ゴールドマン・サックスは、5月の雇用の成長が125,000人増加すると予測しており、これはコンセンサスの期待に一致しています。失業率は4.2%のまま推移することが予想されています。 賃金の成長は、前月比で0.3%の上昇が見込まれており、大きなデータ追跡ツールは堅調な労働市場の成長を示しています。しかし、関税に関連する不確実性に伴う労働力削減により、連邦政府の雇用は減少するかもしれません。 約10,000の減少が連邦政府の雇用に見込まれており、これは貿易政策に対する不確実性を背景としたスタッフの削減によるものです。これらの削減にもかかわらず、全体的な労働市場は引き続き強靭であると予想されています。 ゴールドマン・サックスは、5月の労働報告が安定していると見込んでおり、政策問題からのリスクが潜んでいます。連邦準備制度理事会は、即座の政策変更を行わずに忍耐強く待つことが予想されています。 この報告は、ゴールドマン・サックスが125,000の非農業雇用の増加を予測している5月の雇用市場に関する比較的わかりやすい分析を提供しています。これはほとんどのアナリストが期待していることに合致しており、大きな驚きはなさそうです。失業率は4.2%にとどまると予測され、全体的な失業率に大きな変化は見られないでしょう。通常、これが平坦であることは、雇用と職の離職が広く均衡していることを意味します。予測される雇用の成長は良好に見えるかもしれませんが、雇用の拡大の加速を示すものではありません。 賃金は、月間で0.3%の増加が見込まれており、これは急速ではありませんが、スタッフに対する需要が一貫していることを示しています。この特定の賃金の上昇は、リアルタイムでの雇用と賃金を追跡する民間データソースによって裏付けられています。彼らは、さまざまなセクターで健全な雇用増加が見られると指摘しています。これは重要で、一貫した賃金の成長は、たとえ雇用が市場の一部でわずかに軟化しても、消費を支えるクッションとして機能します。 しかし、私たちは連邦レベルでいくつかの圧力を見ています。貿易政策と関税に関連する不確実性から、推定で約10,000の政府の雇用が削減される見込みです。部門が資金の不透明さや優先事項の変更を感じると、彼らは雇用を凍結したり、固定期間契約が静かに終了することがよくあります。これは、現時点で広範な雇用の状況に大きな影響を及ぼすことはありませんが、セクター全体の勢いを評価する際には抑制要因となります。 ブランクファインのチームは、これらの削減にもかかわらず、民間の雇用主は依然として安定した雇用を維持する速度で雇用を続けていると強調しています。私たちがオプション価格や先物市場でのポジションを設定する際には、賃金や雇用の安定がマクロニュースに関連する短期的なボラティリティを抑制することができるでしょう。 連邦準備制度については、彼らは現状維持が予想されています。中央銀行は、データがそれを促さない限り政策を変更することは通常ありません。今私たちが見ていること—比較的安定した労働データからの堅実な収益まで—は、反応を引き起こすには不十分です。パウエル議長らは、特にインフレデータが緩和される中で、軽微な変動を容認することを示しています。彼らは急ぐ必要はありません。

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北京は、習近平とドナルド・トランプの間で進行中の電話会議を確認しましたが、トランプはまだコメントをしていません。通話終了後、真実のソーシャルを通じて更新が期待されています。 オーストラリアドルとニュージーランドドルはどちらも約50ピップ上昇しており、今日は好調に推移しています。オーストラリアドルは5月以来の最高値に近づいており、もしその基準を超えれば、11月以来見られない水準に達する可能性があります。 通話の詳細が公開されると、「ファクトを売る」反応が懸念されています。市場はトランプと習の会話の前に反発し、特に火曜日の外交協議の確認後は強気に見えました。 両国が貿易緊張を緩和し、実際の合意に向けたステップを踏み出せば、リスク資産の上昇トレンドをもたらす可能性があります。 要点としては、ここで見られるのは外交努力に関連した楽観主義による反応です。二国間のリーダー間の議論のニュースは、トレーダーがすでに資産、特にオーストラリアドルやニュージーランドドルといったリスク指向の通貨を高値で入札している時期に出てきました。これまでのところ、オーストラリアドルは有意に上昇しており、5月中旬以降に見られなかった価格水準に接近しています。 