日本の首相、石破氏が辞任し、円に影響を及ぼしました。USD/JPYとそのクロスは数ヶ月ぶりの高値に達しました。リーダーシップ選挙は10月初旬に予想されており、石破氏の辞任は彼の連立政権が大きな選挙敗北を喫した後のことでした。改訂されたGDPデータは、日本経済が第2四半期に年率2.2%成長したことを示しており、これは初期の1.0%からの上昇で、私的消費が促進要因となりました。 中国の8月の貿易統計は、輸出の成長を示しましたが、米国への出荷は前年比33%の減少を見せ、全体の成長は予想を下回りました。円は引き続き政治的不確実性の中で弱含んでおり、これにより日本銀行は新しいリーダーシップが確立されるまで政策変更を待つ可能性が高いです。

市場の動向

その他のニュースでは、日本のNikkei 225指数が1.5%上昇し、TOPIX指数とともに史上最高値に達しました。一方、香港の株式は0.35%の小幅上昇を見せ、上海総合指数は0.11%上昇しました。オーストラリアでは、S&P/ASX 200が0.27%下落しました。中国は国内の刺激策にもかかわらず安定した輸出を維持しており、ドルベースではわずかにパフォーマンスが劣ります。さらに、BRICSサミットなどの今後のイベントや国際関係が市場に影響を与えることへの慎重な楽観主義も見られました。 日本の政治的不確実性が今のところ主要な要因であり、これにより円が弱い状態が続いています。USD/JPYの為替レートは150に向かって押し上げられると見られ、これは2022年末に介入警告を引き起こした重要な心理的水準となります。デリバティブトレーダーは、10月のリーダーシップ選挙を前にさらなる円安を利用するために、USD/JPYのコールオプションを購入することを検討すべきです。 日本銀行の将来の政策に関する不安定さが通貨のボラティリティを著しく引き上げています。USD/JPYの1ヶ月のインプライドボラティリティは今週12%を超え、先月の8%の平均から急激に増加しました。これは、新しい首相が選出された際の大きな価格変動に賭けるストラドルの購入といった戦略が利益を生む可能性があることを示唆しています。

経済的圧力と市場

中国の失望する貿易データ、特に米国への輸出が33%減少したことは、内部の刺激策にもかかわらず持続的な経済的圧力を示しています。中国人民銀行は金利引下げに対してもためらいを見せており、元の見通しは不透明です。この弱さは、すでに中国への輸出が5%減少したオーストラリアドルのような代替通貨にも影響を及ぼす可能性があります。 中国の貿易データが弱いことを考慮し、中国の成長に関連する資産に対して弱気の見解を示すためにオプションを利用することが考えられます。オーストラリアドルを米ドルに対して売るプットオプションの購入は、さらなる悪い経済データに対する効果的なヘッジとなるでしょう。この通貨ペアは最近、重要な0.6400のサポートレベルを下回り、さらなる弱い中国の数値はこの下落を加速させる可能性があります。 市場は今週の米国のCPIデータに注目しており、先月のレポートでコアインフレが年率3.8%の高止まりを示したことを受けて特に重要です。また高いインフレデータが出ると、連邦準備制度は引き締め姿勢を維持せざるを得なくなり、米ドルをさらに強化するでしょう。このマクロ的な逆風は、円や元のショートポジションを一層魅力的にします。 金が1オンスあたり3,500ドルを超える上昇を続け、中央銀行の継続的な購入が支持を提供していることは明確な強気トレンドを示しています。2025年8月の最新の世界金協会のレポートでは、公式セクター需要が記録的なペースであることが確認されており、これは2022年以降加速しています。トレーダーは、ゴールド先物や関連ETFでコールスプレッドを購入して、コストを管理しながら上昇に参加することを検討できます。

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2025年8月、中国の輸出は前年同月比で人民元ベースで4.8%増加し、前年の8%から減少しました。米ドルベースでは、輸出は4.4%増加し、予測の5%を下回りました。 8月の米ドルベースでの中国の貿易収支は1,023億3,000万ドルに達し、予測の992億ドルを上回りました。しかし、輸入は米ドルベースで前年同月比1.3%上昇し、予測の3%成長には届きませんでした。過去最高の1,230万メートルトンの大豆が輸入されたにもかかわらずです。

