MicrosoftとMetaは、第2四半期の決算を発表予定で、AIの進展に強い焦点を当てていました。アナリストは、MicrosoftのクラウドサービスであるAzureが、AIブームにより収益を大きく押し上げると予測しています。また、Microsoftの将来の成長戦略、特にAIの収益化計画にも注目が集まっています。Copilotの導入が遅れていることは、2026年のマージンをターゲットとしたMicrosoftのAI投資に疑問を投げかける要因です。 Metaにおいては、AIが資本支出に与える影響が決算の議論の中心となります。Metaは、AIを活用して広告収益を向上させることが予測されており、これは増加する資本支出を相殺するために重要です。同社の今年の資本支出ガイダンスは640億ドルから720億ドルであり、来年の数字は2026年までに900億ドルを超えるという噂が広がっています。

競争の激しいAIの状況

競争の激しいAIの状況では、企業が関連性を維持するために支出を増加させることが重要でした。Metaの高い資本支出を維持する能力は、引き続き強力な収益パフォーマンスに依存しており、Alphabetの最近の結果を模倣する必要があります。したがって、資本支出の懸念が高まっても、堅実な収益の流れがあれば、ネガティブな認識を緩和できる可能性があります。 MicrosoftとMetaの決算報告は、2025年7月30日に予定されており、焦点は完全に人工知能に置かれています。市場の反応は、第2四半期の数字自身よりも、将来のAIに関するガイダンスに依存すると信じています。これは大きな不確実性を生み出し、オプション取引者にとって機会となります。 Microsoftにとっての鍵は、Azureを超えたAI投資からどのように収益を上げるかでした。決算報告の前に週次MSFTオプションの想定変動率が60％を超えたため、ロングストラドルのような戦略が効果的である可能性があります。このアプローチは、AI収益化に関するガイダンスが市場の予想を超える反響を引き起こすと賭けて、大きな株価の動きから利益を得ることができます。 Metaについては、広告収益と資本支出の対立が主要なイベントです。2025年4月に支出の懸念が強い結果を上回る際に、株価が1日で8％以上下落したことから、市場がこの問題にどれほど敏感であるかが伺えます。トレーダーは2026年の資本支出予測を注意深く見守るべきであり、900億ドルを上回る数字の噂があれば、収益が強くても簡単に売りが誘発される可能性があります。

市場の反応とセクターへの影響

このダイナミクスは、Metaのプットオプションを購入することが支出ニュースに対するネガティブな反応への適切なヘッジまたは投機的な賭けになるかもしれないことを示唆しています。市場は強力な広告収益を織り込んでおり、資本支出の衝撃が急激な下落の最も可能性の高い引き金になると考えられています。市場のボラティリティを示すVIXは今週上昇しており、これら2つの報告を前にした市場の広範な神経質さを示しています。 これらの決算に対する反応は、今後数週間のテクノロジーセクター全体のトーンを設定するでしょう。先週のAlphabetの好結果が示すように、強力なAIの成果は市場全体を持ち上げることができ、ナスダック100はすでに今月4％上昇しています。MicrosoftまたはMetaがAIのナラティブを実現できない場合、これらの上昇が急速に逆転する可能性があります。

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2025年7月25日終了の週において、米国のMBA住宅ローン申請は3.8%減少しました。これは、前週の0.8%増加に続くものです。 市場指数は255.5から245.7に低下しました。購入指数は前週の165.1から155.6に減少しました。

