RBNZ総裁のホークスビーは、今後の会議が議論の余地があることを示唆し、OCRが約2.5%に達することが予想されると述べました。さらなる利下げのペースは新しいデータに依存し、決定はまだ確定していないとされました。 ホークスビーは、銀行での4対2の投票分裂という歴史的な初めての事例に言及しました。また、10月の会議までに新しいMPCメンバーを迎える意向を表明しました。変化があったものの、RBNZの中立金利に関するスタンスは変わらず、OCRはもはや制限的とは見なされていません。

財政見通しと経済活動

財政見通しは、政府支出の削減を示しており、インフレ抑制に貢献しています。第2四半期の経済活動は予測よりも弱かったです。RBNZは、住宅価格の成長が予想よりも遅いことを観察しており、ビジネスや消費者の慎重な行動が追加の政策措置につながる可能性があると示唆しました。 過去の緩和措置、250ベーシスポイントに及ぶものは、成長を後押しすることが期待されています。RBNZはNZDの下落に対して安心しています。 ニュージーランド準備銀行がさらなる利下げの信号を発したことで、ニュージーランドドルにとって抵抗が少ない道は下向きになると考えられます。銀行はNZDの下落を快く受け入れていると明言しており、これはショートポジションを確立するためのグリーンライトと見ています。このダヴィッシュな姿勢は、先月金利を据え置いたRBAと比較した際に特に際立っていますので、NZD/AUDのショートは魅力的な取引といえます。 金利の低下に向けてデリバティブ市場でポジションを取ることを考えるべきであり、特に1年スワップで受け取るオプションや90日銀行手形の先物を買うことが考えられます。最近のオンラインデータは、スワップ市場が10月の会議までに25ベーシスポイントの利下げの確率を約80%と見積もるようになったことを示しています。これは先週の45%からの上昇です。現在の3.75%のOCRから約2.5%の底に向かうという予測は、今後1年以内にさらに少なくとも5回の利下げが予想されることを示唆しています。

オプショントレーダー向けのデータ主導戦略

要点は、緩和のペースが完全にデータに依存しているため、オプショントレーダーにとっての機会が生まれるということです。第2四半期の経済活動が予想外に弱かったとの銀行の言及は、先月のGDPで0.2%の縮小が統計的に確認されたことと一致しており、次のCPIと雇用の発表が重要な意味を持つことを意味しています。これらのイベントを前にして暗示的なボラティリティが上昇すると予想され、ストラドルの購入が有益である可能性があります。 歴史的に、RBNZが成長が鈍化する中で緩和サイクルに入ると、決定的な動きをする傾向がありました。2015年の緩和サイクルを振り返ると、乳製品価格や世界の成長が鈍化したため、銀行は1年以内に125ベーシスポイントの利下げを行いました。最近のデータがビジネスの信頼感を9か月ぶりの低水準に示しており、中国の製造業の生産が減速しているとの報告があるため、これらの類似点は銀行が現在の価格設定よりも早く行動する可能性を示唆しています。 政府支出の減少がインフレ抑制に寄与するという銀行のコメントには注意が必要であり、成長データが予想を上回った場合には利下げのペースが緩和される可能性があります。しかし、慎重なビジネスや消費者がより多くの政策措置を促す可能性を言及したことは、ダヴィッシュなバイアスを強化しています。したがって、先週のNZDの強さは売却の機会として扱うべきです。

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ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、最新の8月政策報告書で見通しを変更し、高いインフレ率を予測する一方で経済成長に対する新たな懸念を示しました。5月には、今年の2回の利下げを予測していましたが、その一つが最近のものです。 現在の公定cashレート（OCR）は、今年末までに1回、2026年第1四半期にもう1回の利下げが行われる可能性があることを示唆しています。銀行のハト派的な姿勢は、成長と労働市場に関する見解の変更によって影響を受けています。

