中国に対する現在の関税は、消費者物価の上昇と経済成長の鈍化を引き起こすリスクがある。増加した関税は以前の3倍から5倍高く、経済に対してスタグフレーション効果をもたらしている。この状況は経済にコストを伴い、成長に影響を与え、価格の上昇を引き起こす。 企業は関税交渉の不確実性のため、大規模な投資に消極的である。米国と中国はこれらの合意が一時的であり、変更の対象であることを認めており、企業は慎重になっている。このような雰囲気は待機姿勢を生んでおり、それが連邦準備制度のアプローチにも影響を与えている。

連邦準備制度の考慮事項

労働市場が安定しているため、連邦準備制度は政策決定を考慮する時間がある。しかし、インフレリスクは依然として存在しており、現在の関税が変更されない場合、長期的な問題を引き起こす可能性がある。労働市場が弱まったり、インフレ期待が大きく上昇したりした場合には懸念が生じる。スタグフレーションは中央銀行にとって管理が難しい問題を呈する。 私たちは、連邦準備制度が安定した姿勢を持つことに慣れてきたが、現在のデータ環境は、モメンタム駆動の取引が許可するよりも計算された注目を必要としている。価格成長の粘着性と前向きな経済指標の弱まりの組み合わせは、両側の従来の枠組みを引っ張っている。トレーダーは、労働指標が間違った方向に傾き始めた場合、特に政策の惰性が続くことの意味を考慮すべきである。 現在の関税は、最近のラウンドで何倍も膨れ上がっており、消費者向けのセクターに直接影響を及ぼしている。この結果、高コストを企業が転嫁するため需要が失速する可能性があり、利益のダウングレードを促し、前方の倍率を圧縮する不快なシナリオが生まれている。 イエレン財務長官と同僚たちは忍耐のメッセージを押し続けているが、株式と商品ボラティリティは異なる物語を語っている。最近のビッドシフトは、参加者がクリーンな金利上昇サイクルや新たな緩和トレンドではなく、延長された政策の遅れに備えていることを示唆している。このため、金利に対する方向性のある賭けは非常にリスクが高い。代わりに、私たちはθの減少を分離したり、近い交流の歪みを利用したりするオプション戦略を通じて見解を表明することにメリットを見出している。

貿易と経済指標

ライトハイザーの立場は一般的にアメリカの貿易保護主義に沿っているが、前方金利期待曲線にノイズを導入している。インフレスワップの根本的な仮定はもはやCPIの結果と一致しておらず、インフレ予測と実際の経済データとの間に乖離があることを明らかにしている。長期的なインフレを早急に再価格するべきではないが、デュレーショントレードにはより厳格な規律が求められる。カーブフラッテンの傾向はすでに進行中であり、Q3での出力成長のさらに減速があれば、これが深まる可能性が高い。 耐久財や産業生産に結びついた資本支出需要の前向き指標は弱まっている。これは間接的に信用スプレッドに影響を与えており、リスクプレミアムはデフォルトの恐れではなく、マージン圧縮の不確実性を反映し始めている。それは資本コストモデルに影響を及ぼし、株式関連のデリバティブスペースにおける躊躇を引き起こしている。このような状況下で、私たちは高ボリュームのアンダーライナーに支えられたカレンダースプレッドが、収益ボラティリティの変化を表現するためのよりクリーンなペイオフを提供することを見出している。

