現在の経済状況は安定しており、GDPと民間最終消費が予測と一致しています。消費者支出は堅調でしたが、現在は健康的な水準に減速しています。堅実な経済基盤にもかかわらず、住宅セクターは依然として弱く、GPBの解釈は純輸出の変動により複雑です。インフレ率は2%の目標を超え、PCEとコアPCEの前年比の増加率はそれぞれ2.5%と2.7%が予測されています。インフレ圧力は、関税の影響がなくても明らかであり、関税が消費者物価に影響を与え始めています。関税は一時的な価格急騰を引き起こす可能性がありますが、確実性は欠けています。インフレリスクは、より高いインフレと失業の両面に残っています。

経済および労働市場の概観

失業率は低く、雇用市場の指標は最大雇用に近いことを示唆していますが、特に民間部門での雇用創出は減速しています。労働市場内での下方リスクが現れており、失業率が焦点となっています。パウエルは、現在の政策スタンスを適度に制限的であり、進化するデータに効果的に対応する準備が整っていると述べています。9月までの政策決定は、さらなる雇用およびインフレーションの報告が分析されるまで行われません。関税は不確実性を高め、消費財の価格に影響を及ぼしています。貿易交渉は動的であり、消費者と小売業者のコストに未解決の影響を与えています。ガバナンスは明確な反対説明に焦点を当てており、情報に基づいた意思決定のために政府データに依存しています。 フェドが利下げを見送る決定を下したことに基づき、デリバティブトレーダーの即時の反応は、より不確実な環境に調整することです。市場は9月の利下げの高い確率を織り込んでいましたが、現在は50%未満に低下し、期待に大きなシフトが反映されています。このリプライシングは、SOFR先物などの低金利を予想する金融商品が今後数週間、逆風に直面することを示唆しています。 私たちは、9月の会議前に次の2件の雇用およびインフレ報告に対して非常に敏感である必要があります。このデータ依存のスタンスは、8月上旬の非農業部門雇用者数報告と中旬の消費者物価指数（CPI）データの公開時にボラティリティが急増する可能性があることを意味しています。株価指数や債券ETFのストラドルのような価格変動から利益を得るオプション戦略が有効かもしれません。

インフレとフェドの戦略

インフレのしつこさは、フェドの一時停止の核心的な理由です。2025年6月の最近のデータでは、フェドの好ましい指標であるコアPCEが前年比で2.8%としっかりと維持されており、依然として2%の目標を大きく上回っています。これはフェドの慎重な見方を正当化しており、今後の報告でインフレの上振れサプライズがあれば、9月の利下げの可能性はさらに減少します。 私たちはまた、雇用市場データ内の詳細にも注意を払うべきです。2025年6月の最後の雇用報告では、全体の雇用成長は政府の雇用に強く支えられており、民間部門の弱さを隠しています。次の報告で民間の雇用が引き続き減速すれば、それはフェドを緩和政策に向かわせる「鎧の隙間」となるかもしれません。 この環境は短期の国債の利回りを高位に維持する可能性が高く、差し迫った利下げの見通しが薄れています。これは成長志向の株式、とりわけ高金利に敏感なテクノロジーセクターにとって厳しい背景を生み出します。市場のボラティリティを測るVIXは、最近の13未満の低水準から15を超えるまで上昇しており、投資家の不安の高まりを示しています。 関税の未知の影響は、さらなるリスクを加える要素であり、パウエルはインフレのワイルドカードであると認めています。合理的な仮定は一時的な価格上昇ですが、関税がより持続的なインフレを生み出しているという兆候があれば、フェドのタカ派の姿勢を強化することになるでしょう。この不確実性は、長期的な方向性のベットをリスクの高いものにしています。

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連邦準備制度は金利を4.25%から4.50%の範囲で据え置き、決定には2人の連邦準備制度の公式から異論が出ました。これは1993年以来初めての出来事でした。全体的な経済見通しは堅調で、失業率は低く、インフレは目標をわずかに上回っています。

