ユーロストックス先物は、マイクロソフトとメタからのポジティブな決算を受けて、欧州早朝の取引で0.4%上昇しました。他の欧州指数も上昇しており、ドイツのDAX先物は0.3%上昇、フランスのCAC 40先物は0.6%上昇、英国のFTSE先物は0.1%上昇しています。 アメリカでは、先物が上昇傾向にあり、S&P 500先物は0.9%上昇、ナスダック先物は1.3%上昇しています。市場はさらなる報告に備えており、アップルとアマゾンが本日第2四半期の決算を発表する予定です。

ビッグテックによる楽観主義

ビッグテックにより駆動される現在の楽観主義は、短期的にはこの波に乗ることができることを示唆しています。トレーダーは、マイクロソフトやメタの強い勢いを利用するために、ナスダック100の近接コールオプションを購入することを検討するかもしれません。アップルとアマゾンからの今後の決算は、この上昇トレンドに持続力があるかの重要なテストとなるでしょう。 しかし、市場のボラティリティはかなり低く、VIX指数は現在13近辺で取引されています。このため、オプションは安くなりますが、同時に無頓着さや急激な逆転の可能性を示すこともあります。S&P 500のプットスプレッドを購入するなどの防御的戦略を検討することは賢明でしょう。 ヨーロッパを見てみると、ユーロストックス50の上昇は、ECBの最近のインフレに対する慎重な姿勢を考えると、より脆弱に感じられます。2025年初頭のラリーが経済データの失望で失速したことを思い出します。ここでの戦略は、相反する信号を市場が消化する間、広範な欧州ETFのカバードコールを売ることによってプレミアムを得ることができるでしょう。

中央銀行政策に注目

今後数週間では、焦点が決算から中央銀行政策に戻ることは避けられません。2025年6月のアメリカのコアPCEインフレ率は2.8%で、依然として連邦準備制度の目標を上回っており、金利政策は依然として大きなリスクであることを意味します。予想外の強さを持つ今後の雇用報告があれば、現在の市場の熱気が簡単に冷やされる可能性があります。 この環境は、2023年の大半を通じて経験した狭く、技術主導のラリーを思い起こさせます。これに対処するために、テクノロジーセクターの先物をロングで保有し、ラッセル2000のようなより景気循環に敏感な指数に対してプットを同時に購入するペア取引を利用することができるでしょう。これにより、テクノロジーが広範な、より経済的に敏感な市場に対して引き続きアウトパフォームするという賭けを孤立させることができます。

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要点:

• USDJPYは148.62まで0.6％下落し、149.527の高値をつけた後、BOJの決定を受けて円が強含みました。
• BOJは金利を0.5%に据え置きましたが、インフレ見通しを引き上げ、年内の利上げの可能性を示唆しました。

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日本円は、BOJが金利を維持しつつインフレ見通しを引き上げたことを受けて、木曜日に急激に強まりました。USDJPYは0.6%下落し148.62となり、149.444でオープンした後、148.760で終了しました。日の高値149.527をつけた後、反転しました。

この動きは、BOJのよりタカ派的なトーンに対する急激な反応を反映しています。中央銀行は短期金利を0.5%に据え置くことを全会一致で決定しましたが、引き上げられたインフレ予測は、政策決定者が今後の利上げに向けての準備を進めていることを示唆しています。特に、日本の貿易取引がアメリカと結ばれ、最近の関税による経済的影響を和らげる場合には特にそうです。

この価格の動きは、詰まった24時間のニュースサイクルの中で展開されました。BOJがより楽観的な姿勢を示す一方で、市場は連邦準備制度が5回連続で金利を据え置く決定をしたことも考慮しました。

連邦準備制度が金利を据え置いた一方で、議長のジェローム・パウエルのトーンは9月の利下げへの期待を打ち砕くものであり、ドルは混在する経済信号にもかかわらず安定を保ちました。