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カナダドル（CAD）は、米国の中国輸入品に対する関税引き下げに関する発表を受けて、米ドル（USD）に対して0.5％下落しました。米中間の初期の貿易協議は関税の一時的な停止につながり、米国は関税を30％に減少させ、中国は10％の関税を維持しています。CADは今後も変動が予想され、カナダの経済データは直近ではほとんど出ない見込みです。 USD/CAD通貨ペアは1.4000レベルに上昇し、200日の指数移動平均に接近しています。今週は米国に焦点を当てた経済データカレンダーがあり、米国の重要なCPI、PPI、小売売上高の数値が含まれています。米ドルは、今後のミシガン大学消費者信頼感指数の発表に基づいてポジティブな変化を見込むかもしれません。強気の米ドルトレンドにもかかわらず、テクニカル指標はさらなる米ドルの上昇前に緩和の可能性を示唆しています。 CADはカナダ銀行の金利、原油価格、経済指標および貿易収支の影響を受けています。金利が高いほど一般的にCADにプラスとなり、原油価格の上昇もカナダの主要な輸出であるためプラスに働きます。インフレもCADに影響を及ぼし、中央銀行の措置が通貨を強化する可能性があります。したがって、CADのパフォーマンスは内部経済条件と外部市場の力の両方に依存しています。 最近の動きから見ると、米ドルが回復する影に隠れたカナダドルはつまずいている状況です。米国が関税を30％に引き下げ、中国が10％の関税を維持する中、米国の貿易ポジショニングに対する期待が再び高まっています。その結果、米ドルのトレーダーは迅速に反応し、中国とのより良い条件への見通しを利用している状況です。 実際には、リスク志向が高まり、特に米国のインフレ見通しに焦点を当てる参加者の間で、米ドルが広範に強化されました。今週カナダからの国内経済の更新はあまり期待できないため、カナダドルは行動するよりも反応する事態にあります。基本的に、外国のマクロ動向から方向性を引き出している状態です。 1.4000に上昇したUSD/CADペアは、単なるラウンドナンバーではなく、長期的な抵抗線である200日の指数移動平均に接触しています。このレベルに達すると、通貨ペアは明確に突破するか、停滞することがよくあります。そのため、意思決定を行う必要がある瞬間に近づいているかもしれません。テクニシャンはこのエリアを注意深く見守っていますが、保障されているわけではありません。 米国からの消費者物価指数および生産者物価指数の発表が近づいています。これらの数値は間違いなく重要です。インフレデータは中央銀行の期待に影響を与え、今回のシナリオでは、米国連邦準備制度の金利の動向に影響を与える可能性があります。今週は米国の小売売上高や消費者信頼感のデータも含まれています。これらのデータポイントでの上振れのサプライズは、再び米ドルを強化し、CADに新たな圧力をかけるかもしれません。 カナダの政策立案者は今週あまり指標を提供していませんが、それは過去の決定が沈黙しているわけではありません。金利は依然として主要な要因です。カナダの通貨は金利が上昇する際に恩恵を受けやすく、利回りの優位性が増します。この点は変わっていません。同時に、原油も無視してはいけません。原油価格が上昇すると、エネルギーはカナダの最大の輸出品の一つであるため、CADを助ける傾向があります。相関は時に弱まりますが、完全に無視するには至りません。 短期的な見通しは、カナダからのデータが少ない中で、今後の米国の数値に結びついています。広範なトレンドに変化がない限り、CADに対するボラティリティは下振れに偏るかもしれません。デリバティブ市場で方向性の動きに集中しているトレーダーは注意を要します。現在、USDはしっかりとした基盤にありますが、技術的には伸びきっています。原油が下落したり、カナダのデータからハト派のサプライズがあった場合、この現在の動きが加速する可能性があります。 私たちは、カナダドルが価格圧力、政策の道筋、および国境南側からのデータのペースの間でどのようにバランスを取っているかを引き続き監視しています。スポットの動きが1.4000の抵抗を尊重し始めると、一時的な反落は排除できません。これは米国のインフレや信頼感の数字を考慮せずに米ドルに賭けることを意味するわけではありません。データの前にポジショニングが薄れると、混乱したボラティリティはリスクとして残ります。

