最近の米中合意に伴い、ゴールドマン・サックスは今後12か月の米国経済後退の予測を45%から35%に修正しました。この変更は、連邦準備制度に関する予測にも影響を及ぼし、今年の利下げは3回ではなく1回のみになると見込んでいます。 さらに、同社はS&P 500の年末ターゲットを5,900から6,100に引き上げました。 経済後退の可能性が35%に引き下げられたことは、経済の勢いに対する信頼が高まっていることを反映しています。これは、おそらくより堅固な外交関係や世界の緊張緩和に支えられています。これらの改善された貿易および政策のシグナルは、より良い金融条件を育んでおり、それが金融政策の予測に影響を与えています。とはいえ、利下げの再評価 — 現在は連邦準備制度による1回の動きが予想されているだけですが — は、やや強い基礎需要を示唆しており、中央銀行の許容範囲を超えるインフレ圧力を維持する可能性があります。 S&P 500の年末ターゲットを6,100に引き上げることで、同社は幅広いマージンと企業の弾力性に支えられた強い収益見通しを示しています。ただし、これは無条件の楽観主義として誤解されるべきではなく、安定したマクロ仮定と少ない金利関連の逆風を背景に、より広範なインデックスが上昇できるという慎重な見解を示しています。この再調整により、短期的な資本コストおよび将来の株式倍率に対する再考を強いられています。 実際的には、短期オプションのプレミアムは期待されたほど早く縮小しない可能性があります。先物ボラティリティは、リスクプライシングがこれらの新しい予測と完全には一致していないことを示唆しています。例えば、短いガンマポジションは、軽微な収益の驚きや国債利回りの変化に対してより敏感になる可能性があります。デルタ中立を維持するには、特に今後の利上げ決定やインフレデータに近い場合には、より積極的な調整が必要になります。 金利に敏感なセクターへの全般的なバイアスには再考が必要です。予想される利下げの削減はクレジットスプレッドの縮小を示唆しますが、デュレーショントレードは自由パスにはなりません。実際、スキューやテールプロテクションに焦点を当てている私たちにとって、この1回の利下げの見方は、政策が長期間制約され続ける可能性を拡大させており、雇用やコアインフレなどの成長指標への波及効果はまだ決着がついていません。 要点 – ゴールドマン・サックスは米国経済後退の予測を35%に引き下げた。 – S&P 500の年末ターゲットを6,100に引き上げた。 – 利下げが1回になることが予想されており、経済の基礎的需要が強いことを示唆している。 – 短期オプションのプレミアムがすぐには縮小しない可能性がある。 – 金利に敏感なセクターのバイアスを再考する必要がある。

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ニュージーランドドル（NZD）は、米ドル（USD）に対して潜在的な下向きリスクに直面しており、0.5835から0.5900の間で推移する可能性が高いです。NZDが0.5835の水準に達する確率が上昇しており、次のレベルとして0.5800が見込まれています。 24時間の見通しでは、0.5847まで急落した後でも、下向きの勢いはそれほど強くはありません。さらなる下落は0.5835/0.5900の範囲内に留まると予想されており、0.5835を明確に下回るブレークアウトは予想されていません。

NZDの週間見通し

1週間から3週間の期間で、バイアスは0.5870に向かって下向きであり、0.5960の抵抗レベルが突破されない限り、0.5835に達する可能性があります。月曜日にはNZDが0.5847まで下がり、0.5835に達する可能性が高まっており、0.5800も視野に入っています。0.5940を超えることができれば、さらなる下落が停滞したことを示すでしょう。 ニュージーランドドルは最近、上向きの圧力をかけるのに苦労していることが明らかです。0.5847への下降は、方向の欲求が下に傾いていることを示していますが、やや控えめな形で、つまり抑制されたり攻撃的でない方法でです。急落ではないものの、現在接近している水準は過去の検証の下で特に良好に保持されていないものです。0.5835に向かう動きはますます可能性が高まっており、多くの市場参加者のレーダーには0.5800も近くにあります。 私たちはその0.5900の天井を非常に注視しています。価格がこのエリアに戻り、試すことになっても、踏みとどまらなければ、現在の仮設の下向き構造を強化するだけになります。短期的には、これは実際的に反転する信念がなく、低ボラティリティの下向きの漂流を再確認させるものです。カスケード的な売却が予想されているわけではありませんが、抵抗近くの新たな買い手の不足は、条件の変化がなければ上向きの勢いが実質を持つ可能性を減少させます。

