最近数週間にわたり、いくつかの主要な金融機関がS&P 500の目標を引き下げており、最近の米国の関税発表に反応しています。S&P 500は4月初めから7%以上下落し、2月の高値から14%下落しており、広範な市場の不確実性が浮上しています。投資家は予測不可能な政策の変動に調整しています。 ストラテジストたちは年末のS&P 500目標を6,539から6,012に引き下げており、現在のレベルは5,283です。また、2025年の予測年間成長率も2%に減少しています。特に、Citiは2025年の目標を6,500から5,800に、EPS予測を270ドルから255ドルに引き下げており、市場のセンチメントにおける劇的な変化を反映しています。 こうした developments に伴い、現在の懸念は伝統的な要因によるのではなく、米国の行政的行動からくる熊市場が来るのかどうかに向いています。アナリストたちは、政策リスクがボラティリティを生み出す中で、自らのポジションを見直しています。以前の楽観から慎重にシフトしています。 厳しい見通しにもかかわらず、一部は慎重に楽観的な姿勢を維持しており、弱いドルが市場にとって有益である可能性を見ています。必要であれば、FRBの介入が信じられており、一定のサポートを提供することが期待されています。ただし、市場の動向は依然として予測不可能で、進行中の出来事に応じてコンセンサスが急速に変化しています。 過去数週間は、主に貿易政策の急激な変化によって、米国市場全体のセンチメントが急速に変化しました。これらの変化は投資家を驚かせ、機関投資家が公正価値の予測を再評価する必要を迫りました。Citiなどの大規模プレーヤーがS&P 500の目標を700ポイント以上引き下げる場合、それは単なる反応ではなく、リスクの見直しを示唆しています。以前の安定した政策と利益成長の物語に基づいた仮定については、現在の市場では需要が薄れているようです。 このことは、本質的に市場が単に経済指標や企業パフォーマンスに反応するのではなく、政治的な再評価に反応していることを意味しています。4月以降のS&P 500の7%の下落は、利益の未達やインフレの数値によるものではありません。これは根底にある懸念を示しています：政府の行動が不確実性の主要な要因として浮上しています。年末のインデックス予想が6,539から6,012に切り下げられたことは微妙ではありません。この種の見直しは、現在の評価の下にあるフロアが思っているよりも安定していないことを示唆し、過去のブル市場における強い企業利益や回復力のある需要の根拠は無視されています。 私たちは期待を調整しなければなりません。もはや連邦準備制度やマクロ経済のモメンタムが、すべてのセクターを同時に押し上げるとは考えられません。このようにCitiがEPSを270ドルから255ドルに下方修正したことが際立っています。期待が急速にしぼんでいることを示しています。今や株式にとっての酸素が少なくなり、楽観的なケースを結びつけるナラティブの糸も減少しています。 その結果、私たちのアプローチはレバレッジ追求からリスク調整へとシフトしています。かつては利益の長期的な可能性を信じていたところから、ポートフォリオの下にクッションが出てきています—プット保護、小さなデルタエクスポージャー、ヘッジ構造を持つスプレッドなどです。このような転換は、ポジショニングがすでに逼迫していない限り生じることはありません。 しかし、完全なパニックを避ける要因となっているのは、ドルの軟化です。弱い米ドルは多国籍企業を押し上げる傾向があり、海外での収益が帰属される際により価値があります。ただし、トレーダーはこの逆の力に過度に依存しないよう注意が必要です。これは支援的ですが、単独で新たなブル相場を引き起こすほどのものではありません。 FRBが価格の安定を維持すれば、金融条件を支えるために行動するという希望がいまだにあります。一部の参加者はそれをバックストップとして固定しています。しかし、その理論的なフロアがあったとしても、市場は complacency に対して罰を与え始めています。ポジションは短期間化し、トレードアイデアは現在、単一のリスクイベントへのエクスポージャーが少なくなっています。 デスクでは、Q1で支配的だった広範な市場におけるSPXのアップサイドコールスプレッドが減少し、産業セクターや輸出関連セグメントをターゲットとしたセクターローテーションのヘッジが増えています。これは、現在のストレスの多くが国際的なポジションに事前に組み込まれているという感覚と一致しています。

