トレジャー・ジム・チャルマーズ氏は、オーストラリアドルの下落は主に中国経済に対する懸念によって引き起こされていると指摘しました。 さらに、市場の期待は、今年中にオーストラリアで約4回の金利引下げが行われることを示しています。

弱気圧力と緩やかな見通し

現在見られているのは、オーストラリアドルに対する弱気圧力と国内金利に対する緩やかな見通しの組み合わせです。チャルマーズ氏は、ドルの弱さの根本的な原因として中国の低迷を直接指摘しました。その見解は、弱い中国の需要がオーストラリアの外部貿易の見通し、特に鉄鉱石やその他のコモディティの輸出に対して長期的な影を落とす可能性があるという広範な懸念を反映しています。 現在の先行き評価市場は、準備銀行からのいくつかの金利引下げの余地があると見ています。価格設定は、経済状況がそれを許す限り、年末までに約100ベーシスポイントの緩和を示唆しています。これは調整の準備だけでなく、オーストラリアの成長がその規模の緩和を正当化するほど柔らかいというトレーダーの完全なコミットメントです。 私たちが価格動向を見守り、短期金利やAUD/USDのようなFXペアを通じてエクスポージャーを設定している中で、これは即座の影響をもたらします。方向性ベットのデルタは、中国が明確な回復を示すか、RBAが緩和期待から脱却しない限り、さらなる弱体化に大きく傾いています。ボラティリティプレミアムが低く、示唆される動きが比較的穏やかである中、基礎的なデータが急激に変化する場合にオプションの価値が過小評価される余地があると考えています。 ロウ氏の中央銀行での実績は現在はそれほど関連性がありませんが、緩やかな調整の枠組みを構築しました。しかし、ブルック氏のリーダーシップは、センチメントの誤解を避けるためにリアルタイムのフローと利回りと結び付けられなければなりません。レバレッジファンドやアセットマネージャーによる最近のポジショニングの変化は、オーストラリアドルのショートな確信を反映し、より前面に近い政府債券を好む傾向を示しています。

市場と貿易の影響

中国からの需要の回復や中央銀行からの稀なタカ派シフトが見られるまで、これらの期待が逆転することはないでしょう。その結果、私たちは早めの信号を得るために、3ヶ月BBSWに連動した契約や同等の短期金融商品を目指すかもしれません。流動性には注意を払いましょう。思いがけない雇用報告やCPIの上振れが発生した場合、薄い状況が動きを誇張する可能性があります。 デルタヘッジ構造の活動は引き続き低下しており、これがヘッジの欲求が柔らかくなっていることを示していますが、リスク許容度が崩壊しているわけではありません。これにより、金利期待に関連するスプレッドの余地が広がります。ここにより良い短期トレードが存在する可能性があります。クロスカレンシーベーススワップも忘れないでください。オフショア資金需要のわずかな変動が、より活発なポジショニングとして現れるかもしれません。 いずれにせよ、バイアスは残ります。インフレが鈍化し、経済がつまずく場合、RBAは市場の賭けに従う可能性が高いです。それまでの間、私たちは反発を狙うポジショニングではなく、キャリーから利益を得る側に留まります。早い方が、実現しない方向を追いかけることを避けられます。

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2月の日本の先行経済指標は107.9で、予測の107.8を上回りました。これは、経済のポジティブなトレンドを示しています。 一方で、EUR/USDペアは米ドルの弱体化に伴い1.1000以上に上昇しており、GBP/USDは同様の状況の中で1.2900を超えて利益を維持しています。また、金価格も最近の安値から回復しました。

暗号市場の低下

暗号市場では、ビットコインが78,000ドルを下回るなどの低下が見られました。日本の株式市場も setbacksを経験しており、8.5%の損失を記録し、2023年10月以来の最低レベルとなっています。 既存の更新は、さまざまな資産クラスで混合した勢いが影響を与える気候を指しています。2月の日本の先行経済指標は107.9で、期待をわずかに上回っており、工場出力、雇用、新規ビジネス注文などの先行指数がわずかに成長を示唆しています。増加は最小限に見えますが、特にデフレ圧力と消費者支出の低迷に悩まされている地域文脈で、根本的な回復力を反映しています。 このデータを考慮すると、日本のインデックスに関連するデリバティブは再調整を受ける可能性があります。この控えめに明るい経済シグナルは、最近の防御的な姿勢からの移行を促すかもしれません。ただし、広範な株式の低下も考慮する必要があります。8.5%の下降は、日経が2023年末以来見られなかったレベルに達し、楽観的な見方が世界の需要や円の強さに対する懸念によって制約されていることを強化しています。