通貨の動き

成長は鈍化しており、消費者支出が減速し、住宅セクターが弱体化しています。現在の予測では、PCEは来年に2.5%上昇し、コアインフレは2.7%増加する見込みです。連邦準備制度は今後のデータを慎重に監視することを約束しましたが、将来の利下げの指示はありませんでした。発表が行われた記者会見では、米国株はマイナスに転じ、S&Pは0.38%下落し、NASDAQは0.21%下落しました。 USDは強さを示しましたが、EURUSDとGBPUSDはどちらも下落しました。EURUSDは5月の安値から50%の中間点を下回り、1.1431で取引されています。一方、GBPUSDは4月の安値からの中間点を試し、1.3248で取引されています。USDJPYは中間点を上回り、さらに高い水準を目指しています。 パウエル議長は、9月に決定を下す前にインフレと雇用データの慎重な評価の重要性を強調しました。市場は反応し、ダウは250ポイント下落し、S&Pは15ポイント下落しました。2年物と10年物の利回りは、金利発表後の小幅な調整を反映して上昇しました。 連邦準備制度は金利を据え置いていますが、金利引き下げを求める2つの異論は委員会内での重要な分裂を示しています。この内部の意見の不一致は、今後数週間の不確実性の景観を生じさせています。市場は経済データに敏感に反応することが予想されます。

短期利回りと雇用創出

金利を据え置く決定は短期利回りを押し上げましたが、9月の利下げの可能性が現在市場の主要な焦点となっています。連邦準備制度は、次の2つの雇用とインフレに関する報告書を監視し、その後に決定を下すことを明示的に述べました。これらのデータ発表の周辺でのボラティリティの急増から利益を得るオプション戦略を検討する価値があるかもしれません。 パウエル議長はプライベートセクターの雇用創出の減速に言及しました。これは、2025年6月の報告書で150,000のプライベートジョブが追加されたことからも分かります。今週金曜日の雇用報告は極めて重要です。再び弱い数値が出るか、現在の失業率3.9%からの増加があれば、9月の利下げの可能性が大幅に高まり、ドルも弱くなるでしょう。 連邦準備制度の慎重さは理解できます。インフレが依然として目標を上回っているためです。2025年6月の最新のコア個人消費支出（PCE）価格指数は2.7%で、2024年のインフレとの闘いを思い出させるレベルの持続性を示しています。この数字が2%に向かって決定的に動くまで、連邦準備制度のハト派的なスタンスは、主要な株式市場の上昇を抑える可能性が高いです。 パウエル議長が発言している間に、株式市場はマイナスに転じました。これは、忍耐強い連邦準備制度が投資家の期待とは異なることを示しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は17に上昇し、トレーダーが今後の激しい変動に備えていることを反映しています。この環境は、S&P 500のようなインデックスに対する保護的なプットを購入することや、コールスプレッドを売却することがリスク管理のための賢明な戦略であることを示唆しています。 米ドルは連邦準備制度が他の中央銀行よりも金利を据え置く決意を示したため強くなりました。EUR/USDは記者会見後に重要なテクニカルサポートレベルを下回りました。このドルの強さは続く可能性があり、他の主要通貨に対して強いドルに賭けるデリバティブの取引が魅力的な短期ポジションとなるかもしれません。 要点 – 連邦準備制度は金利を4.25%から4.50%の範囲で維持した。 – 経済見通しは堅調だが、雇用創出は減速しつつある。 – 9月の金利見通しが市場の主要な焦点となっている。 – ドルの強さが続く可能性がある。

