オマーン湾でホルムズ海峡に近い場所で火災が発生しているとの報告がありました。この情報は現在、ソーシャルメディアからのものですが、これらの主張を確認するための努力が行われています。 この状況は原油価格の上昇を引き起こしています。これらの出来事の関係は、時にはフィードバックループを形成し、一方が他方に影響を与えることがあります。 最初の主張は未確認のままですが、市場の反応はすでに短期的な動きを形成し始めています。原油のスポット価格は、最初の報道から数時間以内に急激に上昇しました。場所が世界のエネルギー輸送の主要な chokepoint 近くであることから、トレーダーは事実の発展と投機的シグナルの両方に反応することを予想しています。 ホルムズ海峡周辺は、世界の石油流通の5分の1以上を取り扱っています。このルートが何らかの形で妨げられると、確認されているか噂であっても、リスクプレミアムはほぼ即座に広がる傾向があります。実際、我々が日中に見たことがまさにそれです：特に近い満期の短期原油オプションでは、インプライド・ボラティリティが高くなっています。これは、トレーダーが非常に短期での価格変動を今や予想していることを示唆しています。 ここでの価格は単独で動いているわけではありません。先物の活動は、報道が出た直後の早い時間から著しく増加しています。ブレントとWTIは共に急騰し、その後大きな取引量を伴い、ほとんどの未決済の興味がコールスプレッドに移行しています。これは価格上昇の継続への強い賭けを示しています。カーブの先に行くにつれて、動きはあまり目立たないため、長期的な構造的課題よりも即時の配達リスクに焦点を当てていると解釈できます。 マクロ的な視点から見ると、地域の対立信号、特に海上安全に関連するものは物理的な配達の前提に重くのしかかる傾向があります。これが、我々が観察している時間スプレッドの拡大を説明するかもしれません。バックワーデーションは急峻になっていますが、これはしばしば将来の供給の緩和に対して近い期間の逼迫感を反映します。 デルタが0.60を超えるコールが最も注目を集めていることが見受けられます。特に、1か月以内に満期を迎えるブレント契約では、トレーダーは同じ満期のインプライド・ボラティリティを押し上げ始めており、新しい報道やさらなるソーシャルメディアの動きによってさらに上昇すると予想している可能性が高いです。 テクニカル的にも現在のセンチメントに影響を与えています。スポット価格は、以前のパターンではショートボラティリティポジションのエントリーポイントを示した移動平均サポートから跳ね上がっています。このパターンは今日には維持されませんでした。代わりに、高値と早いモメンタム指標は、市場に確認されていない報道を退ける意志が薄れていることを示唆しています。 原油とともに海運株や保険関連の信用の動きも注視する価値があります。特定の銘柄はすでに原油の強さに伴って急落しており、資産間ヘッジが通常よりも大きな役割を果たしている可能性があります。ボラティリティトレーダーにとって、これは指数の相関関係が一時的に壊れている可能性があることを意味し、相対的な価値を明確にするのが難しくなることが多いです。 ここからの順調な上昇を想定するのではなく、確認が保留されている間はエクスポージャーの回転がうまく機能するかもしれません。即時の週単位のテナントを超えたロングガンマポジショニングは、新しい更新がテープを驚かせない限り、あまり報いるものではないようです。現在、アウターマネー・プットにおけるテール保護の価格付けはわずかに確固たるものになり、市場がより警戒しているものの、広範なエスカレーションを予想していないという見解を示しています。 短期的な方向性リスクの高まりを反映するようにアプローチを調整しました。特にカーブに沿ったプレイでは、よりタイトなストップと短い時間の見通しを使用しています。迅速な情報の流通と流動性のポケットがオフアワー中により頻繁に現れるようになっているため、クロック全体で積極的に行動することがますます重要になっています。

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米ドル指数（DXY）は下落し、欧州早朝の取引で98.10付近で取引されていました。ベアリッシュな見通しは、DXYが100日EMAを下回り、14日RSIがミッドラインの38.25を下回っていることに裏付けられています。 インデックスの主要サポートは97.80で、さらに97.61、96.55のレベルがあります。レジスタンスはまず99.38に設定されており、インデックスが100.15を突破すれば101.70に向けたさらなる上昇の可能性があります。

米ドルの準備通貨としての地位

米ドルはアメリカ合衆国の公式通貨であり、広く取引されており、2022年には世界の外国為替取引の88%以上を占めていました。第二次世界大戦後、米ドルは英ポンドの代わりに世界の準備通貨となりました。 連邦準備制度の決定は、インフレや失業率に基づく金利調整を通じて米ドルに大きな影響を与えます。量的緩和は通常、マネーサプライを増加させることでドルを弱めます。逆に量的引き締めは債券購入を停止し、通貨を支持することがよくあります。 情報は注意して使用する必要があります。市場には固有のリスクや不確実性が含まれています。個人の財務目標やリスク許容度を考慮し、十分な調査を行ってから金融決定を下すことが重要です。

