ユーロ圏小売売上高の減少 7月の小売売上高データはやや悪化し、消費者支出の予想以上の減少を示しました。この減少は食料品や燃料といった必需品が主な要因であり、世帯が苦しんでいることを示唆しています。これは、第3四半期に向けてユーロ圏経済に基礎的な弱さがあることを示しています。 ただし、先月の6月の数字が+0.3%から+0.6%に大きく上方修正されたことにも注意が必要です。これは混合したシグナルを示し、消費者が崩壊しているわけではなく、むしろより慎重になっている可能性があることを示唆しています。市場は7月が一時的なものなのか、それとも新しい弱いトレンドの始まりなのかを見極めようとしています。 この消費者活動の冷却は、8月の速報インフレ率が2.7%となり、依然としてECBの目標を上回ったタイミングで起こりました。これは、今月後半の会議を控える欧州中央銀行を困難な立場に置いています。成長の鈍化と持続的なインフレは政策の不確実性を生じさせ、市場のボラティリティが高まることがよくあります。 要点 – 7月の小売売上高データは予想以上の減少。特に食品や燃料が影響。 – 6月のデータが上方修正され、消費者が慎重になっている可能性を示唆。 – 8月のインフレ率が依然としてECBの目標を上回り、政策の不確実性が増加。

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アメリカ合衆国と日本は、日本車の輸入に対する関税を削減するための詳細な協議を行っています。提案された変更により、現在の27.5%の関税率が15%に引き下げられ、9月末までに発効する可能性があります。 実施の正確な日付はまだ決まっておらず、進行中の交渉に依存しています。最終的な決定はアメリカのトランプ大統領の承認を待っており、遅延の可能性も残されています。

円への影響

成功した合意は、金利上昇に関する日本銀行への圧力を和らげることにより、円を強化する可能性があります。しかし、最高裁判所への控訴の必要性や、日本との農業協定に関する議論があるため、解決は不確実です。 米日自動車関税交渉が最終段階に入ったとの報道を受けて、通貨市場において明確な機会が見えてきます。27.5%から15%への関税削減に成功すれば、日本経済に大きな後押しとなり、円の強化が期待されます。トレーダーは、今年のほとんどの期間、162レベル付近の35年ぶりの高値で推移しているUSD/JPYペアの下落に備えるポジションを取るべきです。 この貿易救済は、日本銀行にとって歓迎される展開で、経済を抑制する可能性がある積極的な利上げに頼らずに通貨を支援するのに苦労している状況です。最新のデータによると、日本のコアインフレ率は2.3%にわずかに下落しており、中央銀行には政策を引き締める余地がほとんどありません。貿易合意から生じる強い円は、金融手段ではなく外交手段を通じて通貨安定の目標を達成します。

トレーダーの機会

株式トレーダーにとって、最も直接的なプレイは日本の自動車メーカーであり、アメリカの貿易政策に非常に敏感です。昨年、アメリカ市場はトヨタやホンダの主要プレーヤーにとって全体売上の30%以上を占めていたため、関税削減は彼らの底利益に直接的な後押しとなります。これらの株のコールオプション、特に9月末や10月の満期を持つものに対する関心が高まることが予想されます。 振り返ってみると、2018年から2020年の期間における貿易関連の報道に対する市場の激しい反応を思い出します。これらの反応は一時的であることが多いですが、強烈でした。最終決定に関する不確実性は、トランプ大統領の判断に依存しているため、暗示的なボラティリティが高くなることを示唆しています。これにより、特定の方向に賭けることなく、期待される価格の変動を取引するために、主要な自動車株に対するロングストラドルやストラングルの戦略が魅力的となります。 太平洋の反対側では、ゼネラルモーターズやフォードなどのアメリカの自動車メーカーが、新たな競争圧力に直面する可能性があります。これらの株価は、国内需要の減速に関する懸念から今四半期、より広範なS&P500を下回るパフォーマンスを示しています。日本のライバルがより競争力を持つことになる合意は、これらのアメリカの銘柄のプットオプションを保有するか考えている投資家にとって機会を生む可能性があります。 しかし、これらの協議が破綻すれば、これらの潜在的なトレンドが急激に逆転する可能性があります。円は大幅に弱くなり、日本の自動車株はそのニュースを受けて売られることが予想されます。この2つの結果は、明確な発表があるまで、USD/JPYのショートポジションや自動車株のロングポジションを保有することを高リスクの投資にします。