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原油先物は$61.95で取引を終え、$0.93または1.52%の上昇を反映しました。この日の取引では、価格は$63.57に達し、$61.04の安値に落ちました。 この成長は、11.48%の上昇を伴う3日連続の増加を示しています。日足チャートにおいて重要なエリアは$62.46から$65.29の間に位置しています。 この範囲内で、2020年の安値からの50%の中間点は$64.71となります。現在の取引活動は、このスウィングエリア内の動きに影響を与えるかもしれません。 最近の原油で見られるのは、明らかに上昇への動きであり、日々の価格変動だけではありません。この最新の$61.95でのクローズは、3日間連続の安定した上昇というパターンに寄与しています。最近のセッションでは原油が$63.57に達し、その後若干戻りましたが、両サイドでの活発な参加が見られました。今月初めの安値から見ると、先物は11%以上回復しており、これは見過ごされるような変化ではありません。 日足チャートを使用して広い視野に移すと、$62.46から$65.29の間にスウィングレンジが認識され、この範囲が買い手と売り手が一時的に立ち止まり再評価を始めるゾーンとして機能する可能性があります。2020年のボトムから計算された50%の中間点は$64.71に位置しています。この中間点は、価格が上からアプローチするのか、下からアプローチするのかによって、引力や障壁のように振る舞うことがあります。 現在、価格はまだその下にあります。したがって、この中間点付近での市場反応は短期的な方向を示すかもしれません。もし価格がそれを超えて保持されるなら、それは勢いが続いていることを示唆する可能性があります。一方で、そのレベル近くで失敗すれば、少なくとも一時的には反転する余地が生まれます。 この背景を考慮すると、前述の境界を意識しながら取引がどのように行われるかに注目を移しています。$62.46から$65.29の間のスペースは、リスク管理や短期エントリーを計画している人々からの関心を引き続き集める可能性が高いです。価格が上端の直下に留まり、ボリュームが薄くなり始めれば、特定のテクニカルトリガーがサポートを確認する場合、ポジションを追加する機会が期待できます。 過去の反発を考慮すると、これらのレンジは広範な動きが落ち着く前の一時的な天井として機能することがよくあります。価格のリズムとスピードを観察している人にとっては、このスウィングエリアからの逸脱は、上方への継続ポイントか、あるいは一時的に下落を強いるためのためらいを示唆するかもしれません。 技術的なセットアップは別として、エネルギー市場に対する感度は高まり続けており、毎日何もせずに待っているわけではありません。価格は歴史的に重要なレベルと力強く相互作用しています。これにより、抵抗やサポートの各テストはさらに重要性を持つことになります。

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金価格が米中貿易合意を受けて下落 金価格は月曜日に3％以上下落し、3,225ドルで取引されました。これは、米中の関税削減合意によりリスク食欲が改善されたためです。米ドル指数は1.25％以上上昇して101.74に達し、米国債利回りの上昇が金の下落に寄与しました。 米国と中国の貿易妥協を受けて、ウォール街は恩恵を受けました。両国は関税を大幅に削減しました。現在、連邦準備制度は今年2回の利下げを見込んでおり、以前の3回からの変更となりました。 米国債利回りは上昇し、10年物国債の利回りは7ベーシスポイント上昇して4.453％に達しました。経済学者たちは、4月の米国CPIは前年比2.4％で変化がなく、コアCPIは前年比2.8％のままであると予測しています。 中央銀行は依然として金の備蓄を拡大しており、中国は4月に2トンを追加しました。ポーランドとチェコの中央銀行も金の保有を増やし、金を準備資産としての関心を示しています。 金はその歴史的および経済的意義が評価されており、現在はインフレや通貨の価値下落に対するヘッジと見なされています。金は米ドルや国債に対して逆相関の関係にあり、地政学的なイベントや金利の変化によって価格変動がよく見られます。 要点 – 米中の関税削減合意により金価格が下落し、米ドルは上昇。 – 連邦準備制度は2回の利下げを予想。 – 主要な中央銀行が金の保有を拡大し続けている。 – 投資家は金をインフレヘッジとして活用している。 – 米国債の利回り上昇が金価格に影響している。

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連邦準備制度の調査によれば、貸出基準が厳格化し、さまざまなローンカテゴリで需要が減少したことが示されています。 ビジネスローンにおいて、商業および産業ローンの基準は、すべての規模の企業に対して厳しくなっており、1年以上で最も高い割合の銀行がそうしています。ローン条件も厳しくなり、クレジットラインが縮小され、厳しい契約が適用されています。これには、経済の先行きが不透明であることや規制上の懸念が主要な理由です。すべての企業規模において需要が著しく弱まっています。