テクニカル分析と市場のセンチメント

米ドル指数（DXY）が98.10付近までスライドし、100日指数移動平均を下回って、14日相対力指数が38.25まで抑えられていることは、勢いが減少していることを示しています。インデックスがこれらのマーカーの下に留まると、市場参加者が短期的なさらなる上昇に自信を失っていることを示唆することがよくあります。50.0の閾値を下回るモメンタム指標は通常、この解釈を支持します。この場合、インデックスは下向きのリズムにとどまっているようです。 下落のキーとなるレベルを注意深く見守っています。まずは97.80で、このレベルは十分な歴史的関心を集めており、反発または深い引き戻しの潜在的な舞台となるかもしれません。もし97.80が維持できない場合、価格は97.61の二次的な圧力ポイントまで滑り落ちるリスクがあります。さらに96.55まで下落する可能性もあり、これは2023年中頃以来触れられていないレベルです。これらのサポートは均等には配置されていませんが、インデックスがそれらに達したときの反応がより重要です。 一方、もしDXYが上昇し始めると、最初のテストは99.38で行われます。このレベルに到達するだけではなく、この上での軌道を維持する能力がその後の方向性を決定づける可能性があります。もし価格が100.15を突破するような心理的な閾値を押し上げることができれば、101.70への比較的明確な道が開けるでしょう。しかし、そのシナリオはセンチメントや政策の見通しに明確な変化が必要であり、現在それははっきりとは見えません。 パウエル氏と連邦準備制度の同僚は、主に金利政策を通じてドルの動きに影響を与える重要な存在です。インフレ圧力が続くか、労働市場の回復力が維持されれば、通貨への支持が再び生まれる可能性があります。しかし現時点では、インフレデータの最近の冷却と、慎重な発言、賃金成長の鈍化の兆候があるため、金利引き上げの期待は遅れるか、縮小される可能性が示唆されています。 マクロ経済の背景は独立して存在するわけではありません。連邦準備制度がバランスシートを拡大する際（量的緩和と呼ばれるプロセス）、金融市場に注入される過剰流動性は通常ドルに負担をかける傾向があります。量的引き締めの期間中はその逆です。刺激策の除去は通貨に対して上昇圧力を生むことがよくありますが、他の条件が劇的に変わらない場合に限ります。 市場は直線的に取引されるわけではなく、反応も常に合理的ではありません。連邦準備制度が何をするかだけでなく、それが世界的にどのように解釈されるかも重要です。例えば、他の主要中央銀行が攻撃的な姿勢を保ちながら連邦準備制度が一時停止すれば、その事実だけで米ドル指数（DXY）が軟化する可能性があります。 現在、テクニカルな圧力が高まり、99.38付近にレジスタンスが迫っています。新たなカタリストがインデックスを確実に上昇させない限り、下方向のバイアスは維持されています。戦略的には、明確なデータリリース—仮定ではなく—に重きを置くべき時期であり、もしかしたら通常よりリスク管理に重みを置くことが必要です。この範囲内での毎週のクローズは、境界の再評価の根拠を築きます。特にボラティリティが圧縮している今、タイミングは信念よりも重要です。

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MUFGは、日本銀行が不確実な経済見通しを理由に、6月の会合で政策金利を0.5%に維持すると予想していました。銀行は、債券購入の縮小計画に変更がないと予測しており、2026年度のテーパリングペースを変更する圧力はほとんどない見込みです。 それにもかかわらず、債券縮小にわずかな調整がある可能性があり、2026年度から四半期ごとのカットを3000億円に減少することが考えられています。このステップは、日本国債市場の安定性を強化することを目的としています。

日本銀行の発表と記者会見

日本銀行の発表はGMTで0230から0330の間に行われる予定であり、上田総裁の記者会見はGMTで0630に予定されています。以前、公式はベンチマーク金利が今後の週に0.5%のままであると予想していることが示されました。 日本銀行は、年末までこれらの金利を維持することが期待されています。また、市場の緊張から債券のテーパリングペースを減少させながら、金利を安定させる可能性が高いです。 この分析は、日本銀行が非常に抑制的なアプローチを取ることを示しています。金利が0.5%で維持されているため、中央銀行は慎重に進んでいるように見え、これは怠慢からではなく、国内外の経済信号のあいまいさに直接応じたものです。MUFGは、2026年度を通じて債券テーパリング戦略のスピードを増加させる圧力がないことを観察しており、これは彼らが広範な金融引き締めを開始するのではなく、整然とした政府債券市場を維持することに焦点を当て続けているというメッセージを発信しています。 注目すべきは、債券購入の縮小のわずかな調整が以前の予想よりもやや緩やかな四半期ごとの調整を示唆していることです。これは、市場の落ち着きを保ちながら、完全に政策の正常化から後退することなく試みるものです。四半期ごとに3000億円の減少は停止ではなく、より慎重な方法を取るための一時停止です。

