日本の首席貿易交渉官、赤沢亮生氏は、アメリカとの関税交渉を進めることを目指している。この取り組みは、6月の先進7カ国（G7）サミットまでに合意を達成するためのものであり、交渉ではすでに進展が報告されており、造船業での協力意欲が見られる。 現在、USD/JPYペアは0.14%上昇し、142.75で取引されている。日本円（JPY）は、日本経済のパフォーマンス、日本銀行の政策、債券利回りの差、およびグローバルなリスク感情の影響を受ける。

日本銀行の役割

日本銀行は、通貨制御を通じて円の価値に重要な役割を果たしており、時折市場に介入して円の価値を引き下げることがある。2013年から2024年にかけての超緩和的な金融政策は円の価値を下げる結果となったが、最近の政策の変更は通貨に一定の支持をもたらしている。 日本と米国の間の債券利回りの差は、歴史的に米ドルを優位にしている。しかし、日本銀行の超緩和政策からの徐々な退出はこのギャップを狭めており、特に他の中央銀行が利下げを行う中で顕著である。 日本円は安全資産としてみなされており、市場のストレス時にはその安定性から価値を高める。これにより、リスクが高いと見なされる通貨よりも不安定な時期に好まれる。

関税交渉の最新の進展

赤沢氏は、6月のG7会議前に関税に関する議論をまとめるよう力強く推進しており、すでに前向きな進展が見られる。交渉は部分的に造船業に焦点を当てており、実務的な成果を達成するという共通の意図を示している。この協力のトーンは、特に通貨の動きを追跡している人々に微妙な影響を及ぼす。 現在、ドルと円の為替レートは142.75に戻り、0.14%の小幅な上昇を示している。この変動は控えめに見えるかもしれないが、外国為替の観点から見ると、投資家の行動は微妙なニュアンスに基づいているため、両国の将来の政策の期待が変わりつつあることを反映している。円は孤立して動くわけではなく、国内の政策だけでなく、特に米国債と比較した債券利回りなど、グローバルに反応する。 日本の金利が後れを取ると歴史的に円がドルに対して不利になることを考えると、今回は特筆すべきことがある。日本銀行の超緩和金融政策からの転換が進むことで、金利のギャップが縮小している。これは、連邦準備制度が逆に金利調整の可能性を示唆する中で起こっている。スプレッドが圧縮されるにつれて、利回りのためだけにドルを保持する魅力は減少する。この動態は、ヘッジをバランスさせたり、マージンを管理したりしている人々にとって重要である。 円は恐怖の時にも別の特性を持つ。株式市場が揺れ動いたり、地政学的緊張が高まったりすると、日本の資産は資金の流入を引き寄せる傾向がある。それは、特別なリターンを約束するからではなく、安定した価値を持つと見なされるからである。これにより、通貨はしばしばシールドとして機能し、予測が難しい時期にこの好ましさがどれほど頻繁に生じるかを認識しないわけにはいかない。 東京からの政策行動は依然として重要である。歴史的に見て、中央銀行は円が過度に急速に弱くなると介入してきた。介入は稀であるが、発生した場合には強力なものになる可能性がある。感情が変化し、流動性が低下する中で、公式声明や会議の議事録からの手がかりには特に注意を払うべきである。これらは、見出しだけでは得られない広範なヒントを提供する。 今後数週間、私たちは数値だけでなくトーンにも注目している。もし他の地域で債券利回りが下方修正され続ける一方、日本が比較的安定していれば、キャリートレードはさらに解消され、円に上昇圧力をかける可能性がある。一方、貿易交渉が悪化するか、中央銀行の言語が緩和されれば、ペアのボラティリティが再び浮上し、リスクプレミアムの調整を強いる可能性がある。 金利先物や通貨エクスポージャに関連するオプションに従事している人々にとって、これらの動向は単なる観察すべき詳細ではなく、ボラティリティの価格設定、マージン要件、さらには担保戦略を駆動する核心要素である。交渉や政策コメントのあらゆる動きが円のピンの重さを変える。 要点: – 日本の首席貿易交渉官がアメリカとの関税交渉を推進中 – 円は安全資産とみなされ、市場のストレス時に価値が上がる – 近い将来の金利政策が円相場に重要な影響を与える可能性がある

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カナダ銀行の総裁、マクレムは、米国の関税の影響について述べ、それがカナダにとって大きな挑戦であると指摘しました。彼は、米国との新しい貿易協定の確保の重要性を強調し、関税の影響が経済データにはまだ表れていないものの、消費者物価への影響を注意深く監視する努力をすると述べました。 報告時のUSD/CAD為替レートはわずかに減少し、1.3730で取引されていました。オタワに所在するカナダ銀行は、金融政策を指導し、インフレを1〜3%に管理するために金利を設定しています。金利が高くなると、通常、カナダドルが強くなります。

