セントルイス聯邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、今年の経済成長がトレンドよりも低くなると予想しています。彼は、関税がインフレリスクを高め、企業がサプライチェーンを調整し、消費者が価格の上昇に直面する中で経済活動が抑制される可能性があると指摘しました。 ムサレムは、数ヶ月のうちに金融条件が厳しくなることが経済パフォーマンスに影響を与える可能性があることを示唆しました。彼は、インフレ期待がしっかりと維持される必要があり、もしそれが乖離すれば、インフレ対策が優先されるべきだと強調しました。 これらの発言の後、米ドルは苦戦し、米ドル指数は約1％下落して99.92となりました。

経済成長への懸念

ムサレムが本質的に強調したのは、経済生産が今年、長期的な平均を下回る可能性があるという懸念です。これは、貿易と金融の既存の圧力による部分です。彼の言葉によれば、関税は企業や消費者のコストを引き上げ、企業が物流や調達を再構成する中で日常品の価格を高騰させることになります。その調整はスムーズではなく、時間が経つにつれて活動に重くのしかかります。 また、財政状況が厳しくなっていることにも言及しました。これは、信用が利用しづらくなり、借り入れがより高くなることを意味します。数ヶ月の間にこの硬直性が需要に影響を及ぼし、企業の投資を鈍化させる可能性があります。借り入れコストが高止まりするか、銀行がリスク回避的になると、支出や投資がさらに抑制される可能性があります。 彼が強調した別のポイントは、インフレ期待に関することです。逸脱の余地はほとんどありません。市場や消費者の期待が連邦準備制度の2％のインフレ目標から逸れ始めた場合、政策の対応は迅速かつおそらく攻撃的でなければならないとしています。要するに、期待が不安定になれば、信頼性を回復するためにより厳しい措置を取らざるを得ないということです。

ドルの弱さと市場への影響

これらの発言の直後に、米ドルは弱体化しました。ドル指数は主要通貨バスケットに対するドルの強さを測る指標であり、約1%下落し、100の閾値を下回りました。市場は、経済見通しが軟化し、利上げの道筋が減少するか早期の利下げがあると織り込んでいるように見えますが、その方向性はデータによって依存しています。この米ドルの需要減少は、前向きな成長と政策がより支持を欠くときに、感情がどれほど迅速に調整されるかを示しています。 通貨の動きは金利やFX関連のデリバティブにボラティリティをもたらします。潜在的な金利差についてポジションを構築しているトレーダーは、データや今後の指針が以前の仮定に逆らう中で、新たな再調整に直面しています。強いドルを前提としたヘッジ戦略を確認し、今それを解消または回転させる必要があるかどうかを考察する必要があるかもしれません。特に金利に敏感な金融商品において、オプション価格の短期的なボラティリティが両方向に拡大する可能性があります。特に矛盾する経済信号が今後の職業報告やCPI報告を通じて現れる場合はなおさらです。 このシフトは金利期待が特定の最終的な予測に対して条件付きでより柔軟になる可能性を示唆しています。私たちの視点から、これはテノースプレッドや暗示的なボラティリティサーフェスをより注意深く見る必要があります。このような動き—コメントで急激な反応が引き起こされる場合—は資産クラス間の相関の変化に対する注目を促します。ドルの弱体化が続く場合、それは通貨そのものを超えた影響を持ちます。それは多国籍企業の収益期待、商品輸入コスト、国境を越えた資金の流れに影響を与えます。 私たちは、マクロトレーダーが特に重要な経済データの周りでポジショニングの柔軟性を優先する段階に入っている可能性が高いです。ブレークイーブンインフレーションレベルや短期金利曲線に注目することがより関連性を持つようになります。これらはインフレ期待が依然として連邦準備制度の目標の軌道と一致しているかどうかの信号を提供します。インフレコントロールに対する信頼が維持される限り、価格は比較的秩序あるものになるかもしれませんが、その仮定に対するリスクプレミアムはゼロではありません。

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トランプ氏は中国との取引にオープンであるとホワイトハウスが述べていました。この声明は、両国間の緊張を緩和するための一歩と見なされています。 財務長官は債券市場を注意深く監視しています。現在、考慮すべき取引オファーが15件以上存在しています。

