日本の工業生産は増加し、3月には前年比1%の上昇を示し、0.3%の前年の減少から改善したことを示しています。この変化は、以前の数値に比べて工業出力の改善を示唆しています。 EUR/USDペアは、最近の米国の経済指標によって影響を受けた米ドルの弱体化を支えに、損失を回復し1.1200近くで取引されています。同様に、GBP/USDペアもアメリカドルのパフォーマンスが軟化し、イギリスのGDPデータが良好であることから、1.3310付近で上昇しました。 金価格は、3,120ドルの低水準からの最近の回復を維持することに苦労し、アジアセッション中に抵抗に直面しています。米中貿易の90日間の休戦は市場の圧力を和らげ、金市場に影響を与えました。 ビットコインの価格は、ブレイクアウトの潜在的なレベルである105,000ドルに近づいており、今後の市場の支配を決定づける要因となります。一方、イーサリアムとリップルは、今後の価格方向に影響を与えるかもしれないサポートレベルを維持しています。 日本の工業生産の最近の上昇は、3月に前年比0.3%の減少から1%の上昇へと移行し、工場出力の回復を指し示しています。この変化は、再び世界的な需要や国内の感情が改善されていることを示唆するものです。これは、東京の輸出業者だけでなく、アジアの製造指標全体を観察している私たちにとっても注目に値する変化です。 通貨の面では、ユーロは米ドルに対して基盤を取り戻し、1.1200近くに戻ってきました。これはユーロの急騰ではなく、むしろ米国の経済データが弱かったためのドルの後退によるものでした。同様に、ポンドも力強さを見せ、イギリスのGDPの数字が回復した後に1.3310近くを彷徨っていました。米国のデータの軟化がこのチャンスを生み出し、イギリスの強い数字が灯を保つのに十分でした。 マクロ経済に敏感な通貨ペアを追跡している私たちにとって、ドルが今後のインフレや労働市場の数値にどのように反応するかは、方向性だけでなく長期的なオプションのスキューにも影響を与えるでしょう。ユーロとポンドがともに上位レンジに進んでいる中、ボラティリティの価格を設定している人々は、最近の安定区域を超える動きを準備すべきです。 金は3,120ドルのエリアからの跳ね返りを維持することに苦闘しています。さらなる上昇を目指しているかのように見えましたが、アジアセッション中に上昇が停滞しました。米中の関税スカーミッシュの90日間の休止は、金属市場の熱を和らげました。安全資産への需要が減少し、買いを刺激する見出しも少なくなったため、現在の取引バンド上の抵抗レベルはそのまま残っています。これにより、短期的なポジショニングが狭まり、実際の利回りスプレッドに再び焦点が当たることになるでしょう。 クリプトウォッチャーたちは、ビットコインが105,000ドル近くのブレイクアウトの可能性がある水準に漂っているのを見ました。この価格は、もし突破されれば、十分な取引高が伴う限り、買い手に制御を移す可能性があります。イーサリアムとリップルは同様の勢いを生み出さなかったが、知られているサポートゾーンを維持しています。これらのサポートは偶然ではなく、スポットバイダーだけでなく、広範なネットワーク活動や投資家のポジショニングに根ざしています。クリプトインデックス商品に焦点を当てているデリバティブデスクは、これらの下限に注意を払う必要があるかもしれません。ボラティリティは、これらのサポートが崩れるときに急増し、守られるときにはそうでもありません。 英国の年初の成長数字は、信頼感よりも疑問を引き起こしました。報告された回復の速度は、他の同時データとあまり一致せず、その不一致はシグナルを混乱させます。現時点では、ただ一四半期の数字の周りでモデルを調整するのではなく、先行指標に依存する方が有益です。それを踏まえて、GBPクロスオーバーのインプライドボラティリティの取引は、この不一致から利益を得る可能性があります。不確実性は両側のストライクのプレミアムを支持する傾向があります。 今後のセッションでは、USのマクロデータに対する反応が、他のほとんどの価格設定に影響を与え続けることは明らかです。高頻度の米国データポイントの周りでは急激な方向性の動きが期待できます。モデルの再調整は、特に現行のダイバージェンステーマが深まった場合、これらの触発要因を優先する必要があるかもしれません。EUR/USDに関するリスク戦略は、特にスポットの回復ラリーではなく、将来のガイダンスルートを検討する必要があります。

