USDCHFは、0.8000の抵抗レベルの下で推移しているため、上昇の勢いを得るのに苦労しています。このレベルは6月30日以来堅固であり、最近の0.7986から0.7994の間のスウィングエリアを突破しようとした試みは失敗しました。火曜日のピークは0.79935に達し、38.2%のリトレースメントのすぐ下となっています。 現在、焦点は潜在的な下落に移っており、このペアは100時間移動平均線（0.79629）を中心に変動しています。一方、200時間移動平均線は次の主要なターゲットとして0.79458に位置しています。これらの移動平均線をいずれも下回ると、短期的により弱気な傾向への移行を示す可能性があります。価格がこれらのレベルを下回ると、次のターゲットは、昨日と7月4日に見られた0.7919の安値となります。 逆に、移動平均線の上でサポートを維持できれば、0.7986から0.7994の間の抵抗に再び注目が集まることになります。この範囲を上回る持続的な動きが、より強気なテクニカルアウトルックには必要です。上昇の勢いを確認するには、価格が0.8000のマークや、その近くの38.2%リトレースメントである0.8002を上回る必要があります。これらの両方が突破されなければ、上昇の進展は限られたままとなります。 要点は明確です：USDCHFペアは、0.8000近くの明確に定義された抵抗帯の下で何度も停滞しながら、意味のある上昇をするのが難しい状況にあります。6月末以来、このレベルはさらなるラリーへの試みをすべて跳ね返しており、価格がその範囲に近づくほど売り手に遭遇しています。38.2%リトレースメントの近くに到達できた際も、突破することができず、0.79935で止まりました。 0.7986と0.7994の範囲は、時間が経つにつれて、上昇の動きを阻止する自然な障壁として成熟しています。このエリアからの一貫した拒否反応は、買い手が売り圧力を上回るだけの追随がまだ不十分であることを示しています。 現在、注目は下方にシフトしています。執筆時点で、このペアはよく使われる基準である100時間と200時間の移動平均線の間で漂っています。これらは偶然ではなく、短期市場においても行動を導くマイルマーカーのような存在です。現在、100時間移動平均線である0.7963が試されています。その後、0.7946の200時間移動平均線がターゲットとなります。 これらのレベルが非常に関連性を持つ理由は、価格がどれだけ頻繁にそれらと相互作用するかだけでなく、それらが次に何が起こるかのトーンを形成できるからです。価格が両方の下で切り下がると、その上のエリアは相対的に空洞となり、0.7919の再テストの扉を開く可能性があります。このレベルは単なる安値ではなく、今月すでに2回も保持されました。同じ地域で価格が複数回サポートを見つけると、次回アプローチした際にはさらに顕著になります。 一般的に、200時間移動平均線を下回る動きは、特にすぐ近くにサポートがない場合には、より多くの売りを招く傾向があります。このケースでは、このペアがそれらの移動平均線を上回れない場合、トレーダーが再び0.7919ゾーンをターゲットにし始めることが現実的です。 一方で、買い手が現在のレベルを守り、売りの関心を吸収できれば、圧力は上方向にシフトしますが、ゆっくりとしたものとなるでしょう。実際のハードルは、0.7986–0.7994エリアを持続的に上回ることです。そこを超えると、潮流が変わろうとしていることがより明確になります。しかし、その後も0.8000や、その近くの38.2%リトレースメントである0.8002を超えない限り、安心はまだありません。両方が突破されなければ、さらなる上昇を見込むのは難しいでしょう。 短期的な戦術的ポジショニングにおいては、いずれかの方向での確認を待つことを好みます。移動平均線レベルの重要性を尊重しており、それらが日中の参加者をどのように導くかを何度も観察してきました。これらの下で勢いが築かれると、積極的な買いではなく、より防御的な活動が現れる可能性が高いです。逆に、0.7994の天井を確実に突破する動きは、ついに買い手が足場を固めていることを示唆するでしょう。それまでは、このかなり狭い範囲での乱高下が予想されます。

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米国のトランプ大統領が銅に対して50%の輸入関税を発表したことで、市場に混乱が生じました。コメックスの銅価格は一時590セント近くまで上昇し、トンあたり約13,000ドルに相当しました。一方、ロンドン金属取引所（LME）の価格は下落しており、アメリカの価格には30%のプレミアムが見られます。 高い関税により、米国の銅供給は限られることが予想されています。昨年、米国は銅消費の45%を輸入しており、特にチリからの輸入が65%を占めました。これにより、国内生産をほぼ倍増させる必要が生じますが、限られた期間内での実現は困難と見なされています。二次生産は、米国の銅生産に対してわずか4%しか貢献していません。