一方で、トランプ大統領は攻撃的な貿易政策を継続しました。新たな米韓合意が発表され、韓国からの輸入に15%の関税が課されることになりました。これに対し、韓国は3500億ドルの米国への投資と1000億ドルのエネルギー購入を約束しました。

トランプはまた、インド製品に25%の関税を設定し、銅パイプや配線に50%の重い関税を課しましたが、広範な制限がなかったため、銅先物は19%急落しました。

それにもかかわらず、米国の株式は強い収益に支えられました。ナスダック先物はマイクロソフトとメタの好調な結果により1.2%急上昇し、S&P 500先物は0.8%上昇しました。

テクニカル分析

このペアは、7月30日に147.80レベル付近で日中のサポートを見つけた後、アジアとヨーロッパのセッションを通じて強く反発しました。明確な強気の動きがUSDJPYを149.527の intraday高に押し上げ、その価格はその抵抗ゾーンを超えられないダブルトップパターンを形成しました。この失敗により、7月31日までに148.60〜148.70エリアまでの戻りが進みました。

移動平均（5、10、30）は当初は上昇トレンドをサポートしていましたが、その後フラットになり、特に短期のラインが下向きに交差し始め、強気の勢いが弱まっていることを示唆しています。

MACDはこの変化を確認し、ヒストグラムが緑から赤に遷移し、MACDラインがシグナルラインを下回っています。ベアリッシュクロスオーバーは、価格が148.60を下回るとさらなる下押し圧力が続くことを示唆しています。次の直近のサポートは147.88であり、これも最後のスウィングローを示しています。

ファンダメンタル面では、トレーダーは米国国債の利回りの変動や、日本の当局が149を超える円安に懸念を示す可能性があるため、慎重に動いています。

現在のレベルからの反発は、強気のトレンドを再開するために149.00を明確に回復する必要があります。それまでの間、147.80サポートベースへの統合またはさらなる戻りの可能性が高いと考えられます。

慎重な予測

USDJPYは148.50〜148.60の範囲で安定する可能性があり、サポートは147.88にあります。将来の会議でのBOJのダビッシュ（緩和的）シフトが円の利益を制限するでしょうが、現時点では通貨が引き続き強化される可能性を示唆するトーンがあります。抵抗は149.50付近に残ります。

トレーダーは、米国の貿易政策が急速に進化し続ける中で、慎重に行動するべきです。

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ドイツの6月の輸入物価指数は、前月比0.0%で変わらず、予想されていた0.2%の減少に対して横ばいでした。この前月は0.7%の減少がありました。 前年に比べると、輸入物価は1.4%減少しました。この減少は、エネルギー価格が前年比で13.6%下落したことによるものです。しかし、月次ベースではエネルギー価格は3.4%上昇し、全体の輸入価格に影響を与えました。エネルギー価格を除くと、輸入物価は月間で0.4%減少しました。

基本的な弱さとエネルギーコスト

2025年6月の最新のドイツの輸入物価データは平坦に見えますが、これは誤解を招くものでした。エネルギーコストの急激な3.4%の月次上昇は、経済全体における基本的な弱さを隠しています。変動の激しいエネルギーを除けば、輸入物価は実際には0.4%減少しており、これは需要の弱いことをより明確に示す信号です。 この詳細は、欧州中央銀行を観察している人々にとって重要です。これは、金利に対して積極的になる理由が少なくなることを示しています。したがって、より慎重な中央銀行から利益を得るポジションを考慮すべきです。これは、金利上昇の見通しが薄れるときに国債価格が上昇する傾向があるため、ドイツのバンド先物を購入する魅力的な戦略となります。 アカウントを作成する必要がありますが、詳細は削除しました。

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ドイツの州は本日7月のCPI数字を発表する予定でした。現在のドイツのインフレ率は2%をわずかに上回っており、ECBにとっては懸念材料でした。ヘッドラインの年間インフレ率は予想通り2%であり、コアの年間インフレ率はわずかに緩和されたものの2.7%でした。 7月のヘッドライン年間インフレ率は1.9%に減少する見込みでした。観察者たちは、9月の会議前にECBの政策に影響を与えるコアの数字に注目するでしょう。現在の市場では金利の変更がない確率を約93%と予想しています。

