ユーロストックス先物は、欧州早 trading で0.4% 上昇しており、月初めの慎重なスタートからの改善を示しています。ドイツのDAX先物は0.3% 上昇し、英国のFTSE先物は0.2% 上昇しています。 月初めには、欧州の株価指数はつまずくパフォーマンスを示し、昨日DAXは1% 下落しました。現在の上昇は、ウォールストリートのテクノロジー株からのシフトが寄与しており、リスクセンチメントが改善していることを示唆しています。S&P 500先物も0.3% 上昇しています。 欧州の先物市場は早期の回復の兆しを見せており、ユーロストックスが先頭に立っています。オープン時の0.4%の上昇は、月初めの自信のないスタートの後にセンチメントが改善していることを示唆しています。ドイツのDAXと英国のFTSEもついてきており、それぞれ0.3%と0.2%の上昇を見せています。このような一貫した、もし控えめであっても、全体的な上昇は滅多にランダムではありません。最近の米国市場の変動に対する反応を見ている可能性が高く、特に資本が高成長のテクノロジー株から移されている状況です。 米国では、S&P 500先物が0.3%上昇しています。この追加的な強さは、大西洋両岸でのリスクに対して友好的なムードをもたらします。トレーダーは、金利の懸念に対して比較的敏感でなく、不確実性が高まった時には安全と見なされることが多い従来のセクターに移行しているようです。このことが、価値に焦点を当てていると見なされる欧州市場が迅速に恩恵を受けている理由を説明しているかもしれません。 センチメントは静的であることはほとんどなく、今週観察された市場の動きは、昨日のDAXの急激な1%の下落から部分的に生じています。そのつまずきは、さまざまなマクロリリースに続く投資家の慎重さと、長い間の利益の後のためらいのムードを反映しています。このような厳しい状況は、特に短期的なデリバティブのようなレバレッジのかかった市場の一部が迅速に反応する原因となることが多く、短期的な動きを悪化させる可能性があります。 デリバティブ価格設定に関与する私たちにとって、特にインデックス連動の金融商品において、このわずかに活動的ではあるがまだ制約されたボラティリティへの戻りは注目に値します。株価の反発が維持されなければ、暗示的なボラティリティ水準が上昇し始める可能性があります。特に、セクターの勢いとポジショニングデータの変化がリスク耐性の調整を示唆していることを考慮すると、これは完全な反転ではありませんが、調整は明らかです。 再配分が進む中、ポジショニングの更新が進むと、米国市場と重なる時間帯に日中の取引量が増加する可能性があります。これは短期的なウィンドウを開くかもしれません。主要な株式ベンチマークの間で、実現されたダイナミクスと暗示のダイナミクスとの奇妙な吹き出しの発展を注意深く監視する必要があります。特に、今週のようにヘッドラインの触媒が少ない期間には、マイクロストラクチャーの信号により依存しなければなりません。 もう一つ注目すべきは、FTSEがより広範なリスクオンのサインにもかかわらず、遅いペースを示していることです。これは局所的な圧力を反映しており、今日の最前線にはないものの、FTSEに関連するオプションのボラティリティ価格に影響を与える可能性があります。特に小売重視でサイクルに敏感なセクターにおいてです。 我々は、買い手が熱意ではなく適度な意図で戻ってきているさらなる証拠を注意深く見守っています。ボリュームが価格動向と強く結びつくまで、短期的なガンマポジションには注意を払うべきです。大きな動きへのトリガーはまだなく、オプショナリティは最近の実現範囲に対して高価なままです。今後のセッションでは、特に決算シーズンを考慮し、厳しい相関レベルの変化を評価する予定です。資金の流れがどちらに傾くのかに応じて、平均回帰またはブレイクアウトのためのポジショニングのウィンドウがあるかもしれません。

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西テキサス中間（WTI）原油は、水曜日の欧州市場の早朝に価格が下落しました。WTIは1バレルあたり64.87ドルで取引されており、火曜日の終値64.90ドルからわずかに下がりました。同様に、ブレント原油もわずかに下落し、67.05ドルで取引されています。 WTI原油は、低い比重と硫黄含有量で知られる高品質の原油で、アメリカ合衆国で採掘されます。WTIは油市場においてベンチマークとして重要な役割を果たし、その価格はさまざまなメディアで頻繁に引用されます。WTI原油の価格変動は、需給のダイナミクス、世界の成長率、政治的イベント、そして石油が主にドル建てで取引されるために米ドルの価値によって引き起こされます。