量的緩和と緊縮

極端な状況下では、カナダ銀行は経済を刺激するために量的緩和（QE）を実施することができ、これは一般的にカナダドルを弱めます。対照的に、量的緊縮（QT）は回復段階でQEに続いて実施され、資産購入を減少させ、通常はカナダドルを強化します。これらの経済戦略は、単なる金利調整を超えた重要なツールです。 マクレムが提起したことは単なるコメントではなく、焦点がどこにあるかを確認しています：国境を越えるコストと貿易圧力です。現在のところインフレに影響がないように見えますが、遅れと欠如を混同してはいけません。価格圧力はゆっくりと浸透する傾向があり、消費者に転嫁される場合、その遅れは後に鋭い動きを引き起こす可能性があります。関税の動向を監視することは、もはや単なる財政の懸念ではなく、金融期待に直接的に影響を与え始めています。 為替ポジショニングにすでに調整が見られます; USD/CADのわずかな滑りは、カナダの対外依存に関する即時の不安を反映しています。しかし、このペアでの単一の低下は、勢いとして誤解されるべきではありません。オプションの領域では、これらの微妙な反応は短期的なヘッジを示唆しており、センチメントの大幅な変化ではありません。スポット反応は深いスワップとボラティリティプライシングの流れに裏打ちされることが多いため、ヘッドラインだけを追うよりもフォワードカーブを見ることがより生産的です。フロントエンドでの方向性バイアスが不明瞭な場合、スキュー行動がより多くの手がかりを提供するかもしれません。 カナダ銀行のインフレ目標を考えると、1〜3%の範囲は積極的な緊縮が必要になる前にいくつかの余地を提供します—特に、ヘッドラインレートが停滞するか不均等に減少する場合。これは、急激な反応はしばらくは予想されないことを意味します。しかし、次のサイクルでインフレの発表が特にコア指標が安定している時に高まる場合、オーバーナイトスワップの早期調整の要求は加速するでしょう。私たちにとって、そのリスクテールは穏やかに価格設定されるべきですが、相対的な中央銀行の乖離を通じたポジショニングが求められます。

政策の影響と市場の反応

債券に連動したデリバティブでは、参加者は政策の遅延と政策の変更をより厳格に区別する必要があります。マクレムの表現は前者を支持しています—それは忍耐を示唆しています。しかし、それはカーブ全体に影響を与えます。北米のインフレが驚くべきものでない限り、フロントエンドの契約は固定される可能性があります。貿易緊張や長期的な政策の再調整に敏感なバックエンドは、データにまだ現れていないボラティリティを消化する必要があります。それでも、それは商品流通の上限や報復関税に関する不確実性の中に潜んでいます。 カナダ銀行が再び量的緊縮に移行した場合—たとえ穏やかであっても—カナダドルを支える可能性はありますが、地域の金利スプレッドには副作用を伴います。それは私たちに多面的なトレードオフを提供します。さらにQTはバランスシートの抑制を示唆し、海外で再点火する可能性のある同時QEの傾向と区別されます。この乖離は、特に三ヶ月物のクロスカレンシー・ベーシス・スワップでより顕著になります。この観点を注視することは、トレーダーにとってより透明なマクロデータの前に優位性を提供する可能性があります。 トレードデスクは、仮定を迅速に見直す準備をしておくべきです。課題はCADの最高値や最安値を選ぶことではなく、政策の慣性が終わり、新しい財政的ストレスが始まる場所を認識することです。CADのボラティリティにおけるテクノロジー主導の圧縮は、柔らかい貿易レトリックと重ねた場合、誤解を招く可能性があります。低いボラティリティは、新しいデータポイントが到着する際に動きの低い潜在能力を意味するものではありません。CADに関連する金融商品でのブロック取引やオープンインタレストの変動は、経済予測よりもタイムリーなアラートを提供する可能性があります。 現時点では金利の設定は安定していますが、議論は移行しています。インフレの持続性と貿易の非対称性は、賃金データや国内需要曲線よりも政策の道筋を形作る可能性が高くなっているようです。カナダ銀行のフォワードガイダンスは注意深く保たれるかもしれませんが、デリバティブ市場は排出レベルのトリガーを待つ必要はありません。再価格設定は政策の動きよりも早く行われます—以前にも見てきたように。

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米国のドナルド・トランプ大統領は、ウルズラ・フォン・デア・ライエンとの電話会談を受けて、欧州連合（EU）への50％の関税期限を7月9日まで延長しました。EUは、合意を締結するための追加の時間を求め、迅速な貿易交渉の準備ができていると表明しました。 現在、EUR/USDは1.1378で0.12％上昇しています。関税は特定の輸入品に対して適用され、地元の生産者に輸入品に対する価格上の優位性を提供するための関税です。

税金と関税の違い

税金と関税の違いは、支払い方法にあります。関税は入国時に前払いされ、一方で税金は購入時に支払われます。関税は輸入業者を対象とし、税金は個人や企業に課せられます。 経済学者は関税の影響について意見が分かれており、一部は国内産業を守るための保護措置と見なしているのに対し、他の人は価格の高騰や貿易の緊張に寄与する可能性があると考えています。トランプの関税戦略は、米国経済の支援と、2024年に米国の輸入の42％を占めるメキシコ、中国、カナダといった主要国をターゲットとしています。メキシコは4666億ドルで最大のシェアを占めています。 これらの関税は、発生する収益を利用して個人所得税を減少させることを目的としていますが、経済的ダイナミクスにおけるリスクや不確実性が伴います。 トランプの50％の関税期限を7月9日まで延長する決定は、進展の可能性を示す小さなながらも影響のある期間を提供します。これは解決策ではなく、むしろ戦術的なものであり、EUの反応は即座に討論に応じる意向を示しつつも、一歩譲る意志があると解釈されるべきではありません。彼らは時間を稼いだだけであり、重要なのは両者がそれをどう活用するかです。 EUR/USDの上昇は1.1378で、表面的には制限されたように見えるかもしれませんが、我々の視点では重要な意味を持っています。通貨ペアは貿易の発展に迅速に反応する傾向があり、関税は貿易ダイナミクスに影響を及ぼし、最終的に特定の通貨の需要に影響を与えます。0.12％の上昇は決して急増ではありませんが、市場が貿易のエスカレーションに対する一時的な休止を織り込んでいることを示唆しています。ワシントンやブリュッセルからの信号が再びトーンを変えれば、ボラティリティが戻る可能性も容易にあります。