通話後に何も具体的なことが正式に確認されていないにもかかわらず、二国間の緊張が緩和されるという期待だけで市場は持ち上がりました。実際の成果がない段階で市場は期待される変更を価格に織り込みがちです。このような早期の反発は、実際の貿易解決策や経済的変化が現れたときに反転する可能性を秘めています。「ファクトを売る」警告に言及することが示すのは、ファンダメンタルズの前にある感情です。 このような動きは外交的な出来事の結果として発生する場合、特に具体的な政策結果がまだ提供されていない場合には、一連の課題を引き起こします。市場参加者が良いニュースに対して攻撃的にポジショニングしている場合、実際のフォローアップが平坦または曖昧だと、価格は迅速に修正されるかもしれません。これが注目すべき背景です。 レバレッジを用いて取引を行うトレーダーにとって、AUDとNZDの動きは単なる注目事項ではなく、グローバルなイールドとエクスポージャーへの需要を代理する通貨ペア全体に広範な影響を与えます。これら二つの通貨が同時に強化されるとき、外部のリスク要因が緩和されるという安定感や自信に対する感情が移行している兆候です。 その点を踏まえれば、明確で構造的な進展がない限り、そのような勢いが減衰することを期待するのが通常です。高ベータ通貨は、基礎となるサポートが弱まると素早く逆転する傾向があります。外交的なヘッドラインの後、モメンタムトレーダーはこの週の初めに報われました。しかし、同じ道を進み続けるためには、今後は口頭での更新以上のものが必要となります。データと確認がこの先重要となるでしょう。 要点としては、アプローチを調整し、以前の期待が現実にどう反映されるかを確認するべきです。関税削減や新たな合意への道筋を確認するフォローアップ措置があれば、自ずとリスクの受容を助けるでしょう。しかし、それがなければ、単なるおしゃべりはさらなる強化の脆い足場に過ぎません。 今後のボラティリティは、両者が通話の内容やトーンにどのように反映するかにかかっています。どちらかが混合メッセージを提供したり、攻撃的な表現を使用したりすれば、現在の強化が後退する可能性が高いです。一方、将来の会議、貿易枠組み、または規制緩和に関する具体的な合意があれば、この反発がさらに延長されるかもしれません。 短期的なポジショニングはリスクにさらされています。このような状況では、短期ボラティリティ取引は一見魅力的に見えるかもしれませんが、急激なニュース駆動の価格動向には現実的なリスクが存在し、それを尊重すべきです。デリバティブのエクスポージャーを持つ者は、感情がヘッドラインによって押し上げられ、堅実なデータが薄い状況に合わせて調整するべきです。

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欧州中央銀行（ECB）の総裁は、サービス部門が減速していることを述べました。調査データは、短期的な見通しが弱まっていることを示しています。 高関税と強いユーロは、輸出をより困難にすることが予想されています。防衛およびインフラへの投資が経済成長を支えると予測されています。 これらの投資は、中期的にはインフレの上昇をもたらす可能性があります。成長に対するリスクは、事前に決まった金利パスがない中で下方に偏っています。 ECBは、メンバー間で意見が異なるにもかかわらず、今後の不確実性に対処するための十分な準備が整っていると感じています。中立金利についての議論はまだ行われていません。 現在の金利パスとECB総裁の任期の完了について、信頼が表明されています。記者会見の後、ユーロは一般的に弱まった米ドルに対して上昇しました。 記事の根底には、ユーロ圏の最も弾力性のある部門の1つであるサービスが冷却していることが示されています。最近の調査は、前方の楽観が減少していることを示しています。この減速は、サービスが鈍い製品生産業界に対する堅実なバランスとして機能していた期間の後に続いています。現在、両者が何らかのレベルで弱まっているため、前進の勢いは損なわれているようです。 下側への影響を追加すると、ユーロの強い動きと上昇する関税という貿易制限が、ブロック内の輸出業者に新たなハードルをもたらしています。強い通貨は海外需要を圧迫し、ユーロ圏の製品が国際市場でより高価になる傾向があります。一方、インフラおよび防衛に焦点を当てた政策イニシアチブは、成長が完全に漂流することがないことを示唆しています。これらの支出はしばしば長期的で粘着性があり、民間セクターの勢いが緩んでいる間でもある程度の活動を維持することができます。 