中国の指導部は、緩和的な金融政策が過熱した株価上昇に寄与していることを懸念している。このため、中国人民銀行（PBOC）は新たな緩和策を控える可能性がある。 当局は、6.8兆ドルの価値を失った2015年の株式市場の崩壊を繰り返さないように慎重になっている。一部の経済学者は年末までに緩やかな利下げを予測しているが、シティグループや野村は、PBOCが市場に流動性を追加することを避けるために、金利を引き下げたり準備率を削減したりしない可能性があると示唆している。

RMBと株価上昇への影響

PBOCの決定の影響には、RMBに対する短期的なタカ派効果が含まれる可能性がある。緩和策の遅延は株価上昇の勢いに影響を及ぼし、アジアの外国為替（FX）やコモディティ需要にも影響を与えるかもしれない。 中国の指導部からは、緩和的な金融政策が再び株式市場のバブルを生み出していることへの懸念が高まっている。彼らは、10年前の苦い記憶である2015年の株式市場の崩壊を繰り返さないことを警戒している。このことは、中国人民銀行が予想される金利や準備率の引き下げを控える可能性を示唆している。 上海総合指数は2025年5月からすでに18%以上上昇しているため、政策による後退のリスクが高まっている。デリバティブトレーダーにとって、これはCSI 300指数のプットオプションを購入して、勢いの停滞に対するヘッジを検討すべきであることを意味している。ここ1週間でこれらのオプションのコストが上昇しており、他の投資家もすでに下方保護を求めていることを示している。 この潜在的な政策の変更は、短期的には元に対して強気である可能性が高い。緩和が少ないということは、通貨が強くなることを意味する。私たちは今、USD/CNHの為替レートが低くなることから利益を得るポジションを検討しており、通貨ペアのプットを購入することを考えている。USD/CNHオプションの期待ボラティリティはすでに5.2%に上昇しており、市場は動きに備えている。

コモディティと地域通貨

中国が刺激策を遅らせる場合、コモディティに影響が及ぶ可能性が高い。世界最大の消費国である中国において、流動性の減少は銅や鉄鉱石のような産業用金属の需要を減退させる可能性がある。2021年にPBOCからの引き締めに関する類似の信号が銅価格の大幅な下落を予兆していたことを思い出す。 これには、中国の成長に関連する地域通貨、特にオーストラリアドルにも影響がある。中国がオーストラリアの鉄鉱石の最大の購入者であるため、そこに減速があると、オーストラリアドルに対するセンチメントに直接影響を与える。したがって、私たちは中国の経済センチメントに対する代理取引として、AUD/USDペアのプットオプションを購入することを検討している。

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中国人民銀行（PBOC）は、管理された変動為替レート制度の下で、人民元（RMB）の毎日の基準値を設定しています。この制度により、人民元は中央の基準レート、つまり「基準値」の周りで±2%の範囲内で変動することができます。 7.1029の値で、人民元は2024年11月6日以来の最強値を記録し、前日終値は7.1324でした。PBOCは、1.40%の金利で7日間の逆レポを通じて1915億元を注入し、880億元のネットドレインを引き起こしました。

人民元の国際化の促進

中国は、人民元の国際化を促進するために、オフショア人民元安定コインを検討しています。さらに、中国はロシアのエネルギー企業に対して債券市場を再開する計画を立てており、二国間関係の強化を示しています。 中央銀行の強い人民元の固定（7.1029）は、さらなる弱さを容認しないことを明確に示す信号であり、通貨を高く誘導している可能性があります。これは昨年2024年11月以降の最強値であり、特に重要な動きと見られています。トレーダーは、これは2025年の上半期に見られた防御的な姿勢からの潜在的なシフトとして見るべきです。 この自信は、8月2025年のCaixin製造業PMIが51.2と予想を上回り、3か月連続の拡張を示している国内データの改善に起因している可能性があります。強い経済は当局が通貨を成長を損なうことなく上昇させる余地を与え、特に米国連邦準備制度が独自の引き締めサイクルの停止を示唆しているためです。逆レポを通じた微妙な流動性の減少は、現在の金融情勢に満足していることを示唆し、為替レートに焦点を合わせています。