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Watscoは四半期ごとの収益を1株あたり4.52ドルと報告し、予想の4.84ドルを下回りました。これは、前年の1株あたり4.49ドルの収益と比較されます。非定常項目に対する調整が行われました。 同社は今回、-6.61%の収益サプライズを経験し、前の四半期では-15.72%のサプライズがありました。Watscoは過去四半期の中で、コンセンサスEPSの予想を上回ったのは1回だけでした。 同社は2025年6月に終了した四半期の収益を20億6千万ドルとし、予想の22億1千万ドルを下回りました。同じ四半期の前年の収益は21億4千万ドルで、四半期の中でコンセンサスの収益見積もりを上回ったのは1回だけでした。 Watscoの株価は、年初から約1.9%下落しており、S&P 500は8.3%上昇しました。今後の株価パフォーマンスは、業績説明会での経営陣の発言に影響される可能性があります。 今後のコンセンサスEPS見積もりは4.81ドルで、次の四半期の収益は22億8千万ドルが予想されています。現在の会計年度の予測は1株あたり14.16ドルのEPSで、収益は78億3千万ドルです。建材製品 – エアコン及び暖房業界は、ザックスの業界の中で上位37%にランクされています。 Watscoが収益と収益見積もりを繰り返し達成できないことは、株に対する強い弱気な感情を示唆しています。このパフォーマンスの低下は新しいものではなく、前の四半期でも同様の大きなミスが見られました。トレーダーにとって、このパターンは今後数週間で株価がさらなる下落を示唆しています。 私たちは、プットオプションを購入することが、潜在的な下落に対する直接的なポジショニング方法であると考えています。株価はすでに1月から1.9%下落しており、上昇しているS&P 500に対抗していますので、モメンタムは否定的に見えます。トレーダーは、弱い結果が次の業績サイクル前に株に重くのしかかると予想して、現在の価格帯より低い権利行使価格を検討するかもしれません。 この見解は、最近のマクロ経済データに裏付けられています。全米 Realtors協会は先週、2025年6月の既存住宅販売が3ヶ月連続で減速したと報告し、これはHVACの交換サイクルに直接影響を及ぼします。2025年中頃まで続くこれらの高金利は、高額な住宅改改善需要を抑制している可能性が高いです。 暗示的なボラティリティは、業績発表後に低下した可能性があり、オプションは相対的に安くなります。このような環境は、ベアプットスプレッドを構築するには好都合なものとなり、エントリーコストを下げる一方で、株価の適度な下落から利益を得ることができます。2022年から2023年の期間を振り返ると、金利の上昇が同様に住宅市場を冷却し、関連する建材株にボラティリティをもたらしたことが見受けられます。 同社の苦境にもかかわらず、その業界は今なお強力であり、同業他社の中で上位37%にランクされています。これは、問題がWatsco特有のものである可能性を示唆しており、業績説明会での経営陣の議論がトレーダーにとって重要なイベントとなります。コスト管理や市場シェアに関する驚くほど前向きな指針があれば、現在の感情はすぐに逆転するかもしれません。

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カナダ銀行は、金利を2.75%で据え置きました。この決定は、昨年の6月から今年の3月までの5%からの一連の引き下げに続くものです。 広範な経済環境において、アメリカ合衆国の連邦準備制度も金利を維持し、5回連続で変更しませんでした。その結果、米ドルは外国為替市場全体で引き続き強さを発揮しています。

インフレーションと雇用指標

連邦公開市場委員会は、インフレーションを「やや高い」と表現し、失業率を「低い」と述べて、堅固な労働市場の状況を強調しました。一方で、EUR/USD通貨ペアは1.1450のラインを下回る新たな低水準に下落し、経済感情の変化を反映しています。 金価格は、連邦準備制度の決定を受けて$3,270付近の新たな低水準に下落しました。ジェローム・パウエル議長のタカ派的な姿勢が米ドルの市場における地位をさらに支持しました。

