EUR/USDは1.1589まで下落しました。これは米ドルが強化されたためで、12月に連邦準備制度が金利を変更しない可能性に関する憶測によるものでした。一方、米政府の再開の可能性が非農業部門雇用者数（NFP）および収益報告の前にボラティリティを加えました。

ドルの上昇

グリーンバックはAIバブルへの懸念から安全資産への流入があったため急上昇しました。連邦準備制度は様々な見解を示し、副議長フィリップ・ジェファーズはやや慎重な姿勢を見せ、一方で総裁クリストファー・ウォラーは12月の会議でのさらなる緩和を主張しました。 ドル指数は0.20%上昇し99.47に達し、ニューヨーク連邦準備銀行の製造業条件に関する調査が成長を示したことが支えとなりました。一方で、6か月先のビジネス見通しは大幅に悪化し、30.3から19.1に下落しました。 EUR/USDの技術的見通しでは、ペアは弱気であり、為替レートは1.1581の50日移動平均線に近づいています。もし売り手が1.1550のレベルを突破すれば、次のターゲットは1.1500となります。 ユーロは20か国の欧州連合によって使用される主要な世界通貨です。ECBの政策、インフレデータ、GDPなどの経済指標に影響されます。貿易収支データもその価値に大きな影響を与え、輸出と輸入のバランスを反映します。

EUR/USDのボラティリティ

米ドルが強まっており、EUR/USDは重要な1.1600レベルを下回っています。これは、連邦準備制度が12月に金利を引き下げない可能性が57%であるとの見方が広まったためであり、以前の予想からの変化を示しています。この感情の変化により、ドルを保持することがより魅力的になっています。 市場では神経質さが増しており、部分的にAIバブルへの懸念がある中、今週の水曜日に行われるNVIDIAの収益報告が大きな焦点となっています。この不確実性は、新たに再開された米政府からの経済データの遅れと相まって、トレーダーをドルの安全性へと引き寄せています。今週のデータリリースの後に満了するEUR/USDオプションのインプライド・ボラティリティは9.2%に上昇し、先月の平均7.8%から増加しています。これは市場が大きな価格変動に備えていることを示しています。 非農業部門雇用者数（NFP）報告は今週の木曜日に遅れ、最も重要なイベントとなります。2025年9月の報告で215,000の雇用増加が示された後、経済学者たちは10月の弱い170,000を予測しており、これとは異なる数値が市場を容易に動かす可能性があります。2018年から2019年の政府閉鎖後にも同様の状況が展開され、その後のデータリリースが数週間にわたり通貨のボラティリティを急増させました。 いくつかの連邦準備制度当局者が慎重な姿勢を見せていますが、市場は現在それを無視し、金利がより長く高いままである可能性に集中しています。対照的に、欧州中央銀行は10月のインフレが2.7%で目標に近づいているため、自らのインフレについてあまり懸念していないようです。これはEUR/USDの方向性が今後の米国の経済データと連邦準備制度の政策信号にほぼ完全に依存することを意味します。 技術的な見通しはユーロのさらなる下落を支持しており、次の主要なサポートレベルは1.1550付近に位置しています。デリバティブトレーダーは、さらなる下落に向けて1.1550または1.1500のストライク価格のプットオプションを購入することを検討すべきです。NFPデータに対するボラティリティ反応の高い可能性を考慮すると、オプションを使用することで現物通貨を直接取引するよりもリスク管理が可能となります。

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ダウ・ジョーンズ工業株平均は月曜日に750ポイント下落し、47,000を下回りました。これは、先週からの懸念と未解決の問題によるものでした。AIセクターは新たな課題に直面しており、公式データの再開が連邦準備制度理事会に12月の3度目の連続利下げを検討させることを期待されています。 アルファベットの株は、バークシャー・ハサウェイが同社に43億ドルを投資した後、3%以上上昇しました。一方、バークシャーはアップルの保有株を減少させていますが、依然として607億ドル相当の株式を保有しています。

