ケビン・ウォーシュは、2006年から2011年まで連邦準備制度理事会の理事を務め、もし自分が連邦公開市場委員会（FOMC）の一員であれば金利引き下げを支持することを述べました。FOMCは7月29日と30日に会合を予定しており、現在の期待では金利は据え置かれる見込みです。 ウォーシュの発言は、トランプ大統領からの提案があれば連邦準備制度の議長職を受け入れる意思があることを表明したもので、彼自身の立場を強化する動きである可能性があります。金利引き下げの提案は、本当にその必要性を信じているのか、トランプの好みに合わせようとする試みなのか、判断が分かれるところです。

ウォーシュのコメントの影響

元理事のコメントは、次回のFOMC会合に向けて興味深いダイナミクスをもたらします。彼の動機が政治的なものである可能性がある一方、金利引き下げの提案は広範な市場のコンセンサスに挑戦するものです。CME FedWatchツールによると、トレーダーは現在、委員会が金利を据え置く確率を97%以上と見込んでおり、これに逸脱することがあれば大きなサプライズとなります。 最近の経済データを考慮すれば、彼のハト派的な立場は必ずしも根拠がないわけではないと考えています。たとえば、6月の最新の消費者物価指数報告では、インフレが年率3.0%に冷え込み、中央銀行の目標に近づいています。この遅いインフレは、経済の他の弱さの兆候が見られれば政策緩和を考える余地を当局に与えます。 しかし、金利を据え置く理由は強力であり、主に労働市場の堅実さによるものです。経済は5月に堅調に272,000の雇用を追加しており、雇用が強い中で金利を早期に引き下げる決定を複雑にしています。これは、現在の委員会が対処しなければならない核心的な緊張であり、低下するインフレと強力な雇用のバランスを取る必要があります。

取引戦略と歴史的文脈

デリバティブトレーダーにとって、この状況は発表に向けてボラティリティが過小評価されている可能性を示唆しています。私たちは、サプライズカットから利益を得るために、iShares 20年以上米国債ETF（TLT）などの金利感応型商品に対する安価なアウターマネーコールオプションの購入を検討します。この戦略により、圧倒的なコンセンサスに反対することなく、低確率で高影響のイベントに対して低コストでポジショニングできる方法が得られます。 影響力のある声が公式政策から逸脱する期間は、歴史的に市場の不確実性を引き起こしてきました。2018年末にも、金利引き下げに対する市場の期待がFRBの行動を先行してしまい、株式市場の大きな揺らぎを引き起こしたことが見られました。この前例は、トレーダーが金利決定そのものだけでなく、公式声明の特定の言語に基づいて価格変動に備えておくべきであることを示唆しています。

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Azoria Capitalは、1976年の法律違反を主張し、連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルや他の関係者に対して法的措置を開始しました。この企業は、連邦公開市場委員会（FOMC）が公的な政策会議を行うように義務付ける裁判命令をワシントンD.C.で求めており、非公開の議論が透明性と説明責任に悪影響を与えると主張しています。

Azoriaの動機と信頼性

この訴訟は、非公開の会議が企業が市場に影響を与える政策変更に備えることを妨げていると主張しています。Azoriaはまた、FRBの高金利政策が、トランプ前大統領の経済政策を弱体化させるために政治的動機に基づいていると非難しています。これらの主張にもかかわらず、Azoriaの信頼性は疑問視されています。 トランプ支持者で元政府効率化省のアドバイザーであるジェームズ・フィッシュバックがこの企業を運営しています。昨年、フィッシュバックはトランプのマール・ア・ラーゴ・クラブで反DEI上場投資信託を立ち上げ、今月NYSEで取引を開始しました。 私たちは、Azoria Capitalによって提起された訴訟を、連邦準備制度の運営構造に対する真の法的脅威ではなく、政治的な演技と見なしています。トレーダーにとっての核心的な問題は訴訟そのものではなく、それが表す金融政策の政治化の進展です。この傾向は、伝統的な経済予測を複雑にする政治的リスクの層を導入します。 この環境は、特に今後のFOMCの発表に関連して変動性の高まりに備えるべきであることを示唆しています。最近14を下回る歴史的に低いレベルで取引されているCboe恐怖指数（VIX）により、オプション契約は相対的に安価です。これは、予期しない政策の変化や政治的な言説に対する市場の反応に対する保護を購入する機会を提供するものと考えています。