通貨と金利への影響

一方で、FXの状況は一貫した流れを示しています。ドルが複数のペアで軟化を続けているのです。EUR/USDペアが1.1000を越えたことは、ユーロがある程度回復していることを示唆しており、米国の金利期待が欧州よりも早く冷却する可能性があるとの憶測が影響しているかもしれません。GBP/USDが1.2900を超えているのも同様のメッセージを発信しており、相対的な金利パスの仮定の変化によりポンドが堅調に推移しています。 主要通貨のこれらの動きは、金利差異やオプション構造に直接的な影響を与えます。フォワードのスキューが基礎となる為替相場とともに変化する中で、既存の戦略を見直す必要があるかもしれません。特にヘッジの閾値が急激な日内の動きに敏感な場合は、オープンなエクスポージャーの評価をより頻繁に行う必要があります。 金の回復は、暗号の現在のフェーズとの対比を成しています。通常、ドルの弱さから利益を得る金は、その上昇が進行中のヘッジフローや株式市場の修正に対する市場の不安によって部分的に支えられている可能性があります。これにより、前の数週間でストレスを示した金関連の契約が安定するかもしれません。貴金属のモメンタム指標は中期的なサポートレベルの初期形成を示しており、これはデルタワンやオプションに基づく取引に影響を与える可能性があります。 ビットコインの78,000ドルを下回る動きは、もう一つの要素として加わります。最近のレンジから大きく外れているわけではありませんが、前回のランで見られた興奮を和らげています。ボラティリティが依然として高い中で、レバレッジを利用することはリスクが高まっています。また、短期的なダウンサイド保護のプレミアムは上昇しています。このデジタル資産デリバティブの再価格設定は、ボラテリティの高いポジションを手放すか、リスク制限を再調整する必要がある人を促すかもしれません。 私たちにとっては、カードとカーブ間の相関を形成するマクロカタリストとの関与を高める必要があることを意味しています。今後数週間のトレーディング戦略は、財政データカレンダーや中央銀行のコミュニケーションに関連付けられた明確な閾値から利益を得るでしょう。金利パスの不確実性が価格設定を敏感に保つためです。特にNFPやCPIの報告の前には、通常よりも頻繁にモデリングを更新することが有用です。

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ゴールドマン・サックスは連邦準備制度の金利引き下げ予測を修正し、7月ではなく6月に開始すると予測しています。この調整は潜在的な経済低迷に備えており、3回の25ベーシスポイントの引き下げが予測され、リセッションが発生しない場合、フェデラルファンド金利は3.5%–3.75%に低下するとしています。 リセッションが発生した場合、同銀行はより積極的な対応を見込んでおり、今後1年で約200ベーシスポイントの金利引き下げを予想しています。更新された予測では、2025年の総金利引き下げを130ベーシスポイントと見積もっており、従来の105ベーシスポイントから増加しており、最近の市場期待に密接に合致しています。

金利引き下げのタイミングの変更

ゴールドマン・サックスは、期待される金利引き下げのタイミングを変更し、予想される開始時点を7月から6月に前倒ししました。新しい立場は、経済の勢いに対する懸念が高まっていることを反映しており、出力が以前に想定されたよりも早く鈍化する可能性があります。同社は依然としてソフトランディングを描いていますが、データがより早く悪化する場合に備えて、より柔軟性を持たせる余地を与えているようです。経済が明確な収縮を回避する場合、同社は3回の25ベーシスポイントの慎重な引き下げを予測しています。このスムーズな経路のもとで、基準金利は3.5%–3.75%の範囲に落ち込むでしょう。 しかし、景気後退が根付く場合、より迅速かつ重い政策対応が課題に上がることになります。同銀行は、その場合には12ヶ月間で合計200ベーシスポイントの引き下げの可能性を示しています。2025年の緩和見通しも上方修正され、105から130ベーシスポイントに改定されており、フェデラルファンド先物に反映された価格に近づきつつあります。 これが示唆するのは、単なるカレンダーの変更以上のものであり、確率の再調整です。政策緩和が強制的に加速するリスクは、もはや遠いものではなくなっています。金利に敏感な価格モデルを見ている私たちにとって、このガイダンスはアクションとリアクションの間の窓を狭めることを許可します。これは、暗示的な変動性が再びシフトする前にマクロ指標を吸収する時間が短くなることを意味します。また、来年の期待される緩和の上昇は、GDPや労働市場の大きな収縮がなくても、政策の緩和がこれまで考えられていたよりも深くなる可能性があることを示唆しています。

