米国の株式指標は、雇用報告の悪化、関税への懸念、アマゾンの失望的な決算、インフレとリセッションへの恐れを受けて下落しています。主要な指数はすべて1.0%以上の下落を記録し、NASDAQは1.5%減少しました。 ダウ工業株平均は574.0ポイント下落し、43,550で1.31%の減少となりました。S&P指数は85.97ポイント、1.36%下落し、625,322に達しました。一方、NASDAQ指数は365ポイント、1.76%減少して20,755となりました。ラッセル2000は41ポイント、1.86%減少し、2,170.55に位置しています。

利回りの低下

利回りが低下しており、9月の利下げ期待が報告後、45%から75%に上昇しています。2年物の利回りは3.745%で20.6ベーシス・ポイントの減少、5年物の利回りは3.805%で15.4ベーシス・ポイントの減少となっています。10年物および30年物の利回りも下落しました。 商品市場では、原油は68.98ドルで0.28ドル下落し、金は1.6%上昇して3,342ドルに達しました。ビットコインは320ドル下落して115,408ドル、銅は1.62%反発し4.42ドルとなりました。アマゾンは6.27%下落し、メタは2.22%下落、テスラは5.21%下落した一方、アップルはわずかに上昇しました。 今日の市場の動乱を受けて、さらなる株式市場の下落に対するヘッジを増加させる明確なシグナルが見えています。経済に敏感なテクノロジー株が主導する株式の急落は、雇用報告の弱さに直接反応したもので、180,000のコンセンサスに対し、わずか50,000の雇用増加を示しました。高成長株であるNvidiaやテスラが大きな弱さを示しているため、QQQ ETFを介してNASDAQ 100に対するプットオプションの購入を検討するべきです。 債券市場は連邦準備制度の利下げが差し迫っていることを示唆しており、利回りは曲線全体で急落しています。これは安全への逃避であり、リセッションへの懸念が現在市場の主要な関心事となっているという強い兆候です。トレーダーにとっては、米国財務省の先物をロングするか、TLTのような債券ETFのコールオプションを購入して利下げから利益を得ることを検討するべきです。

ボラティリティの回復

ボラティリティが大きな形で戻ってきており、今後数週間はそれを独自の資産クラスとして扱うべきです。CBOEボラティリティ指数、つまりVIXは30%以上上昇し、25を超えて取引されています。この水準は2024年春の銀行セクターの懸念以来のことです。VIXのコールオプションを購入するか、アマゾンのようなボラティリティの高い株の大きな価格変動にベットするためにオプションを使用することは、利益を得る戦略となる可能性があります。 商品市場では、金が1オンスあたり3,300ドルを超えることは、リスクと米ドルからの典型的な移行を確認しています。このトレンドは、連邦準備制度が利下げを行うと市場が予期する限り続く可能性が高いです。このモメンタムを金鉱株やGLD ETFのコールオプション購入で追加入力できます。 昨日、2008年の金融危機以来最大の1日で21%の暴落を記録した銅は、主要な経済警告として無視できません。今日は反発していますが、極端なボラティリティは世界的な工業需要に対する深刻な不確実性を示しています。経済状況が明確になるまで、工業商品に対するアグレッシブな強気の賭けを避けるべきです。 テクノロジー株の深い分裂にも注目すべきで、アップルのような巨大企業が上昇する一方で半導体やEコマースの銘柄は打撃を受けています。これは、投資家が強力なバランスシートと価格設定力を持つ企業の安全を求めていることを示唆しています。この乖離を利用して、例えばアップルのオプションをロングし、半導体ETFのSMHに対してプットを購入するペア取引を設定することができます。

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ホワイトハウスは、スイスがアメリカとの貿易障壁を削減することを拒否したと発表しました。この拒否により、両国間のよりバランスの取れた貿易関係に向けた進展が停止しました。 スイスの姿勢は、今後のアメリカとの貿易に関する議論に影響を与える可能性があります。アメリカは、両者が利益を得る公正な貿易協定を優先していることを強調しました。

現在の貿易政策と関係

現在の貿易政策は、アメリカとスイスの関係に対して引き続き負担をかけています。アメリカは、より良い貿易条件を促進するために公平な条件を求める姿勢を崩していません。 貿易交渉の崩壊は、スイスフランに対する今後の圧力を示唆しています。アメリカ政府が報復措置を示唆する可能性があり、CHFはドルに対して弱くなると予想されます。2024年にはアメリカ行きの輸出がスイスの総輸出の16％以上を占めており、これは重大な経済的脅威です。 スイス市場指数（SMI）に対して、先物を通じてまたはプットオプションを購入することでショートポジションを検討する必要があります。ノバルティスやロシュなどの製薬大手は、前回の年次報告によれば、収益の3分の1以上をアメリカ市場から得ており、特に脆弱です。これは、今後数週間で彼らの個別株が弱気オプション戦略の主要な候補となることを意味します。 市場の神経質さが急増するのはほぼ確実であり、ボラティリティ自体にチャンスを生み出します。スイスボラティリティ指数（VSMI）は、12ヶ月の低水準である13近くで静止していましたが、このニュースを受けてすでに17に跳ね上がりました。VSMIや類似のボラティリティ商品に対するコールオプションの購入は、今後の不確実性において利益を上げるための有望な手段となる可能性があります。

