 これから先、石油の回復にはより明確な需要の回復が必要ですが、おそらく夏の輸送シーズンの驚きや、既に価格に組み込まれているより決定的な供給の引き締めが求められます。どちらも実現しない限り、方向性はオーバーサプライと低いマージンに調整される傾向があります。市場がこのようにニュースに敏感であるときには、特にボラティリティのエクスポージャーに対して規律を保つことが重要です。

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GBPUSDペアは、米国セッションが近づく中で、1.2860という重要なサポートレベルを下回りました。これは、トランプの関税発表後に市場センチメントが変化したことを受けてのことで、当初はUSDが弱くなりましたが、その後回復しました。 トレーダーたちは、大きなトレンドラインを注視しており、売り圧力が続くならば、買いのポイントとして考えられています。売り手は下落を狙っており、125.50というターゲットを目指しています。

現在のトレーディングポジション

4時間チャートでは、ペアの現在のトレーディングポジションが1.2860であり、売り手が活動を増やす可能性がある一方で、買い手はモメンタムを取り戻し、価格を押し上げることを期待しています。 この記事では、GBPUSDの最近の価格動向について議論しています。特に、1.2860という以前のサポートレベルを下回ったことに焦点を当てています。これは新しく発表された米国の関税に対応して通貨市場のセンチメントが変化した際に発生しました。これらの関税が最初に言及されたとき、米ドルは貿易の影響に対する懸念から弱まりました。しかし、その後、米ドルは一部の力を取り戻しました。この回復は、英国ポンドに下向きの圧力をかけ、ペアを最近のサポートを下回るところに引きずり下げました。 より広い技術的な視点が考慮されており、特に4時間チャートを研究している人々によって注目されています。この時間枠において、1.2860というマークは単なる数字ではなく、最近のいくつかのセッションにおける境界線として機能しています。現在、一部の参加者は、下向きのモメンタムが増え続けるなら、より深いレベルへの道が開かれる可能性があると考えています。125.50のエリアはさらに下にあり、すでにそこに目を向けている人々がいて、売り手がより積極的に介入するエリアとして考えられています。

短期的な機会

現在の状況では、もし価格が注視されている重要なトレンドラインを下回り続けるなら、ショートポジションが追加される可能性があります。トレーダーたちは、単にどの価格でも売りたいわけではなく、モメンタムが彼らの方向性の見解と一致するレベルを狙っています。一方で、買い手たちはまだ周辺に留まっています。一部はこのエリアを短期的に売られすぎと見なし、単にオーダーフローの変化を待っています。 私たちが見ている限り、短期的な機会は迅速に現れるかもしれません。特にペアが再び現在のゾーンを拒絶し始めれば。特に軽いボリュームでの突然の上昇は、新しいデータや政策の方向性に裏付けられない限り持続しないと考えられます。パウエルのチームはインフレに対するスタンスを明確に示しており、今後の米国経済発表からの驚きは、再び方向性を変える可能性があります。 これは明確な確認なしには飛び込むべき市場ではありません。現在、圧力は下向きのままです。買い手の間に若干のためらいが生じており、決定的な反発が見られない限り、より多くの参加者がエクスポージャーを減らすか、バイアスを完全に反転させ始めるでしょう。 私たちの見解では、早期の欧州および米国セッションに注目を保つことが重要でしょう。そこが流動性が戻り、セッティングが成熟する時期だからです。予測することではなく、1.2850またはそれ以下の周辺で構造が形成されるのを観察することが、突然の反応に対処するよりも明確になります。状況はフローによって決まっており、現在のところ、価格が強く反発しなければ、方向的な確信は制限されています。

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五つの主要な米国テクノロジー株がマクロ経済リスクと価格構造の崩壊により下落していました。Nvidiaの株価は2025年1月の高値から38%急落し、潜在的なターゲットは82と78です。 Appleの株は27%以上下落し、207および200のサポートレベルを下回り、ターゲットは186と178に設定されています。Alphabetは$207でのブレイクアウトに失敗し、30%の損失を被り、重要なサポートは144です。 Microsoftの価格は359.84に下落しており、357を下回るとさらに下落が予想されています。Metaの大きなラリーは終了し、株価は重要な500レベルに近づいており、460またはそれ以下の潜在的な下落があります。