AI産業の懸念

AI産業は圧力を受けており、月曜日にNvidiaの株は1.8%下落しました。Nvidiaは水曜日に最新の四半期結果を発表する予定で、AIコンピュートパワーの需要が拡大している一方で収益がそれに見合っているかについての懸念が残っています。 米国政府が通過させた短期資金解決策は連邦運営の再開を目指しており、市場参加者は今後の労働とインフレデータに注目しています。しかし、9月の雇用報告が利下げに十分なものになるかは不明です。 NvidiaはGPU市場をリードしており、AIやスーパーコンピューティングなどの産業を支えています。そのH100チップは前モデルの6倍の性能を誇ります。2024年6月までに同社の時価総額は3兆ドルに達し、技術革新に対する期待が高まっています。 ダウが47,000を下回ったことで、市場における不安が高まっており、VIXのボラティリティ指数は22を超え、2025年9月の政府閉鎖以来の最高レベルに達しています。この不確実性は連邦準備制度の次の動きに直接関係しており、トレーダーはSPYやDIAのような幅広い市場ETFで保護的なプットを購入することを考慮すべきという示唆があります。市場は利下げを正当化するための経済データを切実に待っています。

Nvidiaの収益と市場への影響

水曜日に予定されているNvidiaの収益発表は主要なイベントであり、今週のオプション価格のインプライド・ボラティリティは株価が10%動く可能性を織り込んでいます。株はAIの収益化に対する懸念から圧力を受けており、トレーダーはストラドルやストラングルなどの戦略を用いて大きな変動に備えています。これにより、どちらの方向への大きな動きからも収益を得ることが可能になります。 Nvidiaに対するこの神経質さは、2025年8月の第二四半期の収益報告後の市場の反応を思い起こさせます。この時、前方ガイダンスのわずかな失敗が単日の急落を引き起こしました。この出来事は、AIの収益成長ストーリーが鈍化する兆候にどれだけ敏感であるかを示しています。トレーダーは最近の歴史を今週の収益報告の教科書として利用していると考えています。 バークシャー・ハサウェイの中での変化、すなわちGoogleを購入しアップルを売却することは、メガキャップテクノロジー株の中での潜在的なローテーションを示唆しています。トレーダーは、GOOGのコールオプションを購入しながら、同時にAAPLのプットオプションを購入するペアトレードを構築することでこの動きに反応しています。この戦略は、GoogleがAppleに対して引き続き優位性を示すことに賭けており、過去1四半期でGOOGがAAPLよりもほぼ8%多く上昇した傾向に基づいています。 最終的に、市場の方向性は12月10日の利下げの可能性にかかっており、CME FedWatchツールは現在トレーダーが45%の確率を織り込んでいることを示しています。これは数週間前のほぼ70%からの減少です。遅れた9月の非農業部門雇用者数報告の発表は、これらの確率を劇的に変える可能性のある次の主要な触媒です。予想を下回る数字は市場を上昇させ、利下げへの賭けを固めると考えられていますが、強い数字は別の大きな売りを引き起こす可能性があります。

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月曜日に米ドルは反発し、最近の安値から回復しました。市場は米国のデータと連邦準備制度の金利に関する議論を控えて準備を進めていました。米ドル指数は穏やかに上昇し、99.50の三日間の高値に近づいています。注目はADP雇用変化週間報告および連邦準備制度のロガンおよびバーのスピーチです。 EUR/USDペアは二日連続で下落し、1.1590-1.1580の範囲に達しました。また、GBP/USDも下落し、1.3130のエリアを再訪しました。日本では、USD/JPYが上昇し、2月以来初めて155.30に達しました。バランス・オブ・トレードおよび機械受注のデータに注目が集まっています。AUD/USDは0.6500近くで圧力を受けており、RBAの議事録が注目を集めると予想されています。

