日本の財務大臣加藤氏は、ベッセント氏との建設的な対話を維持する自信を持っていました。特に外国為替のボラティリティに関する経済問題について、彼と協調を続ける意向です。 4月24日の討議では、加藤氏とベッセント氏は、過度の為替ボラティリティが経済に悪影響を与えることに同意しました。彼らは、このような懸念に対処するための議論を継続する意図を持っています。

ベッセント氏との今後の会議

外国為替やその他の関連トピックについて議論するために、ベッセント氏とのさらなる会議が求められます。これらの話し合いは、経済状況の安定化を目指す取り組みの一環です。 USD/JPYレートは、期待外れのGDPデータを受けて若干減少しました。日本の1四半期のGDPは、予想された0.1％の減少に対し、前四半期比で0.2％減少しました。 この初期の段落は、日本の財務大臣が通貨市場の不安定性を軽減するために影響力のあるヘッジファンドマネージャーとの継続的な議論を行う意向を示しています。取り組まれている核心的な問題は、特に投資家を驚かせたり、輸入や輸出に大きく依存するセクターでの価格の変動を引き起こす可能性のある円の価値の急激な変化の影響です。彼らは、為替レートの大きな変動が、望ましくない結果を伴って広範な経済に波及する可能性があることを認めています。これは一度きりのチェックインではなく、混乱を防ぐための安定した一連のエンゲージメントの一部です。 では、1四半期のGDPが0.2％減少したことで、経済学者たちの予想を上回っているため、私たちは警戒する必要があります。数字上はわずかな遅れですが、最近のインフレデータや貿易データと併せて考慮されると、その結果はより重要です。これらはすべて、国内需要の不均一を示しています。円は年初に弱含んでおり、輸出業者には多少の救済を提供しましたが、最近のGDPの結果は、低い通貨からの追い風が、家庭の支出疲れやビジネス投資の鈍化によって相殺されている可能性を示唆しています。

USD/JPYレートの監視

GDPの減少は、USD/JPYペアに対するセンチメントに直接影響を与え、リリース後に下方に緩和されました。この動きは、日本の回復の脆弱性に対するより広範な懸念を反映している可能性があります。私たちの視点から見ると、このペアの穏やかな解消は、単一のデータポイントに対する反応だけでなく、特に成長が沈 subduedされ続ける場合に、日本銀行が緩和的な金融政策を長引かせるかどうかに対する神経質さを示しています。さらなる介入の提案や公式チャンネルを通じた協調的なコミュニケーションは、一時的にボラティリティを抑えることができるが、広範な構造的圧力を完全に変えることはできません。 デリバティブの観点から観察している私たちにとって、現在のトーンは、短期的な円安における軽いポジショニングを示唆しています。このGDPの驚きの後、さらなるショートエクスポージャーのリスク対報酬はそれほど魅力的ではなく、加藤氏が主導するような話し合いがセンチメントに影響を与え始める場合、特にそうです。オプション市場はすでに、少し低い暗示的ボラティリティを反映しており、トレーダーが一時停止やシフトを価格に反映し始めていることを示唆しています。ただし、 complacentを取りずらくするべきです。介入、たとえ言葉であっても、突然の動きを引き起こすことが多く、今後のインフレや賃金データが予測を frustrateする場合には、予期しない展開の余地がさらに広がる可能性があります。 ここでのメッセージは、偏見を完全に放棄するのではなく、その管理をより厳密に行うことです。特に政策立案者からのメッセージングを考慮すると、ストラドルはやや過小評価されているように見えます。中期の円コールに対する上向きのスキューは安定し、機関のヘッジングの興味が高まっていることを示しているかもしれません。また、米国と日本の2年物利回りスプレッドの縮小も注目に値します。これは、JPYのセンチメントの変動と相関することが多いです。米国の経済パフォーマンスの moderationは、これをさらに押し上げ通貨ペアのさらなる修正の一環を助長する可能性があります。 要点として、今の最良のコースは、機敏さを維持することです。普段以上に東京からのデータサプライズに注意を払うべきです。両方の側からのメッセージは、無秩序な動きを滑らかにすることを好む傾向を示しており、もし円が以前の減価のペースを再開するなら、更なるツールの展開がより頻繁に見られるかもしれません。ストップをタイトにしたり、オプションコラージュを使用することで、過去の介入周期で見られたような急反発を防ぐ方法があるかもしれません。この議論のサイクルが進行するにつれ、特により公式な声明が現れる場合、私たちは市場反応を引き起こす閾値レベルについてより明確なシグナルを得る可能性が高いです。