トレーダーと市場への影響

上田の記者会見は、発表ウィンドウの数時間後に予定されているため、見逃されてはいけません。過去のブリーフィングでは、センシティブな反応を和らげ、期待を形成するための的を射た発言が含まれることが多く、これは大胆な政策シフトなしに行われます。ここでは、トーンや言い回しの微妙さが重要です。これらの小さな兆候は、見出しの数字が変更されていない場合でも、前方のガイダンスの明確な読みを提供できます。 私たちの立場から見ると、金利を変更せず、債券の縮小をゆっくりと進めるという選択は受動的ではありません。それは、利回りの動きや資本の流れにおける基盤となる脆弱性を尊重するよう私たちに示しています。現在のところ、ボラティリティは過剰ではありませんが、完全に消え去ってはいません。特に外部のショックリスクが予想外に発生する際に、債券カーブの端で流動性が薄くなる瞬間を目にしました。 金利差に焦点を当てたトレーダーは、残りの年に金利を引き上げないという決定が、特に他の主要中央銀行が引き締めサイクルの終わりに近づく中で、円のキャリートレードの底を設定することを認識する必要があります。これにより、ドルの強さが反転し始める時期に、金利スプレッドが抑えられます。 同時に、ボラティリティの売り手は警戒を怠ってはいけません。近い将来に明白な政策の変化は考えにくいですが、認識に基づいた振れ幅の余地はあります。テーパリングの遅れは、債券市場における中央銀行の存在が長く続くことを意味し、即時の混乱を減少させるものの、完全な価格透明性の回復を遅らせます。 金利に敏感な金融商品に投資するか、方向性バイアスに依存するレバレッジ取引を構築する者にとって、安定したペースはキャリーの仮定を調整し、リスクパラメータを再検討するよう私たちを導きます。シナリオテストは、過激な引き締めに依存するべきではありません。代わりに、政策予測と市場価格の間のギャップに再び焦点を当てることが重要です。特にインフレ傾向や賃金パターンに関する前方ガイダンスのワーディングに微妙な変化があれば、急速なデリケーションを生む可能性があります。 財政ダイナミクスは安定していますが、日本の長期債のデュレーションが小さな利回りの変動をより影響力のあるものにしていることも注目に値します。これは、中期のゾーンに再アンカーされる可能性がある場合、カーブの急勾配取引にチャンスを示唆しています。 現在のところ、攻撃的な価格設定への強い推進はありませんが、その緊張の欠如は一時的なものである可能性があります。減少した四半期のボリュームでのテーパリングの緩やかな再開は、リスクの再バランスの余地があることを示唆しており、突然のインフレーション期待の上昇や信認に関する課題が発生すれば、債務の持続可能性に対する再評価を引き起こす可能性があります。 次の発表での大きな変化は期待していませんが、上田の発言後のトーンと市場の反応は、見出しの数字以上のことを私たちに教えてくれるでしょう。予測範囲からガイダンスがわずかに逸脱すれば、市場の怠慢を利用する余地があります。常に、早すぎることはコストがかかる可能性がありますが、準備が整っていないことはもっと悪い結果を招くかもしれません。

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資産としての金の役割

金は、歴史的に価値の保存手段としての役割と、安全資産としての魅力から貴重な資産として機能していました。インフレーションや通貨の減価からのヘッジとしてしばしば見なされています。 中央銀行は金の最大の保有者の一つであり、購入によって準備金を増加させています。2022年には中央銀行が1,136トンの金を準備金に加え、過去最高の年間購入量を記録しました。 金の価格は地政学的な出来事や金利変動を含むさまざまな要因に影響を受けます。一般に、米ドルとは逆相関しており、ドルが弱くなると金価格が上昇する傾向があります。しかし、他の資産市場でのリスクが高まると、金の価値が恩恵を受けることもあります。 最近のマレーシア金価格の上昇は、広範なマクロ経済の不安定さと、世界的な金融摩擦の際に安全資産に対する安定した需要の延長を示しているものと考えられます。1グラムあたりのMYRの価格が461.32から462.05に上昇したことは、一見控えめに見えますが、投資家のセンチメントの微妙なシフトを反映しています。これは明白な楽観主義よりも慎重さを表しており、特に地域の物理的金市場で注視されるメトリックであるトラ率の上昇とともに現れています。