NZDの長期的な圧力

2週間から3週間という広い範囲で見ると、0.5960が保持されている限り、圧力は下向きです。そのラインが現在の無効化ポイントです。もしそれが確信を持って突破されれば、以前の売圧はおそらく消耗しており、戦術的なエクスポージャーが近い将来変わる可能性があります。それまでは、0.5870がさらなる低下にさらされる可能性があり、0.5835に向かうより深い低下が続くかもしれません。一部の人はすでにより深いチャネル拡張の尾のリスクとして0.5800を注視しているかもしれません。 私たちは0.5940–0.5960の帯域近くで天井を見てきました。このゾーンは上向きの短いバーストを効果的にフィルタリングし、これが変わらなければ、コントロールされたリスクを確立するための魅力的なアンカーポイントを作ります。この時点では、0.5960が有意に突破され、フォロースルー価格で保持されない限り、ロングエントリーに傾く強い理由はありません。 ここで重要なのは、参加者がピボットレベルの周りでどのようにポジショニングするかであり、特に0.5900以下での需要があまり強くないことを示している点です。最近の下落試みへの反応はほとんどが反応的で浅いものであり、持続的な買い意欲の欠如は、上向きで慎重でいることを支持しています。 現状では、機敏に行動し、短期的な戦略的な考えに過ごしすぎないことがより賢明なアプローチのようです。狭い範囲内での動きは、依然として方向の手がかりを提供します。このスペースで活動している人々にとって、0.5835に近づくにつれて価格行動を観察することは、見出しのコメントよりも示唆に富む可能性があります。私たちの見方では、摩擦の少ない道は下向きに傾いていますが、勢いの加速なしには、期待を注意深く管理し、確認なしに続行が行われるという仮定を避ける必要があります。

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UBSは、中国の成長見通しが改善すると予測しており、関税の影響が薄れつつあると指摘している。アナリストは、貿易戦争の影響のピークは過ぎたと示唆している。 UBSは、2025年に中国の経済が3.7%から4.0%の間で拡大すると予測しており、これは先月の3.4%の前回予測からの増加を示している。

改訂された成長予測の影響

これが意味することは非常に明確である。UBSは、来年の中国の生産に対する期待を引き上げており、貿易関連の混乱の最悪期が過ぎたことで明るい展望が開けていることを示している。これは、輸出主導型セクターで活動する企業が、関税による抑圧が緩和されるとともに、再び足場を取り戻す可能性があることを示唆している。3.4%から3.7%～4.0%へのわずかな上方修正は、彼らが spectacularな回復を期待しているわけではないが、以前の見通しを調整する自信があることを示している。 Zhangと彼のチームは、国際的な緊張の緩和と生産者や消費を支援するための国内政策の反応の増加に基づいてこの修正を行った可能性が高い。改善された予測は、海外からの需要が中国の製造業者における再びの信頼感と共に回復していることを示唆している。この文脈では、流動性条件は比較的安定した金融環境の下で改善し続ける可能性があると推測できる。 短期的な市場の流れを観察している私たちにとって、ラインの間に何かを読み取ることができる。改善された成長軌道は、より堅固な政策目標と静かな財政上の懸念とともに伴うことが多く、これは国家債券全般にわたる安定した利回りの期待を支える傾向がある。中国の株式先物や金利スワップにエクスポージャーを持っている人は、ここで伝えられた広範なマクロのシフトが、ポジションを維持するか、より循環的なエクスポージャーにローテーションを開始することを正当化する可能性がある—ただし、これはこれらの金融商品にすでに反映されている価格の程度に依存する。

戦略的投資の考慮事項

Gaoの修正にヒントを得て、特に前の仮定が低いGDPパスに基づいている場合、アジア向け商品の期間プロファイルと暗示的なボラティリティを再評価することは合理的である。改善された予測は、特に4週間前に予想されていたほどのリスク感情にとって、より多くの酸素を意味するが、急激な勢いを示唆しているわけではない。 チームの予測は、国内の弾力性に対するより多くの自信を示しており、これは海外の投資家が期待していた以上と考えられる。また、以前の保護主義的措置による痛みは実際に存在していたが、現在は前向きなデータからはほとんど消失したことを認めている。 今後数週間のポジショニングにおいては、中期的な政策の定着から利益を得る取引にやや傾くことの論理が見えてくる。成長の急激な下げを見込んでいる場合は、特に地域の外国為替や商品市場でのボラティリティが比較的穏やかな間にその見方を再検討した方が良いかもしれない。 アップグレード自体は控えめに見えるかもしれないが、出所とタイミングを考慮すると、マクロ方向性の微妙な変化で取引を行う人々にとっては重要である。