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金価格は、グローバルな貿易不安から影響を受けた米ドルの弱体化により、今週は2.79％以上の上昇で終わりそうです。XAU/USDは$3,326で取引されており、市場はイースター週末のため休場しています。 金価格は$3,358の史上最高値に達した後、トレーダーによる利益確定のために下落しました。水曜日に発表されたFRB議長のコメントは、金属の上昇を和らげましたが、米国の貿易政策や地政学的リスクに対する懸念は価格を支持する可能性があります。 米国の利回りは上昇し、10年物国債の利回りは5ベーシスポイント上昇して4.333%となりました。米国の実質利回りも同様に増加し、金価格には課題を提示しています。 来週は、複数のFRBのスピーチや経済データの発表を含むさまざまな米国の経済イベントが予定されています。金は最近の下落にもかかわらず上昇トレンドを維持しており、RSIは過剰買いの状態を示しています。 金の初期サポートは$3,300にあり、さらに$3,229にサポートがあります。$3,350を超えると、YTDの最高値のテストに繋がる可能性があり、ターゲットは$3,400です。 要点: – 米ドルの弱体化が金価格を押し上げ、今週は2.79％以上の上昇を見込む。 – 利回り上昇が金にとっての課題。 – FRBのスピーチと経済データの発表が金価格に影響を与える可能性。 – 初期サポートは$3,300、さらなるサポートは$3,229。$3,350を超えれば$3,400に向けた動きが予想される。 – 中央銀行の金に対する需要が持続的で、長期的な支持を裏付けている。

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ユーロは、金融市場がグッドフライデーのために休場の中、米ドルに対して上昇しました。EUR/USDは1.1385まで上昇し、0.21%の増加を見せましたが、依然として1.14の突破には至りませんでした。 米国の貿易政策、特に中国の船舶に対する関税は、米ドルの価値を低下させ、トレーダーが代替通貨を求める結果となりました。一方、トランプ大統領の連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルに対する不満は、進行中のストーリーとして残っています。

エネルギー価格と関税

ECBのマディス・ミューラー氏は、エネルギー価格の下落と関税が金利引き下げを支持していることを指摘しましたが、分裂によってインフレが高まる可能性が懸念されています。軽微なニュースにも関わらず、EUR/USDは週の高値に近づいており、年初に設定された抵抗レベルを上回ることを目指しています。 グローバルに見て、ユーロは2022年の全外為取引の31%を占める第二位に位置する通貨であり、日々の取引高は2.2兆ドルを超えています。フランクフルトに本拠を置く欧州中央銀行は、金利を調整することで物価の安定を目指し、金融政策を監督しています。 要点として、GDP、PMI、雇用、および消費者信頼感などの経済指標はユーロの価値に大きな影響を与えます。貿易収支も通貨に影響を及ぼし、黒字はその強さを引き上げます。 短期オプションのトラッキングやレバレッジを保つポジションを維持する人にとって、EUR/USDがゆっくりと上昇している背景を考慮することは重要でした。先週の金曜日の取引セッションは、イースター休日のため市場が閉じていた影響で静かでしたが、通常はボリュームが低下し、価格の動きが歪みやすい期間です。にもかかわらず、ユーロは上昇し、0.21%の上昇で1.1385まで達しましたが、1.14の壁を前に足踏みしました。この抵抗線は継続的な関心を持たれ、過去の上昇も同様のレベルで失速しています。