関税圧力と通貨変動の影響

関税圧力がこれらの企業のコストを押し上げており、サプライチェーンの混乱と中国からの報復リスクが市場の安定性を脅かしています。通貨の変動や世界的な需要の減少も課題となり、バリュエーションの圧縮と規制の厳格化を招いていました。これらの要因が相まって、テクノロジー企業にとって懸念される環境が生まれています。 我々が目にしているのは、単なる株価の一般的な変動ではなく、連続的な構造破綻によって引き起こされたより広範な再評価です。これら五つの米国テクノロジー大手に見られる明確な技術的損傷は、孤立した企業特有の問題を超えたものを示しています。この規模の下落、特にNvidiaとAlphabetがその価値の約3分の1を失っていることについては、しばしば隠れた回復ではなく、長期的な再評価の初期段階です。我々は既に、Nvidiaの今年の高値からの38%の下落が以前のサポートレベルを打ち破り、1年以上見られなかった価値に漂っているのを目の当たりにしています。 この変化は、Metaが500のレベル周辺で急上昇し、その後崩れたのも偶然ではありません。460の近くで、以前の上昇トレンドは尽きており、レバレッジを持つロングポジションの保持者はプレッシャーを受けています。AppleとMicrosoftの状態もあまり改善されておらず、前者はエネルギーを持って長年の検証済みゾーンを侵犯し、後者は売りが急激に強まる可能性のある重要なレベルをぎりぎりで保持しています。破綻はクリーンで、技術的に説得力があり、大きな市場参加者によって無視されることはありません。 要点 もしあなたがオプションや先物取引の流れにいるのであれば、そのような破綻は底を予測するシグナルではありません。そういったサインは、モメンタム取引が後ろ盾を失ったことを示しています。リトレースメントバウンスが発生する可能性はあるものの、将来のマクロデータにおける実際の改善と結びつかない限り、持続可能ではありません。関連する株式オプションの短期的な暗示的ボラティリティは、利益プレミアムよりも方向性の不確実性から増加しています。そして、一度そうなると、特に構造的商品やショートボラティリティのオーバーレイにおいて、プット需要の偏りが一般的に見られます。 マクロの状況はより示唆的かもしれません。相対的な静けさの後にこの規模の関税が再登場することは単なる見出しではなく、コストインプットを介して将来の収益モデルに直接影響を与えます。特にハードウェア重視のテクノロジーにおいてマージンはさらに圧縮され、中国からの報復政策がチェーンに影響を及ぼすことでしょう。同様に、海外からの需要の減少は国内の強さで補償されていません。国際収益があなたの収益の大きな割合を占めている場合（これらの企業すべてで確実にそうです）、米ドルの方向、国境を越えた規制の指針、そして米国外の消費トレンドは抽象的な逆風ではなく、実際のP/E圧縮に関連した生きたワイヤーです。 これがフローに応じるところです。我々は、ボラティリティの資本単位あたりのリターンが他のセクターや地域にシフトするときに、メガキャップのポジションでマージン売却が見られることが多いです。現在、まさにそれが現れています。富裕層ファンドと大規模なパッシブ戦略からの徐々な出血は、劇的なボリュームの急増がなくても、基礎的な売却を引き起こします。デリバティブデスクのモデルはそれを検知し、再ヘッジを行い、そのサイクルは続きます。 我々は価格の基盤を何度も試しています。これほどまでに相関のある名前の中で反復的に試しています。この技術的な失敗の集中と、伝統的な財政的レバーからのマクロ圧力が重なり合うことで、より広範なセクターの再評価の扉が開かれます。システマティック戦略を持つ者は、入力の再調整を考慮すべきです。価格レベルだけでなく、破綻の速度や、震えている資産クラスの相関も見なければなりません。 リスクスケーラーは、以前の下落の閾値に固定されることを避けるべきです。以前は極端と感じたレベルは、現在では高速道路のように機能し、ブレーキにはなりません。Microsoftが357近くでふらつき、トラクションを得られない場合、ポジションは特に敏感になり、自動的に解消される結果をもたらします。 これは崩壊ではなく、再調整です。そして、我々はリアルタイムでそれを取引しており、遅延の余裕は少なくなっています。