長期的な貿易争議と市場の不安定性

この状況は、2010年代後半の長期的な米中貿易争議を思い起こさせます。2025年の視点から振り返ると、初期の関税の発表が多くの市場において持続的なボラティリティを生み出したことが分かります。この状況は単日の出来事ではなく、同様の不安定な期間を準備する必要があります。 要点： – スイスがアメリカとの貿易障壁を減少させることを拒否 – 貿易交渉の崩壊がスイスフランに圧力をかける可能性 – スイス市場指数に対するショートポジションの考慮 – VSMIのボラティリティ機会

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フェデラル・リザーブのハマック氏は、最近のNFPレポートに失望を示しましたが、労働市場は依然として健全であると維持しています。彼は、このバランスにもかかわらず、年末にかけて雇用市場が弱まる可能性があると考えています。 ハマック氏は、現在は雇用よりもインフレの問題による圧力が大きいと強調しました。インフレがビジネスに課題をもたらしており、それにより価格の引き上げが必要であることを示唆しています。上昇するコストを吸収することはもはや現実的ではありません。

現在の金融政策

彼は、経済が長期的な中立金利に近づいているため、現在の金融政策はやや制限的であると述べました。それにもかかわらず、フェデラル・リザーブは新しいデータを待ちながらオープンマインドでいるとしています。 フェデラル・リザーブの次回の会議の前に、ハマック氏は別の雇用レポートと2つのインフレレポートを考慮する予定です。彼は、現在の期間は金融政策を設定する上で困難であると述べ、フェデラル・リザーブのパウエル議長に対する深い敬意を表し、将来の決定を今後のデータに基づいて行うことを強調しました。 一方、NASDAQ指数は288ポイント減少しており、市場の懸念を示しています。ビジネスはこの経済環境でかなりの不確実性に対処し続けています。 2025年7月の雇用報告は期待外れで、新しい雇用はわずか165,000件となり、予測の200,000件には遠く及びませんでした。ただし、賃金の伸びは驚くほど強く、月間で0.5%の増加を記録し、インフレに対する懸念を一層引き立てています。この矛盾したデータが原因で、NASDAQは本日1.5%以上下落しています。

インフレの懸念

フェデラル・リザーブは、労働市場のわずかな冷え込みよりも、持続的なインフレの圧力に対してより懸念を示しています。価格の上昇からくる痛みは、この瞬間における経済の危険として大きく見られています。これは、経済の減速に対する懸念よりもインフレとの戦いを優先するハト派的な姿勢を示唆しています。 主な懸念事項は、高い不確実性に直面している企業が、もはや上昇するコストを吸収できず、これを消費者に転嫁しなければならないということです。これは、2025年6月のCPIレポートで予想以上の結果が出たことからも早い段階で兆候が見えています。この傾向は現在、年末に向けてインフレをさらに押し上げると予想されています。 要点として、デリバティブ取引者にとって、この状況は今後数週間の市場のボラティリティの増加を示唆しています。フェデラル・リザーブがデータ依存であることを示唆しているため、今後の2つのインフレレポートと次回の雇用レポートは、重大な市場動向になるでしょう。価格の変動から利益を得る戦略、例えばVIXコールの購入や主要インデックスに対するストラドルの確立は考慮するべきです。 粘り強いインフレに焦点が当たっていることから、金利は多くの人が望んでいたよりも長く高止まりすることは明らかです。この環境は、2023年に我々が対処した市場を思い起こさせるものであり、高い金利が成長とテクノロジー株の評価に上限を設けていました。したがって、金利に敏感な分野や不採算のテクノロジー株のバスケットに対するプットが貴重な保護を提供する可能性があります。 政策は「やや制限的」と表現されており、インフレが落ち着かなければ、フェデラル・リザーブはまだやるべきことがあると感じています。私たちは9月の会議にオープンマインドで臨みますが、データが決定を左右します。雇用市場がさらに弱まるのか、あるいはインフレが実際に再び上昇するのか、今後のデータリリースにすべての目が向けられています。

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スイスのケラー大統領は、米国がスイスの輸入品に39%の関税を課す決定をしたことに失望を表明しました。この関税は、以前に交渉されたものよりも高く、スイスの経済セクター、特に機械および時計産業に影響を及ぼしていますが、製薬業界には影響がありませんでした。 スイスはこの問題に対処するために米国との連絡を維持しています。スイスには産業関税がなく、すでに米国への投資を約束しているため、さらなる譲歩は難しい状況です。