日々の金利市場とインフレデータ

私たちは、入ってくるインフレデータに対する日々の金利市場の反応をもっと注意深く見るべきです。たとえ小さな驚きであっても、これらの更新された予測に基づきスワップ価格が安定したままであるかどうかを判断する際に、より重要な意味を持つかもしれません。パウエルは選択肢をオープンに保つことに一貫しているが、フォワードカーブは明らかに早期の政策行動に曲がりつつあります。 取引の観点から見れば、ターム構造が再定義されることが重要ですが、全体のカーブ全てが一度にそうなるわけではありません。特にフロントエンドはこの新しい予測のタイミングの下でより敏感であり、もしリセッションリスクがさらに高まれば、1年と2年のテノール間のスプレッドが広がるかもしれません。一方、長期のボラティリティは、短期の金利引き下げの確率と長期のインフレの仮定を結びつけるための余地が狭くなっています。そのギャップは無視しづらくなっています。 要点: 短期から中期のテノールにおいてコンベクシティを管理している方々には、25ベーシスポイントの変動に最も敏感な金融商品に焦点を当てる機会があると考えています。反応機能はあまり変わってはいないが、再調整されており、それだけでもヘッジ戦略に影響を与える可能性があります。予測される緩和が1ヶ月早く始まるため、このタイミングの差を利用した取引をすることで、今後の数週間に有益であることが証明されるかもしれません。リスクはもはや大きさだけではなく、シーケンシングにも存在しています。カレンダーは再び重要です。

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日本の一致指数は2月に116.1から116.9に上昇し、経済活動の上向き傾向を示しました。この増加は、さまざまな経済指標の変化を反映しています。 一致指数は、経済の現状を評価するための複合的な指標です。いくつかの重要なデータポイントを組み合わせて、全体的な経済の健康状態をより正確に把握します。

経済指標

日本の一致指数の上昇（2月に116.1から116.9へ）は、現在の経済状況のわずかな改善を示しています。この指数は、経済活動のリアルタイムの発展をマッピングするために設計されており、産業生産、労働市場データ、家計支出などの指標のバスケットを使用して構築されています。この指数が上昇すると、通常、経済が安定するだけでなく、ある程度の勢いを得ていることを示しています。 この変化は独立して存在するものではなく、複数のセクターにわたる需要や生産の圧力や変化を反映しています。産業生産は堅調な兆候を示しており、製造業者が注文の回復や供給側の制約の緩和を見ている可能性が示唆されています。特に、日本は世界的な不確実性の中で輸出の変動に苦しんでいるため、このような上昇は貿易面での慎重な安堵を示すかもしれません。 我々が市場反応を注視する中、この指数のわずかな上昇は、押し出すというよりも促すものとして機能します。急激な加速を示唆しているわけではありませんが、特に景気循環の影響を受けやすい製品については短期的な期待の再調整を促すかもしれません。このデータポイントだけを頼りにリスク見通しの完全な反転を正当化することはありませんが、若干の持ち直しを促すかもしれません。 さらに、デリバティブの価格設定は、政策信号や広範なトレンドと整合しない限り、わずかなマクロの動きには遅れる傾向があります。たとえば、一致指数のこの動きは、短期的に小売のパフォーマンスやわずかな賃金の成長の可能性を高めるかもしれません。しかし、より堅調な先行指標が伴わない限り、孤立して評価される危険があります。