関税期限のナビゲート

通貨や商品に結びつけられたデリバティブ商品に関与している方々にとって、この遅延はより鋭いポジショニングを求めることになります。これは解決策ではなく、遅延であるということを理解することが重要です。EUR/USDやクロスアセットヘッジに対して短期的な賭けを管理している人は、特にEUからの含みを持つ発言が表面化する可能性が高い欧州の朝の時間帯に、今後の貿易に関する発言に注目すべきです。 大局を見てみると、関税は本質的に外国製品に対する参入コストとして機能します。これは競争を内向きに傾け、地元の産業が呼吸したり拡大したりすることを可能にします。しかし、以前に見られたように、価格を人工的に引き上げることは波及効果を生む可能性があります。消費者コストが上昇し、サプライチェーンが歪み、報復措置が起こりやすくなります。長期的な政治戦略がある視点からこれらの行動を正当化するかもしれませんが、より広範な価格ダイナミクスはあまり許容されず、特に商品ベースのデリバティブでは容赦がありません。 関税収入が個人税の減税を相殺する部分的なバックストップとして位置づけられていることは注目に値します。一見すると、外国の経済活動を利用して国内の救済を資金調達するのは巧妙に思えるかもしれません。しかし、貿易相手国は静止していません。ヨーロッパが比例的に対応することを選択すれば — 歴史が示すように、彼らはしばしばそうします — ある程度の緊張が再燃する可能性が高いです。 オプション市場をナビゲートしている人々は、7月9日までにに急激または不均一なボラティリティスパイクの可能性を考慮して、価格モデルを慎重に評価する必要があります。たとえボリュームが今のところ安定していても、新しい期限が迫るにつれて、暗示的なボラティリティ曲線は急勾配になる可能性があります。デルタヘッジング戦略はより厳しい間隔が必要になるかもしれませんし、スキューに注意を払うことでセンチメントの洞察が得られるかもしれません。 現在、最善のアプローチは、最終的な合意を仮定するのではなく、対立に戻ることの結果を考えることかもしれません。トレーダーたちは、互いに対抗する関税の前回のラウンドを忘れていません。私たちの多くは、どこに最初に圧力がかかったかを覚えています — エネルギーセクター、原材料、消費者電子機器です。 関税と他の財政的手段（税金など）の間の影響タイムラインが異なることも明らかになっています。関税は港や入国地点で前払いされるため、早期にそしてより直接的に価格に影響します。先行ガイダンスを管理している人にとって、それは重要です。調整が通関で発生する際に遅延した影響をモデル化することはできません。売上税は下流で運用されますが、これはちょうど入国時に影響を及ぼします。 今後数週間にわたり、政治的手がかりや生産者価格の変動、輸送コストといった衛星経済データを追跡することで、公開されたインフレ結果を待つよりも早く信号を受け取ることができるでしょう。これらの信号は、市場が現在の再調整された期限に関する期待を完全に調整する前に到着する可能性があります。 要点: 我々は、政策、市場の反応、リスクの再調整が急速に発生する圧縮された期間に入っている。マクロを無視し、短期的な流れにのみ焦点を当てることは、潜在的に、現在多くの人が織り込んでいる以上の turbulance にさらされる可能性がある。スプレッドを引き締め、ロール日を柔軟に保つこと。7月9日は今は遠く感じるかもしれないが、市場はしばしばベルが鳴る前に flinch を始めることがあります。

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AUD/USDペアは、米ドルがアジアの早い時間帯で弱含む中、ほぼ0.6500に上昇しました。アメリカの祝日はドルに圧力をかけ、RBAの柔らかい利下げがオーストラリアドルの上昇を制限する可能性があります。 連邦準備制度（Fed）の関係者は、米国の貿易政策の不確実性から現在の金利を維持する意向を示唆しています。Fedが金利を据え置く可能性は71%であり、今年中に2回の利下げが予想されており、9月までに行われるかもしれません。 米国の信用格付けがAa1に格下げされたことは、豪ドルに対するドルの課題を増やしています。オーストラリアの中央銀行は最近、キャッシュレートを3.85%に引き下げ、中国という重要な貿易相手国に関連する関税の影響を綿密に監視しています。 オーストラリアドルは、RBAによって設定された金利、中国経済の健康状態、鉄鉱石価格などの要因から利益を得ています。中国の経済状況はAUDの需要に直接影響し、貿易収支もAUDを盛り上げるポジティブなバランスを形成しています。 全体的な経済のダイナミクスと貿易緊張は、通貨市場において複雑な課題と機会を生じさせています。状況は流動的であり、国内外の要因に影響されて急速な変化が起こる可能性があります。 現在、オーストラリアドルは米ドルに対して緩やかな上昇を見せており、米国の祝日によって影響を受けた静かなセッションの中で、0.6500の直下に迫っています。特に主要な米国市場が閉まっている時に市場が薄くなると、ドルの流動性に影響を及ぼし、これが見られる圧力の一因と説明できます。柔らかいドルはペアに上昇をもたらしますが、広い文脈では依然として熱意を抑える要因となっています。 ローからの最近の利下げ3.85%は、外部の貿易要因によって大きく形作られたRBAの消極的な姿勢を示しています。緩やかな金融政策は通常、通貨の弱体化をもたらしますが、豪州の主要な中国市場や鉄鉱石などのコモディティへのリンクが感情を支えるため、マーケットは劇的には反応していません。 一方で、パウエルと同僚たちは、今のところ米国の金利を安定させることを示唆し続けています。迅速な引き締めへの動きが見られないのは、一部のあいまいな貿易指標や広範な経済データに基づいています。先物価格では金利が変更されない可能性が71%であることが示されており、これは明確なメッセージです：Fedは急いで行動を取ることはありません。むしろ、さらなるシグナルを待っているようで、何かが著しく変化し始めると、秋前に調整を目指す可能性があります。 米国の国家格付けがAa1に格下げされたことは、もはや大きな見出しとなることはありませんが、特に長期投資家にとっては躊躇の一因となります。Fedのホールディングパターンと相まって、ドルが近い将来の地面を得ることを妨げる可能性があります。 一方、オーストラリアの通貨は、中国の刺激に対する期待が続く中で良好な状況にあります。鈍化する部分があっても、中国の生産やインフラ活動におけるわずかな上昇は、鉄鉱石の需要を支える傾向があります — これにより豪ドルも適切に動きます。広範な貿易収支もオーストラリアにとって有利であり、特にアジアへの輸出が高止まりしている限り、AUDの上昇は驚くべきものではありません。 私たちの視点から見ると、短期的な勢いはインフレのサプライズや雇用統計ではなく、貿易関係 — 特にワシントンと北京の関係によって形成されるのを注目しています。再び関税が広がるか、太平洋の輸送ルートにさらなるボトルネックが現れた場合、豪ドルへの需要が揺らぐ可能性があります。 短期的には、ポジションはかなりの柔軟性を持って管理する必要があります。Fedの金利意向の透明性とRBAの消極的な調子を考慮すると、中国のデータや地政学的緊張が予期せぬ方向に変わらない限り、オプションのボラティリティは多少抑えられるかもしれません。現時点では、0.6500レベル周辺で機敏に動くことが理にかなっており、広範なリスク感情がポジティブであれば、0.6560に向けてレジスタンスとしての可能性を注視しています。次月の両国のCPIデータが出る前に、特にリスクを抑える必要があるでしょう。