再融資指数と住宅ローン金利

同様に、再融資指数は747.5から739.3に減少しました。30年の住宅ローン金利は6.84%から6.83%にわずかに変動しました。 通常、住宅ローン申請と金利との間には一般的に逆相関関係があります。 住宅ローン金利がわずかに低下しているにもかかわらず、住宅ローン申請が減少しているのは、住宅市場にとって弱気の兆しです。これは、借入れコストだけでなく、住宅の手頃さや経済の安定性に関する広範な懸念が存在することを示唆しています。この不一致は、市場の深刻な弱さが進行している可能性を示しています。 購入指数の減少は特に懸念され、これは住宅購入活動の直接的な減少を反映しています。振り返ってみると、2022年中盤に連邦準備制度の積極的な金利引き上げが市場を大きく冷やした際と類似のパターンが見られました。現在の住宅価格は依然として高止まりしており、2025年5月のケース・シラー指数は全国価格がピークからほとんど後退していないことを示しており、多くの買い手を脇に追いやっています。

連邦準備制度と住宅市場への影響

トレーダーにとって、これは連邦準備制度にとって難しい立場をもたらします。最新のCPI報告ではコアインフレが依然として3.1%高いことが示されましたが、この住宅市場の鈍化は、将来の利下げを検討する圧力を加えています。今年後半に向けて、SOFRに関連する金利先物の動向に注目すべきです。 この弱さは、住宅建設会社の株やITBのような関連上場投資信託（ETF）に直接影響を与えるはずです。これらの企業は買い手需要に非常に敏感であり、購入指数の低下は今後の失望する利益の可能性を示唆しています。今後数週間で予想される不況に備えて、主要な住宅建設会社のプットオプションを検討しています。 影響は、住宅改善小売業者や銀行セクターにも及ぶ可能性があります。住宅販売が減少すれば、リフォームへの支出が減り、新たな住宅ローンが少なくなるため、これらの業界の収益が減少する可能性があります。これは、特定の金融および消費者裁量株に対する弱気ポジションの機会を提供するかもしれません。 粘着性のあるインフレと鈍化する住宅セクターの間の対立を考慮すると、市場の不確実性が高まる可能性があります。これは、市場の全体的なボラティリティの増加を示唆します。市場全体の下落に対するヘッジや、ボラティリティの増加に対する投機においてVIXデリバティブを有効なツールと見ています。

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USDCADペアは、カナダ銀行（BoC）と連邦公開市場委員会（FOMC）の金利決定を前に重要なスイングレベルに近づいています。米ドルは先週、大きな要因なしに持ち直し、新しいトレンドを待ちながらレンジ内で推移しています。連邦準備制度は金利を維持すると予想されており、9月の金利引き下げの可能性についても議論されています。 カナダでは、インフレが目標範囲の上限付近に留まっており、最近のデータは改善しています。雇用報告は好感されました。BoCは金利を現状維持すると予想されており、今年中にさらなる金利引き下げの可能性は50/50と見られています。テクニカル分析では、USDCADは日足チャートで1.3550のサポートと1.3800のレジスタンスの間で取引されています。

テクニカル分析

4時間足チャートでは、レジスタンスを突破すると1.3860までの上昇が続く可能性があります。1時間足チャートには小さな上昇トレンドラインがあり、強気のモメンタムを示しており、買い手は新高値を目指し、売り手は反転を期待しています。今後の経済イベントには、米国ADP、米国GDP、BoCの金利決定、FOMCの政策発表、そして週を通じた追加の米国およびカナダの経済データが含まれます。 USDCADペアは、今日、カナダ銀行と連邦準備制度の両方からの決定を待ちながら、確立されたレンジの上部に近づいています。トレーダーは、数ヶ月にわたって1.3550のサポートと1.3800のレジスタンスの間に閉じ込められた状態にあり、これは他の市場でも見られるパターンです。今週のGDPや雇用報告など、経済データの洪水が決定的な動きを強いることが期待されています。 「米ドルショート」のポジションは最も混雑した取引であるため、市場はドルの急上昇修正に対して脆弱です。今月初めの最新の米国CPIデータは3.2%であり、インフレが依然として持続していることを思い出させ、連邦準備制度の進路を複雑にしています。これは、Fedが本日金利を維持するという見解を支持しつつ、9月の引き下げの可能性を残すことを意味し、パウエル議長のトーンが重要になります。 カナダ側では、基礎的なインフレが依然として高止まりしており、最後の読みはBoCの2.9%の上限に近い水準を維持しています。これに加えて、6月の雇用報告が驚くほど強かったことは、カナダ銀行がタカ派のスタンスを維持する理由となります。その結果、翌日金利スワップは2025年の残りの期間で1回の金利引き下げ未満を織り込んでいます。