市場の見解と政策の影響

このデータを最近の政策決定者の市場に関する見解と組み合わせることも重要です。意思決定者が現在の活動指標の強さに言及し始めると、金融政策の可能な調整に対する期待に影響を与える可能性があります。利率の調整や通貨介入に関する憶測が強まれば、金利に関連する契約の暗黙的ボラティリティも上昇するかもしれません。 私たちが立っているところから見ると、これは広範な再評価を促すものではなく、短期的な動向信号に過ぎません。日本が停滞から抜け出しつつあるという見解に重みを加えますが、デリバティブのポジショニングは、他の経済の部分からのシグナルがまだ混在しているため、動的であるべきです。来月の更新に対する注意が必要であり、この上昇傾向に一貫性があれば、より定着した回復が見込まれ、慎重に注目する必要があります。

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日本の高官たちは、米国の関税がもたらす可能性のある影響について懸念を表明しました。内閣官房長官の林義正は、東京が「緊急性をもって」金融市場を監視しており、ワシントンの非関税障壁に関する主張を評価すると述べました。 岸田文雄首相はこれを支持し、日本が提起された非関税問題を検討し、日本の貿易慣行を守っていると述べました。彼は、日本がアメリカにおいて相当な投資と雇用を促進してきたことを指摘し、公平性を主張しました。

経済的緊張の高まり

これらの発言は、米国の関税が日米経済関係に大きな影響を与えると予想される中で、日本が高まる経済的緊張に対処しようとしていることを反映しています。 これまでのところ、本記事は単なる官僚からの定例的なコミュニケーションを示すものではありません。むしろ、東京が市場行動を再形成する外部圧力についての警戒を示すものです。特に、米国の政策に対し、影響を及ぼす可能性のある行動であることが示唆されています。林の発言は、政府当局がワシントンの姿勢に直接的に結びつく通貨や株式の変動を予想していることを示す緊急性の度合いをあらわしました。政府の人物が金融市場を外交的なコメントと並べて位置づけるとき、トレードの見出しに留まらないボラティリティの警告が見られるかもしれません。 岸田のコメントは、最大のパートナーへの国の経済の貢献に対する国内の信頼を強化するものとして位置づけられます。彼のメッセージは、既存の貿易慣行の防衛と、日本資本がアメリカの雇用とインフラを支えていることの思いをはっきりと示しました。この点に関して、近い将来の外交的抑制が期待される一方で、高い輸出露出のあるセクターにおける将来の評価に影響を与えうる不均衡が残ります。

先物およびオプションへの影響

今日の発言を超えて未来を見据えると、特に自動車および精密技術の生産に関連する循環的なセクターに結びつく先物およびオプションにおいて、より多くの価格の不均衡が現れることを期待しています。円は最近の範囲内に留まっていますが、「緊急性をもって監視する」ことの再確認は、我々の見通しをより防御的なボラティリティ傾斜に向けて押し上げます。米国政府が次の四半期に関税を強化する場合、月末の期限が迫る中でヘッジデスク間の急激なオーダーブック調整が予想されます。 デリバティブの側面では、林や岸田が言わなかったことだけでなく、彼らが暗示したことにも注目する必要があります。即時の介入のヒントはありませんが、FXチャネルでの冷静さを維持する圧力が明確になっています。短期のフローが見出しに反応している間、長期のヘッジのスプレッドが収束しているのを既に観察しました。発言後、暗示的なボラティリティは一時的に上昇しましたが、2時間内に戻りました。それでも、オプションチェーンは日本重視のETFの上のコールストライクゾーンでのわずかな混雑を示しています。 新たなポジショニングは、反応的な変化よりも体系的な変化に傾くべきです。予定された経済データやオフサイクルの政策ブリーフィングの間に挟まれた中程度のボラティリティのスイングが発生する可能性が高いです。ここでガンマを追いかけることは役立ちません。むしろ、層状の対角スプレッドに向けるか、次の三週内の予測されるマクロデリバラブルを中心にカレンダー戦略を再焦点化することをお勧めします。 貿易使節や財務省の動きからのヒントには注意を払うべきです。緊急性が一週間に何度も言及されると、異なる資産間の相関の拡大に先行することが多いです。特に、感情の転換が季節的なパターンが示唆するものよりも迅速に起こる可能性があるUSD/JPYの逆の動きと株式のボラティリティスパイクにおける相関の崩れに注意してください。ヘッジを維持しつつ、ボリュームの確認があるまでオーバーコミットしないようにします。