外交へのシフト

これは、対立よりも外交を重視するというワシントンのトーンの変化を示唆しています。トランプ氏が取引に対する意欲を示すことは、通常、マーケットがリスクプライシングの高まりを和らげることを許可します。このような公式なパイプからの声明が出てくると、マーケットは通常、貿易に対する障壁が低いと認識して価格を調整する傾向があります。商品、株式、さらには固定利付商品もそれに応じて変動する傾向があります。この種のコミュニケーションは、特に輸出依存度の高い経済に関連するグローバルインデックスや主要通貨ペアにおける先物市場のボラティリティを和らげる傾向があります。 ムニューシン氏の債券市場の注意深い監視は、最近の声明や政策の動向に関連する利回り曲線の変化に関連していると思われます。国債の取引が上昇すると、それは私たちにオープンインタレストや長期オプションのインプライドボラティリティを見直す合図となります。利回りが上昇し、曲線が急激になる場合、インフレ期待が再び高まる可能性があり、それがヘッジコストやレバレッジに関連する資金調達コストに影響を与えることになります。 15件以上の取引オファーが提示されている中で、複数のエンティティが自らの立場を探っていることが明らかです。各オファーは評価のための新たなデータポイントを提供します。それぞれが独自の価格メカニズムとリスク許容度を持っています。オプション取引者にとって、感情が政治的な展開とどう整合するかによってスプレッドがわずかに広がる可能性があります。選択肢が多くなると、それぞれの流動性を知ることが、古い注文や難しい退出に巻き込まれないための助けになります。 このような時期には、短期契約の活動が活発になる傾向があります。過去にも見られましたが、マクロの不確実性はポジショニングを圧縮し、特にFXおよび商品関連の契約においてストラドルやバタフライのような戦略の急増を引き起こします。今は、方向性だけでなく、執行の滑らかさも重要です。オーダーブックのオファーの深さは、理論的な評価以上に重要です。

外交の変化による影響

私たちは、この外交の窓が関税を緩和したり、通貨の流れを変化させる可能性についても考慮する必要があります。これらのことは、USの雇用やインフレデータと連動して、最大のインデックスオプションのガンマエクスポージャーに影響を及ぼすことがあります。月次の満期に向けてエクスポージャーを管理しているトレーダーは、見出しが時間ごとに変化する中でデルタを再評価したいかもしれません。抵抗レベルの近くでベガとシータを調整することは、オーバーエクステンションを避けるのに役立つかもしれません。 ボラティリティプライシングにも目を向けるべきです。もしインプライドが実現値を大きく上回っている場合、リスク定義された売りのウィンドウがあるかもしれません。ただし、それはニュースリスクが縮小しているときにのみ価値があります。フロントとバックマンスの契約間のスプレッドが広がり続ける場合、ポジショニングが防御的であることを示しています。それを軽視してはいけません。 スキューの監視も、ヘッジ需要が高いままか、ディーラーがリスクを解消し始めているかを予測するのに役立ちます。特にインデックスのスキューがフラットになる場合、大口保有者がより快適になっていることを示唆することがあります。しかし、通貨や個別株に関しては、圧縮されたレンジやポジショニング疲れを示すこともあります。 国境を越えたフローや債務発行の数字の変化は、インプライドレートを再度揺り動かす可能性があり、特に中央銀行が慎重な態度を維持しているときには、私たちがオプションボリュームとともに追跡すべき二次的な指標です。フォワードレート契約と並行してそれを観察することで、短期のセットアップをガイドできるかもしれません。 このような時期には、小さなサイズをテストし、市場が私たちのバイアスを検証するのを待つのが良いでしょう。流動性の基盤なしに方向的な確信を持つことは、すぐに高くつく可能性があります。理想的には、潮流に沿って浮揚しつつ、敏捷でいるべきです。オーダーフローがストーリーを確認させるようにしましょう。

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セントルイス連邦準備銀行のアルベルト・ムサレム総裁は、短期的なインフレ期待が長期的なインフレに影響を与える可能性について懸念を表明しました。これがインフレを抑制しようとする努力を妨げ、連邦準備制度（Fed）が労働市場の状況に対応する能力を制限する可能性があると指摘しました。 ムサレムは、労働市場が軟化しているにもかかわらず、インフレが上昇する可能性があることを強調しました。彼は、雇用と物価の安定を維持するための効果的なFedの政策には、インフレ期待を固定することが重要であると述べました。

インフレと市場のダイナミクス

彼はまた、成長と雇用に対する下振れリスクが増加していることにも言及しました。報告によると、融資需要は減少しており、農業セクターにとっては厳しい状況が続いており、企業は消費者の価格への敏感さが高まる中で価格を引き上げる計画を立てています。 ムサレムのコメントは、連邦準備制度が試みている微妙なバランスに注目を集めています。懸念は、インフレ期待が浮き沈みすることで、人々や企業が価格が引き続き上昇すると信じ始めると、その信念が現実になるように行動する可能性があるという点です。企業は価格を早めに引き上げるかもしれませんし、労働者はより頻繁に賃上げを求めるかもしれません。このサイクルは、労働市場が冷却の兆候を見せる中で、すでに微妙な政策の道を複雑にします。 警告は新しいものではありませんが、インフレが落ち着かない場合、失業を和らげるための通常の手段が制約される可能性があるため、懸念が高まっていることを示しています。雇用者が少なくなったり、支出が弱まったりしても、物価が粘り強い場合、Fedは金利を迅速に引き下げることに慎重になるかもしれません。そのシナリオは摩擦を加えます。 また、水面下での圧力の兆候も見られます。貸出活動が減少しており、消費者需要と投資の両方への燃料が減少しています。企業、とくに農業分野の企業にとって、この制限は上昇する投入コストと消費者がより価格意識を持つことと同時に発生しています。企業がマージンを維持するために価格引き上げを検討する一方で、家庭が受け入れる限界があるため、その緊張は以前は価格設定力があると考えられていたセクターでより明確に見えるようになっています。