とはいえ、公共主導の支出にはコストがあります。時間が経つにつれて、この種のターゲットを絞った流出はインフレ圧力をかける傾向があり、特に経済の余剰能力が限られている場合にはなおさらです。この文脈において、刺激策がより広範な価格圧力に波及するリスクが高まり、インフレ期待が目標を上回る持続が続く中で注視すべきです。それに言及すると、中央銀行家からの中期的な見通しは、すでに定められた道を逸れる緊急性がないことを示しています。もう一つの大きなショックがない限り、金利の動きは慎重なペースで進むことができるという感覚が広く共有されています。しかし、固定された一連のステップにはコミットメントはありません。 内部では、条件が改善されたかどうかではなく、インフレを抑えるために政策がどの程度制限される必要があるかについて意見が分かれています。中立金利のレベルについての明確なコンセンサスは形成されていません。この明確さの欠如は、マーケットプライシングがコメントや予測の周りで変動する余地を残すため、ボラティリティが高いままである可能性があります。 夏のカレンダーがより多くのデータとおそらく流動性が少なくなる中で、私たちはニュースに対して伸びすぎているように見える動きに備えています。そのことを考慮し、保護策とポジショニングは、ニュースフローが常に価格行動と整合するわけではないことを反映するべきです。時には元のインパルスが経済的な基礎から来るのではなく、金利期待や通貨フローの調整から来ることがあります。

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カナダの4月の貿易収支は、予想の15億ドルの赤字に対して、71.4億ドルの赤字を記録しました。前月の赤字は、5.1億ドルから22.6億ドルに修正されました。 4月の輸出額は604.4億ドルで、前月の修正された676.8億ドルから減少しました。一方、4月の輸入額は675.8億ドルで、修正された3月の700.1億ドルよりもわずかに少ない状況でした。 この予想を上回る大きな貿易赤字は、季節的なノイズを超えた輸出の急激な月次収縮を示しています。3月の以前は過小評価されていた赤字は今や上方修正され、外部貿易の圧力が高まっていることをより明確に示しています。4月の赤字の拡大は、3月に修正されたレベルから70億ドル以上も落ち込んだ輸出の急減と直接関連しています。 輸入は一方で、より抑えられた幅で減少しており、輸出の急落と比べると小幅な緩和効果しか持たない状況です。輸出と輸入の差は予想を大きく超えており、海外からの需要の影響か、国内での生産に問題があることを示唆しています。輸出に依存するセクターは、第二四半期の期待を再評価することになるでしょう。 最終的に、この赤字の大きさは、短期のボラティリティ測定の注視が必要であることを示しています。特に北米のFXや国境を越えた商品フローに最も影響を受けるセクターとの交点で注視する必要があります。オプションやスプレッド取引での凸性エクスポージャーを調整しているトレーダーは、最近の価格設定が許容しているよりも持続的なギャップを組み込むためにモデルの感度を延長する必要があります。 要点： – 4月の貿易赤字は71.4億ドルで、予想の15億ドルを大きく上回った。 – 輸出は604.4億ドル、輸入は675.8億ドル。 – 輸出の急減は、外部貿易の圧力を強調。 – 輸出に依存するセクターはQ2の期待を再評価へ。 – 短期のボラティリティ測定の注視が必要。

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米国の新規失業保険申請件数は247,000件に増加し、予想の235,000件を上回りました。前の週は240,000件でした。 継続的な申請件数は1,904,000件で、予想の1,910,000件をわずかに下回り、前回の1,919,000件から減少しました。この新規申請件数の増加は10月以降では最も高く、米ドルの下落をもたらしました。 最新のデータは、新規失業保険申請件数の明確な上昇を示しており、10月に見られた水準に達しています。247,000件という数字は、予想をかなり上回っており、労働市場が予想以上に軟化している可能性を示唆しています。一方、継続的な申請件数はわずかに減少しており、長期的な失業の減少、あるいは少なくとも雇用市場の流動性が高まっていることを示しています。新規申請件数の増加に焦点が当たる一方で、継続的申請件数の減少はデータを解釈する上で別の要素を加えています。 