中国の財新製造業PMIは2025年5月に48.3に下降し、2022年9月以来の最低水準を記録しました。この数値は50.7の予想と前回の50.4を下回り、8か月ぶりの収縮を示しています。一方で、公式の製造業PMIは49.5にわずかに上昇しましたが、依然として収縮状態で、前回の49.0よりは改善されています。 製造業の出力と新規受注は減少し、輸出件数は2023年7月以来の最低となりました。特に投資財の雇用が急速に縮小し、投入価格と出力価格も引き続き下降しています。仕入れの遅延は最小限であり、購入が減少したため在庫は安定しています。そして、楽観的な外部条件により企業の信頼感はわずかに増加しました。

NBSと財新PMIの概要

NBS PMIは大規模な国有企業に焦点を当てており、広範なセクターをカバーしています。この公式インデックスは政府機関によって編纂され、政策主導の経済の安定性を反映しています。一方、財新PMIは市場の需要や外部ショックに敏感な中小企業に焦点を当てており、民間セクターの状況を示しています。 両方のPMIは毎月発表され、中国経済の異なるセグメントに対する洞察を提供します。NBS PMIはマクロ経済の視点を与える一方、財新PMIは市場主導の産業を強調し、中国の経済状況を理解するのに役立ちます。

雇用と経済指標

公式の指標であるNBS measureはわずかに上昇しましたが、中立の50の基準をしっかりと下回っています。その上昇は表面上は励みになるように見えますが、全体的な持続的な弱さの文脈で見ると、あまりポジティブではありません。特にグローバルな貿易にさらされている企業は、需要側の圧力と持続的な価格の弱さに直面していることが明らかです。投入価格と出力価格の低下は、コストが緩和されていることを反映するだけでなく、企業が注文を維持するために価格を引き下げていることを示唆しています。 私たちの視点では、セクター間の雇用の乖離が示唆に富んでいます。投資財における雇用の加速的な削減は、資本支出が枯渇する可能性があることを示唆しています。このカテゴリーは、未来の産業成長に対するセンチメントの初期信号と見なされることが多く、その収縮は軽視されるべきではありません。製造業の動向は、大企業が示す指標よりも早くリズムを失っています。 在庫管理は物語のもう一つの側面を示しています。企業は在庫を構築するのではなく、弱い注文に応じて投入購入を安定させています。そのような受動的な供給チェーンは、特に納期が悪化していないときには、企業が短期的な改善を期待していない場合に発生する傾向があります。

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中国市場は月曜日の休日の後に再開された。 中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元またはRMB）の日次中央値を設定する責任を負っている。これは管理された変動為替レート制度の一部であり、元の価値は中央の基準レートまたは「中央値」を中心に、指定された範囲内で変動することが許可されている。このバンドは現在、±2%である。 前回の終値は7.1961だった。 金融面では、PBOCは7日間のリバースレポを通じて4545億元を注入し、金利は1.40%であった。 この記事は、中国中央銀行の重要な動きから始まる。人民銀行が日々の元の中央値を設定する際、それはその日の通貨がどの程度動くかを操縦している。これは他の主要通貨のような自由浮動ではなく、公式レートから±2%の狭い範囲内で調整される。 元が前回7.1961で閉じたので、トレーダーたちは中央値がどのように調整されるかを待っていた。新しい中央値は、政策当局が最近の減価にどれほど快適であるか、あるいはより安定を目指す計画を示している。 さらに、この中央銀行は、7日間のリバースレポを通じて4500億元以上の流動性を銀行システムに注入し、1.40%の金利を提供した。これは短期的な現金サポートのサインであるだけでなく、月の中頃に向けた条件がどれほど緩和されるかというヒントでもある。 私たちにとって、いくつかのことが重要になる。まず、取引レートが中央値にどれだけ近い状態を維持するかを見ることは、PBOCのセンチメントを強く読み取ることができる。市場が常に通貨をバンドの弱い側に押し込んでいる場合、北京が状況を引き締めないなら、それは非常に明確なメッセージを送っている。わずかな余裕は許容されるが、オーバーシュートがある場合には厳しい防御が迅速に行われる可能性がある。 第二に、短期リバースレポを通じたオープンな注入、特にこのような大規模な額は、焦点がインフレや過熱した融資の対処よりも国内流動性の安定にあることを示唆している。利回りは上昇しようとしていない。これは通常、短期戦略をサポートする。また、当局が引き締めの動きを控える代わりに、マネーマーケットの流動性を保とうとしていることも暗示している。 RMBペアにエクスポーズされているトレーダーは、夜間に発表される中央値に鋭く注意を向けるべきである。これらの数値はランダムに変動するわけではなく、特に世界のリスクアペタイトが不透明または中国のマクロデータがあまり信頼を与えないときには、高水準の政策見解を反映している。通貨はしばらく静かに下落するかもしれないが、基準水準からの強い逸脱は政策反応を引き起こす可能性がある。 高頻度のフローにも注目する価値がある。リバースレポの注入額が縮小し始めると、それは警戒心の低下または借入コストを高めようとする欲求を示すかもしれない。ただし、現時点では、その規模と期間は緩和に重きを置いている。7日物の満期は、流動性サポートが長続きすることを意図していないことを示している。これは短期的なカバーであり、戦略の変更ではない。 ロンドンと米国の時間帯中に州銀行のフローにも注意を向ける必要がある。これらの銀行が7.20ハンドルを超えてRMBを急激に買う場合、見えない赤線に沿った動きになるかもしれない。 ポジショニングは適度に柔軟に保つべきである。北京がこのようにレバーを操作し、小さな調整で金利を設定し、フィックスを導き、頻繁な注入を提供する際、これは公式な声明を必要とせずに政策の意図を示している。見る者には信号がある。