ボラティリティに対する市場の反応

中央銀行が金の準備金を追加する際、特に以前のピーク以来見られないレベルでそれを行うと、それは中立的な動きではありません。これは、伝統的な準備金が再考されているという主権機関間の合意を示しています。1カレンダー年で1,000トン以上の保有を増加させるという決定は、政策の反映だけでなく、信用リスクのない資産と信頼性のある流動性が優先されていることに対する市場へのメッセージでもあります。 これらの動きは、特に金利の期待や地政学的な不安定性などの広範な刺激に先行したり反応したりすることが多いです。特に攻撃的な金融政策の下で金利を押し上げるとき、金は実際の変化のかなり前から期待を吸収する傾向があります。金利の上昇は、一時的に金を押し下げるかもしれませんが、高水準の金利が続く期間は経済的な圧力についての懸念を高め、投機者を金属に戻すことがあります。 地政学的緊張は、キャッチーなコンフリクトに限定される必要はありません。地域の不安定性や貿易の混乱、同盟構造の変化でも資本がリスクの高いポジションから逃げることを促すことがあります。株式や企業信用でボラティリティが上昇すると、金の契約の取引量が増加することがよく見られます。この金属は投資に対して利回りを生むわけではありませんが、あいまいな時期には、資本は成長よりも安定性に傾く傾向があります。 デリバティブポジションを追跡している私たちにとって重要なのは、金が今どこにあるかだけでなく、次のデータの発表や中央銀行のコメント後にどこに移動するかです。重要なのはポジショニングです。コールとプットの間のスプレッドが広がる場合や、金先物の暗示的ボラティリティが実現ボラティリティを上回り始める場合、これは生存ヘッジの期待の高まりとして解釈するのが公平です。マレーシアでの現在の数字は、この種の行動の先行指標である可能性があります。 金が米ドルと逆相関するという標準的な仮定は依然として有効ですが、特定の流動性条件下ではやや緩やかになることが観察されています。ドル安は他の通貨を保有する人にとって金をより魅力的にし、新興市場通貨に対して最近いくつかの軟化が現れています。それは、新たな需要を生み出し、特に現地通貨での価格設定が大きな違いを生む物理的市場での需給に影響を与えます。 取引行動は、モメンタム駆動型よりも、予定されたデータと予定外の出来事の両方により反応的になっています。市場は長期間の推測ゲームを好まないことがわかっています。明確さが欠如しているとき、金は単なるヘッジではなく、不確実性の反映になることが多いです。したがって、今後数週間、ポジションを構築する人は、ワシントンからの金利シグナルだけでなく、世界的なイールドカーブの動きにも注意を払うべきです。不意の場所での急勾配は、無利回り資産の買い増加と相関することがよくあります。 中期の取引を考えている人は、取引計画の前面にマクロトリガーを置いておくことが重要です。アジアの金のハブでのプレミアムの上昇、主要取引所での配達量の増加、またはETFの保有における混乱は、広範な動きの前にヒントを提供する可能性があります。金を変動させるのはしばしばニュースそのものではなく、そのニュースに対する市場の反応であり、これらの反応は迅速であることがあります。