ドルが下落する反応として、市場は金利の期待をより迅速に再評価しています。この調整は、雇用における冷却兆候を考慮し、状況が早期に一時停止または方針転換を必要とする可能性が高まっているという信念を反映しています。予想以上の週次新規申請と長期申請の減少の組み合わせは、市場が消化している対照を生み出しています。 パウエルは最近の発言の中で、今後のデータに大きく依存する立場を繰り返しました。特定の行動にコミットすることは避けつつ、今後のインフレーションと雇用のデータへの扉を開けておきました。その柔軟性は今、より直接的に試されています。 市場は最近の労働データを米国の利回りを引き下げる理由として解釈し始めています。利回り曲線は短期の部分で急激な調整を見せました。2年物財務省証券は発表後の数時間に著しい需要を集めました。これは、トレーダーが現在の政策金利の持続性に疑問を抱き始めたときによく見られる現象です。 金利の期待に関連したデリバティブポジションは、フェッドファンド先物やユーロダラ―オプションに反映され、次の2四半期内に緩和される可能性が高くなってきました。特にアット・ザ・マネーのスワプションの暗示的ボラティリティの動きは、感情がいかに迅速に変化したかを裏付けています。トレーダーは経済の減速の可能性とフェデラル・リザーブのデータ依存度の増加の両方に反応しています。 市場で活動する私たちは、絶対的な変化に注目すべきです—雇用数だけでなく、利回りや暗示的な確率の変化にも。重要なのは動きの速さであり、方向性だけではありません。失業保険申請件数が予想外に増加し、同時に債券利回りが低下すると、市場が延長された政策の引き締めに対して以前ほど確信を持てなくなっているという見方が強化されます。 要点： – 新規失業保険申請件数が予想を上回ったことが影響して米ドルが下落。 – 継続的な申請件数は減少しており、長期的失業の減少を示唆。 – 市場は雇用の冷却兆候を考慮して金利の期待を再評価中。 – パウエルは将来のデータに依存する姿勢を示した。

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アメリカの第一四半期の単位労働コストは、当初予想された5.7%増から6.6%増に改訂されました。暫定的な数値は5.7%の上昇であり、前回の2.0%の増加を大きく上回っていました。 生産性は1.5%減少し、暫定的な0.8%の減少から改訂されました。以前は生産性が1.7%増加していました。現在のデータは、労働コストが上昇する一方で生産性が低下していることを示しています。 ここで見られるのは、年の最初の三ヶ月間における単位労働コストの急激な上方改訂であり、現在は当初の5.7%ではなく6.6%になっています。この変化は、労働が企業にとってますます高価になっていることを確認するだけでなく、特に賃金インフレを最終消費者に転嫁するのが難しいセクターにおいて、利益率の期待にさらなる圧力を加えています。 同時に、改訂された生産性の数値は1.5%の低下を示しており、これは以前見られた穏やかな減少に続くものです。これは重要な変化であり、前四半期では生産性の成長が1.7%であったことを考慮すると意味があります。企業が労働により多く支払っている一方で労働者一人あたりの生産量が減少している場合、他の切り口で考えることはできません—これはインフレ圧力が水面下で蓄積される環境を作り出すのです。 私たちの視点から見ると、労働コストとその生産量とのミスマッチは生産効率の悪化を示唆しています。これは単なる見出しの変化ではなく、インフレーションの持続性に関する仮定に直接的に影響を与えます。企業が生産量の増加なしに雇用コストの上昇に直面し続ける場合、価格圧力は需要が冷却することだけでは緩和されないでしょう。 このすべてが、短期的なノイズだけでなく政策に対する将来の期待に直接影響します。パウエルと彼の同僚は、特にインフレを抑えるために金融条件が十分であるかどうかを測る際に、「待って見る」アプローチに基づいてメッセージを構築しています。労働コストの上昇と生産性の低下はその目的には寄与せず、むしろインフレが以前考えられていたよりも消費データの柔らかさに反応しにくいという考えを支持します。 これらのシグナルに応じる者として、第二四半期におけるボラティリティを価格に反映させることは、利率決定日への反応よりも、コストの粘り強さを調査することに重点が置かれるようになります。生産量の減少にもかかわらず賃金圧力が強いことは、より広範なデフレの進展が生じるまで時間がかかることを示唆しています。 