商業不動産ローン

商業不動産ローンは、特に建設および土地開発、ならびに農業以外の非居住用ローンにおいて基準が厳しくなりました。多世帯基準はほぼ変わりませんでした。需要は一般的に弱まりましたが、一部の大手および外国の銀行は、需要が強まっていることを指摘しています。 住宅ローンの面では、住宅用不動産ローンの基準はほぼ安定しており、非QMジャンボローンについては若干の厳格化が見られました。ほとんどのモーゲージカテゴリで需要が減少しましたが、HELOCの需要はわずかに強まっています。 要点としては、連邦準備制度からの最新の調査が貸出全般にわたる厳格化を示していることです。ビジネスサイドと消費者サイドの両方で、基準が厳しくなり、借入の需要はさまざまな程度で減少しています。これは通常の季節的な調整ではなく、銀行や借り手の間で信頼の欠如を反映しています。私たちの視点からは、貸し手が後退し、企業が新たな信用リスクを引き受ける前に再考している様子が描かれています。 ビジネスローンの分野では、銀行が商業および産業ローンを求める企業に対し、基準を引き上げています。ローンを確保するのが難しくなっており、クレジットラインの縮小やより困難な条件が適用されています。このような動きは、数四半期には見られなかった程度で進んでいます。大企業も中小企業も、現在は高い金利や不確実な収益、既存の負債のサービスコストに重圧を受けている可能性があります。フィードバックは、借入の意欲が著しく低下していることを示しています。もし私たちが傍観しているなら、これは今後の投資に対する期待、すなわちその期待が低下していることを直接示しています。

消費者貸出のトレンド

商業不動産部門では、より鋭い厳格化が見られます。基準は、特に不安定なセグメントである土地開発や建設を求める開発者や不動産投資家に対してより厳しくなっています。一部の大手銀行は需要にかすかな生命を見ているものの、それは広範な復活の兆しではなく例外かもしれません。現在のところ、需要は依然として抑制されており、高リスクマージンやコスト圧力の中での利益の価格設定の難しさを反映している可能性があります。 消費者側では、銀行はほとんどの場合安定した基準を維持していますが、融資市場のより柔軟な側面から静かに引き揚げています。たとえば、クレジットカードのアクセスが制限され、限度額や金利に関する厳しいルールが適用されています。同様に、ジャンボ非QMモーゲージローンに対する若干厳格な姿勢は、高価な不動産融資に対する慎重なアプローチを示唆しています。これは、住宅エクイティクレジットライン以外のモーゲージ需要の広範な後退と一致しており、後者は珍しく増加している可能性があります。これは、家庭が新規購入や借り換えよりも既存のエクイティを利用することを選び始めているからです。 要するに、クレジットの流れは以前ほど自由ではありません。厳格なローン基準は通常、デフォルト、経済的な負担、または規制上の監視への懸念に続くものであり、現在それら3つがある程度有効に働いています。需要はどこからともなく消えるわけではなく、現金を求める人々はコストをより正確に評価し、多くの場合、待つことを選択しています。 私たちの視点からは、需要の減少とクレジット条件の厳格化は、システム全体に組み込まれた冷却を示唆しています。影響を及ぼすことが考えられます。企業への貸出が減少すれば、成長が鈍化したり新しいプロジェクトが減ったりする可能性があります。同様に、家計の需要が低下すれば、特に高額な購入について消費が抑制される可能性があります。 先を考えると、クレジット市場は孤立して機能するものではなく、中央銀行の信号、インフレのトレンド、企業のバランスシート、さらには財政政策の変更に反応しています。それらの信号は、トレーダーが1行ずつ、1桁ずつ分析するものです。今のところ、スプレッドがこれまで以上に重要になるでしょう。 データが示すのは、経済には締め付けがすでにその役割を果たしているポケットがあるかもしれないということです。これは、金融政策が完全にその効果を発揮する前からのもので、次に注視すべきポイントです。