人民元ベースおよび年初来の数字

人民元ベースでは、8月の輸出は4.8%増加し、輸入は前年同月比1.7%上昇しました。年初来の数字は、総貿易の輸出入が29.57兆人民元に達し、前年と比較して3.5%の増加を示しています。 年初来の米国との貿易黒字は1,858億ドルで、8月の米国向けの輸出は33%減少しました。さらに、シティのデータによれば、米国への中国のコンテナ船出発数は減少し続けており、9月3日に終了した15日間で24.9%の前年同月比減少が見られました。これは、前週の12.4%の減少に続くものです。 8月の貿易データは予想以上の黒字を示していますが、根本的な数字は世界経済における懸念材料を示しています。輸出と輸入の両方の成長が予測を下回り、前月から大きく減速しました。これは、世界的な成長に敏感な主要株式指数に対する保護的なプットオプションを考慮すべきであることを示唆しています。 輸入成長がわずか1.3%にとどまっていることは、中国国内の需要の弱化を示唆しています。これは、2025年8月に製造業PMIデータが12ヵ月連続で収縮し、48.7まで低下したこととも一致します。私たちは、工業商品、特に銅の先物に対する弱気のポジションを構築する明確なサインと見ています。 VTマーケッツのライブアカウントを作成 して 今すぐ取引を開始 してください。

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ケビン・ハセット、ホワイトハウス国家経済会議の長は、中央銀行の政治的影響からの独立性の重要性を強調しました。CBSでの発言の中で、政府が中央銀行を管理する場合の負の結果、例えばインフレや消費者の困窮について述べました。ハセットのコメントは、トランプが連邦準備制度に金利を引き下げるよう圧力をかけている中で、ガバナーのリサ・クックを解任しようとする動きもあることから出てきました。ハセットは次期連邦準備制度の議長候補としてトランプの短いリストに載っており、ジェローム・パウエルの任期は2026年5月に終了します。 他の候補者には、元ガバナーのケビン・ウォーシュと現ガバナーのクリストファー・ウォーラーが含まれます。ハセットは連邦準備制度を革命的に変えるつもりはないと表明しましたが、特に金利に関する中央銀行の権限の強化された監視を求める財務長官スコット・ベセントの提案を支持しました。独立性を維持することはドルの安定を支えると考えられていますが、政治的圧力が市場の信頼に影響を与える可能性があることも指摘されました。

連邦準備制度の独立性に対する市場の懐疑

ケビン・ハセットが正しいことを言っているのが見えますが、市場の懐疑が本当の話です。金利オプションの暗示的ボラティリティは、特に2026年5月の指導者交代の周辺で期限が切れる契約について、数週間にわたり上昇しています。VIXは19以上で頑固に取引されており、誰が本当に金融政策を担当するのかについての根深い不確実性を示しています。 連邦準備制度が困難な状況にある中で、この政治的な騒音が発生しています。先週のコアCPIの発表は前年比3.8%とやや高めでしたが、8月の雇用報告では賃金成長が明確に冷却し、失業率が4.1%にわずかに上昇していることが示されました。この混在したデータは、タカ派とハト派の双方に武器を与え、中央銀行を簡単な政治的標的にしています。 連邦準備制度の独立性についての話はドルにとって良いはずですが、トレーダーたちはまだ完全には信じていません。ドル指数（DXY）は今朝ハセットのコメントによりわずかに上昇しましたが、105.50の抵抗レベルを超えた利益を維持できませんでした。これは、長期的なリスクが政治的に妥協された連邦準備制度と弱い通貨であることを懸念して、トレーダーが強さを利用して売却していることを示唆しています。