このデータは、近い将来の複数の基準金利の引き下げの可能性を減少させる可能性が高いです。このようなコアデータは、将来の曲線全体における確率の重み付けを変化させ、近い方は生産性側で明確な改善が見られない限り、緩和を見込むべきではありません。この段階では、これらの改訂からは、短期的に労働からのコスト緩和を期待することができるとは示されていません。 したがって、特に中期の償還に関する金利のボラティリティは支えられるかもしれません。価格設定行動は、すでに攻撃的な緩和的仮定に対する反発を反映しており、この種類のデータはそのトレンドを持続させます。特にキャリーの議論がサイクルの緩やかさの仮定に依存していた場合、特定の凸性に敏感なポジショニングの再考を促すかもしれません。 要点： – 単位労働コストが6.6%増に改訂されたことは、企業にとって労働が高価になっていることを示す。 – 生産性が1.5%減少し、労働コストの上昇と生産量の減少が強調されている。 – 労働コストの上昇と生産性の低下は、インフレの持続性について見直しを促す。

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2025年4月、米国の国際貿易収支は-616億ドルとなり、予想の-700億ドルを上回る結果となりました。前回の貿易収支は-1405億ドルから-1383億ドルに修正されました。4月の財の貿易収支は-8697億ドルで、3月の概算値-8762億ドルおよび前回値-1478.5億ドルから大幅に改善しました。 4月の輸出は3.0%増加し、前月の0.2%の増加と対照的でした。輸入は16.3%急落し、以前の4.4%の増加からsharpに減少しました。3月には輸入が計画的な関税の影響で急増し、過去最高の貿易収支となりました。4月の輸入の大幅な減少、特に医薬品などの消費財においては、貿易収支の回復をもたらしました。改善はあったものの、貿易収支は2023年末の水準に戻ったに過ぎませんでした。 年初来の財とサービスの赤字は、2024年同期間と比較して1793億ドル（65.7%）増加しました。一方、USD/JPYの為替レートは、別の失業保険請求データにより139.17から142.84に変動しました。 4月の貿易収支が予想より良好な結果となったことは、一見すると好ましい印象を与えるかもしれません。貿易収支は-616億ドルに狭まり、予測を大きく下回りましたが、これは輸入量の急激な減少によるものでした。前月の数値もそれほど悪化せずに修正されていることに留意する必要があります。この動きは単なる月次変動以上のものであり、外部政策要因に結びついた行動の変化を示しています。 3月の輸入の急増は偶然ではありませんでした。多くの米国の輸入業者がさらなる関税変更を見越して購入を前倒ししたようで、こうすることで規制の変更が施行される際の追加コストを避ける狙いがあったと考えられます。その結果、貿易不均衡の人工的な膨らみが引き起こされたのです。この動きが収束した後、4月には急激な修正が見られました。これは、器械的な改善ではなく、3月の急増に対する消化によるものです。 輸出は過去1年以上で最も早い月間ペースで3.0%上昇し、3月のほぼ横ばいのパフォーマンスから強い逆転を示しました。分析の観点から見ると、それは外部の需要がより安定しているか、または以前の物流ボトルネックが解消されたことを示しています。それでも、4月のデータの際立った特徴は、消費者向けのセグメントが主導した16%以上の輸入急落です。医薬品のような商品は、在庫計画に応じて波状に動くことが多く、この減少は3月の膨張した注文が現在収束していることを示唆しています。 要点として、月次のギャップは狭まりましたが、これは急激な四半期のノイズの文脈で読み取るべきです。マクロの数値に関連する短期的な方向性の賭けを行う私たちにとって、4月の変化を貿易ポジションの構造的な変化と見なすことはまだできません。 年初来の累積された貿易赤字の物語は、全くもって有利とは言えません。前年から65%以上の増加を示す1789億ドルの貿易赤字の増加は、軽視すべきではありません。このパターンが持続可能かどうか、外部需要が減少する場合や国内消費が高いままである場合には疑問を持たなければなりません。 為替レートの変動、特にUSD/JPYについては別々に考慮する必要があります。円は、米国の労働市場の軟化の兆候が広がるにつれ、わずかに強まりました。これらの失業保険請求は、雇用サイクルに小さな歪みを示唆し、ドルの勢いを徐々に削いでいます。 