市場の変化予測

導入された関税により、米国の銅需要は減少すると予想されています。アルミニウムセクターも同様の市場影響を予測しており、米国以外での銅の供給が増加し、LME価格にも影響を与える可能性があります。8月1日の締切前に輸入を急ぐ動きは、初めはLME価格を押し上げるかもしれませんが、関税が施行されるとトンあたり9,500ドルに下落する予想がされています。 市場の変化には固有のリスクが伴い、関連投資を検討する前に十分な調査が必要です。市場参入に伴うリスク、あいまいさ、可能な損失を認識することが重要です。 現在進行中の事象は、政策ショックが商品市場にどのように波及するかの教科書的な事例です。ワシントンが銅に対して50%の輸入関税を発表したことで、価格だけでなく、グローバルな期待全体に目に見える動揺が生じています。コメックスでは銅価格が590セント近くに急騰し、トンあたり約13,000ドルに達しました。同時に、LME価格は下落し、米国と世界の評価の間に顕著な乖離が生じており、コメックスの価格には30%のプレミアムが組み込まれています。 この乖離は単なる投機ではありません。米国は昨年、銅消費のほぼ半分を輸入に頼り、その65%がチリからのものでした。このため、8月に関税が課せられると、供給が急激に制約されるリスクが非常に現実的です。国内生産が迅速に増加することができず、二次生産がわずか4%しかないため、同国は短期間で解決できない供給のパズルに直面しています。

供給と需要への影響

我々の観点からは、米国での銅供給が厳しくなることで、価格が上昇する一方、再供給が試みられたとしても、グローバルなベンチマークは弱まる可能性があります。アルミニウム市場も同様の変動を予見しており、これが他地域の買い手に銅を供給し、LME価格に中期的に影響を与えるかもしれません。8月1日以前には、前もっての出荷がLME銅価格を一時的にわずかに押し上げるかもしれませんが、その持続性は薄いでしょう。全関税の影響が現れると、予測はトンあたり9,500ドルへの後退を示しています。 ボラティリティが再び顕著になりつつあります。トレーダーにとって、これはスプレッドの拡大やベースの差異の深刻化を示すかもしれません。アービトラージの窓は魅力的に見えるかもしれませんが、それは狭く、一時的です。価格メカニズムは急速に調整されており、実行の遅れに対する耐性はほとんどありません。 現在見られる現象は以前の混乱を反映しています。国内的な政策フレームで形成された供給防御政策ですが、グローバルな影響を伴います。今後は時間枠の認識が不可欠です。8月以降の納品と結びついた先物契約は、特に細心の注意を払って取り扱うべきです。米国に基づく納品に最もさらされている契約では流動性が薄れる可能性があり、ビッドオファースプレッドが広がるかもしれません。 政策主導の体制では、物理的取引とペーパー契約の間で短期的な不一致は珍しくありませんが、新しい価格構造に適応できないトレーダーは、自らの曝露を招くかもしれません。マージン要件は、特にボラティリティが暗示的なリスクを高める中で変化する可能性があります。

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GBPUSDは、英国の経済データの弱さと、米国の関税に対するインフレ懸念から押し上げられた強い米ドルにより、下降傾向にありました。世界的な成長の鈍化に対する懸念から、安全資産としてのドルへの流入が増加し、ポンドにさらなる圧力をかけています。 GBPUSDは、1.3411から1.3514の重要なスイングエリアに入り込み、今日の安値は1.3495に達し、その後1.3504に少し反発しました。時間足チャートでは、1.3529の61.8%フィボナッチ・リトレースメントレベルを下回っており、100時間移動平均線からも離れています。

重要な抵抗レベル

ポンドは1.3505から1.3514のスイングエリアを突破し、1.3495の安値をつけ、これらのレベルを抵抗として確立しています。1.3514および1.3529での61.8%レベルを上回る動きは、売りのトレンドに挑戦することになります。 61.8%リトレースメントレベルは依然として重要であり、その下で維持された場合、さらなる下向きの勢いを示唆します。逆に、価格がそれを上回ると、短期的にはテクニカルな見通しがよりポジティブになる可能性があります。 現在見られるのは、政策のヒントや広範な経済指標に対する感度が高まっている市場の動きです。特に大西洋を挟んでの指標が注目されています。ポンドが心理的およびテクニカルなマーカーとして機能していた1.3514レベルを下回ったことは、特に短期のサイクルにおいて弱気の支配を確認するものです。61.8%のリトレースメントラインである1.3529の破損は、特に意味深いです。これは、今月初めに始まった反発が急速に深みを失いつつあることを示しています。