市場戦略とポジショニング

連邦準備制度の堅実な姿勢を踏まえ、今後数週間で強い米ドルから利益を得る取引を継続的に推奨する必要があります。最近のデータは、米国のコアPCEインフレーションが3.1%で、6月の失業率が低い3.8%であることを示しており、連邦準備制度は金利を引き下げる急ぎはないと明らかです。この米国と他の中央銀行との政策の乖離が我々の主要なシグナルです。 EUR/USDは1.1450の支持レベルを下回ったため、さらに下落することが予想されます。我々は、ドイツとフランスからの最近の製造業PMIデータが経済の弱さを示しているため、1.1300エリアへの動きに備えてプットオプションなどのデリバティブを使用できます。このペアでの反発を売る戦略が好まれます。 カナダドルに関しては、カナダ銀行の2.75%での据え置きは、昨年に始まった大幅な利下げサイクルの後にやってきました。この据え置きは一時的なサポートを提供するかもしれませんが、広範な金利差は米ドルを大きく有利にしています。USD/CADは強さを維持し、価格の下落時に買い手を見つけると予想しています。 金の$3,270付近への急落は、高い米国の金利とドルの強さの直接的な結果であり、利息を生まない資産が魅力を失っています。金価格の反発は売りの機会として考慮すべきで、基本的な環境は金に対して弱気のままです。この状況は、2022年の連邦準備制度の aggressive rate hike campaign の際に金が直面した圧力と類似しています。 我々はまた、連邦準備制度の「高い金利を長く維持する」というナラティブに対して金利先物を活用することもできます。市場は現在、2026年初頭に最初の金利引き下げの可能性を見込んでおり、我々はそのタイムラインがさらに先延ばしされるようにポジショニングすることができます。金利が安定している場合に利益を得る先物契約を売ることは、連邦準備制度の現在のメッセージングに合致します。 この市場のボラティリティを考慮し、競争のあるブローカー環境を活用すべきです。EUR/USDのような主要ペアでの低い取引コストとタイトなスプレッドを確保することが、リターンを最大化するために重要です。信頼性が高く迅速な実行プラットフォームは、これらの急激に変動する市場でポジションを効果的に管理するために不可欠です。

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連邦準備制度は金利を4.25%から4.5%に据え置きましたが、ミッシェル・ボウマンとクリストファー・ウォラーの二人のメンバーは反対意見を示しました。彼らは0.25%の利下げを好みました。ジェローム・H・パウエルと大多数はこの決定に賛成票を投じました。アドリアナ・D・クグラーは欠席で投票しませんでした。 経済成長は緩やかになり、失業率は低く、インフレは依然として高水準を維持しています。目指すのは最大雇用と長期的な2%のインフレです。経済目標に対するリスクは依然として存在しており、慎重な監視と政策の調整が求められています。

市場状況と予測

連邦公開市場委員会は、国債および関連する債務の保有量を減らす計画です。決定前の市場状況は、今後数ヶ月での利下げに対する期待を示していました。株式市場では、S&P指数が15.28ポイント上昇して6386.18、NASDAQが98ポイント上昇して21197.45でした。 現在、S&P指数は13.63ポイント上昇して6384.34となっています。NASDAQ指数は87.67ポイント上昇して21186です。10年物国債の利回りは4.344%で、1.6ベーシスポイント上昇しています。連邦準備制度の議長による記者会見は午後2時30分（ET）に予定されています。 連邦準備制度は本日金利を据え置きましたが、利下げに対する2つの反対票は明確な分裂を示しています。この分裂は、今回の会合で利下げが実現しなかったものの、低金利への道筋が近づいていることを示唆しています。次回の会合前には、新しい経済データのすべてが厳重に scrutinized（精査される）ことから、市場の変動性が高まることが予想されます。 このデータ依存性は、最新の経済指標で実証されています。最後の消費者物価指数の読みは2.8%で、2025年初めに見られた3.5%の水準から改善していますが、連邦準備制度の2%の目標を上回っています。最近失業率が4.1%に上昇したことと相まって、次の雇用報告は冷却する経済を確認するために重要です。

取引戦略と市場見通し

デリバティブトレーダーにとって、これは第4四半期に向けて利下げを見越したポジションを取ることを示唆しています。具体的には、Secured Overnight Financing Rate（SOFR）先物のような金融商品を利用することです。不確実性を考慮すると、S&P 500のストラドルのようなオプションを購入することは、予想される価格変動から利益を得る賢明な戦略となるかもしれません。このアプローチは、どちらの方向にも大きな市場の動きから恩恵を受けます。 この環境は、連邦準備制度が最初に攻撃的な利上げキャンペーンを終了した2023年中頃の「ハト派の一時停止」を思い出させます。この期間中、市場は将来の利下げを見越して上昇しましたが、各データの発表の周りで急激なボラティリティを経験しました。同様のパターンが8月を通じて、そして9月のFOMC会合に向けて展開することが予想されます。

