ヨーロッパ中央銀行のチーフエコノミスト、フィリップ・レーンは、ECBの将来の利率決定に関する洞察を提供する可能性があります。彼は、ワシントンD.C.で連邦準備理事会が主催する政策決定者パネルに参加します。 このパネルは、第2回トーマス・ラウバッハ研究会議の一部です。このセッションはGMTの1500時、アメリカの東部標準時で午前11時に行われます。

レーンの参加の影響

レーンがワシントンD.C.のイベントに参加することで、特に最近のデータに基づく将来の利率の動向についての期待が流動的である中、ECBが何を計画しているのかをより明確に把握できる可能性があります。この集まりは学術的なものである一方で、このようなパネルは純粋な理論以上のものを提供することが多く、スピーカーは現在の内部の議論や合意が形成されている場所を反映する傾向があります。 彼の発言は、金利見通しに影響を与える不確実性が続いている瞬間に行われるかもしれません。インフレの印刷は一部では緩和されている一方で、労働市場や賃金の成長は依然として強いことが、中央銀行の調整努力に複雑さを追加します。レーンからのトーンのわずかな変化は、特定の満期においてレバレッジポジショニングが既に拡張されている際に、金利市場に波及する可能性があります。 トレーダーは、レーンが何を言うかだけでなく、彼がどのように思考をフレーミングするかに注意を払う必要があります。もし彼が脱インフレの傾向やコア物価圧力の緩和に重きを置くなら、それは緩和バイアスがより明確に移行しているという合図と見なすべきです。一方で、彼が挙げるリスクが賃金成長や海外の影響に大きく傾く場合、今は攻撃的な利下げの賭けは誤っているように見えるかもしれません。

市場の反応と今後の影響

潜在的に狭い結果確率の範囲に対するモデルの準備を提案します。短期金利デリバティブは依然として最も集中した投機的重みを持っていますが、曲線全体のボラティリティは会議や議事録を待って調整されることはないかもしれません。レーンが発言すると、スワップ市場は正式な決定のずっと前に、緩和サイクルのペースと深さに関する仮定を調整する可能性があります。 過去の他のスピーチに見られるように、トーンが内容と同じくらい重要であることを忘れないでください。カジュアルな表現や構造的インフレ要因についての延長された議論が、最近の価格設定に影響を与えています。もしどちらかの方向に傾くなら、スワップや先物のポジショニングにもすぐに影響が出る可能性があります。最適なポジショニングは、早い段階での動きを捕える必要はなく、市場がこれらのタイプの入力にどのような重みを割り当てているかを認識し、同期して調整することです。 タイミングの問題もあります。このイベントは、ヨーロッパで詰まったカレンダーのほんの数日前に行われます。レーンの地位を考慮すると、彼が言うことは、週初めの価格行動で引用されたり再解釈されたりする可能性があります。大西洋両岸のより大きな信号のセットが価格メカニズムに消化される前に再調整する日数はあまり残っていません。このセッションからの発言は、ECBの廊下内の考えを反映する高い信頼性の代理として扱うべきです。