主要なテクニカルサポート

1.3495エリアに達した今、これまでの月初の安値である1.3430台から中1.34台にかけての即時テクニカルサポートはほとんど存在していません。これらの下位ゾーンは昨四半期にわずかにテストされましたが、現在の急落の速度は全く異なっています。過去の回復の試みはより浅い調整と比較的クリーンな反発に直面しましたが、今はそうではありません。 1.3514–1.3529の抵抗範囲を通じての推進が失敗した場合、注目する必要があります。この範囲はかつて買い手にとって良好な跳躍台を提供していましたが、これを下回ってしまうと、下からの再テストは新たな買いよりも再度の売りを引き寄せる可能性が高まります。サポートが破れると抵抗に変わるため、クッションとしての機能を果たさなくなり、天井になってしまいます。 現在のところ、我々はそのエリアへの反発を転換点ではなく圧力点として扱っています。ポジショニングは、強力な逆回転の触媒がない限り、モメンタムトレーダーが下押しを続けることを示唆していますが、現時点ではその保証をもたらすカレンダー上の出来事はあまりありません。 ドルがグローバルな貿易の流れの中で確固たる立場を維持していることも監視する価値があります。関税が再び注目を集め、インフレデータが依然として加熱している中、ドルは主要通貨間で堅調を維持しています。それはすべてのクロスに影響を及ぼし、ポンドも例外ではありません。時折タイトなスプレッドが見られるものの、バイアスは変更されていません。価格はその移動平均バンド、特に100時間移動平均の下で重いトーンを維持しており、売り手がまだその手を緩めていないことを示唆しています。 下落周辺の出来高は、この動きを支持しています。これは動きが低下しているのではなく、動機のある集団からの圧力です。そのリトレースメントを伴う意味のある持続的な押し上げがない限り、上昇の試みは速やかに停滞するでしょう。 私たちは、価格がその時間枠の下限を下回ったままでは、延長的なブルランを考慮していません。重要な転機が訪れるのは1.3480を下回る時です。それ以下では、短期的なストップが1.3450および1.3411へ向かう動きを加速させる可能性があり、どちらも前回は価値の安定が見られましたが、現在のセンチメントの下では苦労するかもしれません。 今後のセッションで求めるのは、クリーンな構造です。上位バンドからの拒否反応を伴ったさらなる低い高値は、方向性バイアスを強化するはずです。逆に、リトレースメントエリアの上で強い時間足のクローズがあり、その次のキャンドルでしっかりとしたフォローがあれば、一時的な停滞や転機を示唆するでしょう。ただし、フォローがなければ、カウンターはすぐに衰退します。 一つのレベルではなく、範囲に戻って言及し続けることが重要です。丸みを帯びた再テストや破綻したブレイクアウトは、方向性を予測するよりもクリーンな機会を提供します。レベルに語らせましょう。

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金の上場投資信託（ETF）は、今年の前半に著しい流入を経験し、保有量は397トン増加しました。これは過去5年間で最も大きな流入を示しています。この急増は主に米国のトランプ大統領の関税政策に関連する不確実性によるもので、流入の大部分は2月、3月、4月に記録されました。 この期間中のETF流入の半分以上は米国の金ETFに関連していました。これらの強力な購入は金価格の急上昇に寄与し、4月には記録的な高値に達しました。しかし、その後のETF購入が金価格に与える影響は減少し、価格は変動し、6月の終わりまでに記録的な水準を維持できませんでした。

市場の状況と投資判断

金資産に影響を与える動的な市場条件を考慮し、投資判断を下す前に包括的な情報を集めることが重要でした。今年の前半に印象的なETFの流入と金価格の動きがありましたが、進化する市場の影響を意識し続けることは今後の考慮事項において重要でした。 今年の初めに金関連ETFへの急速な流入は、地政学的緊張の高まりやワシントンからの貿易に関する言説の変化と直接的に関連していました。投資家、特にリスクヘッジ資産に注目する投資家は、ポジショニングを調整しました。データは、この需要のかなりの部分が米国から来ていることを示しました。不確実性が高まると、しばしば安全資産への需要が高まる環境でした。これは単なる投機的な動きではなく、未来に何が待っているのかに対する慎重さに根ざしたものでした。 これらの流入は素早く目に見える効果をもたらし、4月には金価格を新たな高値に押し上げ、マクロ経済的な慎重さとロングポジションの蓄積が刺激となりました。しかし、6月に入ると、金はこれらの増加の一部を失っただけでなく、市場が以前の興奮からの後遺症を反映し始めました。以前は価格に大きな影響を与えていたETFの勢いは、影響力の面で徐々に薄れていきました。 この段階で、私たちはこの変化が何を示しているのかにもっと焦点を合わせなければなりません。ただ資金流入が金ファンドに入っていることが重要なのではなく、その流入がどのように価格圧力に変わるかの速度が重要でした。その結びつきは第2四半期の後半を通じて弱くなり、投機的過剰がピークに達した、あるいは少なくとも一時停止したことを示唆していました。金属への関心がないわけではありませんが、それよりもETF需要と価格の反応性の関係が、少なくとも一時的に緩んでいるということでした。 私たちにとっての教訓は、純流入だけでなく、それに応じた価格の動きの減少も追跡することです。もし新たなETF活動が第3四半期の後半または第4四半期の初めに再び盛り上がれば、その影響は、インフレの驚きや政策の動き、主要市場での予期せぬボラティリティの復帰といった現実の触発と組み合わせない限り、穏やかになる可能性が高いです。