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EUR/USDは金曜日の北米中盤のセッションで1.1300を下回って急落した後、回復しました。この急落は、米国のドナルド・トランプ大統領が2025年6月1日から欧州の輸入品に50％の関税を課すと発表したことを受けたものであり、ペアは約1.1350まで反発しました。 米ドルはトランプの税制改革に関連した財政赤字の増加から圧力を受けており、議会予算局によると、今後10年間で米国の債務上限に約4兆ドルを追加する見込みです。政治的混乱にもかかわらず、米ドルは連邦準備制度のコミュニケーションに対してほとんど反応しませんでした。 米国の経済データは混合した結果を示し、住宅着工件数は減少した一方、新築住宅販売は4月に増加しました。ユーロ圏では、ドイツのGDPは前年比で改善が見られましたが、依然として収縮領域にあり、ECBの金利引き下げの可能性についての憶測がユーロに悪影響を及ぼすことはありませんでした。 ユーロは米ドルの弱さの恩恵を受け、米ドル指数は0.79％下落し、4月29日以来の最安値に達しました。「米国売り」のトレンドは続き、トランプの貿易戦争の発表やムーディーズによる米政府債務の格下げがさらに悪化させました。 EUR/USDの上昇トレンドが再開し、1.1375に達し、1.1450および1.1500の重要な抵抗レベルに接近しました。しかし、1.1300を下回ると、最近の安値を再訪する可能性があり、ECBの金利決定が今後のパフォーマンスに影響を与えるでしょう。 EUR/USDペアの金曜日の遅い反発は、一時的な安値からの反発以上の意味を示しています。ペアが1.1300を下回った先行する下落は、2025年中盤に実施予定のトランプの驚くべき攻撃的な関税政策の新たな野生のワイルドカードによるものでした。市場は実施日を待たずにこの発表を織り込んでおり、ユーロの売りの波を生み出しましたが、その反応は短命に終わりました。 1.1350以上への回復は、トレーダーたちが米国の財政ポジションの長期的な影響と短期的な貿易のレトリックを検討し始めたことを示唆しています。議会予算局の予測によると、トランプ政権の税制改革は今後10年間で米国の債務に約4兆ドルを注入する可能性があるため、懸念が高まっています。トレーダーたちはそれに従ってドルを売っています。米ドル指数が4月末以来の最安値に沈むことは、その感情がどれだけ浸透しているかを強調しています。 米国から出てくる混合データ—住宅着工件数は減少したが新築住宅販売は強い—にもかかわらず、ドルは悪化する財政指標の重荷から脱却できないようです。対照的に、ドイツのGDPのわずかな改善は経済の回復力を示唆しましたが、国は技術的にはまだ下降トレンドにあります。それは優れた兆候ではありませんが、米国の広範なリスクオフのトレードと比較すると、ユーロを支えるには十分でした。 金利に関しては、ECBが今後数ヶ月でハト派的なアプローチを取る可能性についての憶測が高まりました。しかし、それは通貨に揺さぶりをかけるには十分ではありませんでした。我々の観点からは、ユーロはそのような金利期待から通常予想される下押し圧力に抵抗しているようです。むしろ、ドル建て資産の売却がユーロを押し上げる要因になっており、米国の財政不安と信用警告に対する市場の反応が大きな役割を果たしています。ムーディーズの米国債務の見通しの格下げがさらなるボラティリティをもたらしました。 現在、EUR/USDは1.1450から1.1500の抵抗を目指しています。このエリアを突破すれば、強さの技術的確認だけでなく、さらなるモメンタムに基づくポジショニングが促進されるでしょう。しかし、ペアが1.1300以上を維持できなければ、最近の安値に戻る扉が再び開かれます。今後の展開は中央銀行の決定、特にECBからの動向にかかっています。また、トレーダーがドルをショートし続ける意欲や、他の資産でのリスクオンフローをどうバランスするかも重要です。 デリバティブを追跡している私たちにとって、無視できない含みボラティリティの変化が見られます。来月のEUR/USDオプションのボラティリティプレミアムの上昇は、トレーダーがより大きな方向性の動きを予測していることを示唆しています。これは明確なシグナルです。高確率のセットアップにポジショニングを行うことが、経済報告を通じて合意の物語が現れるのを待つよりもより利益を生む可能性があります。 政治の動向からのリスクヘッジが高まっているにもかかわらず、利回り曲線や為替オプション市場の反応は実行可能なデータを提供しています。EUR/USDリスクリバーサルのオープンインタレストやスキューを観察することで、好まれる方向についてのさらなる手掛かりが得られるでしょう。米国資産に対する弱気の感情が新たに高まる場合、特に大手ファンドからの rating agency の動きや債務に関連したコメントに結びつく場合は、これらのポジショニングトレンドに拍車をかける可能性があります。 私たちは、米国とユーロ圏の利回りスプレッドの圧縮も見ており、ユーロ建てリターンが前四半期よりもわずかに有利に働き始めています。さらに圧縮されれば、ユーロはさらに追い風を得るでしょう。トレーダーの反応機能は単に経済の安定性だけでなく、相対的なパフォーマンスにもかかっています。現在、市場は欧州通貨の再評価を支持しているようです。 これらを考慮に入れ、過去にEUR/USDの下落の傾向を持っていたオプションヘッジ戦略が再評価されています。週次やフロントエンドの月の満期が、1.1400や1.1500の権利行使価格に近いコールオプションへの需要が再燃していることを示しており、参加者はさらなる上昇リスクを予測し始めています。今度の中央銀行のスピーチを消化する際、含みボラティリティの水準を実現されたリターンと比較することが不可欠であり、マクロ見出しや政治的騒音にのみ依存するべきではありません。 今後の方向性は、単にドルの弱さに関するものではなく、相対的な自信がどこにあるかについても関連しています。チャートのセットアップが基本的な変化と一致する際には、モメンタムトレーダーは短期的なノイズと長期的なポジショニングを切り離し始めるかもしれません。重要なのは、インフレ率や賃金データが中央銀行がより決定的に離脱することを正当化し始めるかどうかを監視することです。現在、金利のパスは数週間前よりも不確実に感じられます。