投資戦略と市場への影響

この明確な信号を受けて、人民元のコールオプションやUSD/CNHペアのプットオプションを購入することが、今後数週間にわたり賢明な戦略であると考えています。このアプローチは、人民元の上昇可能性に参加しながら、ポジションの最大リスクを明確に定義します。2024年末からの歴史的ボラティリティチャートを見ると、現在のインプライド・ボラティリティは比較的低いため、オプションプレミアムがより魅力的になっています。 この見方に対する即時の試験は、本日、中国の8月の貿易データの発表と共にやってきます。強い輸出の数字が前年比3.5%の成長というコンセンサス予測を上回れば、PBOCの動きを裏付け、人民元の次の上昇を引き起こす可能性があります。しかし、弱い報告はこの強気のナラティブに挑戦し、急激な反転を引き起こす可能性があります。 振り返ると、この攻撃的な固定は2024年を通じて見られた減価との戦いと鋭く対比しており、新しい政策フェーズを示唆しています。オフショア人民元安定コインやロシア企業への債券市場の開放といった長期的な取り組みは、より強力で国際的な通貨への構造的な欲求を支えています。これらの要因は、デリバティブを通じて人民元の中心的な強気ポジションを保持することを支持しています。

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ゴールドマン・サックスは、2025年のブレント/WTI価格予測を変更しないことを決定しました。この決定は、OECDの商業在庫が依然として低い中、OPEC+が1.65 mb/dの減産をゆっくりと逆転させる動きに影響されています。同社は2026年の平均をブレントで56ドル、WTIで52ドルと予測しています。 2025年から2026年の価格予測に対する潜在的なリスクは、やや上昇に傾く二面性があると評価されています。ゴールドマン・サックスは、2026年に供給の増加がロシアの供給減少や増加する世界的需要を上回るため、より大きな供給過剰を見込んでいます。2026年の予想供給過剰は、以前の1.7 mb/dの推定から1.9 mb/dに修正されました。

Opecの措置と市場の在庫

ゴールドマン・サックスは、1.65 mb/dの減産を完全に逆転させる可能性も考慮しています。彼らは、OECDの商業在庫が2025年末までに目に見えて増加すれば、2026年1月からOPEC+が割当の増加を停止する可能性があると予測しています。 私たちは、2025年のブレントとWTIの価格予測が安定したままとなり、現在のフォワードカーブに近いと見ています。この見方は、OECDの商業在庫が依然としてかなり低いため、OPEC+が減産を解消し始めているという考えに基づいています。今後数週間のキーポイントは、この短期的な需給のひっ迫を、後に潜在的な供給過剰と対比させて乗り越えることです。 この見解は、先週のEIAデータによって強化されました。このデータは、わずかな増加が予想されていたにもかかわらず、310万バレルの原油減少があったことを示しました。私たちは、最新のCFTCレポート（9月2日）において、マネーマネージャーがWTIの先物とオプションのネットロングポジションを増やしていることからも、このことが反映されているのを見ています。これは、市場が現在、即時の需給バランスにより注目していることを示唆しています。

価格戦略と市場のダイナミクス

今後数週間の間、この戦略は、2025年11月または12月の契約に対するコールスプレッドを通じて、近い将来の上昇ポジションを保有することを支持します。報告書で言及された小さな上昇リスクと、中国からの最近の好調な製造データを組み合わせると、どんな下落も買いの機会となる可能性があります。ボラティリティは管理されながらも、年末前に上方に急激に動くリスクは、下方に動くリスクよりも大きいです。 さらに先の見通しでは、2026年に1.9 mb/dの供給過剰が予測されており、遅延契約に対して弱気な構造を示唆しています。私たちは、カレンダースプレッドを構築し、2026年前半の先物を売り、2025年末の契約を購入してカーブがコンタンゴに向かって急勾配になる利益を得ることを検討できます。この取引は、OPEC+が在庫増加に伴い2026年初頭に生産増加を一時停止せざるを得ないという見解と一致しています。 OPEC+の柔軟性を無視すべきではなく、2022年から2024年の期間に見られた重要な介入もあります。在庫が増えた場合には割当の増加を停止するという仮定は、市場の安定性を純粋なボリュームよりも重視する彼らの歴史的な好みを考えると信頼できるように思えます。これは価格の底を形成しますが、2025年以降の極端な上昇を制限することもあります。 供給の増加が特に非OPEC源からのアメリカ大陸で見込まれていることが具体的に予測されているため、WTIはブレントに対して重しとなる可能性があります。これは、今後数ヶ月でブレントとWTIのスプレッドが現在の約4.00ドルの狭い範囲から拡大することを示唆しています。トレーダーは、この拡大に備えて、同じ納入期間のWTI先物を売りながらブレント先物をロングで持つポジショニングを検討するかもしれません。