政治的不確実性の中での投資戦略

2018年から2020年の間に連邦準備制度に対するホワイトハウスの圧力が常にあったことを思い出しますが、今回はフォローアップがより直接的になるのではないかという懸念があります。この環境では、金利について大きな方向性のベットをするのではなく、保護を買うことが求められています。金利がどちらの方向に動いても利益をもたらす長期的なストラドルのような戦略を検討してください。 今後数週間、クックガバナーの訴訟におけるさらなる進展を注視することが重要です。これは、政権の影響力を直接試すものであるからです。また、ヘッドラインには注意を払い、代わりにオプション市場の変化に焦点を当てて、より明確なシグナルを探るべきです。ケビン・ウォーシュやクリストファー・ウォーラーなど、他の潜在的な連邦準備制度の候補者からのいかなる発言も、独立性に関するトーンが厳重に scrutinized されるでしょう。

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深圳では、いくつかの地区で不動産購入制限を解除し、住宅購入の自由度を高めました。9月6日現在、深圳に登録された世帯や、社会保険または税務記録が1年以上ある非居住者は、羅湖を含む9つの地区のうち6つで無制限に住宅を購入できるようになりました。 社会保険や税務記録の証明がない非居住者は、住宅購入が2戸に制限されています。鹽田地区および大鵬新区では、所有可能な住宅の数に制限はなく、登録または保険確認の要件もありません。

規制の概要

新しい規制では、法人の購入基準を変更し、住宅ローンの価格設定を調整しています。この動きは、中国の不動産株や地方政府の収入を支えるものと見なされており、不動産制限を緩和する政策のシフトを示しています。 この政策のシフトは、深圳にとって中国の不動産セクターにとって重要な強気のシグナルとなります。私たちは、不動産関連ETFやハンセン本土不動産指数の短期コールオプションを注視する必要があります。暗黙的なボラティリティは増加する見込みで、これは方向と動きの速度の両方に基づいた取引となります。 緩和は、広範な市場センチメントに必要な後押しを提供し、ハンセン指数先物での機会を創出する可能性があります。この動きは、より攻撃的で成長志向の立場を示しており、広範な経済に波及する可能性があります。私たちは、これが最近のテクニカルレジスタンスレベルを突破するための触媒になる可能性があると見ています。 私たちは、中国の建設活動に敏感な商品、特に鉄鉱石と銅先物のロングポジションも検討しています。この動きは、2025年8月の公式データに基づいており、不動産開発における固定資産投資は前年比で9.8％減少していることを示しています。建設開始の本当の回復の兆しがあれば、これらの材料で急騰が起こる可能性があります。

課題と考慮事項

しかし、2022年から2024年の持続的な不動産危機からの教訓を忘れてはなりません。以前の刺激策は、一時的な救済を提供するだけで、根本的な購入者の信頼を回復することに失敗しました。深圳での取引量が今後数週間で意味のある持続的な増加を示さない場合、短命の急騰となる可能性があります。 現在の重要な要素は、北京や上海などの他の1級都市が同様の動きに従うかどうかです。私たちは、この憶測に伴うボラティリティの高まりに備えています。他の主要都市が同様の措置を発表できなければ、初期の楽観主義は急速に消散する可能性があります。 この政策は非常に弱いデータに直接反応したものであり、全国の新築住宅価格は2025年8月まで15ヶ月連続で下落しています。若者の失業率が16％以上と高止まりしている中、当局は成長を刺激するために大きなプレッシャーにさらされています。この文脈は、緩和が強さよりも必要から生まれたものであることを示唆しています。 不確実性を考慮すると、方向性だけでなくボラティリティを購入するという慎重な戦略が重要となります。私たちは、主要な中国株式ETFのストラドルを注視しており、これはどちらの方向に大きな価格変動があった場合に利益を得ることができます。これは、市場の反応を活かすことを可能にし、楽観的な買いの波か、失望したフォロースルーによる急激な反転かに関係なく対応できます。

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円は、日本の首相である石破茂氏の辞任により、リーダーシップの変化に伴うリスクに直面しています。後任の選択は、円の価値や日本銀行の政策に影響を与えると考えられています。高市早苗氏は緩和的な金融政策や財政刺激を支持しており、円に対してネガティブと見られています。一方、小泉進次郎氏は改革派と見なされています。