コモディティと貴金属

WTI原油価格は、ロシアのノボロシースク港で輸出が再開されたことにより、一時的に1バレル60ドルを超えました。金価格は依然として下落し、米ドルの強化および米国財務省の金利の変動に影響されて4,000ドル近くになりましたが、銀はわずかに上昇し、1オンス51ドルを超えました。 米ドルは週の始まりに強さを増しており、ドルインデックス（DXY）は99.50に向けて押し上げられています。これは先月の非農業部門雇用者数の報告が、予想外に強い210,000の雇用追加を示したことに続いています。市場は連邦準備制度が実際に12月に金利を引き下げるのかどうか疑問を持っています。今後の連邦準備制度のロガンおよびバーのスピーチは、先週のウォラーのコメントを受けて、引き下げの可能性についてのヒントを待たれています。 ユーロを見守る人々にとって、1.1600を下回ることはこの米ドルラリーの直接の結果です。ヨーロッパのインフレ数値は早いペースで冷却する傾向を示しており、ユーロ圏の最新の見出しCPIは前年比2.5%に低下しました。この経済データの乖離はEUR/USDペアにプレッシャーをかけています。 オーストラリアドルは現在、RBAの議事録を前に重要な0.6500のサポートレベルを試しています。RBAは前回の会議で金利を据え置きましたが、オーストラリアのインフレは他の先進国よりも高止まりしているため、トレーダーはタカ派の言い回しを探しています。このサポートを割れると、AUD/USDのもっと深い下落を示唆する可能性があります。

市場のボラティリティと連邦準備制度の決定

一方で、日本円は弱含みを続け、USD/JPYは155.30を突破しています。これは、2024年に財務省からの深刻な口頭警告を促した水準でした。デリバティブトレーダーは、このペアがこれほど積極的に上昇し続ける場合、介入リスクに注意するべきです。 コモディティでは、原油と金は異なる動きを見せています。WTI原油は、特に黒海のロシアの油施設への新たな脅威によって、続く地政学的リスクの影響で60ドルを超えました。それに対して、金は強いドルのために1オンス4,000ドルに近づいています。 今後数週間の核心的な問題は、連邦準備制度の次の動きに対する市場の不確実性です。いくつかの当局者が緩和の兆候を示唆している一方で、最近の強い労働データとコアPCEインフレ値が3%未満で推移していることは、彼らがより長く待つ可能性があることを示唆しています。これは、価格の急変動から利益を得るオプション戦略が有用であることを意味します。

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金（XAU/USD）価格は4,080ドル近辺で推移しており、連邦準備制度のタカ派的な姿勢により、市場は12月の金利が変わらないと予想しています。現在の取引では、米ドル指数が0.20%上昇し99.47となり、外国の購入者にとって金が高くなることで、4,000ドルから4,050ドルの範囲で維持される可能性があります。 今後の連邦公開市場委員会の議事録および米国非農業部門雇用者数（NFP）データは、市場の方向性において重要です。米国債利回りは上昇しており、10年債は4.133%に達しています。CME FedWatchツールは、金利安定の57%の確率を示し、よりタカ派の連邦準備制度の姿勢を反映しています。

金の長期トレンド

金の長期トレンドは前向きであり、4,050ドルの20日移動平均線近辺で反発しています。これを突破すれば、価格は4,100ドルに向かう可能性がありますが、4,050ドルを下回ると下降リスクがあります。金は価値の保存手段および安全資産としての歴史を持ち、ボラティリティのある時期にその魅力を裏付けています。また、インフレーションや通貨の減価に対するヘッジとされています。 中央銀行は主要な金の保有者であり、2022年には1,136トン、70億ドル相当の金を購入し、これまでで最高の買い入れを記録しました。金は米ドルおよび米国債との逆相関関係を持ち、不安定な時期には分散効果を提供します。その価格は地政学的な不安定や金利の変動に反応し、主に米ドルのパフォーマンスに影響されます。 私たちは金が4,080ドル近辺で安定しているのを確認していますが、タカ派の連邦準備制度のシナリオにもかかわらず、この週の重要データを控えて不確実性が反映されています。今後の非農業部門雇用者数（NFP）レポートは、金属の次の主要な動きを決定する重要なイベントになるでしょう。この市場の迷いは、ボラティリティプレイに対する明確な機会を提供します。 このホールディングパターンは、過去1年の経済データを見ると理解できます。2024年を通じて持続的なインフレーションと闘った結果、2025年10月の最新のCPIレポートでも3.7%の年率増加が示されており、連邦準備制度の慎重な姿勢を正当化しています。市場が12月に金利が維持される57%の確率を織り込んでいることは、インフレーションと戦う連邦準備制度と経済の減速に対する恐れの間でトレーダーがどう分かれているかを示しています。