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日本の経済は、初めての予測よりも強い成長を経験し、5四半期連続の拡大を示しました。改訂されたデータによると、実質GDPは年率2.2%上昇し、初期推定の1%の2倍であり、四半期の成長は0.5%と記録されました。 消費と設備投資の両方が上方修正されましたが、設備投資は以前に報告されたほどの強さを示しませんでした。これらの数字は回復の持続可能性に対する懸念を和らげるかもしれませんが、政治的不確実性、債券市場の変動、そして高いアメリカの関税に関する課題は依然として残っています。経済学者たちは、関税が企業の利益に影響を及ぼし、賃金の成長や国内需要にリスクをもたらす可能性があると警告しています。

GDP成長の真のストーリー

第二四半期の改訂された2.2%のGDP成長は、国内経済の基盤的な強さを確認しますが、これは純粋な方向性の賭けには誤解を招く信号と見ています。今年すでに41,500近くで強い動きを見せている日経225指数に対して、これらのポジティブな国内の数字はすでに織り込まれている可能性があります。真の問題は、外部の逆風からの矛盾した圧力であり、これを純粋なロングポジションではなく、ボラティリティプレイに適した環境としています。 日本円は、今後数週間に注目すべき最も重要な手段であると考えています。8月のコアインフレデータは依然として頑固な2.8%であり、年末までに日本銀行の利上げの可能性に重要な重みを加えています。USD/JPYの為替レートが155のレベルに接近し続ける中で、トレーダーはペアのプットオプションを購入し、円の急激な強化の可能性を活用することを検討するべきです。 株式トレーダーにとって、特定の自動車部品を含むアメリカの関税の最近の拡大は、大手輸出業者に対する直接的な脅威であり、ポジティブなGDP報告を上回る可能性があります。これは、日経225または特定の自動車ETFに対し、保護的なプットを購入する機会と考えています。この戦略により、さらなる上昇に参加しつつ、関税による企業利益の低下からの潜在的な損失を制限することができます。

債券市場のストレス信号

債券市場は重大なストレスを伝えており、2024年の政策変更前の穏やかさからの大きなシフトを示しています。10年物日本国債の利回りが1.1%を一貫して上回っており、10年以上見られなかった水準であることから、明確な下落トレンドがあります。日本銀行のますますタカ派的な姿勢に取り組む直接的な方法として、JGB先物のショートを考えています。

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日本のTOPIX指数は史上最高値に達し、プライム市場のほぼすべての株式で強いパフォーマンスを反映しています。TOPIXは日本の株式市場の包括的な指標と見なされており、日本の株式は朝の取引で大幅に上昇し、TOPIXは記録的な高値を達成しました。日経225は1.4%増加しました。

政治的変化の影響

石破首相の辞任は株式市場に良い影響を与えており、円安により外国の買い手にとって日本の株式がより手に入れやすくなっています。特に、GBP/JPYおよびEUR/JPYの通貨ペアは12ヵ月の高値に達しました。最近の日本のデータは良好で、第2四半期のGDPは前期比0.5%増加し、初期値0.3%から改善しました。 TOPIX指数は東京証券取引所のプライム市場から約1,800銘柄をカバーしており、時価総額加重で国内企業を広く代表しています。比較的、価格加重指数である日経225は225社の選定企業を包含し、高価格の株式の影響を受けやすいため、ボラティリティに対し敏感です。全体として、日本の金融環境は政治的変化と好況な経済データによって現在進展を遂げています。 TOPIXは1989年の過去最高値を突破したので、日本の株式における勢いの増加が期待されます。政治的な確実性と緩和的な政策期待に直接起因する円安は、市場にとって強力な追い風となっています。したがって、デリバティブ戦略は強気の姿勢を取るべきであり、今後数週間で主要な日本の指数のさらなる上昇を見込んでポジションを取ることが考えられます。 円安はUSD/JPYペアを165レベルを超えさせ、数十年ぶりの高水準となり、通貨デリバティブトレーダーにとって重要なエリアとなっています。円安の継続から利益を得るために、USD/JPYやEUR/JPYなどのペアのコールオプションを購入することを検討すべきです。円安は日本の大手輸出企業の利益を押し上げ、結果として株式市場全体を引き上げることが期待されます。