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USD/CHFは、米中間の90日間の関税削減合意を受けて、米ドルの急騰により高い水準で取引されています。米国の10年物国債利回りは4.4500%に達し、USD/CHFの主要サポートレベルは0.8910、0.8880、0.8850であり、レジスタンスレベルは0.9050、0.9080、0.9110です。 より広い市場の状況では、米ドル指数（DXY）が1%以上上昇し、101.90付近に達しており、連邦準備制度が貿易政策の影響に対して慎重な姿勢を示しているにもかかわらず、強いパフォーマンスを示しています。アトランタ連銀のGDPNowモデルは、第二四半期の成長率を2.30%と予測しており、米国経済の強さを反映しています。 スイスフランは、安全資産としての需要が減少し、輸出に影響を与える強い通貨からの課題に直面しているため、パフォーマンスが劣っています。EUR/CHFは0.9384付近にあり、この不利な傾向を示しています。 テクニカル面では、USD/CHFは約0.9000で強気のトレンドを示しており、20日単純移動平均線が直近のサポートとなっています。RSIやMACDのようなモメンタム指標は上昇モメンタムを示唆していますが、ADXはトレンドに強い強度が欠けていることを示しています。 USD/CHFが0.9000レベルを超えて推移していることは、緑の通貨の持続的な強さを反映しており、関税の引き下げが短期的に与えるポジティブな影響に対する合意が高まっています。債券市場も同様に反応し、10年物利回りは4.45%に上昇し、基礎的なリスク選好を強化し、若干の緩やかな金融条件が予想されるとの期待を再確認しています。 こちらで注目されるのは、数値だけでなく、ドルを支持するテーマがどのように再び議論に入ってくるかという速度です。連邦準備制度の貿易やインフレに対する待機姿勢が市場の信頼を損なうことはなく、ドル指数がどれほど積極的に101.90に戻ったかがその証拠です。この反発は、1%以上の上昇を示し、外部の出来事に対する楽観主義だけでなく、内部の回復力も反映しています。アトランタ連銀のGDPNowが第二四半期の2.30%の見積もりを確認する中で、現在の米国の成長軌道に反対するのはますます困難です。 フランに関しては、このサイクルでは明らかに遅れをとっています。安全資産の流入が減少していることは明らかですが、国内通貨の強さが輸出者にとって逆風であるという、あまり目に見えないが中期的には影響力のある要素もあります。もはや資本の流れだけの問題ではなく、実質的な競争力が引きずられています。EUR/CHFが0.9384近くで推移していることは、この圧力を特に強調しています。 テクニカルな見方から、USD/CHFは短期的なレジスタンスレベルを突破しており、以前は天井として機能していた領域をテストしています。20日単純移動平均線は現在価格の下にあり、ダイナミックサポートに変わる可能性があります。主要な指標であるRSIとMACDは上向きの傾向を維持しており、両者とも中間線上で推移し高値を更新しています。ただし、ADXは20の下にあり、方向性は存在するものの、その動きに対する確信がまだ固まっていないことを示唆しています。 今注目しているのは、ペアが0.9050を意味のある形でクリアしてそこに留まるかどうかです。これは持続的な強気のモメンタムを示すことになります。0.9000近くでエントリーのタイミングが取れれば、合理的にタイトなストップを提供する場合、より良いリスク・リワードを得ることができるでしょう。0.8910と0.8880の間は以前の需要エリアであり、反発があった場合に再び機能する可能性があります。0.9080や理想的には0.9110の上でさらなる確認がなければ、過度に攻撃的にならないほうが良いでしょう。申し出が集中しそうなゾーンです。 この動きを戦術的に捉えることが重要であり、価格は上昇していますが、衝動的ではありません。モメンタム信号は存在しますが、トレンドの強さはまだ追いついていません。追いかける必要はありません。価格がレジスタンス近くで統合し、ボリュームが減少すれば、短期的な疲労のサインです。逆に、ボリュームを伴ってきれいに突破すれば、確信をもって進むことができます。 今後のセッションでリスク・リワードを追跡する際に、0.8950–0.8910の地域への下落は、より広範なドルのセンチメントが維持されることを前提に再エントリーの機会を提供するかもしれません。特に0.8850付近では、過去の失敗した回復が急激な戻りにつながったため、ストップには注意が必要です。

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ナイキの株は、中国関税の引き下げを受けて上昇を維持しており、ニューヨークの昼までに6.8%の上昇を見せました。米国市場全体も、高い中国関税の一時停止を受けて上昇しています。 週末に、米国と中国の関税がそれぞれ30%と10%に引き下げられました。ナイキはベトナムに依存しているものの、大中華圏での売上はブランドの収益の約15%を占めています。90日間の一時停止は、6月から始まるナイキの第一四半期における財務結果の改善の可能性を提供します。