WTI価格のダイナミクス

アメリカ石油協会（API）とエネルギー情報局（EIA）の在庫データは、WTI原油の価格の景観を形成します。これらの報告は、在庫の変動を通じて需給の変化を示します。OPECの生産決定も価格に大きな影響を与え、生産削減はしばしば価格を押し上げ、増産はその逆の力を及ぼします。 水曜日にWTI価格がわずかに下落し、64.87ドルとなったのは、市場が現状維持をしていることを反映しています。この下落は微小に見えるかもしれませんが、実際にはボラティリティが抑制されている持続的な期間を示しています。ブレントも2セント下がっており、この躊躇を示しています。これらの狭いレンジは、市場が明確なドライバーを欠いていることを示唆しています。 在庫が十分に供給されているとき、石油の価格は上昇が抑制される傾向がありますが、現在そのような基調になっています。APIやEIAからの数字は、両者が在庫レベルの週次データを提供しており、比較的安定していることを示している可能性が高く、消費者には直近の不足がないことを安心させます。そのような背景が見られると、地政学や需要の大きな変化がない限り、下落圧力が続く傾向があります。

OPECの価格への影響

OPECは価格を維持するために生産を削減するアプローチを続けており、その影響は時間とともに弱まりますが、非OPEC生産者の供給がギャップを埋める場合はその限界が生じます。市場参加者は、価格が安定している理由を説明するために穏やかな変化だけを予測しているようです。 私たちの見解では、日々の価格変動は自己満足を示すものではなく、観察と待機の段階を示しているに過ぎません。WTIの価格は、より広範な感情のバロメーターとしてしばしば解釈されます。価格が狭い範囲内で推移しているのは、参加者に規模で再配置する新たな理由が欠けているからです。 ドルもまた、静かにこの状況を見守っています。原油がドル建てであることは、ドルの強さや弱さが流れを一時的に変えることを意味します。強いドルは、上昇する原油価格に対する逆風として作用し、通貨が現在の調子を維持すれば、原油は抵抗なしに上昇する可能性が低くなります。 将来の価格を観察する際には、APIやEIAのデータだけでなく、精油所の稼働率や季節的な消費傾向にも注意を払うことが重要です。たとえば、夏の旅行パターンはガソリン需要に影響を与え、それが原油の引き出しに影響を及ぼします。精油所の利用率の上昇は、通常、原油消費の増加を予見し、追跡すべきトレンドです。 この環境下では、短期的なボラティリティが抑えられているようですが、期待が自己満足に偏るべきではありません。価格が狭い範囲で動いている状態は、予期しない供給の乱れやマクロ経済の変化によって瞬時に破裂する可能性があります。今後の中央銀行のコメントや予想外のデータ発表は、現在のバランスを乱す可能性があります。 この静かな時間を有効活用することには価値があります。慎重にエクスポージャーを調整したりリスク許容度を再定義したりすることは、後での突然の過剰反応を避けるのに役立ちます。ボラティリティが再び現れる場合に、適切なヘッジや明確に定義されたストップを備えていることは、大きな違いを生むことができます。 次のデータの波がどのように展開されるかによって、立ち止まるか、取り組むか、または積極的にヘッジするかは決まります。しかし、柔軟性なしに現在の仮定を固定することは、特に事態が予測不可能な経路を取る場合には制約となる可能性があります。

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カナダのワシントン大使は、米国との交渉に関与しており、カナダはトランプ政権によって課されたすべての関税を撤廃することを目指していると述べました。この目標は、今月末にホワイトハウスとの間で計画されているより広範な取引の一環です。 カナダは、新しい経済安全保障パートナーシップに焦点を当てた進行中の話し合いを通じて、これらの課税措置を撤廃できるという自信があります。マーク・カー二首相は、この目的を達成するための締切を7月21日に設定しています。

