韓国は、貿易責任者の安德根氏によれば、7月8日の締切後の貿易協定の可能性を示唆しました。米国との主要な議論の対象には、自動車および鉄鋼セクターが含まれています。 正式な交渉フレームワークは現在整備されており、6月中旬に閣僚レベルの会議が予定されています。しかし、6月3日の韓国の大統領選挙の影響で貿易議論が延期される可能性があります。 したがって、大規模な貿易交渉は選挙期間の後に進展することが期待されます。 韓国が7月8日の締切を越えた合意の可能性への扉を開けていることは、明らかにひとつのことを示しています：最終的なタイムラインは、戦略的な利益が手の届くところにある場合、柔軟であることが残されています。安氏の発言は、特に自動車や鉄鋼といった重要なセクターが太平洋を渡る相手から適切な注意を払われる場合には、適応する意欲を示唆しています。これらの産業は、国内の議論において特に政治的および財政的な重みを持っています。 すでに交渉のための正式な準備が整っており、6月中旬に高レベルの閣僚会議が予定されている中、意思決定への道筋は整っているようです。しかし、6月3日に設定された迫り来る選挙を無視することはできません。それは短期間の中断をもたらすか、少なくとも追加の慎重さを生む可能性が高いです。新しいリーダーシップやその噂は、政策姿勢の見直しをもたらすことがよくあります。少なくとも、それは一時的な行政の再調整をもたらすでしょう。言い換えれば、タイミングは横ばいに推移しています。 私たちが信頼するアナリストは、政治的なプロセスが終了するまで勢いが生まれる可能性は低いと述べるでしょう。私たちも同意します。交渉を前進させるイニシアティブである取引エネルギーのほとんどは、選挙のほこりが収まった後に戻るべきです。資本が「進む」ボタンを押す前に投票カウントを待つ理由があります。 私たちにとって、これは短期的な状況を描写しており、方向性の変化は限られています。しかし、参加者が少ない状況は動きを誇張する可能性があります。契約のロールオーバーやポジションのクローズは、特に6月中旬の会議や7月初めの締切に関連して圧力点をもたらす可能性があります。 鋼材の条項を以前に扱ったチェ氏は、選挙後のラウンドに再登場するかもしれません。もしそうなった場合、昨年のレビューからの結果が再導入されるかもしれません。新しいトピックとしてではなく、以前に保留されていた問題が加急的に戻ってくる形です。 最近のサイクルで静かにしていたイ氏も、締切後に議論が再開される場合には注目すべき人物です。通常は実用的で、スピードよりも枠組みを重視しますので、彼が視界に戻る場合には詳しい手続きの要求が予想されます。市場参加者は、次のセッションで既存の摩擦が対処される場合、彼の関与に明確さを見出すかもしれません。 その間、変動とは異なり、不作為に対するヘッジの方が鋭敏なアプローチかもしれません。新しい情報の波ではなく、むしろテーブルに戻るゆっくりとした動きの可能性があります。政治的発言が選挙後に誤解されると、瞬間的に逆転する可能性がある穏やかな変動曲線を覚悟する必要があります。 自然に、こうしたギャップの間はほとんどのフローが最小限に抑えられます。したがって、優位性は結果を予測することではなく、流動性が戻るタイミングを見極めることにあるかもしれません。この2週間で立法補佐官からの声明や業界用語の小さな変化を注視してください。それらはこの期間において大臣自身よりも多くを語るかもしれません。

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4月に、アメリカの建築許可の変化は1.6%から-4.7%に減少しました。このデータは、この期間中の建設活動の減少を示しています。 EUR/USD通貨ペアは1.1130付近の3日間の新安値に下落し、インフレ期待の高まりに影響を受けて米ドルが強くなりました。GBP/USDも、消費者のインフレ期待の高まりによって強い米ドルに引きずられ、1.3250に下落しました。