修正された成長予測

インフレが増加しているにもかかわらず、2026年の成長予測は1.5%から1.1%に低下し、予想される生産ギャップも小さくなっています。2026年の雇用状況も調整され、総雇用率は1.8%から0.8%に下方修正されました。 さらに、2026年の失業率予測は5.0から5.2に若干上昇しています。全体として、RBNZは5月の予測と比べてより慎重な見通しを示しています。 ニュージーランド準備銀行は、以前我々が予想したよりもハト派的な姿勢を示しています。銀行は今年末までにもう1回、2026年初めに1回の利下げの余地があると見ています。これは、本日の動きの後に予想された1回の利下げからの大きな変化です。 この変化は、RBNZがインフレの上昇を予測しているにもかかわらず、経済成長に対する懸念が大きくなっているために起こりました。2025年第1四半期の最新のGDPデータは、すでに0.2%の縮小を示しており、この悲観的な見通しを支持しています。銀行は2026年の成長予測を引き下げ、失業率が以前よりももっと上昇すると予想しています。

トレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、これは今後数週間でニュージーランドドルの弱体化を見越したポジショニングを示唆しています。6月四半期の家計労働力調査では失業率が4.9%に上昇しており、RBNZが現在予測しているトレンドを確認しています。NZD/USDの下落から利益を得るオプション戦略、例えばプットの購入は、好まれる可能性が高いです。 ニュージーランドの金利市場は、今後の利下げを織り込んでいくと予想されます。これは、金利スワップなどの金融商品において、オフィシャルキャッシュレートが下がると固定金利を受け取ることが有利になることを示唆しています。この動きは、世界的な成長鈍化が政策の事前的なシフトを促した2019年の緩和サイクルを思い起こさせます。 最近の2025年第2四半期のCPIデータが依然として3.1%のインフレを示していることを考えると、RBNZは短期的なインフレとの戦いよりも成長を優先していることが明らかです。トレーダーは、この成長の物語に挑戦するデータに注意を払うべきであり、それが急激な反転を引き起こす可能性があります。銀行の新しい方針を確認するために、今後の雇用や活動指標に焦点が当たるでしょう。

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AUDNZDペアは現在、高い時間枠のレジスタンスをテストしており、1.1030周辺のレベルに達しています。これは、3月以来のことであります。この動きは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）がよりダウンサイドな姿勢に変更した結果、ニュージーランドドルに影響を与えたものです。 RBNZの最近の決定は、多くの人々を驚かせました。彼らはオフィシャルキャッシュレート（OCR）の予測を引き下げたからです。中央銀行の議事録には、ダウンサイドなポジションへの明確なバイアスが示されており、25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントのいずれかを切り引くべきかについての議論がありました。最終的には、大多数が25ベーシスポイントの引き下げを選択しましたが、2名のメンバーは50ベーシスポイントの削減を支持しました。

RBNZの決定の影響

さらなる緩和の可能性を開いておく決定は、インフレのさらなる緩和に依存しています。余剰能力や消費へのリスクに関する議論も成長に対する潜在的な減少要因として言及されています。この動きは、最近のデータがそのようなレート調整の必要性を示さなかったことから予想外でした。 RBNZの驚くべきダウンサイドな転換を考慮すると、AUD/NZDペアは1.1030の重要なレジスタンスに向かって押し上げられています。このレベルは2025年3月に突破できなかったものであります。さらに、50ベーシスポイントの大きな切り引きについて積極的に議論していた中央銀行からのこの根本的なドライバーは、強力な上昇トレンドを生み出しています。今私たちにとっての重要な問いは、この勢いがこのテクニカル天井をついに突破するために十分強いかどうかであります。 2つの中央銀行の間の分岐は非常に明確になり、高い上昇を正当化しています。ニュージーランドの最新の2025年7月の四半期インフレデータは2.8%に低下した一方で、失業率は最近4.5%に上昇し、RBNZが政策を緩和する理由を提供しました。これは、オーストラリアでは最新のインフレ数字が3.5%で堅調に推移しており、RBAが長期的に金利を高く維持することを示唆することと厳しく対照的です。