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ニュージーランドのインフレ期待は、2025年第2四半期に向けて12か月および2年の予測の両方で上昇しました。ニュージーランド準備銀行の調査によると、2年のインフレ期待は2.06%から2.29%に増加しました。 1年のインフレ期待は2.15%から2.41%に上昇しました。これによりNZD/USDは0.5900に近づき、当日の上昇率は0.35%となりました。 インフレは価格上昇を測る指標であり、通常はパーセントの変化として示されます。食品や燃料などの変動の大きい項目を除いたコアインフレは、経済学者の注目の対象であり、中央銀行が制御することを目指すレベルであり、一般的には2%程度です。 消費者物価指数（CPI）は、時間の経過に伴う商品の価格変動を追跡します。コアCPIは中央銀行の決定に影響を与え、金利の決定に寄与し、通貨の強さに影響を与えます。高金利は通常、インフレ上昇に応じて通貨を強くします。 ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、短期および中期の両方でインフレ期待に顕著な上昇が見られた最新のデータを発表しました。具体的には、市場参加者は今後1年および2年の消費者価格が以前よりも大幅に上昇することを予測しています。この予測の上方修正は、インフレ圧力が以前よりも持続的であるとの懸念が高まっていることを反映しています。 1年の期待が2.41%に上昇したことは、価格圧力が以前ほど早く収束しないとの強い信念を示しています。2年の期待も同様の動きを見せ、2.06%から2.29%に増加しました。これらの数値は、ほとんどの中央銀行の目標の中で中点を上回っており、RBNZの政策委員会が緩和策のタイミングや範囲を再考する根拠を提供しています。 驚くことではありませんが、NZDは同様に反応しました。NZD/USDペアは、インフレデータを受けて金利引き下げの仮定に対抗して再調整されていることを反映して、0.5900に向かって動いています。セッション中に0.35%の上昇があり、近い将来の金利期待が調整され、より長く高い政策姿勢が考慮される証拠があります。 概念的には、インフレは価格水準の一般的な上昇を指し、RBNZを含む中央銀行はコアインフレというより安定した指標を注視しています。食品や燃料などの変動要素を除くことで、コアインフレは、金融政策担当者が公式な現金金利の決定の基盤とするための基本的なトレンドを示します。 消費者物価指数（CPI）およびそのコアバリエーションは、経済全体における価格力の発展を測る指標として機能します。CPIが高く、特に頑固なコア読み込みがある場合、中央銀行はより引き締まった金融条件を維持する圧力にさらされます。通常、高金利はインフレスパイラルを防ぐために用いられ、結果的に資本投資のリターンが向上するため、国の通貨をサポートします。 現在の状況では、持続的なインフレ期待がニュージーランドの金融設定が比較的制限されたままである可能性を高めています。これにより、インフレが金利よりも速く上昇する場合に好まれる金のような代替手段の魅力が減少します。政策の引き締めに余地がある場合、金は機会コストが明確になるため、価値を失う傾向があります。 このように、インフレデータ、金利の動き、通貨の反応の関係は比較的一定のリズムで運用されます。RBNZの価格安定と持続可能な雇用という二重の目的を考えると、賃金期待や消費者物価の動向における重要な上昇シフトは政策の緩和を遅らせる可能性があります。これにより、NZDの短期的な下落余地が制限され、関連するデリバティブのインプライドボラティリティが上昇します。

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要点:

• 金が$3,216に下落し、地政学的緊張の緩和に伴い、週間で3％以上の下落となった。
• FRBの利下げ予測は引き続き強いが、パウエル氏は将来的なインフレの変動性について警告した。

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金の価格は金曜日に$3,216にわずかに下がり、安全資産への流入が減少したことで、国際的なリスク感情が改善したことが影響した。金は現在、$3,252.23のセッション高から3％以上の週間損失を見込んでいる。

主な要因は、米中貿易摩擦が一時的に緩和されたことで、両者が関税の90日間のロールバックに合意したことに起因した。これにより、市場は長期的な保護主義措置の経済的影響を避けられる可能性があると安心感を得た。

他の世界的なホットスポットが安定していることも、金の需要に影響を及ぼした。インドとパキスタン間の停戦は維持されており、ロシアとウクライナの平和努力は停滞しているものの、リスクオフパニックは再燃していない。

これらの展開にもかかわらず、金にとっての広範なマクロ経済的背景は依然として好ましい。米国の消費者インフレデータは軟調で、FRBが年内に二度の利下げを開始するとの期待が強まっている。トレーダーは、早ければ7月に開始される50ベーシスポイントの金利緩和を見込んでいる。

しかし、FRBのジェローム・パウエル議長は今週の発言で警告を発し、供給側の混乱が頻繁に発生することでインフレが不安定になる可能性があると述べた。これにより、中央銀行の物価安定を管理する努力が複雑化し、金の魅力が再燃する可能性がある。