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日本の一致指数は、前月の116.1から2月に116.9に上昇しました。これは、経済活動レベルの前向きな変化を示しています。 この指数は、さまざまな経済指標を利用して経済の現状を反映した合成的な指標です。経済のパフォーマンスやトレンドを時間をかけて評価するためのツールとして機能します。

初期の観察

この増加は控えめではありますが、日本の経済状況が徐々に改善していることを示唆しています。一致指数は、工場の生産、雇用データ、家計収入などのリアルタイムの指標を集約しているため、通常、上昇は複数のセクターでの活動の一般的な増加を反映しています。 市場のシグナルにリアルタイムで反応する私たちにとって、この上昇は注意を要するものであり、過剰反応は避けるべきです。116.1から116.9への2月の変化は劇的には見えないかもしれませんが、世界経済の成長が鈍化し、消費者のセンチメントが慎重である文脈で見ると、価格の動きやボラティリティの期待を通じて解釈すべき発展として際立っています。 指数の構成は、ヘッドラインの数字を超えたストーリーを語ります。工作機械の受注や工業生産は最近の減退を示していますが、サービス業の活動や小売売上高の改善がそれを相殺しているかもしれません。黒田前総裁の政策は円の軟調さに対する一定の許容を織り込み、エネルギーおよび電子機器企業を中心に輸出業者に好まれています。 このデータポイントから即座の政策への影響は見込まれません。日本銀行はより広範なトレンドを注視しており、一致指数だけでなく、賃金の動向やインフレの持続性を見てからスタンスを調整するでしょう。このデータを近い将来の引き締めを促すほど十分であるとは解釈していません。

市場の反応

しかし、3月と4月に複合数字が連続して反発すれば、センチメントが広がる可能性があります。そのシナリオでは、参加者が金利の正常化のタイムラインを再検討するため、長期の日本国債に上昇圧力がかかるかもしれません。 私たちの価格モデルにとってより直接的なのは、リスク資産への波及効果の潜在性です。国内経済の展望が強化されることは、特に資本支出の信号の改善と一致すれば、日経関連の先物を支える要因となります。利益発表のばらつきは実体経済に遅れて追随するため、個別名の方向性バイアスが株式のボラティリティに影響を与える可能性があります。 外部からのショックが広範なリスクオフセンチメントを再燃させない限り、円ペアの暗示的ボラティリティの圧縮も見られるかもしれません。特にJPYのポジショニングが crowded trades により伸びきっている場合、この文脈で通貨関連のオプションが再価格設定される可能性があります。 この地域の短期金利先物は、依然としてためらいを反映しています—このデータの揺らぎでは解決しないでしょうが、昨年末に比べて下方向のテールリスクがそれほど懸念されていないというナラティブを加えます。それは短期的な積極的プットスプレッドポジションの範囲を制限します。成長データの強化が通常カーブ調整に先行するため、スティープナー構造により注意が払われるべきです。 いずれにせよ、2月の数値は即時の取引に関するものではなく、確率の再調整に関するものです。次の会議で日本銀行からの政策変更はないと予想していますが、フォローアップが見られた場合、今年後半にわたって控えめなシフトをモデリングし始めるでしょう。長期的なデルタヘッジは、その基準に基づき、多少の調整が必要かもしれません。

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Druckenmillerは、Twitterで滅多に活動しない中、1月のCNBCのインタビューに対する関税についてコメントしました。彼は10%を超える関税を支持しないと述べ、ビデオでの意見を強調しました。 現在、ナスダック100先物とS&P500先物は下落しており、1987年以来最悪の3日間の損失を記録しています。このダウンターンはCovidパンデミック中に見られた3日間の損失を超えています。