デリバティブ市場への影響

私たちデリバティブに関して、メッセージは多層的ですが、影響は明確です。短期的なインフレヘッジは需要が続く可能性がありますが、金利引き下げに向けたポジショニングは早すぎるかもしれません。もし金融政策がターゲットを上回るインフレによって制約されるなら、短期的な緩和に関する仮定は、物語ではなく証拠を必要とします。フロントエンドと長期の金融商品間のスプレッドを監視することで、市場の確信――またはその欠如――に関する手がかりが得られるかもしれません。 ムサレムは、経済データが確認より対立を生む兆候を示す狭い道を指摘しています。価格設定意図が消費者の抵抗に直面する中、先物曲線の変動性を予想します。成長が漂う間に政策が慎重なままであれば、両端のリプライシングリスクが拡大する可能性があります。利回りとインフレスワップは定期的な再調整が必要になるかもしれません。 私たちは雇用データを注視しており、雇用件数だけでなく賃金圧力についても見ています。これらは反応的な動きやタカ派のシグナルを引き起こす可能性があります。貸出需要が減少し、企業が価格を引き上げる計画を立てているという組み合わせは、ブレークイーブンの議論にさらに拍車をかけており、商品よりもサービスへの重心がシフトしています。 今後のセッションでは、短期オプションは市場がヘッドラインCPIのサプライズに対して調整され続ける中で、より歪みを持つ可能性があります。トレーダーは、わずかなインフレの上昇でも進展を妨げる可能性があることを考慮する必要があります。フォワードガイダンスは曖昧なままでしょうが、価格データはそうではありません。

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ベーカー・ヒューズの米国石油リグ数は9基減少し、今年の米国の石油生産が減少するとの予測が強まっています。未完了の掘削済み井戸の減少が見られ、Tier 1在庫の供給も限られています。 現在の価格では、新しい井戸の経済性が資本投資を難しくしています。原油が1バレル65ドルであっても、企業は不確実性や鋼材関税といった要因によって支出を削減しています。

Wti原油価格の動き

WTI原油は本日0.85ドル上昇し、リスク資産の反発の中で60.90ドルで取引されています。 現状の内容から、米国の石油生産者はますます厳しい状況にあることが示されています。リグ数は顕著に減少し、9基減となっており、これが今後の掘削活動の減少を示唆しています。これは単に地面にあるリグの数が減っているというだけではありません。生産者による資本支出の広範な後退を反映しています。その背景には、関税や市場全体の不確実性などの高い原材料コストが影響しています。さらに、企業は未完了の掘削済み井戸の backlog を解消している状況です。これが終わると、新たな生産は新しいリグが追加されない限り難しくなります。 新しい掘削は、これらの原油価格ではわずかに利益が出るだけです。WTI が 61ドル未満で推移している中でも、新規投資に対するリターンは資本コストに対して不足することが多く、特に効率の悪い生産者にとってそうです。すべての岩は同じではありません。最高の土地、いわゆるTier 1在庫はもはや十分に存在していません。残っているものはより難しく、より高価です。したがって、リグ数の減少、バックログの縮小、そして新しい探査支出のマージンの狭まりという組み合わせが見られます。これは、米国の生産レベルが近い将来に意味ある形で上昇する可能性を低くしています。