トレーダーの戦略的選択肢

この政策の分裂は、デリバティブトレーダーにとって1.1030レベルで重要な決断ポイントに位置づけています。ペアがここでコンソリデートするにつれて、インプライドボラティリティは上昇する可能性が高く、オプション戦略が特に興味深いものとなります。このエリアでの持続的な突破は2022年末以来見られていないため、市場は今回が異なるのか注視しています。 政策の分岐の根本的なストーリーが勝つと考えるトレーダーにとって、1.1030レジスタンスをわずかに超えるストライク価格でコールオプションを購入することは、ブレイクアウトを狙う賢明な方法であります。この戦略は、上昇を続けるためのレバレッジを提供しながら、最大の潜在的損失を明確に定義するものであります。目的は、次の心理的レベル1.1100に向けての急速な移動を捉えることであります。 しかし、このレジスタンスレベルが以前に堅固であったことを尊重しなければなりません。RBNZの動きが過剰反応であると考えるトレーダーや、テクニカルバリアが強すぎると思うトレーダーは、プットオプションの購入を検討するかもしれません。これは、1.1030の高値からの急激な拒否に対する保護となり、これは最近数年で何度も起こったシナリオであります。 方向性に不安があるが大きな動きを予想する場合、ロングストラドルが効果的な戦略となるかもしれません。同一のストライク価格でコールオプションとプットオプションの両方を購入することで、トレーダーはいずれかの方向への大きな価格変動から利益を得ることができます。これは、市場がレジスタンスを突破するか急に後退するかを決定する今後の数日間に最適であります。

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EURNZD通貨ペアは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）の慎重な姿勢を受けて1.9900の壁を突破しました。現在の取引期間では、セッションのインプライドボラティリティの高値の2標準偏差を超えてパフォーマンスを発揮しています。 今後、トレーダーは2.00レベル近くの強い抵抗を注視する必要があります。これは4月以来見られていない閾値です。この動きは、NZDペア全体の通貨の動きに対する広範な市場反応の中で起こっています。

混合する市場シグナル

混合した市場シグナルの中、ヨーロッパ株は困難に直面しており、USDJPYはパウエルからの重要な発言を待っています。その一方で、最近の英国のインフレデータはイングランド銀行に圧力をかけています。 外国為替取引には、レバレッジリスクや損失の可能性など、非常に高いリスクが伴います。参加者は、失うことができる金額のみを投資するよう警告されており、必要に応じてアドバイザーに相談することが重要です。過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではないことを理解することが重要です。 要点 – ニュージーランド準備銀行の最近の慎重な方針、特に大幅な利下げの議論がキーウィドルの弱さの主な要因であり、EURNZDは1.9900のレベルを超えて急騰しています。 – データを見ると、オーバーナイトインデックススワップは、RBNZの10月の会合で25ベーシスポイントの利下げの可能性が約70%であることを示しています。 – ユーロ圏の最新のインフレフラッシュ予測は2025年7月で2.4%であり、欧州中央銀行はより慎重で安定した進路を維持しています。 – 現在、2.0000という巨大な心理的抵抗レベルに近づいています。この領域を突破したペアは2020年初頭のパンデミックショック以来持続していないため、重要なゾーンとなっています。 – 現在の高いインプライドボラティリティの中で、より上昇を狙った単純なコールオプションの購入は高額になります。より良いアプローチは、ブルコールスプレッドを利用することで、取引の初期コストを抑えつつ、2.01-2.02地域に向かっての持続的な動きから利益を得ることです。 – 最近の市場は短期的に押されており、通常のデイリーギャップから遠く離れた取引が行われています。ジャクソンホールでの世界の中央銀行家からの驚くべきタカ派的発言は急激な反発を引き起こす可能性があるため、今後数週間のポジションサイズに注意を払うべきです。

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ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行が公式現金金利の見通しを下方修正した後、下落しています。 銀行の議事録によれば、50ベーシスポイントの引き下げが検討されたものの、理事会は25ベーシスポイントの引き下げを選択しました。

現在の市場状況

現在、NZDUSDは0.8550の重要な支持線を突破しました。 それは、4月以来の最安値で取引されています。 我々は、準備銀行の驚きのOCRパスの下方修正を弱いキウイドルに対する明確なシグナルと見ています。さらに大きな50ベーシスポイントの引き下げの議論は、さらなる緩和が予想されることを示唆しています。そのため、デリバティブ戦略は、今後数週間のさらなる下落に向けてポジションを取るべきです。 このハト派的な姿勢は、今月初めの最新データによって裏付けられており、第二四半期のインフレは1.8%に低下し、銀行の目標範囲内に収まっています。我々は、これによりRBNZが年末までに再度金利を引き下げる余地が十分にあると考えています。この経済の弱さは、現時点でのNZD先物を売ることを魅力的な提案にしています。

