S&P 500先物 (ESM2025) は、5月12日から17日の週間で強い上昇トレンドを示し、5月13日の急なギャップアップ以来、一定の上昇チャネルを維持していました。価格はVWAPの中間線の上に留まり、主要なボリュームスパイクが5,845–5,860ゾーンを新しいサポートエリアである5,880–5,900に変えました。 即時の抵抗は5,960に設定されており、5,969、5,981、6,000のさらなる障害があります。上昇トレンドが持続し、価格が5,960を突破すれば、ターゲットには5,981、そして潜在的には6,000が含まれます。逆に、5,960を上回ってクローズできない場合、5,943に向かって下落し、VWAPの中間線を再テストする可能性があります。 強気のシナリオでは、5,960を上回る持続的な動きがあれば、価格は高い抵抗ゾーンに向かって進展し、チャネル内に留まることでダウンサイドでの買いを促します。一方、5,960付近での拒否は下方へのスウィングを引き起こし、価格がVWAP帯などの重要なサポートレベルを下回ると損失が膨らむ可能性があります。 トレーダーにとって、5,960が突破されればロングポジションが検討され、レベルが拒否された場合にはショートポジションが推奨されます。リスク管理は定義されたストップロスとポジションサイズ戦略が重要です。 要点: – 5月13日の急な上昇により、5,880–5,900にサポートベースが確立された。 – 売買活動が5,845–5,860付近でサポートを確認。 – VWAP中間線の上での価格保持は、機関のオーダーフローからの継続的なモメンタムを示唆。 – 5,960は重要な抵抗レベルで、これを突破すれば5,981や6,000へのターゲットが開かれる。 – 5,960を上回れない場合は、5,943への下落とVWAP中間線への再テストが考えられる。 – 売買は価格の確固たる確信が伴うときに行うべき。 – ポジションサイズはリスクを反映する必要がある。

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カナダドルは米ドルに対して変動しており、USD/CADは1.4000付近で推移しています。この動きは変化する米国の貿易政策の中で発生し、市場のリスクサイクルに影響を与えています。 カナダのインフレデータ、特に消費者物価指数（CPI）は来週の火曜日に発表される予定であり、月曜日のビクトリアデーの祝日の後に行われます。価格の動きは200日指数移動平均線の影響を受けており、現在の水準を突破するためには大きな動きが必要になります。

カナダドルのパフォーマンスに影響を与える要因

カナダドルのパフォーマンスは、カナダ銀行の金利、原油価格、経済の健康状態などの要因によって左右されます。米国経済の健康もCADに大きな影響を与えます。 カナダ銀行が設定する金利は、カナダドルの価値に影響を与える可能性があります。金利や量的緩和に関する決定は、CADの国際的な資本への魅力に影響を与えます。 原油価格は、カナダが強力な石油輸出国であるため、カナダドルに影響を与えます。原油価格の上昇は一般的にCADを押し上げます。 インフレはカナダドルに影響を与え、中央銀行はそれに対応して金利を引き上げる可能性があります。その結果、資本の流入を引き寄せることになります。マクロ経済データも役割を果たし、強い経済データはCADの価値を高め、弱いデータは減価につながる場合があります。 200日EMAは最近の週で焦点となっており、価格が必ずしもどこに行くべきかを示すわけではなく、より長期的なコンセンサスを反映しています。しかし、問題は、価格がそのレベル近くで長く過ごしすぎているということです。このような優柔不断な状況は、誤解されると危険です。CPIの発表や原油や米国のデータなどから強力なファンダメンタルなきっかけがない限り、現在のテクニカルな水準はおそらく維持されるでしょう。 金利は方向性の主要なドライバーであり続けます。最近のカナダ銀行の声明は、以前の引き締めにもかかわらず、やや慎重な態度を維持しています。トレーダーがBoCが後れを取っていると信じ始めると（特にインフレが強い場合）、CADは上昇する可能性があります。しかし、代わりに需要の減少や賃金の成長が鈍化する兆しが見られる場合、その強気な見通しは急速に弱まります。

原油と経済データの役割

原油は引き続き重要な役割を果たしています。原油価格が上昇すると、通常はCADの外国からの購入が増えます。これは、石油輸出がカナダの財政的健康と深く結びついているためです。今日の相関は10年前ほど強くはないかもしれませんが、その影響は依然として注目に値し、無視すべきではありません。特に、厳しい世界供給や予想外の地政学的要因によって引き起こされる原油価格の上昇は、CADを支える可能性があります。 国境の両側からのマクロ経済指標は注意深く監視される必要があります。力強い米国の成長は、特に米連邦準備制度が予想以上に強いトーンを維持する場合、BoCに圧力をかけることでしょう。一方、カナダのデータが弱い場合、インフレが高めであっても、残されたタカ派的な見通しを損なう可能性があります。市場は、実際のデータポイントよりもサプライズの方向に対して反応することがよくあります。 主要な経済発表の周りではボラティリティが高まる傾向があるため、CADのオプションプレミアムはそれに応じて調整されるべきです。CPIの前にポジショニングについての手がかりを示す可能性があります。短期的な期待と長期的な信念の比較を行うために、カーブのフロントエンドが後の期間とどのように価格付けされているかを監視することが重要です。 現時点では、CPIの期待に特に注意を払います。コンセンサスからの逸脱は、金利期待に直接的に影響を与え、金利の先物価格を急傾斜させる可能性があります。これは、フロントエンドのフォワードやスポットポジショニングにも影響を与えるべきです。強いインフレは孤立して考えられないものとされており、それは金利からフローまで全てをリセットします。そして、それらが今後のステップへの手がかりとなります。