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為替市場において、日本円とスイスフランはワシントンでの政策見直しを受けて下落しました。アメリカは90日間の休戦を実施し、輸入に対して理念的ではなく実務的なアプローチを示唆しました。 4月のコアCPIデータは、月間0.3%の安定した増加を示すと予想されており、これにより連邦準備制度（FRB）は金利の引き下げを急がない可能性があります。加えて、FRBの緩和サイクルにおける終端金利は3.00%から3.50%に変更されました。 米国の中小企業NFIB楽観指数はさらに低下する見込みですが、市場は最近の米中合意を受けて強く反応しないかもしれません。ドル指数（DXY）は100.80の抵抗を突破し、102.60に向かう可能性がありますが、これはベアマーケットの修正と見なされています。 この修正が大規模なドルラリーの始まりを示すものではなく、米国の配分やドルヘッジ比率の調整が見込まれます。米国外への資産再配分が、一時的に停止し、現在の不確実性が経済データに与える影響を評価するための様子見をしている可能性があります。 ワシントンからの信号が貿易措置に対する敵対的な姿勢からの緩和を示唆した後、安全資産通貨に反応が見られています。輸入政策の一時的な緩和は、円とフランの最近の強さを削減しました。広範なリスクオンの変化ではなく、ヘッジ構造の再価格設定やボラティリティ重視の流入の引き戻しを反映しています。 現在、市場は米国の4月のコアCPIを中心にインフレデータを注視しています。ここで一貫しているのは、基礎的な消費者物価の堅調さです。その持続的な強さは微妙ですが、迅速な金融緩和に反対する根拠を提供します。金利カットがサイクルの初期に行われる可能性が低いことを支持します。金利取引者は、FRBの修正された終端ポイントに基づく見解を再調整する必要があります。これが静かに上昇し、3.50%近くで停止することが期待されています。これは以前のコンセンサスから50ベーシスポイントの差であり、ノイズとして片付けることはできません。 他方、先行指標のNFIB小企業信頼感指数は下落傾向にあります。しかし、興味深いことに、全体の為替ポジショニングは警戒感を示していないようです。これは、国内の活動に対する自信の表れではなく、最近の地政学的な緩和への反応である可能性が高いです。進行中だった資本のドル建て資産からの緩慢なシフトは、いったん停止したか、短期間で逆転しているようです。 技術的には、ドル指数は100.80の馴染みのあるレベルをクリアしており、102.60に向かって上昇する可能性があります。しかし、これはドル強化トレンドへの復帰を示すものではなく、より広範なリトレースメントの中でのショートカバー的な動きのように思われます。私たちの視点では、これはポジショニングの一時的な変化に一致する反発であり、自信を持った動きではありません。 DXYの上昇は、為替市場が米国の優位性に再焦点を当てていることを意味するものではありません。むしろ、資金コストやヘッジ比率がより慎重に管理されている可能性が高いです。資産運用者は、大きな規模で長期的なポジションに再エントリーするのではなく、データのサプライズに対抗するためにヘッジを行っているようです。経済指標が堅調さを示し続け、オーバーヒートに陥らない場合、ボラティリティに基づいたポジションを保持することが優先されるかもしれません。 トレーダーは、政策期待と実際のインフレの間のギャップをモニタリングすることで利益を得ることができるでしょう。そのギャップは、歪みが形成されるところです。今後のセッションでは、FRBのコメントや二次的なマクロデータへの反応が大きな影響を及ぼす可能性があります。データそのものの独立した価値のためではなく、この繊細な再価格設定のフェーズの中でのタイミングのために影響が大きくなるかもしれません。