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シンガポールの非石油国内輸出は、前年同月比で12.4%増加し、予測を超えており、3月の5.4%の増加から加速しています。エンタープライズ・シンガポールがこの数字を発表し、電子輸出と非電子輸出の両方で強い成長を示しています。 この増加は、ロイターの調査による予測の4.3%を大きく上回っており、アメリカ、ジャパン、台湾、韓国といった主要パートナーからの需要によって推進されています。ただし、中国とマレーシアへの輸出は減少しています。 このポジティブな結果にもかかわらず、見通しは不確実であり、新たなアメリカの関税によってグローバルな貿易緊張が高まっています。貿易に依存しているシンガポールの経済は、潜在的な世界経済の減速にさらされるリスクがあります。この問題に対処するために、政府は経済レジリエンスタスクフォースを設立しました。政府は、今年のGDP成長予測を1%から3%から0%から2%に下方修正しました。 この最新の輸出データは、シンガポールで製造または出荷される商品の海外需要の顕著な改善を示しており、特に電子セクターに関連した商品が注目されています。4月の12.4%の増加は、主要製品カテゴリーで成長が進んでいることを示唆しており、製造業者は国際的なプレッシャーにもかかわらずグローバルな需要からサポートを得ているようです。3月の5.4%の増加と比較して、このペースの加速は回復の程度を強調しています。 特に、ロイターの調査が予想した4.3%の増加を大きく上回る結果となっており、この乖離は一部の市場、特にアメリカや日本といった先進国での貿易活動が予想以上に回復していることを示唆しています。逆に、中国とマレーシアへの出荷データが弱いことは、グローバルな需要パターンの分断を浮き彫りにしています。 エンタープライズ・シンガポールを代表するリム氏は、電子セグメントと非電子セグメントの両方が強い成績を上げているとのことです。これは、AI関連のハードウェア注文が再び増えている中で、半導体需要の広範なトレンドと一致していると見ています。特に、台湾や韓国のバイヤーは、下流の組立やパッケージング能力が再度上昇するに伴い、注文を増やしているようです。 しかし、すべてが好ましい方向に進んでいるわけではありません。新たに導入されたアメリカの関税は、中国製品の広範囲な対象に対して貿易に摩擦を加えています。これらの変化は、アメリカや中国を超えた価格やサプライチェーンの決定に影響を及ぼし、実質的にシンガポールのような第三国経済をこの争いに巻き込んでいます。現在の輸出数字がある程度の安心感を提供しているものの、全体の状況を危うくするものではありません。 政府によって設立された焦点を絞った経済レジリエンスタスクフォースは、この反映です。政策立案者は、貿易の流れが途切れるだけでなく、投資や雇用のチャンネルへの可能な影響も考慮しているようです。修正されたGDP予測は0%から2%に下がり、1%から3%からの変化を示しており、下振れリスクは理論的なものではないことを明確に示しています。 要点: – シンガポールの非石油国内輸出が前年同月比で12.4%増加。 – アメリカ、ジャパン、台湾、韓国からの需要が増加。 – 世界貿易の緊張、特に新たなアメリカの関税が影響。 – 政府が経済レジリエンスタスクフォースを設立し、GDP成長予測を修正。

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NZD/USDは上昇トレンドを示し、RBNZの2023年第2四半期のインフレ期待の増加に伴い、0.5900に近づいていました。期待は2.29%に上昇し、前の2.06%から跳ね上がり、2年先の年間CPIを反映しています。 ニュージーランドドルは、米中間の貿易緊張の緩和の恩恵も受けています。これは、米国と中国の間で暫定的な貿易合意が達成されたことによります。この合意には、米国が中国製品に対する関税を145%から30%に引き下げ、中国が米国の輸入品に対する関税を125%から10%に下げることが含まれています。

米国経済の見通し

米国ドルは、最近の米国経済データの混合の中でも安定しています。米国の生産者物価指数は4月に2.4%上昇しましたが、これは3月の2.7%からの減速で、予想の2.5%を下回りました。 コアPPIは前年比で3.1%の増加となり、前の4%から減少しました。月次ベースでは、ヘッドラインのPPIは0.5%下落し、コアPPIは0.4%下落しました。 初回失業保険申請件数は5月10日までの週で229,000件を維持し、前週の改定数と一致しました。このデータは、基礎的な経済の回復力を示しつつ、成長の勢いの減速の可能性を示唆しています。