オプション戦略と市場期待

NFP発表前の緊張を考慮すると、大きな価格変動から利益を得るオプション戦略が魅力的です。ストラドルの購入は、予想されるボラティリティの急上昇を捉えるための効果的な方法になると考えています。雇用者数が予想以上に強いか弱い場合、金は現在の狭い範囲を決定的に抜け出す可能性が高いです。 NFPデータが予想の110,000件を下回る場合、急速に上昇する動きが期待されます。これは連邦準備制度の金利引き下げの可能性を高め、ドルを弱くし、金が4,100ドルの抵抗レベルを試すことになるでしょう。その場合、金が4,050ドルの移動平均を上回って閉じると、コールオプションの購入や先物契約でのロングポジションが推奨される行動となります。 逆に、強い雇用報告は連邦準備制度のタカ派的な立場を裏付け、金が急落する可能性があります。重要な4,050ドルのサポートを下回ると、4,000ドルの心理的なレベルに向けて急落する道が開かれます。このシナリオでは、保護的なプットオプションやショート先物ポジションを考えるのが適切です。 私たちは、2022年に見た記録的な購入ペースを継続している世界の中央銀行からの基礎的なサポートも忘れてはなりません。最新の世界金協会データによれば、中央銀行は2025年の最初の3四半期で合計940トンを新たに準備金に加えました。この一貫した需要は金価格に強い長期的な底を提供し、重要な下落があれば長期的な視点を持つ人々にとっての貴重な購入機会となります。

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日本円は、日本が引き続き拡張的な財政政策を続けているため、米ドルに対して弱含んでいました。これは政府の大規模な支出と、日本銀行が金融政策を引き締めることに消極的であるためです。その結果、USD/JPYは155.19近辺で取引されており、これは9ヶ月以上ぶりの高値であり、最近の堅調なドルがこの上昇傾向を後押ししています。 米国では、ドルの強さが12月の利下げに対する期待の低下によって支えられています。政策立案者は、労働市場の冷却の兆しにもかかわらず、持続的なインフレリスクを考慮して金融緩和に対して慎重な姿勢を示しています。11月のNYエンパイア・ステート製造業景気指数は18.7と予想の6.0を大幅に上回り、過去の読みである10.7をも大きく上回りました。

建設支出の急増

米国の8月の建設支出は0.2%上昇し、0.1%の減少が予想されていたのとは逆の動きを見せました。さらに、連邦準備制度理事会の副議長フィリップ・ジェファーソンの発言は、雇用リスクに留意し、利率変更への慎重なアプローチを強調するものでした。現在の焦点は、政府の閉鎖により遅延中の9月の雇用統計報告にあります。 日本の第3四半期のGDPデータは、四半期で0.4%の減少と、年率で1.8%の落ち込みを示し、国内の勢いが弱いことを示唆しています。全体的に、米ドルはオーストラリアドルなどの通貨に対して強力なパフォーマンスを示しています。 明確なトレンドは、利率の広いギャップによって推進される高いUSD/JPYです。連邦準備制度の目標金利は5%以上で維持されているのに対し、日本銀行の政策金利はゼロ近辺にとどまっています。この根本的な違いが、ドルを保有することを円を保有することよりもはるかに収益性の高いものにしています。 この上昇の勢いを考慮し、私たちは156以上の行使価格のUSD/JPYコールオプションを購入することを検討しています。この戦略により、上昇を継続的に享受しつつ、潜在的な損失を支払ったプレミアムに制限することができます。これは、現行のトレンドに沿った明確なリスクの方法です。