貿易措置の影響

ユーロの動きは主に米ドルに対する弱気の感情から生じました。これは、ワシントンからの積極的な貿易措置、特に中国の輸送資産に対する新しい関税に対する反応でした。この手段は珍しいもので、ドルにプレッシャーをかける要因となり、リスク感情が傾くときや財政政策が摩擦を加えるときに、特に圧力を受けやすくなる傾向があります。外国為替市場では、人々は貿易におけるボトルネックの可能性に素早く反応します—特に世界最大の経済国からのものです。見られるのは、安全性を好む古典的な傾向であり、この状況ではユーロが好まれる傾向にあり、直接的にその上昇を支える新しいデータポイントはありませんでした。 ミューラー氏のコメントは、ECBで比較的慎重な声の一つとして目を引くものではありませんでしたが、金利期待を注視している人にとっては価値があります。彼は、エネルギー価格の低下と米国の関税の副作用が金利を引き下げる根拠を強めると示唆しました。ただし、「分裂」に関する彼の警告は、ユーロ圏でのインフレの不均衡が高まるリスクに直接関係しており、ECBが均一に金利を引き下げる能力を制限する要因となります。これは、デュレーション取引やフォワードガイダンスの仮定に直接的な影響を及ぼします。トレーダーにとっては、市場の金利引き下げ期待が柔らかくなる必要があるという可能性が高まると言えます。 流動性パターンと取引の流れについて戻ってみると、視点を広げると、ユーロはドルに次ぐ世界貿易メカニズムの中心的な部分であり続けています。BISの2022年のデータに基づくと、日々の外国為替取引の約31%はユーロに関与しており、日々の取引高は2.2兆ドルを超えています。これは単なる雑学ではなく、フランクフルトからの政策変更が重みを持つことを示しています。前方ボラティリティはこれらの期間を過少評価する傾向があり、方向性のあるトレーダーにとっては次のPMIやインフレの読み込みのサイクルに向けて、より良い設定を提供する可能性があります。 ユーロの強さは、構造的に見て財政黒字や外部バランスの改善時に現れることが多いです。輸出が強化され、輸入が減少すると、通貨は自然にサポートを受けることになります。貿易収支のデータは、重要な注視点であり、最近のデータはユーロの強気を支えるのに十分な安定性を示していますが、中国による再送や米国の関税に対する報復によって引き起こされるスイングは影響を及ぼす可能性があります。これは、クロスペアのヘッジを行っている人やキャリーエクスポージャーを調整している人にとって特に重要です。 私たちの側からは、GDP成長、雇用の変化、消費者信頼感の調査のような経済信号は、短期的な通貨リスクを予測する際に通常の重みを保持しています。これは週ごとの調整ゾーンとして残ります。しかし、金利政策に関する議論の進展と政策立案者への信頼は、通常以上に中期的な影響を及ぼす可能性があります。ホリデー後のフォローアップによって、モメンタムトレーダーはEUR/USDの最近の上昇がより深い後押しを持っているのか、それとも流動性の低い取引条件が他の小規模の流れを強化しているに過ぎないのかを評価する必要があります。 ここから重要なのは、今週のイベントをクリーンに価格設定することです。1.14のレベルなど、確立された上限を上回るブレークには、一貫した閉場と経済指標による裏付けが必要です。米国データ—特にインフレの予測や連邦準備制度のコメント—の周辺における変動に注意してください。これらが現在の動きをリトレースさせるか、強化する可能性があります。今のところ、忍耐の時ですが、準備も整えておく必要があるでしょう。

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日本の首席関税交渉官である赤沢凌生氏は、アメリカとの合意は迅速には達成されないだろうと述べました。アメリカでの議論を終えた後、彼は両国間の差異を埋めることの難しさを指摘しました。 日本のメディアによれば、提案の一つは国内の自動車規制を緩和することに関するものでした。石破首相は、今月末に再び交渉を行う予定であることを確認しました。

現在の進展と課題

赤沢氏はアメリカ訪問後の状況について進展がゆっくりであると述べました。交渉は突破口を見出せずに終了し、ワシントンが望むことと東京が提供できることとの間にはかなりのギャップがあることが明らかになりました。これは行き詰まりではなく、より長い道のりを意味しています。草案合意のタイムラインは、さらに伸びているようです。 日本のメディアから提起された一点として、自動車基準の取り扱いの緩和や修正がありました。このような変化は表面的には技術的なものでありますが、輸入業者により広い扉を開き、中期的には生産パターンを微妙に変える可能性があり、これはセクター特有の道具にも影響を及ぼすかもしれません。 広範な貿易戦略を監督している石破氏は、今月末までに再度話し合いが行われることを強調しました。これは、現在の感情が躊躇しているように見えても、対話を維持し続ける意図が彼の agenda において高い位置にあることを示しています。市場にとって重要なのは、両者がテーブルに残り、異なる優先事項から文脈を解釈しているという事実です。