ウォール街の市場反応

ウォール街の反応は物語の一部を語っています。WTI原油が0.85ドル上昇する中、リスク選好の反発を価格に織り込んでおり、供給の引き締まりが先物価格を押し上げていることも認識されています。しかし、上昇は控えめです。我々の観点から、これは市場が供給の動向を注視していることを示唆していますが、期待が完全に見直されたわけではありません。 今後の展望として、二つの明確なテーマがあります。第一に、国内生産の圧力は、マクロ経済状況が改善し、資本が商品市場に戻る場合に、今後数週間で原油価格に勢いを加える可能性があります。第二に、フォワードカーブは依然として比較的フラットであることに注意が必要です。これは、バランスが引き締まる兆しが見えない限り、長期的にリスクを持ち続けるインセンティブをあまり提供しません。投機的な関心は、スポットの動きだけではなく、在庫データや先の供給信号に関連している可能性が高いです。 ボラティリティはその結果として高まる可能性があります。それは、ショートデートオプションのプレミアムを引き上げたり、入札-オファーが進行中のモメンタムに反応してスプレッドを広げたりすることがあります。そうなった場合、戦略的な位置取りがより魅力的になります。スプレッドとフライ取引は、完全な方向性よりもリスク-リワードプロファイルが良好であるかもしれません。そのような状況では、太いテールに選択的に傾倒するか、凸性を通じてエクスポージャーを管理することが重要になるかもしれません。 在庫の引き出しと井戸数の推移が進むにつれ、数字は非常に明確になるはずです。そして、コストと供給の引き締まりによって形成された環境の中で、今後の影響は発表されるものよりも削減されるものによって主導されることになるでしょう。

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アメリカの消費者信頼感は4月に低下し、ミシガン大学の消費者信念指数は50.8に落ち、3月の57からの減少を示しました。これは予想の54.5を下回る結果でした。 現在の状況指数は63.8から56.5に減少し、消費者期待指数は52.6から47.2に落ちました。1年のインフレ見通しは5%から6.7%に上昇し、5年の見通しは4.1%から4.4%に増加しました。

失業期待が新たな高値に達する

失業の増加を見込む消費者の割合は、2009年以来の最高水準に達しました。報告を受けて、米ドル指数は1.3%の減少を記録し、99.62となりました。 ここで見られたのは、消費者信念の主要な指標が急激に低下していることでした。ミシガン大学のデータは、アメリカの家庭が経済環境に対してますます警戒感を強めていることを明確に示しています。信念指数の50.8への低下は、期待を大きく下回っただけでなく、3月と比べても驚くべき減少を表しています。このような動き—微弱でも混合でもない—は、短期的な仮定の再調整を促すべきだと考えます。 現在の状況指数の低下は、家庭がより即時の経済的圧力を感じていることを示唆しています。それは彼らの見通しだけでなく、実際の現実でもあります。一方、期待指数はさらなる低下を示しました。日常の家庭が現在と未来の両方に信頼を失うと、消費や経済拡大を促進するための努力は逆風に直面します。 より脅威的なのは、インフレ見通しです — 次の1年間の6.7%の急上昇だけでなく、5年後の見通しも4.4%に達しました。このような期待の増加は、長期的な価格モデルの安定性を見守る人々にとっての警告信号です。中央銀行が依存している期待は明らかに圧力を受けています。これは、実際の数字に関わらず、一般の人々が減速のナラティブを受け入れていないことを示唆しています。

悲観主義はインフレを超えて広がる

ここでの意外性は、悲観主義がインフレだけに限られなかったことです。調査は、2009年以来最高の失業の増加を期待する消費者の割合を示しています。それは無視できないことであり、雇用数字は歴史的に強い状況にあります。これは雇用の安定性に対する不安の高まりを示しており、消費者は支出を控え、信用リスクが上昇し、投機的資産が減速する傾向があります。 市場の観点からは、米ドルが報告の後に1.3%大幅に下落し、99.62に達したことを見ました。それは単なる反応に過ぎず—再考が必要です。ポジショニングは、より強い回復力を織り込んでいました。感情の急激な低下、インフレ予測の上昇、雇用期待の悪化は、その見解を打ち破ります。 戦略的な観点から見ると、これらの発展はボラティリティの期待に対する注意深い監視が必要です。特に実際の消費活動に基づく消費者セクターに関連するデリバティブを注視しています。成長の指標に関連するエクスポージャーは、前向きな感情データが安定または逆転するまで慎重なアプローチが必要です。特にポジショニングが強さに偏っている場合、ドルベースのヘッジにおける短期的な逆戻りも除外していません。 戦術的には、私たちは特定の期間取引に注力することを検討しています — 特にインフレが持続的で、信頼感が弱まる懸念が利回り曲線のダイナミクスに影響を与える可能性があることを予想して。小売主導の経済サイクルが遅くなることに備えて、テールリスクヘッジ手段に対する入札関心の増加の可能性もあります。信用重視のデリバティブにおける失業リスクの再価格設定にも注意を払ってください。 私たちは、歴史的な堅牢性に過度に依存することを避けることが助けになると考えています。ダイナミクスは急速に変化しています — これは10年以上にわたって見られた中で最も弱い信念レベルの一つであり、インフレ期待は政策ガイダンスに反して動いています。これが私たちにとって再調整を招くセットアップであるとは思います。パニックではなく、より精密に—特に前向きな消費者行動から大きな影響を受けている戦略全体において。