テクニカル分析

金の価格は最初、反発を続け、セッションの安値である3120.81から上昇し、抵抗線の3252.23をテストした。しかし、その後下落した。強い上昇への動きは、15分足チャートの5、10、30期間移動平均線を通じた強気のMACDクロスオーバーと上向きのモメンタムによって支えられていた。しかし、反発は3260を下回るところで勢いを失い、売り手が市場に再入場した。

ピークを過ぎると、弱気の圧力がかかり、金は再び30期間移動平均を下回り、3215のエリアへの修正的な後退を促した。MACDヒストグラムは平坦化し、シグナルラインが収束しており、反発が一時停止している可能性を示唆している。即時のサポートは3206の付近にあり、抵抗は3250の近くに引き続き強い。3200を下回ると3180への道が開かれる可能性があり、一方で3252を上回る強気の再発は上昇トレンドを再確認することになる。

慎重な予測

リスク選好が改善し、インフレ圧力が抑制されている中、金は短期的に強気のモメンタムを取り戻すのに苦労する可能性がある。しかし、持続的な地政学的摩擦や中央銀行の政策に対する期待の変化は主要な追い風となる。貿易交渉の悪化や再発のインフレ変動があれば、安全資産への流入が再活性化し、$3,160以上での支持が期待される。

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カナダの首相マーク・カーニーとメキシコの大統領シェインバウムは、未来の不確実性に耐えるために経済を強化する必要性についての話し合いを行いました。議論の中では、トランプの関税貿易戦争がUSMCA自由貿易協定に及ぼした影響についての反省が含まれました。 経済のレジリエンスを強化するための努力が重要な焦点となり、潜在的な脆弱性を軽減することを目指しています。両国のリーダーは、過去の貿易混乱から生じる課題に対処する重要性を認識していました。 カーニーとシェインバウムの最近の会話は、以前の経済の変動性、特に数年前の関税措置に関連する混乱が、なおも影響を与えているという共通の認識を示しています。彼らはただ歴史を振り返っているのではなく、未解決の問題に取り組んでいます。前の米国政府による関税の観点から見られる貿易の不安定さは、北米の貿易枠組みの中に埋め込まれたストレスを残しています。 彼らの口調には緊急性のヒントはありませんが、言葉の選び方からは、今後の外部衝突に耐えることのできる状態へと経済を導こうとしていることが明らかです。彼らは即時の圧力に反応しているのではなく、新たな圧力が現れた場合に備えて基盤を築こうとしています。 私たちの観点から、目立つのは政治的演出ではなく、予想されるマクロ経済政策の変化に対する実際の影響です。最近のシグナルに基づき、両国が輸出の脆弱性を微調整するための一層の努力をすることを予見しています。これにより、貿易量の予測に意味のある変化が起こり、商品フローに密接に結びついた通貨に影響が及ぶ可能性があります。 ボラティリティーのプロキシに重点を置くトレーダーは、これらの会話からのシグナルが北米のパートナーシップの発展に関連する不確実性指数の長期的な抑制を示唆していることを発見するかもしれません。つまり、これらのリーダーが議論した政策の調和を実行に移すなら、リスクスプレッドに調整が見込まれるでしょう。 その観点から、カナダとメキシコの債券におけるイールドカーブの動きに注目してヘッジを構築する必要があるかもしれません。特に、エマージングマーケットのデリバティブにおけるポジショニングは、国内政策バッファーと層を成すより安定したアライアンス条件を考慮する必要があるでしょう。 近隣経済間での経済戦略における微妙な調和が、相関資産の平滑化をもたらすことがあります。そして、それが多通貨デリバティブを通じてエクスポージャーを保持する場合、ヘッジ比率を変更させることになります。 両国の中央銀行の今後の発表で使用される言葉に注意を払うべきです。エグゼクティブの間の会話は法的拘束力はありませんが、しばしば公式な政策の変更に先立って行われます。インフレ目標に関する厳密な見解、商品税の取り扱いや輸出支払いの流れに変化が生じる可能性があります。歴史的に見ると、そのような動きはボラティリティに関連した金融商品やフォワードに影響を与えています。

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日本の経済大臣、赤沢亮成氏は、政府が米国の関税見直しを引き続き要請することを発表しました。また、これらの関税の影響を受けた企業に流動性支援を提供するための必要な措置を講じるとしています。 大臣は、雇用と所得の改善が穏やかな経済回復を支える可能性があるものの、米国の貿易政策による潜在的な経済リスクには注意が必要であると指摘しました。価格の上昇は消費者や家庭の心理を弱体化させており、経済的な課題を呈しています。