金価格の動き

金価格は3,200ドルを下回り、以前の上昇を逆転しました。これは、米ドルが力を取り戻し、地政学的緊張が緩和されたことによるものです。このため、金は今年最大の週次損失を記録しました。 イーサリアムは4月初旬以来、ほぼ100%上昇し、2,500ドルを超えました。最近のETH Pectraアップグレードにより、11,000以上のEIP-7702認可が行われ、その利用が促進されました。 私たちが4月に見たことは、いくつかの主要な経済指標を通じて非常に明確でした。建設許可の大幅な減少は、建設活動の後退を明確に示しています。これは小さな変動ではなく、意思決定者が長期プロジェクトへの投資をためらっていることを示唆しています。これにより、資本の短期的な配分にシフトが起こる可能性があります。 その中で、FX市場でのペア反応は理解可能でした。EUR/USDが1.1130まで下落し、GBP/USDが1.3250にスライドしたことは、米ドルへの広範な移行を反映しています。これは単なる弱さではなく、消費者のインフレ期待の高まりの後に来たものです。米国のインフレ期待が高まると、参加者はポジションを再調整し、連邦準備制度が金利を長期間高く保つ可能性を予想します。これにより、自然と資金が米ドルに流入し、それが実際に起こりました。 私たちにとって、連邦準備制度が次に何をするかに関する期待は国内の信号にますます基づくようになります。国内のインフレや雇用の動向に注目することで、ここに戦術的な優位性を持つことができるかもしれません。ドルの強さは複数のチャネルに影響を与えるため、これは短期的に資産の価格再評価に影響を与え続けると考えられます。

商品市場のダイナミクス

商品市場も動いていました。金が3,200ドルを大きく下回る中で、リスクオンの需要が戻ってきたことが明らかでした。特に、一部の地政学的緊張が緩和されたことで、ドルの強さが金の売りに寄与し、他の通貨と比べて金が相対的に高くなりました。その週の損失は、今年最大のものでした。この動きを過去の変動サイクルと比較すると、メタル市場が今のところ方向性よりも反応的である可能性を示唆します。 伝統的な資産がボラティリティの影響を与える一方で、デジタル領域は非常に異なる行動を示しました。イーサリアムが2,500ドルを超え、4月初旬以来2倍になったのは、市場のモメンタムだけの結果ではありません。Pectraアップグレードは実際の活動を促進し、11,000以上のEIP-7702認可が、開発者やユーザーが新しいプロトコルの変更を積極的に統合していることを示しています。このような牽引力は、システムの有用性に自信がなければ生まれません。この文脈において、ETHは単なる投機に基づいて動いているのではなく、積極的な採用を反映しています。 5月2025年の中東訪問は、いくつかの長期商業契約をもたらしました。貿易と技術のつながりの強化が中心テーマであり、私たちの視点からは、これは米国に有利なバランスをシフトさせるための長期的な賭けのようです。これらのプロジェクトは、既存の不均衡を安定させ、経済的手段を通じて国内の影響力を拡大することを目的としています。市場に具体的に浸透するには時間がかかるかもしれませんが、合意は先を見越した意図が事前に設けられていることを示しています。 これらすべてはポジショニングに何を意味するのでしょうか？トレーダーは一方通行の物語を期待すべきではありません。インフレ主導のドル強さと地政学的緊張の緩和の間の引き合いは、潜在的なズレを生み出します。これにより、タイミングの良いエントリーやショートカバーのラリーが生まれる可能性があります。テクノロジーは依然としてモメンタムを示しており、特に機能性アップグレードが行われる場所で顕著です。金利に敏感な資産はインフレデータにほぼ即座に再調整されています。この速いペースは、待つだけでなく、より鋭い調整を求めています。 私たちは、近い将来の最良のアプローチは、実際の経済データが政策のナarrativeとどのように一致するかを注視することであると考えています。そして、広範な合意が得られる前にギャップを価格設定することが重要です。すぐに静かな状況は続かないかもしれません。

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3月、ユーロ圏の貿易収支は€36.8億に達し、前の€24.0億から増加しました。このデータは2025年5月16日にユーロスタットによって発表されました。 季節調整後の貿易収支は、今月の€27.9億でした。輸出は2.9%増加し、輸入は前月から1.0%増加しました。

