ヨーロッパのインデックスは週の初めに最小限の変化を経験しました。ユーロストックス、ドイツDAX、フランスCAC 40、イギリスFTSEはそれぞれ0.1%上昇しましたが、スペインのIBEXは0.1%下落し、イタリアのFTSE MIBは0.6%減少しました。 ステランティスは、関税の影響により上半期の純損失が23億ユーロに達したと発表しました。S&P 500先物は0.2%上昇し、安定した市場感情に寄与しました。8月1日の締切前に、今後の米EU貿易交渉が注目されています。テック株は、今週後半に発表されるGoogle/AlphabetおよびTeslaの決算報告を待っています。

市場機会

低い気分を反映した現在の静けさを、私たちは機会と見ています。ユーロストックス50ボラティリティインデックス（VSTOXX）は約14で3ヶ月間の低水準に近づいており、オプションが比較的安くなっています。これは、市場の大きな動きが実現する前に、保護を購入したり、ポジションを構築するのに理想的な時期だと考えています。 近づく8月1日の米EU貿易交渉の締切は、市場が過小評価している二項イベントリスクを提供しています。歴史的に見ても、2018-2019年の期間に見られたような貿易の締切は、結果に関わらずボラティリティの急激な増加を引き起こしています。トレーダーはドイツ40指数にストラドルを購入し、鉄鋼とアルミニウム関税に関する決定が発表される際に大きな変動から利益を上げるポジションを取ることをお勧めします。 自動車メーカーの損失からの前兆は、セクター特定のプレイに対する重要なシグナルです。最近の欧州自動車工業会（ACEA）のデータによると、EUでの新車登録は上半期に2.6%減少しており、基盤となる弱さを確認しています。そのため、さらなる関税関連の影響からヘッジするために、STOXXヨーロッパ600自動車＆部品指数のプットオプションを購入することを検討しています。

米国テック企業の業績の影響

ヨーロッパのマクロ問題が重要ですが、米国のテック企業の業績の影響も無視できないものであり、これらはしばしば世界的な成長株への感情を左右します。Alphabetのような企業からの好報告は、SAPやASMLのような欧州の同業を含むテックセクター全体を引き上げる可能性があります。これにより、大西洋を越えたポジティブな波及効果を捉えるために、短期のコールオプションを欧州のテクノロジーETFでの価値があると見ています。

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USD/JPYは0.6%減少し、148.00に近づいています。トレーダーたちは日本の選挙結果を受けて反応しています。与党連合の予想外の敗北が政治的不確実性をもたらし、円の変動を引き起こしているようです。初めは政治的不安定が円を強化することが多いですが、広範なトレンドは日本銀行の今後の金利計画に依存することになるでしょう。 日本の米国との貿易交渉は、日本銀行の金利引き上げの目標をさらに混乱させる可能性があり、円にとっての課題を生じさせるかもしれません。この文脈では、将来の円の上昇は制約される可能性があることが示唆されています。政治経済の状況が進展するにつれて、通貨の方向性は不確実なままです。

USD/JPY技術分析

現在のチャートは、最近のUSD/JPYの減少は劇的ではないことを示しています。売り手は100時間移動平均線を突破し、7月以来のペアの強気なセンチメントを変化させました。200時間移動平均線は現在サポートレベルとして機能しています。このサポートが維持される場合、バイヤーが反発する可能性があります。しかし、これを下回ると、147.00に達する可能性のある下方向の圧力が増す危険があります。技術指標と市場のセンチメントの相互作用が、短期的に円の軌道に影響を与え続けるでしょう。 最近の選挙結果は政治的弱さの確認と見なされており、これは通貨に一時的なブーストをもたらすことが多いです。岸田文雄首相の内閣支持率は記録的な低水準に近づいており、いくつかの世論調査では25%を下回っています。これは統治を困難にしています。この不安定さは、円が国内の不確実性に対する初期のセーフヘイブンの投資とされる要因です。 しかし、より大きなトレンドは最終的に中央銀行の行動に従い、これは経済データによって決定されます。日本のコアインフレ率は2024年4月の時点で25ヶ月連続で銀行の2%の目標を上回っており、更なる金利引き上げを検討するよう政策立案者に持続的な圧力をかけています。この根底にある経済現実は、今後数週間の短期的な政治の喧騒を凌駕する可能性が高いです。