カナダの関税交渉の再活性化

現在の状況は、トランプ大統領の任期中に最初に適用された関税を排除しようとするカナダの再活性化された試みを詳細に示しています。大使は、これらの措置の撤廃が孤立した要求ではなく、米国側との間で議論されているより複雑な枠組みの一部であることを示唆しています。オタワには決意の空気が漂っており、カー二首相が合意を確保するための明確な締切を設けることで強調されています。その日付である7月21日は、急速に近づいています。 これは、交渉のための短く定義された滑走路を示唆しています。私たちは、時間の制約と直接的な経済的影響に際して進行中の取り組みを行っているのです。話し合いは、二つの目的――大陸の安全保障体制の改善と、長年にわたって残っている市場障壁の解放――によって形成されています。政治的意思は国境の両側で一致しているようですが、まだ何も保証されていません。 要点 – カナダはトランプ政権による関税を撤廃しようとしている。 – マーク・カー二首相は7月21日を目標に設定している。 – オタワは決意を固めており、交渉の期限が迫っている。 – 政治的意思は両国で一致しているが、保証はまだない。

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ゴールドマン・サックスは、OPEC+が7月6日（日曜日）の会議で生産を増加させる場合、市場の反応は最小限にとどまると予測しています。彼らは、合意がこの結果にすでに調整されており、市場の混乱の可能性が低下していると指摘しています。 ブレント原油価格は、最近の地政学的緊張、特にイランの核施設へのミサイル攻撃に続いて上昇しました。これらの緊張にもかかわらず、市場はすでにOPEC+の増産の可能性に適応しています。 ゴールドマン・サックスは、今後のOPEC+会議での決定が大きな市場の変化を引き起こさない可能性があると示唆しています。 ここで見られるのは、トレーダーの期待が潜在的なボラティリティを事前に和らげている典型的なケースです。ゴールドマンの発言は、市場が生産制限の緩和の可能性を長い間織り込んでいることを示しており、特に現金流入を増やし、国内の需要の高まりに応えるよう圧力を受けている主要生産者からの影響が強いです。ミサイル攻撃後にブレント原油が急騰したものの、そのボラティリティへの影響は短命であり、ヘッドラインにもかかわらず、投資家が長期的な供給障害の実現に対して懐疑的な姿勢を示していることを示しています。 デリバティブ取引を行っている人々にとって、日曜日の会議からのヘッドラインリスクは和らいでいます。調整はすでに行われており、直後の急激な動きの可能性は低くなっていると考えられます。したがって、驚きの出発が広く伝えられていることから外れない限り、価格環境は中立的に傾いていると仮定します。 新たな生産水準が増加した場合でも、物流の制約や段階的な実施計画により、市場が直ちに氾濫することはないでしょう。したがって、現在のポジションを保護するには、最近低下してきた短期的なインプライドボラティリティ指標に注意を払う必要があります。これは、オプション市場がいずれの方向にも大きな動きを予想していないことを示唆しています。すでに期間構造が調整され、より広範なベースケースが組み込まれ、不安が忍耐に置き換わっています。 地政学的ショックが不安定要因ではなく半定期的なものとなった今、私たちの焦点はフォワードカーブに残っています。8月と9月を見据えると、コンタンゴはわずかに圧縮され、急いでいない上昇の価格モメンタムを反映していますが、緊急性はありません。いくつかのスプレッドが縮小し、特にプロンプトの3ヶ月間において、攻撃的なロングサイド構造への熱意が薄れていることを示唆しています。 OPEC+は突然の転換を行う評判を築いてきたため、注意が必要です。ただし、価格の積極性が現れる場合、それがヘッドラインによるものなのか、実際のフォワード物理的供給期待の変化によるものなのかを注視する必要があります。ロイターはこの二重性に言及しており、その乖離の中に私たちの機会が生まれます。 定義されたリスクパラメータを持つオプション戦略、特に大胆な取引よりもスプレッドを活用することで、政策発表から生じる二項リスクに対する過度なエクスポージャーなしに、エクスポージャーを提供できます。ストラドルはこの段階ではあまりプレミアムを提供しない可能性があり、短期的に戦略的に使用されるべきです。同時に、ヘッジなしのアウトライトポジションは、反応ウィンドウが縮小しているため、限られたリワードを提供します。 さらに遠い将来、ブレントが最近の高値を上回れば、投機的なロングポジションの増加は徐々に進むかもしれません。しかし、現在、パニック買いや反応的なポジション解消の兆候はありません。以前にも見られた現象であり、例えば11月の減産時期に見られましたが、今回は情勢が在庫や夏の精油所の需要によって支配されているようです。 ポジショニングデータ、特に非商業的な関心を引き続き精査すべきです。そこでの変化は、生産合意自体よりもより示唆に富むでしょう。生産の進路は調整可能ですが、センチメントは反転するのにより多くの時間を必要とします。その意味で、忍耐は適切であるだけでなく、正当化されています。 短期の先物ポジショニングは、会議後のヘッドラインよりも市場の確信をより良く反映する可能性があります。ボリュームは方向性のバイアスの表現に急増を示していません。そして、現在、賢い資金は今後の展開に備えていると感じています。