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米国の株式市場は上昇し、S&P 500は1.4%上昇しました。 米国の30年債利回りの低下（ピークから12ベーシスポイント減少）が、世界的なリスク感情に好影響を与え、米国の株式市場の上昇に寄与しました。

米中関係の前向きな展望

米中関係での潜在的に前向きな発展の兆しがあり、近日中に電話会談が行われるとの報道があります。 中国市場に敏感なアップルの株は4.6%上昇し、水曜日の高値に近づきました。 長期の米国債利回りの顕著な低下に対して株式がしっかりと反応しました。30年債がピークから12ベーシスポイント下降したことで、特に金利期待に敏感なセクターの評価にかかる圧力が軽減されました。それはまた、米国以外の株式市場が債券市場の安堵から少なからず勇気づけられることにも繋がったようです。 微妙に、ワシントンと北京の間の関係が温かい信号に影響を受けている様子です。正式な合意はまだありませんが、特に政府レベルでの対話再開の報道は、グローバルなサプライチェーンとテクノロジーの関与に関連して感情に影響を与えやすいです。これは、中国関連の収益源に密接に関連する個別の株における大型の利益に変換されました。 クックの企業は、米国と中国の間の温度が変わることに通常反応し、顕著な上昇を示しました。このラリーは株を水曜日の高値近くまで押し上げ、最近短期的な抵抗を提供してきたレベルに達しました。このような価格動向は、ある市場参加者が国境を越えた協力の変化する期待に基づいてポジションを再構築している可能性があることを示唆しています。

市場戦略と今後の展望

私たちの見解では、利回りの低下は、期間に敏感な資産の価値上昇への潜在的な道筋を再開させたと考えられますが、今後の日々にこれが持続する証拠を探すのは賢明です。週ごとに、主要インデックスオプションのインプライドボラティリティの価格がシフトし、特に曲線の前半に沿ってトレーダーが注視する必要があります。状況が緩和したように見える一方で、これらの変化はしばしば脆弱であり、タカ派なシグナルや地政学的な緊張の再導入に応じて急激に pivot する可能性があります。 先物とオプションのポジショニングを評価する中で、短期的なバイアスがわずかに長期化し、特にメガキャップテクノロジーのエクスポージャーにおいてスキューがわずかに縮小しました。これは、より落ち着いた期間を予測してダウンサイドプロテクションが減少していることを示唆しています。これ単独では方向を決定するものではありませんが、現在のセンチメントに関するヒントを提供し、近期のヘッジが再構築されるのではなくロールされていることを示しています。 金利やグローバルな成長テーマがポジショニングデータとどのように相互作用しているかを考慮する際、期待から外れるような政策コメントがあった場合は、更なるセンチメントの平坦化に注意を払う必要があります。今週の動きの背後にあったのは、単一のデータポイントではなく、負の触媒の空白であり、それがリスク感情の軽い回復を許可しました。株式複合体内の動きは、企業業績よりもマクロオーバーレイや国境を越えた投機によって促されることが多かったです。 今後の期限に必要な状況にどう影響するかを注視し、最近のセッションの上限レンジに近い場合はガンマ感度の増加が考えられます。実現されたボラティリティがさらに低下し、それに伴うインプライドが滑らかでなければ、ストラドルやカレンダー構造における短期の機会を生み出す可能性があります。方向性のあるエクスポージャーは慎重にアプローチする必要があり、明確なテーマ交易ではなく利率シグナルへの戦術的反応に傾けられるべきです。 要点、最近の市場行動は、非常に特定の要因が狭い時間枠の中で結びついたことで支えられました。モメンタムは高まりましたが、基本的に新しいものがない限り、金利や貿易外交に関する感情に大きく依存しています。このような状況は迅速に崩壊することがあるため、私たちのアプローチは焦点を絞りつつも柔軟なものとして維持されています。

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ロシアの対外貿易は2月に71.59億ドルから105億ドルに増加しました。この上昇は、国の貿易ダイナミクスの顕著な変化を反映しています。 金価格は、貿易摩擦や米国のインフレデータの弱さに対する懸念の中で、安全資産への高い需要により、約3250ドルで安定しています。その結果、米ドルは著しい下落を経験し、3年ぶりの安値に達しています。