市場への影響と戦略

日本の産業生産および円を含む通貨ペアに関連するデリバティブを追跡し、行動する私たちにとって、この行き来の持続性は慎重に考慮されなければなりません。赤沢氏のコメントのトーンからも示唆されるように、遅延は不確実性の維持を意味しています。これは単なる政治的騒音ではなく、関税、輸出業者のコスト予測、そして最終的には今四半期のヘッジ決定に直接影響を与える貿易政策です。 自動車セクターの企業、特にアメリカと日本の両方に影響を受ける企業に関するボラティリティが高まる可能性は高く、市場参加者はより長い待機時間を考慮して価格設定を調整することになります。固定された方向への自信はまだありませんので、多くのポジションはその理由だけでフレキシブルであるべきです。 日本の製造業セクターに関連する先物契約が、国内の新聞から妥協や抵抗の可能性に関する詳細が明らかになるにつれて、来週からより攻撃的な再調整を反映するかもしれません。輸出に敏感な株式や関連スプレッドに触れているポートフォリオを持つ者は、その点を考慮に入れる必要があります。 短期的には、余裕を持つためのポジショニングへと向かっています。忍耐が必要ですが、長期的な遅延に対するクッションとなるスプレッドや、継続的な交渉の中で利益を得るか、持ちこたえる可能性のあるセクター周辺の戦略的ポジショニングが必要です。物語はまだ展開中であり、現在のところ、ゆっくりと進行しています。

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インドの銀行の貸出成長率は、3月31日時点で11％であり、これは以前の観察と同じ率を反映しており、一貫した貸出パターンを示しています。 この安定した貸出成長率は、国の経済情勢に対する影響を持っています。成長率が変わらない一方で、企業や消費者にとっての影響は依然として重要です。 一定の貸出成長率を維持することは、金融セクターにとって重要です。これは、クレジットに対する持続的な需要を示しており、より広範な経済指標と一致しています。 このデータは、インドの金融機関の健康状態を示すものです。一貫した貸出成長は、銀行セクター内の安定性を示唆しています。 これらの数値を分析することは、経済の期待に関する洞察を提供します。貸出成長のトレンドを観察することで、将来の経済活動を予測するのに役立つことができます。 この安定した11％の前年比の貸出拡大は、3月末に記録され、以前の期間と比較して借入のペースが変わらないことを示しています。このような一貫性は最初は目立たないかもしれませんが、実際には、私たちが信頼できる基準を持つことを意味します。これは、企業や家庭が予測可能な速度で貸出を続けており、急激な収縮や突然の加速がないことを示しています。これは、安定性を提供するだけでなく、短期的にクレジットリスクがどのように価格付けされるかについての基調を設定します。 私たちデリバティブトレーダーの観点から見ると、このような貸出成長の停滞は、いくつかの実務的な意味を持ちます。借入需要がこのように動いていると、今後の金利の適用を評価しやすくなります。特に、政策の変化や外的ショックに敏感な市場ではなおさらです。金利の動きに関連する固定所得ポジションやヘッジ戦略は、クレジット需要の低い変動性を考慮に入れるべきです。これは、ブームとバストの貸出サイクルに悩まされている市場ではなく、それにより、特に金利スワップやクレジットデフォルトスプレッドに関連付けられた予測モデルがより安定して機能することを可能にします。 要点として、この11％の数字は、根本的なクレジット需要がパニックによって収縮しているわけでもなく、過度の楽観により膨張しているわけでもないことを示唆しています。これは、クレジットサイクルが成熟段階にあるという見方を支持しています。これは、セクター固有のエクスポージャーを評価する際に役立ちます。たとえば、貸出成長が急激に上昇し始めた場合、インフラや不動産のような分野での財務レバレッジに関する再評価が引き起こされる可能性がありました。しかし、現状はそのような状況ではありません。 同時に、国家全体では成長が維持されている一方で、これは貸出のタイプによる変動を隠す可能性があることを思い出すことが重要です。たとえば、法人ローンと個人ローンは、それぞれ異なる方法でその合計に寄与している可能性があります。このデータセットにはセグメンテーションがありませんが、金利デリバティブのスプレッドは、ある貸出分野が表面下で加熱しているのか冷却しているのかを示すことが多く、より完全な物語を語ります。 また、オプション市場において、このような安定性は、短期的には金利およびクレジットに関連する商品の暗示的ボラティリティを狭める傾向があります。これは、常にそうなるわけではありませんが、価格帯を設定する際やボラティリティプレミアを評価する際に認識しておく価値があります。 これらのトレンドが会計年度の終了まで持続したことは、各エンティティにおける借入行動に対する一定の信念を示唆しています。これは、少なくとも短期的には、準備銀行からの急激な政策反応に対する期待から私たちを遠ざけるもう一つの要因です。政策に敏感な金利に連動した先物やスワップを取引している人々にとって、外的条件が急激に変化しない限り、金利の道筋における混乱が少ないと合理的に推測できます。