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欧州中央銀行の理事であるシュナーベルは土曜日に講演し、さらなる利下げに対して慎重なアプローチを強調しました。彼女は、グローバルな貿易緊張とインフレの動向が安定性を維持する理由であると述べました。 シュナーベルは、エネルギー価格の下落と世界的な成長の鈍化が短期的にインフレを抑える可能性がある一方で、中期的には逆転する可能性があることに言及しました。彼女は、価格の安定を維持するために金利を現在の水準で広く保持することを提案しました。

今後の6月の会議

今後の6月の会議について、シュナーベルは利下げに対する明確な支持を確認せず、「何が起こるかは未定である」と述べました。さらに、ユーロの最近の上昇についてコメントし、それを世界的な役割を強化するチャンスとして捉えています。 この目標を支えるために、シュナーベルは統一された欧州債券市場の必要性と共同債務発行の再考を強調しました。彼女は、欧州の公共財を資金調達するための共同債務について考えることは価値があると主張しました。 シュナーベルの発言は、急いだ対応よりも忍耐を重視する明確な傾向を示しています。彼女は将来の調整を排除しているわけではありませんが、より一貫した情報が収集されるまで現行の政策を維持する方向性が明らかです。エネルギー価格が下がり、世界的な需要が鈍化すると、インフレは一時的に緩和される可能性がありますが、その効果は持続しないかもしれません。最終的には、供給側の混乱や賃金変動、地政学的緊張が価格を再び押し上げる可能性があることを彼女は思い起こさせます。

行動しないことの慎重さ

金利を現状に近い水準で維持する提案は、無為ではなく、対立する経済的シグナルによって形作られた慎重さを反映しています。エネルギーや商品における最近の脱インフレが認識されている一方で、サービスや賃金には依然として圧力が残っています。これは単なる躊躇と読むべきではなく、早急な反応が望ましくない変動を招く可能性があるという認識です。金利が低すぎるまま早急に進めば、新たな価格上昇によって行き詰まり、制御が難しくなる可能性があります。 シュナーベルは政策レビューの変更について具体的な確率や暗示的なタイミングを示しませんでした。代わりに、「未定である」という表現は、6月のデータセットが現在のインフレ動向が単なる異常ではないことを確認するまで、より確固たる視点を持つことになるという見解を表しています。先を見越すために、今後の金利会議に関する暗示的なボラティリティやオプション感度の重要性が増すこととなり、特に短期金利先物の再評価をもたらす可能性があります。 彼女のコメントは、防御的な行動を示唆することなく、為替レートにも言及しています。ユーロの強さは、単なる輸出業者への逆風と見なされるのではなく、長期的な機会として捉えられています。ユーロ建て資産やユーロ圏全体の債務に関する話と合わせて、外部の脆弱性を低減する戦略を強化しています。 財政統合に対する彼女の関心は、金融問題からの逸脱として見なされるべきではありません。大陸の債務発行が、アメリカや日本のものと同様の量と安全性を得るためには、広範な制度的支持が必要となるでしょう。ユーロ圏リスクを国ごとの債務の寄せ集めとして評価するデリバティブの価格設定は、特に今後の発行がそのシフトを反映し始めた場合には、再考される必要があるかもしれません。 今後の取引週間において、6月の決定に関する不確実性が高まるため、ポジションを十分にヘッジすることが求められます。ECBのイベントに関連する期限付きオプションは、合意のシグナルがない中で6月の会議が近づくにつれて価値を取り戻す可能性があります。さらに、前方ガイダンスにおける驚きが短期的なカーブを急勾配にすることも考えられます。この場合、3月および6月の短期金利先物の流動性は、他の四半期よりも早く狭くなるかもしれません。私たちは、明確な立場を欠いた発言に対して価格が強く反応した事例を目にしたことがあります。 彼女の安定性に対する強調は、市場全体の動きが広がることを妨げるものではなく、明確性が現れない限りボラティリティが高まる可能性があることを静かに保証しています。ECBのコミュニケーションにおける暗黙の手がかりが力を持つような瞬間であると言えます。自動的なメカニズムが働いているとは想定せず、リスク認識が変われば特にFRA/OISベーシスに対する相関スプレッドを厳しく管理する準備をしましょう。