インフレと貿易の影響

最近のニュージーランドドルの強化は、インフレ期待の変化と外部環境の改善の組み合わせを反映しています。特に、地元の市場予測は、消費者物価インフレが2年のホライズンで2.29%になると予想しています。これは2.06%からの上昇です。この上昇は単なるわずかな調整ではなく、将来の見通しにおける重要な変化を示唆しており、企業や消費者が中期的に高い価格圧力を予想していることを示しています。期待が金融政策の見通しに影響を与える中、この調整は、準備銀行が姿勢を見守る必要があるか、少なくとも早期の方針転換を示唆しないことに支えられて、ニュージーランドドルの購入を促進しました。 同時に、米国と中国の間の関税引き下げは、世界的な貿易回廊における圧力を和らげています。ワシントンが145%から30%に引き下げ、北京が125%から10%に削減することで、世界的なリスク嗜好に影響を与えています。輸出流れや商品取引に密接に関連するニュージーランドのような地域にとって、この貿易摩擦の緩和は通貨の強さを間接的に支持しています。世界的な不確実性の低下は投資家のセンチメントを改善し、高利回りまたは商品リンクの通貨の需要を高めています。 太平洋の向こう側では、米国ドルは成長を強く裏付けるデータも発表されず、明確な減速を示唆もしない中で安定しています。インフレの面では、生産者物価指数で測定された卸売価格が、前年同月比で4月に2.4%上昇しましたが、3月からはわずかに低下し、予想の2.5%を下回りました。このペースは依然として高いものの、圧力がわずかに緩和されていることを示唆しています。特に、食料とエネルギー項目を除外したコアPPIは、前年比で3.1%の上昇を示し、以前よりも1ポイント低下しました。月次のデータは明確な減速を示し、ヘッドラインとコアはそれぞれ0.5%と0.4%下落しました。 これらの減速は金利期待に影響を与えます。入力コストのインフレが和らぐことで、中央銀行がさらなる引き締めを行う緊急性が低下することが多いため、今後のデータが予想よりも悪化すると、米ドルの需要が鈍化する可能性があります。 雇用データは平坦な状態を維持しており、初回失業保険の申請件数は2週連続で229,000件を維持しています。この観点から見ると、2つの競合するストーリーを支持するものとなっています。安定した申請件数は、労働市場の強さの継続を暗示し、これが収入に依存する消費のトレンドを支える可能性があります。しかし同時に、利益が辺縁で停滞していることも示しており、ここからの悪化はセンチメントを素早く変化させるでしょう。 ポジショニングについては、相対的な金融政策の期待のContinued adjustmentが見込まれます。ニュージーランドの長期インフレ予測のわずかな上昇は、他の先進市場が緩和を試みる中でも政策が引き締まる可能性を高めます。この乖離は、特に政策の再調整に関連する通貨に対して、近い将来のニュージーランドドルの中程度のパフォーマンスを支えるものです。 テクニカルなセットアップでは、0.5900のレベル近くでの上昇動きは、抵抗閾値をテストする市場を反映しています。次週のデータがインフレのストーリーを強化するか、弱い米ドルの背景を確認する場合、モメンタムが次第に拡大する可能性があります。逆に、確実にブレイクしなければ、特にポジショニングが部分的にロングであるため、迅速に方向転換する可能性があります。 中間出版物に関してはボラティリティが予想されます。一つの下振れサプライズが雇用やインフレに関連する場合、利益確定を引き起こす可能性があります。それに応じて、私たちはアグレッシブなブレイクアウト構造にコミットするよりも、上下動に対するヘッジを行う戦略を好みます。機会はありますが、投入はクリーンで、出口は明確でなければなりません。

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日本の財務大臣加藤氏は、ベッセント氏との建設的な対話を維持する自信を持っていました。特に外国為替のボラティリティに関する経済問題について、彼と協調を続ける意向です。 4月24日の討議では、加藤氏とベッセント氏は、過度の為替ボラティリティが経済に悪影響を与えることに同意しました。彼らは、このような懸念に対処するための議論を継続する意図を持っています。

ベッセント氏との今後の会議

外国為替やその他の関連トピックについて議論するために、ベッセント氏とのさらなる会議が求められます。これらの話し合いは、経済状況の安定化を目指す取り組みの一環です。 USD/JPYレートは、期待外れのGDPデータを受けて若干減少しました。日本の1四半期のGDPは、予想された0.1％の減少に対し、前四半期比で0.2％減少しました。 この初期の段落は、日本の財務大臣が通貨市場の不安定性を軽減するために影響力のあるヘッジファンドマネージャーとの継続的な議論を行う意向を示しています。取り組まれている核心的な問題は、特に投資家を驚かせたり、輸入や輸出に大きく依存するセクターでの価格の変動を引き起こす可能性のある円の価値の急激な変化の影響です。彼らは、為替レートの大きな変動が、望ましくない結果を伴って広範な経済に波及する可能性があることを認めています。これは一度きりのチェックインではなく、混乱を防ぐための安定した一連のエンゲージメントの一部です。 では、1四半期のGDPが0.2％減少したことで、経済学者たちの予想を上回っているため、私たちは警戒する必要があります。数字上はわずかな遅れですが、最近のインフレデータや貿易データと併せて考慮されると、その結果はより重要です。これらはすべて、国内需要の不均一を示しています。円は年初に弱含んでおり、輸出業者には多少の救済を提供しましたが、最近のGDPの結果は、低い通貨からの追い風が、家庭の支出疲れやビジネス投資の鈍化によって相殺されている可能性を示唆しています。