市場の反応

ダウ・ジョーンズ工業株平均（ナイキを含む）は、午前中の取引で2.3%上昇し、S&P 500やNASDAQも上昇しました。トランプ前大統領の貿易戦争に関する懸念は一時的に薄まり、8月には最終的な合意についての詳細がもたらされると予想されています。 その間、ベトナムとの交渉は続いており、現在の10%から関税が引き上げられる可能性があります。それにもかかわらず、46%にまで大幅に引き上げられることは予想されていません。投資銀行ジェフェリーズは、ナイキが関税変更から恩恵を受ける主要な株であると強調しています。 技術的に、ナイキの株は50日単純移動平均線をテストしています。ネガティブなニュースがあれば、株価は53ドル付近のサポートに向かう可能性があります。このレベルは過去の下落時に見られたものでした。 ナイキの現在のポジショニングは、より厳しいマージンとサプライチェーンの複雑さに備えていた市場を安堵させるものです。昼の取引で6.8%の上昇を見せたことから、参加者は米国政府の貿易罰則の緩和に従ってエクスポージャーを調整していることが明らかです。

将来の予測

ナイキの状況を見ていくと、コア製造がベトナムに根ざしているにもかかわらず、大中華圏からの収益（約15%と見積もられています）は市場の再配置に対するレバレッジを生み出します。米国と中国の双方から関税が引き下げられる中、株式市場もこれに反応し、主要なインデックスが上昇しました。ダウは2.3%の上昇を示しており、最近の先行指針を織り込んでいると考えられます。 90日間の貿易罰則の一時停止は、第一四半期の予測を見直す際に柔軟性をもたらします。この期間の開始を6月に控え、強気派はマージン圧迫の脅威が和らぐことを期待しており、これが改善された1株当たり利益の合意見積もりに波及する可能性があります。ただし、ベトナムは追跡すべき変数として残ります。そこにおける関税の改定は、予想されたほど急激ではありませんが、46%の上限の提案は明確さが現れるまで残り続けるでしょう。 ジェフェリーズの見解、つまりナイキは競合他社に対して優位な位置にあるという考えには、一定の妥当性があります。しかし、これは受け身で受け入れるのではなく、毎週見直すべきです。オプションデスクは、特に貿易の見出しが不確実性に対する感情を再び操るようになった場合、インプライド・ボラティリティの偏りに注意を払う必要があります。ここでのネットポジショニングは重要です。特に、50日SMAの周りでの信念によって駆動される買いは、横ばいの動きに対する忍耐を制限することが明らかです。 技術的には、現在50日マークの周辺にあり、バイヤーは最近の見出しに対してレジリエンスをテストしています。継続的な後退は、以前のレベルである53ドル付近にまで戻る可能性があります。この価格帯は過去に信頼できるフロアとして機能していたため、やや上にコンティンジェンシートリガーを設定するのは典型的であり、マクロ政策や利益ガイダンスの改訂における展開に柔軟に適応することが求められます。 私たちはボリュームパターンにも注目しています。低ボリュームの買いが重なる価格動きは、持続的なラリーに対する信頼を損ない、デリバティブデスクはより防御的なコールスプレッドにシフトする可能性があります。逆に、価格バンドの上昇に対して強い関心が追跡されるなら、ストップオーダーを以前のサポートゾーンの下に伴った裸のポジションを含む、より攻撃的な戦略が好まれるかもしれません。 これはシャープな明晰さを持つ取引のウィンドウです。小売データ、アジアの製造コスト、ワシントンD.C.の姿勢は全て、並行して動く要因です。これらがより整合するほど、政策変化と市場反応の間のラグは狭くなります。私たちとしては、大手企業の業績を巡るオプションの満期ラダーが、今後数週間の感情について重要な手がかりを提供するでしょう。

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S&P 500は3.1%の上昇で日中のピークに達しました。同時に、Nasdaqは買い活動の強まりにより4.2%急増しました。 市場の観察者は、先物の夜間高値5865を注意深く監視しています。現在、インデックスはこの目標までわずか6ポイントの距離にあります。