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Ifo研究所はドイツ経済成長の予測を修正し、今年の成長率を0.3%から0.2%に引き下げました。今後、同研究所は2026年の経済成長率が1.5%から1.3%に減少すると予測しています。 2027年について、Ifo研究所はドイツ経済の成長率を1.6%と予測しています。研究所は、アメリカの関税が依然としてドイツにとって課題を生んでいると指摘しています。経済政策に変更がない場合、ドイツはさらなる課題に直面し、将来のビジネス見通しに影響を与える可能性があると警告しています。

ドイツ経済の停滞

新しいIfoの予測は、2025年の成長率をわずか0.2%に引き下げるもので、ドイツで見られる経済の停滞を強調しています。この下方修正は、特に産業部門における企業収益への継続的な圧力を示唆しています。最新のデータを見てみると、2025年8月にデスタティスが報告した1.1%の工場受注の減少は、この持続的な弱さをすでに確認しています。 デリバティブトレーダーにとって、この見通しは、今後数週間でドイツDAX指数に対して弱気の姿勢を維持することを示唆しています。私たちは、DAX先物に対するプットオプションやショートポジションが潜在的な下落に備える効果的な方法であると考えています。この指数は苦戦しており、このニュースは第2四半期以来見られない下部サポートレベルを試すきっかけとなる可能性があります。 対照的に、これはドイツ国債にとって追い風となると考えています。これにより利回りは低下する可能性が高いです。停滞する経済は、欧州中央銀行が利上げを考慮する可能性を非常に低くし、利下げの議論を早めることさえあるでしょう。私たちは、トレーダーがより緩和的なECBを織り込む中で、10年物Bund先物の安全性に対する需要が増加すると予想しています。

ユーロへの影響

ユーロは特にアメリカドルに対して逆風に直面する可能性が高いです。これはドイツがユーロ圏経済において中心的な役割を果たしているためです。US関税の具体的な言及は、2024年にGDPの47%以上を占めるドイツの輸出主導型モデルの脆弱性を強化しています。私たちは、トレーダーが最近のEUR/USDレンジの下限を試し、主要なサポートを下回る可能性があると期待しています。 また、この見通しの低下に伴う市場のボラティリティの上昇も予想しています。「経済的麻痺」に関する警告は、政策の不透明性を引き起こし、通常は市場の不安を煽ります。トレーダーは、VDAX-NEW指数のオプションを通じて保護を買うことを検討するかもしれません。これは、2023年の減速時に見られたように、現在の安値から急激に上昇する可能性があります。

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英国の建設PMIは8月に45.5と報告され、予想の45.0をわずかに上回りました。これは7月の数値からのわずかな回復を示していますが、50.0未満の数値は依然としてこのセクターの縮小を示しています。 住宅と土木工事活動には大幅な減少が見られましたが、商業ビル建設の減少が緩やかになったことで部分的に相殺されました。納期の短縮や下請け業者の増加といった供給条件の改善も見られましたが、これらは主に需要の弱さや新プロジェクトの欠如によるものでした。