USD/JPYレートの監視

GDPの減少は、USD/JPYペアに対するセンチメントに直接影響を与え、リリース後に下方に緩和されました。この動きは、日本の回復の脆弱性に対するより広範な懸念を反映している可能性があります。私たちの視点から見ると、このペアの穏やかな解消は、単一のデータポイントに対する反応だけでなく、特に成長が沈 subduedされ続ける場合に、日本銀行が緩和的な金融政策を長引かせるかどうかに対する神経質さを示しています。さらなる介入の提案や公式チャンネルを通じた協調的なコミュニケーションは、一時的にボラティリティを抑えることができるが、広範な構造的圧力を完全に変えることはできません。 デリバティブの観点から観察している私たちにとって、現在のトーンは、短期的な円安における軽いポジショニングを示唆しています。このGDPの驚きの後、さらなるショートエクスポージャーのリスク対報酬はそれほど魅力的ではなく、加藤氏が主導するような話し合いがセンチメントに影響を与え始める場合、特にそうです。オプション市場はすでに、少し低い暗示的ボラティリティを反映しており、トレーダーが一時停止やシフトを価格に反映し始めていることを示唆しています。ただし、 complacentを取りずらくするべきです。介入、たとえ言葉であっても、突然の動きを引き起こすことが多く、今後のインフレや賃金データが予測を frustrateする場合には、予期しない展開の余地がさらに広がる可能性があります。 ここでのメッセージは、偏見を完全に放棄するのではなく、その管理をより厳密に行うことです。特に政策立案者からのメッセージングを考慮すると、ストラドルはやや過小評価されているように見えます。中期の円コールに対する上向きのスキューは安定し、機関のヘッジングの興味が高まっていることを示しているかもしれません。また、米国と日本の2年物利回りスプレッドの縮小も注目に値します。これは、JPYのセンチメントの変動と相関することが多いです。米国の経済パフォーマンスの moderationは、これをさらに押し上げ通貨ペアのさらなる修正の一環を助長する可能性があります。 要点として、今の最良のコースは、機敏さを維持することです。普段以上に東京からのデータサプライズに注意を払うべきです。両方の側からのメッセージは、無秩序な動きを滑らかにすることを好む傾向を示しており、もし円が以前の減価のペースを再開するなら、更なるツールの展開がより頻繁に見られるかもしれません。ストップをタイトにしたり、オプションコラージュを使用することで、過去の介入周期で見られたような急反発を防ぐ方法があるかもしれません。この議論のサイクルが進行するにつれ、特により公式な声明が現れる場合、私たちは市場反応を引き起こす閾値レベルについてより明確なシグナルを得る可能性が高いです。

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ニュージーランドのインフレ期待は、2025年第2四半期に向けて12か月および2年の予測の両方で上昇しました。ニュージーランド準備銀行の調査によると、2年のインフレ期待は2.06%から2.29%に増加しました。 1年のインフレ期待は2.15%から2.41%に上昇しました。これによりNZD/USDは0.5900に近づき、当日の上昇率は0.35%となりました。 インフレは価格上昇を測る指標であり、通常はパーセントの変化として示されます。食品や燃料などの変動の大きい項目を除いたコアインフレは、経済学者の注目の対象であり、中央銀行が制御することを目指すレベルであり、一般的には2%程度です。 消費者物価指数（CPI）は、時間の経過に伴う商品の価格変動を追跡します。コアCPIは中央銀行の決定に影響を与え、金利の決定に寄与し、通貨の強さに影響を与えます。高金利は通常、インフレ上昇に応じて通貨を強くします。 ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、短期および中期の両方でインフレ期待に顕著な上昇が見られた最新のデータを発表しました。具体的には、市場参加者は今後1年および2年の消費者価格が以前よりも大幅に上昇することを予測しています。この予測の上方修正は、インフレ圧力が以前よりも持続的であるとの懸念が高まっていることを反映しています。 1年の期待が2.41%に上昇したことは、価格圧力が以前ほど早く収束しないとの強い信念を示しています。2年の期待も同様の動きを見せ、2.06%から2.29%に増加しました。これらの数値は、ほとんどの中央銀行の目標の中で中点を上回っており、RBNZの政策委員会が緩和策のタイミングや範囲を再考する根拠を提供しています。 驚くことではありませんが、NZDは同様に反応しました。NZD/USDペアは、インフレデータを受けて金利引き下げの仮定に対抗して再調整されていることを反映して、0.5900に向かって動いています。セッション中に0.35%の上昇があり、近い将来の金利期待が調整され、より長く高い政策姿勢が考慮される証拠があります。 概念的には、インフレは価格水準の一般的な上昇を指し、RBNZを含む中央銀行はコアインフレというより安定した指標を注視しています。食品や燃料などの変動要素を除くことで、コアインフレは、金融政策担当者が公式な現金金利の決定の基盤とするための基本的なトレンドを示します。 消費者物価指数（CPI）およびそのコアバリエーションは、経済全体における価格力の発展を測る指標として機能します。CPIが高く、特に頑固なコア読み込みがある場合、中央銀行はより引き締まった金融条件を維持する圧力にさらされます。通常、高金利はインフレスパイラルを防ぐために用いられ、結果的に資本投資のリターンが向上するため、国の通貨をサポートします。 現在の状況では、持続的なインフレ期待がニュージーランドの金融設定が比較的制限されたままである可能性を高めています。これにより、インフレが金利よりも速く上昇する場合に好まれる金のような代替手段の魅力が減少します。政策の引き締めに余地がある場合、金は機会コストが明確になるため、価値を失う傾向があります。 このように、インフレデータ、金利の動き、通貨の反応の関係は比較的一定のリズムで運用されます。RBNZの価格安定と持続可能な雇用という二重の目的を考えると、賃金期待や消費者物価の動向における重要な上昇シフトは政策の緩和を遅らせる可能性があります。これにより、NZDの短期的な下落余地が制限され、関連するデリバティブのインプライドボラティリティが上昇します。