日本円と経済要因

現在、USD/JPYペアは0.36％減少し、145.13で取引されています。日本円の価値は日本経済や日本銀行の政策、米国と日本の債券利回りの違い、トレーダーのリスク感情の影響を受けています。 日本銀行は円の価値を管理しており、これまでにも為替市場に介入してきました。最近の超緩和的な金融政策からのシフトは、他の中央銀行による利下げと相まって、債券利回りの差を縮小し、円に対する一定のサポートを提供しています。 市場のストレスの中で、円は安全な投資として見られており、リスクの高い通貨に対してその価値が強化されています。経済データと円のセーフヘイブンとしての地位は、通貨の動向や市場の期待を形成する上で重要です。 私たちが観察してきたところによれば、最近の赤沢氏の発言は、外国貿易政策が国内のビジネス環境に与える直接的な影響を強調しています。政府はワシントンとの協議に傾斜し、特定の輸出品に対する関税の改正を目指しています。その間、流動性クッションを利用して、影響を受けた企業の負担を軽減する方針です。

貿易政策と市場の感情への影響

雇用や家庭の所得が安定することへの楽観が見られますが、それは慎重なものです。貿易摩擦が激化し、輸入品の価格が上昇する中で、その楽観は損なわれるリスクがあります。外部からの圧力が高まる中で、リスクは単にコストの上昇だけでなく、すでに脆弱な購買力の侵食であることに注意が必要です。私たちは、価格が急騰すると家庭がどのように反応するかを見てきました。信頼が揺らぎ、支出が厳しくなります。そのループは断ち切るのが難しいことがあります。 通貨の観点から見ると、全体的に円への穏やかな需要が生じています。USD/JPYの下落は、単なるテクニカルなトレーディング行動以上のものであり、特に金利マージンが狭まる中で、前向きな感情の調整を示しています。 日本銀行は以前の超緩和的な立場からわずかなステップを踏み出しました。それに加え、特に米国からの中央銀行の柔らかいトーンが、両国の債券リターンを接近させています。利回りの差が広がるほど、円を売ってドルを買うインセンティブも増します。しかし、そのギャップが狭まる中で、一定の反転が見られています。 投資家は依然としてリスクが高まるときに円に目を向けています。それは長年にわたり、よりボラティリティの高い期間での避難所でした。この通貨へのフローは、地政学的または金融的圧力が高まる際にも続きます。地方のマクロ指標にかかわらず、そうした流れが続くのです。その「セーフヘイブン」としての側面は単なるアイデアではなく、トレーダーが資本を動かす方法に実質的な影響を与えています。 私たちの観点からは、ワシントンとの貿易ラインに関する展開と日本銀行からの信号について注意を払う必要があります。しかし、その中央銀行のトーンは、微妙なヒントであっても、債券市場や円の方向性に影響を与えます。加えて、グローバルな利回りのナラティブが加われば、正確であって反応的でない戦略を求めるミックスが生まれます。この差が一回のセッションで急激な動きを生むことはないかもしれませんが、週ごとのポジショニングを形成します。 短期的には、商品や株式が政策圧力の下で揺らいでいるかどうかを観察する価値があります。これらはリスクの嗜好にフィードバックすることが多いです。リスク感情が揺らぐと、資金は安全な場所に移動する傾向があります。これは自然にドル・円ペアにも影響を与えます。 過去にも似たようなパターンが見られました。信頼が揺らぎ、中央銀行の政策が同時に新しい方向に傾くと、派生的な行動は現金市場が反応する前に加速する傾向があります。その状態に再び入ろうとしている可能性があります。

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ロイターの調査では、オーストラリア準備銀行（RBA）の将来の行動に関する期待について、43人の経済学者を対象に調査が行われました。42人の経済学者は、RBAが5月20日に政策金利を3.85%に引き下げると予想しています。1人の経済学者は、50ベーシスポイントの大幅な引き下げを予測しています。オーストラリアの主要銀行3行（ANZ、オーストラリア連邦銀行、ウエストパック）は、25ベーシスポイントの引き下げを予測しており、NABは50ベーシスポイントの減少を期待しています。 中央値の予測によると、政策金利は2025年末までに3.35%にさらに低下する可能性があります。ANZは4月初旬の tariff ニュースを受けて予想を修正し、政策金利が3.35%になると予測しています。世界的な成長とビジネス環境の変化がこれらの予測に影響を与えています。現在観察されているビジネスの軟調さは、RBAによる潜在的な利下げを支持しています。関税の変更も、消費者信頼感や一般的な経済見通しに影響を与える要因と見なされています。