歴史的前例と現在の市場見通し

歴史的に、ニクソン政権の期間中のように、中央銀行に対する政治的圧力は政策上の誤りや経済的不安定を引き起こしてきました。この機関の独立性は堅固ですが、この歴史は、認識される脅威が市場センチメントに影響を与える可能性があることを思い起こさせます。この前例は、長期的な不確実性に対するヘッジ戦略の重要性を高めます。 トレーダーは、すでに重大な不確実性を反映している金利に関するデリバティブ市場に注意を払うべきです。CME FedWatchツールは、現在市場が2024年末までに1回または2回の金利引き下げを見込んでいることを示していますが、その確信は脆弱であり、新しいデータポイントとともに変化します。フィッシュバックからの訴訟は、パウエルからの政策動向のタイミングと理由に影響を与える可能性のあるもう一つの非経済的な変数を追加しています。 今後の主な懸念は、選挙後の中央銀行でのリーダーシップの継続性です。政権の交代が異なる政策ドクトリンを持つ新しい議長をもたらす可能性があり、これは長期的なデリバティブに十分に織り込まれていないリスクです。この事態は、2025年に重要な再評価の潜在的な源になると考えています。

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インテルの最近の四半期決算報告は、株価に大きな変化をもたらしませんでした。同社は第2四半期に129億ドルの売上を計上し、予想の120億ドルを上回りましたが、調整後の1株当たり損失は0.10ドルで、予想の0.01ドルの利益に届きませんでした。 インテルは、労働力を15%削減したことで19億ドルの再構築コストを負担し、これらは調整後のEPSから除外されました。さらに、8億ドルの減損費用と2億ドルの一時的経費が重なり、GAAPベースの純損失は29億ドルに達しました。 ビジネスセグメント別では、クライアントコンピューティング部門が79億ドルを報告し、予想の74億ドルを上回りました。一方、データセンターおよびAI部門は39億ドルを稼ぎ、予想の36億ドルを超えました。 今後の見通しとして、インテルの第3四半期の収益ガイダンスは126億ドルから136億ドルの範囲に設定されており、調整後の損益分岐点を目指していますが、期待は4セントの利益にありました。アナリストは、結果より戦略に注目し、インテルの新しいチッププロセスや企業刷新サイクルに成長機会があるにもかかわらず、AMDやNvidiaからの競争圧力と継続的な構造的課題に言及しています。 我々は、株価の惰性を分析するために、この鈍い反応をクラシックな決算後のボラティリティクランチと見ています。結果は重い一時的コストを伴う混合的な印象を与え、株価に強い方向性を提供できていません。これは、報告に入る前に高かったであろう暗示的ボラティリティが、現在大幅に減少したことを示唆しています。 アナリストが提起した競争に関する懸念は、最近のデータによって裏付けられています。AMDはサーバーCPU市場の30%以上を獲得し、データセンターおよびAIセグメントに直接的な影響を与えています。さらに、NvidiaのAIアクセラレーターにおける80%以上のシェアは、同社が最も重要な成長領域で防御的な立場にあることを意味します。 一方で、クライアントコンピューティングの収益が市場のPC刷新サイクルに対する期待に一致している点は注目に値します。ガートナーの業界予測では、来年のPC出荷は3.5%の成長が見込まれており、これは株価の底固めになる可能性があります。これにより、重い再構築費用があるにもかかわらず、我々は単純に弱気になることに躊躇しています。 これらの矛盾する要因を踏まえ、株はレンジ相場が続く可能性が高いと考えています。そのパフォーマンスはここ2年間で広範囲のSOXX半導体インデックスに対して遅れをとっており、投資家にとっては「見せてくれ」を求めるストーリーであることを示唆しています。したがって、強気に振れた場合の保護的プットを購入することや、ロングポジションに対してカバードコールを販売することが不確実性をうまく乗り切るための賢明な方法のように思われます。