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中国の習近平主席は、関税や貿易戦争には勝者が存在しないと主張し、世界の平和、安定、発展は国際協力に依存するとの見解を示しました。彼は、圧政的な行動は最終的に孤立を招く結果になると述べました。 中国は、ラテンアメリカとカリブ海地域が国際的な多国間機関への参加を強化することを支援しています。北京は、ラテンアメリカ諸国の核心的利益と主要な優先事項に関する問題について相互に支持することを約束しています。 中国は、インフラ、農業、食料安全保障、エネルギー、鉱物資源などの分野で地域との協力を拡大することを目指しています。さらに、中国はラテンアメリカとカリブ海諸国を支援するために、660億元の信用枠を提供する計画です。 習近平主席は、北京で開催された中・CELAC（ラテンアメリカおよびカリブ海諸国共同体）フォーラムの第4回閣僚会議の冒頭でこれらの発言をしました。 核心となるメッセージは明確です：中国は、伝統的に西洋諸国の影響を受けてきた地域において、安定した経済政策のパートナーとしての立ち位置を再構築しています。習主席の言葉の選び方は、貿易戦争が関わるすべての人にとって失敗に終わるという点を的確に示しており、国際情勢に関する鋭いメッセージを発信すると同時に、対立ではなく共謀に基づいた戦略を示唆しています。これは事実に基づくもので、修辞的なものではありません。 現在、ラテンアメリカおよびカリブ海地域との関係を深める意図的な努力が進行しており、さらに中国の金融的な影響力の拡大が見られます。660億元の信用枠は、単に偶然に現れたり流通したりするものではなく、これらの国々を国境を越えた貿易慣行や中国が影響を与えることのできる資金調達の構造により深く結びつけるための長期的な戦略を反映しています。そのような金銭的支援は、特に重要なインフラや資源集約型産業において、外交だけではなく、より持続的な関係を構築する手段となります。 外交的信号を別にすれば、実質は産業の整合性にあります。食料生産、鉱物、エネルギーの連携に明確に焦点を当てて、中国は単なる資本の提供ではなく、サプライチェーンや産業依存を通じて影響力の基盤を築いています。市場の変動性や国境を越える資源の流れを研究している私たちにとって、これらの動きは定量化可能で予測できるものです。 最近の発表を考慮すると、マクロ経済のポジショニングは商品、主権債務、インフラ材料に直接結びつく分野でシフトする可能性があります。特にラテンアメリカとアジアの新興市場において足跡を持つ場合は、こうした地域的なもつれが先物価格の調整につながった事例が見られます。 ロペス・オブラドール大統領の中国との協力への支持は即座に政策を変えるものではありませんが、二国間の感情をスムーズにし、それは規制の緩和、資本規制の解除、または港の開発の加速に向けた前触れとなることがよくあります。金融の注入とそれに伴う修辞を考慮すると、より広い貿易流、債務の再評価、および短期的なオフショアプロジェクトファイナンスの強化が期待されます。 私たちは、ソフトなコミットメントが北京で示される際には、必ずそれに伴うメカニズムが存在することを忘れてはなりません。以前の金融的関与は、特に国営インフラ工事において、パフォーマンス条項や最小購入注文に結びついていました。類似の条項がここで適用される場合、市場参加者は見出しの数字だけでなく、契約の基盤も評価する必要があります。 今後数週間のうちに、バスケット通貨や建設関連のデリバティブにおける評価の変動に注意を払う必要があります。これほどの規模の資本へのアクセスは、地域の信用ダイナミクスを再構築する可能性があります。プロジェクト入札期間が発表された二国間支援と重なる場合、地域の利回りが一時的に低下する可能性があることを意味します。 また、中国の国営銀行の通貨スワップの以前の役割を考慮すると、人民元のラテンアメリカでの決済への拡張は、為替ヘッジの枠組みに微妙な乱れを生じる可能性があります。商品輸出ポートフォリオにおけるヘッジされていないエクスポージャーは、特に貿易の期待が変化することで相関関数が変わる場合には再評価が必要になるかもしれません。 現在、会話は単なる外交にとどまらず、資本の動向、産業の焦点、依存の高まりを通じた内在的なレバーの話であると考えられます。それとは逆に考える声は、構造的なメカニズムを見逃している可能性が高いです。 準備を整えておくべきです。このような構造的信号は、ただの観察以上のものを必要とします。それには反応が求められます。

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銀価格は増加し、XAG/USDは1.40%上昇して1トロイオンスあたり33.05ドルに達しました。今年の初めから価格は14.39%上昇しています。 金/銀比率は98.46に変動し、99.29からの減少を示しています。この比率は、1オンスの金と同じ価値を持つために必要な銀のオンス数を反映しています。