円取引戦略

取引の観点から見ると、200時間移動平均線が重要なサポートレベルとして注目されるべきです。このラインを下回ると、USD/JPYペアのプットオプションを購入することを検討するシグナルとなります。これは、分析で述べた147.00のマークに向かって潜在的な短期的な下落を利用するための戦術的な動きとなります。 政治ニュースと経済のファンダメンタルズの対立は、ボラティリティを増大させる可能性があります。1ヶ月のUSD/JPYオプションのインプライドボラティリティは最近上昇しており、市場が大きな価格変動を予期していることを反映しています。この環境では、大きな動きが来ると信じているが方向性が不確かなトレーダーにとって、オプションストラドルのような戦略が有効であることを示唆しています。

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今日は、カナダの生産者物価指数や米国の先行経済指標などの小規模な発表が予定されている、経済カレンダーが少ない日でした。また、カナダ銀行のビジネスアウトルック調査も発表される予定ですが、中央銀行や市場に影響を与えることはないと予想されています。 市場の動きは、先週のデータに基づいて静的または継続する可能性があります。米国のインフレ報告は予想を下回りましたが、活動データは期待を超えました。連邦準備制度の利率予測は、年末までに約47ベーシスポイントの緩和を見込む形で元に戻りました。次回の連邦準備制度の会議で利下げが行われるとは予想されていませんでした。

市場の方向性は不確定

静かなデータスレートであることを考えると、市場の方向性は先週の報告からの緊張によって決まると思われます。5月の消費者物価指数は前年同期比で3.3%という穏やかな数値であり、依然として強い労働市場によって相殺され、不確実性を生んでいます。このため、ヘッジファンド取引者は、より明確なトレンドが現れるまで、大きな動きに備える必要があります。 矛盾した経済信号が発信されているため、いずれの方向においてもブレイクアウトのポジショニングが賢明であるように思えます。CBOEボラティリティ指数（VIX）は現在、12の低水準付近にあり、オプションの購入が比較的安価です。S&P 500などの主要な指数に対してストラドルやストラングルを購入することは、方向に関係なく将来のボラティリティの急上昇を利用する賢明な方法だと考えています。 市場は、年末までに約2回の利下げを織り込んでいますが、これは確実ではありません。ミネアポリス連邦準備銀行のカシュカリ総裁は最近、年末に1回の利下げがより合理的な予測だと述べました。この期待の分岐は、市場がよりタカ派的な連邦準備制度の姿勢に再評価される場合に利益を出す取引の機会を生み出します。

戦略的投資

歴史的に見て、連邦準備制度が混在するデータの中で金利を据え置く時期、例えば2019年のような時期は、決定的な政策シフトの前にショッピーなレンジ幅の取引が特徴でした。この前例は、今大きな方向性に賭けることがリスクだということを示唆しています。代わりに、持続的なレンジまたは最終的な急激なブレイクアウトから利益を得られる戦略に焦点を当てるべきです。 現在、約4.25%の10年物国債の利回りが、この経済的な駆け引きを反映する重要な戦場となっています。利回りの急激な動きに対するヘッジまたは投機のために、金利先物にオプションを検討しています。例えば、国債先物でアイアンコンドルを設定することで、利回りが今後数週間の間に特定の範囲内に留まることから利益を得られる可能性があります。 今のところ、最も抵抗が少ない道は、S&P 500を5,400を超える新高値に押し上げた上昇の慣性に従うようです。この勢いに沿ってリスクを明確にするために、コールスプレッドを購入することを検討しています。これは、楽観的な感情が突然逆転した場合の潜在的な損失を制限しながら、さらなる上昇に参加することを可能にします。

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長期および短期投資テーマ

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商品およびクロスアセット機会に注目

新しいプラットフォームは商品に焦点を当てており、ここでのクロスアセット機会を探すための直接的なヒントとなっています。例えば、オーストラリアドルに対するデリバティブのプレイは、オーストラリアが両方の主要な輸出国である鉄鉱石と金の価格を分析しない限り、完結しません。同様に、WTI原油価格が今年75ドルと85ドルの間で変動しているため、オプションを使用してエネルギー市場との明確な相関関係を持つカナダドルを取引すべきです。 暗号通貨の含有を市場ダイナミクスの変化に対する真剣な指標として扱う必要もあります。最近の暗号通貨市場の時価総額は約2.2兆ドルであり、デジタル資産の突然の解消は、伝統的な為替ペアや指数に直接流れるリスクオフセンチメントを引き起こす可能性があります。この規模の資産クラスからのフローを無視することは、もはや私たちが負担できるリスクではありません。 したがって、私たちの即時の反応は、一つの資産クラス内での投機だけでなく、横断的にヘッジする戦略を構築するためにデリバティブを使用することです。このブランド拡張は、マルチアセット分析が市場をナビゲートするための新しい最低基準であることを確認しています。今や、通貨ペアのオプションを使用して株式指数ポジションを保護することを考えることができ、これは主要なニュースソースが両方をカバーする場合にますます重要な戦略となります。