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中国では、H100やA100などのNvidiaの高性能AIチップの修理需要が高まっているにもかかわらず、米国当局によって輸出が禁止されています。深圳に拠点を置くテクノロジー企業は、合法的に中国で販売されていないH100チップを含む、月に数百台のGPUを修理しています。 この非公式な修理の急増は、高度な密輸のレベルを示唆しており、報告によると、中国政府や軍の購入者が顧客に含まれています。米国は、中国の技術的進展を制限するためにこれらの輸出を禁止しており、追跡を改善することを目的とした超党派の法案が提案されています。

Nvidiaの優位性と貿易制限

Nvidiaは、中国でこれらの制限された製品をサポートできないため、地元の修理工場がギャップを埋め、修理1回あたり最大2,800ドルを請求しています。H20のような合法的な代替品が利用可能であるにもかかわらず、中国企業はAIトレーニングのために依然として禁止されたチップを好み、需要はNvidiaの高性能B200モデルに向かい始めています。 中国における高級GPUに対する持続的な非公式需要は、同社の絶対的な技術的優位性を裏付けており、これが今年の株価が150％以上上昇した主要な要因であると私たちは考えています。この影の市場は、国際的な制裁でも平坦化できないほど急激な需要曲線を強調しています。このことは、同社の競争優位性が現在、突破不可能であるという私たちの見解を強化しています。 しかし、ワシントンでの超党派の輸出管理強化の動きは、規制リスクという重要な要素をもたらします。歴史的に、2023年10月のような厳しい規則の発表は、即座に（ただし一時的に）株価の下落を引き起こしてきました。新しい立法措置が講じられれば、市場がこの地政学的リスクを再評価するにつれて、同様の短期的な変動が起こると見込んでいます。

市場の変動への戦略

これは、変動性に基づくデリバティブプレイに最適な環境を生み出します。私たちは、現在の状況をストラドルやストラングルのような戦略を検討する教科書的なケースと見ています。これらは、方向に関係なく大きな価格の動きから利益を得ることができます。オプションチェーンの高いインプライドボラティリティは、すでに市場が今後数週間での大きな動きを織り込んでいることを反映しています。 同社の最近の決算の好調さから、データセンターの収益が226億ドルという記録を達成したことを考慮すると、基本的な勢いは依然として強気です。したがって、方向性バイアスがある方には、ブルコールスプレッドをお勧めします。この戦略により、急な規制強化が発生した場合でも、最大リスクを定義しつつ、上昇の可能性を捉えることができます。 中国市場におけるH20チップの報告された弱さは、顧客が優れたパフォーマンスに対してプレミアムを支払う意向があることを証明しています。これは製品エコシステムの強固さを確認するものです。販売が制限されても、ブランドの認知された価値は引き続き上昇することを示唆しており、長期的にはポジティブと見ています。

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ゴールドマン・サックスは、アップルが今後の四半期決算で期待を上回ると予測しています。強い収益成長と改善するマージンが見込まれています。結果は、サービスにおける二桁成長や、iPhone、Mac、iPad、ウェアラブルなどの製品ライン全体での堅実なパフォーマンスから恩恵を受けると予想されています。粗利益率も予測を上回ると見込まれており、関税関連費用の削減と通貨の影響が寄与しています。

見通しと考慮事項

ポジティブな見通しにもかかわらず、ゴールドマン・サックスは貿易政策や関税に関する不確実性への警戒を指摘しています。また、広告収入の弱さに関連する短期的なリスクも存在します。アップルは、来週の木曜日に市場の閉鎖後に結果を報告する予定です。 投資銀行の見解に基づき、私たちはこのテクノロジー大手の株価が上昇する可能性に備えています。最初の考えは、発表の数週間後に満期を迎えるコールオプションを検討することです。これにより、初動を捉え、その後の上昇の動きを享受することが可能になります。 この強気の見方は、最近の独立したデータによって強化されています。例えば、中国の公式な数字によると、iPhoneの出荷台数は昨年の5月から50%以上急増し、減少の期間を逆転させました。この重要な市場での強力な反発は、堅実な収益成長の予測に大きな信憑性を与えています。

