米国債利回りは、トランプがApple製の米国外で製造されたiPhoneに関税を提案し、欧州からの輸入品に追加の関税を課すことを発表した後、広範に減少しました。米国の10年物国債の利回りは2ベーシスポイント下落し、4.509%に達しました。 トランプの関税に関する議論は米国市場に影響を及ぼし、米国株、債券、および米ドルからの流出を引き起こしました。彼のAppleに対する焦点は貿易戦争をエスカレートさせ、米国製でないiPhoneに対しては25%の関税がかかる可能性があります。 欧州連合からの輸入品には、6月1日から50%の関税が提案されており、進行中の交渉を複雑にしています。米国の債券利回りは、ムーディーズによる米国債の格下げにより当初急上昇しましたが、その後は退潮しました。 米国下院はトランプの税法案を可決し、上院での審議に向かっています。この法案は、国の負債を約3.8兆ドル増加させる脅威があります。 米国の30年物国債の利回りは、財政的懸念の中で5%を超えました。中央銀行によって決定される金利は、貸付や貯蓄、通貨、金価格に影響を及ぼします。 金利が高くなると通貨が強化される可能性があり、その結果金価格が下落する場合があります。連邦準備制度によって設定されるフェドファンドレートは、米国の銀行の貸出金利やグローバル金融市場の期待に影響を与えます。 国債利回りの初期変動に続き、より広範な影響を直接的に捉えることができるでしょう。リスク環境が厳しくなる中で利回りが低下したのは、一見逆説的ですが、消費者ハードウェアや欧州製品にさらなる関税を提案した著名な政治家が現れたことを考慮すると理解できます。提案に関与している著名な名前と新たな地政学的摩擦が潜在的に発生する中で、今後のセッションでは流動性を求める傾向が高まると考えられます。 10年物国債が4.509%に緩和されたことは、投資家が以前の政府の信用に関する懸念に関連したボラティリティにもかかわらず、安全な保有にシフトしたことを示唆しています。このシフトは、貿易緊張の高まりや財政持続可能性に対する懸念を反映しているかもしれません。特に、赤字を拡大する脅威のある立法がワシントンで進行していることに注意を払う必要があります。債券の評価は国内の財政政策によるものではなく、国境を超えた紛争や金融引き締めのサインに迅速に反応していることを強調する価値があります。 さらに、トレーダーはムーディーズの最近の主権見通しの変更をすでに消化していました。そのエピソードを大型税法の進展に見られる反対の膨張財政政策と組み合わせることで、利回り曲線のセッション後半の低下はヘッジの努力と一致しているように思えます。これは、株式市場での明らかな楽観主義にもかかわらず、中期的な米国の信用worthinessに対する警戒が高まっていることを示唆しています。長期ゾーン、特に30年物債券の利回りが5%を超えたことは、曲線の一部が依然としてインフレ圧力と財政の流出を織り込んでいることを示しています。 短期的なリスクプライシングに対処するための戦略として、デュレーションリスクに対するプレミアムが再び注目されています。とはいえ、フェドファンドレートが反応的に高水準を維持する必要があるという考え方は、株式流出中の急勾配の曲線とは容易に合致しません。むしろ、これは政策エラーや成長抑制に対する恐れがより顕著に表れる可能性のある短期的な不均衡を示唆しています。特に米国での貸付条件に影響を与えるいかなるレバーも、レバレッジをかけた機関の前向きなポジションを乱す可能性があります。 通貨と金属市場への波及効果は無視できません。これまで多くの場合に見られたように、金利上昇環境は米ドルを支持し、金などのコモディティに圧力をかけます。しかし、現在の金利が安全資産への需要に応じて圧縮される場合、米ドルへの支持も弱まる可能性があります。その柔軟さは、貿易戦争に関するリスクと相まって、資産間のセットアップでのボラティリティを高める可能性があります。 デリバティブポジションを調整するトレーダーは、政治的な締切の近さを考慮する必要があります。早期の6月の関税スタートや税制計画に関する上院審議が含まれます。イベント主導の動きは、マクロトレンドシグナルを覆す可能性が高く、政策方針に関する明確さが浮上するまで続くでしょう。債券投資家が信用の悪化がインフレリスクを上回るアイデアを織り込むようになると、非対称な反応に直面するかもしれません。 次の数回のセッションでは、特に金利の再評価と短期間のボラティリティサーフェスに敏感なオプションフローの厳密な監視が求められます。デルタヘッジを進めているトレーダーは、特に米ドルおよびユーロを基準としたペアにおいて、期待の再評価が始まるにつれて期限を前倒しすることを検討するかもしれません。反応のスピード、政策立案者と市場流動性の両方が強調されるでしょう。

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