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マルティンス・カザクス、ラトビア中央銀行総裁およびECB政策委員会のメンバーは、CNBCとのインタビューで金利について議論しました。彼は金利がピークに近い可能性があると述べましたが、不確実性が政策の見通しを変える可能性があるとも言及しました。 カザクスは、現状がECBの2%のインフレ目標に合致していると述べました。もしこの状況が続けば、金利はほぼ最終水準に達しており、数回の引き下げの可能性があると示唆しました。 入手される経済データは今後の決定を導くことになるとカザクスは述べ、貿易交渉における進展の重要性を強調しました。彼はさらに、さらなる行動を取る前にこれらの要因を観察する必要があると述べました。 3週間前、カザクスは同様の立場を示し、ECBによるさらなる利下げには慎重になるべきだとアドバイスしました。ECB政策委員会の次回の会合は6月4日と5日に予定されています。 カザクスの発言は、今静かに形成されつつある政策決定のスタンスを強調しています — つまり、金利の引き上げは当面は難しいように見えるが、引き下げに急ぐ必要はないという考え方です。これは具体的には、金利政策が息をつく状態に達しかけていることを示唆しており、新たな課題によって変更されない限り、その傾向が続くということです。政策決定者たちは、さらなる動きをする前に指標の流れをしっかりと消化しようとしているようです。 すでに明らかになっていることを認めることから始めましょう：インフレは協力的であるようです。カザクスは、現在の経済的背景が一時的にはECBが設定した2%のインフレ目標を脅かすものではないと指摘しました。これは価格に対するアプローチに特に重要です。もし経済状況が現在の予測に沿って続けば、ECBは貸出コストを徐々に緩和する立場にあると推測できますが、急速には行われないでしょう。カザクスは、さらなる引き下げはおそらく数回だけで、多くはないだろうとほのめかしましたが、一貫したデータによって裏付けられる必要があります。 貿易の動向、特に緊張や不確実性が高まるところは、明らかに彼らのリスクの重要な要素として残っています。それは単なる口先の話ではありません。これは中期的な金利期待に直接影響を及ぼします。輸出入の流れ、商品価格、または商品の保護における変更は、円滑な進展を妨げる可能性があります。これらのリスクが現実化すれば、政策の緩和に向けた早期の動きは遅れる可能性があります。 私たちが今見ているのは、利回りと短期先物からの反応であり、トレーダーたちがより小さな金利引き下げが期待されていたよりも遅く到来する現実に recalibrate している様子です。カザクスが今月初めに同様の慎重なトーンを示したことを考慮すると、彼の立場は構造的なものであり、委員会内の他の何人かによっても共鳴される可能性が高いと考えています。忍耐がメッセージです。 私たちのアプローチは、今後数週間にわたって慎重さと準備を反映すべきです。6月の政策委員会の会合は、私たちの即時のタイムラインにおいて重要なポイントに位置付けられています。期待される大規模な変更があるからではなく、言葉の選び方が最も重要だからです。会合後のコメントのトーンが感情を迅速に変化させる可能性があり、それに反応する必要があります — 結果だけでなく、言葉の選び方、強調、留保についてもです。 「終端金利」や外部リスクに関する言い回しに注意を払うことが極めて重要です。構造や強調の小さな変化が、しばらくの間、感情を大きく傾ける可能性があります。 したがって、私たちはポジショニングを保ちながら、静的ではなく衝動的でもありません。新たなデータポイントはすべて前の指針と比較される必要があります。ドイツのインフレやユーロ圏の賃金成長を注視すること — どちらもECBの予測にとって重要な要素です — は期待の精緻化に役立つでしょう。いずれかの指標が予想を下回る場合、2024年後半の緩和期待を高める要因となるかもしれません。

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来週は、世界中の市場に影響を与えるさまざまな重要な経済イベントやデータの発表が予定されています。ロンドンでは、EU-UKサミットが安全保障と防衛に焦点を当て、漁業や若者の移動といった論争のある問題が議論の中心となる見込みです。中国の4月のデータは、工業生産や小売売上高が関税の影響で弱含むことが予想されていますが、最近の米国の関税緩和によっていくばくかの楽観的な要素も見られます。 中国の人民銀行（PBoC）は、政策の緩和に合わせてローンプライムレートを10ベーシスポイント引き下げると予想されています。また、オーストラリア準備銀行（RBA）も金利を引き下げる見込みで、混合信号の下、25ベーシスポイントの引き下げがみこまれています。カナダの4月のCPI発表は穏やかに推移し、経済不透明感の中で今後の利下げに関する議論が続くと予想されています。

英国のインフレ問題

英国では、4月のCPIが光熱費の値上がりや税制改正の影響で上昇する見込みで、前年比で3.6%のインフレが予測されています。ECBの4月の会合議事録では、経済状況の変化や政策調整に伴う利下げについての議論が明らかになるかもしれません。ユーロ圏および英国のフラッシュPMIも予測されており、特に英国のPMIは民間部門の生産の減少を示す可能性があり、経済停滞に対する懸念を強めると考えられています。 日本では、4月のコアCPIがエネルギーおよび教育分野の価格変動を反映して若干の上昇が予想されています。最後に、4月の英国の小売売上高は予想通りの緩やかな増加を見込んでいますが、有利な天候や賃金の上昇によって売上高のプラス成長に寄与する見込みです。