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ユーロは19のEU加盟国で使用されている通貨であり、世界で2番目に取引されている通貨で、2022年の全ての外国為替取引の31%を占めています。EUR/USDペアは最も取引量が多く、次いでEUR/JPYやEUR/GBPペアがあります。

欧州中央銀行とユーロの価値

フランクフルトに本拠を置く欧州中央銀行は、金融政策を管理し、金利を通じてユーロの価値に影響を与えます。ユーロ圏のインフレ指標は、ECBの金利決定に大きく影響し、その結果、ユーロの強さにも影響を与えます。 GDPやPMIデータなどの経済指標も重要な役割を果たし、ポジティブなデータはユーロを強化することがよくあります。貿易収支も別の重要な指標で、プラスのバランスは通常ユーロの価値を高めます。 短期的に見ると、チャートのレベルからこれらの潜在的な動きを引き起こす要因に焦点が移ります。貿易に関する議論の不確実性は、このペアに影響を与えています。このペアの動きに対して過剰反応しないことが重要です。それにより、長期的な平均に近い価格で、自信をもちながら取引を進めることができます。

ユーロの下落圧力に対する抵抗

このペアはより広い文脈の中に位置していることを忘れないでください。ユーロは最近の変動にもかかわらず、最近のデータに基づくと、依然として世界の外国為替取引の約1/3を占めています。EUR/USDは流動性のための好ましい手段であり、EUR/GBPを追跡する者は同じ金融力から間接的な利益を得ることができます。 ユーロが下落圧力に抵抗できる最近の能力は、フランクフルトでの意思決定に起因しています。金利期待に影響を与えるインフレデータは依然として非常に重要です。今後のインフレデータが上振れするか、もしくは堅調を維持する場合、市場参加者はEURペアの上昇可能性を再評価し始めるかもしれません。 基本的な活動測定値、例えばGDPや製造業調査も無視できません。ここでの確かな上昇は、金利の安定性やさらなる引き上げの議論を強化します。反対に、期待を裏切る数値は単一通貨を弱体化させ、サポートが瞬時に注目されることになります。 貿易収支を見逃さないでください。ヘッドライン成長に比べて注目は少ないものの、この数値は地域にどれだけの外国需要が流入しているかを示す役割を通じて、中期的な重要な変化をもたらします。余剰は通常、ユーロの受動的な買いを引き起こし、長期的な上昇トレンドに重みを追加します。 この背景を考慮すると、今後のセッションでもこれらの要素に焦点が当たることが予想されます。パターンは引き続き有用ですが、現在価格を動かしているのは、短期的な政策期待と中期的な経済健康指標の組み合わせであることが重要です。特に抵抗レベル近くでは、リスク/リターンが不均衡になる際にはエントリーを避けることが最善です。このペアでは、タイミングがすべての要素となります。

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米ドルは主要通貨に対して広く上昇しています。 オーストラリアドルの下落は、小売売上高データに部分的に起因するかもしれません。このデータは、オーストラリア準備銀行による利下げの可能性を支持するかもしれません。

米ドルの強さ

このデータは寄与していますが、主な要因は米ドル全体の強さです。 この記事は、米ドルが最も広く取引されている通貨に対して強化されていることを概説しています。特にオーストラリアドルは圧力を受けています。オーストラリアからの小売売上高データは市場期待を下回り、国の中央銀行による金利引き下げの可能性に期待を少し傾けました。しかし、主な原動力は、グリーンバックへの新たな買い需要が地元の動向を上回っていることです。 全体として、マーケット参加者は、連邦準備制度が金利を当初の予想よりも長く高水準に維持する可能性を考慮していることがわかります。それは反応の連鎖を引き起こします。投資家がある国の金融政策が緩和される方向に傾いていると感じる一方で、別の国が引き締めや安定した政策を示していると、より高い相対的利回りの方向に資本を移動させる傾向があります。資本の流れは、高利回り経済の通貨に上昇圧力をかけます。