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中国人民銀行（PBOC）は、人民元のための毎日の中心レートを設定しています。彼らは管理されたフローティング為替レート制度を使用しており、人民元は中央リファレンスレートを基に±2%の範囲内で変動することができます。 今日、人民元の対米ドルレートは7.1746で、3月19日以来の最強レベルを記録しました。これは、前回の終値7.1818からの動きです。 PBOCは、7日間のリバースレポを通じて、1973億元を1.40%の金利で供給しました。しかし、今日満期を迎える1986億元があるため、結果としては13億元のネット引き出しとなります。 既存の内容は、中国からの一連の金融操作と通貨の動きを概説しています。少し解読すると、中国人民銀行、つまりPBOCは人民元に対する密接な指導を続けています。彼らは毎日、「ミッドポイント」と呼ばれる基準レートを設定しており、他の市場参加者はその周辺で取引を行いますが、厳しい範囲内でのことです。これは完全に自由に浮動する通貨ではないため、日々の調整はしばしば単なる反応よりも意図を示すものとなります。 今日の基準レートである7.1746ドルあたりは、一時的な強い人民元を示しています。これは昨日の市場終値7.1818に続くものであり、人民元は一晩で強化されました。その変化は表面的には控えめに見えるかもしれませんが、通貨の観点から見ると、特に厳しく管理された通貨にとっては重要な意味を持っています。この動きは、政策立案者が現在、やや強い人民元を受け入れているか、さらには奨励していることを示唆している可能性があります。 流動性の動きを見ると、そのシグナルはさらに明確になります。中央銀行は、7日間のリバースリポで1973億元を同じ金利で供給しましたが、1986億元の旧リポが今日満期を迎えたため、実際には全体的に1.3億元がシステムから引き出されたことになります。そのネット引き出しの規模は小さいですが、メッセージは数字以上の意味があります。 当局が抑制された流動性を好むことを示す合理的な推測ができます。満期を完全に繰り延べることを拒否することは、穏やかな引き締めを示し、より強い通貨のミッドポイントを許可することは、管理されたがしっかりしたアプローチを示唆しています。この組み合わせは、慎重な楽観主義や市場に追加の緩和を必要としない状況を示すシグナルであることを暗示します。 広い期待と暗黙のボラティリティに基づいて取引する私たちにとって、このシナリオは特異性の層を持ち込んでいます。通貨の動きは、おそらく市場の供給と需要についてではなく、管理的な調整に関するものです。調整は小さいですが、影響を持たないわけではありません。 これにより、近い将来のポジショニングを考える方法にシフトが必要です。PBOCの行動は、通貨管理と短期流動性の好みを通じて、状況が意味深く変わらない限り、急な政策支援は不可能であることを示しています。人民元の緩やかな強化は、介入よりも安定を好むナラティブときれいに一致します。 したがって、短期的なボラティリティは、自然発生的なものではないと考えられます。方向性のある取引は、価格動作やモメンタムだけではなく、公式設定や声明と共に評価されるべきだと私たちは疑っています。スプレッドプレイは、明確なカタリストに結びついていない限り、有用性が低くなるかもしれません。 次の数日間にトレンドのブレイクアウトを期待することにはほとんどインセンティブがありません。外部の出来事が介入しない限り、介入は微妙なままですが、過小評価してはいけません。私たちは、これらの許容範囲がどの程度まで広がるかを注視しています。

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シルバー（XAG/USD）は狭いレンジで3日目の取引を行っており、火曜日のアジア市場で36.00ドル台中盤を下回る位置を保っています。2012年2月以来の最高点近くに留まっており、更なる上昇が見込まれています。 現在のレンジ内の動きは、4月の安値からの強力なラリーを受けて、強気のフェーズと見なされています。デイリーチャートのオシレーターはXAG/USDの上昇を示唆していますが、$36.85-$36.90付近に抵抗がある可能性があります。 この抵抗を超えると、上昇トレンドは$37.00を超え、2012年2月の高値に近づく可能性があります。一方で、$36.00を下回ると、$35.45付近でサポートが見込まれ、潜在的な下落は$35.00を下回る可能性があります。 シルバーは伝統的に価値の保管手段および交換手段として機能してきました。投資家は多様化、内在価値、またはインフレーションに対するヘッジとしてシルバーを選び、物理的に購入するか、ETFなどの取引手段を通じて取得します。 シルバー価格は地政学的イベント、金利、米ドルに影響されます。また、電子機器や太陽エネルギーの産業需要も価格に影響を与え、米国、中国、インドの経済動向がさらなる影響を及ぼします。シルバー価格はしばしばゴールドの動きに反映され、ゴールド/シルバー比率が相対的な評価の手がかりを提供します。 現在のシルバー（XAG/USD）の価格活動を考慮すると、数年ぶりの高値直下での統合フェーズが観察されています。金属は数セッションにわたってタイトな取引帯で安定しており、$36.50のすぐ下で停止しています。このためらいは4月の安値からの急上昇の後に続いており、マーケットが最近の利益を消化し、次の段階に向けた準備を整えていることを示唆しています。 デイリーチャートでは、相対力指数や移動平均収束発散などの短期指標は上昇の勢いに寄与しています。しかし、$36.85-$36.90の範囲は未だクリアされていない障害となっています。この天井を明確に突破すると、$37.00が再度範囲に戻り、2012年2月の高値に挑戦する可能性が高いですが、$36.00を上回ってサポートを築けない場合は、下落が$35.00台前半へと拡大するリスクがあります。 シルバーは単なる投機的資産ではなく、二つの目的を持つユーティリティを有しています。投資の魅力を超えて、太陽光技術、自動車電子機器、産業生産ラインなどの実世界での用途があります。このことが、マクロ経済の変化や中国やインドなどの主要な産業プレーヤーからの貿易データに対して、より敏感に反応させる要因となっています。それらの地域が加速する成長や減速する成長の兆候を示すと、シルバーは迅速かつ確実に反応する傾向があります。 米ドルの動きや金利に対する期待も、スポットシルバーの最近のパフォーマンスに影響を与えています。金利が低調で、特にしっかりしたインフレーションを背景にした場合、価値保存の魅力を持つ金属は恩恵を受ける傾向があります。この動態はシルバーを約12年ぶりの高値に押し上げる助けとなりました。しかし、金利期待が変化し始めた場合 — 例えば、中央銀行のより攻撃的なシグナルによる — 現在の価格水準は脆弱になる可能性があります。 トレーダーは、ゴールド/シルバー比率にも注目するべきです。この指標の最近の収縮は、通常、シルバーへの好みのシフトを示し、産業需要が強くなるか短期的な投機的な関心を示唆する可能性があります。この比率が戻ると、過度に拡張されたシルバー価格がゴールドとの歴史的な関係に再調整する必要があるという信号を送るかもしれません。 アクションに関しては、これらの上限バンドでのボリュームを監視することで、現在のレンジがブレイクアウト前の蓄積か、反転前の流出かを把握できるかもしれません。誤ったブレイクアウトには注意が必要です。シルバーが$36.90の水準で繰り返し失敗し、流動性が枯渇する場合、その買いの勢いが失速していることを示すかもしれません。 今後の展望として、抵抗の少ない道は依然として上昇する可能性が高いですが、条件が持続可能なブレイクアウトをサポートする場合に限ります。米ドルの方向性が突然変わったり、アジアからの経済指標にサプライズがあったりすると、いずれにしても決定的な影響を与える可能性があります。リスク・リワードのセットアップを引き続き観察し、現在のレンジのどちら側が自信を持って崩れるまで過度にコミットしないように注意するべきです。抵抗近くでのエクスポージャーを制限し、価格が明確な行動を示すのを待つ — クリーンなブレイクアウトか拒絶のパターンを確認するまで。