外部セクターの改善

これらの数値は、3月期間における外部セクターの顕著な改善を示しています。貿易黒字の拡大は通常、海外での競争力の向上か、国内需要の緩和を反映しており、今回の場合は輸出の方が輸入よりも大きく動いていることから前者がより可能性が高いことを示唆しています。2月と比較して、外向きの流れは、入ってくる商品に対してほぼ3倍のペースで増加しており、外部需要のトレンドを見守る人々にとっては励みとなる信号です。 我々は、月間2.9%の輸出の上昇が輸入活動の1.0%の増加を comfortably 上回っていることを観察します。このようなギャップは、必ずしも長続きするわけではありませんが、ユーロの弱さが商品を魅力的にするか、または改善された世界的な状況がヨーロッパ製品への需要を高めることがよくあります。いずれにせよ、このような数字は貿易主導のセクターの回復力を示しています。 季節調整後の貿易収支は、調整されていない数値よりもやや低いですが、投資のスパイク月や変動の大きい商品関連の輸入といった歪みを取り除きます。したがって、€27.9億の数字は、基礎的なモメンタムをより明確に描写しており、ブロック外からの需要が堅調で短期的な動揺に妨げられていないことを伝えています。 このジャンプは、最近の四半期にわたる徐々の改善のパターンに従っています。これは一回限りのものではありません。欧州中央銀行は、特にインフレ圧力や将来のガイダンスの手がかりを探る際に、これらのトレンドを注意深く追跡しており、今回の強い貿易データは彼らの次のステップに何らかの影響を及ぼすことになるでしょう。

外部需要の影響

我々の視点からは、キーとなるアジアおよび北米のパートナーからの外部需要が、地域ごとに金利の動きが分岐する中でどのように変動するかに注目が集まります。世界の製造業の注文や商品価格のいかなる偏差でも、この黒字を侵食したり、そのドライバーを変化させたりすることがあり、それには波及効果があります。 したがって、我々は今後のPMIデータや前向きな出荷トレンドを注意深く監視します。短期的なエクスポージャーはこれを考慮して調整されるべきであり、特に純輸出条件に敏感なインストルメントにおいてです。最近のデータはまた、輸出ミックスにおいて工業製品や機械に傾きつつあることも示唆しており、これらは通常、より高いマージンと長い生産サイクルを伴います。 我々にとって、機会はボラティリティが前向きな感情と一致するところにあります。これらの強みを考慮しつつ、他の場所での輸送のボトルネックや突然の政策の驚きに注意を払うことで、短期的なスプレッドや中期調整から最も価値を引き出すことができます。トレーダーは、これらの数字を欧州の金融商品により可視的に影響を与える現在のダイバージェンスリスクとマクロの非対称性を反映するものとして見るべきです。 通貨の動きと一致しない貿易ギャップの拡大に鋭敏であり続けることが重要です。これは関連資産クラスにおける価格の動きの前触れとなることがよくあります。

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USD/CADは1.3960付近で取引されており、明確な方向性がなく、狭い週間レンジの中に留まっていました。カナダドルは1.3750でピークに達した後、勢いを失っており、ペアは21日EMAの上に留まっていますが、1.4024付近の50日EMAが上向きの動きを制限しています。 3月のカナダの製造業販売は前月比1.4%減少し、当初の推定である1.9%の減少よりも少なかったです。この減少は主に一次金属や石油部門の活動が弱まったためでしたが、収縮が小さいことはカナダドルにあまり支持を提供しませんでした。 市場のセンチメントは弱まっており、4月の失業率が6.9%に上昇したことが示された後、カナダ銀行による金利引き下げの可能性が検討されています。6月に金利引き下げの可能性は50%以上と見られ、ルーニーにさらなる影響を与えています。 CADの中期的な方向性は、米国とカナダ間の貿易の動向に密接に関連しています。カナダ銀行の最近の報告では、貿易緊張が経済に対する最大の脅威であると特定され、世界的な保護主義の強化がリスクを増大させる可能性があると警告しています。 米ドル指数は混合データにもかかわらず100.00以上の水準を維持しています。トレーダーは、消費者の気分を測るためにミシガン大学の消費者信頼感調査を含む米国の主要な経済データを待っています。来週火曜日にはカナダのGDP報告が、国内成長の洞察を探るために注目されるでしょう。 現在、USD/CADは明確なトレンドを示さず、週全体でかなり狭い範囲を描いて1.3960付近に留まっています。カナダドルの早期の強さは1.3750に達した後に薄れており、それ以来、価格は21日指数移動平均（EMA）の上に留まり、いくつかの基本的な支持を示しています。しかし、上昇の動きは1.4024近くにある50日EMAの周りの抵抗を突破するのに苦労しており、現在のところ強気の勢いに制約をかけています。 マクロ経済の観点から、3月のカナダ製造業販売は月間で1.4%の減少でした。これは予想されていた1.9%の減少よりも若干良好でしたが、このデータはルーニーへの関心を戻すには十分な重みを持っていませんでした。主な影響は一次金属や石油などの分野から来ており、これらのセクターは通常、外部の需要や商品価格に敏感です。 4月の雇用統計が失業率の上昇を示したことで、センチメントに大きな変化が生じています。その発表は、消費者と機関の信頼感を損なうだけでなく、カナダ銀行の6月の金利引き下げの可能性を50%以上に引き上げる結果となりました。したがって、潜在的な緩和的姿勢は今や可能性ではなくタイミングの問題に感じられます。その確信の高まりはカナダドルを防御的な状況に追いやり、100.00のハンドル上で安定している米ドルに対して特にそうです。 政策の観点から、中央銀行からの最近のコミュニケーションには貿易関係に対する明確な注意喚起が含まれていました。報告書は、拡大する保護主義政策に関連するリスクを強調し、特にこれらが輸出機会を制限し、サプライチェーンへのアクセスを複雑にする可能性があると警告しています。もし緊張が高まれば、国境の北側での経済活動に追加の圧力がかかり、それに伴い通貨への支持が減少する可能性があります。 トレーダーがUSD/CADに関連するデリバティブ構造で作業している今、技術的な不決定の段階は、政策の異なる傾向と重なりあい、リスクパラメータを厳に求めています。現在のEMA周囲の停滞は、良好な潜在エネルギーを持つ圧縮されたセットアップを形成しています。今後数日の間、私たちの焦点は、これら二つの基準平均に対する価格の反応がどのようであるか、そしてマクロデータがポジションをより積極的な方向に傾けるかどうかに留まるでしょう。