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中国の副大統領、韓正は金曜日、米国と中国の協力の可能性について言及しました。彼は米国企業に対して、米中関係を良好にするための貢献を望んでいると述べました。 米ドル指数は0.22%減少し、100.58となりました。 貿易戦争とは、関税など貿易障壁を伴う経済的対立であり、輸入コストを増加させることを意味します。米中貿易戦争は、ドナルド・トランプ大統領の下で2018年に始まり、さまざまな商品の関税が課せられ、経済的緊張がさらに高まりました。2020年のファースト・フェイズ合意は関係の安定を図ろうとしましたが、パンデミックによって一時的に焦点がずれました。ジョー・バイデン大統領は関税を維持し、追加の課税を導入しました。 ドナルド・トランプが大統領に復帰すると、60%の関税を中国に課すという新たな緊張が生まれました。この復活は、世界的なサプライチェーンやインフレに影響を与え、消費者支出や投資に波及しています。 この文章は、地政学的摩擦とマクロ経済の反応の微妙なバランスを強調しています。韓副大統領の発言は、少なくとも修辞的には協力に向かうわずかな転換を示しており、経済的実用主義が長期的な敵対よりも優先される可能性があることを暗示しています。彼の米国企業に対する関係構築への役割を求める呼びかけは、単なる表面的なものではなく、不安定な貿易期待の中で投資信頼の回復に向けた微妙な後押しであると言えます。 私たちはすでに、政策の変化が金融商品に与える影響を目の当たりにしています。米ドル指数が100.58に下がったことは、0.22%の小幅な動きですが、金利の動向、政策の安定、広義のリスク選好に関する期待を反映しています。通貨市場は感情を即座に示す指標です。ドル安は、成長予測の再考やリスクオンの感情が高まっていることを示唆しているかもしれません。 貿易戦争への言及は、トレーダーが心に留めておくべき長期的なタイムラインを示唆しています。2018年に関税の一連で始まったこの貿易戦争において、経済政策の手段は変わっていません—エスカレーションは同じメカニズムに依存しています。バイデン政権下での関税の枠組みは実質的には変わらず、実際にはテクノロジー制限や税関連の動きが圧力を維持する展開がありました。トランプの再選の可能性は、特に60%の課税が懸念されることから、より鋭い影響を与えています。 要点として、次の数週間の取引ではコストインフレーションの予測とグローバルなロジスティクスの変動に注目すべきです。関税が単なる空虚な脅威以上と見なされるなら、その影響は中国の境界を超えて広がります。また、株式連動オプションや特定のコモディティ関連デリバティブに予測的動きが見られます。サプライチェーンは一夜にして回復するものではなく、市場は公式なものが出る前からも混乱を価格に反映する傾向があるため、長期契約を持つトレーダーはクッションを組み、プレミアムのゆがみを反映するデルタエクスポージャーを考慮する必要があります。 今私たちにとって重要なのは、資本がどこに移動するかを観察することです。トレーダーがアジアベースのETFに対してより積極的にヘッジを行ったり、消費者裁量指数に対してプット比率を高めたりする場合、消費の減速に備えている可能性が高いです。この影響は、特に貿易依存の高い企業へのエクスポージャーが高いところで、暗示的なボラティリティの高まりとして感じられます。

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中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元またはRMBとも呼ばれる）のための毎日の中央値を設定しています。これは管理された変動為替レート制度の一部であり、元がこの中央値の周りで設定された範囲内で変動することを許可しています。 現在、この変動バンドは±2%です。元の前回の終値は7.2067でした。 最近の活動では、PBOCは7日間のリバースレポを通じて1,065億元を注入しました。これらの操作の金利は1.40%です。 PBOCは、毎朝中央値を設定することにより、その日元が他の通貨に対してどの位置にあることを期待しているかについて明確なメッセージを送っています。市場にはある程度の余地が与えられていますが、その2%の変動バンドは、トレーダーがどちらの方向にどれだけ押し出すことができるかを制限しています。元が最近7.2067で終わったとき、それは私たちに特定の何かを告げていました—より広いFX感情についてだけでなく、現在の流動性条件の下で中央銀行がどれだけ期待を導くことを決意しているかについても。 1,065億元の流動性操作は同様に意図的です。金利が1.40%であるこれらの手段は、一時的に資金を利用可能にするだけでなく、短期の市場金利を微調整するための手段でもあります。この規模で中央銀行が関与するのを見ると、それは現金状況や感情を導く意図の指標です。 私たちの視点から見ると、ここで際立つのは二重信号です。一つは通貨の取引回廊に対する確固たる姿勢であり、もう一つは秩序ある資金市場を維持するためのターゲットを絞った推進です。 短期金利デリバティブやFX関連の手段にポジションを持っている人にとって、公的な許容レベルがどこにあるかを注視することが特に重要になります。通貨バンドの上限は、元に対するドルの利益を実質的に制限するだけでなく、同時に上昇パスも制限します。それは、感情の一晩の変化が限られた反応しか引き起こせない厳しい場を提供します—介入の閾値が微妙に調整されない限り。 現在見ているような流動性注入は、通常、大声ではなくささやくことを好みます。1.40%のリポ金利では、急を要するシグナルはほとんどありませんが、政策目標に合わせて条件をスムーズに保ちたいという明確な意向が示されています。その結果、マネーマーケットはこれらの掲示されたレベルの周辺で漂う可能性が高いです。短期金利商品にとって、それは天井が穏やかで、床がまずまず粘り強いことを意味しています。 最近の行動は、安定したが狭い範囲を許容する快適なレベルを示唆しています。したがって、急激な変化を見込むことはせず、むしろ日々の小さな再調整を考慮すべきです。また、論理モデルに若干逆らうフィクシングのパターンにも警戒をかける必要があります。それらは以前の調整に精通しているなら、手がかりとなることがあります。 要点 – 中央銀行は安定した流動性条件を導く意図を示しています。 – 通貨バンドはトレーダーの行動を制限します。 – 流動性注入は政策目標と調和を図るための手段です。