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オーストラリアの最低賃金は3.5%上昇し、260万人の労働者に利益をもたらすことになりました。 フェア・ワーク・コミッションは、1月1日から実施されるこの調整を発表し、最低賃金を$24.10から$24.94に引き上げました。 この増額は現在のインフレ率2.4%を上回ります。 しかし、オーストラリア労働組合連合の4.5%の上昇要求には及びません。 フェア・ワーク・コミッションの最近の決定により、全国の最低賃金が3.5%引き上げられ、$24.94となりました。これは、アワード賃金の労働者に適用され、7月1日から始まります。これは最新のインフレ数値、現在は2.4%であることを上回り、多くの人々にとって実質賃金、インフレ調整後の賃金が短期的に若干上昇することを示しています。それにもかかわらず、この増額は労働組合の4.5%の要求には届かず、賃金の成長目標と規制当局によって持続可能と見なされるものとの間に緊張が残っていることを示唆しています。 この結果は、雇用主の手頃さと労働者の擁護との間に位置しており、労働市場における広範な流れを解釈するための焦点となります。雇用駆動の指標と連動した価格動向を観察する私たちにとって、賃金とインフレ予測を結びつけるより明確なデータが得られました。発表された賃金上昇はインフレを若干上回る一方で、要求には遠く及ばないため、購買力をバランスさせながら賃金・物価フィードバックループを引き起こさない現実的な試みを示唆しています。 市場は、これは将来のインフレリスクに対して温和であると解析する可能性があります。この増額は過熱した賃金成長の即時の懸念を引き起こさないものの、今後の四半期において核心的な消費データを強化する可能性があり、これは政策が金利やガイダンスに関する声明の形をどのように変えるかに微妙に影響を与えるかもしれません。準備銀行は、この変化を中立的またはやや圧迫するものと解釈するかもしれませんが、それは7月と8月の消費者信頼感と家計支出のデータ次第です。 要点 – オーストラリアの最低賃金が3.5%上昇し、$24.10から$24.94に引き上げられることになった。 – この増額は、オーストラリア労働組合連合が要求した4.5%には届かないが、インフレ率2.4%を上回る。 – 今後の労働市場データにより、金利や政策の形成に影響を与える可能性がある。

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日本銀行は、来年度に政府債券購入の四半期ごとの縮小を停止する見込みです。中央銀行は、昨年の夏以来、四半期ごとに4,000億円の債券購入を減少させていました。 金利の上昇は、さらなる削減を妨げるリスクをもたらしました。当局は、継続的な削減が金利を上昇させ、経済管理や政府債務の処理を複雑にする可能性があることを懸念しています。 要点 – 日本銀行は、昨年の夏以来、四半期ごとに4,000億円の政府債券購入を減少させていたが、そのリズムを停止する準備をしている。 – 最近の金利上昇は、広範な市場の不安定さを引き起こす可能性があり、公共債務の管理を難しくする影響がある。 – 政策当局者の間で懸念が高まっており、現在の削減パターンが続くと、債券金利の急激な変動につながる可能性がある。 – 利回り曲線は短期的に政策期待に敏感になることが予想される。 – 日本銀行が中立に向かう中、他の中央銀行が慎重な姿勢を保っているため、跨市場での金利の歪みが生じる可能性がある。 – これが進んでいるサイクルは、経済データの驚きからではなく、政策の再調整からの大きな動きが起こっている。今後数週間の中央銀行のコミュニケーションに焦点を合わせるべきである。