外国為替市場の動き

EUR/USDペアは、最近のピークの1.1473から後退し、1.1300に向かって減少しています。ウォールストリートは貿易戦争の懸念にもかかわらず、レジリエンスを見せています。同様に、GBP/USDは1.3150付近でピークを迎えた後、約1.3050に戻っています。 暗号通貨市場は、ビットコイン、イーサリアム、ドージコイン、カーダノなどが含まれ、以前のボラティリティの後、約2.69兆ドルの市場資本で安定しています。潜在的な景気後退に対する懸念は続いていますが、最近の市場動向は、継続中の貿易紛争の中で一部の安心感を提供しています。 この71.59億ドルから105億ドルへの貿易の急増は、ロシアの輸出入の流れが予想以上に強化されていることを示しています。この急激な上昇は、国境を越える商品の活発なミックスを示し、エネルギー関連の輸出が後押ししていることは間違いありません。一方、国内需要を満たすために輸入が増加している可能性があります。これは制裁への抵抗というよりも、新しい方向へのパターンの調整です。 安定した金価格が約3250ドルであることを考えると、恐怖が依然として表面下に潜んでいることを示しています。投資家は不安定と見なされる時期に避難場所を求める傾向があり、現在は安全資産の需要が価格を支えています。米国の低迷したインフレ数字は債券利回りがリスク対報酬の観点で魅力的ではないことを意味し、金は相対的に魅力的に見えます。

市場動向の影響

これはドルに直接影響を与えます。ドルは現在、3年ぶりの最弱で取引されており、このドルの下落は短期的な調整にとどまらず、実際のマクロ経済の不確実性と結びついています。低迷したインフレ、成長に対する懸念、貿易の圧力がドルの動きに影響を与え、それは下向きに動いています。 それを考慮に入れると、主要な外国為替ペアの動きはランダムではありません。EUR/USDペアが1.1470を上回った後1.1300に戻ってきたことは、マクロ経済の期待が変化する中で市場が金利差を再評価していることを示しています。ユーロ圏でも金利パスに関する先行きの推測が柔らかくなっている可能性があります。一方、ウォールストリートはこのミックスを慎重な自信で吸収しているようで、パニックモードには入っていません。 ポンドについては、GBP/USDが1.3150から1.3050へ後退することは、リスク通貨全般のより広いリトレースメントに似ています。その勢いの失速は、市場の参加者が速い英国の金利引き締めサイクルの期待を巻き戻していることを示唆しています。これは、弱いデータや改訂されたBOEの言語と関連している可能性があります。 暗号通貨市場では、数週間前には見られなかった落ち着きがあります。市場資本が約2.7兆ドルに近づく中、バイヤーは特にビットコインやイーサリアムのような主要な暗号通貨に戻ってくる意欲を示しています。ボラティリティは現在収束しており、ベンチマークは安定しています。景気後退リスクに関する疑問は消えていませんが、さらに悪化することもなく、広範な市場を安定させる上で重要です。 私たちはデリバティブのセットアップが再調整されているのを見ています。ヘッジがやや縮小し、ボラティリティポジションがよりレンジ内の挙動を価格に組み入れる方向にシフトしています。これは必ずしも市場が方向性を失ったことを意味するものではなく、見出しによって駆動されたトレーディングの波の後に慎重なリバランスを反映しているだけです。主要な不確実性からの一時的な緩和は、リスクサイクルが終了したとの誤解を招くべきではありません。それは終わっていません。タイミングが重要になり、短期の金融商品は、暗示されたボラティリティがより中立的なゾーンに近づくにつれて、再配置を引き寄せる可能性があります。

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EURUSD通貨ペアは上昇し、2023年のスイングハイと61.8%リトレースメントレベルを超え、セッションハイ1.1473に達しました。抵抗ゾーン1.1482と1.1516の間に接近しましたが、その後プルバックしました。 現在、価格は約1.1328で、最近の安値は1.1311であり、これにより重要なサポートレベル1.1271に接近しています。このレベルは、壊れたリトレースメントと過去の2023年の高値を示しているため重要です。 上昇モメンタムを維持するためには、価格は1.1271以上で推移する必要があります。このレベルを下回ると、ブレイクアウトの失敗を示唆し、価格の調整が深まる可能性があります。 これまでの分析によれば、通貨ペアは、前年のハイや一般的に見られるフィボナッチリトレースメントのベンチマークを含む以前のテクニカルバリアを着実に突破して上昇してきました。特に、1.1473の高値への動きは、売り手が以前に出現していたゾーン1.1482から1.1516の手前まで市場を引き上げました。そこでの抵抗は保持されており、これはその歴史的な関連性を考えれば予想外ではなく、典型的な反応を促しました。 現在、このペアは以前の重要性を持つ1.1271近くに向かって後退しています。この価格領域は、上昇中に抵抗として機能しており、現在は強気の構造を維持するための基盤として機能しています。最近の安値1.1311は、そのゾーンに非常に近く、価格がそこで足場を見つける必要があることを強調しています。この閾値を日足で下回ると、前回のブレイクアウトを無効にする傾向があり、モメンタムが迅速に下方にシフトします。 このため、デリバティブからの方向性に依存している参加者は、その1.1271レベル付近の短期的な安定性に注目すべきです。リトレースメントのリズムは、失敗したブレイクがリスクを急激に引き戻すことを示唆しており、感情がレバレッジポジションを通じて波及することがあります。また、そのサポートが失敗した場合に、ロングポジションと迅速なエグジットとの間の均衡を見守る必要があります。この問題はもはや抽象的な概念ではなく、具体的な価格のピボットとなっています。 我々は、2023年のピーク近くの高値と61.8%リトレースメントが、最初の試みで持続的なサポートに転換されなかったことを観察しました。もし、より広範なマクロデータや金利に敏感なデータがすぐに発表され、それがチャートの方向性と矛盾する場合、日中のレンジは広がる可能性があります。このことは特に、スポット価格がサポートと一時的な抵抗の間で圧縮されたままの場合に当てはまります。こうしたゾーンでは、迅速な反転が遅れた注文を捕まえることが多いです。 要点： – EURUSDは1.1473に上昇し、高い抵抗ゾーンに接近。 – 1.1271は重要なサポートレベルで、ここを維持しないと価格の調整が大きくなる可能性がある。 – 現在の下落は、上昇構造をサポートする基盤となる1.1271に接近。 – 下方への動きがあれば、ブレイクアウトの失敗とみなされ、モメンタムが変わる可能性がある。