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日本のキャパシティ・ユーティライゼーションは3月に2.4%減少し、前回の1.1%減からの低下を示した。これは、この期間にわたって国のリソースの効率が低下したことを反映していた。 他の市場の動きでは、EUR/USDは1.1200に近い上昇を示し、これは最近の経済データを受けて米ドルが弱含んだことに起因している。同様に、GBP/USDは英国のGDPの好調な数字と米ドルのパフォーマンスの低下に支えられて1.3300を超えて上昇した。

金価格とビットコインの抵抗水準

金の価格は、米中貿易休戦による世界市場の圧力緩和の中で、H4チャートの200期間単純移動平均付近で回復の足踏みを経験した。一方、ビットコインは$105,000の重要な抵抗水準に近づき、強いブルコントロールを示唆する可能性のある突破解放が見込まれている。 英国において、第一四半期の経済成長は昨年の停滞後の回復を示唆しているが、基礎データの正確性には疑問が残っている。 要点 – 日本のキャパシティ・ユーティライゼーションは3月に2.4%減少 – EUR/USDは米ドルの弱体を受けて1.1200近くに上昇 – GBP/USDは英国の好調なGDPに支えられて1.3300を上回る – 金は200期間SMA付近での回復が停滞 – ビットコインは$105,000の抵抗水準に接近中

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多くの人々の目には、ドナルド・トランプの政治の舞台への復帰は、馴染み深い嵐をもたらしました: 市場のボラティリティ、関税の脅威、そして大規模な減税の約束。しかし、ポピュリスト的なレトリックの背後には、批評家が認める以上に計算された、より深く、複雑な戦略が潜んでいます。

トランプの新しい関税発表後に市場が急落した際、反応は迅速で劇的でした。S&P 500は2営業日でその価値のほぼ13%を失い、テクノロジー企業は数千億ドルを失い、金融メディアは経済の不確実性を宣言しました。

しかし、この動きの背景を研究している人々の中で、1つの疑問が浮かび上がりました:

もしこのクラッシュが意図的なものであったとしたら？

増加するアナリストや内部関係者は、トランプがアメリカの迫りくる債務危機に反応しているだけでなく、ショック、リダイレクション、そして一種の財政的ジュードを通じて、全体の経済構造をリセットしようとしていると示唆しています。彼のツールキットは？ 関税収入、イーロン・マスクが提案した効率政府省 (DOGE)を通じた攻撃的な支出削減、税制再構築、そしてインフレを抑えるための国内石油生産ブームを含む協調キャンペーンです。

債務に溺れる国家

トランプの動機を理解するには、アメリカの債務問題の規模から始めなければなりません。2025年現在、連邦政府の債務は35兆ドルを超え、そのうち6兆ドル以上が今年満期を迎えます。この債務は、数年前に比べてかなり高い金利で再金融化されなければなりません。

利息支払いは現在年間1兆ドルを超え、全体の防衛予算を上回る中、アメリカ合衆国は財政的な時限爆弾に直面しています。利息に使われる1ドルは、インフラ、医療、教育、革新への重要な投資から外れる1ドルです。

この持続可能でない軌道は、政府にとっていくつかのレバーしか残されていません: 税金を上げる、支出を削減する、債務をインフレで軽減する、または借入コストを下げること。トランプのアプローチは後者を追求しているようですが、従来の金融政策ではありません。代わりに、彼ははるかに劇的なものを設計しているのです。より深く、計算された、そして物議を醸す戦略です。

戦略第1部: 市場をクラッシュさせる

トランプが大規模な新関税を発表した時、市場の反応は即座で厳しいものでした。しかし、これを政治的な無能さとして見るのではなく、一部の経済学者はこの動きが投資家を恐れさせるために戦略的に設計されたものであると示唆しています。これは、株式のようなリスク資産から、米国債の安全性への逃避を促します。

投資家の行動のこの突然の変化は、国債の需要を押し上げ、価格を上昇させ、利回りを下げます。利回りが低下すると、連邦政府の利息支払いも低くなります。そして、正にそうなりました: 10年物国債の利回りは4.5%から数日で4%未満に低下しました。この低下により、連邦政府は今後10年間で数千億ドルの利息を節約できる可能性があります。

この観点から見ると、市場のクラッシュは政策の失敗ではなく、政策自体です。トランプは恐怖そのものを金融の道具として利用し、ボラティリティをアメリカの債務負担を軽減するメカニズムとして活用しています。