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日本銀行は、2026年度以降も国債購入のテーパリング計画を維持または緩和するよう求められています。これは、超長期日本国債の利回りの最近の変動や需要の減少が原因です。5月に開催された会議では、多くの参加者が国債購入を維持またはわずかに減少させることを提案し、懸念が示されました。 日銀は2026年3月までに月間国債購入を3兆円に半減させる計画です。購入を月1〜2兆円に減らすべきだと主張する意見もあれば、流動性の懸念から超長期国債の購入ペースを維持するか、減少を一時停止することを提案する意見もあります。これらの意見の多様性は、日銀が直面している課題を示しており、6月16日から17日の政策会議で戦略を見直す予定です。

柔軟性の必要性

会議では、特に超長期国債に対して柔軟性を求める声が上がりました。市場構造の変化に応じた変更には注意が必要だという指摘もあり、弱い需要が日銀のボラティリティ制御能力を制限する可能性があります。マイナス金利を終了し、徐々にテーパリングを始めた後でも、日銀は依然として発行済み日本国債のほぼ半分を保有しており、危機時の刺激策を削減する点では他の主要経済国に後れを取っています。 この記事は、日本銀行の現在の政府債券購入に関する緊張感について概要をまとめています。長期債の利回りが不安定化し、購入者が hesitant である中、内部・外部からの声が当局に対し、従来の支援縮小計画を遅らせたり停止したりするよう促しています。元々のタイムラインは2026年度末までに月間購入を半減させることを目指していましたが、特に長期債に対する需要の低調さが政策立案者や市場観察者の間で懸念を引き起こしています。6月16日から17日に予定されている見直しは、方針を維持するか調整するかを決定する上で重要になるでしょう。 最近の政策会合では、より慎重な方針を支持する意見もあり、薄い需要と市場機能の潜在的な脆弱性を指摘しています。不秩序な価格設定のリスクも彼らの考慮に入ってきています。これらの懸念は仮説ではなく、超長期債利回りが最近、典型的な範囲を超えて変動しています。ここでの主な懸念は、長期的なインフレや成長ではなく、不流動性と歪んだ取引ダイナミクスに関連しています。 最近の数週間で、静かな時間帯に利回りのギャップが通常よりも広がっていることが観察されました。それだけでも、深さと耐久性の低下を示唆しています。短期のスケールバックは機能するかもしれませんが、長期の場合は、中央銀行がそのステップを遅らせる方が良いでしょう。テーパリングのペースに柔軟性を持たせることで、伝達を改善し、特にセンチメントが不均一で投資家の流れが一方向に偏っているときに混乱を回避できます。

市場制約の考慮

既にバランスシート上に国債の保有規模が約半分に達していることを考えると、より広範な市場は依然として単一のアンカーに過度に依存していると感じることがあります。それはトレーダーに制約を課し、通常の出口の幅を狭めてしまいます。その結果、特にオフ・ザ・ランの債券や長期満期の問題において、流動性の引き戻しがより頻繁に発生する可能性があります。 こちらの側から見ると、超長期債に対する早期のテーパリング削減を織り込むのは時期尚早かもしれません。20年および30年の領域におけるボラティリティは、供給がまだ完全に消化されていないことを示唆しています。当局が減少を鈍化または一時停止する場合、それに応じて戦略を変更することが理にかなっています。リスクは、これらの満期においてより厳しいストップでマークされるべきであり、ブレークイーブンは±6ベーシスポイントを超える滑りに対して調整されるべきです。私たちがレビューした市場深度メトリクスは、依然としてパンデミック前の基準に戻っていません。 今最も難しい部分の一つは、不流動性に応じた政策シフトを予測することにあり、それは現実的でありながら厄介なフィードバックループです。中央銀行からの信号なしに長期満期の国債オークションは期待外れになる可能性があります。現時点では、価格発見がより公正で、流動性の基盤が健全な需要を吸収し続けている部分に留まる方が良いアプローチでしょう。