銀の二重役割の影響

銀は複数の用途があり、一般的に貯蔵価値として、またその高い導電性から産業でも使用されています。市場の状況や地政学的安定性はその価格に大きく影響します。 米ドルが弱いと一般的に銀価格は高くなり、逆にドルが強くなると価格は抑えられます。特に電子機器や再生可能エネルギーにおける産業需要は価格の変動に影響を与えます。 銀と金の価格は、しばしば安全資産としての地位を共有しているため、連動して動くことが多いです。金/銀比率が高い場合、銀が過小評価されている可能性があり、低い比率の場合は金が過小評価されていることを示唆しています。 投資家は、銀に関する財務判断を行う前に十分なリサーチを行うなど、注意を払う必要があります。さまざまな経済要因がリスクや不確実性をもたらし、銀の投資価値に影響を与える可能性があります。

銀市場の機会

銀がしっかりと上昇しており、XAG/USDは1.40%上昇して1トロイオンスあたり33.05ドルに達しました。これにより、年間の合計増加は14%を超え、基礎的要因や外的マクロ要因に結びついた強いモメンタムを示唆しています。これらの短期的な変動は、注意深く見守る者にとっては機会のポケットを生み出すことが多いです。金属に関連するデリバティブに注目しているトレーダーは、これに注目すべきです。 金/銀比率が99.29から98.46に低下したことは、銀が金に対して相対的に強いことを示唆しています。この比率は単なる抽象的な数字ではなく、ヘッジ戦略における資本の流れを導くことが多く、長期的な金属戦略にも深く組み込まれています。比率が低下すると、銀の契約を保有している者には相対的な利点が生じることがあります。私たちは、これらの変化がどれほど持続するか、そしてそれが今後のスプレッドとヘッジポジションに何を意味するかに焦点を当てるべきです。 銀は、通貨としての魅力と、再生可能エネルギーや電気自動車のような分野における産業での役割が成長しているという二つの世界を跨いでいます。長期契約は、技術市場における供給と需要の変化にますます敏感になっています。製造業の生産量やクリーンエネルギーの成長が銀の先物に対して、金よりも不均衡な動きを引き起こす可能性があります。この二重の需要ストリームは、鍵となる経済指標の周りで銀のオプションやスプレッドが特に敏感になる理由です。 ドルの弱体化も影響を及ぼしています。歴史的に見ても、ドルが価値を下げると、ドル建てのコモディティはより魅力的になる傾向があります。この下落は、特にレバレッジの効いた先物市場における上昇圧力を強めます。オープンインタレストデータは、すでにこの変化を反映し始めています。この傾向が持続するかどうかは、市場が今後のFRBの発言やインフレ報告をどう解釈するかに依存します。 銀の価格動向はしばしば金に影響を受けますが、必ずしも同じではありません。これらは不確実な時期に共通して使用されていることに根ざしていますが、それでも産業の楽観主義により物理的な流れが駆動される場合、乖離が一般的です。金と銀の間のスプレッド取引は、その相関が今後も弱まるならば、新たな設定が見られる可能性があります。流動性の低い時間帯に現れる鋭い不整合に注目しています。 要点 銀の価格変動は、マクロ経済のドライバーに大きく影響されており、これに伴い相場の再評価の可能性が高まっています。オプション取引者は、金利決定や雇用統計発表の周りで、適切にタイミングを合わせれば非対称な利益を提供するストラドルプレミアムを見出すことができるかもしれません。短期のコールオプションにおける安定した動きは、上昇ブレークアウトまたはさらなるドルの後退を予想している兆しです。 要するに、鋭い価格の動きとマクロ経済のドライバーにおける重要な変化が、さらなる設定の可能性を生み出しています。これは単なる教科書のシナリオではなく、適切にポジショニングされたエクスポージャーの開放を示していますが、リスクチェックもきちんと行う必要があります。

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アジア太平洋地域の初期の動きから注意を移すと、これまでの観察は、中央銀行や政策立案者からの慎重さと意図的なシグナリングの組み合わせを示唆しています。円の初期の上昇は、147.75への retracement に続き、加藤氏の慎重に言葉を選んだ発言に対する市場の初期反応を反映している可能性があります。G7のベッセント氏との今後の議論に言及することで、外国為替のボラティリティが協調的な関心を引き起こしていることを示しています。これは単なる言葉の遊びではなく、混乱した動きが続く場合には介入の可能性が排除されていないことを示唆しているかもしれません。