戦略第2部: 財政的武器としての関税

関税はしばしば貿易保護主義の狭い視点から見られがちですが、トランプはこれを隠れた収益エンジンとして再構築しています。2023年だけで、アメリカは約3.8兆ドルの商品の輸入を行いました。中国、メキシコ、カナダなどの主要なパートナーがその40%以上を占める中、わずかな関税でも数百億ドルの収益を生み出すことができます。

所得税とは異なり、関税はトランプの支持基盤の間で政治的に人気があります。これらは「愛国的」と位置付けられ、勤勉なアメリカ人ではなく外国のフリーライダーに対する税金として扱われることができます。トランプがこの収益を基に、年収150,000ドル未満の全ての人に対する連邦所得税の廃止を提案したことは、ポピュリストのメッセージを財政的再調整と結びつける大胆な賭けです。彼の目標は、税負担をアメリカの労働者から外国の輸出者に移すことです。

これは、1913年前のアメリカモデル、すなわち関税が所得税ではなく連邦政府の資金の主な源であった時代の反響です。要するに、トランプは20世紀の税制を逆戻りさせ、古いナショナリスト経済秩序に戻そうとしているのです。

戦略第3部: 政府の無駄に対する戦争

しかし、利息支払いを削減し、外部収益を増やすことは、方程式の半分に過ぎません。トランプは、根本的な政府の改革を通じて内部支出を削減することも目指しています。ここで登場するのがイーロン・マスクと「効率政府省」と呼ばれる提案された機関で、シリコンバレーのマインドセットを持ち、解体の使命を担っています。

マスクは、テスラ、スペースX、そしてテスラ（現在のX）を通じて攻撃的なコスト削減を実施してきた人物で、ワシントンでも同様のエートスをもたらすことが期待されています。彼の目標はすべての連邦機関を監査し、重複する機能を排除し、連邦政府を非効率の絡まりの迷路から解体することです。

その数字は驚くべきものです。監視報告によると、詐欺、無駄、そして悪用だけで毎年2000億ドルから3000億ドルが納税者の資金の損失につながっていると見積もられています。冗長なプログラムからの節約とスリムな連邦労働力を加えれば、DOGEは現実的に年間4000億ドルから6000億ドルの赤字を削減できます。成功すれば、これは現代アメリカの歴史において最大かつ最も迅速な財政の再統合の1つとなるでしょう。

マスクの指針となる哲学は明瞭です: 信頼よりも透明性、レガシーよりも効率、慣性よりもミニマリズム。節約された1ドルは破産からのさらなる一歩であり、彼が膨張し古くなった行政国家を解体することを見なすもう一つの正当化です。

戦略第4部: 市場に石油を供給する

もちろん、関税には自然にインフレを引き起こすリスクがあります。輸入品が高くなると、価格が上がる可能性がありますが、トランプはここでも非従来型の防御手段を用いて攻撃しています: エネルギーの優位性です。

トランプのエネルギー戦略は単純なアイデアに基づいています: 国内の石油とガスの生産が急増すれば、全体的なエネルギーコストが低下します。これにより、食料や住宅から製造業や物流まで、経済全体のインフレが冷やされます。2023年には、米国の石油生産が歴史的な記録に達し、戦略的な石油備蓄が投入されると、インフレはピークの9.1%から4%未満に低下しました。トランプはこれを偶然ではなく、供給側のインフレ抑制の検証だと見ています。

より多くの掘削、規制の緩和、そしてエネルギー輸出の拡大によって、トランプは経済が世界のエネルギーショックに脆弱でなくなることを目指しています。同時に、エネルギー輸出は米ドルを強化し、輸入インフレを下げ、広範な価格の安定を支援します。連邦準備制度が需要を縮小してインフレと戦うのに対し、トランプの戦略は供給を拡大することです。

それは、産業の実用主義に根ざした供給面の解決策です: エネルギーが安く保たれれば、他のすべてが容易になります。

戦略第5部: 「ひとつの大きく美しい法案」

これらすべての努力—利回りを下げ、収益を上げ、コストを削減し、インフレを抑制すること—は、トランプの旗艦提案、「ひとつの大きく美しい法案」に集約されます。これは単なる減税パッケージではなく、アメリカ経済の刷新のためのマニフェストです。

この法案は、2017年の減税を永続化し、労働者階級家庭への税の軽減を拡大し、製造業への新たなインセンティブを導入することを目指しています。たとえば、アメリカ人は車がアメリカで製造されている場合にのみ、車両ローンにかかる利息を控除できるようになるという巧妙な手法で、リショアリングを促し、直接的な補助金や禁止措置なしに外国の自動車メーカーを罰しています。