グローバル経済シグナル

来週は、混乱したメッセージではなく、注目すべき経済シグナルの明確な連続が見られます。ロンドンでのEU-UKサミットは安全保障や防衛をテーマにしていますが、漁業権や若者の移動など、政治的に敏感な分野に副作用をもたらす可能性があります。これらの分野は、貿易や労働移動に関する実際の懸念に触れることで、より広範な市場期待に影響を与える傾向があります。 中国の4月のデータは、すでに下向きの圧力に直面しており、工業および小売の見通しは控えめです。米国からの関税緩和の兆候にも安心感を得られません。関税政策は予測不可能であり、消費者信頼感の低下を引き起こしています。投資家は、特に利益幅が少ない場合、輸出に関連するリスクやエクスポージャーの価格設定をより慎重に行うと予想されます。中国のローンプライムレートの10ベーシスポイントの引き下げは、国家レベルの支援のさらなる証拠であり、刺激よりも安定化を目的としていると考えられます。これは、政策の意図について何かを示しています。つまり、当局は積極的な拡張よりも、失速の管理を重視しているということです。 オーストラリアでは、RBAからのシグナルが強まっており、刺激を支持する慎重さが表れてきています。インフレが依然として持続的であり、国内需要が不安定であるため、25ベーシスポイントの引き下げが広く期待されています。短期的な利回りの動きや通貨収束に焦点を合わせるトレーダーは、迅速に調整を行う必要があります。この前にポジションを調整することは、単に賢明であるだけでなく、不利なキャリーエクスポージャーを回避する上で必要です。 カナダの4月のCPIデータはサプライズの可能性が低いように見えます。予測は比較的フラットで、インフレは穏やかに見えます。そのため、金利に関する期待はすでに一部が織り込まれていると考えますが、今後の利下げに関する議論は加速するでしょう。これは、曲線全体に軽やかな下方のモメンタムを築くことになるでしょうが、かなり控えめに進行します。カナダの資産に広範なポジションを取るには適していない週ですが、ヘッジを強化し、コアインフレの印刷結果の確認を待つ必要があります。 英国に目を向けると、インフレが注目の中心となっています。4月のCPIは、光熱費の高騰や修正された税率の影響で上昇しており、単なる技術的な調整ではありません。前年比で3.6%の上昇は無視できません。これは、持続すれば利下げについての議論が遅れる可能性がある入力価格の基礎的な強さを示唆しています。その暗示――金融政策の余地が減少すること――は、特にギルト曲線の短期から中期にかけての固定収入市場にさらなる短期圧力をもたらすでしょう。高い公共料金へのエクスポージャーを持つ株式も一時的なリバランスを見るかもしれません。 ユーロ圏からは、先月のECB会合の議事録を待っています。利下げについてのオープンな議論は、政策立案者の回復ペースに対する信頼が変化していることを示すでしょう。しかし、急な声明は期待していません。重要なのは、言語のニュアンスです――中期的な価格目標や消費者データの軟化に関する懸念のほのめかしは、ダウィッシュな賭けを強化するでしょう。これが、ヨーロッパの固定収入をさらにポジティブなモメンタムに押し上げるかもしれません。 フラッシュPMIは、英国とユーロ圏の両方で発表される予定です。特に英国の出力数字は注目されています。民間部門のパフォーマンスが減速すれば、インフレが需要の過熱によって引き起こされていないという主張に重みを加えることになります。我々にとって、これは経済活動が停滞しているという期待と一致しています。その場合、ポンドに関する大きな方向性の取引は避けるべきであり、誤った出発に悩まされる可能性があります。 日本のコアインフレは、特定のコストカテゴリーのおかげで上昇しつつありますが、注視に値します。これが長期的に若干の影響を及ぼす可能性はあるものの、これだけで日本銀行が劇的な措置をとるとは考えられません。それでも、日本の金利の変動を監視することは、中立戦略における金利差の管理にとって広範な戦略の一部となります。 最後に、英国の小売データはサプライズのためではなく、確認のために注視されるでしょう。はい、天候の影響がありました。はい、高い賃金がわずかな支援をもたらしました。しかし、これが過信を生むべきではありません。データが感情を変化させるまで遅い時期であり、いかなる過剰反応も取引の規律をもって対処すべきです。 次に来るものは不透明ではなく、一般的な慎重への転換が見られます。価格形成は現在、データに反応しており、感情や投機には反応していません。そのため、適宜行動すべきです。

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アメリカ政府は現在、大規模な減税を議論中であり、ムーディーズはこの件についての決定を下しました。同社はアメリカの信用格付けをAaaからAa1に引き下げました。この変化は、3つの主要な格付け機関すべてがアメリカの最高格付けを取り去ったことを意味します。 ムーディーズは、アメリカの見通しを最初に引き下げた1年後に格付けを引き下げました。この決定は、標準的な18～24ヶ月のタイムラインよりも早く、重要な時期に行われました。新しい格付けは安定しているものの、財政政策に関する問題が指摘されています。