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米国株が欧州指数に追いつけるかどうかが焦点になっています。欧州株は今年強いスタートを切っていますが、LVMHは米国と中国での飲料部門の売上不振により後れを取っています。 LVMHは以前は欧州で最も評価の高い企業でしたが、今ではエルメスに追い抜かれ、3月以降のパフォーマンスが乏しい状況です。このラグジュアリーセグメントは重要であり、エルメスの成功が示すように、欧州でのセクターは分裂の兆しを見せています。

LVMHの株式パフォーマンス

LVMHの株は2025年に20%下落しており、回復の見込みは限られています。利益予測は楽観的とは言えません。一方、Nvidiaは成長期待が見込まれていますが、見積もりはやや引き下げられています。 ラグジュアリー10インデックスは今年5%の上昇を見せており、5年間で120%のリターンを記録しています。しかし、LVMHの問題は、米国株が回復する中で、欧州株が米国株を上回る能力に影響を与える可能性があります。 全体的に、LVMHの苦境により欧州のラグジュアリーセクターの見通しは不確実なようで、欧州市場への支援にも影響を及ぼしています。一方で、米国のテクノロジーの成長は、現在の四半期における欧州株市場のパフォーマンスに挑戦を与えています。

地域間の経済バランス

私たちが目の当たりにしているのは、地域間のバランスが変化している瞬間です。欧州株は年初に米国を上回ってスタートしましたが、現在そのリードは選ばれた支柱に依存しており、亀裂が見られています。特にLVMHは、米国と中国市場における飲料セグメントの物足りない結果により、勢いを失っている状況です。それは単なる企業の後退ではなく、かつて信頼されていた重鎮が前進力を欠くという異常事態です。 3月以来、アルノー氏の企業は、欧州の強さの指標と見なされていましたが、著しく減速しています。欧州での価値の高い企業の冠が彼らの手から離れ、エルメスがその場所を取っています。この変化は、ラグジュアリー内部の内部の分裂について多くを語っています。すべての企業が圧力を受けているわけではありませんが、分裂は明らかです。ある名前は前進し、他は静かに後退しています。 トレーダーとして、私たちはプレッシャーポイントの形成に注意を払う必要があります。LVMHの評価が20%下落したことは小さな調整ではなく、センチメントの重大な変化を反映しています。将来の利益期待も低調であり、早期に救済は訪れそうにありません。これは重要です。なぜなら、ラグジュアリーは欧州株にとって安定したパフォーマンスの源であったからです。その最大の要素の一つが弱体化したことで、その支援が揺らぐ可能性があります。 一方、アトランティックを越えた場所では、テクノロジーが再び推進力を取り戻しています。トレーダーはNvidiaのような名前の弾力性に注目すべきです。そう、将来の見積もりはやや引き下げられていますが、米国の成長株に対する広範な気分は intact（そのまま）です。これは、欧州のラグジュアリーセグメントの一部を取り囲む慎重なトーンとは対照的です。 ラグジュアリー10インデックスは今年5%の穏やかな上昇を示しており、過去5年間のリターンも堅調です。しかし、これらの数値はセクター内での疑問を隠しています。一度は豊かさと消費者の価格力に対するクリーンで透明なプレイでしたが、今はより選別が求められています。もはや欧州のラグジュアリーを均一なトレードとして扱うことはできません。どの名前がパフォーマンスを牽引しているのか、またそうでないのかを知ることが、ポジションの構築において不可欠です。 今後数週間、この分岐は重要です。単に東対西、ラグジュアリー対成長の問題ではありません。伝統的に高い確信を提供してきたセクターのテストを目の当たりにしています。一部は持ちこたえている一方で、他の一部は静かに圧力の下で崩れていっています。これは戦略により密接な焦点を当てる時です。私たちがどうやってエクスポージャーを回転させ、広範な見積もりに関連するリスクを管理し、利益のサプライズがどのように解釈されるのかを見直す必要があります。