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USの1年消費者インフレ期待は、4月に5%から6.7%に増加しました。金価格は、貿易戦争や米国のインフレに対する懸念の中で、強い安全資産需要を背景に過去最高値約$3,250の近くに留まっています。 EUR/USDペアは最近1.1473に達した後、約1.1300に下落しました。GBP/USDは、米ドルが進行中の貿易緊張とリセッションの恐れから苦しむ中で、1.3050の範囲に後退しました。 ビットコイン、イーサリアム、ドージコイン、カルダノは、暗号市場の時価総額が約$2.69兆で安定するにつれて安定化を示しました。貿易関税の延期発表に続くウォール街の最近の上昇にもかかわらず、潜在的なリセッションに対する市場のセンチメントは依然として慎重です。

インフレ期待の急増

USの1年消費者インフレ期待の急上昇は、わずか1か月で5%から6.7%になり、消費者が今後1年間の価格について予測するものが大きく変わったことを示しています。この変化は、どこからともなく現れたものではなく、持続的なインフレ圧力の結果であり、現在は公共の感情に深く根付いているようです。このような大きな上昇は明確な警告サインであり、通常、インフレが政策立案者が期待したペースで緩和されていないことを示します。この種の感情が高まり広がると、賃金要求、支出決定、そして最終的には金融政策の方向に影響を与える可能性があります。金利期待に重点を置くデリバティブ市場は、持続的なインフレリスクを価格に組み込む必要があり、その延長として、FRBのより長期にわたるタイトな姿勢を反映する必要があるでしょう。 一方、史上最高値のすぐ下、約$3,250に位置する金は、投資家が不確実な時代において通常は安全性を提供すると考えられる資産に対する需要を手放していないことを示しています。再燃した貿易紛争や米国の頑固なインフレに対する恐れを考慮すれば、驚くに値しません。これは、実質金利がインフレ期待を考慮すると依然として魅力的ではないことを示しています。したがって、この近郊の価格は投機的ではなく、より広範なマクロの不安に基づいているようです。金地金を追跡する金属デリバティブは、利回りが現在の範囲に留まり、インフレリスクが資本を脅かし続ける限り、需要の減少は見込まれません。 FX市場では、EUR/USDペアは、以前の1.1473から1.1300に近づいて定まっています。このような反発は、米国の強まりやユーロ圏の不安に関連したマクロ状況の見直しを示唆しています。不安定な最近のセンチメントにもかかわらず、ドルの強さは、緊張の多い環境でしばしば上昇します。このパターンは、過去の地政学的圧力や米国の金利再評価の期間に繰り返されてきました。通貨の動きに関連するデリバティブは、特に米国の雇用データや主要EU経済のセンチメント指標において、両地域の先行指標を注意深く監視する必要があります。これらはオプション市場でのポジショニングを大きく変える可能性があります。 英国ポンドも下落し、今四半期の初めにリバウンドした後、1.3050に近づいています。米国ドルがリセッションの話や国際関税の不明瞭な経路から圧力を受けている中、このポンドの後退は、ポンド資産への新たな関心よりも防御的なポジショニングを示しています。パウエルとその仲間たちは、今年の利下げがテーブルから外れたことを市場に安心させていませんし、疑念が続く限り、トレーダーは従ってヘッジを行うでしょう。GBPを含むクロスカレンシーデリバティブは、米国または英国のいずれかでさらなる政治的または経済的不確実性が展開される場合、特に短期的な満期でインプライド・ボラティリティが高まるかもしれません。