経済支出の影響

今後の見通しとして、ドイツのインフレは政府の5000億ユーロの支出計画の背景の中で監視されています。この支出は直ちにインフレを上昇させることは期待されていませんが、生産性や他の経済的側面を向上させる可能性があります。本日のデータは、夏の間のECBの現在の立場を変更することはないでしょう。 本日のアジェンダには、ノルトライン＝ヴェストファーレン州、ヘッセン州、バイエルン州、バーデン＝ヴュルテンベルク州、ザクセン州からのいくつかの地域の発表が含まれています。これらはすべて0800 GMTに発表され、続いてドイツの全国的な予備数字が1200 GMTに発表される予定でした。発表は厳密にスケジュールに従わず、少し早くまたは遅れて現れる場合があります。 私たちは、本日ドイツ州のインフレ数字に注目しています。これらの数字は後に発表される全国データのトーンを決定するでしょう。最近、ドイツのヘッドラインインフレ率が2025年6月に2.3%に上昇したため、市場は7月の推定1.9%への低下を期待しています。しかし、実際の焦点はコアの数字にあり、これまでのところ2.8%と頑固に高いままであり、これがECBの本当の懸念材料となっています。

デリバティブトレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、これはボラティリティに関する機会を生み出しています。市場がECBが金利を据え置くと過信している場合、ユーロ関連のオプションの暗示されるボラティリティが過小評価される可能性があります。サプライズ、特に予想以上のコアインフレ数字は、金利の期待に急激な再価格設定を引き起こし、ボラティリティの急増をもたらす可能性があります。 市場は現在、ECBが9月の会議で現在の3.25%の預金金利を維持する93%の確率を価格に織り込んでいます。これは、2025年初頭に見られた中央銀行の厳しい状況を反映しており、持続的なインフレとブロック内の鈍化した経済成長とのバランスを取る努力を示しています。本日、ホットなインフレ数字は、これらの確率を簡単に変え、短期金利先物に影響を与える可能性があります。 2025年の視点から振り返ると、2022年～2023年の深刻なインフレの急騰は、ECBの政策立案者に深い傷跡を残しました。この最近の歴史は、彼らをコアインフレの圧力に対して非常に敏感にさせており、インフレが完全に制御されることを保証するために経済活動の鈍化リスクを冒す意欲を説明しています。コア価格が冷え込まない兆候は、彼らの慎重な姿勢を強化するでしょう。 政府の長期的な支出計画、例えばドイツの5000億ユーロの基金は、長期契約において考慮すべき別の要素を追加しています。この支出は短期的にインフレを助長することは期待されていませんが、生産性を向上させることを目指しています。成功した実施は、今後数年間でドイツの長期的な成長とインフレのダイナミクスを変える可能性があります。 すべてが平等であれば、本日重要なのはヘッドラインの数字ではなく、コアインフレデータでした。コアの読み取りで期待から大きく逸脱した場合、それが今後数週間の市場動向の主要なトリガーとなるでしょう。

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本日は注目すべきFXオプションの満期があります。EUR/USDの重要なレベルは1.1400と1.1475-90であり、この通貨ペアは米国とEUの貿易協定に関する動向やドル高から圧力を受けています。 1.1400での満期は、トレーダーが最近のモメンタムを考慮しながら価格の動きを安定させる可能性があります。これは月末の資金フローや重要な米国のデータに伴って起こり、明日の雇用統計に注目が集まっています。