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ユーロストックス先物は、欧州の早朝取引で0.3%減少し、先週の鈍い終わりに続いて市場の冷ややかなムードが続いています。一方、ドイツDAX先物も0.3%の下落を見せており、英国FTSE先物は0.1%の減少を記録しています。 今週は、米国とEUの貿易交渉が注目されており、これが市場の状況に影響を与える可能性があります。今週後半には、Google/AlphabetやTeslaを含む重要なテクノロジーの決算報告が期待されています。アメリカの先物は、ヨーロッパの同行と比べて安定したパフォーマンスを示し、現在0.1%上昇しています。

欧州市場の見通し

欧州市場の弱いオープニングは、慎重さが必要であることを示唆しています。ドイツのIFOビジネス気候指数が87.3に低下するなどの最近のデータは、この地域に対する弱気な感情を強化しています。今後数日間のさらなる下落リスクに対抗するために、ユーロストックス50のプットオプションを購入することが賢明であると思われます。 大西洋を越えた安定したパフォーマンスは、トレーダーが利用できる乖離を示唆しています。ただし、年間1兆ドル以上に影響を与える貿易交渉は、不確実性の大きな要素をもたらします。相対的な強さをキャッチするために、S&P 500先物をロングにし、DAX先物をショートにするペアトレードに機会があると見ています。

ボラティリティと市場戦略

CBOEボラティリティ指数は現在14近くで取引されており、これは今後のイベントリスクを考慮すると市場の油断を示唆しています。歴史的に、主要な決算週の前にこのような低い値は急激で予期しない価格の変動の前触れとなることがあります。テクノロジー株のボラティリティスパイクから利益を得るために、VIXコールオプションやストラドルを購入することをお勧めします。 パウエルやラガルドのような中央銀行の政策スタンスは、市場に影響を与え続けています。両者はインフレに焦点を当て続けていますが、最近の発言は、連邦準備制度が欧州中央銀行よりも金利引き上げの停止に近づいている可能性を示唆しています。この政策の乖離は、短期的に米国市場の相対的なアウトパフォーマンスを裏付けるものです。 テクノロジーセクターの報告は主なドライバーとなり、最近の価格削減に続くAlphabetのクラウド収益やTeslaの車両マージンに焦点が当てられます。これらのオプションの暗示ボラティリティは高く、過去の四半期で見られたように5%以上の大きな決算日移動があれば、ロングストラングルのような戦略が利益をもたらす可能性があります。これらの特定の銘柄でのいずれかの方向において大きな価格ギャップを見込んでポジショニングしています。

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今週はFX市場にとって経済イベントが少ない週で、月曜日はほとんど活動がありませんでした。火曜日は、オーストラリアの金融政策会合の議事録とイングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリーのコメントに注目が集まります。 アメリカでは、連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が会議で開会の挨拶を行う予定で、7月30日のFOMC会議を前にしてFRBのブラックアウト期間が始まります。水曜日にはアメリカの既存住宅販売データが発表され、木曜日は日本、ユーロ圏、イギリス、アメリカのフラッシュサービスと製造業PMIが発表されます。

ユーロ圏の経済イベント

ユーロ圏は最新のECB金融政策決定を発表する予定で、金曜日には日本が東京のコアCPI前年比を発表し、イギリスが小売売上高の月次を公表し、アメリカは耐久財受注の月次に焦点を当てます。アメリカの既存住宅販売は6月にわずかに減少する見込みですが、新築住宅の販売は反発するかもしれません。 ECBは預金金利を2.0%に維持する見込みで、ウェルズファーゴは将来の利下げを予測しています。東京のコアCPI前年比のコンセンサスは3.0%です。食料価格が緩和されているにもかかわらず、基礎的なインフレ圧力は依然として残っています。 アメリカでは、耐久財受注は6月に大幅に減少する見込みで、以前の航空機受注の急増が影響していますが、コア耐久財受注は横ばいになる可能性があります。ビジネス機器投資は年後半に縮小する可能性が高いです。 経済カレンダーが軽い中、週の初めには低いインプライド・ボラティリティが予想されており、モメンタムを追いかけるのではなく、ポジションを設定する時期となります。パウエル氏がブラックアウト期間にあるものの、金融安定性に関する発言は予期せぬ市場の動きの要因となる可能性があります。彼のスピーチからのサプライズに備えて、オプションの価格設定を注意深く監視します。