経済の注目点

今週の主要なイベントは、木曜日の遅延された9月の雇用報告です。2025年の初めに米国データで見られた上振れサプライズに似た強い数字が出れば、私たちの強気な姿勢が裏付けられ、ペアが決定的に上昇する可能性があります。しかし、発表前には暗示的なボラティリティが高まることが予想され、オプションが高くなる傾向があります。 私たちは、ペアが155を超えて取引されているため、慎重である必要があります。この水準は2024年に日本財務省による介入を促したものでした。今のところ当局は沈黙を保っていますが、円を支えるための言葉による警告や直接的な市場介入のリスクは、上昇するごとに増加しています。このリスクが私たちのロングポジションにとって最大のリスクとなっています。

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シルバーの価格はわずかに上昇し、約$50.90で取引されており、0.50%の増加が見られますが、$51.00の抵抗ラインを下回ったままです。最近のアジアにおける地政学的緊張や、米国の経済データの発表を待つ先行きにより、市場環境は慎重になっています。 米国の労働市場データ、とりわけ非農業部門雇用者数の発表が政府のシャットダウン終了後に待たれています。これらの数値は、連邦準備制度の12月の政策に影響を与える可能性があり、悪いパフォーマンスが米ドルを弱め、シルバー価格を支えることが考えられます。 一部の人々は、12月の利下げにつながる可能性のある弱い雇用データを期待していますが、市場全体のセンチメントはFRBのタカ派的な姿勢に基づいています。12月の利下げの価格付けは約40%で、以前の60%から減少しており、この慎重な見通しを反映しています。 シルバーは、価値の保管手段、交換の媒体、産業用部品としての複数の役割を果たしています。その価格は、地政学的な出来事、米ドルの動向、および金利に影響されます。また、特に電子機器や太陽エネルギーにおけるシルバーの産業需要がその評価に影響を与え、その価格はしばしば金の動きに連動しています。 シルバーは現在、安定の兆しを示していますが、重要な$51.00のレベルを下回ったままです。地政学的な緊張が価格を支え、重要な米国の経済データを待つ慎重な市場との間で綱引きが見られます。これにより、不確実な環境が生まれ、先月の$54.00を超えるピークからの急落後、シルバーが狭い範囲に閉じ込められています。 今週最も重要なイベントは非農業部門雇用者数の報告であり、連邦準備制度の12月の金利決定に大きく影響します。雇用数が弱ければ、米ドルが弱まり、シルバー価格が上昇する可能性があり、コールオプションの支持材料となります。逆に、強い報告はFRBのタカ派的な姿勢を強化し、ドルを強くし、プットオプションの機会を生み出すことが考えられます。 私たちの視点から見た最近のデータによれば、2025年11月18日の時点で、10月の雇用報告はわずか110,000件の雇用増と失望の結果を示し、経済の減速の兆候が増えています。ただし、最新のCPIインフレ率は2.8%であり、2024年の高値からは低下したものの、FRBの2%の目標を依然として上回っています。この矛盾するデータが、市場が来月の利下げの可能性をわずか40%と見込んでいる理由です。 私たちはまた、シルバーの産業需要を考慮する必要があります。これはその消費の半分以上を占めています。最近のS&Pグローバルのグローバル製造業PMIは49.5であり、工場稼働のわずかな収縮を示しており、産業用金属の需要が弱もち変化する可能性があることを示唆しています。これは向かい風として作用し、FRBがハト派的な方向に舵を切った場合でも、重要なラリーを制限する可能性があります。 金とシルバーの比率は現在62.7付近で推移しており、これは2020年のパンデミック時代に見られた95を超えるピークに比べてかなり低いものです。これは、シルバーが現時点では金に対して特に安くないことを示唆しており、深いバリュープレイを求めるトレーダーにとって魅力が限られる可能性があります。したがって、シルバーは金の動きに密接に連動する可能性が高いと考えています。 NFPデータを前にした不確実性を考慮すると、デリバティブトレーダーはボラティリティの急上昇から利益を得る戦略を考えることができるでしょう。同じストライクプライスと満期のコールオプションとプットオプションを両方購入するロングストラドルは、データ発表後のどちらの方向への価格の急変動を捉えるのに効果的かもしれません。重要なのは、現在の葛藤のゾーンからのブレイクアウトに向けてポジションを取ることです。