AUD USDの満期

さらに、AUD/USDの0.6465での満期があります。これは影響を与える技術的レベルとは関連していませんが、通貨ペアは0.6426の100日移動平均線からサポートを受けています。 要点 過去を振り返ると、2018年頃にEUR/USDが1.1400のレベルに苦しんでいた時期があり、米国とEUの貿易紛争の影響を大きく受けていました。現在は状況が異なり、市場は中央銀行の政策の違いに注目しながら1.0950付近で取引されています。この歴史的な変化は、支配的なテーマがどのように年々変化するかを思い起こさせるものでした。 ヨーロッパ中央銀行は、最近のユーロ圏のインフレが1.8%と目標を下回ったため、金利についてより忍耐強い姿勢を示しています。一方、米国連邦準備制度は、最新のコアPCEデータが2.7%と目標を大きく上回っているため、慎重な姿勢を保っています。この政策のギャップは、ドルに基盤的なサポートを提供し続け、ユーロを1.1000の重要なレベル以下に抑えています。 デリバティブトレーダーにとって、1.0900のストライク付近での大きなオプションの満期は、価格動向の短期的なフロアとして機能する可能性があります。今日は月末であるため、ポートフォリオのリバランスによるフローが価格の変動を引き起こす可能性があることを忘れないでおきたいです。これらのフローと、後で発表される米国の個人消費支出データは、明日の雇用統計報告前の主な焦点となります。

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最近の取引アイデアは、複数のテクニカルファクターによって示唆された原油先物のショートポジションに関するものでした。ライトクルードオイル先物は$69.84付近で取引されており、壊れた上昇チャネルを再テストした後にベアフラッグパターンを示しており、抵抗を示唆していました。 ボリュームプロファイルの分析では、価格がバリューエリアローをテストしており、抵抗を高めていました。心理的な$70のレベルはラウンドナンバーの抵抗として機能し、しばしば部分的な利益確定に関連しています。過去のパターンは、最近の9%の急上昇に続く retracements を示唆しており、ダウントレンドの可能性を示しています。

センチメントの影響

メタとマイクロソフトの決算によるNASDAQとS&P先物のセンチメント主導の上昇が原油価格に影響を与えました。この種のセンチメント主導の動きは、しばしば一時的であることが多いです。取引戦略には、1.5%のストップロスとテイクプロフィットを設定し、その後1%に調整、$69.64で半分のポジションを減少させてリスクフリートレードを確保することが含まれていました。 中国の経済が鈍化しており、PMIが49.3に縮小したことは、中国が最大の石油消費国であるため、石油需要の減少を示しています。第2四半期のGDP成長にもかかわらず、電気自動車へのシフトにより弱点が明らかになっています。非OPEC+国からの追加的な市場の原油も供給過剰の可能性に寄与しています。 地政学的なイベントも原油価格に予測不可能な影響を与えることがあります。現在のセンチメントは、需要以上の原油生産があるため、ベアであるが、状況は急速に変わる可能性があります。トレーダーは、中国の経済データ、OPEC+の行動、地政学的な展開を監視し、情報に基づいた意思決定を行う必要があります。 基準日の2025年7月31日時点で、市場の動きに基づくと、原油は重要な$70のバレルマークで苦戦しているようです。最近の上昇は勢いを失っているようで、今後数週間でベアポジションに便利なセットアップを提供する可能性があります。トレーダーは、広範な株式市場からの残存する強気なセンチメントに巻き込まれないよう注意が必要です。