実需とデリバティブの分析

また、物理的な需要は日々の動きであまり見えなくても、再び重要になる可能性があることにも注意が必要でした。特にアジアの中央銀行からの主権的な蓄積への関心の高まりは、ETF投資家の熱意がさらに冷めた場合でも、相殺的な役割を果たす可能性がありました。しかし、デリバティブ市場での応答が保証されるわけではなく、ロングのみの購入よりもレバレッジのある関心や資金調達条件によって駆動されています。 デリバティブのトレーダーは、方向性を示す指標としてETFの流入だけに依存することは避けるべきでした。今年の初めに見られたのは、流入によって価格が動いた教科書のような例であり、その後、基礎的なセンチメントの変化に伴う価格の歪みが続きました。これには、テクニカルシグナル、マクロトリガー、マーケット間スプレッドを個別ではなく一緒に考慮する、よりバランスの取れたモデルが求められました。金利や商品におけるボラティリティの上昇が応答的な流入を再びもたらす可能性もありますが、それを当たり前と思ってはいけません。 金市場における季節的傾向も認識する必要があります。年初に発生する歴史的な流入は、財政年度のリセット戦略やヘッジのリロケーションによるもので、夏の数ヶ月で薄れる傾向がありました。リスク回避の感情が金融の引き締めや財政の課題に関連して再浮上する場合、流入の規模と速度が短期的なマージンを決定することになります。 今後数週間、金の価格安定が新たなETFの熱意なしに維持できるかを注視する予定でした。それまでの間、先物のオープンインタレスト、資金調達率、マネージド・マネーからのポジショニングに関するデータにもっと頼る必要が明らかでした。これらの指標は、現在の流入よりも、デルタ調整されたエクスポージャーのシフトポイントをより信頼性を持って示すことができるでしょう。 どの戦術が用いられても、以前のETF主導のラリーに基づいて繰り返す行動を仮定することにはほとんど意味がありません。現在の価格形成を促しているのはセンチメントではなく構造であるように見え、これはヘッドラインの流入や以前の高値ではなく、ポジショニングデータにより注目を寄せる必要があることを示唆しています。金属契約におけるレバレッジの再実現のどのような信号にも警戒しておきます。

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ユーロが注目されているのは、トランプ氏がフォン・デア・ライエンに対して関税に関する手紙を届けると予想されているためです。この手紙には、関税率が記載される可能性が高く、締切は8月1日が予想されています。 市場は20%の基準金利を予想しており、これは以前の発表と一致しています。しかし、今日発表される数字は、確定的な行動よりも交渉戦術であることが期待されています。 この発表に対するユーロの反応は不確かです。カナダドルは類似のシナリオで1時間以内に反発しましたが、ブラジルレアルは約3時間かかって反応しました。 これらの反応は、通貨が貿易関連のニュースにどのように調整するかの異なる速度を示唆しています。この潜在的な関税の動きはユーロに影響を与えることを目的としていますが、その即時の影響は異なる場合があります。 これまでのメッセージは、関税がしっかりと課せられるのではなく、浮上している段階の貿易操作の初期段階を見ていることを示唆しています。日付や金利の言及は、現時点では懲罰的よりも戦略的な意図があることを示す意図的なシグナルです。20%という数字は新しいものではなく、市場がすでに考慮している範囲に収まりますが、そのような手紙が正式に届けられることはドラマを生み出します。法律や政策の変更にはなっていませんが、認識に影響を与える可能性があり、認識は最終的な詳細よりも価格を動かすのが早いことがよくあります。 過去の例、例えばカナダドルやブラジルレアルの反応は、通貨調整のリズムに関する手がかりを提供します—予測ではありません—トーン、タイミング、関与する人々に関係しています。ユーロの反応はこれらの動きを正確にコピーすることはありませんが、トレーダーは異なる市場がこれらの政治的サインをどれだけ早く価格に織り込むか注目することができます。ホワイトハウスの手紙が予想通りのコースをたどれば、市場はそれを貿易関係の即時の変更ではなく対話のためのオープニングポジションとして扱う可能性があります。 現時点では、その手紙がどのように表現されるかに大きく依存しています。もし過度に宣言的であれば、トレーダーはより早くポジションを調整することが予想されます。しかし、言葉が柔らかいか条件付きであれば、その動きは単なるノイズとして受け取られるかもしれません—少なくともさらなるステップが確認されるまで。 私たちは、オプションのボリュームや短期のオープンインタレストの変化に注目しています。レバレッジはポジショニングの比較的少ない調整を誇張する可能性があるため、一般的な期限におけるボラティリティ期待を監視することで、圧力が高まっている明確なサインを得ることができるでしょう。手紙が届けられる前にユーロのインプライド・ボラティリティが急上昇することは、より多くの参加者が現在の静けさからのブレイクにポジショニングしていることを示すでしょう。 ユーロ関連の金融商品に既に関与しているトレーダーは、短期的な価格変動に対するエクスポージャーを検討するべきです。発表が予想通りのルートで行われれば、マーケットは過去の行動をおおむね模倣する可能性が高いです。FX全体で均一な軌道を仮定することはできません。 私たちは単に基準金利の数値に基づいて行動しているわけではありません。むしろ、現在と以前の貿易イベントの構造的違いを検討しています。特に、現在のユーロのポジションがどれほど混み合っているかや、ボリュームプロファイルの不均衡が重要なテクニカルレベルに残っているかどうかです。今後のセッションにおける価格の動きは、投機的なフローがオフサイドに捕らえられているかどうかのヒントを示します。そして、もしそうであれば、比較的迅速な修正が見られるでしょう。 ユーロが現在特に政治的に敏感な状況にあるため、コミュニケーションの順序—両側からのもの—が重要になります。トレーダーは関税の手紙とEUの公式または非公式な反応との相互作用を考慮するべきです。強い報復の話は通常、ハード政策に翻訳される前に通貨の再評価に繋がります。 私たちは、マクロの見出しの後に流動性が一時的に干上がる傾向のあるヨーロッパのクロスペアの異常を引き続きスキャンしています。デリバティブ価格に注目している人々は、動かないオプションのスキューがスポットと連動するかどうかを測定したいでしょう。もし最初にシフトするのであれば、それはよりスマートな者が広範な市場が気づく前にヘッジしていると解釈します。