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EUR/USDは1.12の周辺で静かな状態を維持しており、金曜日の北米セッションが進むにつれて控えめなサポートを示していました。最近の連邦準備制度の期待の低下が中央銀行政策の見通しに影響を与えており、欧州中央銀行は一般的にダウィッシュな姿勢を維持し、さらなる利下げを検討しています。 最近の米国のデータは、5月のミシガン大学消費者信頼感指数の低下を示し、一方で1年間のインフレ期待は7.3%に上昇しました。この動きは、米ドルが堅調に推移するのを助け、金曜日のアメリカセッションでEUR/USDは1.1200近辺にとどまりました。 他の通貨ニュースでは、GBP/USDは1.3300を下回りました。これは、米国での1年間の消費者インフレ期待の上昇に影響を受けた米ドルの回復によるものです。一方、金は、米ドル強化の影響を受けて、木曜日の強いパフォーマンスの後に$3,200を下回ってしまいました。 要点 – EUR/USDは1.12付近で静止し、弱いサポートを示している。 – 米国のデータがインフレ期待を高め、米ドルを堅調に保っている。 – GBP/USDは米ドルの回復で1.33を下回った。 – 金は$3,200以下に滑り込んだ。 – イーサリアムは$2,500以上で推移しており、4月以来ほぼ100%上昇している。 外国為替のマージン取引には大きなリスクが伴い、高いレバレッジはトレーダーにとって利益にも損失にも影響を与える可能性があります。外国為替取引に参加する前に、投資目的とリスク許容度を考慮するべきです。

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韓国の貿易責任者、安德鉅（アン・ドクグン）は、APEC会議中に米国の関税措置からの免除を求めました。しかし、リクエストがどのように受け取られたかについての示唆や、米国の関税からの完全な免除の前例はありませんでした。 免除を許可することは、他の国々が同様の救済を求めることにつながり、貿易交渉をさらに複雑にする可能性があります。それは、米国の貿易政策における公平性と一貫性に関する世界的な疑問を提起しています。 この状況は、各国の利害と国際貿易政策の広範な枠組みの間の摩擦を浮き彫りにしています。安によって正式にリクエストが行われたものの、公式な返答は見られず、これは案件がまだ検討中であるか、リクエストが保留されたことを示唆しています。前例の欠如を考慮すると、免除はワシントンが用いてきた以前の戦術から大きく逸脱することを意味します。 ワシントンからのすべての動きが慎重に注視されている中、免除のようなジェスチャーでさえ、長年の貿易パートナー間に新たな緊張をもたらす可能性があります。他の政府は優遇措置を認識し、同様のアクセスを求めたり、自国の関税構造を調整する形で報復を求めたりする可能性があります。このリスクだけでも、米国の貿易当局者が今後数週間は曖昧な態度を維持する理由となるかもしれません。 短期的に価格設定を考えると、特に貿易に敏感なセクターに基づくデリバティブが関与する場合、現在はより広い不確実性のコリドーがあります。確認がない、あるいは緩やかな否定さえないことは、重要な貿易フローの再ルーティングの可能性を無視できないことを意味します。このような状況では、安定したまたは予測可能な貿易条件に過度に依存するヘッジ戦略は、大きな価格再設定にさらされる可能性があります。 私たちは、アジア太平洋の輸出に関連するセクターのビッド・アスクスプレッドを監視することが有益です。特に最近ボラティリティが狭まった場合には、スプレッドが拡大することは、本当の不確実性の中での再価格設定を示唆します。特に大きな名目価値のポジションを持つ者には重要です。 また、貿易指標に関連する長期契約に対するエクスポージャーには注意が必要です。外交的なエスカレーションの可能性がある現在、突然の政策変更に直面することがあります。これは、物理的な商品の国境を越えたフローに依存する契約に特に影響を与える可能性があります。これはパニックについてではなく、現実を認識したポジショニングに関するものであり、このような瞬間は頻繁には現れず、市場のオープンさに向かうか、より大きな制限に向かう傾向があることを認識しています。 私たちのモデルにおいて、現時点での最も慎重な調整には、ヘッジ比率の引き締めと、輸出依存の株式に対する方向性の賭けの遅延が含まれます。週末に市場が閉じている際に出現する可能性のある政策決定を考慮し、適切にポジショニングします。リスクプロキシペアにおけるオーバーナイトギャップは頻繁に発生しており、これは前向きなボラティリティの予測に組み込まれています。市場は現在、これらのリスクを完全には織り込んでいません。 したがって、首都間の対話が続く中で、私たちは条件がすでに変更されたかのようには振る舞うべきではありません。トレーダーの視点からは、エクスポージャーディシプリンを失うことなく明確さを待つことが、次の数週間での違いを生むことになります。