取引という観点から、私たちの視点は、前倒しまたは遅延した変化が広範な供給の流れにどのように影響するかに固定され続ける必要があります。これらの動きのタイムラインは重要です — バランスの再調整のペースを誤るとポジションがリスクにさらされる可能性があります。特に、FXのボラティリティがマクロのリリースと結びつく場合はなおさらです。給与報告や貿易公表の近くでの短期ボラティリティは、より感度が高く、より角度的な反応を示すかもしれません。 修正された数値には慎重に注視し、これらが2023年に最後に見られたレベルであることを心に留めておく必要があります。消費パターンが反転し始める場合や、さらなる政策変更が新たな前倒しサイクルを生み出すならば、関連資産クラスに対する期待は動的に再調整されるべきです。過去の修正に基づいてエントリーとイグジットのタイミングを決めることは、マクロの背後にあるミクロ構造の変化を見逃すリスクがあります。

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欧州中央銀行は2025年6月の金融政策決定において、主要金利を25ベーシスポイント引き下げました。預金ファシリティレートは2.00%で、予想通り変わらず、以前は2.25%でした。主要再金融金利は2.15%で、予想通りですが2.40%から引き下げられました。マージナルレンディングファシリティレートは2.50%に減少し、以前は2.65%でした。 インフレは中期的な2%の目標に沿うと予想されており、2025年の平均予測は2.0%、2026年は1.6%、2027年には再び2.0%に戻る見込みです。コアインフレは今年2.4%の予測で、次の2年間は1.9%に落ち着く見込みです。実質GDP成長率の予測は2025年が0.9%、2026年が1.1%、2027年が1.3%です。

金融政策アプローチ

ECBはデータに基づくアプローチを維持しており、特定の金利パスにコミットすることなく、会合ごとに決定を行っています。最近の予測は経済見通しにほとんど変化がなく、コアインフレは安定しています。ヘッドラインインフレの調整は、エネルギー価格の低下とユーロの強さに起因しています。決定はEUR/USDにほとんど影響を与えず、1.1423で安定していました。 金利の引き下げは予想されていたものの、価格圧力が内部目標に沿って緩和されているとのECBの自信を示しています。ラガルドの立場は慎重であり、固定された進行方向を提供することなく、会合ごとの戦略を好んでいます。その選択は、将来のデータに合わないコースにロックインするよりも、柔軟性を保ちたいという願望を強調しています。 要点として、価格予測が堅調であることは、政策立案者が現在の経済のモメンタムの水準が成長を支え、インフレを目標に戻すのに十分だと考えていることを示しています。2026年のインフレ見通しが1.6%に低下することはこれを強化します。一方、次の2年間のGDP成長のわずかな増加は控えめですが、金利の引き下げが急激なリスクに対する対応よりも微調整の手段であるというケースに寄与します。

市場予想と戦略

これらの状況は、今後の積極的な緩和を示すものではありません。利益成長は監視されており、サービスインフレは減少しつつありますが、コアの指標ではまだ注意が必要です。ドルに対するユーロの強さは輸入コストを和らげ、ヘッドラインインフレへの圧力を軽減しますが、もし持続すれば金融条件を望ましく以上に引き締める可能性があります。 これらの詳細から、今後の近い期間において範囲内での市場予想が示唆されています。金利引き下げの価格設定は徐々に浸透しており、金利先物において大部分が考慮されているようです。データが明確に予測から外れない限り、成長の減速やコア価格要素の再加速によって、ボラティリティは抑えられるでしょう。 短期のセクションではより敏感な動きが期待され、腹部や長期に比べて影響が大きいと考えられます。金利スワップやSTIR契約は、インフレの読み取りにおける第二層のサプライズに続いて小幅な再評価を経験するかもしれませんが、曲線全体の大きなシフトはフォワードガイダンスの変更や現在のデータリズムの破綻を必要とするでしょう。特に9月と12月契約の中で、定義された範囲内でフラッテナーに寄り添う機会があります。 その点を考慮に入れると、短期のガンマをスキャルピングすることは、より説得力のある方向性の信号が現れるまで中立的なベガを維持することよりも魅力が少ないようです。EUR/USDの動きのなさは、FXボラティリティ売却者が挑戦されていないことを確認しており、そのテーマは米国のデータが政策の乖離を引き起こすまで変わらないでしょう。これは金利差だけでは捉えられないでしょう。 要約すると、基本的な仮定は保持されています。経済状況はおおむね安定しており、インフレは目標に向かって後退しています。ECBは緊急性を持っていないだけでなく、選択肢も排除していません。この環境は、特に超短期のポジショニングにおいて、インフレの動向と実質利回りの調整によって進む戦術的アプローチを支持することを続けています。