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要点:

• 金が$3,216に下落し、地政学的緊張の緩和に伴い、週間で3％以上の下落となった。
• FRBの利下げ予測は引き続き強いが、パウエル氏は将来的なインフレの変動性について警告した。

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金の価格は金曜日に$3,216にわずかに下がり、安全資産への流入が減少したことで、国際的なリスク感情が改善したことが影響した。金は現在、$3,252.23のセッション高から3％以上の週間損失を見込んでいる。

主な要因は、米中貿易摩擦が一時的に緩和されたことで、両者が関税の90日間のロールバックに合意したことに起因した。これにより、市場は長期的な保護主義措置の経済的影響を避けられる可能性があると安心感を得た。

他の世界的なホットスポットが安定していることも、金の需要に影響を及ぼした。インドとパキスタン間の停戦は維持されており、ロシアとウクライナの平和努力は停滞しているものの、リスクオフパニックは再燃していない。

これらの展開にもかかわらず、金にとっての広範なマクロ経済的背景は依然として好ましい。米国の消費者インフレデータは軟調で、FRBが年内に二度の利下げを開始するとの期待が強まっている。トレーダーは、早ければ7月に開始される50ベーシスポイントの金利緩和を見込んでいる。

しかし、FRBのジェローム・パウエル議長は今週の発言で警告を発し、供給側の混乱が頻繁に発生することでインフレが不安定になる可能性があると述べた。これにより、中央銀行の物価安定を管理する努力が複雑化し、金の魅力が再燃する可能性がある。

テクニカル分析

金の価格は最初、反発を続け、セッションの安値である3120.81から上昇し、抵抗線の3252.23をテストした。しかし、その後下落した。強い上昇への動きは、15分足チャートの5、10、30期間移動平均線を通じた強気のMACDクロスオーバーと上向きのモメンタムによって支えられていた。しかし、反発は3260を下回るところで勢いを失い、売り手が市場に再入場した。

ピークを過ぎると、弱気の圧力がかかり、金は再び30期間移動平均を下回り、3215のエリアへの修正的な後退を促した。MACDヒストグラムは平坦化し、シグナルラインが収束しており、反発が一時停止している可能性を示唆している。即時のサポートは3206の付近にあり、抵抗は3250の近くに引き続き強い。3200を下回ると3180への道が開かれる可能性があり、一方で3252を上回る強気の再発は上昇トレンドを再確認することになる。

慎重な予測

リスク選好が改善し、インフレ圧力が抑制されている中、金は短期的に強気のモメンタムを取り戻すのに苦労する可能性がある。しかし、持続的な地政学的摩擦や中央銀行の政策に対する期待の変化は主要な追い風となる。貿易交渉の悪化や再発のインフレ変動があれば、安全資産への流入が再活性化し、$3,160以上での支持が期待される。