この法案は、社会保障、メディケア、メディケイドの削減を約束せず、伝統的な財政的保守主義からの逸脱を示し、トランプのポピュリストとしてのイメージを強化しています。防衛費、国境の安全、そしてエネルギーの独立は、DOGEの下で他の分野が大きな削減を受ける中でも優先事項として残ります。

トランプの経済ビジョンは明確なナショナリズムに根ざしており、構造的野心に満ち、選挙においても強力です。関税が費用を賄い、DOGEが無駄を削減し、石油がインフレを抑えるのであれば、減税は持続可能になります。それが理論です。しかし、実行は未だ不確かです。

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JP Morganのアナリストは、ビットコインが今年の残りの期間にゴールドを上回ると予測しています。これは、「デベイセメント・トレード」戦略の変更に起因しており、ゴールドとビットコインを弱い通貨に対するヘッジとして購入することが2025年までにゼロサムゲームとなることが見込まれています。 ゴールド価格は上昇していたが、ビットコインは下落していましたが、この傾向は最近逆転しました。4月にピークに達した後、ゴールド価格は下落し、一方でビットコインは上昇しました。これは、ゴールドETFからビットコインや暗号資産ファンドへの資金移動によるものです。

新しい立法の動向

アメリカの新しい立法の動向も影響しています。ニューハンプシャー州は、公的資金の最大10%をビットコインおよび貴金属に投資することを許可する法案を可決しました。同様に、アリゾナ州でも同様の立法が施行されました。ビットコインへの投資を決定する州レベルの動きは、より長期的なポジティブな影響をもたらす可能性があり、市場のダイナミクスに影響を与える可能性があります。 現在のデータが示しているのは、明らかに、新しい流動性が代替資産に投入されるのではなく、資本の回転を観察しているということです。ゴールドの初期の上昇と、4月以降の安定した減少は、特に機関投資家による動きの中でビットコインへの関心の明確な高まりとともに起こっています。ゴールドを担保にした上場投資信託からの安定した資金流出があり、その資源が測定可能な量で暗号資産関連ファンドに再配分されています。 JP Morganのアナリストは明言しました。彼らは、ビットコインが年末までにゴールドを上回ると予想しています。これは感情や推測に基づくものではなく、資産の流入とマクロヘッジ戦略の変化に基づいています。「デベイセメント・トレード」という用語がこれを要約しています。インフレや通貨の希薄化から身を守ろうとする投資家は、歴史的にゴールドを保持し、最近ではビットコインを保持してきました。しかし、そのヘッジは、両方の手段に均等に広がっていたものが傾き始めています。2025年までに、この戦略は転換点に達すると見込まれており、一方で得た利益はもう一方のコストとなる可能性があります。

州レベルの規制の変化

米国州レベルの規制の変化は、単なる象徴以上の意味があります。ニューハンプシャー州とアリゾナ州が公的資金でのビットコイン保有の法的枠組みを作ることで、最初は象徴的な影響にとどまるかもしれませんが、長期的な資産配分の基盤を築いています。このような公的部門の露出は、当初は些細なものであったとしても、感情を変え、他の州や機関に追随するよう圧力をかける可能性があります。過去のサイクルから、立法が投機的な関心だけでは提供できない正当性の形を追加することがわかっています。 トレーダーとして、初期の再調整に参加する最も実用的な方法は、資金フローのデータを週単位で監視し、既知のマクロ変数に対する相対パフォーマンスを確認することです。ゴールドは伝統的にはビットコインよりもボラティリティが低いですが、インフレの物語が変化している中でパフォーマンスが低下しています。そのパフォーマンスの低下は価格にのみ現れるのではなく、取引量の減少やインプライド・ボラティリティの低下にも表れています。これにより、攻撃的なマクロシフトのヘッジとしての魅力が減少しています。 一方で、ビットコインはゴールドだけでなく、従来のリスク資産内の他のポケットからも資本を吸収し続けています。その動きはもはやエピソード的ではなく、かつてゴールドを必要とする配分と見なしていた機関が今やそれを代替する意欲、または少なくとも準備をしている広範な移行の一部となっています。それは、資産クラスとしてのゴールドの消失や放棄を意味するものではありませんが、特に金融政策のパスとの相関を考慮すると、その役割に関する疑問を投げかけています。 我々はまた、見出しを超えて移動するポジショニングがデリバティブ市場全体でどのように形作られているかを観察する必要があります。ビットコイン先物のオープンインタレストは安定した拡大を見せており、ゴールドのデリバティブ市場ではネット・スペキュレーティブポジショニングが平坦化しています。この乖離は、巧妙な市場参加者による意図の可視信号を提供しています。これは我々に注意を促しています—広範な感情へではなく、長期投資タイムラインを持つ者による実際のリスク配置に対して。 実際、決定権を持つ機関の意思決定者は、行動するための承認を探す傾向があります。それはしばしば、規制の覆いや同業者の参加という形で現れます。州がファンドポートフォリオ内でビットコインを実行可能なものとして受け入れ始めるという事実は、これらの投資家が自らの任務変更を正当化できることを意味します。私たちが意味のある規模でビットコイン連動製品を購入する機関の参入とゴールドETFの流出を見るとき、我々は明確な方向性を持った再調整を見ています。 今後数週間は、価格と機関需要の両方の反発を確認しない限り、ゴールドのボラティリティに過剰にさらされることを避けるのが実用的です。同時に、ビットコインのデリバティブポジショニング—特に長期契約において—は、流動性が持続し、フィアットヘッジテーマがさらなる膨張を見せるシナリオで非対称リスクを伴うエントリーポイントを提供する可能性があります。価格目標は、資本が規模でコミットする意欲を理解するよりもはるかに重要ではありません。 ポジショニングは常に非対称性を反映すべきです。我々は見出しの変更ではなく、フローと市場の深さを注意深く読み取ることで調整する必要があります。このテーマはまだ発展中ですが、これまでのデータに反映された市場の確信は非常に明確に一方向を指し示しています。