疑念の持続

日本銀行の最新の概要は、特に米国の政策に関連する持続的な疑念の存在を強調しています。これは単なる学問的な懸念ではなく、政策立案者を早急な引き締めへのためらいによって抑止し、待機状態にさせています。日銀が国際的な不安定性を強調することで、インフレや賃金が関心の範囲にとどまる可能性があることを市場に伝えている一方で、外部の要因が具体的な政策調整のタイミングを左右することを示唆しています。 人民元の上昇は、中央銀行が予想よりも低くUSD/CNYを設定したことによるもので、偶然ではありません。これは、貿易感情がよりポジティブに傾いているときに市場を安心させるために北京が使用する一般的な手法です。このようにして、人民銀行は急激な過小評価やボラティリティを求めていないことを明確にしており、資本流出圧力の減少がその目標を支えると推測されます。このような為替の変動を劇的な動きなしに滑らかにする方法は、少なくとも一時的に投機的ポジションを抑える傾向があります。 うちだ氏の最近の発言には、条件付きの準備の響きが含まれています。これは、利上げが選択肢であることを意味しますが、予測が観察された現実と一致し始めない限り、そのようなステップは依然として遠のいています。意図と実行の間には常に違いがあり、現在は完全に前者のゾーンにいます。 オーストラリアの指標は、より詳細な検討を促します。消費者信頼感はわずかに改善しましたが、それは低迷した基準からの回復です。企業の信頼感が上昇しているのはややポジティブですが、ビジネス環境の悪化はコストの厳しさや需要の減弱を示唆しています。この対比は明らかです。これは、中央銀行の決定を遅らせたり、コミュニケーションでよりハト派のバイアスを引き起こすことが多い種類の分裂です。準備銀行は、ここでの十分な理由を見出すことはできず、少なくとも現時点では agresive な調整を正当化するには至りません。

通貨ペアの安定性

他の地域では、大部分の主要通貨ペア、円を除いて安定性が見られ、待機モードを示します。トレーダーは新たな方向性のテーマを解析しているわけではなく、代わりに潜在的な政策の動きに備えて控えめなポジションを重ねているようです。ボラティリティ売り手には行動する余地がありますが、米国のインフレや今後の金利決定に対する期待が広範な為替の価格設定にフィードバックすることで状況は変化する可能性があります。 この環境下では、私たちは相対的に穏やかな水準でのインプライド・ボラティリティを引き続き観察しています。特に短期の円クロスにおいてです。実務的な意味では、近い将来のオプションのプレミアムが圧縮された状態にとどまっています。このような条件の下では、スプレッド戦略やリスク逆転戦略を構築するコストは低くなります。しかし、タイミングは特に重要になります。遅延する情報や予想より小さい政策の更新が価値を急速に erode させる可能性があります。

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米中貿易緊張が緩和されているようで、両国は関税削減に合意しました。米国は関税を145%から30%に引き下げ、中国は関税を125%から10%に削減する予定です。これらは5月14日から始まります。 この初期の合意により、追加の24%の関税は90日間凍結され、さらなる交渉のための時間が提供されます。ただし、これらの追加関税が再開される場合、中国のGDP成長は来年にかけて約1.0ポイント減少する可能性があります。 関税の影響を相殺するため、中国は3月に承認された財政パッケージを展開するかもしれません。このパッケージは、いくつかの経済的影響を相殺することが期待されています。さらなる財政措置がない場合、GDP成長には中程度のリスクがあり、2025年までの見通しは4.8%に設定されています。 中国の最近の金融政策の緩和は経済の期待と一致しており、Q4にはさらに政策金利の引き下げが行われる可能性があります。世界的な関税戦争がデフレ圧力を引き起こしているため、中国の2025年のCPIインフレ見通しは0.7%から-0.1%に下方修正されました。 情報には先行きのリスクや不確実性が含まれており、金融判断を下す前に徹底的な調査を行うことが重要です。データに誤りがないことの保証はなく、資本の損失を含む投資のリスクは投資家の責任です。 要点: – 米中が関税削減で合意し、米国は145%から30%に、中国は125%から10%に引き下げる。 – 90日間の追加24%関税の停止が交渉の時間を提供。 – 追加関税復活なら、中国のGDP成長が1.0ポイント減少の可能性。 – 財政パッケージで経済的影響を相殺する見込み。 – 中国の2025年CPIインフレ見通しを-0.1%に修正。