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インドの外貨準備高は増加し、4月7日までに6767.27億ドルから6778.4億ドルに上昇しました。この変化は、指定された期間内での15.7億ドルの成長を反映しています。 外貨準備のこのような変動は、通貨の評価変動や世界経済の状況など、さまざまな要因によって発生する可能性がありました。この準備高の成長は、国の経済見通しや通貨の安定に対して多くの影響を与える可能性があります。

外貨準備の重要性

十分な外貨準備を維持することは、国がその経済を管理し、国の通貨価値を支えるのに役立ちます。これらの準備は、経済的な混乱の時に金融的な安全を提供し、国が経済的不確実性に対処するのを助けます。 観察者はこのような変化を異なる視点から分析するかもしれませんが、原データは外貨準備が増加していることを示しています。これらの数値を正確に理解することは、経済の健全性や財政戦略を評価するのに役立つことができます。 インドの外貨準備が1週間で15.7億ドル増加したことは、中央銀行のバランスシート上の1つの項目に過ぎないわけではありません—それはマーカーです。これは、準備銀行が外国為替市場で積極的に活動しているか、または通貨の相関変動や資産価格のシフトからの評価効果が影響を与えたことを示しています。ドルが比較的安定している中で、主要な構成通貨が若干の減価を示すことは、海外での資産評価がわずかに改善されたことを示唆しています。 この慎ましい準備高の増加を、再び世界的な状況が混乱する場合に備えた十分なバッファーとして解釈しています。それは参加者へのシグナルであり、外部の不快感や不規則な資本流入から通貨を支持する流動性があることを示しています。カレンダースプレッドや通貨連動デリバティブを通じてエクスポーズされている私たちにとって、突然のルピーの崩れに関連する即座の下落ボラティリティリスクが軽減されます。

市場ダイナミクスに関する観察

中央銀行のムクherジーは資本口座の流入についての視認性を持っています。介入が強引でなくとも、より広範な安定性を示唆しています。金融当局は通貨を積極的に防衛しているわけではありませんが、圧力が高まればそうする準備が整っています。物事は過熱していないし、静か過ぎるわけでもありません。このような準備高の動きは反応よりもポジショニングに近いものです。 この数値を軽視することはありません。準備高が上昇することで、テーパー的なショックが私たちの資金調達のダイナミクスに影響を与える可能性は減少します。暗黙の通貨のフロアはより積極的に、そしてダウンサイドスキューのオプションプライシングはそれに応じて調整されます。これは短期のINR契約の暗黙のボラティリティに影響を与えます。新しい情報がトレンドを破らない限り、短期的なテールヘッジに対するプレミアムの減少が期待されます。 相対的なマクロの安定期における準備高の成長は、現在の状況から明らかなように、世界的な条件が非干渉的な流入または温和な外部バランスを許したことを示唆しています。投資家はこれを市場タイミングのシグナルではなく、背景条件として解釈します：政策の強制的な動きは少なく、微調整の余地は多いです。