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ニューヨーク連邦準備銀行の調査は、企業が関税の引き上げにどのように反応したかを分析しました。製造業の約3分の1とサービス業の45%が、関税によるコストの増加を全て顧客に価格の引き上げを通じて転嫁しました。 この調査は、中国製品に対する関税が145%から30%に引き下げられる前に行われ、急速な価格上昇が見られました。製造業とサービス業の半数以上が1ヶ月以内に価格を引き上げ、その多くが1日または1週間以内に行いました。 懸念される点は、企業が関税の影響を受けていない商品やサービスの価格も引き上げたことでした。これは、賃金や保険などの上昇するコストをカバーするためであり、価格設定の気候を利用して価格を引き上げた可能性があります。 最近の米国PMIは、インフレーションの圧力が高まっていることを示唆しており、近くCPIの読み取りがさらに高くなる可能性があります。連邦準備制度は、関税の影響と広範なインフレのトレンドのバランスを取るという課題に直面しています。関税による価格の引き上げは一時的である可能性がありますが、緩和措置が価格の引き上げを定着させることで、2%のインフレ目標に戻る努力が複雑になる可能性があります。 要点として、既存の記事は、関税によって直接影響を受けた商品を超えた価格調整の連鎖を強調しています。企業はコストの引き上げに反応しただけでなく、この機会を利用して全体的にマージンを広げました。報告された数字では、製造業の約3分の1とサービス提供者のほぼ半数が新しい輸入コストを小売価格を調整することで即座に相殺しており、反応時間が短く、ためらいがほとんど見られませんでした。 さらに、多くの企業が貿易政策に全く影響されていない商品の価格を調整していたことがより明らかです。一般的な正当化には、保険、労働、運賃が含まれ、いずれも最近数ヶ月の有効な圧力でした。しかし、その一貫性とスピードには驚かされます。これは、現在の環境を利用した機会主義を指し示しているか、少なくとも、価格の引き上げが目立たなくなると計算していることを示しています。 購買担当者指数が進行中の価格圧力を示唆している中、消費者インフレは再び上昇する可能性があると予想されます。特にインフレが複数の側面から圧力を受けている場合、政策のシフト時期は慎重に新しいデータと照らし合わせる必要があります。 取引参加者が緩やかなインフレーションを織り込む中、彼らはもはや助けにならないかもしれない基準効果と再調整を受け入れなければならなくなるでしょう。もし価格が昨年、金利の引き上げや一時的な供給調整によって緩和されたのであれば、それが今後の読み取りをサポートするとは限りません。 貿易政策による価格決定が消費財を超えて波及する様子をこれまでに見てきました。サービスインフレ、特に医療、教育、保険などの分野はしばしば遅れますが、一度価格の引き上げが設定されると、より粘着性を持つようになります。 インフレーションの冷却を期待している投資家は、最近の価格設定の振る舞いが一時的な調整を示すか、より広いトレンドを示すかを注視する必要があります。現在見られていることは、明らかに後者を示唆しています。タイミングは重要ですが、一時的な要因が構造的な習慣に変わったかどうかを認識することも同様に重要です。 中国の関税引き下げが消費者価格に与える完全な影響はまだ見えていませんが、これらの措置の前に価格の引き上げが非常に迅速に行われた事実は、企業の反応性を強調しています。これは、価格が引き下げられた後に戻るのに遅れることは単なる慣性だけでなく、ピーク価格が正常化したことを示している可能性があります。短期的にボラティリティと価格の底を評価する人々にとって、この認識は重要です。