グローバルな政策の乖離

対照的に、米国連邦準備制度は金利を維持する意向を示しており、8月の会議の最近の議事録では、サービスインフレが依然として3.5%で高止まりしていることへの懸念が強調されています。金利を引き下げるRBNZとハト派的なFedとの間のこの政策の乖離は、NZDUSDの下落の正当性を強化しています。これにより、NZDUSDプットオプションを購入することは、この開いているギャップから利益を得るための説得力のある戦略となります。 NZDUSDが0.8550の重要なサポートレベルを突破することで、市場のボラティリティの著しい上昇が見られます。1か月のインプライド・ボラティリティは、7月の約9%から現在は12%を超えており、増加する不確実性を反映しています。トレーダーにとって、ストライク価格が0.8400または0.8350のプットオプションを購入することは、リスクを定義しながら下落エクスポージャーを得るための実行可能な方法となります。 我々は2021年末の政策の転換を振り返り、次に何が起こるかの指標とすることができます。その転換後、キウイドルは市場が徐々に新たな緩和サイクルを織り込むにつれて、多四半期にわたる下落トレンドに突入しました。同様の持続的な動きが今生じている可能性があり、通貨に対する弱気の見通しが強化されています。

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お客様各位

下記の商品につきまして、配当金が調整される予定ですのでご案内いたします。インデックス配当は、お客様の取引口座に対して残高明細を通じて個別に実行されます。コメント欄には以下の形式で記載されます：
「Div ＆ 商品名 ＆ 純ボリューム」

詳細は、以下の表をご参照ください。

上記のデータは参考用となります。正確な情報につきましては、MT4/MT5ソフトウェアをご参照ください。

詳しい情報が必要な場合は、 [email protected] までお問い合わせください。

ニュージーランド準備銀行は、キャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げて3.00%としました。銀行は、2025年12月にはOCRが2.71%、2026年9月には2.59%になると予測しており、2026年の中頃にはインフレがターゲットに戻る見込みです。 RBNZは、余剰能力の存在と国内のインフレ圧力の軽減を指摘しました。家庭やビジネスの慎重な行動が成長を抑制する可能性があると警告していますが、金利引き下げが最終的には回復を刺激する可能性があるとしています。

投票結果と議論

議事録によると、25bpの金利引き下げに賛成したのは4票対2票でした。この引き下げに対する議論には、リスクのバランスとインフレ圧力の低下が含まれています。一部のメンバーは、グローバルな政策不確実性の影響について懸念を示しました。 インフレは9月の四半期に3%に上昇する見込みで、過剰な可能性もあります。委員会は、OCRを据え置くこと、25bpの引き下げ、または50bpの大幅引き下げを考慮しました。これは消費と投資の信号をより強く送り込む可能性がありました。 準備銀行はキャッシュレートを0.25%引き下げて3.00%としましたが、これは市場で広く予想されていたことでした。しかし、重要なポイントは、より多くの引き下げの明確なシグナルであり、銀行自身の予測では、今年の終わりまでに金利が2.71%に低下することを示しています。これは、持続的な緩和サイクルが進行中であることを強く示唆しています。 このハト派の姿勢はニュージーランドドルに対する下方圧力を引き続き加えるべきです。第2四半期のGDPの数字が経済がわずか0.1%の成長に停滞していることを示しているため、通貨の強さには国内的な理由がほとんどありません。米連邦準備制度が金利を据え置いていることを考慮すると、金利差の拡大はNZD/USDペアでのショートポジションを取る戦略を魅力的にしています。