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アジアセッションの展開

月曜日の早朝アジアセッションでは、GBP/USDは1.3155近くまで下落しました。この下落は、英国の財政負担や弱い経済データに対する懸念の高まりに影響されたものでした。 市場の注目は、今後の米国のデータリリースに移っており、控えめなパフォーマンスが世界貿易に影響を及ぼすことが予想されています。さらに、ポンドに対する市場のセンチメントは慎重であり、英国の財政問題が続いている状況です。 この文章では、さまざまな進行中の市場イベントが言及されており、取引や投資に伴う固有のリスクについて読者に警告しています。投資決定を下す前に独自の調査を行うことに重点が置かれています。

今後の重要イベント

ポンドはドルに対して最近のレンジを突破するのに苦戦しており、1.3160近くで取引されています。これは、最新の国立統計局のデータが示すように、10月の政府の借入が前年より15%増加したことに対する深刻な懸念を反映したものです。デリバティブ取引者は、米国の雇用データが市場の明確な方向性を示すまでポンドのロングポジションに対して注意が必要です。 年末前のイングランド銀行の利下げへの期待が高まっており、市場は先週のインフレデータが2.1%に減少したことを受けて75%の確率で織り込んでいます。対照的に、米国連邦準備制度はより慎重な姿勢を示しており、一部の関係者が利下げの示唆をしているにもかかわらず、ドルは堅調に推移しています。この乖離は、今後の米国の非農業部門雇用者数が驚くほど強い場合、GBP/USDが1.3000のサポートレベルに向かって急落する可能性があることを示唆しています。 すべての目は、今週の木曜日に発表される米国の非農業部門雇用者数の報告に注がれており、これは政府の一時的再開後最初の重要なリリースです。市場のコンセンサスは、約150,000の雇用創出が予想されており、これは2025年上半期に見られた250,000の平均からの大幅な減速です。100,000を下回る数字は12月の連邦準備制度の利下げへの期待を再燃させ、ドルを弱め、オプショントレーダーが利用できるボラティリティを生み出す可能性があります。 この様子見のアプローチは市場全体に見られ、金は重要な$4,000のレベルをわずかに下回って推移しています。この金属の方向性は、弱い雇用報告が通常、金のような無利回り資産を押し上げることから、同じ米国のデータによって決定されるでしょう。同様に、ダウジョーンズは47,000を下回っており、株式トレーダーはこのような重要な経済指標の前に新たなリスクを取るのをためらっていることを示しています。 暗号資産の分野では、機関投資家の蓄積と小口投資家の慎重さの間に乖離が見られています。戦略の最近の8,000 BTC以上の購入は、大規模な関心の継続を強調しており、これが$100,000の価格周辺でのサポートを提供する可能性があります。しかし、Chainlinkのようなアルトコインのオープンインタレストが低いことは、小口デリバティブトレーダーがまだレバレッジをかける準備ができていないことを示唆しており、基礎的な不確実性を指摘しています。 要点

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ECBとインフレ懸念

欧州中央銀行はユーロに対して限られた励ましを提供し、副総裁のルイス・デ・ギンドスはインフレのターゲットに向けた収束を期待しているとのことでした。ECBはユーロ圏の財政状況を主な懸念材料として挙げており、インフレリスクは別のECB関係者であるスレイペン氏によればバランスが取れているとのことです。 欧州委員会の最新の成長予測は、経済の進展が混在していることを示しています。ユーロ圏のGDP成長に対する期待は調整され、2025年には1.3%の上昇が見込まれ、2026年には1.2%の予測となっています。今後の焦点はインフレデータに移り、英国の消費者物価指数とユーロ圏の調和された消費者物価指数が水曜日に発表される予定です。 私たちはEUR/GBPが今年の最高点に達した後、英国の金利を引き上げるタカ派の銀行とより中立的な欧州中央銀行の対立により、後退している様子を目にしています。このトーンの違いは、ポンドがユーロに対して引き続き強くなる可能性があることを示唆しています。これは今後数週間の明確なテーマを設定しています。 この見方を具体化するために、2025年10月の最近のデータでは、英国の消費者物価指数（CPI）インフレが3.1%と頑固に高止まりしており、銀行の2%のターゲットを大きく上回っています。一方、ユーロ圏の調和された消費者物価指数（HICP）は2.4%と低く、ECBにとってより忍耐を持つ余地を与えています。この統計的なギャップは、英中央銀行がECBよりも長く引き締めを維持する必要があるという考えを支持しています。