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現在のビットコインの状況は、主要な米国経済データの発表を控え、上昇モメンタムが一時的に停止している状態でした。ポジティブな成長期待は、広い視点でビットコインに支持を提供しています。 インフレ懸念の高まりによって金利期待が調整される場合、リスク資産に対して潜在的なリスクが存在します。このような調整は、ビットコインや株式市場の短期的な下落を引き起こす可能性がありますが、全体的なトレンドは上向きであるべきです。 主要な経済イベントには、NFPレポート、米国CPI、および今後数週間のFOMC決定が含まれます。これらのイベントは市場の動きに影響を与える可能性が高く、特にインフレに関して重要です。 ビットコインは最近、トレンドラインを下回り、102,127のレベルに向かっています。このレベルは、新たな最高値を目指す買い手にとっての潜在的な機会を提供し、106,800の抵抗の下での統合が発生しています。 現在、ビットコインは1時間チャート上で2つのトレンドラインの間に圧縮されています。買い手は上昇を狙い、下向きのトレンドラインを突破することを目指しています。一方、売り手は上向きのトレンドラインを突破し、潜在的な下落に対するポジションを強化しようとしています。 上記で説明した内容は、投機市場における一時的な停止を反映しています。ビットコインは以前の展開されたラリーの後、米国におけるインフレおよび金利期待に関するマクロ経済的なトリガーに対して、より敏感に反応しています。この提案は明確です。経済指標がより変動的または予測不可能になるにつれて、将来の条件で取引を行う傾向のある市場の反応も変わるでしょう。 要点としては、過去数ヶ月にわたる全体的なトレンドは上向きであり、これは長期的な経済改善に対する継続的な信念と比較的安定した流動性環境によって支えられています。ただし、特にインフレデータが強気に傾く場合の金利期待の短期的な変動は、リスク資産に対するプレッシャーが高まる窓口を示唆しています。 数回のイベントが重要です。月間雇用市場レポートがトーンを定め、その後すぐにインフレデータと金利政策に関する連邦の決定が続く予定です。これらの各イベントはボラティリティを引き起こし、そのボラティリティの行き先は実際の数字よりも市場予測との違いによって決まることが多いです。期待からの逸脱は、しばしば数値そのものよりも重要です。 テクニカルな観点から見ると、ビットコインは重要なトレンドラインを抜け、102,127の近くで水面を試しています。この範囲には明確な関心があり、過去に再累積の試みと関連付けられています。この範囲での買い活動は evident ですが、方向性を確認するためのさらなる確認が必要です。上には106,800の抵抗が存在し、今のところさらなる上昇の試みを拒否しています。価格は狭いゾーンで宙ぶらりんになっており、トレーダーには長く続かないかもしれない圧縮パターンを提示しています。 日中のチャートでは、現在のセットアップが大きな動きが迫っていることを示唆しています。これは、重要なレベルでの圧縮が通常は拡張につながるからです。バイアスの方向は、最初にどのラインが外されるかによって依存します。下降境界を突破すれば、以前の高値を試す意図を持った新しい買い手が参入する可能性があります。逆に、上昇トレンドラインを下回れば、より攻撃的な売り手が深いサポートを再テストしようとするでしょう。 デリバティブ市場を監視している私たちにとって、ポジショニングはこれらの今後の触媒を正確に考慮しなければなりません。データ発表前には、レバレッジは軽めに設定し、オプショナリティは直出のエクスポージャーよりも効率的かもしれません。価格が緊張状態にあり、外部イベントが点火ポイントとして予定されているとき、タイミングは助けになるだけでなく、不可欠になります。 盲目的にブレイクを追いかける時ではありません。むしろ、確認が反応を決定すべきです。予測ではなく、価格がエントリーを招くようにしましょう。この段階での忍耐は、特に暗号デリバティブのようなボラティリティの高い場所での取引をより明確にします。私たちが繰り返し見てきたように、圧縮フェーズでの早すぎるエントリーは、方向が完全に明らかになる前にストップを掃討されることがよくあります。 ブレイク時のボリュームの増加は、どちらにせよ、大きなサイズにコミットする前の最低限の閾値であるべきです。トップティアのイベントの周囲での市場の反応は方向の手掛かりになるでしょう。これらのイベントの前に取引を行うことはリスクを伴いますが、特に今週は、感情的な反応が論理を歪めるかもしれません。

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