オプション戦略と考慮事項

しかし、決算イベントの前には常に高い暗示的ボラティリティを尊重しなければなりません。オプション市場は、決算後の株式の動きがいずれの方向にも約4%から5%の可能性があると価格設定しています。これにより、オプションの購入コストが高くなり、プレミアムはすでに重要な価格変動の期待を反映しています。 歴史的に、会社が予想を上回っても株価が下がることがあることを忘れてはいけません。私たちは、5月の前回の報告後に株価が大きく上昇したのは、コア結果だけでなく、記録的な1100億ドルの自社株買い発表によって推進されたことを思い出します。これは、見出しの数字だけが市場にとって重要でないことを示しています。 したがって、高価なコールを単純に購入するのではなく、より慎重な戦略としてブルコールスプレッドを考慮することができます。購入するコールに対して高い行使価格のコールを売ることで、前払いコストを下げ、報告後のボラティリティの圧迫を減らすことができます。このアプローチはリスクを定義し、サックスが予想するように株価が上昇した場合に利益を得ることができます。

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欧州中央銀行（ECB）は金利を据え置きました。総裁クリスティーヌ・ラガルドは、消費と強固な労働市場に支えられたユーロ圏の予想を上回る0.6%の成長を第一四半期に記録したと述べました。彼女は、高関税や地政学的な不確実性といった潜在的な下振れリスクを指摘する一方で、それらが解決すれば上振れの可能性もあると強調しました。インフレは安定しており、約2%の目標を維持しており、労働コストの緩やかな抑制がこの安定性に寄与しています。

為替レートの変動

ラガルドは、政策に対するECBのデータ依存型アプローチを確認し、特定の金利パスに対する事前コミットメントはないと述べました。彼女は、インフレの小さな逸脱が即座の行動を引き起こすことはないと示し、報復関税は依然として可能性があると述べました。ECBの情報筋による報告では、9月の金利は、前回の4.5%から2.15%への変化の後、据え置かれる可能性が高いことが示唆されています。 外国為替市場では、EURUSDは変動を経験し、新たな安値である1.1729と高値である1.1787を記録し、日中の安値近くの1.1749で取引を終了しました。GBPUSDは日中の安値近くで終わり、100時間移動平均に近い位置でした。USDJPYは反発し、下落中の100時間移動平均である147.106を目指しています。 株式市場では、ダウは316.38ポイント下落する一方、S&P 500とナスダックは小幅に上昇し、過去最高値を更新しました。欧州の株価指数は混在しており、フランスとイタリアでの下落と、スペインとイギリスでの上昇が見られました。その他の金融ニュースでは、短期債の利回りが上昇し、30年物の利回りは1ベーシスポイント低下しました。米国の新規失業保険申請件数は217,000件に減少し、下降傾向を示しています。一方、原油価格は上昇し、先物は1バレルあたり66.03ドルで決済され、売り手が撤退しました。新築住宅販売は、前日の既存住宅販売を反映し、減少を示しました。