市場分析

テクニカルな観点から見ると、原油の価格はかつてのフロアだった天井に押し上げられている状態です。この4時間チャートの壊れた上昇チャネルの再テストは、抵抗位置で売り手が踏み込んでいることを示唆しています。また、近年多くの取引が行われた$70付近の領域にも注目しており、強い抵抗のさらなる層を追加しています。 原油価格の最も大きな逆風は、中国の経済鈍化です。中国の公式な製造業PMIは7月に49.3で、工場活動の収縮を確認しました。これは、昨年のピークから大きく下がった日量1080万バレルの最近の輸入データと一致しており、短期需要に対する深刻な疑問を引き起こしています。 供給面では、市場に十分な原油が出回っています。最新のEIAレポートによると、米国の生産は新たに日量1350万バレルの記録を達成しており、OPEC+は着実に生産を増加させています。中国の弱さに応じて、OPEC+が今後どのように生産計画を調整するかに全ての目が向けられています。 過去1年の価格の動きを振り返ると、5%またはそれ以上の急激な上昇がすぐに消えることが何度も見られました。最近の9%の急上昇は、特にテクノロジーの収益からの熱狂によって部分的に引き起こされたため、やや過剰に感じられ、過去のパターンに基づくと、引き戻しが見込まれるようです。 デリバティブトレーダーにとって、この環境は価格の下落または横ばいの動きから利益を得る戦略に有利かもしれません。これは、リスクを定義した上で中$60台へ向かう動きに対してプットオプションの購入を含むかもしれません。より保守的なトレーダーは、現在の抵抗である$71-$72付近のアウトオブザマネーコールクレジットスプレッドを売ることを検討するかもしれません。 ただし、突然の市場の変動に対して警戒を怠らないことが重要です。中東での地政学的緊張や今後のOPEC+会議からのサプライズは、現在のトレンドに逆らって価格を急騰させる可能性があります。したがって、ショートポジションのリスクを管理するために、タイトなストップロスを設定することが不可欠です。

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トランプは貿易関税に関する最新情報を発表し、今後の課題を示唆しました。彼は特にカナダとの貿易協定が困難であることを述べました。また、インドの高い関税を批判し、25%の関税がかかる可能性があると述べ、インドとの貿易交渉が停滞していることを示唆しました。 トランプはさらに、銅のパイプと配線に50%の関税が金曜日から発効することを発表しました。しかし、エネルギー、航空機、オレンジジュースなどの分野を高い関税から除外することで、ブラジルに対する関税を緩和しました。韓国との合意に基づき、米国は造船業に関連して15%の関税を課すことになります。

De Minimis免除の停止

ホワイトハウスは「デミニミス」免除を停止することを確認しました。この免除は、低価値の貨物が米国に無税で入国することを許可していました。8月29日から、$800以下のパッケージにはすべての適用関税が課されます。 8月29日に「デミニミス」規則の停止は最も重要な進展です。これにより、低価値の中国製品に依存する物流会社や電子商取引プラットフォームに直接影響が出ると予想されます。データによると、2023年にはこの規定に基づいて20億以上のパッケージが米国に入国しており、今後は摩擦やコストに直面することが浮き彫りになっています。

銅関税の影響

明日から銅のパイプと配線に50%の関税が発効することで、世界の銅価格に即座に下向きの圧力がかかると予想されますが、米国の建設業や製造業のコストは上昇することになります。2018年の貿易摩擦を振り返ると、銅先物は6か月で約20%下落しましたが、現在も同様の傾向が見られる可能性があります。9月のCOMEX銅先物はすでに時間外取引で下落しており、市場の不安を示しています。 インドに対する厳しい言辞は、ルピー安およびNifty 50指数の弱気な見通しを覚悟する必要があることを示唆しています。25%の関税の脅威は、以前の議論からの大きなエスカレーションです。USD/INR通貨ペアの1か月先物契約は、この不確実性から高いヘッジコストを反映しています。 カナダとの貿易協定に関する不確実性は、USD/CAD為替レートのボラティリティを高める可能性があります。カナダは我々の最大の貿易相手国の一つであり、両国間の貿易は月間で70億ドルを簡単に超えるため、深刻な混乱はリスクを生むと考えられます。我々は特定の方向に賭けるのではなく、価格の変動を利用して利益を上げるオプション戦略を検討すべきです。 一方で、ブラジルに対する柔軟な姿勢や韓国との新しい合意はある程度の安堵をもたらしています。ブラジルのエネルギーや航空機部門の免除は、関連株のターゲットを絞った買いの機会を生む可能性があります。韓国に関しては、造船問題の解決により大きな懸念が解消され、韓国ウォンの安定化が期待されます。