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GBP/USDは、金曜日のヨーロッパセッション中に1.3250の上で狭い取引レンジを維持しており、前日にはわずかな上昇を記録しました。この通貨ペアは、今週をポジティブに締めくくる見込みです。 USDインデックスは、主要な6通貨に対するドルのパフォーマンスを反映し、木曜日にやや上昇しました。この上昇は、週ごとの新規失業保険請求件数が前週の224,000件から215,000件に減少したことで支えられました。 水曜日に、GBP/USDは2025年の高値である1.3300近くに達しましたが、その日の終わりはほぼ横ばいでした。ペアは木曜日のセッション中に1.3250の周りで横ばいに取引を続けています。 リスク感情の改善がGBP/USDの安定を支えている一方で、米ドルの緩やかな回復がその上昇の可能性を制限しています。 現在、GBP/USDは1.3250のマークのすぐ上で比較的安定しており、週末に向けて限られた動きを示しています。前のセッションでやや上昇した後、ペアは週を慎重ではあるが純粋な利益で締めくくる準備ができているようです。 ドルインデックスは、ドルの強さを6つの通貨に対して追跡しています。これは、米国の失業保険請求数が224,000件から215,000件に減少した後にやや上昇しました。これだけでは大きな変化ではありませんが、ドルに対して穏やかな支持を与えました。 週の中頃にはポンドが1.3300の手前まで達し、今年の最高値に達しました。表面的には印象的でしたが、取引が終了する頃には熱意が冷めていました。日中は始値付近で終了し、どちらの方向にもモメンタムが欠けていることを強く示しました。 これまでのところ、リスク感情は好意的であり、通常はポンドにさらなる上昇を与えるはずです。しかし、ドルの強さが若干の熱意を抑えているため、トレーダーが操作している範囲は非常に狭くなっています。ポンドの上昇トラクションは本物に思えますが、余裕はありません。中立に押し込まれる二方向の押し引きが続いています。 私たちが新しい取引週に入るにあたって、これは何を意味するのでしょうか？ まず、確認がない限りブレイクアウトを追いかける衝動を抑えるべきです。今週は、急激な動きがすぐに消えてしまい、偽のスタートになり得ることを示しています。1.3300の拒絶は大きなものでありませんでしたが、示唆するものがありました。再びその高値へ押し戻される場合、方向を強化するボリュームが必要です。 次に、ドルの強さは役割を果たしていますが、経済データによっても後押しされています。米国からの数値、特に労働市場に関して注視する必要があります。もしさらに低い失業率が報告されれば、それはポンドの上昇に制限をかけることになります。 戦略的な観点からも、このレンジでの自己満足に対する警戒が重要です。トレーダーは1.3250周辺で快適さを感じやすいですが、それはリスクを伴う可能性があります。もし米国のデータが強化されるか、ヘッドラインがセンチメントを変えれば、この穏やかなゾーンは持続しないかもしれません。 直近のレベルは明確です。抵抗線は1.3300付近にあり、短期的な支持線は1.3250付近で形成され続けています。しかし、固定されたレベルに基づいて意思決定を行うのではなく、今後のセッションでこれらのゾーンに触れた際の価格の反応を観察する方が良いでしょう。対称性は期待すべきではありません—取引は整然としていないものです。 市場参加者は今週は軽快な動きでした。慎重な感情は、多くの人がデータや金利の示唆、またはより広範な感情の変化を待っていることを反映しています。その間、ポンドは注目を引くには充分ですが、完全にその注目を引くには足りません。 価格の動きだけでは来週の指針にはなりません。我々は、テクニカルシグナルとチャートに現れないファンダメンタルな洞察とをバランスさせる必要があります。米国からの統計、イングランド銀行からの情報や新しいマクロデータが、孤立したキャンドルやパターンよりもはるかに私たちを導いてくれるでしょう。 従って、今後を見据えながら、我々はクラシックな待ち・反応の姿勢にあります。反応的ではなく、積極的に行動する—それが目標です。