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OPEC+は9月に1日55万バレルの石油生産を増加させる計画を立てており、その後は一時的な停止が行われます。これは、継続中の自主的な減産の撤回と、アラブ首長国連邦の追加生産増加に一致しています。 前年からの生産制限である366万バレルは2026年末まで維持される予定です。生産戦略については11月のOPEC+会議で再考される可能性があります。

市場の過剰供給リスク

過剰供給リスクは、来年の生産削減の逆転を抑制する可能性があります。市場に関する前向きな発言には固有の不確実性が含まれており、慎重に取り扱う必要があります。 投資を決定する前に十分な調査を行うことが重要です。提供される内容は情報提供を目的としており、いかなる形でも推奨はされていません。オープンマーケットへの投資には、投資の完全な損失を含む considerable なリスクが伴います。 OPEC+は、以前の生産制約を段階的に緩和するための方法論的アプローチを提示しています。9月に1日55万バレルの生産を増加させることにした決定は、パンデミック以降のより深い自主的な減産からの具体的な動きの印を示しており、過去数年間抑制されていた供給圧力の一部を解消するものです。この増加には、以前の交渉で合意されたUAEに対する個別の許可も含まれています。 しかし、供給が完全に解放されているわけではありません。このグループは、366万バレルという制限の大部分を2026年末まで維持する計画です。このコミットメントは、理論上、供給側のさらなる拡大に対して根を下ろしています。その状況が変わるかどうかは、特に11月に予定されている次のOPEC+サミットでの動向に大きく依存するかもしれません。 将来の会議では、内外の圧力が高まれば境界が変わる可能性があります。しかし、ブレント価格の減少や全球在庫レベルの増加を考えると、過剰供給に陥るリスクについての議論が高まっています。供給が需要のペースに追いつかない場合、価格は急速に崩壊することがあります。これが現在、トレーダーが消化すべき重要なポイントであると私たちは考えています。

戦略的考慮事項

明らかに浮かび上がるべき質問がいくつかあります：この新しい合意の下で、特定の生産者はどれだけの柔軟性を発揮するのでしょうか？大手プレーヤーは十分に規律を守るのでしょうか、それとも、国家予算の忍耐や政治的な言説が高まった時に、表明されたコミットメントからの逸脱が見られるのでしょうか？ 私たちは、先物曲線の調整にも注目しています。ここ数週間の間にコンタンゴが急上昇することがあれば、トレーダーが需要よりも供給を価格に織り込んでいることを示すかもしれません。そのダイナミクスは、短命である可能性があるものの、先物市場でのボラティリティの増加を招くことができ、相対価値戦略が方向性のあるエクスポージャーよりも魅力的になる可能性があります。 実際には、9月に向けてのカレンダースプレッドの構造を調査し、投機的なポジションが解消される兆候を探ることを意味します。マネーマネージャーの間のセンチメントの変化が、在庫が不利にトレンドを描く場合にもっと顕著な動きを先取りすることがあったのを私たちは見てきました。 マクロ経済のシグナルがまだ混在している中で、世界的な成長が完全には停滞していないものの加速もしていないため、意味のある供給追加は、バランスの観点から見るとタイミングが悪いかもしれません。パウエルの最近の発言は、FRBが慎重な姿勢を維持していることを確認し、アメリカでの利下げ期待の抑制が、石油ベースの製品に対する産業需要の突然の急増の可能性を低下させます。その利率の背景とともに、穏やかに上昇するドルは、エネルギーコモディティに対する近い将来の逆風を強化します。 ポジショニングの観点から、オプショントレーダーは前月の下方ストライクに近いオープンインタレストを引き続き観察すべきです。特に狭いウィンドウの周りでプットの需要が急増することは、在庫データの発表や世界的な需要の修正の月次更新を前に、より広範な不安を暗示するかもしれません。 スキューを伴う戦略については、カレンダーやバタフライのスプレッドが、スポットが即時の触媒なしで重要なサポートレベルに向かって漂流する場合に、よりクリーンで二元的でないセットアップを提供する可能性があります。供給の規律と実際の消費の成長に関する可視性が改善されない限り、特に短期的にはどちらの方向に対しても過剰なエクスポージャーのリスクが不必要に高まると私たちは考えています。 常に、地域の地政学や交差商品リンクから生じるヘッドラインの動向を規律正しく監視することが重要です。カルテルの次の政策シフトが数ヶ月先であると予想されているため、現在の市場の期待は、周辺の展開に対して不均等に変化する可能性があります。