戦略と予測

金利を取引する者にとって、さらなるOCRの引き下げに備えたポジションを取ることには価値があるようです。RBNZが12月までに2.71%の金利を予測していることは、現在のオーバーナイトインデックススワップ市場が価格付けしているよりも攻撃的です。今日、2人の委員がより大きな50ベーシスポイントの引き下げに賛成したことは、経済データがさらに悪化した場合に決定的に行動する強い意欲を示しています。 2015-2016年の緩和サイクルを振り返ると、中央銀行のハト派のリーダーシップに従うことが正しい長期的な戦略であることがわかります。したがって、今後数週間のキウイの予期しない強さは、ショートポジションを開始または追加する機会と見なされるべきです。銀行の貿易加重指標としてのNZDのより低い予測を考えると、根本的なトレンドは明らかに下向きです。 委員会内のこの内部の分裂は、将来の引き下げのペースに不確実性をもたらし、ボラティリティを生じる可能性があります。オプション戦略は、次の四半期インフレ報告など、重要なデータの発表の周辺で急激な動きに備えるために有用かもしれません。RBNZ自身は、慎重な家庭やビジネスの行動によるリスクを指摘しており、これにより計画よりも迅速に金利を引き下げざるを得ない状況になる可能性があります。

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中国人民銀行（PBOC）は、人民元（RMB）に対する米ドルの毎日中央値を設定する任務を担っています。これは、国の管理された変動為替相場制度の一部です。 この制度により、人民元の価値はこの中央値を中心に±2%の特定の「バンド」内で変動することが許可されています。最近、PBOCは中央値を7.1384に設定しましたが、これは推定の7.1897に対して示されています。

通貨の安定性と調整

前日の終値は7.1830として記録されました。この調整は、中央銀行が通貨の安定性を維持する責任の一部です。 本日の中央値固定が7.1384になったことは大きな驚きであり、市場の予想である7.1897よりもかなり強い結果となりました。これは、中央銀行が人民元を守り、さらなる減価を抑制する意図を明確に示しています。この動きは、夏の間に見られた最近の弱気なセンチメントに対する強力な反発です。 この介入は、2025年7月の最近の経済データが予想を下回る小売売上高と、若年層の失業率が21.5%に上昇したことを受けて行われました。これらの数字は通貨に下押し圧力をかけてきました。今日は中央銀行の行動が、その経済の軟化が無秩序な通貨の下落に繋がるのを防ぐための直接的な対応である可能性が高いです。

デリバティブトレーダーへの影響

このシナリオは、特に2023年の夏にPBOCが7.30のレベル周辺で減価圧力を管理するために一貫して強い固定を使用したときに見たことがあります。その期間は、中央銀行が自国通貨に対する急速な一方向の賭けに対する耐性が低いことを示しました。歴史は、これらの強い固定が投機的な勢いを打破するために数週間持続することができることを示唆しています。 デリバティブトレーダーにとって、この行動は、米ドル/人民元ロングポジションを保持するリスクを大幅に高めており、今や直接的な中央銀行の政策に逆らっています。米ドル/CNYオプションの暗示ボラティリティはおそらく上昇し、アウトオブザマネーコールオプションの販売や弱気コールスプレッドの設定といった戦略がより魅力的になるでしょう。これらのポジションは、人民元が現在PBOCが守っているレベルを下回ろうとする際に利益を得ることができます。

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中国人民銀行（PBoC）は、1年ローンプライムレートを3％、5年ローンプライムレートを3.5％に据え置きました。これらの金利は5月以来安定しており、6月、7月、8月にも変更がないことを示しています。 2024年には、PBoCは金融政策の改革を行い、効果的な政策展開と経済成長の支援を目指しました。従来は中期貸出ファシリティ（MLF）のような複数の政策金利に依存していましたが、銀行は7日間の逆レポ金利を主要な短期政策金利として指定することに焦点を移しました。この変更は、金融システムを合理化し、経済への政策の伝達を強化することを目的としています。