政策の違いと市場の動き

欧州中央銀行が金利を据え置く決定を下したことを踏まえると、欧州と米国の政策の違いが通貨市場を動かす要因になると考えています。現在の預金ファシリティ金利4.0%のECBのハト派姿勢は、連邦準備制度の5.25%から5.50%の高い目標レンジと対比され、ユーロに対するドルの強さを持続させる根本的な理由を生み出しています。したがって、EURUSDのプットオプションを購入し、1.1725のサポートラインを下回る動きを狙うことを考慮すべきです。 米国の株価指数の分裂、ナスダックは新高値を示しダウは足踏みしていることは、私たちが追うべき明確なローテーションを示しています。これは、テクノロジー中心のナスダックが数ヶ月にわたりダウ・ジョーンズ工業平均を大きく上回った2023年のような時期を彷彿とさせます。この特定の市場動向を活かし、ナスダック100の先物を買いながら同時にダウの先物をショートするペア取引が考えられます。 基礎的な経済データは矛盾する状況を示しており、注意と潜在的なヘッジが必要です。市場は過去最高値を記録していますが、S&PグローバルUS製造業PMIは49.5に低下し、2023年末から2024年初頭の実データは50.0の閾値を下回る同様の軟調さを一貫して示しています。製造業の弱さが市場全体のセンチメントに影響を及ぼす場合、VIXコールオプションを購入することはコスト効率の良い保護手段であると考えています。 強い労働市場、初回失業保険申請件数が217Kと低水準であることは、米国経済とドルの支えとなる柱を提供しています。この数字は非常に信頼性が高く、最近数ヶ月間、実際の申請件数が200k-220kの狭い範囲で報告されることが多かったため、持続的な労働市場の引き締まりを示しています。この現実は、連邦準備制度が金利引き下げを検討するのを妨げ、EURUSDに関する我々の弱気見通しをさらに支持することになるでしょう。 商品市場では、原油が重要なテクニカルレベルから反発しており、我々がその勢いに乗ることができるシグナルを示しています。この上昇圧力はファンダメンタルズによって支持されており、最近のエネルギー情報局（EIA）の報告は一貫して米国の原油在庫の減少を示しており、強い需要を示唆しています。WTI原油に対するコールオプションを購入する機会があり、次の大きな抵抗レベルである200日移動平均近くでのテストを期待しています。

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トランプはパウエルとメディアが出席する中、連邦準備制度の改装を見学しました。トランプはメディアとのやり取りを快適に行っているように見えましたが、パウエルはあまりリラックスしていないようでした。 トランプは、金利を引き下げるための取り組みなど、さまざまなテーマについて語りました。彼はパウエルを解任する必要はないと指摘し、生産的な対話があったと述べました。トランプはパウエルが適切に行動するだろうと自信を示し、3人の潜在的な後任がいるにもかかわらず、パウエルに対して圧力はかけていないと言いました。

住宅価格と国際交渉

トランプは住宅価格の状況について言及し、価格が下がる必要があると示唆し、金利を下げることが価格を上昇させる可能性があることも認めました。また、国際問題についてもコメントし、ヨーロッパは取引を望んでおり、交渉が進行中であると述べました。 彼らの議論の中で、パウエルはトランプに対し、国の経済が良好に推移していると報告したとされています。トランプは、連邦準備制度の仕事が高額で制御が効かなくなっていると付け加えました。 この議論の公に行われていることを、政策の不確実性が高まっている明確な信号と見なします。議長に対する圧力や潜在的な後任についての矛盾するメッセージは、連邦準備制度の次の動きを自信を持って予測することを難しくしています。この状況は、今後数週間の市場の変動性を高めるようにポジショニングすべきであることを示唆しています。

デリバティブ取引戦略

この見通しを踏まえ、デリバティブトレーダーは市場に対して明確な方向性を取るのではなく、オプションを購入することを検討すべきだと考えています。CBOEボラティリティ指数（VIX）が最近比較的低い範囲、15を下回る水準で取引されているため、プットやコールを購入することは比較的安価です。この戦略は、価格が大きく動くことで利益を得られるでしょう。 この状況は前政権からの歴史的な前例があります。2018年末の類似の公的なコメントが、株式市場の20％近い急落と、それに伴うボラティリティの急上昇を引き起こしたことを見ました。その期間は、政治的なレトリックが市場の激しい予期しない歪みを直接引き起こす可能性があることを思い出させる価値のある教訓です。 議長が国の経済が好調であるという声明は、インフレに関する具体的なデータと対照的に見るべきです。最近の消費者物価指数の報告によれば、インフレは中央銀行の2％の目標を依然として上回っており、その経済的現実は、信用を守るためにタカ派的な姿勢を維持させざるを得なくなり、低金利を求める政治的な願望と直接的な対立を生んでいます。 私たちは、矛盾する信号を連邦準備制度の独立性への挑戦と解釈します。それは連邦準備制度の最も重要な資産です。もし政策が政治的な意志に影響される兆候があれば、インフレ期待が不安定になり、長期的な不安定性を引き起こす可能性があります。市場は現在、CME FedWatchツールによると一時停止を織り込んでいますが、権威を再確認するためのハト派的なサプライズのリスクは高まり続けています。