ビジネス信頼感の低下

建設セクターのビジネス信頼感は8月にさらに低下し、パネリストの34%しか来年の生産増加を予測していませんでした。これは7月の37%からの低下であり、2022年12月以来の最低水準です。この感情は、高い不確実性と英国全体の経済に対する懸念の影響を受けています。 8月の建設PMIが45.5に微増したことは誤解を招くものであり、セクターは2025年の8か月連続で縮小の状態に留まっています。この弱さは上場企業にも反映されており、テイラー・ウィンピーのような主要な英国のハウスビルダーは、今年中にすでに売上予約の減速を報告しています。したがって、英国のハウスビルダーETFに対してプットオプションを購入することは、住宅建設のさらなる減少に対するヘッジまたは利益を得る戦略となる可能性があります。 この長期にわたる建設の低迷は2020年初頭の混乱以来最も長いものであり、より広範な経済の減速を示唆しています。2025年第2四半期の英国GDP成長はほぼ横ばいであり、このデータは第3四半期にまで弱さが続く懸念を強化しています。その結果、ポンドに対する弱気の立場は必要であり、GBP/USD先物をショートするか、為替レートが重要な水準を下回ったときに利益が出るオプションを購入することが考えられます。

金利の期待

この持続的な弱さにより、イングランド銀行が近い将来に金利を引き上げる可能性は非常に低くなり、2024年初めから継続されている停止状態が強化されています。このレポートは、年内に金利引き下げの確率を高め、政府債券利回りの低下によって反映されています。トレーダーは、金利が引き下げられた場合に価値が上昇するUK Gilt先物をロングポジションでポジショニングすることができるでしょう。 報告書内の商業ビル建設が住宅建設の急激な減少と比較してより回復力を示した点にも注目すべきです。これは、特定のセクター知識を持つトレーダーにとってペアトレードの機会を開くかもしれません。例えば、商業不動産に焦点を当てた企業でロングポジションを持ちながら、純粋に住宅建設に特化したハウスビルダーをショートすることが考えられます。 要点 – 8月の英国建設PMIは45.5で、予想をわずかに上回る。 – 住宅と土木工事活動では大幅な減少が見られるが、商業ビル建設は緩やか。 – ビジネス信頼感が低下し、出力量の増加を予測するパネリストは34%のみ。 – 建設業界の長期的な低迷が幅広い経済 slowdown を示唆。 – 金利引き上げの可能性が低くなり、金利引き下げの確率が高まっている。

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お客様各位

下記の商品につきまして、配当金が調整される予定ですのでご案内いたします。インデックス配当は、お客様の取引口座に対して残高明細を通じて個別に実行されます。コメント欄には以下の形式で記載されます：
「Div ＆ 商品名 ＆ 純ボリューム」

詳細は、以下の表をご参照ください。

上記のデータは参考用となります。正確な情報につきましては、MT4/MT5ソフトウェアをご参照ください。

詳しい情報が必要な場合は、 [email protected] までお問い合わせください。

要点

• WTI原油は1.0%下落し$63.32; ブレントは0.9%下落し$66.96
• OPEC+が10月に生産増加を検討しているという報道が市場を驚かせた
• 木曜日に発表されるEIA在庫データは、米国の需要の手がかりを提供する可能性がある

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原油価格は木曜日の早朝のセッションでさらなる損失を拡大し、供給側の不安が再燃しました。ウエストテキサス中間油は1.0%下落して$63.32バレル、ブレント原油は0.9%下落して$66.96で、両方とも水曜日の上昇分を失った。

この下落は、OPEC+が今後の政策会議で生産制限の緩和を検討しているというロイターの報道を受けて生じました。

公式な決定は下されていませんが、追加のバレルが市場に入る可能性の示唆だけでトレーダーを怖れさせるには十分でした。

市場の感情は依然としてデリケートで、特に米国エネルギー情報局（EIA）の在庫報告が木曜日の遅くに控えていることから緊張が高まっています。

トレーダーは、特に先週の予想外の在庫増を受けて、世界最大の石油消費国から需要の強さに関する兆候を詳しく見守っています。

テクニカル分析

原油（CL-OIL）は$63.26で取引され、日中で0.75%下落しています。これは、 turbulentな年の後に統合を続けているためです。2025年の初めには、価格が4月に$55.11まで急落し、7月には$77.90まで急騰しました。