PBoCは金利を据え置き

中国人民銀行が主要なローンプライムレートを3か月連続で据え置いたことで、長期金利デリバティブにおける低ボラティリティの期間が予想されます。この予測可能性は、中国国債先物におけるストラングルを売るなどの戦略が利益を生む可能性があることを示唆しています。市場はこの据え置きを完全に織り込んでいたため、即時の反応は鈍いと考えられます。 この決定は、混合した経済信号の中での慎重な姿勢を反映しています。例えば、2025年7月のインフレデータは、消費者物価指数が1.9％の緩やかなものであり、最も最近の財新製造業PMIは50のすぐ上で停滞しており、控えめな成長を示しています。この経済的背景は中央銀行に対して政策を引き締める理由をほとんど与えず、金利の抵抗が最も少ない道は横ばいから下落であるとの見解を強化しています。 2024年6月以来の政策フレームワークの変更を念頭に置くべきです。この変更により、7日間の逆レポ金利が短期的な意向を示す主要なツールとされました。その結果、短期金利スワップや人民元の通貨オプションなど、マネーマーケット流動性に敏感なデリバティブに焦点を当てる必要があります。PBoCによる予期しない流動性オペレーションは、安定したLPRに対してこれらの金融商品により大きな影響を及ぼす可能性が高いです。 5年LPRの安定性は、脆弱な不動産セクターを支援する明確な試みです。2025年7月までの全国統計は、主要都市における新築住宅価格が前年比で減少し続けており、この住宅ローンに関連する金利の引き上げは政治的および経済的に実現不可能であることを示しています。そのため、トレーダーは 銀行や不動産株式指数に対する下方保護が比較的安価であると考慮すべきです。

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中国人民銀行（PBOC）は、元のデイリーミッドポイントを設定し、米ドルなど他の通貨に対する取引に影響を与えます。このミッドポイントの決定は、毎朝0115 GMT頃に行われ、市場の需給、経済指標、通貨市場の変動などの要因に基づいています。 元は、管理された浮動為替レート制度内で運営されており、このミッドポイントの上下2%の範囲に設定された取引バンドがあります。この制度により、元は中央レートから最大2%の範囲内での上昇または下落が可能になります。

介入と安定措置

通貨がこのバンドの限界に近づくか、過度のボラティリティを示す場合、PBOCは元を売買し、その価値を安定させるために介入する可能性があります。この介入は、通貨の評価に対する制御された段階的な調整を維持することを目的としています。この制度は経済条件や政策目標を考慮し、秩序ある外国為替市場の運営を確保しています。 中国人民銀行は、元を安定させる意図を示し、7.1897周辺に強い基準点を設定しています。これは、銀行が減価圧力に対抗して積極的に管理していた2024年の政策スタンスの継続と見なされます。この厳格な管理は、近い将来に通貨の価値が急激に変動することは期待できないことを意味します。 この管理されたアプローチは、通貨のボラティリティを直接抑制し、オプションの値付けにとって重要な要素です。最近のデータを見てみると、USD/CNYの1か月のインプライドボラティリティは低い3.8%程度で推移しており、市場は中央銀行のコントロールを信じています。2023年と2024年の多くの期間にわたり、PBOCが経済的逆風に対抗して元を防衛していた際にこの正確なパターンを見てきました。

取引戦略と市場動向

トレーダーにとって、この低ボラティリティ環境は、オプションを購入するよりも売却する方が魅力的です。通貨が定義された範囲内に留まることで利益を上げる戦略（例えばショートストラングルなど）は、今後数週間にわたって効果的である可能性があります。これらのオプションを売却することで得られるプレミアムは、銀行の日々のガイダンスの直接の結果として、通貨の動きのなさから利益を得ます。 銀行の行動にもかかわらず、元に対する根本的な圧力は弱さの方向にあるようです。最近の報告によると、2025年第2四半期のGDP成長は4.6%に鈍化し、輸出注文も減少しています。したがって、USD/CNYが急激に上昇する可能性のある突然の政策変更には注意が必要です。主要なリスクは、中央銀行が予期せず元を弱くさせて経済を刺激しようとすることです。 米国と中国の金利差も元の弱さを支援しており、米ドルを保有するためのポジティブキャリーを生み出しています。米国連邦準備制度の金利が4.75%、中国の1年物ローンプライムレートが3.35%であるため、トレーダーは実質的に元に対して賭けるために報酬を得ています。この根本的な要因はUSD/CNYペアに自然なフロアを提供し、リスクが元の弱さに傾いているという見方を強化します。 今後数週間で、PBOCのミッドポイントフィキシングと市場の期待との日々の差を注視する必要があります。ギャップが広がると、中央銀行が通貨を支えるために一層苦闘していることを示しています。PBOCが弱い市場予想に近いフィクスを設定し始めると、通貨が減価する準備を進めている最初の兆候となるかもしれません。

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