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カナダの首相マーク・カーニーとメキシコの大統領シェインバウムは、未来の不確実性に耐えるために経済を強化する必要性についての話し合いを行いました。議論の中では、トランプの関税貿易戦争がUSMCA自由貿易協定に及ぼした影響についての反省が含まれました。 経済のレジリエンスを強化するための努力が重要な焦点となり、潜在的な脆弱性を軽減することを目指しています。両国のリーダーは、過去の貿易混乱から生じる課題に対処する重要性を認識していました。 カーニーとシェインバウムの最近の会話は、以前の経済の変動性、特に数年前の関税措置に関連する混乱が、なおも影響を与えているという共通の認識を示しています。彼らはただ歴史を振り返っているのではなく、未解決の問題に取り組んでいます。前の米国政府による関税の観点から見られる貿易の不安定さは、北米の貿易枠組みの中に埋め込まれたストレスを残しています。 彼らの口調には緊急性のヒントはありませんが、言葉の選び方からは、今後の外部衝突に耐えることのできる状態へと経済を導こうとしていることが明らかです。彼らは即時の圧力に反応しているのではなく、新たな圧力が現れた場合に備えて基盤を築こうとしています。 私たちの観点から、目立つのは政治的演出ではなく、予想されるマクロ経済政策の変化に対する実際の影響です。最近のシグナルに基づき、両国が輸出の脆弱性を微調整するための一層の努力をすることを予見しています。これにより、貿易量の予測に意味のある変化が起こり、商品フローに密接に結びついた通貨に影響が及ぶ可能性があります。 ボラティリティーのプロキシに重点を置くトレーダーは、これらの会話からのシグナルが北米のパートナーシップの発展に関連する不確実性指数の長期的な抑制を示唆していることを発見するかもしれません。つまり、これらのリーダーが議論した政策の調和を実行に移すなら、リスクスプレッドに調整が見込まれるでしょう。 その観点から、カナダとメキシコの債券におけるイールドカーブの動きに注目してヘッジを構築する必要があるかもしれません。特に、エマージングマーケットのデリバティブにおけるポジショニングは、国内政策バッファーと層を成すより安定したアライアンス条件を考慮する必要があるでしょう。 近隣経済間での経済戦略における微妙な調和が、相関資産の平滑化をもたらすことがあります。そして、それが多通貨デリバティブを通じてエクスポージャーを保持する場合、ヘッジ比率を変更させることになります。 両国の中央銀行の今後の発表で使用される言葉に注意を払うべきです。エグゼクティブの間の会話は法的拘束力はありませんが、しばしば公式な政策の変更に先立って行われます。インフレ目標に関する厳密な見解、商品税の取り扱いや輸出支払いの流れに変化が生じる可能性があります。歴史的に見ると、そのような動きはボラティリティに関連した金融商品やフォワードに影響を与えています。

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日本の経済大臣、赤沢亮成氏は、政府が米国の関税見直しを引き続き要請することを発表しました。また、これらの関税の影響を受けた企業に流動性支援を提供するための必要な措置を講じるとしています。 大臣は、雇用と所得の改善が穏やかな経済回復を支える可能性があるものの、米国の貿易政策による潜在的な経済リスクには注意が必要であると指摘しました。価格の上昇は消費者や家庭の心理を弱体化させており、経済的な課題を呈しています。

日本円と経済要因

現在、USD/JPYペアは0.36％減少し、145.13で取引されています。日本円の価値は日本経済や日本銀行の政策、米国と日本の債券利回りの違い、トレーダーのリスク感情の影響を受けています。 日本銀行は円の価値を管理しており、これまでにも為替市場に介入してきました。最近の超緩和的な金融政策からのシフトは、他の中央銀行による利下げと相まって、債券利回りの差を縮小し、円に対する一定のサポートを提供しています。 市場のストレスの中で、円は安全な投資として見られており、リスクの高い通貨に対してその価値が強化されています。経済データと円のセーフヘイブンとしての地位は、通貨の動向や市場の期待を形成する上で重要です。 私たちが観察してきたところによれば、最近の赤沢氏の発言は、外国貿易政策が国内のビジネス環境に与える直接的な影響を強調しています。政府はワシントンとの協議に傾斜し、特定の輸出品に対する関税の改正を目指しています。その間、流動性クッションを利用して、影響を受けた企業の負担を軽減する方針です。

貿易政策と市場の感情への影響

雇用や家庭の所得が安定することへの楽観が見られますが、それは慎重なものです。貿易摩擦が激化し、輸入品の価格が上昇する中で、その楽観は損なわれるリスクがあります。外部からの圧力が高まる中で、リスクは単にコストの上昇だけでなく、すでに脆弱な購買力の侵食であることに注意が必要です。私たちは、価格が急騰すると家庭がどのように反応するかを見てきました。信頼が揺らぎ、支出が厳しくなります。そのループは断ち切るのが難しいことがあります。 通貨の観点から見ると、全体的に円への穏やかな需要が生じています。USD/JPYの下落は、単なるテクニカルなトレーディング行動以上のものであり、特に金利マージンが狭まる中で、前向きな感情の調整を示しています。 日本銀行は以前の超緩和的な立場からわずかなステップを踏み出しました。それに加え、特に米国からの中央銀行の柔らかいトーンが、両国の債券リターンを接近させています。利回りの差が広がるほど、円を売ってドルを買うインセンティブも増します。しかし、そのギャップが狭まる中で、一定の反転が見られています。 投資家は依然としてリスクが高まるときに円に目を向けています。それは長年にわたり、よりボラティリティの高い期間での避難所でした。この通貨へのフローは、地政学的または金融的圧力が高まる際にも続きます。地方のマクロ指標にかかわらず、そうした流れが続くのです。その「セーフヘイブン」としての側面は単なるアイデアではなく、トレーダーが資本を動かす方法に実質的な影響を与えています。 私たちの観点からは、ワシントンとの貿易ラインに関する展開と日本銀行からの信号について注意を払う必要があります。しかし、その中央銀行のトーンは、微妙なヒントであっても、債券市場や円の方向性に影響を与えます。加えて、グローバルな利回りのナラティブが加われば、正確であって反応的でない戦略を求めるミックスが生まれます。この差が一回のセッションで急激な動きを生むことはないかもしれませんが、週ごとのポジショニングを形成します。 短期的には、商品や株式が政策圧力の下で揺らいでいるかどうかを観察する価値があります。これらはリスクの嗜好にフィードバックすることが多いです。リスク感情が揺らぐと、資金は安全な場所に移動する傾向があります。これは自然にドル・円ペアにも影響を与えます。 過去にも似たようなパターンが見られました。信頼が揺らぎ、中央銀行の政策が同時に新しい方向に傾くと、派生的な行動は現金市場が反応する前に加速する傾向があります。その状態に再び入ろうとしている可能性があります。