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米国のトランプ大統領は、マレーシアで開催されるASEANサミットに出席することを確認しました。これはマレーシアのアナワール・イブラヒム首相が発表したものです。マレーシア製品に対する修正関税率に関する発表が近く行われる予定です。 サミットは10月26日から28日まで開催され、米国と中国の間での90日間の貿易休戦延長に関する発表と同時期に行われるため、戦略的な議論が行われる可能性が示唆されています。

中国のASEANへの影響

中国のASEANへの影響力は増加しており、高官レベルの代表団がマレーシアのサミットに出席する可能性があります。4月にASEANを訪問した中国の習近平国家主席も出席するかもしれません。 この状況は、10月末にトランプ大統領と習主席の会合につながる可能性があり、貿易に関する議論に影響を与えるかもしれません。観察者は動向を密接に監視することが推奨されます。 マレーシアに関する今後の関税発表に基づき、マレーシアリンギット（MYR）の即時のボラティリティに注目すべきです。通貨市場は最初に反応するため、USD/MYRペアに関するオプションは活発になるでしょう。2025年上半期を振り返ると、マレーシアの米国との貿易は400億ドルを超えたため、関税の変更は通貨に大きな影響を及ぼすことになるでしょう。 トランプ大統領と習主席の10月の会合の可能性は、今後8週間の市場の不確実性を明確にするものとなります。S&P 500やハンセン指数などの主要指数での暗示的なボラティリティの上昇を予想すべきです。このパターンは、2018年から2020年の貿易緊張の期間に何度も繰り返され、VIXが高級な協議に向けて数週間にわたり着実に上昇するのが見られました。

市場や通貨への影響

これは中国元と米ドルに関する典型的なプレイを設定します。オフショア元（CNH）は貿易の感情を示す指標となる可能性が高く、緊張が高まれば米ドルは安全資産として強含むかもしれません。2025年6月には、現行の貿易休戦が延長されないかもしれないという噂からCNHが急激に弱くなるのを目にしたため、その感受性は非常に高くなっています。 マレーシアでのサミットの場所は、地域の市場にも焦点を当てます。ASEANブロックの経済は世界で4番目に大きく、2025年末までに合計GDPが4.5兆ドルに達することが予測されています。ポジティブな結果が出れば、ASEANに焦点を当てたETFやシンガポールやベトナムなどの主要貿易相手国の通貨に大きな後押しをする可能性があります。 今後数週間の最も合理的なアプローチは、イベントそのものではなく、期待を取引することです。これは、10月に近づくにつれて大きな価格変動に備えて、ハンセン指数のストラドルのようなオプションを今すぐ購入することを考えることを意味します。8月にこのボラティリティのエクスポージャーを取得することは、イベントリスクが完全に織り込まれる9月下旬まで待つよりも安くなる可能性が高いです。

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日本銀行は短期金利を0.5%に維持し、2023年度のインフレ予測を2.7%に引き上げました。この決定により円はわずかに強化され、USD/JPYは149.00を少し下回り、発表後には148.65を下回りました。 中国では、経済データが製造業PMIが49.3に下がり、4ヶ月連続の縮小を示しました。非製造業PMIは50.1で拡大を維持しましたが、11月以来の最低レベルでした。

オーストラリアの経済データ

オーストラリアの6月小売売上高は予想を上回り、月間1.2%の成長を記録し、建設許可件数は11.9%増加しました。RBA副総裁のアンドリュー・ハウザー氏は労働市場とCPIデータについて前向きにコメントしましたが、利下げの期待には影響を与えませんでした。 アジア太平洋地域の株式は様々なパフォーマンスを示しました。日本の日経225は0.9%上昇しましたが、香港のハンセン指数は1%下落し、上海総合指数は0.7%減少しました。金価格は堅調でしたが、米ドル3300ドルを下回っていました。