Druckenmillerの視点

ここでの文脈を理解するには、Druckenmillerの立場の重みをまず考慮する必要があります。彼はマクロ経済の洞察で広く評価されており、ソーシャルメディアで意見を表明することは滅多にありません。彼のような著名な人物が貿易メカニズム、特に関税について意見を述べると、信念が強いことを反映しています。この場合、彼のメッセージは直接的でした：10%の関税の閾値を超えることは、意図する保護効果を届けるどころか、有害な歪みを引き起こすと。 また、現在先物市場で見られているのは単なる不安ではありません。ナスダック100とS&P500先物は鋭い圧力を受けています。3営業日間で、2020年のパンデミックのパニック時よりも多くの価値を失っています。それは非常に特定の警戒すべき基準点を提供します。その時に何が起こったかは需要の急激な消失によって引き起こされました。現在、影響する要因は異なりますが、下落のペースは同じくらい速い、いやそれ以上です。 したがって、幕の裏で何が動いているのかを考慮する必要があります。トレーダーが反応する要因は貿易政策のささやきや政策コメントだけではありません。流動性供給者が防御的になり、アルゴリズム戦略が下方の動きを加速させ、予定された経済データがより頻繁に押進められる要因として利用されているのです。特にオプションと短期派生商品に関しては、ヘッジが解消されるのではなく再構築されていることで、機関投資家の資金流入も不安定になっています。 要点： 市場メカニズムを監視する際、大きなオプションのエクスポージャーエリアでのデルトヘッジング活動を注視する必要があります。特に人気の満期日近くで、ボラティリティが急上昇する際にこのメカニズムは誇張された動きを引き起こすことがあります。 また、主要インデックスでのインプライド・ボラティリティの価格設定にも変化が見られました。今月初め、カーブは比較的フラットでしたが、短期的な混乱の強い期待はありませんでした。それが劇的にシフトしました。これは市場が期待を前面で再調整したことを示しています。 価格設定が適応するにつれて、先物契約間のスプレッドが拡大していることも意識する必要があります。コンタンゴとバックワーデーションが入れ替わる様子は、圧力がどこにかかっているかを示しています。現時点では、これは単なるショートカバーのスパイクではなく、期待が再調整されていることを指し示しています。 したがって、先物市場はもはや期待されている価値を反映するだけではなく、より広範なポジショニングのシフトのバロメーターとして機能しています。下落は利益確定を超え、急速に進行している強制的な再編成を示しています。

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ヤンニス・スストゥルナラス氏は、欧州中央銀行の政策立案者として、トランプ政権の関税がユーロ圏で substantial demand shock をもたらす可能性があることを警告しました。彼は、潜在的なグローバル貿易戦争がヨーロッパの経済成長に悪影響を及ぼす可能性があると示唆しました。 ユーロ圏の成長に対する推定される悪影響は、0.5 から 1 パーセントポイントの範囲になる可能性があります。このニュースを受けて、EUR/USD 為替レートは 1.0967 で記録され、当日の増加率は 0.11% でした。

貿易緊張の潜在的影響

スストゥルナラス氏のコメントは、アメリカが引き起こす貿易緊張の潜在的な結果についての懸念が深まっていることを強調しています。彼が示すような規模の需要ショック—0.5 から 1 パーセントポイントの範囲—は、外部需要に密接に関連する分野全体で、活動の鈍化を示唆します。特に製造業や輸出重視のサービスは、受注の減少や在庫サイクルの長期化など、影響を受けることが予想されます。同時に、企業が収益の明確さの低下を予測してキャピタルエクスペンディチャーの予測を調整するため、投資家のセンチメントも弱まる可能性があります。 市場構造の観点から見ると、このような状況は短期的なボラティリティを高める傾向があります。特に金利や通貨のデリバティブにおいては、需要側の弱さがより根強くなる場合、ユーロ圏のスワップ曲線がフラットになることが考えられます。より微妙には、ECBの反応確率の再評価を反映して、フロントエンドのEURオプションの暗示的ボラティリティが上昇する可能性もあります。 EUR/USD がわずかに上昇して 1.0967 に達したことから、市場はすでに金融当局からのよりハト派なトーンを織り込もうとしている可能性があるか、あるいは海外の政治的混乱を受けてドル資産からの軽い逃避を試みているかもしれません。相対的に抑えられた上昇は、ポジションが慎重であることを示唆しており、中央銀行のコミュニケーションと地政学的安定性との間の混流によって停滞している可能性があります。オプションスキューは比較的中立的であり、投機的なフローがまだ支配的であることを示すものはほとんどありません。