利下げの期待

ここで見られるのは、オーストラリア準備銀行による慎重な動きに対する期待の収束です。43人の経済学者の中で、ほぼ全員が次回の会合で25ベーシスポイントの利下げを予想しています。唯一の例外は、より鋭い動きを想定しており、半ポイントの全体的な引き下げが必要であると考えています。しかし、それは少数派の立場であり、一般的な期待はより穏やかです。 示されている予測は、憶測の推測ではなく、最近の重要なデータに基づいています。以前の関税の発展から生じた一連の活動は、すでにいくつかの金融機関に政策金利の軌道推定の見直しを促しています。例えば、ANZはその関税調整を受けて見通しを再調整し、来年末までに3.35%に低下すると予想しています。その水準は緩やかな向きの進行を反映しており、国内の見通しが持続的に軟調であると銀行が見込んでいることを示しています。 ビジネス信頼感は最近低下しており、指標がさらに下降する場合、RBAはより早く、またはより強く行動せざるを得なくなる可能性があります。消費メトリックは、多くの人が期待したほど回復しておらず、システムは慎重なギアに捕らわれているようで、インフレ対策から出力を支援することへの注意が移っています。

市場への影響

デリバティブのポジションを持つ者、特に金利感応度の高い金融商品に関与している者にとっては、エクスポージャーを再調整する必要があります。タイミングは重要で、常にそうであり、ただし中央銀行の行動がこの明確さで予測できるときは、遅延した反応は代償を伴います。すでに合意を反映している利下げオプションは、エントリーポイントとしての魅力を失うかもしれませんが、スワップや先物に織り込まれた浮動的な期待は、一部が示唆する完全な緩和パスとはまだ一致していません。 市場の動者と機関の予測との間の相違から価格の非効率性が生じるのは、今ではなく、後です。あまり急激に枠組みを揺るがすことなく、一部の大手銀行はより長期的な低金利への道を見込んで余地を築いています。ウエストパックやその他の銀行は、単一の調整よりも一連のステップダウンアプローチを見ています。一方、NABは、早期の勇敢な行動を正当化するに足る条件が整っていると見ています。 大手銀行の戦略のこの相違は無視されるべきではありません。これは、利回り曲線上的な期間ごとの相対的な価値機会を設けます。短期および中期のスワップにおけるターゲット金利エクスポージャーは、これらの予測のよりハト派寄りの端に対する明確な反応を示します。そのようにポジショニングすることは、インプライドがまだ完全な下方を織り込んでいない時には妥当かもしれません。 ビジネスセクターの軟調さは、金融政策がどれだけの傾斜を必要とするかの頑固な指標であり、関税は外的なサブストーリーのように見える一方で、消費者心理と支出に直接的に影響し、それが中央銀行の温度計の読み取りに影響を与えています。家庭需要データを通じてその関係が再浮上する可能性があることから、その接続には特に注意が必要です。 ボラティリティはあまり拡大していないため、動きの大きさに関する期待は安定しています。しかし、金利のパスは終端価格に影響を与える可能性があるため、カレンダー固有の戦略は、急激で一回限りの動きに対するポジショニングよりも、近い将来にはより適しているかもしれません。 ここに驚きはありません。示されているのは、公式なトーンと実際の経済リズムとの間のギャップです。そして、そのギャップの中には、今は航行可能な幅のあるトレード可能なエッジが存在しています。