外国投資の役割

ポジティブな政治の変化と強い第2四半期のGDP成長は、このラリーのための堅固な基盤を提供しています。2025年8月の財務省の最近のデータは、外国投資家が日本の株式をネットで買い越しており、市場に2.1兆円を超える資金が流入していることを示しており、このトレンドは加速すると予想しています。TOPIX指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを売ることは、市場の安定性またはさらなる上昇に賭けながらプレミアムを収集するための実行可能な戦略となる可能性があります。 基盤となる指数を選択する際には、TOPIXと日経225の違いを認識する必要があります。より包括的なTOPIXは市場全体の良い反映であり、より安定した長期志向のポジションに適している可能性があります。しかし、よりボラティリティの高い価格加重の日本225は、大きな価格変動を利用しようとする短期オプショントレーダーにとって、より有利な機会を提供することができます。

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中国人民銀行（PBOC）は、管理浮動為替レート制度の一環として人民元（リニンビ）の日々の基準値を設定しています。これにより、人民元は基準値の±2%の範囲内で変動します。このプロセスでは、市場の需給、経済指標、国際通貨の変動を考慮して、主に米ドルを含む通貨バスケットに対する日々の基準値を決定します。

日々の基準レート

毎日、PBOCは人民元取引のベンチマークとなる基準レートを設定します。取引バンドにより、人民元はこの基準値から1日の取引の中で最大2%の上昇または下落が許可されます。PBOCは、経済状況や政策目標の変化に応じて、この範囲を修正することができます。 人民元の価値がバンドの制限に近づく、または過度のボラティリティを示す場合、PBOCは安定を維持するために為替市場で手段を講じることがあります。これには、人民元の売買を行い、変動を制限し、安定した段階的調整を確保することが含まれます。基準レートとバンドシステムは、経済のバランスを維持しながら人民元の価値を誘導するためのツールです。 人民銀行が人民元を弱く誘導すると予想される中、これは管理された減価のシグナルと見られています。この動きは、2025年8月の中国の輸出成長が1.2%と控えめで、予想を外れ、より競争力のある通貨の必要性を示唆していることからも来ています。中央銀行は人民元が自由に下落するのを許さず、経済を支えるために段階的な減少を許容しています。 デリバティブトレーダーにとって、この制御されたペースは、USD/CNYのインプライド・ボラティリティが抑えられる可能性が高いことを示唆しています。この環境は、特にペアに対するアウト・オブ・ザ・マネー・コールのオプションを売ってプレミアムを集めるのに好都合です。PBOCの存在は上限として機能し、管理された範囲を超えて急激に突き抜けることは、短期的には低確率の出来事となります。 広い文脈は人民元の弱さを支持しています。米国連邦準備制度は、先週、持続的なインフレに対抗するために金利を5.0%で維持する意向を示しました。米国と中国の間の広い金利差は、引き続きドルへの資本流入を促進しています。したがって、USD/CNYペアにとっての抵抗が最も少ない道は上向きであり、ペースは遅いものの進行しています。

歴史的ダイナミクス

2023年に、ペアが7.30のレベルを超えて上昇した際に、似たようなダイナミクスが見られました。その期間中、PBOCは全体的なトレンドに対抗するのではなく、減価ペースに対抗するために強い日々のフィキシングを使用しました。歴史は、現在の戦略は目的地を変えるのではなく、乗り心地を滑らかにすることに関するものであることを示唆しています。 今後数週間、中国の産業生産と小売売上データを注視し、経済の健全性についてさらなる手がかりを探ります。これらの数字で重要な下振れがあれば、当局が人民元をさらに弱く誘導するきっかけとなる可能性があります。日々のフィキシングは、推定からの大きな逸脱が政策の潜在的なシフトを示すため、最も重要なデータポイントとなるでしょう。

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日本の成長に関する混合結果

設備投資は、前四半期比で0.6%の成長を記録し、予想の1.3%には達しませんでした。これらの混合結果にもかかわらず、ポジティブなGDP数値が日本円を支えています。 7月の経常収支は2.684兆円で、予測の3.366兆円を下回りました。8月の銀行貸出は前年同月比で3.6%増加し、予想の3.2%を上回りました。 日経先物は早期取引で1.5%上昇しました。しかし、石破首相の辞任に続き、円は弱含み、USD/JPYペアは約148.10となりました。 驚くほど強い第二四半期のGDP成長は、予想される個人消費の倍増に支えられており、日本経済の堅実な基盤を示唆しています。この強い国内需要は、日本株のさらなる上昇に対する自信を与えてくれるでしょう。そのため、日経225先物のロングポジションを見込んでおり、特に指標が早期取引で41,000の抵抗線を越えたためです。