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シンガポールの非石油国内輸出は5月に前年同月比で3.5%減少し、8.0%の増加が予想されていた中での動きでした。この減少は、4月の12.4%の増加に続くものでした。 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加したものの、アメリカ、タイ、マレーシアへの輸出は減少しました。その結果、シンガポールは2025年のGDP予測を引き下げました。

新しいGDP予測

新しい成長範囲は0%から2%の間であり、以前の1%から3%の予測から減少しました。 今朝発表された数字は、予想される貿易パフォーマンスの下方シフトを示しており、これは以前の予測とは一致していないものでした。特に前年同月比で3.5%の減少は、前月の12.4%の大幅な増加の後に起こったものであり、今年後半の外需の強さに対する疑念を引き起こします。 調整された2025年のGDP推定値はゼロから2%の範囲であり、経済の勢いの再評価を示唆しています。この低い範囲は、外部貿易の逆風だけでなく、国内活動の低迷も示唆しています。より楽観的だった1%から3%の元の予測は、世界の状況がどれだけ早く変わるかを過小評価していました。 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加しましたが、アメリカ、タイ、マレーシアのような重要なパートナーの減少を相殺するには至りませんでした。通常は安定しているアメリカ向けの出荷が弱体化しているのは特に目を引きます。タイとマレーシア向けの同時の収縮は、より深刻な地域の弱さに関連しており、恐らく生産サイクルの遅れや支出パターンの緊縮に起因している可能性があります。 要点 – 非石油国内輸出は前年同月比で3.5%減少 – GDP予測は0%から2%に引き下げ – 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加するも、主要パートナー向けの輸出は減少 – 経済の勢いに対する再評価が必要 – 外部貿易と国内活動の弱さが反映される

金利と通貨の影響

輸出先の相違は、単なる総数量の問題ではなく、貿易の流れがどこに向かっているかの問題でもあります。私たちは、均一な世界的回復の仮定から、より選択的で国別の指標への対応へとポジショニングが変わることが予想されます。 予想を下回る輸出データと抑制されたGDP見通しは、マクロの逆風が今後数四半期続く可能性を示唆しています。これは金利の期待やヘッジ戦略に影響を及ぼすでしょう。貿易条件が改善しない場合、シンガポールドルが静かに圧力を受ける可能性もあります。 私たちは通常、このようなデータの修正がSGDペアの暗示的なボラティリティの変化を先行するのを観察しています。これは、リスクプレミアムの観点で私たちの見方を形作るでしょう。今後のポジショニングは、下振れの可能性を考慮に入れる必要があります。 市場はアジアの成長仮定を再評価する必要があるかもしれません。最近の小さなパートナーとの貿易の増加は、大きなパートナーとの低いボリュームを補うには至っていません。成長基準に結びついた短期契約は、この調整された視点で見るべきです—より低い中央成長シナリオがより大きな重みを持つことになります。 特定のセグメントでのボリューム縮小がすでに見られ、それによる勢いの喪失は、特にGDP傾向に敏感な特定のデリバティブ構造に再価格設定をもたらす可能性があります。私たちは、5月の逆転を考慮せずに4月の強いパフォーマンスを指針として信頼することには注意が必要です。 全体として、比較的クリーンな貿易信号からよりギザギザとしたデータポイントの配列への移行があり、これが短期的な調整に反映される必要があり、長期ポジショニングは再キャリブレーションされる必要があります。