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トランプ大統領とパウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長との間の緊張が続いており、トランプ大統領はパウエルが利下げを行わない可能性が高く、これが人々にとって有害であると主張しています。また、トランプ大統領はインドとの交渉を含むさまざまな議論に触れ、進展を示し、今週末までに明確さを期待しています。 大統領はハーバードとの話し合いにも言及し、和解を目指す意向を表明しました。中国との取引でも進展が見られ、明確な合意を期待しています。さらに、トランプ大統領は銅に50%の関税を課し、ブラジルに対しても同様に50%の関税を引き上げました。

経済緊急事態と金利

彼はまた、アメリカに輸出される低価格商品のデミニマス免除を29日から停止すると指摘し、経済緊急事態を示唆しています。NEC（国家経済会議）ディレクターのハセット氏は、データが利下げを支持していることを示し、多くの経済学者がFRBのペースが遅すぎると感じていることに同意しています。 トランプ大統領がパウエルに圧力をかけているにもかかわらず、現在の経済指標は3%のGDP成長率と4.1%の失業率を示しており、関税によるインフレーション圧力の可能性があります。これは市場にとって注意深く見守るべき時期であり、FRBの今後の方向性はまだ不透明です。 2019年の出来事を振り返ると、現在の市場環境に対する明確なプレイブックが見えてきます。行政機関と連邦準備制度との間の公開対立は、重大で予測不可能な市場の変動を引き起こしました。今日でも、インフレ対策として金利を維持するFRBの姿勢に緊張の反響が見られ、ボラティリティトレーダーにとっての機会を生み出しています。

市場のボラティリティと貿易交渉

現在、ボラティリティ指数（VIX）は比較的低い16前後で推移しており、オプションプレミアムは過度に高くはありません。世界的な貿易と国内成長に関する不確実性が続く中、これは保護を購入したり、大きな市場の動きに投機したりする機会を提供しています。2019年には、一つの発表で感情がいかに迅速に変わるかを目の当たりにしましたが、この教訓は今日でも有効です。 FRBの資金金利はここ四ヶ月間5.25%を維持しており、最新の2025年6月のコアPCEインフレデータは3.5%という頑固な数字でした。ただし、先週の失業保険申請件数は255,000件に増加し、六ヶ月ぶりの高水準に達しており、労働市場がついにひび割れている可能性を示唆しています。この粘着性のあるインフレと雇用の弱まりの間の乖離は、FRBにとって難しい立場を作り出しており、SOFR先物のオプションのような金利決定に関連するデリバティブが特に重要になっています。 2019年のプレイブックは、関税がどのように武器化され、特定のセクターや通貨に混乱を引き起こすことができるかを示しています。今日は、デジタルサービスに関するインドとの貿易交渉を注視しており、数週間以内に結論に達することが期待されています。2019年の関税ニュースに伴うブラジルレアルの急激な動きは警告として機能し、インドルピーの取引の潜在的なモデルとしても参考になるべきです。 当時のデミニマス免除の驚きの停止は、低コストの国際輸送に依存していた小売業者に影響を与えました。現在、消費者のクレジットカード債務は先期に1.15兆ドルという記録的な高水準に達しており、小売セクターも同様に脆弱です。消費者にコストを増加させる新しい政策は、大きな悪影響を及ぼす可能性があるため、小売セクターのETFに対するプットオプションが論理的なヘッジとなります。