アメリカ経済と連邦準備制度理事会の見解

水曜日の既存住宅販売データは、金利が引き続き影響を与え、アメリカ経済が冷え込みつつあることを確認するものと予想しています。最近の数字は、30年固定モーゲージ利率が依然として高水準で、7月初めに6.89%近くで推移していることを示しており、販売のわずかな減少に対するコンセンサスを支持しています。この持続的な住宅の弱さは、FRBが年内に利下げを検討せざるを得なくなるとの見方を強化します。この立場は、金利先物を通じて表現することができます。 金曜日に予測される耐久財受注の急落は、私たちにとって重要なデータポイントとなります。ボーイングの大型契約によって歪められる劇的なヘッドライン数字を無視し、コアの数値に基づいて基礎的なビジネス投資の兆候を探ります。コアの数値が弱い場合、企業が支出を抑制していることを示し、産業セクターの株式やその派生商品に売り圧力を生む可能性があります。 ユーロについては、ECBが金利を維持する決定が短期的な安定因子となると見込まれています。しかし、将来の利下げの可能性とアメリカの関税の脅威が持続することで、中期的には通貨に対して明確な下方リスクを生じます。この環境下では、EUR/USDに対する長期的なプットオプションがこれらの潜在的な逆風に対するヘッジ戦略として魅力的であると考えています。 今週の日本円にとって最も重要な触媒は、金曜日の東京からのインフレデータとなるでしょう。予想を上回る数字が出れば、中央銀行が政策の正常化を遅らせるという市場の現在の考えに挑戦することとなり、通貨の急速な強化を引き起こす可能性があります。USD/JPYが最近数十年ぶりの高値である160近くで取引されているため、この発表の周辺では大きなボラティリティが予想されます。

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日本の首相、石破茂は貿易問題を解決するために元アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプと話し合う意向を示しました。これは週末の選挙での敗北に続くもので、日本の国益を守りつつアメリカとの関税合意を目指す必要性に迫られています。 石破は、関税の議論、インフレーション、経済的な課題に対処するために在任を続ける重要性を強調しました。人事の変更や政府の連立を拡大する予定はなく、物価上昇に対処するために他の政党との協力を求める考えを示しています。

選挙結果による課題

石破の目標にもかかわらず、選挙結果によって彼の権限は弱体化しています。その結果、日本は現在の状況で8月1日の関税交渉の締切に間に合うのが難しくなるかもしれません。 首相の政治的立場が弱くなっていることから、市場のボラティリティが高まると思われます。8月1日の締切に向けての効果的な交渉能力に関する不透明感は大きなリスクです。トレーダーは、日本の資産における急激な変動に備えるべきで、最近のデータによれば、コアインフレーションは5月に既に2年ぶりの高値2.5%に達しており、経済的な圧力が高まっています。 日本円は、この政治的不安定さと迫る貿易交渉に特に影響を受けやすいと見込まれます。USD/JPY通貨ペアが最近の38年ぶりの高値近くの161レベルに挑戦する可能性が高いと考えています。トレーダーは、円安進行に備えるためにUSD/JPYのコールオプションを購入することを検討するかもしれません。

日本株式市場への影響

日本の株式市場にとってこの状況は、大手輸出業者にとって明確な逆風となります。石破が好意的な取引を確保できない場合、企業の収益に直接影響を与え、日経225が下落しやすくなるでしょう。我々は、関税交渉からのネガティブな結果を見越して、指標のプットオプション購入を検討することをお勧めします。 2018-2019年の貿易紛争からの歴史的な前例は、市場が交渉のヘッドラインに鋭く反応し、その期間中に日経が2%以上の単日下落を経験したことを示しています。このようなヘッドライン駆動のボラティリティのパターンが予想されるため、いずれの方向への大きな価格変動から利益を得るような戦略、例えばロングストラドルが有利になるでしょう。連立を拡大せずに他の政党との協力を求める彼の意向は、脆弱な政府を示唆しており、立法の行き詰まりを引き起こす可能性が高く、さらに投資家を不安にさせることになりそうです。 要点