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日本の工業生産は増加し、3月には前年比1%の上昇を示し、0.3%の前年の減少から改善したことを示しています。この変化は、以前の数値に比べて工業出力の改善を示唆しています。 EUR/USDペアは、最近の米国の経済指標によって影響を受けた米ドルの弱体化を支えに、損失を回復し1.1200近くで取引されています。同様に、GBP/USDペアもアメリカドルのパフォーマンスが軟化し、イギリスのGDPデータが良好であることから、1.3310付近で上昇しました。 金価格は、3,120ドルの低水準からの最近の回復を維持することに苦労し、アジアセッション中に抵抗に直面しています。米中貿易の90日間の休戦は市場の圧力を和らげ、金市場に影響を与えました。 ビットコインの価格は、ブレイクアウトの潜在的なレベルである105,000ドルに近づいており、今後の市場の支配を決定づける要因となります。一方、イーサリアムとリップルは、今後の価格方向に影響を与えるかもしれないサポートレベルを維持しています。 日本の工業生産の最近の上昇は、3月に前年比0.3%の減少から1%の上昇へと移行し、工場出力の回復を指し示しています。この変化は、再び世界的な需要や国内の感情が改善されていることを示唆するものです。これは、東京の輸出業者だけでなく、アジアの製造指標全体を観察している私たちにとっても注目に値する変化です。 通貨の面では、ユーロは米ドルに対して基盤を取り戻し、1.1200近くに戻ってきました。これはユーロの急騰ではなく、むしろ米国の経済データが弱かったためのドルの後退によるものでした。同様に、ポンドも力強さを見せ、イギリスのGDPの数字が回復した後に1.3310近くを彷徨っていました。米国のデータの軟化がこのチャンスを生み出し、イギリスの強い数字が灯を保つのに十分でした。 マクロ経済に敏感な通貨ペアを追跡している私たちにとって、ドルが今後のインフレや労働市場の数値にどのように反応するかは、方向性だけでなく長期的なオプションのスキューにも影響を与えるでしょう。ユーロとポンドがともに上位レンジに進んでいる中、ボラティリティの価格を設定している人々は、最近の安定区域を超える動きを準備すべきです。 金は3,120ドルのエリアからの跳ね返りを維持することに苦闘しています。さらなる上昇を目指しているかのように見えましたが、アジアセッション中に上昇が停滞しました。米中の関税スカーミッシュの90日間の休止は、金属市場の熱を和らげました。安全資産への需要が減少し、買いを刺激する見出しも少なくなったため、現在の取引バンド上の抵抗レベルはそのまま残っています。これにより、短期的なポジショニングが狭まり、実際の利回りスプレッドに再び焦点が当たることになるでしょう。 クリプトウォッチャーたちは、ビットコインが105,000ドル近くのブレイクアウトの可能性がある水準に漂っているのを見ました。この価格は、もし突破されれば、十分な取引高が伴う限り、買い手に制御を移す可能性があります。イーサリアムとリップルは同様の勢いを生み出さなかったが、知られているサポートゾーンを維持しています。これらのサポートは偶然ではなく、スポットバイダーだけでなく、広範なネットワーク活動や投資家のポジショニングに根ざしています。クリプトインデックス商品に焦点を当てているデリバティブデスクは、これらの下限に注意を払う必要があるかもしれません。ボラティリティは、これらのサポートが崩れるときに急増し、守られるときにはそうでもありません。 英国の年初の成長数字は、信頼感よりも疑問を引き起こしました。報告された回復の速度は、他の同時データとあまり一致せず、その不一致はシグナルを混乱させます。現時点では、ただ一四半期の数字の周りでモデルを調整するのではなく、先行指標に依存する方が有益です。それを踏まえて、GBPクロスオーバーのインプライドボラティリティの取引は、この不一致から利益を得る可能性があります。不確実性は両側のストライクのプレミアムを支持する傾向があります。 今後のセッションでは、USのマクロデータに対する反応が、他のほとんどの価格設定に影響を与え続けることは明らかです。高頻度の米国データポイントの周りでは急激な方向性の動きが期待できます。モデルの再調整は、特に現行のダイバージェンステーマが深まった場合、これらの触発要因を優先する必要があるかもしれません。EUR/USDに関するリスク戦略は、特にスポットの回復ラリーではなく、将来のガイダンスルートを検討する必要があります。