オプション戦略

重要なイベントリスクを考慮すると、USDCADオプションの反転ボラティリティはおそらく増加しており、2024年末の中央銀行会合の周辺で見られたスパイクに似ています。トレーダーは、結果を予測する必要なく、どちらの方向でも大きな価格変動から利益を得ることができるロングストラドルやストラングルのような戦略を考慮することができます。これは、1.3550-1.3800のレンジからのブレイクアウトを捉えることを可能にします。 方向性を持っている人にとっては、USDCADのアウト・オブ・ザ・マネーコールオプションを購入することが、タカ派のFedのサプライズや今週後半の米国データの弱さに賭けるコスト効率の良い方法になる可能性があります。逆に、プットオプションは、ペアが再び1.3550のサポートに戻るような驚くほど決然としたカナダ銀行から利益を得ることになります。オプションを使用することで最大リスクが定義され、重要な要因である数々の要因に対する備えとなります。

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欧州委員会は2025年7月のユーロ圏消費者信頼感データを発表し、最終値は-14.7で、予備推定から変わりありませんでした。以前の消費者信頼感は-15.3でした。 経済センチメントは95.8に改善し、予想の94.5を上回りました。一方、前の値は94.0から94.2に上方修正されました。産業センチメントは-10.4に改善し、予想の-11.0よりも良好でしたが、前の値は-12.0から-11.8に上方修正されました。

サービス業のセンチメント上昇

サービス業のセンチメントは4.1に上昇し、3.3の予想を超えました。一方、前の値は2.9から3.1に上方修正されました。経済信頼感の上昇は、主にサービスセクターの楽観主義によって推進され、2月以来の最高水準となりました。 7月の経済センチメントデータは驚くほど強く、予想を上回り、5ヶ月ぶりの高水準に達しました。この楽観主義はほぼ完全にサービスセクターによって推進され続けており、デリバティブトレーダーはユーロやDAX、STOXX 50のようなヨーロッパ株式指数の初期の強さを予想するべきです。 このポジティブなサプライズは、市場が2025年末に価格付けしていたECBの利下げに関する議論を遅らせると考えています。6月のコアインフレ率が2.9%と報告されており、依然として2%の目標を上回っているため、これらの強いセンチメントの数字は中央銀行が据え置きを続ける余地を与えます。これは、EUR/USDペアでコールオプションを購入することを指し示しており、今後数週間での上昇を狙います。

産業の悲観の中での市場戦略

ただし、産業セクターの深刻な悲観、セントメントが依然として-10.4であることは無視できません。この乖離は鮮明で、7月のフラッシュサービスPMIが54.1である一方、製造業PMIはわずか45.6であり、明確な収縮を示しています。これは、サービスに関連した企業へのロングを取りながら、産業や製造業インデックスのショートを行うペアトレードの機会を示唆しています。 この見通しを曇らせている主要な不確実性は、8月に明らかにされると期待されている米国-欧州連合の貿易合意の最終版です。新たなデジタルサービスに対する関税が含まれる可能性があるという話を聞いており、これはこの楽観主義を推進しているセクターに直接的に脅威を与えるものです。そのため、ユーロSTOXX 50のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入するなど、ダウンサイド保護を保持することは、ヘッドラインリスクに対する賢明なヘッジとなるでしょう。 サービスセクターが好調で、産業基盤が苦戦するこの分裂は、2021年の回復期に観察されたものよりも明確になっています。その当時は、パンデミックの初期のショックの後、両セクターはより連動して動いていました。トレーダーはこの乖離を利用するためにオプションを活用すべきであり、根本的な状況はヨーロッパ資産を支えていますが、イベントリスクは異常に高いままです。