財政上の懸念と影響

ムーディーズは、アメリカの政府と議会が大きな財政赤字と上昇する金利コストを削減するための努力が失敗したことに懸念を示しました。同社は、現在の予算案が長期的に義務的支出を大幅に削減することは難しいと指摘しています。その結果、アメリカの財政パフォーマンスは、高い評価を受けている他国と比較して悪化する可能性があります。 ムーディーズは、アメリカの経済と金融の強みを認めていますが、それが財政指標の低下を十分に補っているとは感じていません。重要な指標の1つは、債務対GDP比率であり、これは2035年までに134％に上昇する見込みで、昨年の98％からの増加です。市場の反応は遅れて見られ、ドルには否定的な影響があり、金には肯定的な影響がありました。 格付けがAa1に引き下げられたことは、他の2つの主要な信用格付け機関の立場と一致するものであり、評価が通常の1年から2年のタイミングよりも早かったことは、緊急性を示唆しています。ムーディーズは、財政状況が予想以上に悪化しているという明確なメッセージを発信しました。特に重要なのは、同社が格付けの見通しを安定していると保持していることで、これは直近のさらなる悪化を予測していないことを示していますが、安心と誤解してはいけません。 分析の核心には、アメリカの政策立案者と財政規律との間の継続的な闘争があります。膨らむ赤字と上昇する借入コストは、単なる数字ではなく、具体的な影響を伴います。特に、現在の予算案が義務的支出を抑制する見込みが薄いという評価は特筆すべきです。社会保障および権利プログラムが支出の大部分を占めているため、政策調整による意味のある削減は今や非現実的に見えます。 彼らは計算を行い、私たちもそうすべきです。2035年までに134％に達する見込みの債務対GDP比率は、最近の刺激策や危機によって引き起こされた問題ではなく、長期的な構造的問題を示しています。リスクの観点からこれを観察する私たちにとって、これは明確です。財政的な圧力が深刻化しており、アメリカ国債はどんな状況でも安全であるという古い仮定が少しずつ崩れ始めています。

市場の反応と戦略的影響

金融市場での反応は秩序あるものの明確でした。ニュースが出ると、ドルは値を下げました。インフレや不確実性、通貨の弱さに対する保険として機能することが多い金は、新たな関心を集めました。このような行動は滅多に誤解されません。 この状況が指し示すのは、瞬間的な取引以上の方向性のガイドです。アメリカの長期債務証券への圧力は、特に新たな発行が財務省の資金ニーズに伴って増加するため、短期的に減少する可能性は低いです。これは金利や関連するデリバティブの暗黙のボラティリティに直接的にリンクしています。債券関連商品における高い動きは既に織り込まれています。 ここで重要なのは、利回りや中央銀行の政策ではありません。重要なのはリスクの認識であり、その指標は一段階上昇しています。将来の金利の結果に関連する金融商品の価格付けは、インフレに関する連邦準備制度のシグナルと構造的財政不均衡の上昇の競合する力に直面しています。 短期の利回りは依然として労働データやCPIの数字に依存しているかもしれませんが、長期については、デュレーションリスクが再評価されつつあります。その再価格設定が続く中、世界的に安定した信用条件でさえ、市場をさらなる変動から守ることはできないかもしれません。 私たちがボラティリティの傾きやオプション市場に織り込まれた方向性のバイアスを観察している中で、これらの最新の進展は持続的なヘッジフローの可能性を高めています。イベントのタイミングよりも、長期的な脆弱性に対する保護を構築することが重要になります。 態度の調整は、リスクプレミアムの完全な再調整なしには効果的ではありません。私たちは単にヘッドライン指標を再評価しているのではなく、意味のある財政ガードレールに合意することの失敗も重要視しています。その認識が広がるにつれ、前四半期には高価に見えたオプション戦略は、ベースケースの入力として見るべきものになります。 金利、FX、金属市場のトレーダーは、方向性をかけた投資やスプレッドを構築する中で、すでにシフトを開始しています。リスクリバーサルや先物ポジショニングによるセンチメントの傾向、暗黙の曲線に見られる動きにそれが現れています。資金の流出入やボラティリティプレミアムの動きを追跡することが、今後数週間の優先事項となります。