市場の反応

この場合、連邦準備制度が引き締めの方針を反転させる緊急性を示していないため、ドル建て資産に対する広範な需要があります。特に、短期スワップやフォワード契約を運用する機関の間で強い需要です。短期金融商品の相対利回りの差異を監視している私たちにとっては、カーブの傾きがドルのさらなる強さを支持する方向に整っている限り、少なくとも近い将来ではそうです。 では、ポジショニングには何を意味するのでしょうか？基本的には、グローバル経済の状況が支持的なときに上昇する傾向がある景気循環通貨を反映する通貨ペアが押し下げられています。オーストラリアドルは国内のモメンタムが弱く、利下げの話があるため、最も弱いパフォーマーの一つになっているのは驚きではありません。今のところ、下方向への圧力がかかっており、どんな上昇修正も、米ドル側の単なる緩和だけではなく、明確な触媒が必要であると思われます。 他の通貨に目を向けると、従来のドル高局面で後回しにされがちな資金調達通貨（円やスイスフランなど）は、依然として鈍い動きを示しています。これらのペアにおける反転を試みると、以前の抵抗レベルの周辺でオファーにすぐに直面することが多いです。チャートの観点からは、短期のブレイクアウトレベルは持続しており、日々のクローズはトレンドを反転させる食欲がほとんどないことを示唆しています。 これは過剰反応と見えるかもしれませんが、ドルの強さが突然の投機に結びついているのではなく、一貫したマクロの乖離に基づいているため、二次通貨に対して弱気の立場をとる場合は慎重になるべきです。米国債市場を監視することは重要です。短期の利回りは堅調であり、スワップスプレッドも安定しているため、機関が政策ガイダンスの急激な変化を予想していないことを裏付けます。 要点： – 米ドルは主要通貨に対して強固であり、特にオーストラリアドルは圧力下にあること。 – 連邦準備制度の方針が長期的に金利を高水準に維持することが期待されている。 – オーストラリアドルの動きは国内のモメンタムの低下と利下げの期待によるものであること。

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GBP/USDペアは、アジアの取引時間中に1.3745近くで安定しており、市場参加者は米国のADP雇用者数の変化報告を待っていました。米国連邦準備制度理事会のパウエル議長は、今後の金利についてコメントし、忍耐強いアプローチを示唆しましたが、7月の利下げが排除されることはありませんでした。 7月の会合における利下げの可能性が高まり、先物はほぼ4分の1の確率を示しています。GBP/USDは、トランプ大統領による貿易摩擦と提案された関税の影響を受けて、弱い米ドルに押され、新たな高値に近づきました。

貿易と予算の懸念

貿易と予算の懸念が経済データを覆い、上院はトランプの支出法案の修正版を通過させ、米国の借金を大幅に増加させました。ポンドは3年ぶりの高値に達した後、ドルに対してわずかに下落しました。これは、米国のデータとイングランド銀行のベイリー総裁のハト派的コメントに影響を受けました。 英国の通貨は1.3721で取引され、わずか0.07%の下落となりました。5月の米国の求人件数は776万9千件に増加し、予測を上回りましたが、ISMのデータは6月にいくらかの改善を示したものの、ビジネス活動は依然として収縮を続けていました。 ポンド・ドルペアが1.3745の水準で安定した動きを見せたことから、焦点は大西洋を越えた今後の報告へと明らかに移りました。ADPの雇用者数の変化が注目を集める中、様子見のムードが広がっています。 パウエルの最近のコメントは、今後の見通しに影響を与えました。彼は特定のタイミングを約束することはありませんでしたが、忍耐強く利下げにオープンな姿勢を示しており、7月の利下げの可能性が残されています。先物市場はこれを受け入れ、来月の利下げの約25%の確率を織り込んでいるようです。これは、次回の連邦準備制度理事会の集まりに向けて市場がどのように位置を調整しているかの参考点となります。