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金価格は日々約2％、週全体で5％上昇しました。これは、米ドルが弱くなったためです。XAU/USDは$3,359に達し、$3,287から回復しました。 ドナルド・トランプはEUとの貿易緊張を激化させ、6月1日に50％の関税を課すと脅迫しました。「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル」が米国下院を通過し、債務上限を約4兆ドル引き上げる可能性があります。

地政学的緊張

ウクライナでは停戦メモランダムが進展していると報じられ、米国とイランの核交渉はローマで続いています。5月の米国の住宅データは混在した結果を示しており、建設許可は減少しましたが、新築住宅の販売は増加しています。 今後の米国の経済スケジュールには、耐久財受注、GDP見積もり、コアPCE価格指数が含まれています。米ドル指数は0.66％下落し、金価格に利益をもたらしました。 金は、ムーディーズの米国債務の格下げを受けて$3,400を目指しています。RSIは強い買いの勢いを示しており、$3,400、$3,438、$3,500の抵抗レベルを目指しています。 金が$3,300を下回ると、$3,204のレベルに向かう可能性があり、これは$3,199の50日SMAに近いです。貿易戦争は通常、保護主義から生じる経済的対立を含み、輸入コストと生活費が高騰します。

貿易戦争の影響

米中貿易戦争は2018年に始まり、関税は多数の産業に影響を与えました。関税提案が世界経済に影響を与えることで、緊張が再燃するという憶測が浮上しています。 記事は、金の短期的な軌道の明確なシフトを示しており、米ドルの弱体化と地政学的緊張の高まりに支えられています。グリーンバックが下落すると（今回も0.66％）、金のようなドル建て資産が外国の買い手に対して安価になります。これはしばしば購入の引き金となり、XAU/USDは$3,287から$3,359へと回復しました。これは週内での5％の急上昇です。このような上昇は、継続する市場の不安なしには流動的には起こりません。 トランプによる欧州車に対する50％の関税の可能性に関する発言は、商品や外国為替市場で慎重な反応を引き起こす可能性が高いです。この種の発言は単にボラティリティを高めるだけでなく、短期的な仮定の再評価を強制します。これらの政治的な展開が単なる空虚な脅威を超えると、リスク回避的な行動が一般的になります。それは関税自体の問題ではなく、投資家の信頼を揺るがし、需要を安全資産に傾ける緊張の高まりについてです。 米国の最新の債務上限引き上げを推進する法案は、通常の財政政策として解釈されるべきではありません。ムーディーズの決定により、米国はAAAからAA1に格下げされ、市場に動揺を与えました。この格下げは孤立して行われたわけではありません。これらの大規模な財政シフトは、かつては乗り越えたと思われていたインフレリスクにつながりますが、今やそうではありません。 テヘランとワシントンの間の継続的な対話やウクライナの動向も見逃せません。それらが単なる草案のメモランダムであっても、海外での静かな交渉であっても、特に安全資産の需要が高まると、感情を急速に揺さぶる可能性があります。進展に関するニュースは、最終的な結果にかかわらず、リスクの高い資産から資金を引き出す傾向があります。 一方、5月の住宅データのような経済信号は混乱していましたが、分析する価値があります。建設許可が減少していることは開発業者が警戒していることを示唆していますが、新築住宅の販売は増加しています。この対立は不確実性を減少させるのではなく、逆に強化します。さらに、来週には耐久財受注やGDP見積もりの発表が控えており、特にコアPCE価格指数の周辺で反応がより激しくなる可能性があります。後者は米国の金融政策決定者によって注意深く監視されており、今年後半の金利動向についての期待を変える可能性があります。 金の準備レベルは単なる象徴的なものではありません。RSIの読みを考慮すると、勢いは依然として強気です。過熱状態に向かっていますが、極端ではありません。市場は$3,400を抵抗レベルとして注視しており、次は$3,438と$3,500が続きます。これらは恣意的なものではなく、以前の高値やフィボナッチ・エクステンションに基づいています。 一方、$3,300を下回る場合は慎重に持ち込み、値がその閾値を下回ると$3,204への道が開かれ、以前のサポートと非常に近い$3,199の50日単純移動平均に一致します。勢いが薄れると、特に金利が上昇するか地政学的ノイズが静まると、平均回帰の始まりを示す可能性があります。 貿易戦争の言辞は軽視されるべきではありません。2018年の米中の行き詰まりで強調されたように、関税は市場構造を迅速に変化させる力を持っています。保護主義的政策は、意図した対象を超えて波及しがちです。コストは上昇します。輸入は縮小します。全体としてインフレは制御が難しくなります。 したがって、現在の環境においては、慎重さは単なるアドバイスではなく、週間および日々のキャンドルによって暗示されています。まずPCEの触媒周辺での価格動向を注視します。その後、これらの抵抗接触がどれほど持続するかを見ていきます。