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ウェストテキサス中間 (WTI) 原油は約 $62 で取引されており、短期間の下落から回復を示しています。 $55 ゾーンでサポートを受け、日足チャートで潜在的なダブルボトム構造を形成しています。しかし、石油輸出国機構 (OPEC+) の生産増加やイランの原油戻りの可能性などのマクロ経済的および地政学的問題が市場のセンチメントに影響を及ぼしています。 OPEC+ の生産引き上げの決定は、石油市場にリスクをもたらします。 サウジアラビアのような主要メンバーは、生産削減の負担を負うことに消極的であり、割り当ての改善がない場合、ボランタリーでの 220 万バレル / 日 (bpd) の削減が2025年第4四半期までに終了する可能性があることを警告しています。 米国とイランの核合意に関する進展は、原油の反発を制限しています。 アナリストは、この合意が 80 万 bpd のイランの原油供給を再導入する可能性があると予測しており、市場に圧力を加えています。 WTI は $60 レベルを上回り、2021 年以来の最安値 $55 のベースを守っています。価格は21日指数移動平均 (EMA) の $61.29 を回復しており、短期的な強気シグナルを示しています。相対力指数 (RSI) は 50.70 で、MACD ヒストグラムはポジティブな回復サインを示していますが、$65 の抵抗近くでは依然として課題があります。さらなる動きはイラン、OPEC+ の政策、およびマクロ経済データの更新に依存しています。 現在の WTI 原油の状態、$55 でサポートを受けて上昇している $62 周辺での取引は、テクニカルおよびファンダメンタルのいくつかの要点を提供します。その $55 レベルのセットアップは「ダブルボトム」として形成されているようで、歴史的には反転ゾーンとして見られてきました。これは強気派の最後の抵抗線とも言えるもので、売り圧力の exhaustion を示唆していることがよくあります。したがって、少なくとも近い将来においては、最悪の下落を経験したかもしれません。WTI がその 21 日 EMA を上回り、$61.29 の近くに留まっていることは、短期的なモメンタムが肯定的であることを示唆しています。 しかし、このテクニカルなレジリエンスにはいくつかの摩擦があります。たとえば、RSI が 50.70 にあることで、確信を持つには至らない中立的な読み取りです。これは、上昇にも下降にも伸びていないため、両方の方向への動きを許容しています。MACD ヒストグラムがポジティブな領域に戻ったことは短期的な強さを支持しますが、価格が $65 を下回り続ける限り、慎重である必要があります。この抵抗帯が再度テストされる場合、バイヤーの強さがどれほどかが分かることになるでしょう。 より広い視点では、供給予測とテクニカル需要シグナルの間の綱引きを観察しています。OPEC+ が市場に対して高い出力量を押し出している中、特にメンバー間の調整があまり信頼できないことから、生産削減が維持されるかどうかには不確実性があります。リヤドの財務相は、他国がコンプライアンスを改善しない限りボランタリー削減を終了する可能性についても言及しており、アライアンス内の将来の結束に関する懸念が高まっています。 さらに、もし核外交の進展があれば、イランのバレルの可能性のある復帰—1日あたり最大80万バレルということで—市場は停滞した需要を追いかけるより多くの原油に直面しています。イランが比較的短期間で生産を増やすことができる能力は、現在のサポートレベルを圧倒する可能性がありますが、他の生産者が応じて生産を減少させるかどうかは未解決の問題です。 トレーディングの観点から、私たちの直近の焦点は、$60–$55 のサポート範囲の堅牢性にあります。このレベルが供給の脅威が高まっても維持されるなら、価格アクションは $65 以上の抵抗レベルを試す参加者を招待する基盤を形成する可能性があります。ここでのボリューム確認と日中のボラティリティメトリクスは特に重要であり、もし$63–$64 近くで強気の流れが強まれば、ショートポジションにプレッシャーをかけるポイントを作るかもしれません。 国際機関や政策決定のスケジュールされた更新を監視することは引き続き重要です。特に米国や中国の主要消費国におけるインフレやGDPの公開に注意を払う必要があります。これらは重要な期限のサイクル前のポジショニングに直接的な影響を与えるためです。 先を見越して、ガンマポジショニングやスキューのフラット化も注意深く確認する必要があります。特に価格がオプションディーラーがデルタをより攻撃的に調整する必要があるレベルに近づくときは注意が必要です。$65 近くのコールにおけるオープンインタレストの増加は上昇ブレイクアウトのためのポジショニングを示唆し、$60 以下でのプット活動の再開は弱気センチメントが再び活発になることを示すかもしれません。 ウィーンやワシントンからのトーンの変化に注意を払い、方向性バイアスの再調整を促すような状況に備えておきます。ヘッドラインリリースや予期しない外交の進展に近い価格アクションは、日中のボラティリティスパイクを引き起こすため、明確なレベル、厳格なリスクパラメータ、および事前のシナリオマッピングが必要です。