新たな資本が初期の売りを逆転

このラリーは注目に値します。初期の売りが市場に新たな資本が流入することで相殺されました。投資家は強い関心を示しており、この上昇の動きが生じています。 本質的に、現在の動きは以前の圧力に対する決定的な反応を反映しています。下落の勢いで始まった tentative セッションは、継続的な資金流入によって明らかに逆転しました。ベンチマークは、以前の夜間高値からわずかに技術的な抵抗を下回っており、参加者は単に反応しているのではなく、表示されている強さに乗っていることを示唆しています。 テクノロジー中心のNasdaqの上昇がS&P 500を上回っていることは、市場参加者がより成長敏感なエリアへのエクスポージャーを集中させている明確な信号を提供しています。リスク選好が急速に上昇すると、トレーダーは潜在的なリターンが広がる資産を求めるようになります。また、これによりモメンタム信号が構築され、利益確定やマクロの変化がポジションを調整するまで現行の方向性が強化される傾向があります。 ここには繰り返されるパターンがあります。まず圧力、次に吸収、そして持続的な買いによって強化されたモメンタムです。このペースでショートポジションがなくなるのは驚くことではないかもしれません。特に期限が近づいていることを考えると。ボラティリティ曲線が平坦化し、実現した印刷物が引き続き減少している中で、ガンマ中立への移行がより大きなティックサイズや滑らかな上昇において視覚化されています。

オプションフローの重要性

私たちの立場からすると、ここがオプションフローが大きな重要性を持つところです。以前は達成可能性が低いと見なされていたコールオプションが、より実現に近づいており、ディーラーをこれまで可能性の低かったヘッジパスに引き込んでいます。ガンマエクスポージャーの上昇は、来週の四半期のオープンインタレストがリセットされるまで続く方向性バイアスを強化します。スキューの逆転点にはまだ達していませんが、上方の需要が下方の保護の緩和よりも速いペースで増加する中で、わずかに狭まっています。 今観察すべきは、この短期的な上限を通じての強さが、即時の継続を引き寄せるのか、それとも一部の参加者がラリーに対してリスクを慎重に取るのかということです。識別されたレベルをボリュームサポートで越えた場合、次に注目すべきゾーンは5890から5910のバッファであり、以前の統合ゾーンと一致します。特に、ボラティリティの売り手が強力に戻ってきており、特に新たなマクロの触媒が出てこない限り、短期的な抑制に対する安心感を示唆しています。 今日の価格動向は孤立したものではありません。この四半期には同様のリズムが見られ、穏やかな下落が流動性を引き寄せ、以前の抵抗を上回る反発を強いる結果となっています。これが繰り返されると、オープンインタレストのクラスターが方向性のレンジを形成するため、自己強化バイアスを生じさせます。 要点として、流れは5820を下回らない限り建設的に傾き続けます。この価格は、1日の参加が見つかった基盤に非常に近づいています。現在の価格が次の測定プロジェクションにより近づく一方で、インプライドボラティリティが実現よりも遅れているため、スプレッドは効率的でありながら緊密に巻かれています。