市場のボラティリティの中でのリスク管理

英国とユーロ圏の重要なインフレデータが11月19日水曜日に発表される予定であり、短期的なボラティリティの大幅な上昇が予想されています。これは、データの結果に関わらず、大きな価格変動から利益を得るためにEUR/GBPでストラドルまたはストラングルを購入する機会となります。市場はこの発表の当日、70ピップス以上の動きを見込んでおり、これは歴史的に高いです。 今週以降、11月26日の英国予算はポンドに対する別の重要なイベントリスクを導入します。この日以降に満期のオプションの暗示ボラティリティはすでに上昇しており、市場は英国の財政政策に対する不確実性に備えている様子が伺えます。これを利用してカレンダースプレッドを構築し、より短期のボラティリティを売り、予算発表を捉えるためにより長期のボラティリティを購入することができます。 基調としてはEUR/GBPが下落する方向にあるようで、プットオプションやプットスプレッドを通じてポジショニングすることが効果的かもしれません。プットスプレッドを使用することで、プットを購入し、より低い行使価格で別のプットを売るというコスト効果の高い方法でこの見方を表現し、リスクを制限することができます。これは、ペアが非常に強いラリーから来たばかりであるため、賢明な判断と言えます。 2022-2023年のインフレ高騰期を振り返ると、明確な政策の道筋が整ったように見えても、サプライズデータが急激で厄介な反転を引き起こす可能性があったことがわかります。したがって、EUR/GBPに関するベアポジションは、確定したリスクと共に管理する必要があります。この期間からの重要な教訓は、中央銀行の指針が非常に迅速に変化する可能性があるということでした。

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GBP/USDは1.3165付近で安定しており、市場は政府の再開以来初めての米国雇用報告の発表を待ち望んでいました。この報告は木曜日に初回失業保険請求とともに発表される予定です。この通貨ペアは1.3166で取引されており、北米のセッションではほぼ変わらずです。 米ドルは、連邦準備制度理事会の当局者からのハト派的な感情により回復しており、CME FedWatch Toolのデータによると、12月の利下げの確率は43%です。米ドル指数は0.25%上昇して99.52となっています。AIバブルの可能性に対する懸念が米国株式市場での売りを引き起こしています。

英国経済の見通し

英国の経済見通しは改善しており、財務大臣レイチェル・リーブスが所得税の引き上げを除外したことで、GDPの数字が弱さを示した後、関係者に安堵を提供しています。今後発表される消費者物価指数のデータは、イングランド銀行が12月の利下げを検討する要因になる可能性があります。 技術的には、GBP/USDは1.3100から1.3193のレンジ内に留まっています。相対力指数は弱気の勢いを示唆しており、20日SMAの1.3197を上回れば上昇の可能性があり、1.3100を下回ると下降トレンドになるでしょう。ポンドは本日オーストラリアドルに対して最も強かったです。 振り返ってみると、市場は2024年末の重要データを待っている間、1.3165付近で優柔不断な状態にありました。それ以来見られた乖離は、驚くほど強い米国の雇用報告によって引き起こされ、これによりFedはタカ派に、イングランド銀行は期待されていた12月の利下げに従って行動しました。この政策の分裂が、2025年初頭のポンド安をもたらした主な要因でした。 現在、連邦準備制度理事会の長期にわたるタイトな政策が米国経済の減速の兆しを示しており、状況は変わりつつあります。先週の初回失業保険請求のデータは231,000と上昇し、3ヶ月以上ぶりの高水準であり、この見方を強化しています。その結果、CME FedWatch Toolは2026年第1四半期末までにFedの利下げの確率を65%としています。