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FXオプションの満期日が7月21日午前10時のニューヨーク市場での注目項目がいくつかありました。注目はEUR/USDの1.1600および1.1640のレベルで、これは100時間移動平均1.1623を挟んでいます。 現在、通貨ペアは主要な時間移動平均に制約されています。満期日は、ヨーロッパの trading 中に価格変動を制限することが予想されています。

テクニカル指標の影響

200時間移動平均は現在1.1660にあり、上限として機能しており、先週の金曜日には上昇を限定しました。 <要点> – 大きなオプションの満期日が通貨価格に対して磁石のように作用することがあります。 – 市場はこれらのレベルに引き寄せられるため、短期的な動きが制限されます。 – 最新データによると、米国のコアインフレは3.6%で持続しており、ユーロ圏の成長予測は年内で0.8%に引き下げられています。

中央銀行政策の影響

著者が議論した価格ポイントからの歴史的な下降は、中央銀行政策の相違によって推進される長期的なトレンドを浮き彫りにしています。この傾向は続くと予想されており、連邦準備制度理事会は欧州中央銀行よりも少ない利下げを示唆しています。したがって、ペアがこの新しい低い範囲内にとどまる場合に利益を得るデリバティブ戦略を使用する予定です。 市場のEUR/USDに対する1か月の暗黙的ボラティリティは年次の最低水準の約5.5%にあり、オプションプレミアムは安価です。これは、ボラティリティの急騰から利益を得るポジションを構築する機会を提供します。私たちは、中央銀行の記者会見に向けたブレイクアウトを想定して、プットとコールの両方を含むストラングルの購入を検討しています。

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日本の与党連合は、議会の上院で過半数を失い、1955年以来初めてのこととなりました。必要な50議席を確保できず、47議席のみとなったことが要因です。この事態は、石破首相にとって厳しい挑戦をもたらしており、彼は在職を維持するための scrutiny（監視）や圧力に直面しています。 日本円は初めは急騰しましたが、その後一部の利益を失い、政治的リスクに対する懸念が反映されています。債券市場では、30年物の日本国債（JGB）の利回りは、財政上の懸念から3％を超えたまま推移しており、政治的不確実性が重なっています。10月に下院のコントロールを失って以来、石破氏の政策に対する影響力は弱まっています。

貿易交渉への影響

この政治的変化は、日本とアメリカの関税交渉に疑問を投げかけています。圧力がかかる中で、石破氏は貿易交渉の8月1日の期限まで自らの地位に留まると予測されていますが、彼の弱体化した政府は、特に最後の瞬間に譲歩が必要となる場合、議員の支持を得るのに苦労するかもしれません。 8月1日に25％の関税を受ける可能性が高まっています。石破氏の妥協的な立場とリーダーシップ投票のリスクは、この時期のアメリカとの交渉を揺るがす要因となるでしょう。 基づいて、政府の弱体化した立場を考慮すると、トレーダーは8月1日の関税締切前に市場の不安定性が高まることを予測するべきだと思われます。政治的な行き詰まりは、石破氏が有利な取引を確保することを難しくし、新たな米国関税の可能性を高めています。この不安定さは、正しくポジショニングされた人々にとって明確な機会を生み出しています。

市場への影響

最も直接的な影響は、日本の株式、特に自動車などの輸出重視のセクターに現れるでしょう。日本の自動車メーカーは昨年、アメリカで約400万台の車を販売しており、25％の関税がかかれば、彼らの利益と株価に深刻なダメージを与えることになります。この結果に対するヘッジとして、日経225指数のプットオプションを購入する価値があると見ています。 通貨に関して、政治的な抗争は円に対して重くのしかかる可能性が高いです。円は世界的なストレスの中で安全資産となることがありますが、過去のリーダーシップ resignations（辞任）に伴う混乱など、国内の危機からの歴史的な前例は、円の弱さにつながることが多いです。このため、USD/JPYデリバティブでのロングポジションが利益を生む可能性があります。 この不確実性は、それ自体が取引可能なイベントであり、市場にすでに反映されています。日経ボラティリティ指数は、投資家が政治的リスクの高まりを織り込む中で、過去1か月で15％以上上昇しました。ボラティリティのコールオプションの購入は、関税の期日が近づくにつれて予想される市場の動揺に対する直接的なプレイとなります。 東京の麻痺は、日本の財政状況をさらに複雑にしており、すでに債券市場で懸念されています。政治的行き詰まりは、実質的な財政改革の可能性を低くし、借入コストに上向きの圧力をかけ続けています。そのため、日本国債先物をショートすることは、進行中の行き詰まりに対する論理的な対応と考えられます。

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