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連邦準備制度理事会のアドリアナ・クーグラーは、関税が世界のサプライチェーンに与える影響についてコメントし、関税が持続する場合の再編成の可能性について言及しました。最近の米中間の関税引き下げにもかかわらず、現在の関税水準は依然として高く、貿易関係に影響を及ぼしています。 クーグラーは価格の上昇と経済の鈍化を予想していますが、以前の予想ほど深刻ではないとしています。彼女は、関税による価格上昇が持続的な影響を及ぼす可能性があると考えており、特に今日の労働市場が厳しい中で企業が労働力を減少させることに躊躇していることを指摘しました。 彼女は、道具の使用についての見通しが変わったと述べましたが、方向性は一貫しているとしています。不確実性のレベルがわずかに減少し、供給ショックの程度に影響を与えています。 クーグラーの発言は、私たちが注意深く見守っているものを強調しています。関税は単なる外交の道具ではなく、時間とともにサプライチェーンの行動に直接影響を与えています。米中間でいくつかの緩和があっても、残っている貿易障壁は無視できず、国際的な調達と生産戦略に圧力をかけ続けています。製造業者や輸入業者は、これらの条件が持続する限り、一度だけでなく繰り返し適応する必要があるかもしれません。 価格に敏感なデリバティブ市場に関与する私たちにとって、これは単なるマクロ理論以上の意味を持っています。供給の再編成は、納品のタイムラインやコストを変更するだけでなく、基礎資産のパフォーマンスを再構築し、しばしば予測不可能になります。もし関税が維持されるなら、特にこれら二つの経済から出発するまたは依存する商品において、新たな市場の混乱が見られる可能性があります。これは、さまざまな先物やオプション契約において不規則な価格行動に繋がるかもしれません。 クーグラーは、こうした貿易措置のインフレ効果とその持続的な影響についても言及しています。企業が労働コストが高いにもかかわらず、従業員を保持しているという観察は注目に値します。これは、価格圧力が広範な雇用喪失に繋がっていないことを示唆しており、少なくとも現時点では、より厳しいマージンに繋がっているということです。市場では、これは一般的に投資の減少や利回り期待の低下を意味し、主にセクターに依存しています。 彼女が見解の変化をどのように表現しているかは明らかです：戦略を変えることよりも、行動の強度を調整することに関するものです。それは私たちに洗練されたコンパスを与えます。政策の引き締めや慎重な抑制の道を進む可能性がある一方で、そのテンポは変わり得るため、私たちは柔軟性を持ち続けるべきです。予想よりも小さな供給ショックは、商品や通貨ペアなどの分野におけるより安定した予測を示唆しており、即時のボラティリティを減少させますが、リスクを完全に排除するわけではありません。 要点として、この時点では受動的でなく、正確であることが重要です。グローバル貿易量に関連する歴史的パターンは、近い将来に正確な予測を提供しない可能性があります。物理的な配送や国際的なエクスポージャーに関連する金融商品は、より短い保有期間を必要とするかもしれません。製造業や小売業などの投入コストに敏感なセクターへのエクスポージャーを再評価することで、より良いリスク管理が実現できるかもしれません。データを注視するとともに、感情を観察し、それに応じてモデルを調整する準備をすることが重要です。

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イングランド銀行のテイラー氏は、現在の金利が中立から遠く離れていることを述べ、中立の範囲を2.75％から3％としています。イギリスのビジネス信頼感は、RECおよびPMI調査から示されるように、低下しており、慎重さと懸念が蔓延しています。 テイラー氏は、関税ショックが予想以上に大きかったことと、今後の経済活動の不確実性について指摘しました。賃金交渉データは、賃金の成長期待が鈍化していることと一致しており、一方でイングランド銀行の中央予測は、グローバルな貿易状況を過小評価していると批判されています。 最近、イングランド銀行は基準金利を0.25ポイント引き下げて4.25％とし、2024年8月以来の4回目の引き下げとなりました。この決定は、インフレ圧力が緩和し、米国の新しい関税を含むグローバル経済の不確実性を背景にしています。 金融政策委員会の投票は分かれました。5人のメンバーが金利の引き下げを支持し、テイラー氏と別のメンバーは、インフレが抑制されており、グローバルな貿易の懸念から、より大きな引き下げを提案しました。キャサリン・L・マン氏とヒュー・ピル氏は、賃金やサービスからの持続的なインフレ圧力を理由に金利の変更に反対し、インフレと経済成長リスクの管理に関する異なる見解を反映しています。 要点 – テイラー氏は、現行の金利が中立範囲を超えていると考えており、金利引き下げが経済成長に寄与しない可能性を指摘しました。 – 米国からの関税が予想外に大きな影響を与えていることにも言及しました。 – イギリス国内では企業の信頼感が低下しており、雇用意欲が鈍化しています。 – 金利引き下げに対する意見が分かれ、インフレの持続性に対する懸念が残っています。 – 3月のインフレ率は目標を上回っていますが、急激なものではありません。 – 経済政策の進展には注意深い調整が必要であり、金利のさらなる低下が期待されていますが、外部要因や市場の反応にも影響を受ける可能性があります。

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