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シンガポールの非石油国内輸出は、前年同月比で12.4%増加し、予測を超えており、3月の5.4%の増加から加速しています。エンタープライズ・シンガポールがこの数字を発表し、電子輸出と非電子輸出の両方で強い成長を示しています。 この増加は、ロイターの調査による予測の4.3%を大きく上回っており、アメリカ、ジャパン、台湾、韓国といった主要パートナーからの需要によって推進されています。ただし、中国とマレーシアへの輸出は減少しています。 このポジティブな結果にもかかわらず、見通しは不確実であり、新たなアメリカの関税によってグローバルな貿易緊張が高まっています。貿易に依存しているシンガポールの経済は、潜在的な世界経済の減速にさらされるリスクがあります。この問題に対処するために、政府は経済レジリエンスタスクフォースを設立しました。政府は、今年のGDP成長予測を1%から3%から0%から2%に下方修正しました。 この最新の輸出データは、シンガポールで製造または出荷される商品の海外需要の顕著な改善を示しており、特に電子セクターに関連した商品が注目されています。4月の12.4%の増加は、主要製品カテゴリーで成長が進んでいることを示唆しており、製造業者は国際的なプレッシャーにもかかわらずグローバルな需要からサポートを得ているようです。3月の5.4%の増加と比較して、このペースの加速は回復の程度を強調しています。 特に、ロイターの調査が予想した4.3%の増加を大きく上回る結果となっており、この乖離は一部の市場、特にアメリカや日本といった先進国での貿易活動が予想以上に回復していることを示唆しています。逆に、中国とマレーシアへの出荷データが弱いことは、グローバルな需要パターンの分断を浮き彫りにしています。 エンタープライズ・シンガポールを代表するリム氏は、電子セグメントと非電子セグメントの両方が強い成績を上げているとのことです。これは、AI関連のハードウェア注文が再び増えている中で、半導体需要の広範なトレンドと一致していると見ています。特に、台湾や韓国のバイヤーは、下流の組立やパッケージング能力が再度上昇するに伴い、注文を増やしているようです。 しかし、すべてが好ましい方向に進んでいるわけではありません。新たに導入されたアメリカの関税は、中国製品の広範囲な対象に対して貿易に摩擦を加えています。これらの変化は、アメリカや中国を超えた価格やサプライチェーンの決定に影響を及ぼし、実質的にシンガポールのような第三国経済をこの争いに巻き込んでいます。現在の輸出数字がある程度の安心感を提供しているものの、全体の状況を危うくするものではありません。 政府によって設立された焦点を絞った経済レジリエンスタスクフォースは、この反映です。政策立案者は、貿易の流れが途切れるだけでなく、投資や雇用のチャンネルへの可能な影響も考慮しているようです。修正されたGDP予測は0%から2%に下がり、1%から3%からの変化を示しており、下振れリスクは理論的なものではないことを明確に示しています。 要点: – シンガポールの非石油国内輸出が前年同月比で12.4%増加。 – アメリカ、ジャパン、台湾、韓国からの需要が増加。 – 世界貿易の緊張、特に新たなアメリカの関税が影響。 – 政府が経済レジリエンスタスクフォースを設立し、GDP成長予測を修正。