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5月の米国消費者信頼感は、予想を下回る50.8となり、予想の53.4を下回りました。4月の住宅着工件数は136.1万件で、予想の136.5万件をわずかに下回りました。一方、輸入物価は0.1%上昇し、予想の0.4%の減少とは逆の結果となりました。 日本は米国との貿易協議に対して消極的であり、トランプ大統領の減税案は下院の委員会で否決されました。ベイカー・ヒューズの米国の石油リグ数は1減少し、連邦準備制度は今後数年で労働力を10%削減する計画を発表しました。 市場では、WTI原油が88セント上昇し62.50ドルとなり、米国10年債利回りは2.3ベーシスポイント下落して4.43%になりました。また、金は46ドル下落して3193ドルになりました。S&P 500は0.6%上昇し、米ドルは強化された一方でスイスフランは弱まりました。 外国為替市場は、インフレ期待の上昇を示すデータが出るまで静かでしたが、その後市場のダイナミクスが変わり、利回りにも影響を与えました。米ドルは強化され、EUR/USDは1.1200から1.1131に下落し、USD/JPYは145.45から146.05に上昇しました。一部の米ドルの売り手が再び出現しましたが、その影響は限定的でした。貿易戦争の激化は収束したようで、市場は静けさを取り戻しました。 最新の消費者信頼感の数値である50.8は、予想を下回っただけでなく、過去の低水準に近いため、家計が比較的強い雇用データや株式市場にもかかわらず慎重であることを示しています。また、4月の住宅着工件数はわずかに予想を下回ったものの、その低い数値は、国内需要が当初想定されていたほど堅実でない可能性を支持しています。一方で、輸入物価がわずかに上昇したことは、輸入経済のデフレが途切れることなく続いているという仮定を複雑にしています。 グローバル市場の文脈では、日本の二国間貿易協定に対する躊躇が、トランスパシフィック経済協力に対する疑問を反映しています。この疑念は、安全な資産のポジショニングを測定する上で引き続き監視すべき背景テーマです。国内政策の指標も混合信号を加えました。たとえば、キャピトルヒルでの税制措置の敗北は、短期的には財政予測を劇的に変えるものではないものの、選挙年における供給側改革の進展に政治的難しさを浮き彫りにしています。 エネルギー市場も静観しており、米国の石油リグ数は1ユニット減少しました。劇的な動きではありませんが、探査成長が鈍化していることを示唆しています。これは、エネルギー需要の予測が穏やかで、精製マージンが薄くなっているためかもしれません。一方で、連邦準備制度の今後数年での10%の人員削減計画は、表面上は効率性向上の動きです。しかし、実務的には、バランスシートの拡大が穏やかになることと限られた採用が同時に進むことが多く、金融政策が今後、中立に近づく可能性があると見られています。 価格動向の観点からは、WTIの上昇は穏やかであり、熱狂的なものではありませんでした。ショートカバーと実需のポケットが62.50ドルへの上昇の大部分を説明している可能性があります。長期金利では利回りがわずかに2.3ベーシスポイント下落し4.43%になりましたが、それは逆転するまでのものではありませんが、しばらくは一部の浮動金利のエクスポージャーを控える動きを促しました。しかし、金はより重い動きで売却されました。3193ドルへの下落は、46ドルの減少であり、ドルの再浮上と実質利回りの回復と合致しています。これにより、オプションのトレーダーは金のボラティリティ曲線のスキューを下方修正する傾向を示しています。 S&P 500の0.6%の上昇は、急騰するのではなく安定していました。取引量は薄く、上昇はサイクル株ではなく金利敏感なセクターに由来しました。このため、ヘッジ感のあるラリーとなりましたが、見出しの数字に反していました。この動きは、米ドルのより広範な支持体を反映し、EUR/USDを1.1130の水準に押し上げました。これは相当な回復であり、最近のユーロ圏のファンダメンタルズの相対的な安定を考慮すると特に顕著です。USD/JPYも146.05に達し、トレーダーはインフレ見通しを再調整し、キャリーを戻しました。 この変化を駆動したのは演説でもなければ中央銀行の政策の驚きの変更でもなく、TIPS市場に埋め込まれた米国のインフレ期待の静かな上昇でした。これによりブレイクイーブンや実質利回りに関する算術が変化し、トレーダーは曲線の腹部でデュレーションエクスポージャーを早くクリアするよう圧迫されました。一部はドルの動きを和らげるために介入しましたが、和解は短命で継続的なフォローはありませんでした。ドルへの入札は維持されました。 一方で、地政学的リスクは若干減少しました。ワシントンと北京の間の貿易緊張が言葉のトーンで低下し、トランプ大統領が中東で忙しいため、市場はまた別の見出しの混乱を関税や制裁について価格に入れる必要が少なく感じました。近い将来、ボラティリティプレミアムはそれに応じて圧縮されました。

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金価格は、米中の関税合意を受けて1.50％以上下落し、リスク資産に資本が向かう動きが見られました。米国の小売売上高の減速や住宅データの混在にもかかわらず、インフレ期待は高い水準に留まっていました。 金は市場のセンチメント改善に伴い週間で下落し、XAU/USDは現在、日中の高値$3,252から$3,187で取引されています。経済データは$3,120-$3,265の範囲内での取引を示していましたが、週の終わりにかけてモメンタムは鈍化しました。

米国消費者信頼感の低下

米国の消費者信頼感は5月に低下し、インフレ期待の高まりが調査データに反映されました。住宅着工のデータが混在し、輸入価格が0.1％上昇したにもかかわらず、国債利回りは回復し、米ドルを後押ししました。 小売売上高の減少は4月の減速を示しています。アトランタ連銀の予測は、2025年第2四半期に2.4％の米国成長の可能性を示唆しています。市場の焦点は、引き続き連邦準備制度の行動と今後の経済イベントに向けられています。 今週発表された90日間の米中貿易休止の合意は、両国間の貿易紛争を終結させることを目的としています。米国の10年国債利回りは4.437％で安定し、実質利回りは2.0907％でした。 全体的に、金価格の変動は地政学的および経済的動向、インフレ見通し、通貨の動きに影響されます。中央銀行の活動や金利期待もその価値に大きく影響を与えています。