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ユーロ圏経済は第2四半期にわずかな成長を示し、0.1%の増加となり、予想されていた停滞の0.0%を上回りました。フランスとスペインは好調でしたが、イタリアとドイツは弱い結果となりました。 前年同期比では経済は1.4%拡大し、予測の1.2%を上回りました。現在の焦点は、最近の米国との貿易協定がもたらす経済的影響に移っており、欧州中央銀行は現行の見通しを維持しています。

ユーロ圏成長の背景

ユーロ圏のわずかな成長は注目されますが、私たちの基本的な見解は変わりません。この小さなパフォーマンスの超過は、ヨーロッパの株式指数に短期的なサポートを提供するかもしれませんが、本当の推進力は新しい米国の貿易協定です。この過去のデータは、これからのさらなる不確実性に対する脚注として捉えています。 この報告が欧州中央銀行の金利に関する方針を変えるとは考えていません。経済は成長が遅すぎるため、タカ的なシフトは期待できず、2025年残りのインフレ期待はすでに2.1%まで低下しています。通貨トレーダーにとって、これはユーロがドルに対して大きく値上がりするのは難しいことを示唆しており、オプションを使ったレンジバウンド戦略を強化します。 フランスとスペインの強い成長と、苦戦しているドイツとイタリアの間の分断は明確な機会を提供しています。私たちは、フランスのCAC 40インデックスのコールオプションを購入し、ドイツのDAXのプットオプションを購入するペアトレードに潜在能力を見ています。この戦略は、ユーロ圏内でのこの経済の乖離の継続をかけています。

市場のボラティリティと戦略

市場は新しい米国の貿易協定を消化中であり、今後数週間で市場のボラティリティが上昇する見込みです。ユーロ圏の株式のボラティリティを測るVSTOXX指数は現在14.5近くにあり、これは過去1年の平均18と比較して低い水準です。これは、ユーロストックス50のストラドルのようなオプションを購入することが、大きな価格変動から利益を得るための魅力的な価格戦略であることを示唆しています。 私たちは、2011年の主権債務危機後の緩やかな回復期に特にこのパターンを見ています。当時、小さな良いデータポイントは、より大きな外部リスクがセンチメントを支配する中で市場のラリーを持続することができませんでした。この歴史的な視点は、この小さなGDPの超過を慎重に扱い、リスク管理を優先するべきであることを示唆しています。

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連邦準備制度（Fed）は、金利を4.25-4.50%の範囲に維持する見込みであり、9月まで新しい経済予測の要約は提供されないと考えられていました。声明はほぼ変更されず、メンバーのワラーとボウマンが25ベーシスポイントの利下げを支持する可能性があることが示されています。ワラーはハト派として知られており、以前から利下げを提案してきました。一方、ボウマンの最近の利下げに対するオープンな姿勢は、労働市場とインフレーションの状況に関連しています。 パウエル議長は、経済データ次第で9月に利下げの可能性を示唆するかもしれません。労働市場が弱まるかインフレが減速すれば、利下げの正当化が可能ですが、データが強ければその必要が遅れるかもしれません。現在、市場では9月の利下げの確率は70%とされています。今日の決定は、予想通りのため即時の影響は少ないと予想され、これらの期待からの逸脱に基づいて市場の動向が変わる可能性があります。