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中国の国有資産監督管理委員会（SASAC）は、国有企業（SOE）に対し、革新を加速し、戦略的および新興産業における役割を強化するよう促しました。これは、2025年の目標達成と、今後の第15次五カ年計画に向けた準備の一環です。 拡大された党委員会の会議で、SASACは高品質な発展と国家戦略の優先事項の重要性を強調しました。14次五カ年計画の下での国有企業のパフォーマンスについて、事実に基づく評価を行い、未来の改革を指導するよう求めました。 委員会は、外部の不確実性やグローバルな技術と産業の変化について言及し、国有企業の改革、ガバナンス、及び党づくりにおいて前向きな戦略が必要であることを強調しました。国有企業は新たな生産力に貢献し、重要な分野での地域化を優先するよう奨励されました。 企業は、戦略的新興および未来の産業における存在感を最適化し、重要な技術における進展を図るべきです。これにより、国家安全保障、産業の回復力、及び技術的自給自足を支える役割が強化されるでしょう。 SASACはまた、主要な国家プロジェクトの推進を強調しました。国有企業の能力を戦略的、基盤的、そして最前線の分野で活用し、国有経済のリーダーシップの役割を強化する必要性についても触れました。 国有資産監督管理委員会は、より速い革新と先進的な分野への厳しい焦点を求めており、大規模な国有企業に動きがない状態を続けないよう促しています。2050年までに測定可能な成果を示すよう求められており、これは選択肢ではなく政策です。これらの企業は、クリーンエネルギーや半導体、バイオテクノロジー、高度な製造業など、次の10年間を形作る可能性のある産業にリソースを集中させる必要があります。ここでの目標は成長だけでなく、長期的な回復力です。 「高品質な発展」という強調は単なるスローガンではなく、単純なボリュームやスケールよりも革新や戦略的な位置付けを優先することを指します。これは、外部の技術供給への依存を削減し、企業戦略における国家の影響をより良く管理することを意味しています。これは、迫る第15次五カ年計画に特に関連しており、技術進展や産業のアップグレードにおける明確な進展を求めることが予想されます。 主要な分野での「地域化」への指示は、重要な輸入依存から抜け出すための押し進めと認識されます。特に、外国の供給者に優位性がある分野における内部の代替品を構築することが重要です。これにより、資本がレガシーな産業から研究開発が盛んな産業へと移行する可能性が高まります。 企業が「新たな生産力」を支援するよう求められていることは、AIアプリケーション、高度なロボティクス、次世代情報ネットワークなどの分野への大規模な投資が行われることを示唆しています。ここから見れば、国家の優先事項が期待される企業やセクターへの露出を調整し始める時期です。ここではボラティリティに賭けるのではなく、非常に明確な指令とタイムラインを持つ政策トレンドに沿った方向性を定めています。 委員会がガバナンスと党の監視の役割をどのように定義したかについても考察するべきです。これは内部の整理だけでなく、改革のためのポジショニングでもあります。これには、経営の責任、リスク管理の強化、国家戦略とのより厳密な一致が含まれます。これは即興の余地が少なく、構造的で政策に基づいた実行計画が必要であることを意味します。 このような上からのトーンによって、資本の流れ—政策銀行や機関経路の両方から—が生産的な取り組みの行き先を導くでしょう。すでにエネルギー貯蔵の取り組みや高度な産業チェーンにおいてこれが見られています。資産管理者はそれに応じて調整を行うべきです。 これらの発言を総じて考えると、期待のシフトが明確であることを強く示唆しています。国有企業は、明確な数字と測定可能な変化に基づいた進展の証拠を示すように指示されています。このシフトは取引対象ではなく、今後数ヶ月でのポジショニングの地図です。

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ドイツのZEW経済センチメント指数は、5月に予想を下回り、-82という数字を記録しました。これは、予想の-77に比べて厳しい経済環境を示しています。 米国の消費者物価指数（CPI）による4月のインフレ報告は、労働統計局がGMT12:30に発表予定です。予測では、インフレーション指数は年率2.4％上昇する見込みで、3月と一致し、一方でコアCPIインフレは前年同月比で2.8％にとどまるとされています。