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USD/CHFペアは引き続き下落し、0.8250を下回り、0.8203で取引されていることから、2週間ぶりの新たな安値をマークして約1%の損失を記録しました。スイスフランは、特にEUとAppleの海外製造iPhoneを狙った米国からの関税の脅威を受けて強化されました。 USD/CHFは弱気のフラッグパターンを突破し、年初来の安値0.8038のテストが潜在的に考えられています。ペアのモメンタムはさらなる下落を示唆しており、相対力指数は弱気の領域にとどまっています。 USD/CHFが年初来の安値に達するためには、0.8200を下回る必要があり、これによって5月の安値0.8184がさらされ、その後0.8100と0.8050が続く可能性があります。上方向に転じるには、買い手が5月22日のピーク0.8396を超える必要があり、ターゲットは0.8350と0.8400となります。 スイスフランは、主要通貨の中で米ドルに対して強さを示しています。さまざまな主要通貨の相対パフォーマンスを示すヒートマップでは、スイスフランのパフォーマンスが示されています。 ここで観察されているのは、スイスフランに対する広範な買いの動きであり、USD/CHFペアは2週間ぶりに0.8250を下回って0.8203まで下落しました。それは明確で測定可能な動きであり、単なる日内のノイズではありません。このペアはその価値をほぼ1%失い、その動きは米国からの新たな懸念によって弱まっています。即ち、欧州連合を的にした貿易政策、特にAppleのiPhoneのようなオフショアで組み立てられたデバイスに関する話が影響しています。 技術的には、通貨ペアは弱気のフラッグを突破しました。最近チャートパターンについて復習していない方にとっては、これは単なる弱い手の震えではなく、下方向への加速を示唆しています。相対力指数が依然として下を指し、ニュートラルラインの下にしっかりと留まっているため、売り圧力は短期的に続く見込みです。パニック売りではなく、トレーダーがチャートベースのシステムで認識するトレンド継続と一致するシグナルによって駆動されています。 0.8200とそれ以下では、面白い展開が待っています。5月の底である0.8184がそこにあり、その下には0.8100と最終的には0.8050へ向かう道があります。今年の新たな安値は、0.8038でまだ距離があるものの、近場のサポートを突破したことで、今は鋭い焦点が当たっています。これらのレベルは、潜在的な停止点だけでなく、センチメントの崩れを測る指標とも考えるべきです。 上向きの反転には、5月末に記録された高値0.8396以上での明確な買いの関心が必要です。それがなければ、上昇は信頼できません。0.8350以上への道は、最近の数週間の無効な試みやポジショニングシフトから形作られた強い抵抗ゾーンを克服するという重い負担を伴います。 広い視点で見ると、G10通貨の中で相対強度をスキャンすると、フランは米ドルに対してさらにレジリエントに見えます。比較ヒートマップに描かれた週間のパーセンテージ動きはフランの上昇を示しており、これは単にドルの下落だけの問題ではありません。これは、防御的な流れや政策不確実性と貿易摩擦の中で低リスク通貨として認識されるものにトレーダーがポジショニングしていることも示しています。 これらの動向を考慮すると、対応するためのレイヤーがあります。モメンタムバイアスは0.8200未満で売り手にまだあります。下降パターンが触媒やボリューム主導の反転によって中断されるまで、ショートセットアップは技術的に正当化され続け、特にモメンタムオシレーターがオーバーソールド領域でダイバージェンスなしにホバリングしている間はなおさらです。ストップは、慎重な管理のために0.8260近くの最近の小さなピークを考慮すべきです。我々は、現在のボラティリティが継続すれば、0.8100 – 0.8050のバンドに向かって構造が進化するのを注意深く見守っています。 ディレクショナルバイアスを再評価するためのタッチポイントを評価する方にとって、0.8184は戦術的なベンチマークを提供します。旧な5月の高値を超えない上向きの反応は浅い可能性が高く、新たな売りの場面を設定することになります。重要な日間レベルの周りでのエクスポージャー管理に重点を置くべきです。米国の政策の不意の変化や連邦準備制度のコメントへの反応が市場を一方向または別の方向に引っ張るかもしれませんが、現時点ではリスク-リワードの構造は南に傾いています。

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イギリスポンド（GBP）は、米ドル（USD）に対して急激に上昇し、3年ぶりのピークに達しました。金曜日、GBP/USDは1.3500を超え、約1.3538で取引され、アメリカのセッション中に約0.80%の上昇を記録しました。 この上昇は、米ドルの弱さとイギリスの小売売上高データの驚くべき強さによって推進されました。ヨーロッパの取引時間中、ポンド（GBP）は、4月の強いイギリス小売売上高の数値を受けて上昇しました。