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カナダの労働市場は6月に予期しない強さを見せ、総雇用が83.1K増加し、予想の0.0Kや前月の8.8Kの増加を上回りました。パートタイム雇用は大きく寄与し、69.5Kの大幅増加がありましたが、フルタイムの仕事は13.5Kの小幅増加にとどまりました。失業率は7.0%から6.9%に低下し、予想の7.1%を下回りました。参与率は65.3%から65.4%に若干増加しました。ただし、常勤労働者の平均時給は前年比で3.5%から3.2%にわずかに減少しました。 雇用データを受けて、USDCADは1.3686からセッションの安値1.3651に下落し、アジアセッションの安値1.3652を下回りました。買い手はこのサポートレベル付近で介入し、ペアは1.3673の高値に押し上げられ、100時間移動平均の1.3675に近づきました。この移動平均を上回ると、売り手の勢いに挑戦する可能性があります。しかし、USDCADがこのレベルを下回れば、売り手はセッションの安値および上昇中の200時間移動平均1.36424を目指すかもしれません。

通貨市場への影響

このレポートの前半では、6月のカナダの雇用の予期しない増加が通貨市場に明らかな影響を与えたことが強調されました。83,100の仕事が追加され（大半がパートタイム）、失業率が6.9%に低下したことで、カナダドルに対する短期的なセンチメントが向上しました。ただし、賃金の減速は対照的なシグナルを提供し、カナダ銀行が金利に関して即座に行動を取る圧力が少ないことを示唆しました。それでも、市場は少なくとも今のところ雇用創出により重きを置いています。 データの発表後、USDCADの為替レートに反応が見られました。ペアのわずかな下落は、カナダドルが一時的に強化されたことを示しており、アジアの取引セッションで以前に示された1.3652レベルを下回りました。反応は迅速で、買い手はこの熟知したフロア付近で再度参入し、価格を押し上げました。その反発は100時間移動平均に近いところで停滞しました。この移動平均は短期取引において便利でよく尊重される閾値として機能し、今日のブルにとって障害となったようです。 もし方向性の確信に依存するポジションを持っている場合、これは移動平均のような明確な指標近くでの価格の躊躇が迅速な反転を引き起こすか、トレーダーが確信を持っていないことを示唆する時の一つです。この場合、100時間指標を上回ることに失敗したため、下方ターゲットがアクティブになる可能性があります。まずはその日の安値から始まり、次第に200時間移動平均の上昇傾向にある1.3642に向かうことが考えられます。

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5月にカナダの建設許可証が12.0%増加し、予想されていた0.8%の減少に反しました。これは、前月の許可証が6.6%の減少から6.8%に修正された後のことでした。 非住宅建築許可証は12億ドル増加し、5月に56億ドルに達しました。この増加は主にオンタリオの institutional セクターによるもので、13億ドルの増加がありました。ナイアガラの CMA での新しい病院の許可証が重要な要因であり、その価値は平均的な主要 institutional 許可証の約7倍に達し、全国の institutional コンポーネントを25億ドル、過去最高に押し上げました。 住宅建設の意向は1億6980万ドル増加し、5月の合計は75億ドルに達しました。この増加は主にブリティッシュコロンビアの多世帯セクターによるもので、許可証は6億8770万ドル増加し、15億ドルとなりました。 要点 – カナダの建設許可証、5月に12.0%の増加。 – オンタリオの病院プロジェクトが非住宅許可証の大半を牽引。 – 住宅建設の意向、5月に75億ドルに達し、ブリティッシュコロンビアの多世帯セクターが主要因。 – 特定の病院許可証によってデータが歪められている可能性。 – 資産計画における信頼性は、地域や資産タイプ全体の一貫性に依存。