中国の経済減速

中国の製造業PMIが49.3で4ヶ月連続の縮小を示していることは、顕著な減速を確認しています。このパターンは、2023年と2024年を通じて見られた不動産セクターの苦境や国内需要の弱さに似ています。オーストラリアドルや銅のような工業商品など、中国の成長に関連する資産のさらなる弱さに対するポジションを考慮すべきです。 日本銀行はハト派からタカ派へ移行しており、インフレ予測を2.7%に引き上げながら金利を歴史的な高水準である0.5%に維持しています。これは2024年にマイナス金利を終了した後に始まった政策の正常化を続けています。日本の工業生産と小売売上高の強いデータを考慮すると、さらなる円高を予想し、特に反発があればUSD/JPYの売りの機会を探るべきです。 オーストラリアは、小売売上高が急増している一方で、貿易条件が低下しているため、矛盾した状況を呈しています。これにより、オーストラリア準備銀行の8月の金利決定は非常に不確実であり、当局者は注意深く楽観的な姿勢を示しています。私たちはオプションなどのデリバティブを利用して、その会議に向けたAUD/USDペアの予想されるボラティリティを取引することができます。 私たちはリスク回避の兆候を見ており、香港の中央銀行は通貨ペッグを支持するために繰り返し介入しています。これに加えて中国の貴金属購入に対する新たな規制は、資本が不安定な状況にあることを示唆しています。金の最近の強さは、1オンス3300ドルに向かって上昇しており、これらの地域的なプレッシャーの直接的な結果である可能性があります。

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日本銀行は慎重に政策の正常化に向かっており、経済とインフレの予測が達成されれば金利の引き上げの可能性を示唆しています。現在の基礎的なインフレは目標を下回っていますが、BOJは消費の増加、賃金と価格の上昇、インフレーション期待の改善によって段階的な加速を見込んでいます。 銀行はデータに基づいて調整を行うと強調しており、金利は歴史的に低いままです。また、世界の貿易政策の不確実性、高騰する食品価格の影響、輸出および生産の勢いの弱さからのリスクも認識しています。米国や欧州の財政拡張が世界の需要を押し上げる可能性がある一方で、貿易保護主義が成長を妨げる可能性があります。

見通しとタイムライン

全体として、BOJは政策を急いで引き締めるつもりはなく、安定したマクロ経済状況とインフレ目標の達成に依存しながら、2025年末または2026年初頭の金利引き上げの可能性に備えています。 日本銀行の慎重なトーンは、次の数ヶ月間、円キャリー取引が魅力的であることを示唆しています。年末までの金利引き上げの可能性はほとんどなく、トレーダーにとっての機会の窓を提供しています。米国連邦準備制度が政策金利を約4.75%に維持しているため、広い金利差はドルに対する円のショートを有利にしています。 私たちは中央銀行がそうしているように、データを注意深く監視する必要があります。2025年6月の最新の数字は、核心インフレが1.8%であり、2%の目標にはまだ達していないことを示しています。このことは、BOJが必要とする持続的なインフレには至っていないことを支持します。

市場の影響と戦略

この見通しは、円のインプライド・ボラティリティが短期的には低いままであり、2025年末に近づくにつれて上昇する可能性が高いことを示唆しています。トレーダーは、2026年初頭に期限が切れるような、USD/JPYの長期オプションを購入することを検討すべきです。これは、比較的低コストで将来的な政策シフトに備えるためです。2023年末と2024年の政策調整を振り返ると、BOJが行動を起こす数週間前にボラティリティが急上昇する傾向があったため、同様のパターンになると予想しています。 グローバルな貿易や弱い輸出からのリスクは、ポジショニングにとって重要です。世界経済の急激な減速、特に中国や米国においては、BOJのタイムラインをさらに遅らせ、安全資産としての円を強化する可能性があります。これはリスクを定義しながら、潜在的な利上げへのエクスポージャーを提供するオプションの使用戦略を強化します。

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