暗号市場の安定化

暗号市場では、少し落ち着いてきました。数週間の激しい価格変動を経て、ビットコイン、イーサリアム、ドージコイン、カルダノなどの資産は、一定の静けさを示しています。デジタル資産全体の時価総額は約$2.69兆で安定しており、変化ではなく一時停止にいることを示唆しています。これは、最近の投機からの疲労感と、次に何が起こるかについての不安の組み合わせとして読み取れます。ウォール街の株式の最近の上昇はリスク志向の行動を刺激するかもしれませんが、リセッションが依然として多くの心にあるため、新たな触媒が、規制的であれマクロ経済的であれ、暗号のインプライドボラティリティを顕著に揺さぶる可能性があります。高ベータトークンのオプション価格がそれを示しているかもしれませんし、しばらくの間は長期的なポジショニングよりも方向性のあるベットの短期的なスプリントを観察することになるかもしれません。 ウォール街が安定した理由は、政治家たちが至っているところから一度離れたからであり、現在のところです。新しい関税の発表された延期は株式に歓迎されましたが、恐れは残っています。センチメントの変動がファンダメンタルズよりもヘッドラインに関係する場合、通常そうなります。S&P先物やボラティリティ契約など、インデックスエクスポージャーに焦点を当てたデリバティブにとって、市場が期待していることと実際に見ていることの間にはまだ大きなギャップがあります。この乖離は、近くのボラティリティサーフェスでの荒れた状態を生むことが多く、マクロに敏感な戦略全体において注視すべき要素です。

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アメリカと中国の緊張は続いており、トランプ大統領と習近平国家主席の両リーダーは接触を開始することに消極的です。 中国の大統領は、4月中旬に海外訪問を予定しており、これが潜在的な対話の開始をさらに遅らせる可能性があります。

債券市場の圧力

現在の状況は、債券市場がさまざまな圧力に直面しているため、対話の主導権がトランプにあることを示唆しています。 迅速なコミュニケーションがない場合、国際市場には不確実性が支配する可能性があります。 最近の外交上のためらいが続く中、対話の欠如はすでにより広範な金融指標に影響を与え始めており、特に金利期待やデュレーションリスクに関連する指標に顕著です。国債利回りは断続的な変動に対応し、オプション市場の暗黙のボラティリティは拡大しており、貿易政策の動向に関する明確さの欠如を反映しています。 これらの展開は、明確なメッセージを示唆しています：金利に敏感な金融商品における価格発見が弱まっているのは、国内指標によるものではなく、外部からの沈黙によるものです。この真空が続く限り、トレーダーはテクニカルレベルやセンチメントによるフローにますます依存し、従来のマクロ的要因の影響が減少します。

スワップ市場への影響

債券ディーラーは流動性が低い状況に直面し、ポジションの短期化を余儀なくされています。リスクの価格設定はもはや経済指標だけでなく、ヘッドラインリスクや政治的な気温に関する仮定によって形づくられています。外交的な関与への消極性は、この曖昧さのパターンを今後数週間にわたって延ばすかもしれません。 これを考慮し、私たちは長期オプションのデルタエクスポージャーを再評価することを選択しています。海外旅行の約束が突破口を遅らせる不確実なタイムラインは、すでに混乱した市場にさらに層を加えます。即座の明確化が期待されないため、この行動は相関仮定に対する圧力を続けることが予測されます。 スワップ市場では、プレーヤーがスムーズな政策シフトを信頼するのではなく、予期しないプロトコルや関税発表に備える準備をしていることを示す、保護を重視する顕著なスキューが見られます。リスクオフというよりは、リスク未知の状況です。 穏やかな流動性への回帰を期待することには限られた意義しかありません。むしろ、ボリュームと価格の動きの乖離が生じる転換点を観察することに意義があります。特に、取引所上場デリバティブのフロントランナーのタイトなスプレッドにおいては、注意が必要です。要するに、慎重さはセンチメントではなく、メカニクスに関するものです。 私たちは、ボラティリティカーブやガンマの反応に注意を払いながらエクスポージャーの重み付けを見直しています。方向性の見解よりも、ヘッジ構造の反応性が重要です。政策立案者のイニシアティブの有無は、すでに市場が準備している事柄を形成しています。価格の動きがこれを反映しています。 層で行動するべきであり、ブロックで行動すべきではありません。初期の読みは将来のシグナルを誤って評価するかもしれず、短期の金融商品は小さな手がかりに対してより強く反応していることを私たちは確認しています。メッセージは結果にあるのではなく、出来事が突然変化する可能性への広範な受け入れにあります。 静かな週には、明確性がすぐそこにあるかのようにポジショニングを取ることが高くついています。確認を待つよりも、動揺に備えて構造を整える方が良いのです。

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