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USDは米国セッションの開始時にEUR、JPY、GBPに対して上昇しました。EURUSDは初期の変動の後に安定し、一方GBPUSDは5月の英国の経済データが弱かったため-0.44%下落しました。英国のGDP推定は-0.1%に低下し、予測の+0.1%を下回りましたが、4月の-0.3%よりは良好でした。 UK製造業への影響 UKの製造業出力は-1.0%減少し、期待や過去の数字を下回り、GBPUSDに影響を与えました。USDJPYは0.47%上昇しました。トランプ政権はカナダに対して35%の関税を課し、USDCADは初めてのスパイクを見せた後、安定しました。カナダは貿易交渉が進む中で自身の利益を守り続ける意向を示しています。 カナダは、共同プロジェクトに関して米国との協力を継続することにコミットしています。ベトナムは、20%および40%の再輸送品に対する関税に驚かされ、低い税率を予想していました。トランプの今後の手紙はEUに対する関税の可能性について疑問を投げかけています。 FRBの総裁オースタン・グールスビーは、金利引き下げへの警戒を呼びかけ、4月の関税後の不確実性の増加について懸念を示しました。彼は関税からの実質的なインフレの急騰を認めていませんが、中西部のビジネスの懸念を認識しています。ECBのイザベル・シュナーベルは、更なる緩和には高い障壁があると確認し、ユーロ圏経済の回復力を維持しています。 ECBと米国市場の反応 市場は夏のECBの金利安定を予想しており、今後数ヶ月の金利引き下げの可能性は限られています。ECBのパネッタは、脱インフレリスクが持続する場合は緩和的なスタンスを維持することを示唆しています。米国株式は関税発表を受けて下落し、特にダウ、S&P、ナスダックで顕著な減少が見られました。米国債市場の利回りは2年、5年、10年、30年の各債券で上昇しました。 ドルは米国の取引セッションの開始時に主要な通貨に対して強さを増し、ユーロ、円、ポンドに対して明確に動きました。ユーロドルペアは、当初のボラティリティの後、比較的安定した水準に戻りました。一方、ポンドは新しいUKの経済指標に対する直接の反応としてプレッシャーを受けました。5月の最新のGDP推定では、控えめな拡張が予測されていた中で、0.1%の軽微な縮小が示されました。前月の急な落ち込みと比較してはわずかな改善ですが、根本的なメッセージは英国の経済活動の脆弱な勢いを指し示しています。 同時に、UKの製造業出力は市場が準備していたよりも急激な落ち込みを記録しました。1.0%の月間減少は合意予測や以前の数値を大きく下回りました。実際に、これによりポンドはより急速に損失を取り戻し、ケーブルの下落はUKの産業回復への自信の急速な低下を反映している可能性があります。 ドル円ペアは一方で上昇傾向を示しています。これは、より安全な米国資産への需要の広がりや、日本の政策立案者からの新たな措置が最近なかったことに関連しているようです。トレーダーにとっては、ここでのドルの再び強くなることは重要であり、特に短期米国債の利回りが上昇しているため、ドルには無視できない利回り主導の追い風が受けています。 貿易政策は再び前面に出てきています。米国がカナダ産品に対して新たに35%の輸入関税を導入したことで、カナダドルと米ドルのペアが即座に急騰しました。ただし、反応はやや落ち着きましたが、初めのジャンプは改訂された関税率の驚きと規模を反映していました。カナダの立場は、措置への不満と継続的な対話の混合を示し、しばらくの間は政策ベースではなく修辞的な反応を示唆しています。 驚きは北米に限られませんでした。ベトナムは、米国への再配送品に非常に厳しい関税が課されたことに直面し、予想とは逆でした。特定のカテゴリーで40%に達する関税は以前の推定を大きく上回り、貿易流に影響を与える可能性が高く、特に同国を通過する再輸出品に影響を及ぼすでしょう。これは、将来の貿易調整が供給チェーンの再ルーティングの取り組みにさらなる精査を伴う可能性があることを示唆しています。 貿易を超えて、金融政策への注目も集まっています。グールスビーは短期金利の引き下げには反対の立場を示しました。彼は、関税が状況を複雑にしたものの、まだインフレが明確に増加していないことを警告しました。しかし、彼は経済見通しの明確性が低下していると警告しており、特に中西部の製造業者に影響を与えています。私たちの観点からは、これは連邦準備制度が明確なインフレの影響がない限り、近い将来に金利を据え置く可能性があることを示唆しています。 大西洋を越えて、シュナーベルは将来の政策緩和には説得力のある理由が必要であることを明言しました。彼女のメッセージは、ユーロ圏のデータが弱まっているものの、広範な経済が現在の政策金利を維持するのを正当化するのに十分な回復力を示しているという見方を支持しています。これにより、夏の変更に対する期待は最小限にとどまります。 パネッタは、物価圧力が継続する場合に緩和的な条件への道をわずかに開きました。しかし現時点では、これはECB内での活発な議論というよりは条件付きの立場に見えます。特に南ヨーロッパでは価格動向のばらつきがより顕著になる可能性があるため、今後のインフレリリースでの失望に注意を払う必要があります。