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イタリアの外相は、EUが米国に対する報復関税を4月15日から4月30日に延期する可能性があることを示唆しました。 米国の関税実施の期限である4月9日が迫る中、関税に関する新たな展開が期待されています。

関税変更の潜在的影響

関税を完全に廃止することは非現実的かもしれませんが、米国が関税を10％に引き下げれば、EUも相応の減少を促され、世界の成長に好影響を与える可能性があります。 イタリアの外相の声明は、ブリュッセルがアメリカの貿易制裁に対する反応を遅らせる可能性があることを示唆しており、EUはアメリカのスケジュールにほぼ同時に行動するのではなく、月末まで待つ意向があるようです。これにより、最新の交渉の動きを十分に観察する時間が確保されます。 4月9日の米国の関税期限を控え、部分的な撤回または別の調整が行われるという期待が高まっています。関税の完全な撤廃は今のところ議題に上っていませんが、米国が関税を10％に引き下げる可能性が示唆されることで、両サイドでの妥協の余地が生まれます。 重要なのは、これらの関税がどのように変化するかだけでなく、リスク市場全体の感情にどのように影響するかです。輸入関税の引き下げはしばしば下流の価格動向に影響を及ぼし、様々な商品の仕入れコストを削減することがあります。これが私たちにとって、インデックスやコモディティ連動の株式のボラティリティモデリングおよび短期契約に直接的な影響を与えます。

市場の反応と戦略

もし関税が降下すれば、ボラティリティプレミアムは緩和されるでしょう。これにより、特にマクロドライバーが穏やかになっている場合は、ショートガンマ戦略が促進されます。ガンマスカルピングは、スプレッドがタイトな中で管理しやすくなりますが、期限後の4月中旬に実現されたものから通過する際には警戒が必要です。 モンティ氏の発言から、ブリュッセルの一部の回廊には反応的ではなく、冷静に見せようとする意欲があると推測できます。それが交渉戦略か内部の意見の不一致の兆候であるかは問題ではなく、少なくとも今後の2週間で欧州の産業や輸出業者に関連する先物がニュース主導の価格変動に応じる可能性があることは変わりません。 過去2回の貿易サイクルで見られたことは、市場は米国の貿易当局が緩和策を示唆すると楽観的に先回りする傾向があります。これらのパターンは通常、リスクリバーサルの歪みをフラットにし、ニュースに敏感なセクターのカレンダースプレッドをタイトにします。これらの領域に資本を配置する際には、政策の方向性が週末に示唆されることを考慮する必要があります。これにより、オープン時に即座に月曜日のギャップが生じる可能性があります。 4月9日の期限には留意すべきですが、それ以前の米国の交渉者からの声明にも特に注視すべきです。国際物流や消費者の裁量に関連するオプションは、関税変更の価格における方向性バイアスの代理として有用な可能性があります。影響を受けるセクターのスプレッドが異常に拡大し始めた場合は、直接的な株式のエクスポージャーが非効率的な手段となる可能性があり、インデックス相対のオプションに切り替えることがより明確さを提供するかもしれません。 今後、取引に敏感なスキューペアのボリュームを監視する予定です。特にオープンインタレストが技術的な閾値を超えている場合に注目します。価格の異常は、調整期間中に一時的に発生する可能性があります。政治的なタイムラインに関してスリムに保つ方が、あまりにも遠くで静的なベガを追加するよりも効果的です。 デリバティブ市場での反応は非対称的である可能性が高いです。米国の措置の緩和は、以前の脅威に比べて大きな動きをもたらすかもしれません。そのような形状に注意し、少なくとも4月9日以降の短期間では、より有利なプレイがオプションの売り手に傾くでしょう。

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