ポンドの最近のパフォーマンス

ポンドは最近の高値に向かって少し上昇しましたが、ドルの下落によるものでもありました。米国通貨は、トレーダーが再浮上する可能性のある関税の影響を考慮する中でつまずきを見せています。上院は、財政の慎重さが問われる中、より多くの借金を背負わせるホワイトハウスの支出計画の修正版を承認しました。私たちにとって、これは感情がデータよりも強く短期的な価格変動を引っ張る可能性があるシナリオを作り出します。 ポンドは最近のピークからやや後退しましたが、大きな変動ではなく注意を引くのに十分な動きでした。3年ぶりの高値に達した後の0.07%の下落は、市場が一方ではタカ派の雇用信号、もう一方では国内外の金融政策当局のよりハト派的なトーンを消化したことが影響しています。ベイリーの発言は慎重さを示し、パウエルのためらいを反映し、ポンドの以前の勢いを和らげました。それにも関わらず、ファンダメンタルズは、少なくとも相対的な立場ではポンドに好意的に残っています。 米国の雇用データは上振れのサプライズを示しましたが、予測を上回る求人件数の727万件に達したため、ドルの支援に繋がるはずでした。しかし、反応は限定的でした。これは、特に消費者動向や先行指標に対する広範な懸念が自信を曇らせていることが影響しているかもしれません。ISMの数値はわずかな増加を示唆しましたが、ビジネス活動が依然として困難な状況にあることを覆すには不十分でした。 今後、短期的なポジショニングは今後のマクロ経済指標に強く依存することが予想されます。金利や貿易意図に不確実性がある中で、方向性のある賭けはさらに難しくなります。これは、連邦準備制度理事会を推測することや、各データポイントに過敏に反応することではなく、市場がリスクを誤って評価しているタイミングを特定し、それに基づいて戦略を準備することに関わってきます。

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欧州中央銀行のラガルド総裁は、水曜日にECBシントラフォーラムで閉会の挨拶をする予定でした。彼女の発言は、最近の世界の中央銀行指導者からのコメントを受けてのものでした。 欧州中央銀行のルイス・デ・ギンドス副総裁は、非銀行金融仲介機関と流動性に関するセッションをGMT0800から司会します。また、フォーラムでは新たな産業開発や中央銀行のコミュニケーションに関する課題についてのセッションも行われる予定でした。 ラガルドは、消費者物価指数の目標が達成されたと述べており、持続的な問題に言及した上田とは異なる立場を取っています。ラガルドの閉会の挨拶は、GMT1415以降に予定されています。 要点: – 欧州中央銀行のラガルド総裁は、消費者物価指数の目標が達成されたと述べた。 – 非銀行金融仲介機関に関するセッションがscheduledされている。 – ラガルドの閉会の挨拶は、重要なコメントとなる可能性がある。 今後の取引において、ラガルドの閉会の挨拶からのフォローアップが感情を迅速に変える可能性があるため、短期金利の期待に注目することが重要でした。私たちの解釈によれば、ECBは活動の制約に対する緊急性をあまり感じていないと見られますが、これは劇的な緩和を意味するものではなく、短期金利商品におけるインプライドボラティリティの動向に影響を与える可能性がありました。 私たちは、フォーラムでの以前のシグナルから大きな逸脱があるとは考えていませんが、GMT1415以降の発言は、それ自体のタイミングと位置付けにより重要性を持つでしょう。市場参加者によって緩やかに解釈される内容がある場合、それはトーンや強調から来る可能性があると見られます。 デ・ギンドスによる非銀行流動性に関する早期セッションは、注目に値するものでした。私たちは、特に企業クレジットを扱うファンドが、安定した収入として通常みなされる資産にマクロ敏感性を組み込むことが可能な最近の市場の混乱を目の当たりにしました。規制に関するアイデアや流動性バッファーについての直接のコメントがあれば、エクスポージャーの仮定を再評価する必要があります。 コミュニケーションに関するセッションは、最初の見た目以上に重要性を増してきています。今年は、誤解された口頭信号によりボラティリティが生じたことが複数回ありました。これにより、ECBの反応フレームワークがより構造化されることが示唆されるならば、ヘッジコストや好みに影響を与える可能性があると考えられます。 次のいくつかのセッションでは、価格動向が発言自体以上のものを伝えるかもしれません。特定のユーロスワップはすでに利上げを完全に織り込む動きが始まっています。私たちにとっての鍵は、近くのボラティリティが最終メッセージにどのように反応するかです。トーンと推測されるフォワードガイダンスの間に不整合がある場合は、ターミナルレートの価格変動を注意深く観察するつもりでした。短期的なガンマエクスポージャーは脆弱だが、現在の実現レベル下では制御可能なものと見えています。 ラガルドの締めくくりで驚くべき言葉が出ない限り、大きな傾斜は期待されていませんが、政策の変更がないこと自体が変化を意味することがあります。これは特に、対照的な中央銀行の進路に対して設定されている場合です。私たちの中には、最終日の発言が前のセッション全体のナarrativeを覆すような類似のサポートを思い出す者もいます。今、そのような余地はありますが、すでにCPI目標が達成されたことが認識されているため、可能性は低いと考えられます。