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AUD/JPY通貨ペアは、火曜日のアジアセッションで94.50に利益を縮小しました。この調整は、日本銀行（BoJ）が6月の会合で金利政策を維持することを選択した後に行われました。 BoJは短期金利の目標を0.40%から0.50%の間に維持し、円は好反応を示しました。この決定は、1月に25ベーシスポイントの引き上げがあった後、金利引き上げなしの3回目の会合を示しています。

日本銀行の役割

BoJは毎月の債券購入額を四半期ごとに¥2,000億に減少させます。オーストラリアドルにとってのポジティブな展開として、中国の5月の小売売上高が前年同期比6.4%急増し、予想の5.0%を上回りました。 BoJの役割を理解することで円に与える影響を把握することができます。この銀行はモネタリースタビリティに焦点を当て、2024年3月以来、超緩和政策からの脱却を進めています。 この転換の主な理由には、円安の進行とエネルギー費用の増加によるインフレの上昇が含まれます。その結果、政策変更後に円の価値は部分的に回復しています。 現状では、ペアが94.50に達した後、アジアの早朝取引で引き戻されるのを観察しました。これは主に日本銀行の最新の決定を受けたものです。短期政策金利を0.40%から0.50%の範囲で維持することは、当面の金融姿勢に急激な変化がないことを示しています。この安定性は、1月の25ベーシスポイントの引き上げ後に続くものであり、中央銀行が慎重であることを示唆しています。 黒田の後任が、10年間のマイナス金利と攻撃的な資産購入のスタンスから少しずつ国を脱却させる中で、円は落ち着きを取り戻し始めています。これは、特に強い為替レートを通じて輸入インフレを抑制する必要性から部分的に進んでいます。発表後に円が好反応を示したのは、より意図的な正常化の方向性に向かっているからです。

トレーダーへの影響

銀行が債券購入を四半期ごとに¥2,000億削減することに注目しました。この数字は一見大きくないように見えますが、政策上の観点からは、長期金利を急激に混乱させることなく支援を段階的に解消することへのコミットメントを反映しています。我々のような市場では、このような動きは驚きよりも安定をもたらし、価格発見を助けます。 一方で、中国からの励みになる驚きが見られました。中国はオーストラリアの重要な貿易相手国です。5月の小売支出は前年同期比6.4%急増し、予想の5.0%を上回りました。このような国内需要の回復は、オーストラリアドルのような商品連動通貨にも影響を及ぼす可能性があります。感情だけでなく、輸出量や原材料の価格力を維持することによっても影響を与えます。 トレーダーは中央銀行の政策方向だけでなく、アジアからの広範な経済指標が通貨フローに与える影響にも注意を払うべきです。円の軌道の変化は続くかもしれません。特に市場が東京の高金利環境にまだ調整中であるため、短期金利差とフォワード利回りスプレッドの追跡が重要です。 AUD/JPYの短期的な反応は、まさにこれらの相反する力を反映しています。一方ではオーストラリアの主要貿易相手の国内回復から引っ張られ、もう一方では日本からの圧縮信号に支えられています。方向性のある取引は予測が難しく感じるかもしれませんが、これはレンジ設定やボラティリティに焦点を当てたポジションの機会を開くことになります。日のうちのレベルを慎重に管理すれば、より良い結果が得られるでしょう。 将来を見据えると、これらの展開へのポートフォリオ感度が高まるかもしれません。円の強さが持続すれば、リスク感情が広範に変化し、より強い中国の数値は地域通貨へのサポートを延長する可能性があります。オプションや構造化されたボラティリティ取引に傾くトレーダーは、マクロの進展と中央銀行の感度の両方をモデルに評価する必要があります。日本の驚くべき可能性に関連するテールリスクを緩和するツールは、静かな週でも価値があるかもしれません。