それ以来、市場はレンジにとどまり、30日移動平均線はフラットになり、短期の平均線（5日、10日）はその上に留まるのに苦労しており、決断を示唆しています。

MACDはわずかに強気のクロスオーバーを示していますが、中立に近く、現在は限られた勢いを示しています。即時のサポートは$60で、より強い支持は$55にあります。抵抗は$67にあり、その後$72が続きます。

$67を超えると再び上昇する可能性が示されますが、$60を下回ると年初来安値を再訪するリスクが高まります。

短期的には、原油はこのレンジ内での上下動を続けると見られており、トレーダーはOPEC+の生産政策、米国の在庫データ、そして世界的な需要信号を次の動きの手掛かりとして注視しています。

慎重な予測

OPEC+が供給の憶測を撤回しない限り、原油は週末に向けて圧力を受け続ける可能性があります。弱気のEIAデータがWTIを$60台に押しやる可能性があり、何らかの緩和的サプライズが一時的な緩和をもたらすかもしれません。

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最小限の成長が予想される

キール経済研究所（IfW）は、ドイツ経済が2025年に0.1%の最小限の成長を遂げると予測しています。これは2年間の収縮の後のことです。改善されたビジネス期待と増加する政府支出が見通しを明るくするかもしれませんが、米国の関税が近い将来の障害となる可能性があります。 今後について、IfWは段階的な回復を予測しており、2026年には1.3%、2027年には1.2%の成長が期待されています。予算赤字も拡大する可能性があり、2024年のGDPに対する2%から2027年には約3.5%に達する見込みです。 ドイツ経済が今年わずか0.1%しか成長しないと予測される中、ドイツ株式には限られた上昇余地があると見ています。これは2025年7月の最新の工業生産統計が示唆している0.5%の月間減少を反映しています。今後数週間には、DAX指数の先物をショートするか、指数に対するプットオプションを購入することを検討すべきです。 米国の関税の脅威は、特に自動車セクターなど、ドイツの輸出主導の産業に直接的なリスクをもたらします。2018年から2020年の期間に、貿易紛争がフォルクスワーゲンやBMWなどの株にどのように影響を与えたかを見たことがあり、この新たなリスクは同様の下振れの可能性を生んでいます。これらの輸出志向の企業へのエクスポージャーをヘッジするか、弱気のポジションを取ることが賢明であると言えます。

経済的圧力と戦略

2027年までにGDPの3.5%に達する可能性のある予算赤字の拡大予測は、ユーロに圧力を加えます。これに加え、2025年8月の会合で欧州中央銀行が金利を据え置くことを決定したこと、そして成長が弱いことは通貨の弱気な見通しを示唆しています。今のところ、EUR/USDペアをショートすることは実行可能な戦略であると考えています。 改善されたビジネス期待の言及がいくつかありますが、これらのポジティブな兆候は脆弱に見えます。この感情に基づく市場の反発は、私たちの弱気のポジションのためのより良いエントリーポイントを提供する可能性があります。市場がこの矛盾した情報を消化する中で、VDAX-NEW指数で測定されるボラティリティが高い水準に留まることを期待しています。 2026年にわずかな回復しか見込まれていないため、私たちの焦点は短期的なデリバティブ契約にとどまるべきです。即時の停滞を利用するために、2025年第4四半期に満了するオプションを検討すべきです。長期的な弱気の賭けは、最終的には遅い経済の反発の可能性を考慮すると、確実性が低いように思われます。