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UK貿易大臣ジョナサン・レイノルズ氏と米国貿易代表ジャミーソン・グリア氏は、米国の新しい鉄鋼関税に関する懸念の中、最近の貿易協定の実施について議論するための会合が予定されている。この会合は、レイノルズ氏のパリとブリュッセルへの3日間の訪問の一環であり、米国やEUとの最近の貿易理解の見直しに焦点を当てている。 最近の合意は、英国の自動車および鉄鋼輸出に対する米国の関税を削減することを目的としているが、具体的な実施の詳細はまだ確定していない。トランプ大統領が水曜日から鉄鋼関税を50%に引き上げる決定を下したことで、その複雑さは増した。

英国の生産者への影響

UKスチールは、この関税の増加が英国の生産者に深刻な影響を及ぼすことを懸念している。英国政府とワシントンとの間で進行中の議論は、この新しい関税が貿易協定にどのように影響するかを明らかにすることを目的としている。レイノルズ氏は、英国の企業や輸出業者を支援するためにG7およびEUとの関係を適応させる必要性を強調している。 レイノルズ氏のパリおよびブリュッセル訪問は、英国が米国以外の経済関係を強化しようとしていることを示している。これは、グローバルに販売している地元企業のためにより良い立場を確保する方法の一環と考えられている。要点として、政府の代表者は、以前の善意や握手による合意と完全には一致しない可能性のある米国の政策の変化に迅速に対応しなければならなくなっている。

戦略的貿易議論

我々の観点から見れば、米国の関税の急上昇のタイミングは不運だが、全く予想外でもない。米国の鉄鋼関税が英国の生産者に影響を及ぼさないという考え方は成立しない。貿易協定の実施詳細がまだ未確定であることを考慮すると、トレーダーは透明性を重視し、今後数日間での更新された関税スケジュールに依存すべきである。 UKスチールからの発言は警戒信号として受け止めるべきである。業界団体が影響が即時的かつ広範囲に及ぶ可能性があると警告する場合、それはグローバルな価格に直接さらされていることに基づくものである。反応しないことは楽観主義に陥ることになる。金属またはインデックス関連のデリバティブを専門とするトレーダーは、工業輸出や輸入に敏感なETFに関連するポジションのレバレッジを再評価する必要があるかもしれない。ウォッチリストは、米国の規制の更新を優先し、英国と米国の先物のスプレッドは独自の物語を語り始める可能性がある。 このような会議では、特に鉄鋼と自動車貿易が議題になっている場合、結果を仮定することはせず、立法カレンダーを確認し、公的コメント期間を照らし合わせ、閉鎖された更新の頻度を監視する。貿易執行はより時間に敏感になっている。鉄鋼だけでなく、金属契約のフォワードカーブの再価格設定の可能性も見過ごしてはならない。