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USD/JPYペアは、水曜日に正の米国マクロ経済データに支えられて149.00近くで取引されていました。堅調な雇用指標と年率3%の予想以上のGDP成長が米ドルの強さに寄与しました。 USD/JPYは二週間ぶりの高値149.00に反発し、これはアメリカのセッションでの以前の弱気トレンドの後に生じたものでした。これは、現在の政策金利を維持することが期待される連邦準備制度の金融政策発表を前にした動きでした。 日本円（JPY）の価値は主に日本の経済と日本銀行の政策に影響されます。円は、安全資産としての地位から市場のストレス時に価値が上昇し、債券利回り差とリスク感情に影響されることがあります。 日本銀行（BoJ）の金融スタンスは、米ドルに有利な債券利回りの差を広げる結果となっています。円を減価させるためのBoJの動きは、その通貨管理に関する使命を反映しています。 市場の混乱時には、円は安定したものと見なされているため、強さを増すことが多いです。一方で、誤りや特定の評価は見られるものの、投資判断の助言とはなりません。 要点として、USD/JPYペアは現在の155.00レベルで注意深く見守られています。2023年末の強い米国データがペアを149.00に押し上げた際のダイナミクスを思い出します。米国と日本の金利差は、円の弱さの主な要因であり続けています。 2025年6月の米国のインフレデータは3.2%で発表され、市場の連邦準備制度による追加の利下げの期待を大幅に減少させました。これにより米ドルの基礎的な強さが維持され、USDのコールオプションを購入することが論理的に思えます。これにより、米国の「高い金利が長引く」という見通しが強化されます。 しかし、これらの水準での日本当局の介入には非常に注意を払う必要があります。通貨が同様のポイントを下回った2022年と2024年に円を強化するための直接の市場介入が見られました。日本の財務省は今月すでにいくつかの口頭警告を発しており、突然の急反転のリスクは非常に高いといえます。 この緊張は、どちらの方向にも大きな動きがある可能性を示唆しており、ボラティリティが取引の鍵となる要素です。オプションの買いとして、OUT-OF-THE-MONEYのコールとプットの両方を購入するロングストラングル戦略は、現在適切であると考えています。この戦略は、ペアが今後数週間で大きく上下に動くと利益を上げるでしょう。 円の安全資産としての地位も、現在の世界的な経済不確実性の中で考慮する必要があります。突然の市場ショックは投資家を円に急いで押し込む可能性があり、中央銀行の政策に関係なく急速に円が上昇する可能性があります。したがって、ペアに対する大きな一方向賭けを行うことは、現時点では非常にリスクが高いと言えます。

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金価格は楽観的な米国経済データと連邦準備制度（FRB）の政策決定を前にした警戒感から、$3,300を下回りました。連邦準備制度は金利を維持すると予測されていますが、将来の利下げに関する指針が主な焦点となっています。 金は約$3,293で1.0%下がっており、強い米国データの影響を受けています。貿易摩擦の緩和とリスク回避の改善により、金の安全資産需要が減少していますが、弱い米ドルと低い国債利回りがサポートしています。 最近の貿易協定、例えば米・EU取引は楽観的な見通しを強化し、金のような資産に対する安全資産需要を減少させました。米中貿易協議は、通信の継続に対するコミットメントで終了し、間もなく期限が切れる関税休戦を維持しています。 経済報告は、ADP雇用変更から始まり、FRBの政策発表に向けた期待を形作っています。米国経済は第2四半期に3%成長し、PCE価格指数は前四半期比で2.5%上昇し、わずかに予想を上回りました。一方、GDP価格指数は2.0%に冷却されました。 10年物米国国債利回りは4.33%付近にとどまり、市場はFRB議長パウエルの会合後の発言に注目しています。9月の利下げの期待が高まり、確率は65%です。ハト派の姿勢は米ドルに圧力をかけ、金を支援する可能性があります。 今日、2025年7月30日現在、金価格が$3,300を下回る様子が見られます。この下落は主に強い米国経済データによるもので、他の投資が金よりも魅力的になるからです。トレーダーにとって、このことは金に対して強気な投資をするのが難しい環境を生み出しています。 我々の immediate focus は、今日の連邦準備制度の決定です。現時点では金利を維持すると予想していますが、実際の市場を動かすのは将来の政策に関する指針です。市場の確率は約65%で、9月には利下げが来ると強く信じられています。 2023年末の転換を振り返ると、市場は利下げの*予想*に強く反応したことが分かります。金はその期間中に大きな上昇を見せ、トレーダーはよりハト派的なFRBを織り込んでいました。この歴史的なパターンは、パウエル議長からの9月の利下げの確実な兆しがあれば、同様の反応が引き起こされる可能性があることを示唆しています。 不確実性を考えると、オプションを使用することは賢明な戦略であると考えています。トレーダーは、FRBがハト派の姿勢を示す場合に備えて、金先物のコールオプションを購入し、価格の急上昇を賭けることができます。これらの契約は潜在的な利益を提供し、金価格が引き続き下がった場合のリスクを支払ったプレミアムに制限することができます。 一方で、堅調な3%のGDP成長を考慮すると、FRBからよりタカ派的なサプライズに備える必要があります。金が下落する可能性に対するヘッジとして、プットオプションを購入するか、金先物でショートポジションを築くことは論理的な動きです。これは、強い経済データがFRBに計画された利下げを延期させる場合にポートフォリオを守ります。 最近のデータは短期的に慎重なアプローチを支持しています。先週の最新のトレーダーのコミットメント（COT）報告書によると、大規模な投機家、つまり「マネージドマネー」は金先物のネット長ポジションを約8%減少させました。これは、プロのトレーダーが今日のFRB会合を前に強気のエクスポージャーを減らしていることを示しています。