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ロイターの調査では、オーストラリア準備銀行（RBA）の将来の行動に関する期待について、43人の経済学者を対象に調査が行われました。42人の経済学者は、RBAが5月20日に政策金利を3.85%に引き下げると予想しています。1人の経済学者は、50ベーシスポイントの大幅な引き下げを予測しています。オーストラリアの主要銀行3行（ANZ、オーストラリア連邦銀行、ウエストパック）は、25ベーシスポイントの引き下げを予測しており、NABは50ベーシスポイントの減少を期待しています。 中央値の予測によると、政策金利は2025年末までに3.35%にさらに低下する可能性があります。ANZは4月初旬の tariff ニュースを受けて予想を修正し、政策金利が3.35%になると予測しています。世界的な成長とビジネス環境の変化がこれらの予測に影響を与えています。現在観察されているビジネスの軟調さは、RBAによる潜在的な利下げを支持しています。関税の変更も、消費者信頼感や一般的な経済見通しに影響を与える要因と見なされています。

利下げの期待

ここで見られるのは、オーストラリア準備銀行による慎重な動きに対する期待の収束です。43人の経済学者の中で、ほぼ全員が次回の会合で25ベーシスポイントの利下げを予想しています。唯一の例外は、より鋭い動きを想定しており、半ポイントの全体的な引き下げが必要であると考えています。しかし、それは少数派の立場であり、一般的な期待はより穏やかです。 示されている予測は、憶測の推測ではなく、最近の重要なデータに基づいています。以前の関税の発展から生じた一連の活動は、すでにいくつかの金融機関に政策金利の軌道推定の見直しを促しています。例えば、ANZはその関税調整を受けて見通しを再調整し、来年末までに3.35%に低下すると予想しています。その水準は緩やかな向きの進行を反映しており、国内の見通しが持続的に軟調であると銀行が見込んでいることを示しています。 ビジネス信頼感は最近低下しており、指標がさらに下降する場合、RBAはより早く、またはより強く行動せざるを得なくなる可能性があります。消費メトリックは、多くの人が期待したほど回復しておらず、システムは慎重なギアに捕らわれているようで、インフレ対策から出力を支援することへの注意が移っています。

市場への影響

デリバティブのポジションを持つ者、特に金利感応度の高い金融商品に関与している者にとっては、エクスポージャーを再調整する必要があります。タイミングは重要で、常にそうであり、ただし中央銀行の行動がこの明確さで予測できるときは、遅延した反応は代償を伴います。すでに合意を反映している利下げオプションは、エントリーポイントとしての魅力を失うかもしれませんが、スワップや先物に織り込まれた浮動的な期待は、一部が示唆する完全な緩和パスとはまだ一致していません。 市場の動者と機関の予測との間の相違から価格の非効率性が生じるのは、今ではなく、後です。あまり急激に枠組みを揺るがすことなく、一部の大手銀行はより長期的な低金利への道を見込んで余地を築いています。ウエストパックやその他の銀行は、単一の調整よりも一連のステップダウンアプローチを見ています。一方、NABは、早期の勇敢な行動を正当化するに足る条件が整っていると見ています。 大手銀行の戦略のこの相違は無視されるべきではありません。これは、利回り曲線上的な期間ごとの相対的な価値機会を設けます。短期および中期のスワップにおけるターゲット金利エクスポージャーは、これらの予測のよりハト派寄りの端に対する明確な反応を示します。そのようにポジショニングすることは、インプライドがまだ完全な下方を織り込んでいない時には妥当かもしれません。 ビジネスセクターの軟調さは、金融政策がどれだけの傾斜を必要とするかの頑固な指標であり、関税は外的なサブストーリーのように見える一方で、消費者心理と支出に直接的に影響し、それが中央銀行の温度計の読み取りに影響を与えています。家庭需要データを通じてその関係が再浮上する可能性があることから、その接続には特に注意が必要です。 ボラティリティはあまり拡大していないため、動きの大きさに関する期待は安定しています。しかし、金利のパスは終端価格に影響を与える可能性があるため、カレンダー固有の戦略は、急激で一回限りの動きに対するポジショニングよりも、近い将来にはより適しているかもしれません。 ここに驚きはありません。示されているのは、公式なトーンと実際の経済リズムとの間のギャップです。そして、そのギャップの中には、今は航行可能な幅のあるトレード可能なエッジが存在しています。