経済指標と政策の影響

これらの更新で起きていることを見ると、金は勢いを失ったことが明らかです。これはリスクの好みや米国の経済データの広範な変化に密接に関連しています。この金属は、ワシントンと北京間の一時的な貿易休止のニュースが報じられた直後に1.5％以上下落しました。この合意は両国間の緊張を少し和らげるものであり、トレーダーを株式や他のリスクの高い市場の隅に向かわせ、安全な避難所としての金から資金を引き出すこととなりました。 また、米国の特定の経済指標がソフトであること—特に小売売上高と住宅着工の分野で—が観察されていますが、インフレ期待はあまり変わっていません。これは興味深い状況を示しています。消費活動のわずかな減速にもかかわらず、価格圧力は依然として背景に存在しています。国債利回りは穏やかな回復を示し、特に長期の利回りはやや回復し、ベンチマークの10年物国債は4.4％を上回ったままでした。この安定化は、しっかりした実質利回りと相まって米ドルをサポートし、金の魅力をさらに低下させました。 連邦準備制度の影響は依然として中心的です。即時の政策変更は行われていないものの、インフレの抵抗が確認される中、金利引き下げに対する期待はわずかに揺らいできています。アトランタ連銀のGDPNow推定が来年の第2四半期に約2.4％の成長を維持している一方で、基礎データは一様に強いわけではありません。4月の小売売上高の減少は劇的ではないものの、家計支出の可能な減少を示唆しています、特にインフレが予想よりも長く続く場合には。 先週、金は$3,120と$3,265の範囲内でしっかりと取引されました。しかし、上昇のモメンタムはその範囲の上限近くで薄れていることに気づきました。金属は最近$3,187近くに定着しています—市場のセンチメントが他の場所で改善している中でもクールなトーンを反映しています。これは、以前の高値$3,252から注意深い後退を示しており、価格の動きは短期の抵抗近くで限られたモメンタムを示しています。 我々はまた、センチメント指標が冷え込んでいることを認識する必要があります。5月の消費者信頼感の指標は、上昇する生活費と将来の経済的安定に対する懸念の高まりを示唆しています。その不安は長期的には金にとってサポートになる可能性はあるものの、即時の需要にはつながっていません。 先月、輸入価格が0.1％しか上昇しなかったことは、インフレの状況をさらに複雑にしています。このわずかな上昇は、連邦準備制度が積極的に金利を動かすための説得力のある理由を示していないため、今後数ヶ月のデータ依存型の意思決定が開かれた状態にしています。それでも、政策立案者からのトーンは慎重であり、雇用データやインフレの数字、そしておそらくインフレ期待に関して注視されています。 次の経済データの公表や中央銀行からの更新が近づく中、金属の価格変動は国債利回りの動きやドルの強さまたは弱さに依存し続ける可能性が高いです。地政学的な展開も考慮に入れる必要があります—単なる合意だけでなく、それらの合意が時間とともにどれだけ確固たるものかです。

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S&P 500は、米中関税の引き下げに支えられ、週を通して安定した上昇を示しました。この指数は、混乱のない上向きの軌道を維持しました。 金曜日に発表された株式市場の数字は、複数の指数での上昇を示しました。S&P 500は0.7％増加し、ナスダック総合指数は0.45％、ラッセル2000は0.9％、ダウ工業株30種平均は0.7％、S&P TSX総合指数は0.3％増加しました。

週次のトレンド

週全体で、S&P 500は5.1％上昇しました。ナスダック総合指数は7.0％の増加を見せ、ラッセル2000は4.5％成長しました。ダウ工業株30種平均は0.2％の小幅な減少に見舞われましたが、S&P TSX総合指数は週の間に2.4％の増加を経験しました。 これらの数字は、特により明確な成長に焦点を当てた株式へのかなりの堅実なエンゲージメントを示しています。先週の上昇の大部分は、米国と中国之间の関税の変動における貿易関連の緩和に対する広範な機関の信頼を反映しています。この種のデータは、特に地政学的な進展を期待する参加者からの買いへの関心を再燃させることがよくあります。それは単なるセンチメントではなく、測定可能な変化への反応です。 景気循環株は、特に消費者需要と小型株へのエクスポージャーに関連するものが好調でした。ラッセル2000の上昇はその大きな仲間たちよりも大きく、リスクへの appetitionの増加を示唆することがしばしばあります。特に海外収益の多い大手多国籍企業は、週のさまざまな時点での為替の追い風から恩恵を受けました。バランスシートの強さは短期的には勢いとセクターのローテーションに対してあまり重要ではなくなります。 週の終わりには、幅広さがサポートを保ちました。上昇銘柄が下降銘柄を上回り、重い日中の逆転がなかったことは、週末を迎えるにあたって広範なためらいがなかったことを示しています。それは、混在する収益の見通しがある中では珍しいことです。オプション流動性もこれを裏付ける助けとなりました。私たちは、大型テクノロジー株においてコール契約が強く支持されているのを目撃し、これらの金融商品における短期的な暗示的ボラティリティが実績メトリックをわずかに上回りました。それは非常に特定の詳細ですが、静かな蓄積の下で投機的なポジショニングが進行中であることを示しています。 パウエルの金利についての以前の発言は、債券と株式の相関に影響を与え続けますが、タリフの楽観によってその影響は和らげられているようです。彼の以前のトーンは市場に対して緩やかに緩和的と受け取られ、そのセンチメントは残っています。利回りは注意深く見守られています。30年国債の価格は、連邦準備制度が現在の姿勢をどれくらい続けるかについての不確実性を示唆しています。長期先物のボラティリティは不快なレベルに急上昇することはありませんでしたが、カーブは短期の中点周辺に厳密に集中しており、新しいデータが変化すると急な再評価の可能性を示唆します。私たちは過去にそれをオプションガンマのトレンドシフトの指標として使用してきました。 あらゆる契約ポジショニングを機敏に保つべきです。次のデータサプライズを誤って読み取るコストは、静的な見通しを維持する恩恵を上回る可能性があります。

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