政治的不確実性の中での機会

強い経済データにもかかわらず、円は政治的不確実性のために弱含みであり、USD/JPYは148.10前後で推移しています。これは、安定した政府が形成されると、経済のファンダメンタルズが円高を支持する可能性があるため、潜在的な機会を生んでいます。2024年中頃に政治的不安が円の一時的な下落を引き起こした状況を思い起こさせ、政治的解決の兆候を観察し、USD/JPYをショートしたり、JPYのコールオプションを購入することを検討しています。 強い経済と政治的な不安定性という矛盾したシグナルは、今後数週間の市場のボラティリティの上昇を示唆しています。日経ボラティリティ指数は今朝、4%上昇して18.5に達しており、この市場の神経質さを反映しています。これは、日経指数のストラドルやストラングルを購入することが、いずれの方向への大きな価格変動から利益を得るための賢明な戦略となることを示しています。 データの中で唯一のソフトスポットは、設備投資の見込みを下回った点であり、企業が政治的混乱の中で投資を躊躇していることを示しています。この躊躇は、2025年7月の最近の工業生産数値にも反映されており、わずかに0.2%の減少を示しました。次の政権からの政策発表を注意深く監視しており、財政刺激策や投資促進の姿勢があれば、特に工業・技術セクターの株を押し上げる可能性があります。

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7月には、英国の雇用者が2021年末以来最低の給与決定を提供し、採用のさらなる減速が見られました。この期間中の新規採用の給与は非常に弱いことが調査で示されました。 中央値の賃金上昇率は、7月までの3ヶ月間で3%に減少し、6月の3.4%から下がりました。4%以上の賃金増加を提供した企業はわずか9%で、前の39%から大幅に減少しました。

スタート給与の鈍化

リクルーターは、正社員のスタート給与が4年半で最も鈍いペースで上昇したと明らかにしました。一方、候補者の可用性は2020年以来最も高い水準に達し、解雇や雇用の安定性に対する懸念が影響しています。 緩やかな給与環境は、イングランド銀行のインフレに対する懸念を軽減する可能性があります。しかし、雇用主は、潜在的な増税が見込まれる財務大臣レイチェル・リーブスの11月の予算を控え、慎重になっています。 新しいデータが給与と採用の減速を示していることから、イングランド銀行は金利引き下げを検討する正当性がより高まると考えています。中央値の賃金上昇率が3%に低下したことは、労働市場からのインフレ圧力が和らいでいる強い信号です。この変化により、SONIA先物などの英国金利に関連するデリバティブが、今後のよりハト派の政策を見越したポジショニングの重要な焦点になります。

ポンドと株式市場への影響

金利が低下する期待はポンド・スターリングに下方圧力をかける可能性があります。私たちは、通貨市場が金利引き下げを前もって織り込むようになると予想しており、その結果、ポンドは米ドルやユーロに対して弱含むことが考えられます。したがって、今後数週間で予想されるこの下落を利用するために、GBP/USDのプットオプションを評価しています。 英国の株式市場に関しては、11月の予算での増税に対する懸念が逆風となるため、展望はより複雑です。雇用主のこの慎重さは、企業の投資や収益を低下させ、FTSE 250の上昇を抑える可能性があります。したがって、財務大臣の発表に向けた市場の弱含みをヘッジするために、英国株指数のプットオプションを購入する保護的戦略を検討しています。 経済の減速と予算に関する政治的不確実性の組み合わせは、市場のボラティリティを高めると考えられます。イングランド銀行と政府の予想政策と実際の政策の間の乖離は、取引の機会を生み出します。この環境では、FTSE 100のロングストラドルのような価格変動から利益を得る戦略が、今後数週間の魅力的な選択肢となります。