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カナダドルはUSDに対して安定しており、今週の範囲の中間点で取引されています。米国のデータが連邦準備制度の政策に影響を与えているため、利回りスプレッドに注目が集まっており、原油価格はUSD/CADの推定値を1.3970で安定させるのに役立っています。 国内のカレンダーは限られたデータしか提供しておらず、来週には3月の国際証券取引とCPIが予定されています。カナダ銀行のマクレム総裁は、バンフでのG7会議で次の木曜日に発言する予定です。

技術分析

USD/CADは1.4000の上に抵抗線があり、1.3900の周辺にサポートがあります。RSIレベルは中立になり、モメンタムの喪失を示しており、200日移動平均線の1.4021は重要なレベルとして残っています。 最近の混雑は、9月から2月の上昇の61.8%のリトレースメントの周囲に集中しています。読者にはリスクと不確実性について注意を促し、投資決定を行う前に自身で調査を行うことを推奨します。 現在見られているのは、市場が安定しており、ほぼ静かな綱引きに捕らえられている状態で、買い手も売り手もリードを取る自信がないようです。カナダドルはどちらの方向にも大きく動いておらず、国内の要因よりも外部の要因が大きく影響を与えていることを考えると、驚くべきことではありません。派手な動きは少なく、むしろじわじわと進行しています。 金利差が引き続き広範な方向性の流れを導いているため、利回りスプレッドは特にここで大きな影響を与えています。最近のアメリカの経済指標が連邦準備制度の次の動きについての議論を後押ししているためです。アメリカのインフレデータは期待を一方に押し寄せ、また別の方向にも振れ、これが参加者が金利がどこにあるべきかと考えることに繋がっています。これらの利回りの動きは、カナダドルの比較価値に影響を与えるため、トレーダーが真剣に注目する理由となっています。特にUSD/CADのようなUSDペアに対してです。 エネルギー市場もここにもう一つの安定の層を加えています。過去数セッションにわたってほぼ一貫している原油価格は、1.3970のレベルでの保持を強化しています。カナダにとっては、原油輸出がバランスシートを支配しているため、これは重要な意味を持ちます。為替レートに対して一種の人工的な安心感を与え、今のところは下方向のモメンタムを和らげています。 要点: – カナダドルは安定しており、現在の取引価格は1.3970。 – 利回りスプレッドと外部要因が市場の動向を強く影響している。 – 重要なテクニカルレベルは1.4000の抵抗と1.3900のサポート。 – データの発表が限られている中、来週のG7会議が注目される。

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ラファエル・ボスティック氏は、連邦準備制度の政策立案者として、経済の不確実性が続く中で、今年の利下げは1回のみと予測しています。彼は経済成長を0.5%から1%の範囲と見込んでおり、リセッションは予想していないとのことです。 ボスティック氏は、特に関税から生じるインフレ圧力が追加措置を必要とする可能性があると指摘しています。最近の米中貿易緊張の緩和が彼の見通しをわずかに調整することを示唆しています。