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連邦準備制度は、基準金利を4.25%–4.50%で維持する見込みです。以前、連邦準備制度は2024年の9月と11月に金利を引き下げましたが、トランプ大統領から批判されました。経済の状況は変化し、関税がデフレーションを止める中で、ヘッドラインインフレは安定しているものの、基礎的な商品価格は堅調です。サービス部門のインフレは緩和を示しており、いくらかのバランスを提供しています。 パウエル議長は、インフレのリスクが上向きであることを示唆しており、インフレ圧力を恒久的に排除することを目指しています。関税ショックがなければ、より緩和的な金融政策が可能であったかもしれません。過去の批判が残る中、パウエルは過去の過ちを繰り返さないように努め、政治の不快感にもかかわらずインフレ期待を固定することに集中しています。

労働市場と経済指標

労働市場の兆候は軟化していますが、パウエルは連邦準備制度が経済の動向を監視するために一時停止できる状況にあると考えています。トランプ大統領からの政治的圧力は続いており、最近のGDP成長にもかかわらず金利引き下げを求めています。ボウマンやウォラーのようなメンバーは金利引き下げを検討しており、将来の期待に影響を与える可能性があります。 重要な会議の要素には、声明のトーン、パウエルの記者会見、成長とインフレの議論が含まれています。市場の価格設定は、年内の早い時期に金利引き下げを予測せず、パウエルの影響力と委員会内部の対立を反映しています。 今後の動きに対する投資家の注目が集まっており、全体的な調整が行われています。連邦準備制度のトーンが最終的な金利引き下げに向けて変化するのか、インフレに対抗する姿勢を堅持するのかに注目が集まっています。この状況は、今後数週間におけるボラティリティが主な焦点となることを示唆しています。 連邦準備制度が注視している対立するデータを考慮しなければなりません。最新の7月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で3.4%となり、2025年初頭の関税発表以来、減少トレンドが停滞していることを示しています。一方、最近の雇用報告では、給与は17万5,000増加し、予想を若干下回り、労働市場における緩やかな軟化を確認しています。

市場の反応と未来の動向

このデータは、連邦公開市場委員会の両側に論争の根拠を提供します。前四半期の強い3.0%のGDP成長は、経済が金利引き下げに耐えるのに十分なほど堅調であることを示しており、金利引き下げへの政治的圧力をサポートしています。しかし、パウエル議長は再びインフレを再燃させるリスクにより焦点を当てているようで、2021年および2022年にスロー過ぎるとの批判を受けたことが影響しているようです。 この不確実性を考慮すると、連邦準備制度が明確さを提供した後の決定的な動きに備えてオプションを使うことが賢明な戦略です。ボウマンやウォラーのようなメンバーの内部の不満が委員会内で勢いを増している兆候に注目しています。分裂した連邦準備制度は、高い金利を維持するための合意が弱まっていることを示し、金利引き下げのタイムラインを加速させる可能性があります。 現在、市場は11月または12月に最初の金利引き下げを織り込んでおり、そのタイムラインを補強する言葉は中立的と見なされるでしょう。パウエルが成長の鈍化についてより懸念を示す場合、それらの賭けは9月に前倒しされ、債券と株式のラリーを引き起こす可能性があります。逆に、インフレとの戦いがまだ終わっていないことを強調すれば、2025年の金利引き下げへの期待が消えるかもしれません。 連邦準備制度が2021-22年に遅れて反応したことを思い出します。パウエルは、その過ちを繰り返したくないと考えているようです。彼は、インフレを完全に抑えるために、労働市場が軟化することを受け入れる意向を示しています。したがって、トレーダーは彼が現在市場が予想しているよりもタカ派的な発言をすることに備えておくべきです。