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NZD/USDは上昇トレンドを示し、RBNZの2023年第2四半期のインフレ期待の増加に伴い、0.5900に近づいていました。期待は2.29%に上昇し、前の2.06%から跳ね上がり、2年先の年間CPIを反映しています。 ニュージーランドドルは、米中間の貿易緊張の緩和の恩恵も受けています。これは、米国と中国の間で暫定的な貿易合意が達成されたことによります。この合意には、米国が中国製品に対する関税を145%から30%に引き下げ、中国が米国の輸入品に対する関税を125%から10%に下げることが含まれています。

米国経済の見通し

米国ドルは、最近の米国経済データの混合の中でも安定しています。米国の生産者物価指数は4月に2.4%上昇しましたが、これは3月の2.7%からの減速で、予想の2.5%を下回りました。 コアPPIは前年比で3.1%の増加となり、前の4%から減少しました。月次ベースでは、ヘッドラインのPPIは0.5%下落し、コアPPIは0.4%下落しました。 初回失業保険申請件数は5月10日までの週で229,000件を維持し、前週の改定数と一致しました。このデータは、基礎的な経済の回復力を示しつつ、成長の勢いの減速の可能性を示唆しています。

インフレと貿易の影響

最近のニュージーランドドルの強化は、インフレ期待の変化と外部環境の改善の組み合わせを反映しています。特に、地元の市場予測は、消費者物価インフレが2年のホライズンで2.29%になると予想しています。これは2.06%からの上昇です。この上昇は単なるわずかな調整ではなく、将来の見通しにおける重要な変化を示唆しており、企業や消費者が中期的に高い価格圧力を予想していることを示しています。期待が金融政策の見通しに影響を与える中、この調整は、準備銀行が姿勢を見守る必要があるか、少なくとも早期の方針転換を示唆しないことに支えられて、ニュージーランドドルの購入を促進しました。 同時に、米国と中国の間の関税引き下げは、世界的な貿易回廊における圧力を和らげています。ワシントンが145%から30%に引き下げ、北京が125%から10%に削減することで、世界的なリスク嗜好に影響を与えています。輸出流れや商品取引に密接に関連するニュージーランドのような地域にとって、この貿易摩擦の緩和は通貨の強さを間接的に支持しています。世界的な不確実性の低下は投資家のセンチメントを改善し、高利回りまたは商品リンクの通貨の需要を高めています。 太平洋の向こう側では、米国ドルは成長を強く裏付けるデータも発表されず、明確な減速を示唆もしない中で安定しています。インフレの面では、生産者物価指数で測定された卸売価格が、前年同月比で4月に2.4%上昇しましたが、3月からはわずかに低下し、予想の2.5%を下回りました。このペースは依然として高いものの、圧力がわずかに緩和されていることを示唆しています。特に、食料とエネルギー項目を除外したコアPPIは、前年比で3.1%の上昇を示し、以前よりも1ポイント低下しました。月次のデータは明確な減速を示し、ヘッドラインとコアはそれぞれ0.5%と0.4%下落しました。 これらの減速は金利期待に影響を与えます。入力コストのインフレが和らぐことで、中央銀行がさらなる引き締めを行う緊急性が低下することが多いため、今後のデータが予想よりも悪化すると、米ドルの需要が鈍化する可能性があります。 雇用データは平坦な状態を維持しており、初回失業保険の申請件数は2週連続で229,000件を維持しています。この観点から見ると、2つの競合するストーリーを支持するものとなっています。安定した申請件数は、労働市場の強さの継続を暗示し、これが収入に依存する消費のトレンドを支える可能性があります。しかし同時に、利益が辺縁で停滞していることも示しており、ここからの悪化はセンチメントを素早く変化させるでしょう。 ポジショニングについては、相対的な金融政策の期待のContinued adjustmentが見込まれます。ニュージーランドの長期インフレ予測のわずかな上昇は、他の先進市場が緩和を試みる中でも政策が引き締まる可能性を高めます。この乖離は、特に政策の再調整に関連する通貨に対して、近い将来のニュージーランドドルの中程度のパフォーマンスを支えるものです。 テクニカルなセットアップでは、0.5900のレベル近くでの上昇動きは、抵抗閾値をテストする市場を反映しています。次週のデータがインフレのストーリーを強化するか、弱い米ドルの背景を確認する場合、モメンタムが次第に拡大する可能性があります。逆に、確実にブレイクしなければ、特にポジショニングが部分的にロングであるため、迅速に方向転換する可能性があります。 中間出版物に関してはボラティリティが予想されます。一つの下振れサプライズが雇用やインフレに関連する場合、利益確定を引き起こす可能性があります。それに応じて、私たちはアグレッシブなブレイクアウト構造にコミットするよりも、上下動に対するヘッジを行う戦略を好みます。機会はありますが、投入はクリーンで、出口は明確でなければなりません。

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