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アメリカ合衆国は中国との間に大きな貿易赤字を維持しています。それにもかかわらず、最近のコメントは、アメリカが中国との貿易関係において比較的安定した位置にいることを示唆しています。 両国間の貿易条件を管理し交渉する努力は続いています。官僚は、これらの相互作用の現状に対してある程度の満足感を表明しています。

貿易赤字の懸念

我々は、元財務省の公式からの声明が数字と乖離していると感じています。アメリカの中国との商品貿易赤字は、2023年には驚異的な2794億ドルに達しました。これほどの規模のギャップは「かなり良い場所」ではなく、いつでも噴出する可能性のある継続的な経済的および政治的緊張の源です。 この楽観的な見解は、ジャネット・イエレンのような官僚が最近中国を訪れ、産業の過剰能力に伴う経済リスクについて警告した現政府の発言と sharpに対立しています。ホワイトハウスは、特に中国の電気自動車や太陽光製品をターゲットにした新たな tariffs を検討していると報じられています。これらの行動は、静けさではなく対立を示しており、市場のサプライズが起こる完璧な環境を作ります。

ボラティリティへの備え

我々にとって、これはボラティリティの急増に備える時期であることを意味しています。VIXの長期コールオプションを購入するか、SPYのような広範な市場ETFに対してストラドルを購入することを検討すべきです。この戦略により、ニュースが市場を上昇させても下降させても、大きな市場の変動から利益を得ることができます。 歴史は、市場が予期しない貿易ニュースに対して鋭く反応することを示しています。2018-2019年の貿易戦争の最中、突然の関税発表によりVIXが20を超える事態が数度発生し、準備ができていなかったトレーダーを罰しました。心地よい言葉を堅実なデータの上に置くことは、我々が繰り返すべき間違いではありません。 より直接的な対応策は、最も影響を受けやすいセクターに対してヘッジを設立することです。半導体ETFと複雑な中国供給チェーンを持つ主要な産業企業に対して保護的なプットオプションを購入すべきです。これらの企業は、公式の言葉が空虚であり、新たな貿易障壁が施行される場合に最も激しく、否定的に反応することでしょう。

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主要な米国株価指数は最新のセッションで異なる結果を示しました。ダウ工業平均は316.38ポイント、0.70%減少し、44,693.91で終了しました。一方、S&P 500はわずかに上昇し、4.44ポイント、0.07%上昇して6,363.35、NASDAQは37.94ポイント、0.18%上昇し、21,057.96で取引を終えました。 半導体株は上昇傾向を示しました。Nvidiaは1.72%、Broadcomは1.77%、AMDは2.19%上昇しました。それに対して、Intelのパフォーマンスはより変動が激しく、市場後に決算を発表した後、株価は3.66%下落しました。その後、Intelはわずかな回復を示し、約1%上昇しました。

市場のトレンド

市場では明確な分裂が見られ、工業株は後退している一方、テクノロジー重視の指数は持ちこたえています。年初来、テクノロジー中心のNASDAQ 100は25%以上上昇しているのに対し、ダウ・ジョーンズ工業平均は4%と控えめな上昇で、この乖離を確認しています。これにより、トレーダーは幅広い市場への賭けには注意し、特定のセクターに焦点を当てるべきことを示唆しています。 現在の混合信号の環境は、ボラティリティの増加を前触れとすることが多く、CBOEボラティリティ指数（VIX）は歴史的に低い水準で推移しており、最近は14-15のレベルで取引されています。これは比較的低コストで保護を購入したり、投機的なプレイを行う機会を提供すると考えています。価格変動から利益を得るオプション戦略、例えばロング・ストラドルやストラングルは、今後の経済データ発表に向けて指数で効果的である可能性があります。 テクノロジー分野では、選択的であることが重要です。半導体企業の異なる運命が示すように、iShares半導体ETF（SOXX）は今年40%以上上昇していますが、個々の企業のパフォーマンスは決算後に大きく異なることがあります。セクターのリーダーに対してコール・スプレッドを利用してさらなる上昇を捉え、リスクを定義することを好むでしょう。