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銀価格とポートフォリオの多様化 銀価格はトロイオンスあたり32.56ドルで横ばいであり、年初から12.68%上昇しています。 金/銀比率は102.20で安定しています。銀1グラムの価格は1.05ドルです。 銀は価値の保存手段であり、ポートフォリオの多様化ツールとして機能します。高インフレの時期にはその需要が増加します。 銀価格は地政学的要因や金利の影響を受けます。米ドルの強さは銀の価格変動に直接関係しています。 産業需要は銀の価格を決定する主要な要因であり、電子機器や太陽光エネルギーでの使用が含まれます。米国、中国、インドの経済活動も市場に影響を与えます。 要点 – 銀価格は年初から12.68%上昇し、トロイオンスあたり32.56ドルで安定している。 – 金/銀比率は102.20であり、銀の価値を理解する指標となる。 – 銀の需要はインフレ時に増加し、産業需要と密接に関連している。 – 米ドルの動きが銀価格に影響を与え、特に中国と米国が大きな需要国である。

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イタリアのEUとの貿易収支は、2月に€-0.361億に改善しました。これは前回の€-0.635億からの上昇です。この変化は、貿易数字における赤字の縮小を反映しています。 投資決定を行う前には徹底した調査を行うことが重要でした。市場の状況は急速に変化することがあります。この情報は、エラーからの自由やタイムリーであることの保証を提供するものではありません。 オープンマーケット投資に参加することにはリスクが伴い、元本損失の可能性があります。貿易データや市場の洞察を評価する際には、個々の財務目標や状況を考慮することが重要でした。 イタリアのEUとの貿易赤字の最近の縮小は、2月に€-0.635億から€-0.361億になったことを示し、国境を越えた商品の流れの改善を意味しています。この進展は、わずかではありますが、輸出の強さの増加や輸入需要の減少、またはその両方を示唆しています。市場参加者にとって、このデータは単なる独立した更新として重要であるだけでなく、EU内のダイナミクスの変化というより広いパターンの一部としても重要でした。 私たちは、交換レートに基づく季節的な要素や、前四半期からの影響を考える必要がありました。また、エネルギーコストが安定し、イタリアが原材料や中間財を少なく輸入する可能性もあります。このように、現在のアカウントでの調整は、国債の発行に対する期待や、より流動的な地域では短期金利の価格にも影響を及ぼす可能性がありました。 この貿易数字はブロック内の商品の取引における流出の減少を示していますが、これは単独では存在しません。ECBがインフレ圧力にどのように反応するかや、ドイツの財政機構が支出をどのように調整するかを含む広範な金融の文脈が、私たちの価格基盤に影響を与えています。欧州の貿易パートナー間の需給バランスのわずかな変動さえも、ユーロ圏の成長見通しに影響を及ぼし、その結果として株式のヘッジや債券市場のポジションにも影響する可能性があります。 今後数週間で私たちが心に留めておくべきことは、このリバランスがどれほど一貫性があるかということでした。このパターンが繰り返され始めると、特にイタリアの産業調査からの上方修正や強い輸出データが見られる場合、短期間のポジショニングが正当化されるかもしれません。 私たちは柔軟でいる必要がありました。安定していることが常に安全であるとは限りません。貿易赤字が狭まることで、ユーロにエクスポージャーのある企業のヘッジニーズが変化するかもしれず、それがセクター全体に影響を与える可能性があります。したがって、商品取引の改訂を密接に追っていくことで、より大きなセンチメントの変化の前兆を提供するかもしれません。