ユーロ圏市場の監視

フローダイナミクスを注視している私たちにとって、ユーロ圏の金利商品におけるスプレッドの調整は、今後の2週間で情報価値を持つ可能性があります。特に、2s5sおよび5s10s構造の動き、ならびにECBのブラックアウト期間中のオーバーナイトインデックススワップ（OIS）フォワードに注目すべきです。歴史的レンジからの逸脱は、期待の変化だけでなく、戦略的ヘッジ活動をも反映する可能性があります。 重要なのは、EURの先物およびフォワードにおける流動性の深さを綿密に監視することです。低ボリュームの時間帯における典型的なビッド・アスクパターンからの重要な乖離は、価格ギャップに対する懸念を示す可能性があります。歴史的に、政策の不透明さには、ベンチマーク契約においてさえも予測が難しい日中の変動が伴うことがありました。 我々はまた、ドイツやフランスのPMIデータがマクロヘッジファンドのリバランス入力とどのように相互作用するかに警戒する必要があります。そこに悪化が見られると、防御的なポジションがさらに強化される可能性があり、センチメント駆動のリプライスに備えてロングガンマ戦略が徐々に魅力的に見えるでしょう。

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ビットコインは78,000ドルを下回り、イーサリアムは1,600ドルを下回っている。現時点でクリプトと金市場は共に下落を経験している。 リスク資産の売却においてわずかな安定が見られる可能性があり、リスクラリーの際は購入するのではなく売却することを好む傾向が示唆されており、スキャルパーは両方のアプローチから利益を得る可能性がある。 トランプの信頼性が低下していることは市場の不確実性を生み出しており、彼のコミュニケーションの影響について懸念が高まっている。彼の非常規関税への言及や市場崩壊の否定は、彼の政策の背後にある合理性について疑問を投げかけている。 主要な資産クラス全体に強いプレッシャーがかかっており、デジタル通貨と伝統的な安全資産が共に下落トレンドにある。ビットコインが心理的な78,000ドルのマークを下回り、イーサリアムが1,600ドルを下回っていることは、日常的な押し目にとどまらないことを示している。これは、リスクを報いることに対してためらっているムードを反映しており、特に広範なマクロ条件が明確な指針を提供していない時には顕著だ。 リスクオフの売却における「わずかな安定」の可能性は、以前に観察された行動を指し示している。トレーダーは、短期間の市場の跳ね返りの際に資産をオフロードする傾向が強いようであり、低いレベルで積極的に蓄積することは少ない。要するに、下落するナイフをキャッチするための意欲はあまり見られない。これは機会が存在しないわけではないが、迅速に出入りできる敏捷性を持つ者が利益を得る可能性が高いことを示唆している。狭い価格の動きに重点を置き、厳密なリスク管理を行うスキャルパーは、特に短期的なボラティリティが上昇する際に利益を得る可能性がある。 トランプに関するコメントは、市場がリアルタイムで吸収しなければならない新たな不安定さをもたらしている。彼の信頼性の低下は、新たな種類の不安定さをもたらし、何が起きたかではなく、予測不可能なトリガーに基づいて何が起こりうるかについてである。政策が脚本外で提案され、市場リスクが壇上から軽視される時、それは特に緊密なマクロ政治の相関関係に依存する価格モデルには明確さを生まない。 したがって、今後のセッションでは、ヘッドラインノイズが短期的なフローによって誤って評価されている瞬間を探す必要がある。政策が曖昧であり、指導者への信頼が低下する場合、我々の焦点はより小さなエクスポージャーで短期的なセットアップに移る傾向があり、ボラティリティの価格設定が長期的な技術レベルよりも有用な信号となる。 不確実性が日々の価格行動に影響を与える場合、最も良い利点は、より迅速に市場が予期しないストーリーに適応するかを観察することから得られることが多い。トレーダーは、短い動きのバーストを隔離するセットアップを考慮し、トレンドよりもタイミングに重点を置き、オープンインタレストの偏りの上昇に注意を払う必要がある。