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日本の国内総生産（GDP）は、第一四半期に年率-0.7%で縮小し、予想の-0.2%を下回りました。この経済の低迷は、日本銀行（BoJ）による今後の金融政策の調整の期待の中で発生しました。 オーストラリアドル/米ドル（AUD/USD）は、アジア市場のセッション中に0.6400を超えました。これは、米ドルが弱まる中で、オーストラリア準備銀行の利下げの臆測を覆すものです。一方、米ドル/円（USD/JPY）は、日本のGDPの不満足な数値にもかかわらず145.50に向かって反発しました。 金価格の回復は、主要な安値からの最近の反発の後、200期間単純移動平均（SMA）の近くで妨げられています。米中貿易紛争の一時的な休戦により、グローバルな緊張はわずかに緩和され、これが金の需要に影響を与えています。 要点： – 日本のGDPは第一四半期に年率-0.7%に縮小し、予想の-0.2%を下回りました。 – AUD/USDは米ドルの弱まりにより0.6400を超えました。 – USD/JPYは日本のGDPの低迷にもかかわらず145.50に反発しました。 – 金価格は200期間SMA付近で抵抗に直面しています。 – ビットコインとソラナは、FTXが債権者への資金配分の第二ラウンドを発表した後、やや下落しました。 この初回の発表で見られるのは、日本の第一四半期のGDPデータが経済学者たちが推定していたよりも大きく縮小していることです。年率0.7%の落ち込みは、予測の-0.2%を大きく下回り、内部需要の弱さやビジネス投資または消費活動の鈍化を示しています。この落ち込みは、日本銀行の近い将来の金融政策の調整を複雑にする可能性があります。インフレがまだ存在しますが、成長が鈍化しているため、金融条件を積極的に引き締める余地は少なくなっています。 黒田総裁の後任者は、より複雑な選択肢に直面しています。金融当局は、今年後半に正常化を目指す可能性がありますが、この収縮は影響を及ぼします。円に注目しているトレーダーは、経済成長が圧力を受け続ける場合、政策のシフトが以前の予測よりも遅れるか、抑制されるかもしれないことに注意するべきです。USD/JPYの145.50への動きは、市場がローカル経済のパフォーマンスよりも金利差に重きを置いていることを示しています。その乖離は、特に連邦準備制度が比較的タカ派的である限り、注視すべきです。 他の地域では、AUD/USDペアのモメンタムは0.6400を超えました。これは、商品の強さや国内需要に関するものではなく、米ドルの弱さによるものです。驚くべきことに、オーストラリア準備銀行の利下げの可能性に関する議論は、現時点ではオーストラリアドルをあまり弱めていません。むしろ、最近のインフレデータとポジショニングによって引き起こされた米国の金利見通しの変化が、主導しています。市場がどのようにオーストラリアの消費者物価指数（CPI）や雇用者数のデータを消化していくかは注目すべきです。 金は200期間SMAのすぐ下で抵抗にぶつかりました。金属の上昇が一時停止し、投資家が地政学的リスクを再評価していることを示唆しています。米中貿易の緊張が一時的に緩和されたことが需要に影響を与えました。金はヘッジとしての役割に支えられているものの、安全資産への流入が冷え込むことで上昇を制限する可能性もあります。現時点では、価格の動きは短期的な確信が欠如している市場を示しています。この状態は、金利またはグローバルなリスク感情に関する明確さが得られるまで続く可能性があります。 デジタル資産に目を向けると、ビットコインとソラナは、FTXが債権者に追加の資金を分配する計画を発表したことで若干下落しました。この動きは大きなものではないものの、一時的な供給過剰が追加された可能性があります。このような展開は、取引に軽微な混乱を引き起こすことが多いです。FTXの遺産からのさらなる声明に注意を払う必要があります。続く売りは、短期的なモメンタムを変化させるでしょう。 一方、英国では第一四半期のGDPが予想を上回る数字を示したことに対する真の意味に関する議論が再燃しました。初期の数字は回復を示唆していますが、基礎となるトレンドが実際に改善しているのか、季節的要因や一時的な寄与を反映しているだけなのかについての懸念が残ります。ポンドの反応は控えめであり、トレーダーがヘッドラインの数字の強さに完全に納得していないことを示唆しています。それは特に重要であり、続くリリースが下方修正を導入する場合にはさらに影響が出る可能性があります。 このすべては、経済のパフォーマンスと中央銀行の方向性の乖離によって形成された市場を残しています。主要な通貨ペアや安全資産の動きは、ヘッドラインよりも政策シフトや相対利回りに対する期待によって駆動されています。私たちは、次の数回のセッションで、暗示されたボラティリティとポジショニングデータを注視することをおすすめします。

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要点:

• USD/CNHは、ドルの広範な弱さと改善した中米貿易感情の中で7.1989まで下落しました。
• PBOCは中央値を7.1938に設定し、最近の数ヶ月よりも市場の期待に非常に近くなりました。

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中国の人民元は金曜日に米ドルに対して控えめに上昇し、世界的なドルの軟化と90日間の米中関税休戦後の市場感情の改善に支えられました。USD/CNHは7.20を下回り、7.1989近辺で取引され、一方、オンショアスポット人民元も上昇し、最後に7.2020で引用されました。

トーンの変化は、米国の主要な経済指標が週の初めに予想を下回ったことから生じており、米国債の利回りが下がり、今年のさらなる連邦準備制度の金利引き下げへの賭けが復活しました。このドルへの圧力は、人民元を含む新興市場通貨の強含みをもたらしました。

人民元の感情を強化するために、シティやUBSといった投資銀行は、関税の緩和後に貿易の流れと資本支出が改善すると見込んで、2025年の中国GDP予測を引き上げました。

中国人民銀行（PBOC）も微妙にガイダンスを調整しました。金曜日、同銀行は人民元を7.1938に固定し、数ヶ月でReutersのモデル推定から最も小さなギャップを示しました。アナリストは、これは中央銀行が一方通行の賭けを抑え、感情の変化に応じて通貨の安定を維持しようとしているシグナルだと示唆しています。