市場のセンチメントとリスク資産

米国と中国が貿易戦争のエスカレーションを一時停止したことで、市場は復活の兆しを見せました。この市場の雰囲気の変化は、リスク資産の取引が増加することにつながり、最近の困難が緩和する兆しに対する楽観を示唆しています。 外国為替の証拠金取引には高いリスクが伴い、重大な損失の可能性があるため、全ての人に適しているわけではありません。レバレッジを利用することで、利益と損失の両方を拡大する可能性があります。外国為替取引を行う前に、投資目標、経験レベル、リスク許容度を慎重に評価することが重要です。 ドイツのZEW経済センチメントの低下は、地域内での状況悪化の明確な信号を示しています。-82という数字は、予想されていた-77を著しく下回っており、現状の経済健康を評価する際に、機関投資家やアナリストの間でより広範な不満を強調しています。このような読取は、短期的な経済活動に対する影響を予告することがよくあります。これは単なる一時的な低下ではなく、過去のショックから回復していないことを示唆しています。 それが意味することは、欧州の市場が、一貫した強さを示すデータが出るまで、上昇の触媒よりも下落のリスクを抱える可能性があるということです。債券や金利に敏感な資産は、特に安全なシニア側で、これらの失望に対してより多くの需要に反応する可能性があります。一方、株式は、産業生産の改善や政策サポートの兆しが見られない限り、地盤を保持するのが難しくなるかもしれません。

米国のインフレと市場の反応

さて、大西洋を越えて、全ての目は米国の4月のインフレ発表に注がれています。年間インフレは2.4％に留まり、コア数値は2.8％で安定するとの期待が寄せられています。どちらかの要素が予想を上回ると、トレーダーはボラティリティに備える必要があります。特にインフレセンチメントに敏感な金利に影響を与えることが少しでもあれば、機関の新たなポジショニングを引き起こす可能性があります。 報告が合意と一致すれば、デフレーション圧力が十分に速く traction を得ていないことを示唆します。特にオプションや先物市場において、金利投機にさらされている場合、平坦なコア読み取りは、連邦準備制度理事会を保持する状況に留まらせます。しかし、かなりの下回りがあれば、それは重要なポイントとなります。突然、金利カットに関する議論が具体的なタイミングを持つことになるでしょう。市場は、短期的な国債の入札を加速するためのグリーンライトとして受け取る可能性が高く、金利デリバティブ全体で迅速な再評価が行われることでしょう。 米国と中国の間の緊張が一時的に緩和されたことで、世界的なリスクアピタイトの再活性化の初期兆候が見られます。株式インデックス先物と関連するボラティリティ製品でのポジショニングが転機を迎えたようです。これは関税の脅威の一時停止だけではありません。流動性が好意的に反応し、ハイベータセクターへの流入が、トレーダーが短期的な報酬の潜在能力を向上させると認識していることを示しています。それでも、楽観はそれを裏付けるデータに大きく依存しています。 リスクのエンジンルームである外国為替にシフトする際、レバレッジの危険を無視することはできません。ここでは非常に注意が必要です。主要な通貨ペアの動きは一日には微妙に見えるかもしれませんが、レバレッジの利用により、エクスポージャーは急速かつ予測不可能に変化する可能性があります。ボラティリティが重要なマクロイベント周辺で高まると、損失が預金を大きく上回る可能性があります。今後、データリリースからの驚きの発表は、より多く見込まれます。 したがって、インフレから購買担当者指数までの主要リリースが集中するサイクルに入る中で、常に方向性バイアスを再評価することが重要です。ロー・ボラティリティ環境ではキャリートレードがより魅力的になるかもしれませんが、インフレが予想外に動くか、地政学的見出しが再浮上した場合、迅速な仕切りとなるのは珍しいことではありません。 埋め込まれたオプショナリティやノックアウト機能を持つ金融商品が試される可能性が高いです。私たちは、特にG10クロスにおけるインプライドボラティリティ価格の動きや、利回りベースの金融商品のフォワードカーブの変化を注意深く監視することをお勧めします。これにより、経済仮定が挑戦される際に市場が再調整される初期の洞察を得ることができます。 私たちは、データの驚きだけでなく、主要経済国間の経済的勢いの乖離が価格行動にどのように影響を与えるかをマッピングしています。トレーダーは、合意が崩れて突然明確なレンジが破られる準備をするべきです。タイミングは重要ですが、忍耐もまた重要です。

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