アジア取引セッションの影響

金曜日の早い時間、GBP/USDはアジアの取引時間で約0.25%上昇し、約1.3450に達しました。この上昇は、GfKからの予想を上回るイギリス消費者信頼感指数のデータによって支持されました。 トレーダーは、4月のイギリス小売売上高の数値を予想していますが、3ヶ月連続の減少が予想されています。市場や言及された金融商品は情報提供のみを目的としており、推奨事項ではありません。すべての投資にはリスクが伴い、個人が徹底的な調査を行うことが不可欠です。 ポンドの急激な上昇が見られ、約3年ぶりの水準に達しました。金曜日のニューヨークセッションの終わりには、ドルに対して1.3500を超え、一時的に1.3538に達しました。この動きは迅速で、多くの人々を驚かせるものでした。主な原因は2つありました：顕著なドルの弱さと予想以上に堅調なイギリスの小売部門です。 ここで、動きの背景を解説します。ドルは顕著な弱さを示しており、おそらく市場はさらなる連邦準備制度理事会の引き締めに対する攻撃的な賭けから引いているためと考えられます。アメリカのインフレーションデータは、追加の政策金利引き上げを支持する一貫したサポートを提供していませんでした。これによりドルの需要が減少しました。同時に、イギリスでは小売活動が堅調に上昇し、4月の数値は誰もが予想していた以上のものとなりました。GfKのレポートに基づく消費者センチメントの回復を加えれば、ポンドの勢いには理にかなった理由があります。

デリバティブとポジショニング

金曜日のアジアおよびロンドンセッションの初めには、予備的な上昇がすでに雰囲気を作っていました。ポンドは、アメリカ本土の取引が本格化する前に、着実に上昇しました。GfKの消費者信頼感指数は、多くの人々がインフレ圧力と住宅ローン負担の増加により再度の減少を予想していた中で上昇しました。この改善は、イギリスの消費者がこれまでのデータが示すよりも費用圧力にうまく対処しているのではないかとの自信をトレーダーたちに与えました。 デリバティブ市場に参加する私たちにとって、これは興味深い状況を生み出しています。ポンドの上昇は単にポンドの強さだけでなくドルの弱さにも起因しており、その根本的なドライバーを区別することがポジショニングにおいて重要になってきています。ドルを主な力と見るなら、今後はより広範なDXYベースの流れがこの通貨ペアを形作る可能性があります。しかし、イギリスの小売の数値がこのリズムを続け、来週の雇用やインフレデータで何らかの確認が得られれば、それはポンドの国内の強さが想定以上に続くことを示唆します。 短期のボラティリティは今や割安に見え、データカレンダーも続いています。来るCPIの印刷や金利設定のコメントに基づく方向性のプレイは、まだ価値を持つかもしれません。金曜日に達した3年ぶりの高値は技術的な抵抗ではなく、単なる心理的な障壁だったのです。来週の流動性は、おそらくさらなる動きを誇張するかもしれません。水曜日のBOE声明に向けた価格アクションは、今まで以上に重要となるでしょう。 今週のセンチメントの変化も認識しておく価値があります。金曜日に向けて、多くのポジショニングは反対に傾いていました。これは、経済データが市場の予想と異なった場合に短期カバーの急上昇を生み出す完璧な環境を作り出しました。もしそのトーンの変化が続くのであれば、ポンドに関連する月次オプションはより高いデルタに修正される動きが見られるでしょう。 このことは、ソフトなイギリスのマクロリリースも密接に監視する必要があることを意味します。消費者行動の逆転やPMIの悪化が起これば、この急上昇はすべて無効になるかもしれません。今のところ、リテール後の流れは支持的になっていますが、センチメントは価格の力と雇用の持続にかかっています。 全体として、最近の市場の動きは具体的なデータ—小売や信頼レベル、抽象的なマクロ解釈ではなく—によって推進されています。これにより、今後の印刷に関するクリアなトリガーシステムが形成されるのです。エクスポージャーを持つトレーダーは、ポンドがモデルが予想した以上に上昇した週の後、ポートフォリオの再バランスに注力することが予想されます。驚くべきイギリスの回復に対する市場の反応は微妙ではなく、今後も緩やかな動きを期待すべきではありません。