潜在的なサプライズ

潜在的なサプライズには、ワラーが金利を維持するために投票することが含まれており、これが米ドル、株式市場、金の市場変動を引き起こすかもしれません。逆に、第三のメンバーが異議を唱えたり、パウエルが必要に応じて大きな利下げに対する準備を示した場合、市場は米ドルの価値を調整し、株価に影響を及ぼし、長期国債利回りに影響を与えるでしょう。 私たちは、今日の連邦基金金利に変更はないと予想しており、目標は4.25-4.50%のままである可能性が高いです。詳細な経済予測の要約は9月の会議まで公開されません。これにより、焦点は政策声明と記者会見に完全に移ることになります。 注目すべき主な点は投票結果であり、ワラーが25ベーシスポイントの利下げに賛成して異議を唱えることを期待しています。ボウマンも加わる可能性がありますが、彼女の利下げに対する条件はまだ完全には満たされていません。2025年7月初旬に発表された6月の雇用報告では、新たに210,000の雇用が創出され、彼女が求めていた柔らかさには至っていませんでしたが、最新のCPI報告ではインフレが3.1%に減速していることが示されました。 パウエル議長は、9月に利下げの余地を残しておく可能性は高いですが、それは入ってくるデータに依存すると強調するでしょう。これは現在の市場のセンチメントと一致しており、CME FedWatchツールは次回の会議での利下げの確率が72%であると示しています。私たちは2023年の後半を通じてこのデータ依存のメッセージングを見ており、それがオプション価格に大きな変動をもたらしました。

取引の影響

取引の観点から、今日の予想される結果は市場にすでに織り込まれているため、あまり影響のない出来事となることが予想されます。彼らが現状維持であることは分かっており、利下げに対する異議が一つか二つあると予想しています。今後数週間の本当の取引機会は、Fedがサプライズを提供した場合にのみ現れるでしょう。 タカ派的なサプライズは、ガバナーのワラーが金利を安定状態に保つために大多数とともに投票することです。これにより、現在考えられているよりも政策を緩和する内部的なプレッシャーが少ないことを示すでしょう。そのシナリオでは、デリバティブ取引者は米ドルが強くなり、株式や金が売られる準備をする必要があります。 一方、ハト派的なサプライズは、利下げに賛成する第三の異議者が現れることです。これにより、委員会が誰も予想していないよりも緩和に向かっていることが示唆されるでしょう。このような展開は、株式市場が上昇し、ドルが弱くなる原因となる可能性が高いです。 さらにハト派的なシグナルは、パウエル自身から記者会見中に出るかもしれません。もし彼が、9月に50ベーシスポイントの利下げが可能であるとか、今年中に2回以上の利下げが検討されていることを示唆した場合、これは重要な変化となるでしょう。これは、第三の異議者が出現した時と似たような、しかしおそらくそれほど激しい影響を持つことになるでしょう。

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中国と米国の貿易ダイナミクス 中国の商務大臣は、北京で米中ビジネス評議会の理事長ラジェッシュ・スブラマニアン氏率いる代表団と最近会談しました。この会議は、両国間の経済および貿易関係に焦点を当て、米国企業の中国での発展について話し合われました。 中国側は、より多くの米国のビジネス投資を中国に呼びかけ、「デカップリング」は効果がないと表明しました。彼らは、対等な条件での対話と協議の重要性を強調し、両国が互いに妥協する形での相互協力を期待しています。 市場戦略 私たちは、これらの外交的表明を主にノイズと見なしており、貿易関税の実際の問題は未解決のままとなっています。この継続的な不確実性は、取引のボラティリティを生む機会を提供しており、先月のVIX指数は17近くに留まっています。幅広い市場ETFに対してストラドルを購入することは、方向性に関わらず急激な動きに乗る戦略となる可能性があります。 私たちは、緊張の核心である半導体や電気自動車などの特定のセクターに注目しています。最近のデータを見ると、2025年上半期に中国への高級チップの米国輸出は昨年比で12%減少しました。これは、トレーダーが新しい輸出規制のリスクに対して主要テクノロジーETFのプットオプションを購入してヘッジする可能性があることを示唆しています。 通貨市場にも別の観点があります。最近、 yuan はドルに対して7.32の為替レートで弱含んでいます。これは主に、中国の予想を下回る4.9%の第2四半期GDP成長と米国との金利差によるものです。通貨先物のオプションは、これらの話し合いが進展しない場合にさらなる yuan の下落を予測するために使用できます。 2018-2019年の時期を振り返るだけで、市場のセンチメントが単一の政策発表でどれほど急速に変わるかを確認できます。当時、予期しない関税引き上げはS&P 500の急激な下落を引き起こしました。この歴史は、私たちに防御的でいることと、短期的に市場の方向性を決定する見出しに備える重要性を思い出させます。 商品トレーダーも特に大豆や銅の市場に対して高い警戒を保つべきです。二国間の農業貿易量はすでに、年初から8%減少しており、大豆先物に圧力をかけています。大きな購入契約の兆候があれば相場は上昇する可能性がある一方で、何も発言がなければ価格は弱いままとなるでしょう。