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ニュージーランドの2025年第1四半期の貿易条件指数は、前期比で1.9%上昇しましたが、予想の3.6%には届きませんでした。これは、前の四半期の3.1%の増加からの低下です。前年同期比では、貿易条件が17%上昇しました。 輸出価格は7.1%増加し、主に乳製品の価格が牽引しており、予想の3.7%および前四半期の3.2%を上回りました。輸入価格は5.1%上昇し、予想の1.3%および前の0.1%を上回りました。 ニュージーランド準備銀行は、貿易重量付けNZD指数が前年同期比で5.3%下落したと述べています。ニュージーランドドルはほぼすべての主要通貨に対して弱く、輸入および輸出価格の上昇に影響を与えています。 輸出量は前の四半期から4.6%増加し、一方で輸入量は2.4%減少しました。貿易条件は、輸出価格と輸入価格の比率を測定し、国の輸出の購買力を示しています。改善する貿易条件は、輸入価格に対して輸出価格が上昇していることを示唆しており、購買力を高め、経済成長を促す可能性があります。逆に、悪化する貿易条件は、輸出の購買力を減少させ、経済成長に悪影響を及ぼすことがあります。 輸出価格が予想以上に急上昇し、輸入価格を上回ったことで、国は今四半期の貿易条件において依然としてポジティブな変化を実現しました。ただし、全体の指数の上昇が期待を下回ったため、市場の反応は期待が満たされていればそうであった場合よりも抑制される可能性があります。1.9%の四半期ごとの増加は、一部の強さを示しているものの、予測のほぼ半分であり、表面的には脆弱性の存在を示唆しています。 データの読み取りからは、通貨の弱さがこの動きの多くを支えていることがわかります。地元通貨の貿易重量付けの下落は、輸出と輸入の両方を支えるようです。輸出者は海外での競争力が向上し利益を得る一方で、輸入者は通貨価値の低下により高いコストに直面しました。この二重の影響は、両方の価格指数を上昇させましたが、輸出と輸入の価格差は依然として拡大し、貿易条件の一般的な方向性の改善を維持しました。 ボリュームは少し異なるストーリーを提供しています。輸出ボリュームは着実に増加し、ボリュームによる価格の見出しの数字を支持しています。一方、輸入ボリュームの減少は、需要の鈍化の早期信号か、あるいは高コストによる購入の遅れかもしれません。輸出の価格とボリュームの両方が増加したことを考慮すると、今四半期は輸出者がより堅実な立場にあったと言えます。この相対的な輸出の強さに傾くことを示唆しているのかもしれません。 輸入コストのインフレは、他の分野での二次的な圧力を引き起こす可能性があります。原材料の価格が上昇しているように見えるため、新たなリスク要因があります。特に地元通貨のさらなる下落が予想される場合、リスク管理のためのヘッジ戦略の調整が求められるかもしれません。 実際のデータと予測の間のギャップも無視できません。予測リスクは明らかに高まっており、この規模のミスマッチが見られると、将来の経済データに対する信頼がやや揺らぐ可能性があり、発表に際するボラティリティが増加することが考えられます。市場用語に翻訳すると、短期的な誤価格設定がより一般的になる可能性があり、機会のウィンドウが生じることになりますが、これはしっかりとした仮定で運営している者のみに該当します。 私たちが特に農業における商品露出を観察する限り、強い輸出価格は主要な国際パートナーからの需要が維持される限り、さらなる上昇を示しています。しかし、輸入コストが増大し、マージン圧力が影響を及ぼす中、二重露出のビジネス（輸出生産に輸入された原材料を依存する企業）は、圧力を受けることになるかもしれません。その傾向を早めに捉えることが結果の一貫性に差をもたらすことがあるでしょう。 実質的な購買力はネットで依然として高く、これは国内需要の回復力に寄与する可能性がありますが、消費者のアクティビティにおける強さは、これらの高い輸出収入が実際に賃金やビジネス投資にどれだけ流入するかにも依存します。それは注目すべきポイントです。 ボリュームと価格の変化の不一致、特に貿易において高い価格が横ばいまたは減少する数量に対して示される場合、価格が実際の経済活動を超える点を示すことがあるため、注意が必要です。ボリュームの変化に関係なく価格動向に過度に依存する貿易設定は、基礎的な実際の活動が変わった場合に失敗する可能性があります。 私たちはこのリリースを慎重な姿勢を放棄する理由とは見ていませんが、表面的な見出しではなく、実際の経済の変化に沿った露出を見直すべきだと考えています。モデルが予測された関係に過度に依存しているところは、よりボラタイルな基本仮定の下で再テストすることをお勧めします。市場は広範な不確実性のバンドに適応しており、私たちも同様にするべきです。

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スタンダードチャータードは、ユーロが1.14の水準で安定することを予測しています。これは、欧州中央銀行の安定した政策と、ドイツのセンチメントの改善によって裏付けられていますが、アメリカの資産へのシフトがこの結果に影響を与える可能性があります。 ユーロは、米ドルのトレンドや欧州のマクロ経済データに影響を受けます。予想を上回るドイツのIFOビジネスクライメート指数や、ベルリンからの財政刺激策の期待がサポート要因となります。ECBは、近く25ベーシスポイントの利下げを行うと予測されており、その後は年内の休止が見込まれており、これがユーロを助けるでしょう。

短期的なシフトの可能性

スタンダードチャータードは、ユーロを支える要因に対抗する可能性のある米国資産への短期的なシフトの警告を発しています。その結果、EUR/USDペアは現在の範囲内に留まる可能性があります。 テクニカル分析によると、EUR/USDペアは50日移動平均を上回って安定していることが示されています。これにより、ユーロにとって短期的な安定性が提供されています。 前述の分析は、ユーロが1.14レベル近くで比較的安定した足場を見つけることを期待しています。これは、欧州中央銀行の一貫した金融政策と、特に最近のIFO指数の読みが示すドイツ経済センチメントの顕著な上昇に基づいています。これらの要因は通貨に構造的なサポートを与えます。しかし、予測は米国市場を好む短期的な資本フローがユーロに下押し圧力をかける可能性を考慮しています。 欧州中央銀行は、今後1回の25ベーシスの利下げを行う準備が整っているようで、カレンダー年の残りの期間もそのままとなる見込みです。このような金融の明確さは、市場の信頼感を支える傾向があり、特にドイツからの財政緩和への期待が高まる中ではなおさらです。その期待される刺激策は、まだ実施されていないものの、ユーロのサポート基盤を強化します。なぜなら、ヨーロッパ最大の経済の成長ポテンシャルを高め、最終的にはこの地域への投資家の信頼感を改善するからです。