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米国債利回りは、トランプがApple製の米国外で製造されたiPhoneに関税を提案し、欧州からの輸入品に追加の関税を課すことを発表した後、広範に減少しました。米国の10年物国債の利回りは2ベーシスポイント下落し、4.509%に達しました。 トランプの関税に関する議論は米国市場に影響を及ぼし、米国株、債券、および米ドルからの流出を引き起こしました。彼のAppleに対する焦点は貿易戦争をエスカレートさせ、米国製でないiPhoneに対しては25%の関税がかかる可能性があります。 欧州連合からの輸入品には、6月1日から50%の関税が提案されており、進行中の交渉を複雑にしています。米国の債券利回りは、ムーディーズによる米国債の格下げにより当初急上昇しましたが、その後は退潮しました。 米国下院はトランプの税法案を可決し、上院での審議に向かっています。この法案は、国の負債を約3.8兆ドル増加させる脅威があります。 米国の30年物国債の利回りは、財政的懸念の中で5%を超えました。中央銀行によって決定される金利は、貸付や貯蓄、通貨、金価格に影響を及ぼします。 金利が高くなると通貨が強化される可能性があり、その結果金価格が下落する場合があります。連邦準備制度によって設定されるフェドファンドレートは、米国の銀行の貸出金利やグローバル金融市場の期待に影響を与えます。 国債利回りの初期変動に続き、より広範な影響を直接的に捉えることができるでしょう。リスク環境が厳しくなる中で利回りが低下したのは、一見逆説的ですが、消費者ハードウェアや欧州製品にさらなる関税を提案した著名な政治家が現れたことを考慮すると理解できます。提案に関与している著名な名前と新たな地政学的摩擦が潜在的に発生する中で、今後のセッションでは流動性を求める傾向が高まると考えられます。 10年物国債が4.509%に緩和されたことは、投資家が以前の政府の信用に関する懸念に関連したボラティリティにもかかわらず、安全な保有にシフトしたことを示唆しています。このシフトは、貿易緊張の高まりや財政持続可能性に対する懸念を反映しているかもしれません。特に、赤字を拡大する脅威のある立法がワシントンで進行していることに注意を払う必要があります。債券の評価は国内の財政政策によるものではなく、国境を超えた紛争や金融引き締めのサインに迅速に反応していることを強調する価値があります。 さらに、トレーダーはムーディーズの最近の主権見通しの変更をすでに消化していました。そのエピソードを大型税法の進展に見られる反対の膨張財政政策と組み合わせることで、利回り曲線のセッション後半の低下はヘッジの努力と一致しているように思えます。これは、株式市場での明らかな楽観主義にもかかわらず、中期的な米国の信用worthinessに対する警戒が高まっていることを示唆しています。長期ゾーン、特に30年物債券の利回りが5%を超えたことは、曲線の一部が依然としてインフレ圧力と財政の流出を織り込んでいることを示しています。 短期的なリスクプライシングに対処するための戦略として、デュレーションリスクに対するプレミアムが再び注目されています。とはいえ、フェドファンドレートが反応的に高水準を維持する必要があるという考え方は、株式流出中の急勾配の曲線とは容易に合致しません。むしろ、これは政策エラーや成長抑制に対する恐れがより顕著に表れる可能性のある短期的な不均衡を示唆しています。特に米国での貸付条件に影響を与えるいかなるレバーも、レバレッジをかけた機関の前向きなポジションを乱す可能性があります。 通貨と金属市場への波及効果は無視できません。これまで多くの場合に見られたように、金利上昇環境は米ドルを支持し、金などのコモディティに圧力をかけます。しかし、現在の金利が安全資産への需要に応じて圧縮される場合、米ドルへの支持も弱まる可能性があります。その柔軟さは、貿易戦争に関するリスクと相まって、資産間のセットアップでのボラティリティを高める可能性があります。 デリバティブポジションを調整するトレーダーは、政治的な締切の近さを考慮する必要があります。早期の6月の関税スタートや税制計画に関する上院審議が含まれます。イベント主導の動きは、マクロトレンドシグナルを覆す可能性が高く、政策方針に関する明確さが浮上するまで続くでしょう。債券投資家が信用の悪化がインフレリスクを上回るアイデアを織り込むようになると、非対称な反応に直面するかもしれません。 次の数回のセッションでは、特に金利の再評価と短期間のボラティリティサーフェスに敏感なオプションフローの厳密な監視が求められます。デルタヘッジを進めているトレーダーは、特に米ドルおよびユーロを基準としたペアにおいて、期待の再評価が始まるにつれて期限を前倒しすることを検討するかもしれません。反応のスピード、政策立案者と市場流動性の両方が強調されるでしょう。

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ダウ・ジョーンズ工業株平均は金曜日のセッションで780ポイント下落し、41,200に達した後、41,750に回復しました。米国のドナルド・トランプ大統領は特定の企業に対する輸入税を発表し、ターゲットを絞った関税の最初の事例となりました。トランプはまた、欧州のパートナーに対して新たな関税を脅かしました。 トランプはApple製品に25%の税を提案し、EUとの貿易交渉が「進展しない」とコメントしました。彼はすべての欧州商品に対して50%の関税を6月1日から実施すると示唆しましたが、ホワイトハウスはこれらの発言が公式な政策ではないと明確化しました。ダウ・ジョーンズは今週と今年引き続き赤字であり、1月のスタートから2%下落しています。

市場の反応と不確実性

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのポール・ドノバンは、市場は関税の脅威よりも政策の不確実性により多く反応することに注目しました。彼は最近の90日間の関税猶予について触れ、高い輸入手数料に戻ることに対する不確実性が投資家の信頼を損なう可能性があると指摘しました。 来週は、連邦準備制度理事会（Fed）のジェローム・パウエル議長のスピーチが予定されており、Fedの金利決定に関する議事録が発表される前に市場に影響を及ぼす可能性が高いです。消費者物価の変化を測定するコア個人消費支出（PCE）価格指数が注目されており、強い数値が米ドルのパフォーマンスに影響を与える可能性があり、政策の変化を示唆するかもしれません。 これらの最近の展開は、株式市場と通貨市場に高い緊張をもたらし、金曜日のダウの動きは広範な不安を浮き彫りにしました。トレーダーはセッションの中間で780ポイントの急落を目撃しましたが、その後やや回復しました。41,750への戻りは、インデックスが週単位および年単位での下落を免れるには不十分でした。年初から約2%下に留まっています。 トランプが提案したターゲットを絞った輸入税については、特定の大手テクノロジー企業の製品に25%の関税を提案し、さらにすべての欧州商品の50%の関税を示唆するコメントが控えめに受け入れられました。政府は後に正式な政策はまだ決まっていないことを明確にしましたが、その不確実性のトーンは lingerしています。国家元首がそのような規模の制裁について言及すると、たとえ拘束力のない発言であっても、国際貿易に関連する金融商品はほとんど即座にそのボラティリティを吸収する傾向があります。 ドノバンは、発言の中で本質に切り込んでいます。彼は関税を一概に否定するわけではなく、延長される猶予や不明瞭なタイムラインが生む不透明さに注目しています。これは、数週間のポジションにリスクを評価しているトレーダーにとって特に長い影を落とします。関税の一時停止は、誰もが手数料が瞬時に戻るかもしれないと仮定している場合、部分的な救済しか提供しません。関税の明確性に依存する長期的な取引や構造化されたポジションを正当化するのは難しくなります。 VT Marketsのライブアカウントを作成 し、今すぐ取引を開始 してください。

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