イングランド銀行の政策停止

逆に、イングランド銀行は昨年の利下げ後、緩和サイクルを停止したようです。英国のインフレは目標を上回る頑固さを持ち、最新のCPIの数値は3.1%であり、近い将来にさらなる利下げの可能性は低い状況です。この金融政策の安定は、ポンドの安定を提供しています。 中央銀行の政策が逆転する可能性があるため、現在の1.2450のレベルからGBP/USDの緩やかな回復を見込んでポジショニングを考える必要があります。1.2600近辺でのコールオプションを購入し、2026年2月に期限が切れることで、ドルの弱さから利得を得るためのリスクを明確にするアプローチです。この戦略は、為替レートの上昇と暗示的なボラティリティの増加の両方から利益を得ます。 ただし、次回の雇用報告で米国労働市場が再び力強い結果を見せるリスクに対してヘッジを行う必要があります。コスト効率の良い戦略はプットオプションスプレッドを使用することであり、1.2300のサポートレベルを下回る急激な動きから私たちのポジションを保護します。これは、市場のセンチメントが予期せずポンドに逆風が吹いた場合の重要なバッファを提供します。

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コアインフレ懸念

EUR/CADは月曜日に0.30%減少し、1.6250付近で取引されていました。これは、10月のカナダのインフレーションデータが混在していることによるものです。ヘッドラインインフレは鈍化しているものの、コアの価格圧力は安定しており、カナダ銀行による金利引き下げの可能性を複雑にしています。 カナダの消費者物価指数（CPI）インフレは、年率2.2%に減少し、予測の2.1%をわずかに上回りましたが、9月の2.4%からは低下しました。月次CPIは0.2%増加し、予測と一致しました。ガソリン価格は9.4%下落し、食料品のインフレは緩和されましたが、サービスコストは保険、税金、モバイルサービスの価格反発のため高止まりしています。 カナダ銀行が好むコアインフレはほとんど緩和されず、コアCPIは月間0.6%、前年比2.9%上昇しました。持続するコアインフレは中央銀行の選択肢を制限しており、インフレが大幅に鈍化しない限り金利引き下げの提案が停止する可能性があることを示唆しています。 ロシアのノヴォロシースク港が再開されたことで油市場の安定が再開され、ウクライナの攻撃後の供給懸念が和らぎました。この安定は、カナダが主要な石油輸出国であるため、カナダドルに影響を与えます。 ヨーロッパでは、欧州中央銀行の発言が金融安定の期待を強調しておりユーロへの支持は限られています。混合したカナダのインフレデータ、慎重なECBの姿勢、および油市場のダイナミクスがEUR/CADの下落トレンドに影響を与えています。

カナダ銀行と欧州中央銀行のギャップ

カナダ銀行は、コアインフレが2.9%まで持続的に上昇しているため、手を縛られている状況にあります。この執拗さは、2023-2024年の期間を思い出させ、基礎的な価格圧力が中央銀行に予想以上に長く制限的な政策を維持させたことを示しています。その結果、市場は調整され、オーバーナイトインデックススワップは、2026年中頃までに金利引き下げの確率が10%未満と予想されています。 これは、欧州では欧州中央銀行がしっかりと据え置かれている状況と対照的です。先週のユーロ圏のフラッシュPMIデータは、製造活動の継続的な収縮を示し、政策立案者により積極的な姿勢を考慮する理由を与えていません。この潜在的にタカ派的なカナダ銀行と中立的なECBとの間の政策の乖離は、EUR/CADペアに影響を与え続けるでしょう。 石油市場はわずかなバッファーを提供し、通貨ペアの急激な下落を防いでいます。WTI原油先物は11月に85ドルの抵抗レベルを突破できず、カナダドルに対するエネルギー関連の追い風が薄れています。この安定性は、現時点でのルーニーの上昇余地を制限しています。 明らかな下落傾向の環境において、安定した油価格によって制限されているため、トレーダーは限られた上昇から利益を得る戦略を検討することができるでしょう。行使価格圏外のEURコールオプションを売却するか、ベアコールスプレッドを構築することで、今後数週間の価格上限から利益を得ることができるでしょう。ペアの1か月のインプライドボラティリティが8.5%に上昇しているため、これらのオプションのプレミアムは魅力的になってきています。

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