タカ派的な姿勢

ボスティック氏は一貫してタカ派的な姿勢を取っているものの、今年は投票権を持っていないとのことです。市場参加者は、インフレリスクと利下げ期待の潜在的な変化を再考する必要があるかもしれません。 ボスティック氏の発言は、複数回の利下げが期待されている中で、中央銀行がインフレが完全にコントロールされているとは確信していないことを思い出させます。予測される成長は長期的な平均をしっかり下回っており、リセッションが基本ケースにおいて示されていないため、ボスティック氏は連邦準備制度のブレーキを慎重にかけ続けていますが、ペダルから完全には離していません。彼の見解は、政策立案者が価格データを非常に注意深く見守っており、さらなる行動を取る前に市場の期待よりも長く待つ可能性があることを示唆しています。 関税による価格圧力が引き続き懸念されることも加わります。米国と中国の間で地政学的緊張が和らいでも、以前の措置の影響がインフレ指標にまだ影響を与える可能性があります。これにより、一時的な外交政策の緩和では容易に解除できない粘着的な状況が生じます。

条件付きの利下げ予測

注目すべきは、2024年に1回の利下げを予測しているだけでなく、その条件付きの性質です。これは確定されたものではなく、今後の報告や現在の取り組みがコアインフレをターゲットに近づける進展をもたらすかどうかに依存しています。したがって、金利は長期間高止まりし、政策は感情よりも実際のデータに基づいているようです。 今後を見据えて、利下げの賭けを慎重に扱うべきです。過去の期待に基づく積極的な緩和を価格に組み込むことは、リプリシングリスクの扉を広く開くことになります。特にインフレ関連の数値が十分に弱まらなかった場合や、成長データが予想以上に強くなった場合です。 市場は短期的には慎重に進む必要があります。例えば、雇用統計が堅調だった場合、支出も堅実であれば、政策立案者は忍耐を保ち、家計需要が必要なほどに減速していないと主張する可能性があります。強い経済指標は将来の利下げの前提をすぐに崩すことになります。 ボスティック氏は現在投票を行っていないため、彼の発言は即時の意思決定を直接決定するものではありませんが、彼のトーンと枠組みは中央銀行内でのより広い思考を反映しています。特に彼のベースラインが現在のフォワードカーブに埋め込まれているものとは非常に異なる場合、我々はその前提が依然として正当化されるかどうかを確認する必要があります。 今後数週間にわたり、単に早い利下げの期待に基づく取引に傾くことを避けるべきです。むしろ、雇用、消費者行動、供給指標全体からのより強い確認を探るべきです。それらが同時に一気に低下すれば、中央銀行の支援が早まるかもしれません。しかし、それまでは、データが動くための重荷はしっかりとデータにあります。

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ポンドは米ドルに対して上昇を続け、欧州セッションで1.3330近くに達しました。この動きは、予想を下回る米国の生産者物価指数データと低迷した小売売上高に続くもので、米ドル指数は約100.50まで低下しました。 米国の生産者物価指数は、ホスピタリティなどのセクターの減速により低下を示しており、観光活動の減少が顕著な影響を与えています。小売売上高は、0.1%のわずかな増加にとどまり、先月の1.5%からの急激な減少が見られ、関税変更の予想が影響しました。これらの要因は、米国の10年物財務省債券利回りの高値4.55%から約4.40%への低下に寄与しました。 それにもかかわらず、米国連邦準備制度の金利が安定するとの市場の期待は高く、CME FedWatchツールの確率にも反映されています。最近の米国消費者信頼感指数やインフレ期待データに注目が集まっています。 イギリスでは、ポンドは他の主要通貨に対しては押し戻されましたが、米ドルに対しては上昇を続けており、これはポジティブなGDPデータの発表によるものです。この成長は、イングランド銀行が現在の金利を維持する可能性を示唆しています。トレーダーはイギリスのCPIデータを待機しており、インフレおよび今後の金利決定についての洞察を得ようとしています。 要点 – ポンドは米ドルに対して上昇し、約1.3330に達しました。 – 米国の生産者物価指数が予想を下回り、小売売上高もわずかな増加にとどまりました。 – これにより米国の10年物財務省債券利回りは低下しました。 – イギリスのGDPデータの好影響によりポンドは継続的な上昇を見せていますが、主に米ドルの弱さによるものと見られています。 チャート上では、GBP/USDペアは20日間の指数移動平均線の上にあり、相対力指数は40から60の範囲内に位置しています。ペアは1.3445で抵抗に直面し、心理的レベルの1.3000にサポートがあります。

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