円は依然として弱い状態

MUFG銀行のマイケル・ワン氏は、円は短期的に弱い状態のままである可能性があると示唆しています。日本銀行は政治状況が明確になるまでさらなる利上げを先延ばしする可能性があります。円は石破氏の辞任とともに弱含み始め、ニュースの後、USD/JPYレートは約148.10に達しました。 リーダーシップ選挙の日程が近日中に発表される可能性が高く、早ければ10月上旬になると予想されています。日本のメディアは、 ruling party（与党）がこの時期に新しいリーダーを選ぶための選挙を行うと報じています。この決定は、特に円と日本の経済政策に関して、市場において決定的な影響を与えると考えられています。 円が石破首相の辞任により大幅に弱くなっており、USD/JPYが148.10に向かっているのを目の当たりにしています。この政治的不確実性は、日本銀行がさらなる金利引き上げを見送る可能性が高いことを意味しています。現在の焦点は、10月上旬に予想される ruling party のリーダーシップ選挙に移っています。 政策結果の幅広い可能性を考慮すると、今後1ヶ月で円通貨ペアのインプライド・ボラティリティが急上昇することが予想されます。USD/JPYにおけるストラドルやストラングルなどのオプションを購入することは、大きな価格変動から利益を得るための賢明な戦略となるかもしれません。2021年の自民党リーダーシップ交代時にも同様のボラティリティの急上昇が見られ、この状況はさらに不確実であるようです。

新リーダーの影響

高市早苗氏が有力候補として浮上すれば、積極的な金融緩和を強く支持するため、更なる円安に備える必要があります。このシナリオでは、USD/JPYコールオプションの購入やロングフォワード契約の締結が魅力的になり、150の水準を超える可能性があることを示唆しています。この見解は、2025年8月の最新のコアインフレデータである1.9%によって支持されており、タカ派的なBOJ候補に政策引き締めを遅らせる余地を与えています。 一方、もし小泉進次郎氏のような改革志向の候補が有力視されれば、市場は政策正常化のより早い道を織り込むかもしれません。この場合、円は最近の損失を急激に逆転する可能性があり、USD/JPYに対する保護的なプットオプションがロングポジションに対する必要なヘッジとなるでしょう。年初に見られた小幅な利上げの後、よりタカ派的な姿勢の兆しがあれば、円のショートポジションの急速な解消が引き起こされる可能性があります。

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日本の財務省は、0.6兆円分の日本国債（JGB）の流動性強化オークションを実施しました。このタイプのオークションは新しい債券の発行ではなく、高需要の特定の満期に対する供給を強化するために既存の債券を再発行することです。 流動性強化オークションは、取引条件の改善と債券曲線全体の利回りの安定を目指しています。同じ満期、クーポン、条件の既存債券を再発行することで、財務省は発行残高を増加させ、二次市場の流動性を向上させます。このアプローチは、取引の円滑化と金融条件の安定を確保します。

JGBの供給増加

特定のJGBの供給を増加させるこの動きは、利回りの上昇を管理し、市場が円滑に機能するようにする試みを示しています。オークションされた満期に対しては、より多くの供給が一般的に価格を低下させるため、利回りに上昇圧力がかかることが予想されます。10年物JGBの利回りがすでに1.1％を超えている今四半期、2014年以降の最高水準となっており、このオークションは政府が利率を下げることよりも安定性を重視していることを強調しています。 デリバティブトレーダーにとっての要点は、政府が流動性を改善してボラティリティを減少させることを目指していることです。これは、特に再開された満期のJGB先物における想定ボラティリティが今後数週間で弱まる可能性があることを示唆しています。この状況に対しては、短期ストラドルのような戦略を通じてボラティリティを売るポジショニングが考えられます。これにより、これらのオークションが利回りを制御された範囲に維持することができると賭けることになります。 通貨市場にも影響が及んでおり、より安定しやや高いJGBの利回りが日本円を支える可能性があります。円は今年苦戦しており、最近ではドルに対して155を超えて弱含んでいるため、円資産の保有を魅力的にする政策は注目に値します。USD/JPYの上昇が鈍化する可能性を見越し、円のコールオプションでの機会を探るべきです。