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日本の国内総生産（GDP）は、第一四半期に年率-0.7%で縮小し、予想の-0.2%を下回りました。この経済の低迷は、日本銀行（BoJ）による今後の金融政策の調整の期待の中で発生しました。 オーストラリアドル/米ドル（AUD/USD）は、アジア市場のセッション中に0.6400を超えました。これは、米ドルが弱まる中で、オーストラリア準備銀行の利下げの臆測を覆すものです。一方、米ドル/円（USD/JPY）は、日本のGDPの不満足な数値にもかかわらず145.50に向かって反発しました。 金価格の回復は、主要な安値からの最近の反発の後、200期間単純移動平均（SMA）の近くで妨げられています。米中貿易紛争の一時的な休戦により、グローバルな緊張はわずかに緩和され、これが金の需要に影響を与えています。 要点： – 日本のGDPは第一四半期に年率-0.7%に縮小し、予想の-0.2%を下回りました。 – AUD/USDは米ドルの弱まりにより0.6400を超えました。 – USD/JPYは日本のGDPの低迷にもかかわらず145.50に反発しました。 – 金価格は200期間SMA付近で抵抗に直面しています。 – ビットコインとソラナは、FTXが債権者への資金配分の第二ラウンドを発表した後、やや下落しました。 この初回の発表で見られるのは、日本の第一四半期のGDPデータが経済学者たちが推定していたよりも大きく縮小していることです。年率0.7%の落ち込みは、予測の-0.2%を大きく下回り、内部需要の弱さやビジネス投資または消費活動の鈍化を示しています。この落ち込みは、日本銀行の近い将来の金融政策の調整を複雑にする可能性があります。インフレがまだ存在しますが、成長が鈍化しているため、金融条件を積極的に引き締める余地は少なくなっています。 黒田総裁の後任者は、より複雑な選択肢に直面しています。金融当局は、今年後半に正常化を目指す可能性がありますが、この収縮は影響を及ぼします。円に注目しているトレーダーは、経済成長が圧力を受け続ける場合、政策のシフトが以前の予測よりも遅れるか、抑制されるかもしれないことに注意するべきです。USD/JPYの145.50への動きは、市場がローカル経済のパフォーマンスよりも金利差に重きを置いていることを示しています。その乖離は、特に連邦準備制度が比較的タカ派的である限り、注視すべきです。 他の地域では、AUD/USDペアのモメンタムは0.6400を超えました。これは、商品の強さや国内需要に関するものではなく、米ドルの弱さによるものです。驚くべきことに、オーストラリア準備銀行の利下げの可能性に関する議論は、現時点ではオーストラリアドルをあまり弱めていません。むしろ、最近のインフレデータとポジショニングによって引き起こされた米国の金利見通しの変化が、主導しています。市場がどのようにオーストラリアの消費者物価指数（CPI）や雇用者数のデータを消化していくかは注目すべきです。 金は200期間SMAのすぐ下で抵抗にぶつかりました。金属の上昇が一時停止し、投資家が地政学的リスクを再評価していることを示唆しています。米中貿易の緊張が一時的に緩和されたことが需要に影響を与えました。金はヘッジとしての役割に支えられているものの、安全資産への流入が冷え込むことで上昇を制限する可能性もあります。現時点では、価格の動きは短期的な確信が欠如している市場を示しています。この状態は、金利またはグローバルなリスク感情に関する明確さが得られるまで続く可能性があります。 デジタル資産に目を向けると、ビットコインとソラナは、FTXが債権者に追加の資金を分配する計画を発表したことで若干下落しました。この動きは大きなものではないものの、一時的な供給過剰が追加された可能性があります。このような展開は、取引に軽微な混乱を引き起こすことが多いです。FTXの遺産からのさらなる声明に注意を払う必要があります。続く売りは、短期的なモメンタムを変化させるでしょう。 一方、英国では第一四半期のGDPが予想を上回る数字を示したことに対する真の意味に関する議論が再燃しました。初期の数字は回復を示唆していますが、基礎となるトレンドが実際に改善しているのか、季節的要因や一時的な寄与を反映しているだけなのかについての懸念が残ります。ポンドの反応は控えめであり、トレーダーがヘッドラインの数字の強さに完全に納得していないことを示唆しています。それは特に重要であり、続くリリースが下方修正を導入する場合にはさらに影響が出る可能性があります。 このすべては、経済のパフォーマンスと中央銀行の方向性の乖離によって形成された市場を残しています。主要な通貨ペアや安全資産の動きは、ヘッドラインよりも政策シフトや相対利回りに対する期待によって駆動されています。私たちは、次の数回のセッションで、暗示されたボラティリティとポジショニングデータを注視することをおすすめします。

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