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USD/CADペアは水曜日のアジアセッションで1.3650付近で狭く取引されており、焦点は6月の米国雇用統計（NFP）データにあります。12:15 GMTに発表される6月のADP雇用変更データも、連邦準備制度の金融政策の方向性を測る上で重要です。 CME FedWatchツールは、今月金利を据え置いた後、9月に連邦準備制度が金利を引き下げる高い確率を示しています。今後の米国の貿易の締切や最近の税制変更の影響が多くの人々を慎重にさせ、マーケットの動きに影響を与えています。 米国とカナダの間の貿易緊張は緩和されており、これはカナダドルを強化する可能性があります。米国のテクノロジー企業に対するデジタルサービス税が撤回されたため、カナダとの貿易交渉が近日中に再開される可能性があります。

USD/CADテクニカル分析

USD/CADは20日EMAを上回って上昇する際に抵抗を経験しており、「上昇時に売る」パターンを反映しています。RSIは40.00付近を漂っています。RSIが40.00を下回ると、弱気のモメンタムが強まるかもしれません。 USD/CADが1.3540のマークを突破すると、1.3500または1.3420まで下落する可能性があります。1.3820を超えると、ペアは1.3920以上に向かう可能性があります。USDは世界の市場で主要な役割を果たし、連邦準備制度の政策がその価値に影響を与えます。 現在、USD/CADについて見られるのは、価格発見が遅くなり、トレーダーが新しいポジションをとる前により明確な方向の手がかりを探る古典的な統合フェーズです。1.3650付近にとどまり、ペアはアジアの夜間時間帯で狭い範囲に留まり続けています。6月のADP雇用変更データの発表が待たれており、短期的な方向性の動きは、より明確な情報が出るまでは抑えられるかもしれません。

市場の見通しと期待

それを踏まえると、より大きな注目は金曜日の米国非農業部門雇用者数データに移っています。そこで何が起こるかが、連邦準備制度が政策スタンスを変更する時期に対する期待を形作るのに役立ちます。金利先物からの現在の価格に基づくと、特にCME FedWatchツールを介して、金利引き下げが9月に行われる可能性が高まっています。7月に何らかの変化があるという自信はすでに強く欠けていますが、9月は最近の数週間よりも確実性が高い傾向を示しています。 その間、市場参加者は他のいくつかの要因を消化しています。最近の貿易の進展、特に米国のテクノロジー企業に対する論争中の税金の撤回に関するものは、米国とカナダ間の以前のイラつきを和らげました。この緊張の緩和は、特により広範な貿易交渉が再開される進展が見られる場合、カナダドルに多少の支援を提供するかもしれません。施策の撤回だけでなく、そのような決定が前向きな協力の姿勢を示す可能性があるという展望もあります。 テクニカルな観点から見ても、USD/CADの設定は、ほとんどの上昇が20日EMA付近で抵抗に直面していることを示唆しています。これは、ペアが高値を試みるたびに売り圧力が増していることを示し、取引界では「上昇時に売る」と呼ばれるパターンです。注目すべきは、相対力指数が40付近に留まっている点です。モメンタムを追跡する人にとって、40を下回る持続的な動きは、売り手の支配が強まることを示唆します。これは、ショートポジションをより活発にし、さらなる下落を引き起こす可能性があります。 現在注目するべき下限は1.3540です。価格がそのポイントを下回り、モメンタムがある場合、1.3500や1.3420への下落が比較的早く続くかもしれません。雇用データが下向きのサプライズを提供したり、リスク感情が変化したりする場合です。一方で、経済データが期待を上回ったり、金利引き下げの期待が不確実になったりすれば、1.3820を上回ることで1.3920以上への強い上昇が来る可能性があります。 このような環境では、政策の期待が短期データに大きく依存するため、方向性の確信が急速に変わることがあります。米ドルは国際貿易や資本フローにとって非常に重要であるため、連邦準備制度の仮定へのわずかな調整でも、USD/CADを含む複数の市場に波及します。 したがって、予測するのではなく、反応することが理にかなっています。このような時期には、確認されたレベルに反応し、強力なデータの参照を待つことが広範な経済の動きを先読みしようとすることよりも優先されることを学びました。現時点では、レンジは定義されており、ボラティリティは低く抑えられており、注目は明確に雇用報告とそれが次の連邦準備制度の会合の結果にどのように影響するかに向けられています。