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USDは主要通貨に対してほぼ安定していました。先月のNFPレポートは、年末までの第三の利下げの期待を見直すきっかけとなりました。賃金の成長は予想よりも弱く、USDのさらなる好転を制限しました。 今は、今後の米国CPIレポートに注目が集まっています。CPIは、7月のFRBの会議で利下げを促す可能性は低く、9月が最も早い時期かもしれません。ソフトなCPIは年末までの第三の利下げの可能性を高め、USDに悪影響を及ぼすかもしれません。

USDに対する潜在的影響

逆に、強いCPIは第二の利下げを防ぐことはないかもしれませんが、その信念を弱める可能性があり、結果的にUSDを押し上げるかもしれません。AUDはRBAの影響を受けており、最近キャッシュレートを据え置き、新しいCPIデータを待っています。 日足チャートでは、価格は広がるウェッジフォーメーションの頂点に達しており、強い価格変動が起こる可能性があります。売り手は下落を期待しながら上昇トレンドライン近くで参入するかもしれません。買い手は0.69に向かって押し上げるためのブレイクアウトを待っています。 1時間足のチャートでは、価格は上昇トレンドラインからの拒否を示しており、売り圧力があることを示しています。買い手は小さな上昇トレンドラインに依存しており、主要トレンドラインを超えるブレイクアウトを目指していますが、売り手は0.6350のサポートに向けた下落を狙っています。 この要約は市場期待のデリケートな状態を浮き彫りにしています。米ドルは他の主要通貨に対してあまり動いておらず、静止状態にあります。先の非農業部門雇用者数報告は、期待されたよりも軟調で、特に賃金面でそうでした。この僅かなパフォーマンスの低下は、多くの人が年末までに第三の利下げの可能性が低くなったのではないかと疑問に思わせました。ドルはこの様子に反応し、強い上昇は限定され、重い損失も出ていません。まるで待機室のような状態です。

インフレデータに注目

これを踏まえ、注目は今後の消費者物価指数の数値に向かっています。インフレは、連邦準備制度からの意味のある動きの決定要因となります。次のCPIの発表が下回るとしても、これまでの様子からあまり早く7月にFRBが動くことは考えづらいです。しかし、9月は彼らのタイミングになるかもしれませんが、それはインフレが収まって、他の経済データに驚きがない場合です。価格の成長が弱まる兆しを見せれば、12月までの利下げの理由が強くなり、ドルもそれに応じて弱くなるでしょう。 CPIの数字が強い場合、インフレが依然として粘り強いことを示すかもしれませんが、それは第二の利下げの可能性を必ずしも打ち消すものではありません。ただし、第三の利下げの必要性は薄れるでしょう。そのシナリオでは、ドルは再び強い力を見せることが期待されます。特に、投資家がFRBが2回以上の調整を正当化できるのか疑うようであればなおさらです。 オーストラリアドルに目を向けると、国内の政策立案者は主要な金利を不変のまま維持しており、CPIデータを待ちながら一時停止モードに入っています。テクニカルな観点はこの決断をサポートしています。日足チャートでは、価格が広がるウェッジの頂点に位置しており、このパターンは一方の側が力尽きると強い方向性の動きを前触れとすることが多いです。トレーダーはこのエッジの位置で行動を起こすことが多いです。 私たちは注意深く見守っています。弱気派は上部トレンドラインを突破できない事実に気を配り、多くが抵抗のすぐ下でショートポジションを売り込み、0.6350エリアへの戻りを狙っています—このレベルは以前にしっかりと支えられていました。これは感情の問題ではなく、繰り返しのパターンと規律あるリスクに関わっています。 一方で、強気派はまだ降参していません。彼らは同じウェッジの上部バンドを狙い、説得力のあるブレイクとその上でのクローズを期待しています。もし価格がそのラインを強く突破すれば、0.6900のマーカー、心理的かつ歴史的な興味のあるレベルに向かう道が開かれます。 1時間足チャートを詳しく見れば、幅広いパターンが反響を呼ぶ様子が見て取れます。上部エッジからの明確な拒否があり、その結果市場への売りが活発化しました。しかし、短期的な上昇トレンドラインは持ちこたえており、買い手はそのすぐ上で堆積しており、おそらく下にタイトなストップを配置し、プレッシャーが彼らの方向に解消されれば、より急な上昇を捉えようとしています。 この瞬間はつりあっています。抵抗は今のところ保持されていますが、基盤は堅固です。価格の動きがどちらかに傾けば、方向性が明確になるでしょう。それまでは、予測ではなく準備のゲームが続きます。

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