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将来の見通し

将来についての悲観論が高まっており、長期金利の持続的な高止まりと新政府の立法課題により見通し指標が低下しています。原材料価格のインフレは緩和されているものの、依然として問題が残り、建設の勢いに影響を与えています。 回復の兆しとしては、供給業者の納期が改善され、2月以来最も早くなったことが挙げられます。下請け業者の利用可能性も増加していますが、ペースは遅く、彼らの価格は以前より上昇しています。建設セクターの環境は依然として厳しく、改善には時間がかかると予想されています。 ドイツの建設PMIが46.0で縮小を示していることから、これはヨーロッパ最大の経済の重要な部分における弱さの明確なサインであると考えられます。これは一時的な出来事ではなく、2023年の経済減速中に見られた興味深いパターンに続いています。このデータは、今後数週間のドイツ国内需要に対する悪化した見通しを強化しています。 住宅および商業ビルの新規受注の急激な減少を考慮すると、主要なドイツの建設および不動産企業のプットオプションを購入することを検討すべきです。たとえば、住宅市場に非常に敏感な株価を持つVonoviaやHeidelberg Materialsのような企業は、弱気ポジションの候補となります。実際、Heidelberg Materialsは先週、住宅プロジェクトの受注の減少を理由にQ3の収益見通しを下方修正しており、これはこのPMIデータと完全に一致しています。 要点: シンプルな戦略は、2025年10月または11月に満期のDAX指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入し、市場の幅広い下落から利益を得ることです。この建設の弱さは、しばしば広い経済の先行指標として機能し、2025年第3四半期のドイツのGDP数値はこの減速を反映すると予想しています。現在の市場ボラティリティは比較的低いため、オプションは潜在的な下落に備える手頃な方法となります。

金利と経済への影響

高金利によって問題が固定化されており、欧州中央銀行は最近の会議で主要金利を3.5%に据え置き、インフレ対策が最優先であることを示しています。2025年8月のドイツの最新のインフレデータは3.1%で、2%の目標を大きく上回っており、建設プロジェクトの借入コストがすぐに緩和されることはないことを示唆しています。この持続的な資金調達への圧力は、今年このセクターの回復を非常に困難にしています。 唯一の明るい点は、公共事業への政府の支出が恩恵を受けている土木工事です。これは、より洗練されたトレーダーにとってペアトレードの機会を提供します。公共事業プロジェクトに大きく依存する企業をロングしながら、同時に住宅建設業者をショートすることで、これらのサブセクターのパフォーマンスの乖離から利益を得ることを目指します。 この持続的な経済的な弱さは、ユーロにも下向きの圧力をかけています。これは、先物契約を通じてEUR/USD通貨ペアをショートする良いタイミングであると考えています。US経済がよりレジリエンスを示しているため、ドルは第4四半期にユーロに対して引き続き強くなると予想しています。

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要点

• Nikkei 225 は 1.53% 上昇し、42,580 に達した; Topix Index は 1.03% 増加し、3,080 に達した
• Googleの独占禁止法に関する救済措置後、Alphabet と Apple によるテクノロジーの勢い
• 日本の10年国債利回りは、週の初めに17年ぶりの高値に達した後、緩和した
• 日銀総裁の上田が、データが要求しない限り政策スタンスに変更はないと再確認した
• 金曜日の賃金成長数字に注目が集まっており、日銀の新たなシグナルとなる可能性がある

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Nikkei 225 Indexは木曜日に急回復し、アジア全体でリスク選好が戻る中、1.53%上昇して42,580で取引を終えた。より広範なTopix Indexも同様に、1.03%増加して3,080に達し、ウォール街の前日の上昇を反映した。

この急騰を牽引したのは、米国の裁判官が進行中の独占禁止法事件でGoogleの分割に反対する判決を下した後、AlphabetとAppleなどの重厚なテクノロジー株であった。