経済的不確実性

歴史的に見て、この種の市場回転は経済の不確実性や連邦準備制度の政策の変更が見られる期間に発生することが多いです。工業平均が最高値を維持できなかったことは、「旧経済」株が減速に対してより脆弱である可能性がある警告サインです。したがって、工業中心のETFに対して保護的なプットを購入することが、テクノロジーのポジションに対する貴重なヘッジとなる可能性があります。 要点 – 米国株は異なる結果で取引を終了 – 半導体株は上昇、Intelは変動が激しい – 市場では分裂が見られ、特定のセクターに焦点を当てるべき – 経済の不確実性が市場回転を引き起こす可能性がある

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日本では、2025年6月のCPIが中央銀行の目標水準を上回っていました。今日は、全国の数値が約3週間後に到着する前に、東京エリアの7月のインフレデータが発表されます。

東京CPIの重要性

東京CPIは全国CPIのサブインデックスとして機能し、東京大都市圏における商品やサービスの価格変動を反映しています。東京は日本最大の都市であり、重要な経済中心であるため、そのCPIのトレンドはしばしば全国のCPIのパターンを示します。歴史的に、東京のCPIの数値は全国のデータをわずかに上回る傾向があり、これは家賃の上昇などの生活コストの高さによるものです。 2025年7月25日、アジア経済カレンダーはこのデータ発表を注視します。このカレンダーはGMTでのイベント時間を示し、”prior”の結果が最も右側の列で強調表示されています。利用可能な場合、コンセンサスの中央値予想が前の結果の隣の列に記載されます。これにより、現在のデータが過去の期間や予想とどのように比較されるかの洞察が得られます。 今後のインフレデータに基づき、デリバティブトレーダーは市場のボラティリティの上昇に備えるべきであると考えています。東京CPIは全国の価格トレンドの信頼できる早期指標であり、もう一度高い読みが発表されれば、日本銀行への圧力が強まるでしょう。これは、先月のデータが既に中央銀行の目標を大きく上回っていたことに続くものです。 我々は、強いインフレ数字が日本銀行により攻撃的な政策スタンスを考慮させるだろうと予想しています。日本のコアインフレは中央銀行の2％の目標を2年間以上上回っており、全国のコアCPIは2024年5月に2.5％に達しました。この持続的な上振れは、今後数ヶ月の金利引き上げの現実的な可能性を示しています。

インフレデータに対する市場の反応

歴史的に見ても、中央銀行のガイダンスにおいての小さな変化が円を大きく強化する要因となってきました。総裁の植田和男氏は、政策がデータに依存していると繰り返し述べており、今回のリリースは重要な触媒となるでしょう。我々は、高いCPIの数値が金利期待の急激な再設定をもたらすと期待しています。 したがって、我々は高いボラティリティと上昇する金利から恩恵を受けるデリバティブを購入することでこの潜在的な変化に備えています。これは、日本円のコールオプション（USD/JPYプットオプションを介して）を購入し、固定金利を支払う金利スワップを検討することを含みます。これらのポジションは、中央銀行がより決定的に行動せざるを得なくなる市場の反応から利益を得ることを目的としています。 トレーダーは、日本国債市場における機会にも注目すべきです。我々は、日本国債先物のプットオプションを検討しており、中央銀行が政策正常化の加速を示し、債券利回りが上昇する場合に価値が上がると見ています。市場は、インフレが続いて粘着性を示す場合、植田氏がどのくらい迅速に動かなければならないかを十分に評価していない状況です。

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