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イタリアの第二四半期の予備GDPは、2025年7月30日にIstatから発表されたデータによると、予想の0.1%増に対し0.1%減少しました。前の四半期は0.3%のGDP成長を記録しました。 前年同期比でGDPは0.4%の成長を示し、予想の0.6%成長には届かず、前年比は0.7%成長でした。四半期ごとの減少は、農業、林業、漁業、及び産業における付加価値の減少によるものであり、サービスは貢献を示しませんでした。

国内および純輸出の影響

需要の観点から見ると、在庫を含む国内要素からのプラスの影響があり、純輸出はマイナスに寄与しました。 2025年第二四半期におけるイタリアの経済の驚きの収縮は、明確な弱さのサインです。これは第一四半期の成長からの穏やかな楽観を挑戦し、ボラティリティの増加に備える必要があることを示唆しています。即時の反応は、イタリアの資産にとって否定的である可能性が高いです。 イタリアの弱さは、ユーロ圏で三番目に大きな経済であり、特に2025年7月初旬のドイツの工場受注の減速が示された最近のデータとともに、全ブロックにとって懸念材料です。この組み合わせの圧力は、ユーロに対して弱気な姿勢を示唆しています。したがって、EUR/USD為替レートの潜在的な下落から利益を得る戦略を検討すべきです。

中央銀行のポジショニング

このデータは、次回の会議を控えた欧州中央銀行にとって困難な状況をもたらします。ユーロ圏HICPインフレは緩和していますが、最新の読みでは依然として2.4%と堅調であり、当局はインフレと低迷する経済を刺激することの間で悩んでいます。ハト派的なコメントには注目しておくべきで、それが金利デリバティブに影響を与えるでしょう。 純輸出からの影響を示す報告の詳細は、イタリアの政府債務にとって特に懸念材料です。過去に、2018年の政治的混乱などを通じて、成長に対する懸念がイタリアとドイツの10年債利回りのスプレッドを急上昇させる様子を目にしました。このスプレッドをしっかりと監視する必要があり、175ベーシスポイントを超えた持続的な動きは、重要な弱気指標となるでしょう。 要点 – イタリアのGDPは0.1%減少。 – サービスは成長に寄与せず。 – Domesticコンポーネントはプラス、純輸出はマイナスに寄与。 – ユーロの弱気な見通しと戦略の調整が必要。 – 中央銀行はインフレと経済刺激の間で難しい選択を迫られている。 – イタリアの債務とスプレッドの動きに注意。

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UBSとCFA Society Switzerlandは、2025年7月30日にセンチメントの改善を示すデータを発表しました。7月のUBS投資家センチメント指数は、前回の-2.1から+2.4に上昇しました。 ほとんどのアナリストは、スイス国立銀行（SNB）が今後さらに利下げを行うことはないと予想しています。改善したセンチメントは、強い経済見通しによっても支えられています。この指数がゼロを上回るのは、2月以来初めてのことでした。