バークレイズの戦略家は、人民元が7.15のマークを下回った場合、大規模な輸出業者の換金の可能性があると警告しており、流入が1000億ドルに達する可能性があり、慎重に管理されなければ7.00に向かう道を加速させる可能性があると見積もっています。

しかし、警戒は依然として必要です。南華期貨のアナリストは、短期的な感情が人民元に対してポジティブであり続ける可能性がある一方で、楽観が薄れると、通貨は二方向のボラティリティを再開する可能性が高いと指摘しています。

テクニカル分析

USDCNHペアは、セッションの後半にかけてわずかに下落し、セッションの高値7.2155から閉じる際に7.1989まで下落しました。価格アクションは広範にレンジ内にとどまっているが、15分チャートで5期間および10期間の移動平均線の上に持続できず、両方を下回ったため、日中の構造は弱気の傾向を示しています。

MACDのモメンタムはわずかにネガティブに転じており、シグナルラインのクロスオーバーが最近の下落をサポートしています。価格は7.1950のサポートエリアをテストした後、わずかに安定しました。ペアが7.2000–7.2020を超えて回復しなければ、更なる下落が7.1900に向かう可能性が捨てきれません。ただし、7.2060を超えるブレイクアウトがあれば、短期的に強気の圧力が再導入される可能性があります。

慎重な予測

人民元は、リスク選好が維持され、ドルが軟化する限り、短期的にドルに対して上昇を続けるかもしれません。しかし、連邦準備制度からの<明確な政策の方向性が欠けている限り、さらに具体的な貿易の突破がない限り、上昇は7.15のマーク付近で制限される可能性があります。トレーダーは、人民元のさらなる上昇に対する寛容さや抵抗の兆候を注意深く観察する必要があります。

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トランプ政権は、「エンティティリスト」として知られる輸出ブラックリストにいくつかの中国の半導体製造会社を追加する準備をしています。これは最近中国と米国がジュネーブで合意した貿易協定に続くものです。 タイミングは複雑であり、一部の官僚はこの時期に輸出管理を課すことが現在進行中の貿易交渉に影響を与える可能性があることを懸念しています。これらの行動が交渉にどのように影響を及ぼすかについて、政権内には異なる見解があります。 この動きは、両者がお互いに貿易摩擦を和らげるための慎重なステップを踏んでいたまさに微妙な瞬間に制限を強化することを示唆しています。「エンティティリスト」は本質的に貿易障壁であり、米国の企業は特別な許可なしにブラックリストに載っている企業に特定の商品を売ることが制限されます。一度リストに載ると、それらの組織はしばしば重要な部品や市場から遮断され、特に半導体産業では国境を越えた供給リンクが深く張り巡らされています。現在リストを拡大するという決定は、商業の柔軟性よりも国家安全保障の懸念が優先されていることを示しているようです。 この動きを支持する官僚は、中国国内の技術開発が加速しているという認識に反応している可能性が高く、それを産業リーダーシップに対する中期的な脅威と見なしているようです。一方、他の人々は、このような制限が最近の交渉で築かれた信頼を崩す可能性があることを警告しています。特に、これがエスカレーションと解釈される場合にはそうです。ジュネーブの合意は敵対行動の一時的な停止として機能しており、それを損なうと見なされるいかなる行動も報復措置や協力の進展を停滞させるかもしれません。 我々の視点からすると、ここには重要な詳細があります。内部での意見の不一致が高いレベルで存在すると、政策の成果が予測できなくなります。不確実性が拡大し、ボラティリティがその後に続く傾向があります。これにより、特にマイクロチップのような高価値セクターでの輸出管理が交差する際に、安定した予測の余地が非常に少なくなります。 製造インデックスやテクノロジー関連のバスケットに結びつくデリバティブを取引する我々にとって、短期的なアプローチはこの非対称性に基づく必要があります。ブラックリストに関する決定が公式の説明に先行する可能性があるため、突然の再価格付けのリスクがあります。我々は反応の時間枠を短縮し、プレマーケットのリリースを精査し、メディアのリークや特定の記者への説明からのヘッドライン主導の急騰に注意を払う必要があります。 実務的な観点から、金属やコンポーネントのチェーンに近い業務を行っている人々にとって、この行動を単独で考えることは短視眼的です。波及効果は二国間貿易の数字よりも広範です。半導体部品にかかる制限は、しばしばサプライチェーンの第三者および第四者の供給業者にまで在庫の再調整を強いることになります。これらの供給業者は、突然の注文ボリュームのギャップやクライアント側のライセンス要件に備えていないかもしれません。 したがって、今後数週間においては、速度がいつもより重要になるでしょう。我々の戦略は、短期的なヘッジに傾斜し、相関モデルの頻繁な再キャリブレーションを行い、日中のボリュームの急騰により多くの注意を向けるべきです。政治的な目的が官僚的な情報開示よりも早く進むとき、猶予期間は存在しません。