イールドカーブコントロール後の重要なツール

この流動性強化オペレーションは、2024年に終了したイールドカーブコントロール後の時代に使われている微妙だが重要なツールです。日本の8月のコアインフレ率が2.3%となった後、当局は過去のグローバルな引き締めサイクルで見られたような債券市場の混乱を引き起こさずに政策を正常化しようとしています。これは、一度に1つのオークションを持ちながら、慎重に移行を管理することに関するものです。

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中国の指導部は、緩和的な金融政策が過熱した株価上昇に寄与していることを懸念している。このため、中国人民銀行（PBOC）は新たな緩和策を控える可能性がある。 当局は、6.8兆ドルの価値を失った2015年の株式市場の崩壊を繰り返さないように慎重になっている。一部の経済学者は年末までに緩やかな利下げを予測しているが、シティグループや野村は、PBOCが市場に流動性を追加することを避けるために、金利を引き下げたり準備率を削減したりしない可能性があると示唆している。

RMBと株価上昇への影響

PBOCの決定の影響には、RMBに対する短期的なタカ派効果が含まれる可能性がある。緩和策の遅延は株価上昇の勢いに影響を及ぼし、アジアの外国為替（FX）やコモディティ需要にも影響を与えるかもしれない。 中国の指導部からは、緩和的な金融政策が再び株式市場のバブルを生み出していることへの懸念が高まっている。彼らは、10年前の苦い記憶である2015年の株式市場の崩壊を繰り返さないことを警戒している。このことは、中国人民銀行が予想される金利や準備率の引き下げを控える可能性を示唆している。 上海総合指数は2025年5月からすでに18%以上上昇しているため、政策による後退のリスクが高まっている。デリバティブトレーダーにとって、これはCSI 300指数のプットオプションを購入して、勢いの停滞に対するヘッジを検討すべきであることを意味している。ここ1週間でこれらのオプションのコストが上昇しており、他の投資家もすでに下方保護を求めていることを示している。 この潜在的な政策の変更は、短期的には元に対して強気である可能性が高い。緩和が少ないということは、通貨が強くなることを意味する。私たちは今、USD/CNHの為替レートが低くなることから利益を得るポジションを検討しており、通貨ペアのプットを購入することを考えている。USD/CNHオプションの期待ボラティリティはすでに5.2%に上昇しており、市場は動きに備えている。

コモディティと地域通貨

中国が刺激策を遅らせる場合、コモディティに影響が及ぶ可能性が高い。世界最大の消費国である中国において、流動性の減少は銅や鉄鉱石のような産業用金属の需要を減退させる可能性がある。2021年にPBOCからの引き締めに関する類似の信号が銅価格の大幅な下落を予兆していたことを思い出す。 これには、中国の成長に関連する地域通貨、特にオーストラリアドルにも影響がある。中国がオーストラリアの鉄鉱石の最大の購入者であるため、そこに減速があると、オーストラリアドルに対するセンチメントに直接影響を与える。したがって、私たちは中国の経済センチメントに対する代理取引として、AUD/USDペアのプットオプションを購入することを検討している。

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中国人民銀行（PBOC）は、管理された変動為替レート制度の下で、人民元（RMB）の毎日の基準値を設定しています。この制度により、人民元は中央の基準レート、つまり「基準値」の周りで±2%の範囲内で変動することができます。 7.1029の値で、人民元は2024年11月6日以来の最強値を記録し、前日終値は7.1324でした。PBOCは、1.40%の金利で7日間の逆レポを通じて1915億元を注入し、880億元のネットドレインを引き起こしました。

