来週は、世界中の市場に影響を与えるさまざまな重要な経済イベントやデータの発表が予定されています。ロンドンでは、EU-UKサミットが安全保障と防衛に焦点を当て、漁業や若者の移動といった論争のある問題が議論の中心となる見込みです。中国の4月のデータは、工業生産や小売売上高が関税の影響で弱含むことが予想されていますが、最近の米国の関税緩和によっていくばくかの楽観的な要素も見られます。 中国の人民銀行（PBoC）は、政策の緩和に合わせてローンプライムレートを10ベーシスポイント引き下げると予想されています。また、オーストラリア準備銀行（RBA）も金利を引き下げる見込みで、混合信号の下、25ベーシスポイントの引き下げがみこまれています。カナダの4月のCPI発表は穏やかに推移し、経済不透明感の中で今後の利下げに関する議論が続くと予想されています。

英国のインフレ問題

英国では、4月のCPIが光熱費の値上がりや税制改正の影響で上昇する見込みで、前年比で3.6%のインフレが予測されています。ECBの4月の会合議事録では、経済状況の変化や政策調整に伴う利下げについての議論が明らかになるかもしれません。ユーロ圏および英国のフラッシュPMIも予測されており、特に英国のPMIは民間部門の生産の減少を示す可能性があり、経済停滞に対する懸念を強めると考えられています。 日本では、4月のコアCPIがエネルギーおよび教育分野の価格変動を反映して若干の上昇が予想されています。最後に、4月の英国の小売売上高は予想通りの緩やかな増加を見込んでいますが、有利な天候や賃金の上昇によって売上高のプラス成長に寄与する見込みです。

グローバル経済シグナル

来週は、混乱したメッセージではなく、注目すべき経済シグナルの明確な連続が見られます。ロンドンでのEU-UKサミットは安全保障や防衛をテーマにしていますが、漁業権や若者の移動など、政治的に敏感な分野に副作用をもたらす可能性があります。これらの分野は、貿易や労働移動に関する実際の懸念に触れることで、より広範な市場期待に影響を与える傾向があります。 中国の4月のデータは、すでに下向きの圧力に直面しており、工業および小売の見通しは控えめです。米国からの関税緩和の兆候にも安心感を得られません。関税政策は予測不可能であり、消費者信頼感の低下を引き起こしています。投資家は、特に利益幅が少ない場合、輸出に関連するリスクやエクスポージャーの価格設定をより慎重に行うと予想されます。中国のローンプライムレートの10ベーシスポイントの引き下げは、国家レベルの支援のさらなる証拠であり、刺激よりも安定化を目的としていると考えられます。これは、政策の意図について何かを示しています。つまり、当局は積極的な拡張よりも、失速の管理を重視しているということです。 オーストラリアでは、RBAからのシグナルが強まっており、刺激を支持する慎重さが表れてきています。インフレが依然として持続的であり、国内需要が不安定であるため、25ベーシスポイントの引き下げが広く期待されています。短期的な利回りの動きや通貨収束に焦点を合わせるトレーダーは、迅速に調整を行う必要があります。この前にポジションを調整することは、単に賢明であるだけでなく、不利なキャリーエクスポージャーを回避する上で必要です。 カナダの4月のCPIデータはサプライズの可能性が低いように見えます。予測は比較的フラットで、インフレは穏やかに見えます。そのため、金利に関する期待はすでに一部が織り込まれていると考えますが、今後の利下げに関する議論は加速するでしょう。これは、曲線全体に軽やかな下方のモメンタムを築くことになるでしょうが、かなり控えめに進行します。カナダの資産に広範なポジションを取るには適していない週ですが、ヘッジを強化し、コアインフレの印刷結果の確認を待つ必要があります。 英国に目を向けると、インフレが注目の中心となっています。4月のCPIは、光熱費の高騰や修正された税率の影響で上昇しており、単なる技術的な調整ではありません。前年比で3.6%の上昇は無視できません。これは、持続すれば利下げについての議論が遅れる可能性がある入力価格の基礎的な強さを示唆しています。その暗示――金融政策の余地が減少すること――は、特にギルト曲線の短期から中期にかけての固定収入市場にさらなる短期圧力をもたらすでしょう。高い公共料金へのエクスポージャーを持つ株式も一時的なリバランスを見るかもしれません。 ユーロ圏からは、先月のECB会合の議事録を待っています。利下げについてのオープンな議論は、政策立案者の回復ペースに対する信頼が変化していることを示すでしょう。しかし、急な声明は期待していません。重要なのは、言語のニュアンスです――中期的な価格目標や消費者データの軟化に関する懸念のほのめかしは、ダウィッシュな賭けを強化するでしょう。これが、ヨーロッパの固定収入をさらにポジティブなモメンタムに押し上げるかもしれません。 フラッシュPMIは、英国とユーロ圏の両方で発表される予定です。特に英国の出力数字は注目されています。民間部門のパフォーマンスが減速すれば、インフレが需要の過熱によって引き起こされていないという主張に重みを加えることになります。我々にとって、これは経済活動が停滞しているという期待と一致しています。その場合、ポンドに関する大きな方向性の取引は避けるべきであり、誤った出発に悩まされる可能性があります。 日本のコアインフレは、特定のコストカテゴリーのおかげで上昇しつつありますが、注視に値します。これが長期的に若干の影響を及ぼす可能性はあるものの、これだけで日本銀行が劇的な措置をとるとは考えられません。それでも、日本の金利の変動を監視することは、中立戦略における金利差の管理にとって広範な戦略の一部となります。 最後に、英国の小売データはサプライズのためではなく、確認のために注視されるでしょう。はい、天候の影響がありました。はい、高い賃金がわずかな支援をもたらしました。しかし、これが過信を生むべきではありません。データが感情を変化させるまで遅い時期であり、いかなる過剰反応も取引の規律をもって対処すべきです。 次に来るものは不透明ではなく、一般的な慎重への転換が見られます。価格形成は現在、データに反応しており、感情や投機には反応していません。そのため、適宜行動すべきです。

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