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主要なヨーロッパの株価指数は、 modest gains で一日を終えました。イタリアのFTSE MIBは0.98%の増加を記録し、ドイツのDAXは0.19%、フランスのCACは0.06%、イギリスのFTSE 100は0.01%、スペインのIbexは0.23%上昇しました。 ヨーロッパの10年債利回りは混合傾向を見せました。ドイツの利回りは1.6ベーシスポイント上昇し2.701%、フランスは2.3上昇し3.366%、イギリスは2.2ベーシスポイント下落し4.597%になりました。スペインの利回りは3.289%で変わらず、イタリアは0.6ベーシスポイント上昇し3.543%になりました。

米国市場の概況

米国株式指数は上昇し、ラッセル2000とNASDAQが主導しました。ダウ工業平均は0.06%、S&Pは0.21%、NASDAQは0.41%、ラッセル2000は0.84%の上昇でした。マイクロソフトとメタは決算を発表する予定で、マイクロソフトの推定はEPSが3.38ドル、収益が738.6億ドル、メタはEPSが5.88ドル、収益が448.1億ドルとされています。 米国の利回りは上昇し、2年物が3.899%、5年物が3.941%、10年物が4.364%、30年物はおそらく4.904%で取引されています。USDは強化され、AUD、NZD、EUR、およびGBPに対して上昇を見せました。金価格は30.24ドル下落し、3297ドルに達し、その100日移動平均は3250.48ドルです。 FOMCの決定が数時間後に迫り、市場は明らかに連邦準備制度からの厳しいタカ派のメッセージを想定しています。上昇する米国債の利回りと強いドルは、トレーダーがより長期の高金利を位置づけていることを示す最大の手がかりです。これは2024年を通じて見られた頑固なインフレに対する戦いを続けており、CPIの数値は常に3%以上で推移しました。 要点 – 米国株は慎重に楽観的であるが、今週報告するテクノロジー巨人たちが本当の試金石となります。 – NASDAQは過去1年で20%以上上昇しており、マイクロソフトとアップルへの期待は非常に高いです。 – ガイダンスに失望すれば急激な売却が発生する可能性があるため、トレーダーは株式エクスポージャーに対してオプションを利用することを考慮すべきです。

市場の緊張と戦略

本日わずかな利益を保つ中でも、主要なイベントを前に市場の緊張が高まっています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は現在18付近で取引されており、これは2024年の落ち着いた時期よりも大幅に高い水準です。VIXのコールオプションを購入することは、8月の潜在的な市場ショックに対するポートフォリオを保護する効果的な方法となる可能性があります。 通貨市場では、米ドルが疑う余地のない王者です。ユーロの弱さは、欧州中央銀行が2024年中頃に金利を引き下げ始めた時から続く傾向の延長です。FOMCがタカ派の期待に応えると、EURUSDは主要なサポートレベルである1.1447を下回ることが予想されます。 ヨーロッパを見てみると、イタリア市場のパフォーマンスの良さは、欧州全体の低迷に対する顕著な例外です。これは、イタリア株を押し上げている特定の国内要因があることを示唆しており、ドイツやイギリスはほとんど動きがありません。この乖離を取引する戦略として、イタリアの資産をドイツの資産よりも好むことが考えられます。 金の大幅な下落は、上昇する債券利回りの直接の結果であり、米国の10年物は現在4.36%以上の利回りを示しています。債券利回りが上昇するにつれて、無利息の金を保有する魅力は低下します。100日移動平均を下回ると、さらなる下落の兆候となる可能性があるため、3250ドルのレベルに注目する必要があります。

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