ビッグテックの法的勝利は、世界の株式市場全体でより広範な安心感の反発を引き起こし、最近のボラティリティからの一息を提供した。

日本の10年国債利回りも、2008年以来見られなかった水準に達した後に低下し、株式に追加のサポートを提供した。

トレーダーたちは、日銀総裁の上田からのハト派の安心感を受けて希望を見出し、インフレと成長が期待通りに進展する限り中央銀行のスタンスは変わらないことを再確認した。

それでも、市場は今後のデータに敏感である。金曜日の賃金報告書は、Q4に向けた日銀の政策調整の期待を形成する上で重要な役割を果たすと予想されている。

当日の注目すべきパフォーマーには、フジクラ (+5.1%)、ソフトバンクグループ (+6.5%)、サンリオ (+3.3%)、アドバンテスト (+4.7%)、東京電力 (+3.1%)が含まれていた。

テクニカル分析

Nikkei 225は4月の低値30,397から回復を延ばし、42,626付近で取引されている。インデックスは最近43,946付近の抵抗を試したが、引き戻され、そのレベルのすぐ下で整理されている。

移動平均線（5、10、30）は強気の整列を維持しており、広範なトレンドが保持されていることを示しているが、モメンタムはやや緩和した。MACDは柔らかくなっており、中立に近い位置にあり、買い圧力の冷却を示唆している。

直近の抵抗は43,950であり、それを超えると45,000に向けた動きが期待される。

下の面では、最初のサポートは42,000付近にあり、より強いサポートは39,800であり、このレベルは夏の初めから保持されている。

全体の構造は強気であるが、新たなカタリストが方向性を提供するまでインデックスは横ばいで取引される可能性がある。

慎重な予測

木曜日の反発は短期的な安堵を提供するが、債券市場が依然としてボラティリティを持ち、インフレ圧力が続く中、慎重さが残る。金曜日の賃金データが上振れすると、日銀の引き締め期待が戻り、株式の強靭さが試されるかもしれない。

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重要な米国労働データを前にした市場の迷い

市場は、重要な米国労働データを前に明確な迷いのシグナルを示しています。この持ち合いのパターンは、欧州と米国の指数がほぼフラットの状態で、ボラティリティを圧縮することがよくあります。デリバティブトレーダーにとって、この嵐の前の静けさは機会です。 市場が横ばいの状態であるため、S&P 500などの主要指数におけるインプライドボラティリティが低下しているのが見られます。CBOEからの最近のデータでは、VIX指数が14をわずかに下回る水準に留まっており、オプションの購入が比較的安価であることを示しています。これは、保護のプレミアムが高くなる前に、重要な価格の変動に備えるチャンスを提供します。 明日の米国非農業部門雇用者数のレポートに注目が集まっています。経済学者は、8月の雇用数が約175,000人になると予測しています。これは7月の190,000人からのわずかな冷却であり、連邦準備制度理事会の次の動きにとって重要です。私たちは、8月2024年の雇用報告の前に似たような状況を見ており、その結果には驚きをもたらし、ナスダックでの2日間の売りを引き起こしました。

ロングボラティリティプレイの教科書的な準備

これは、今後数週間のロングボラティリティプレイのための教科書的なセッティングを生むものです。SPXのような指数でストラドルやストラングルを購入すると、トレーダーはニュースが良いか悪いかを予測する必要なく、どちらの方向に大きな動きがあっても利益を得ることができます。現在の低コストでのエントリーは、これらの戦略を特に魅力的にしています。 債券市場での最近の混乱、すなわち先週のやや高めのインフレデータを受けて10年物米国債利回りが一時的に4.3%を超えたことは、センチメントがいかに敏感であるかを示しています。強い雇用数字は再び利回りを引き上げ、株式を下落させる可能性がありますが、弱い数字は再度のラリーを引き起こす可能性があります。市場の反応は急激で、徐々に進行するものではないと考えられます。 この戦略に対する主なリスクは、雇用数字が予想通りに到達し、市場がそれを無視するという非イベントです。これにより、「ボラティリティクランチ」が発生し、オプションプレミアムが迅速に減少することになります。デビットスプレッドのようなリスクが限定された戦略を使用すると、データがブレイクアウトを引き起こさない場合に潜在的な損失を抑えるのに役立ちます。

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