人民元の国際化の促進

中国は、人民元の国際化を促進するために、オフショア人民元安定コインを検討しています。さらに、中国はロシアのエネルギー企業に対して債券市場を再開する計画を立てており、二国間関係の強化を示しています。 中央銀行の強い人民元の固定（7.1029）は、さらなる弱さを容認しないことを明確に示す信号であり、通貨を高く誘導している可能性があります。これは昨年2024年11月以降の最強値であり、特に重要な動きと見られています。トレーダーは、これは2025年の上半期に見られた防御的な姿勢からの潜在的なシフトとして見るべきです。 この自信は、8月2025年のCaixin製造業PMIが51.2と予想を上回り、3か月連続の拡張を示している国内データの改善に起因している可能性があります。強い経済は当局が通貨を成長を損なうことなく上昇させる余地を与え、特に米国連邦準備制度が独自の引き締めサイクルの停止を示唆しているためです。逆レポを通じた微妙な流動性の減少は、現在の金融情勢に満足していることを示唆し、為替レートに焦点を合わせています。

投資戦略と市場への影響

この明確な信号を受けて、人民元のコールオプションやUSD/CNHペアのプットオプションを購入することが、今後数週間にわたり賢明な戦略であると考えています。このアプローチは、人民元の上昇可能性に参加しながら、ポジションの最大リスクを明確に定義します。2024年末からの歴史的ボラティリティチャートを見ると、現在のインプライド・ボラティリティは比較的低いため、オプションプレミアムがより魅力的になっています。 この見方に対する即時の試験は、本日、中国の8月の貿易データの発表と共にやってきます。強い輸出の数字が前年比3.5%の成長というコンセンサス予測を上回れば、PBOCの動きを裏付け、人民元の次の上昇を引き起こす可能性があります。しかし、弱い報告はこの強気のナラティブに挑戦し、急激な反転を引き起こす可能性があります。 振り返ると、この攻撃的な固定は2024年を通じて見られた減価との戦いと鋭く対比しており、新しい政策フェーズを示唆しています。オフショア人民元安定コインやロシア企業への債券市場の開放といった長期的な取り組みは、より強力で国際的な通貨への構造的な欲求を支えています。これらの要因は、デリバティブを通じて人民元の中心的な強気ポジションを保持することを支持しています。

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ゴールドマン・サックスは、2025年のブレント/WTI価格予測を変更しないことを決定しました。この決定は、OECDの商業在庫が依然として低い中、OPEC+が1.65 mb/dの減産をゆっくりと逆転させる動きに影響されています。同社は2026年の平均をブレントで56ドル、WTIで52ドルと予測しています。 2025年から2026年の価格予測に対する潜在的なリスクは、やや上昇に傾く二面性があると評価されています。ゴールドマン・サックスは、2026年に供給の増加がロシアの供給減少や増加する世界的需要を上回るため、より大きな供給過剰を見込んでいます。2026年の予想供給過剰は、以前の1.7 mb/dの推定から1.9 mb/dに修正されました。

Opecの措置と市場の在庫

ゴールドマン・サックスは、1.65 mb/dの減産を完全に逆転させる可能性も考慮しています。彼らは、OECDの商業在庫が2025年末までに目に見えて増加すれば、2026年1月からOPEC+が割当の増加を停止する可能性があると予測しています。 私たちは、2025年のブレントとWTIの価格予測が安定したままとなり、現在のフォワードカーブに近いと見ています。この見方は、OECDの商業在庫が依然としてかなり低いため、OPEC+が減産を解消し始めているという考えに基づいています。今後数週間のキーポイントは、この短期的な需給のひっ迫を、後に潜在的な供給過剰と対比させて乗り越えることです。 この見解は、先週のEIAデータによって強化されました。このデータは、わずかな増加が予想されていたにもかかわらず、310万バレルの原油減少があったことを示しました。私たちは、最新のCFTCレポート（9月2日）において、マネーマネージャーがWTIの先物とオプションのネットロングポジションを増やしていることからも、このことが反映されているのを見ています。これは、市場が現在、即時の需給バランスにより注目していることを示唆しています。