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原油価格の影響 原油価格は、燃料需要に影響を与える貿易戦争の懸念から、数年ぶりの低水準に達していました。また、一部のOPEC+メンバーが生産削減の段階的撤廃計画を進めているため、供給過剰への懸念が高まっています。 カナダの総選挙に関連する政治的不確実性や鈍化する国内データは、カナダドル（ルーニー）をさらに弱体化させ、USD/CADに支持を与えています。アメリカ・カナダ間の貿易緊張は通貨ペアを押し上げる可能性があり、特にカナダがアメリカの車両輸入に関する関税を発表したことから影響が出ています。 米ドルは、予想以上の非農業部門雇用者数や連邦準備制度理事会からのタカ派的なコメントを受けて、控えめな回復を維持しています。しかし、関税による米国経済の減速に関する懸念が、カナダドルに対するさらなる米ドルの上昇を制限する可能性があります。 市場行動分析 既存の要約から分かることは、市場が明確な経済信号に反応しているということであり、その多くは現在のところカナダドルよりも米ドルを強く支持しています。純粋な方向性の観点から見ると、カナダドルが国内や商品ベースのサポートからほとんど救済を受けられず、下降するルーニーによって引き続きUSD/CADの購入意欲が高まっています。原油はカナダ通貨の強さの主要な指標ですが、世界的な需要の減少とOPEC+のダイナミクスの変化に対する憶測が高まり、さらに弱体化しています。カナダがエネルギー輸出に依存しているため、原油価格の低下は通貨から価値を引き出すことになります。 カナダの雇用データは期待外れであり、広範な売りの動きに対抗できるものではありません。また、リスクから離れるという広範なセンチメントの変化の波及効果があり、特に政治的不安定な時期には米ドルを自動的に押し上げます。まさにこれがカナダ市場を襲った要因です：選挙の不確実性による政治的脆弱性が、投資家のカナダドル保有意欲を減少させています。国境を越えた緊張が高まっているため、特に提案された車両関税に関して、二国間貿易の見通しはあまり明瞭ではありません。 アメリカ側では、最近の雇用データが懸念されたよりも良好な数字を示しました。これは、投資家が広範な貿易関連の減速に備え始める中でも雇用のエンジンが依然として動いていることを示唆しています。中央銀行からのメッセージも曖昧ではありません。トーンがタカ派に傾き、金利期待を上昇させ、利回りを押し上げています。現時点では、米ドルは利回り差と安全資産としての位置付けの両方で上昇しています。 ただし、全てが順風満帆というわけではありません。関税がサプライチェーンに悪影響を及ぼし始めると、米国のマクロ経済状況にストレスが現れる可能性に対する懸念も高まっています。その展望が現実のものとなれば、ドルのロングポジションは制約を受け、急激な修正を招く可能性があります。 私たちの視点では、その100日移動平均線周辺で通貨ペアがどのように動くかを注視することが重要です。1.4030ゾーンからの最近の回復は、買い手がより深いサポートレベルで入ってきていることを示しています。今日のように、約0.25％の中程度のパフォーマンスを見せていますが、その移動平均線の上でクリーンな終値と持続的な価格アクションがない限り、買い手はさらなるコミットメントについて躊躇するかもしれません。それでも、現時点では売り手からの強い反発は見られません。 1.4200-1.4250の領域をチャート上で明確にマークする必要があります。テクニカル買い手は、価格アクションがこのゾーンを尊重する場合、引き続き参加する可能性が高いです。しかし、もし私たちが1.4025-1.4030の範囲をテストし、それを下回って閉じることがあれば、ポジションの解消が見られるかもしれません。現時点では、カナダのファンダメンタルズがこれらのレベルで買い付けに踏み込む理由を提供していないことを認識しています。 数セッション先を見越すと、重要なポイントは原油と金利に関連するものになるでしょう。原油がさらに下がり続ける場合、カナダドルの強気派は様子見を続けるかもしれません。また、連邦準備制度理事会が引き続き堅実にコミュニケーションを行い、データで裏付ける場合、さらなるドルの上昇も視野に入ります。しかし、米国のインフレが弱含みの兆候を示すか、ダブ的なトーンになると、リスク・リワードが他の方向にシフトします。特に両国が政治的に敏感な状況にあるため、あらゆる予期せぬデータイベントには注意が必要です。

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