テクニカル指標と市場ポジショニング

私たちは、テクニカル指標がこの安定性の主張を確認しているのを見ています。ユーロは、マーケット参加者によって広く注視される50日移動平均の上で快適に推移しています。この継続したポジショニングは、ペアがそれほど深く下がる前に買い手が参入していることを示しており、短期的なレジリエンスを強化しています。 言うまでもなく、無視できないのは米ドルの引力であり、相対的に緊縮的な金融条件とアメリカ資産への需要の時折の急増に支えられています。これにより、EUR/USDペアの上昇が複雑になる可能性があります。ポジションを積極的に管理している場合、特に連邦準備制度の期待を変える米国のマクロイベントに対する敏感さが必要です。 現時点で、EUR/USDはレンジ内で推移しており、この動きはサプライズな政策トーンの調整や、大きな経済データが両岸から発表されるまで継続することが予想されます。ここでの重要なポイントは、ユーロのサポートが技術的およびファンダメンタルズ的に明確である一方で、大西洋を横断する資本のリバランスによって引き起こされる一時的な下落に慎重に対処する必要があるということです。 実際には、EUR/USDのレジスタンスゾーンの端でドルの過剰な強さが見られる場合に軽減を考慮し、移動平均や最近の安値によって形成されたサポート近くでユーロポジションを守ることができます。市場が今後の利率決定や財政関連のニュースを消化する中で、期間構造のポジショニングが重要であり、特にボラティリティやスキューにさらされている場合はなおさらです。利回り差が予想以上に広がり始めた場合には、デルタを迅速に調整する準備をしておくべきです。

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トランプ前大統領は、彼のソーシャルメディアプラットフォームを通じてイランに対する姿勢を伝え、ウラン濃縮は容認されないとの見解を示しました。この宣言は、石油市場に影響を与える可能性があります。 石油価格はわずかに上昇しています。イランとの潜在的な合意は、石油供給の増加を求める議論に悪影響を与えるかもしれません。しかし、トランプのウラン濃縮に対する反対は、即時の取引を妨げる可能性があります。その結果、この立場は石油価格に若干の支持を与えるかもしれません。 トランプのウラン濃縮に関する最新の発言は、中東に新たな不確実性の層をもたらしました。彼がイランの核プログラムの進展に強く反対することで、イランの石油輸出を巡る既に微妙な議論に摩擦が加わった可能性があります。市場は新たな供給がシステムに入ってくる可能性を考慮し始めていましたが、通常、これは価格に下方圧力をかけるものです。しかし、今や交渉が抵抗に直面しているため、その期待は急速に消えつつあります。 デリバティブにおいて、特にエネルギー関連の契約に関して、短期的なボラティリティの余地が増えたことを認識しています。世界の石油供給に影響を与える政策は、迅速に先物価格に波及する傾向があります。新しいイランのバレルが市場に到達する可能性は、今やより遠のいているようで、価格が急速に緩和される可能性が制限されます。 デリバティブ市場はすでにこのリスクを吸収し始めており、近接契約はより慎重なアプローチを反映しています。7月および8月の契約は若干上昇しており、迅速な政策の動きの期待が減少していることと連動しています。このような価格の動きは、センチメントの変化を示しており、劇的ではないものの、以前の仮定の再評価を示唆するには十分なものです。 私たちの観点からは、トレーダーは特に核交渉や制裁の執行に関する地政学的なヘッドラインに注意を払うべきです。これらは供給の期待に直接影響を与え、ひいては価格の方向性に影響します。エントリーとエグジットのタイミングはより精緻に調整する必要があり、ヘッドラインが通常以上に日中のポジションに影響を与えています。政策の影響が大きい環境ではペースが重要です。 要点としては、フォワードカーブがどのように振る舞っているかを考えると、現在はフロントマンス供給ダイナミクスにより重きが置かれており、長期的な需要動向よりも重要視されている状況です。この焦点の変化は短期的には続く可能性があるため、長期の石油先物に関連するポジションは価格が明確な供給追加のない限り圧縮されたままであることを考慮に入れる必要があります。

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