価格戦略と市場のダイナミクス

今後数週間の間、この戦略は、2025年11月または12月の契約に対するコールスプレッドを通じて、近い将来の上昇ポジションを保有することを支持します。報告書で言及された小さな上昇リスクと、中国からの最近の好調な製造データを組み合わせると、どんな下落も買いの機会となる可能性があります。ボラティリティは管理されながらも、年末前に上方に急激に動くリスクは、下方に動くリスクよりも大きいです。 さらに先の見通しでは、2026年に1.9 mb/dの供給過剰が予測されており、遅延契約に対して弱気な構造を示唆しています。私たちは、カレンダースプレッドを構築し、2026年前半の先物を売り、2025年末の契約を購入してカーブがコンタンゴに向かって急勾配になる利益を得ることを検討できます。この取引は、OPEC+が在庫増加に伴い2026年初頭に生産増加を一時停止せざるを得ないという見解と一致しています。 OPEC+の柔軟性を無視すべきではなく、2022年から2024年の期間に見られた重要な介入もあります。在庫が増えた場合には割当の増加を停止するという仮定は、市場の安定性を純粋なボリュームよりも重視する彼らの歴史的な好みを考えると信頼できるように思えます。これは価格の底を形成しますが、2025年以降の極端な上昇を制限することもあります。 供給の増加が特に非OPEC源からのアメリカ大陸で見込まれていることが具体的に予測されているため、WTIはブレントに対して重しとなる可能性があります。これは、今後数ヶ月でブレントとWTIのスプレッドが現在の約4.00ドルの狭い範囲から拡大することを示唆しています。トレーダーは、この拡大に備えて、同じ納入期間のWTI先物を売りながらブレント先物をロングで持つポジショニングを検討するかもしれません。

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日本の経済は、初めての予測よりも強い成長を経験し、5四半期連続の拡大を示しました。改訂されたデータによると、実質GDPは年率2.2%上昇し、初期推定の1%の2倍であり、四半期の成長は0.5%と記録されました。 消費と設備投資の両方が上方修正されましたが、設備投資は以前に報告されたほどの強さを示しませんでした。これらの数字は回復の持続可能性に対する懸念を和らげるかもしれませんが、政治的不確実性、債券市場の変動、そして高いアメリカの関税に関する課題は依然として残っています。経済学者たちは、関税が企業の利益に影響を及ぼし、賃金の成長や国内需要にリスクをもたらす可能性があると警告しています。

GDP成長の真のストーリー

第二四半期の改訂された2.2%のGDP成長は、国内経済の基盤的な強さを確認しますが、これは純粋な方向性の賭けには誤解を招く信号と見ています。今年すでに41,500近くで強い動きを見せている日経225指数に対して、これらのポジティブな国内の数字はすでに織り込まれている可能性があります。真の問題は、外部の逆風からの矛盾した圧力であり、これを純粋なロングポジションではなく、ボラティリティプレイに適した環境としています。 日本円は、今後数週間に注目すべき最も重要な手段であると考えています。8月のコアインフレデータは依然として頑固な2.8%であり、年末までに日本銀行の利上げの可能性に重要な重みを加えています。USD/JPYの為替レートが155のレベルに接近し続ける中で、トレーダーはペアのプットオプションを購入し、円の急激な強化の可能性を活用することを検討するべきです。 株式トレーダーにとって、特定の自動車部品を含むアメリカの関税の最近の拡大は、大手輸出業者に対する直接的な脅威であり、ポジティブなGDP報告を上回る可能性があります。これは、日経225または特定の自動車ETFに対し、保護的なプットを購入する機会と考えています。この戦略により、さらなる上昇に参加しつつ、関税による企業利益の低下からの潜在的な損失を制限することができます。

債券市場のストレス信号

債券市場は重大なストレスを伝えており、2024年の政策変更前の穏やかさからの大きなシフトを示しています。10年物日本国債の利回りが1.1%を一貫して上回っており、10年以上見られなかった水準であることから、明確な下落トレンドがあります。日本銀行のますますタカ派的な姿勢に取り組む直接的な方法として、JGB先物のショートを考えています。

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