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S&P 500は今後数週間で上昇基調を維持する見込みで、流動性の改善、ボラティリティの減少、リセッション懸念の軽減、好ましい季節的パターンが後押ししているとされています。7月は歴史的にS&P 500にとって最も強い月であり、前半のパフォーマンスが後半よりも良好です。 このラリーに寄与する要因は、流動性の改善、ボラティリティの減少、地政学的緊張、貿易交渉、金利引き下げの可能性に対する楽観主義です。システマティック投資家は依然として十分な資本を持ち、市場のセンチメントをさらに支えています。

集中リスク

しかし、特定のリスクは残っています。このラリーは集中しており、質の低い株が先行しています。また、強気のポジションが急増しており、長期的な持続可能性に影響を与える可能性があります。 この記事は、S&P 500の最近の強さを強調し、その利益を支えた好ましい条件 — より安定した金融フロー、穏やかな市場の変動、下降に対する不安の軽減、そして7月に株式を押し上げる傾向のあるカレンダー効果 — を指摘しています。歴史的に、月の初めは後半よりも良いリターンをもたらすことが多く、現在のタイミングが通常よりも重要であることを示唆しています。 利益はどこからともなく来たわけではなく、流動性の改善やボラティリティのより穏やかなペースが、投資家がリスクを取るのを容易にしました。世界の紛争、貿易障害、金利の動向に対する恐怖がやや和らいだことで、自信も高まっています。特に金利引き下げが再び議論されており、これは評価を引き上げ、株式の強さを支える可能性があります。

システマティックファンドの影響

システムに基づくファンドは、行動が遅れることが多いですが、追加のエクスポージャーを持つ可能性が高いようです。その技術的な詳細は重要です。それは、まだ実際の買い力が残っていることを保証し、買い圧力が単なる裁量マネーから来ているわけではないことを示しています。これらのシステマティックフローはしばしば機械的な性質を持ち、高いモメンタムのポケットを求めており、ストーリーが疲れているように見えるときでもトレンドを延ばす可能性があります。 とはいえ、注意すべき旗がいくつかあります。最新の動きは、投資家が通常好む品質スタンプを持たない銘柄から主に来ています — バランスシートが弱い株や一貫性のない利益を持つ株が上昇をリードしています。そのパターンは短期間では自己強化的である可能性がありますが、改善するファンダメンタルズに基づいていない場合は過剰になる傾向があります。 ポジショニングも注目すべき領域です。トレーダーは迅速に強気になっています。この楽観主義の高まり — オプションデータ、先物エクスポージャー、センチメント調査から明らかである — は、次のデータポイントが失望する場合、マーケットが急な反発や厳しい引き戻しにさらされる可能性を少し高めます。急速に構築されたロングポジションは短い忍耐しか持たないことが多いです。 今後の日々では、幅広さの展開に注目することになるでしょう。利益が初期の勝者を超えて広がれば、脆弱性を減少させるのに役立ちます。薄い市場は上昇することができますが、通常は維持されません。また、7月の前半は通常より良いパフォーマンスを示すため、戦略的エクスポージャーのウィンドウは見た目よりも狭い可能性があります。私たちの観点からは、反応性は今後増加すべきであり、減少すべきではありません。 収益シーズンは、現在の価格設定の新たな試練を提供するでしょう。期待は最近高まっています。サプライズは依然として報われていますが、基準は引き上げられています。デリバティブを注視する者は、特に近くの日付のボラティリティと潜在的なギャップリスクの価格設定に応じて調整する必要があります。 最後に、マクロ経済は引き続き注視されるべきです。金利の憶測が高まる中、注目は確認に移ります。明確な触媒なしにカットに対する支持ベットは、見かけ上よりも敏感なエクスポージャーを残し、特に上昇傾向を目指すマルチレッグトレードではそうなります。その準備はそれを反映するべきです。

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