投資家センチメントがポジティブに転換

スイスの投資家センチメントは2月以来初めてポジティブに転換し、私たちが注目すべき重要な変化となりました。市場のコンセンサスは、スイス国立銀行（SNB）が今年はこれ以上の利下げを行わないというものです。この利率期待の変化が、見通しの改善の主な要因となっています。 振り返ってみると、SNBは2024年3月と6月に利下げを行い、中央銀行の中でリーダーシップを発揮しましたが、これによりフランが弱くなりました。その期間は現在終わったように見え、経済の安定性と金融緩和の一時停止に焦点が移っています。この政策の転換は、スイス資産のポジショニングにとって重要です。 要点として、改善した経済の見通しは最近の統計データによって裏付けられています。たとえば、経済事務省（SECO）は最近、2025年のGDP成長見通しを1.5％に引き上げました。また、最新の製造業PMIは拡張の51.0を上回っています。これは、トレーダーがスイス株に対して強気の戦略を考慮すべきであることを示唆しています。具体的にはスイスマーケットインデックス（SMI）に対するコールオプションの購入です。

スイスフランの強化

この新しい見通しはスイスフラン（CHF）を強化することになるでしょう。すでにEUR/CHFペアは約0.98の高値から撤退しており、現在は低い水準を試しています。このトレンドは、フランが上昇することで利益を得るデリバティブ戦略を支持します。たとえば、EUR/CHFのプットオプションやCHF/USDのコールオプションを購入することです。 フランオプションのインプライド・ボラティリティは、最近のネガティブなセンチメントの期間に鑑みて相対的に低い可能性があります。これにより、通貨に対してロングポジションを確立するためのコスト効率の良いウィンドウを提供するかもしれません。現在の環境は、今後数週間でフランの上昇を賭けるのに魅力的です。

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ドイツ経済は第2四半期に0.1%のわずかな縮小を経験し、予想と一致しました。製造業の景気後退が昨年から経済の状況に影響を与え続けています。 この縮小にもかかわらず、改善された財政見通しがドイツを欧州最大の経済として後押ししています。しかし、自動車セクターに影響を与える関税などの不確実性は、将来の経済のバランスに複雑さを加えています。

ドイツの第2四半期GDPとボラティリティ

ドイツの第2四半期GDPが予想通り-0.1%となったことで、初期の市場ショックは回避されました。これは、進行中の製造業の低迷による即時のネガティブな影響がDAX指数などの資産にすでに織り込まれていることを示唆しています。私たちはこれを、中期的なボラティリティを売る機会と見ています。 しかし、より大きな視点では、経済が分裂していることが明らかです。最近の7月のIFOビジネスクライメイト指数は86.5に上昇しており、財政見通しの改善が国内の信頼を高めていることを示しています。しかし、ドイツのインフレ率が先月2.2%を維持しているため、欧州中央銀行は2024年の緩和サイクル後にさらなる金利引き下げを行う余地がほとんどありません。 私たちが注目している主なリスクは、米国の自動車セクターへの関税の影響です。2025年上半期のデータは、ドイツの自動車輸出が前年同期比ですでに15%減少していることを確認しました。これにより、フォルクスワーゲン、メルセデス、BMWなどの株は、9月に予定されている貿易交渉からの報道に非常に敏感になっています。

デリバティブと通貨見通し

デリバティブトレーダーにとっては、秋に向けてヘッジを設定することを示唆しています。DAXまたは自動車セクターETFの保護的なプットオプションを購入することは、貿易交渉からのネガティブな結果に対するシールドとして賢明な戦略となる可能性があります。これは、ドイツの産業パフォーマンスにさらされているポートフォリオへの保険を提供します。 私たちは、2018-2019年の貿易紛争中に見られたのと同様のダイナミクスを目にしました。そこでの不確実性は、他のセクターが持ちこたえたにもかかわらず、数四半期にわたってドイツの産業に負担をかけました。このヨーロッパ最大の経済における持続的な弱さは、EUR/USD通貨ペアにも下押し圧力をかけています。トレーダーは、関税状況が悪化する場合にユーロが重要な1.05のサポートレベルを下回ることに賭けたオプション契約に注目するでしょう。

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