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中国人民銀行（PBOC）は、USD/CNYの基準レートを7.1820に設定する見込みです。このレートは、グリニッジ標準時の01:15頃に発表される予定です。PBOCは、主に米ドルに対する通貨バスケットに対して、元の毎日の中央値を設定します。 中国は管理された変動相場制を採用しており、元は基準レートを中心に±2%の範囲で変動することが許可されています。毎朝、PBOCは市場の需要、経済指標、国際的な通貨の変動に基づいて中央値を設定します。これは、日中の取引の参考として機能します。 要点 – 元は中央値の±2%以内で変動できる。 – PBOCは経済状況に応じてこの範囲を調整することがある。 – 元がバンドの限界に近づくか、あまりにも不安定になる場合には、PBOCが外国為替市場に介入することがある。 – USD/CNYの基準レートを7.1820に設定することで、中央銀行は元を基にした通貨取引に参加する機関に対して、確固たる日次の基準を提供している。 – この中央値は、グローバルな為替要因、地元の金融指標、市場のセンチメントを考慮して計算されるため、固定レートではなくガイドとして機能しているが、実際には簡単には挑戦されることはない。 – 中央銀行が7.1820という正確なフィックスを示すことは、政策の好み以上のものであり、どれだけ厳密に制御するつもりかを示している。 市場の急激な変動から離れた動きを防ぐために、中央銀行は必要に応じて安定化操作に介入する準備があることも示している。政策立案者は、資本の流出を助長するようなフィードバックループを防ぎたいと考えている可能性がある。現在のスポットレベルに中央値を近づけておくという決定は、バランスをとる試みを反映している。

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要点

• S&P 500は6018.10で取引を終え、0.38%下落。6057.4をテストした後のことだった。
• イスラエルとイランの紛争の再燃に伴い、世界の株式は退潮し、金曜日以来の原油価格は7.5%上昇した。

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S&P 500は火曜日に低下し、6018.10で取引を終え、6057.4のテストからの利益を縮小した。指数は、地政学的緊張の高まりと中央銀行への警戒感の中で投資家のセンチメントが冷却したため、0.38%短下した。広範なリスク回避の動きは、ヨーロッパとアジアの株式市場での下落を反映し、欧州の早い段階での先物は急激に低下している。

市場は深夜に揺さぶられ、イスラエルとイランの間の再交渉が、短期的な衝突を期待していた希望を打ち砕いた。状況は、米国のトランプ大統領がイラン人にテヘランからの避難を促し、国家安全保障会議を召集したと報じられたことで、より暗い方向に進んだ。彼のG7サミットからの突然の離脱は市場の不安を引き起こし、米国のより広範な関与の懸念を誘発した。ホワイトハウスの補佐官はワシントンが軍事行動を開始したことはないと否定したが、防衛長官のピート・ヘグセスは、挑発があれば米国は地域資産を防衛すると確認した。

新たな紛争は油市場を急騰させた。ブレントとWTIの先物はアジア時間にさらに2%上昇し、金曜日以来7.5%の急上昇に加わった。エネルギー関連株は商品価格の急騰から恩恵を受けたが、広範な株式市場のセンチメントは慎重になった。金も最近の高値近くで堅調を維持し、安全資産への需要が反映されていた。

国境間の緊張にもかかわらず、FX市場は比較的安定している。米ドルは安全資産としての人気を回復し、トレーダーは今後の利下げの高い確率を織り込んでいる。ユーロと円は中央銀行の発言を受けた後、控えめな動きを見せていたが、利回りは追加のガイダンスを待つ中で安定していた。

市場参加者は今週の中央銀行の会議に焦点を移している。日本銀行は予想通りに金利を据え置いたが、債券のテーパリングペースは遅くなると警告した。市場はこの決定を慎重な姿勢の継続のシグナルと解釈し、決定的な正常化の開始とは見なさなかった。反応は冷ややかで、円とJGBの利回りはほとんど変動しなかった。

テクニカル分析

S&P 500（15分チャート）は、6057.4の抵抗ラインで停滞しながら慎重に上昇した後、6000–6012のサポートバンドに向かって軽い押し目を見せている。MACDヒストグラムがフラットになり、シグナルラインがMACDラインに収束する中、モメンタムは減速しているように見える。最近の上昇が勢いを失っている可能性を示している。

指数は6月14日の5950.1の安値から回復し、テクノロジー株が広範な上昇を主導しながら徐々に上昇していた。しかし、強い反発にもかかわらず、価格は現在、30期間移動平均のすぐ上にある統合ゾーン付近に位置している。価格はまた、過去2セッションの大部分で上昇を防いできた6050–6060の抵抗天井を越えるクリーンな突破を試みている。

世界的なリスクが未解決のままであり、中央銀行の決定が迫る中、株式はトレーダーがポジションを調整するにつれてさらなる変動を見せる可能性がある。週の終わりに向かってボラティリティが増加するかもしれない。

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