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スイス国立銀行（SNB）の大統領マーチン・シュレゲル氏は、負の金利を再導入することには、貯蓄者や年金基金に対する悪影響があるため、高いハードルがあると述べました。現在の政策金利がゼロであるため、銀行はさらなる緩和策に慎重であり、米国の関税や国内のインフレの影響を観察しながら、特別な状況においてのみ負の金利を検討すると言及しました。 6月、SNBは金利をゼロに引き下げ、2024年3月から始まった引き下げを継続しました。市場の期待は、少なくとも2026年までは政策が変更されないことを示唆しており、インフレはわずかにプラスで、銀行の予測に合致しています。シュレゲル氏は、最初の積極的な金利引き下げを擁護し、これがより厳しい措置を避けるのに役立ったと主張したものの、トランプの関税政策からの影響に対抗するためのSNBの限られた能力を認識しています。

スイスフランの安定性

スイス国立銀行が負の金利の再導入に強い抵抗を示していることから、今後数週間でスイスフランの下方リスクは限られています。シュレゲル大統領のコメントは、深刻な経済危機がない限り、政策金利をゼロに保つことを効果的に示しています。この安定性は、フランオプションのインプライド・ボラティリティが低調に留まる可能性が高く、EUR/CHFでのストラングル売りのような低ボラティリティから利益を得る戦略が魅力的に見えることを示唆しています。 この見解は、最近の経済データによって強化されています。先週発表された8月のCPIデータは、前年同月比でインフレがわずか0.8％であり、銀行の快適ゾーン内に留まり、金利引き上げの圧力はほとんどありませんでした。第二四半期のGDP成長が0.3％という鈍化と相まって、SNBには金利を上げる動機がほとんどなく、短期金利の先物を固定しています。

潜在的なリスクと市場反応

この安定した見通しへの主なリスクは、新たな米国の関税の可能性であり、これはスイスの輸出に大きな影響を与えることがあります。スイスの時計や医薬品に対する関税のホワイトハウスによる見直しを注意深く監視しており、これがフランへの安全資産への逃避ラリーを引き起こす可能性があります。トレーダーにとって、短期的なボラティリティの売却は魅力的に見える一方、CHFに対する安価で長期的なコールオプションを保持することが、この特定の政治リスクに対する賢明なヘッジになる可能性があります。 2024年3月に始まった金利引き下げを振り返ると、SNBの決定的な行動がフランを弱体化させることがあることが見受けられましたが、その勢いは今年6月のゼロ引き下げ以降明らかに停滞しています。SARON先物に反映された現在の市場価格は、2026年まで金利の変更の予想がほとんどないことを示しています。この広範なコンセンサスは、特にタカ派のヒントがあれば、驚きをもたらし、市場に大きな反応を引き起こす可能性があることを示唆しています。

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日本のGDPデータ 日本と中国の経済データは、2025年9月8日月曜日のアジアの議題の重要な要素です。週末に行われた石破首相の辞任は、政治的不確実性が日本銀行の金利調整をさらに遅らせる可能性があるとの憶測を引き起こしました。 石破氏の辞任後、円は弱含みで始まり、USD/JPYは148.10付近で取引されています。外国為替市場では、政治的変化を受けてJPYの下落ギャップが観察されました。 2025年第2四半期の日本のGDPデータは、前期比で0.3％の安定を保つと予想されています。成長は堅調な企業投資とネット輸出の反発によって推進されていますが、在庫がGDPに悪影響を及ぼしています。 要点 – 2025年第2四半期のGDPは前期比0.3%の成長を見込む – 石破首相の辞任により、政治的な不確実性が増す – 円安が進行する可能性が高い 取引戦略 この状況は、トレーダーに対して日本円のボラティリティ上昇を予測する明確なシグナルです。2023年および2024年の重大な政策不確実性に対する市場の反応を振り返ると、USD/JPYオプションの暗示ボラティリティは直後に15-20%上昇しました。さらに円安を活かすために、USD/JPYの1か月のコールオプションを検討してポジションをとるべきです。 USD/JPYが148.10付近にギャップアップしたため、150レベルは明白なターゲットであり、重要なラインとなっています。私たちは2022年末に150を越えた際に円を支えるために財務省が直接的な為替介入を行ったことを忘れてはなりません。このレベルに近づく動きは、公式な警告や措置のリスクを高め、利益を制限する可能性があります。 今後の日本のGDPデータはもはや二次的な要因です。予想されている0.3%の成長に沿った結果は、政治的混乱によって overshadowされるでしょう。非常に大きな上振れの驚きがない限り、円安の新しいナラティブに異議を唱えることは十分ではありません。

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