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ニュージーランド製造業の成長

ニュージーランドのビジネスNZ PMIは、4月に53.2から53.9に増加しました。この成長は、製造業の拡大を示しています。 AUD/USDは、USドルが弱くなる中で0.6400を上回っています。これは、USの貿易交渉に対する楽観が薄れていることによるものです。関心は、USのデータと連邦準備制度からのコメントに向けられています。 USD/JPYは、日本の第1四半期のGDPが弱かった下で、145.50近くまで回復しました。日本銀行（BoJ）と連邦準備制度（Fed）の政策の違いも影響しています。日本の経済データにもかかわらず、市場はBoJが2025年に再び金利を引き上げると予想しています。 金価格は、200期間SMA近くの月初の安値からの最近の回復を基にするのに苦労しています。米中の一時的な貿易休戦が世界市場の圧力を和らげ、金に影響を与えています。

英国経済成長の影響

ビットコインとソラナは、FTXが5月30日に債権者分配の次の段階を開始する計画を発表したことで下降しました。これらの動向は、暗号通貨市場に引き続き影響を与えています。 英国の経済は、昨年後半の停滞の後、第1四半期に予想外の成長を示しました。データの正確性に関する不一致が、真の基盤条件に関する懸念を引き起こしています。 EUR/USDの取引に強みを持つトップブローカーのリストがあります。このリストは競争力のあるスプレッドと迅速な執行で知られており、初心者と経験豊富なトレーダーの両方に適しています。 最近のニュージーランドのビジネスNZ PMIの増加は、53.2から53.9に達し、製造業が拡大を続けていることを示唆しています。50を超える数字は通常、生産が改善していることを示し、加速は国内外の需要が強まっている可能性があることを暗示しています。私たちの視点では、これはNZD関連の金融商品における短期的な機会が高まっていることを指し示しています。 タスマン海の反対側では、AUD/USDが0.6400を上回っていることは、USドルの持続的な弱さを反映しています。この弱さは、地域のリスクよりもグローバルなポジショニングによって引き起こされているようです。 USの貿易交渉に対する楽観が薄れている中で、ドルは連邦準備制度のシグナルや厳しい経済データにますます反応しています。次回の米国のデータ、特にインフレや雇用データが期待に応えない場合、AUDペアにさらなる上昇が見込まれますが、ボラティリティが伴う可能性もあります。 USD/JPYは145.50に回復したことは、日本の四半期GDPが縮小し国内の信頼感を損なっていますが、銀行政策のにらみが変わるには至っていません。米国と日本の金融政策のギャップは大きいですが、市場はBoJが金利引き上げに向けてゆっくりとした進展を望んでいる可能性を考慮しています。投資家は2025年の潜在的な利上げを織り込んでおり、これは金利に敏感なポジショニングを安定させますが、確固たるデータやタカ派のコメントがあれば円相場は急変する可能性があります。 金の最近の回復は、伝統的な安全資産の需要が冷却する中での広範な傾向を反映しています。米国と中国の間の緊張が緩和したことが、金への需要を減少させています。しかし、価格が200期間の単純移動平均の近くで動いていることは、トレーダーがより明確なトリガーを待っていることを示唆しています。 デジタル資産の世界では、ビットコインとソラナがFTXが今月債権者への新たな返済を準備しているために下降しました。このようなタイムラインに特化した動向は、市場の不安を増加させることが多く、規制の不確実性や流動性の分断にすでに苦しむセクターでは特に顕著です。選好銘柄間でも高ベータ反応が見られ、トレーダーはこれらの返済から生じる資本引き出しに備えようとしています。 一方、英国は第1四半期にフォーキャストを裏切る成長を記録し、6ヶ月間の停滞の後で多くを驚かせました。しかし、このポジティブなサプライズは、長期的なパフォーマンスが依然として過小評価されている懸念を和らげていません。データ収集の制約が指摘されており、この成長が修正なしに持続できるかは議論の余地があります。金利の観点からは、これはイングランド銀行の政策経路に対する市場の考え方に影響を与えるでしょう。GBP周りのポジショニングは、データの調整に応じて急速に変化する可能性があります。 この市場に影響を与えるさまざまな要素—アジア太平洋地域の活動、金属、デジタル資産、基礎的な経済的な発表—は、柔軟な戦略的視点を必要としています。我々は四半期の最後の週を過ぎる中で、いくつかのストーリーは弱まっている一方、中心銀行の連携やデータの乖離のような他のストーリーは、より方向性のある機会を創出する可能性があります。

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