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グッドフライデーの休日が静かな取引日につながりましたが、FX市場は依然として顕著な活動を経験しました。支配的なトレンドは、USDの売却でした。 USD/CHFはさらに35ピップスの減少を見ました。このペアは先週金曜日に10年ぶりの安値に達した後、週のレンジの中間に留まっています。これらの安値近くで横ばいを続けており、反発の兆候は見られません。 長い週末を通じたアメリカの貿易交渉の進展に期待が寄せられています。何か更新がある場合には注意を払うことが勧められます。 現在、USD/CHFは最近の安値からの動きが限られており、10年ぶりの底値に近く漂っているため、まだ上方向に対する価値の再評価に対して市場がためらっていると見られます。反転を示唆する価格動向はほとんどありません。失った地盤を取り戻そうとする試みの欠如は示唆に富んでいます。トレーダーは、経済議論に関する更新が予想される中で積極的なポジションを取るのを控えており、多くは新たな方向性を取るのではなく、傍観することを選んでいることを示しています。 スポットFXを超えて、オプション価格の調整は顕著ではなく、これは市場が短期的には高いボラティリティを予想していないことを示唆しています。それでも、我々の立場からは、特にヘッドラインの動因がサプライズをもたらす場合、週末後にシャープな変動が生じる可能性を軽視すべきではありません。長期の週末は市場への影響を減少させるのではなく、むしろ遅延させることを思い出すことが重要です。イベントは、取引時間が短縮されただけでは中断されません。 最近のセッションでは、アジアでは安全資産通貨の需要が安定してありますが、これらの動きはあまり広範ではありません。スイスフランの買いは続いていますが、パニックに基づくポジショニングよりも受動的なフローにより一貫したペースで進行中です。これらの動きが現在示されている数年にわたるチャートレベルと一致する場合、より注目される価値があります。 現在、市場が固まっており短期的に大きな動きが差し控えられている中、資本の過度なコミットメントよりもエクスポージャーの再調整にインセンティブがあるかもしれません。ボラティリティの期間構造は浅いままです。インプライドボラティリティは歴史的な範囲よりも大幅に低く、オプション市場の参加者は現在、抑制された動きを期待していることを示唆しています。我々の観点では、プレミアムが低い時期には、ダウンサイドヘッジを購入したりリスク-リワードを明確に定義するのがより手頃になることがあります。 パウエルの最後の発言は、金利の見通しを変更する理由がほとんどなかった上、貿易政策の見通しの変更は、ドルに再度価格を設定させるために感情を大きく変化させる必要があります。それが起こるまで、予測よりも忍耐がより賢明です。 アメリカのデータが予想外の結果をもたらす場合、特にインフレや雇用に関して、ドルは現在の漂流からすぐに動く可能性があります – 継続中のトレンドを反転させるわけではありませんが、平坦化するチャートに活力を注入するかもしれません。それが具体化するまで、ショートバイアスを維持する方が理にかなっています、特にモメンタムがほぼ一方向で、広範なクロス資産テーマによって支えられている場合。 最近の調査およびフローデータは、この方向性の傾きを引き続き強調しています。長期的なドルポジションを保有している機関は、特にフランや円に対してエクスポージャーを徐々に減らしています。資本がこれらの伸びたドルポジションから離れ続けると、新たな触媒がなくてもさらなる穏やかな減価を目撃するかもしれません。ポジショニングがもう伸びておらず、FXボリュームが薄いときには、動きがヘッドライントリガーにさらに反応する傾向があることは強調すべきです。 この段階では、方向性よりもタイミングが重要です。お金の近くへのオプションへのフローとプレミアムの減少は、トレーダーが完璧なエントリーポイントを必要とせずにダウンサイドをより明確に定義できることを可能にします。個人が休日の休暇の後に消化可能な触媒に反応すると、価格行動が示唆する以上にニュースに意味のある反応が見られるでしょう。 現時点では、ほとんどのペアが最近のレンジ内で静止しているため、プレイブックは適切なエクスポージャーに基づいて構造を維持すべきです。緊密なパラメーターと迅速な実行を設定することが不可欠となり、特に休日後の取引の薄い時間帯において重要です。

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