通貨の変動

関税の状況は、米国の雇用報告が予想よりも弱かったことに影響を受けたUSDCHFの変動と一致しています。以前、この通貨ペアは0.81732のピークに達しましたが、米国のデータにより100時間移動平均の0.80856を大きく下回りました。現在、0.8054から0.80628のスイングエリアが注目されており、200時間移動平均は0.80159です。 短期的なテクニカルと新しい強力なファンダメンタルの間で対立が見られます。弱い米国の雇用報告は一時的に米ドルを押し下げていますが、スイス商品に対する39%の関税のサプライズはスイス経済にとって重要な逆風を生じさせています。このフランに対する基礎的な弱さは、中期的には米ドルの即時の動きよりも大きな影響をもたらすべきです。 これらの関税が特定のスイスセクターに与える影響は深刻であり、過小評価されるべきではありません。2024年の貿易データを見直すと、米国はスイスの時計の最大の市場であり、輸出は36億CHFを超えています。39%の関税はこの貿易の大部分を収益性のないものにし、スイス経済に直接的な圧力をかけます。

スイス国立銀行の行動

歴史的に、スイス国立銀行はフランを強化する脅威に直面したときに行動をためらいません。2015年にフランをユーロから切り離すという劇的な決定を振り返れば、その介入の意欲を理解できます。市場は、SNBがこの関税ニュースに応じて通貨を弱めるために働くと予想すべきです。 デリバティブトレーダーにとって、この状況は今後数週間、USDCHFに対してコールオプションを購入することを示唆しています。この戦略により、弱いフランによって押し上げられる通貨ペアから利益を得ることができ、米ドルの弱さが予想以上に長引いた場合の損失を抑えることができます。現在の100時間移動平均を下回ったことは、これらのポジションにとって魅力的なエントリーポイントを提供します。 注目すべき重要なテクニカルレベルは、0.8054から0.8062のスイングエリアと、200時間移動平均の0.80159です。これらのサポートレベルでの価格安定の兆候は、ロングサイドのデリバティブプレイを開始する強いシグナルとみなされます。関税のニュースはペアに底を提供するはずであり、これらのレベルを大きく下回ることは可能性が低いです。 このニュースの対立は、ほぼ確実にUSDCHFペアのインプライドボラティリティを高めるでしょう。予期しない関税は不確実性をもたらし、オプションを高価にする一方で、急激な価格変動の可能性を反映します。トレーダーは、今後数週間の戦略にこの高いボラティリティを考慮すべきです。 要点

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米ドルは、予想よりも弱い雇用報告を受けて金利が低下し、急落しました。前月のデータの修正が市場の驚きを増し、通貨の動きに影響を与えました。 EURUSDにおいては、100日移動平均線が米雇用報告への反応の中でサポートを提供しました。買い手はペアを1.1400付近からセッションの高値である1.1558まで押し上げ、100時間移動平均線がサポートレベルとして機能しました。1.1558の水準は38.2%のリトレースメント以下で停滞しており、上方の勢いを増すためには突破が必要です。

USDJPYの抵抗レベル

USDJPYは200日移動平均線の149.51や2025年のレンジの50%ミッドポイントの149.375を下回り、強い抵抗バリアを作りました。価格は148.56と148.73のスイングエリアまで下落し、これを下回ると4時間チャートの100バー移動平均線である147.95に焦点が移ります。 同様に、USDCHFは弱い雇用報告を受けて急落し、100時間移動平均線の0.80856を下回りました。価格は0.81732の50%ミッドポイントに向かって拡大し、その後は後退しました。0.8054と0.80628の間にあるスイングエリアに接近し、200時間移動平均線は0.80159にあります。 米ドルの急落を受け、今後数週間にわたってさらなる弱さに備えるべきです。8月1日の雇用報告は新たに95,000件の雇用増加を示し、予想の180,000件を大きく下回り、下方修正が加わったことから、連邦準備制度理事会が予想よりも早く金利を引き下げざるを得ない可能性が示唆されています。市場は、2025年末前に金利引き下げの可能性が高まると見込んでおり、数週間前とは大きな変化があります。

外国為替戦略推奨

EURUSDについては、1.1400付近の100日移動平均線の強固な防御が力強い強気シグナルとなっています。短期的なブレイクアウトを予測し、ストライク価格が1.1560以上のコールオプションを購入することを検討すべきです。この見解は、米国とは異なり、驚くべき抵抗力を示している最近のユーロ圏PMIデータによって支持されています。 USDJPYの200日移動平均線を下回るブレイクは技術的に非常に重要であり、149.51の主要なサポートが新しい抵抗に変わりました。これは、今後の抵抗を低下させる道筋があり、プットオプションを購入する機会と見ています。これは、7月に見られた日本銀行のますますタカ派のトーンと対照的に、現在の連邦準備制度理事会の慎重な見通しと合致します。 USDCHFについては、0.8173レベルでの失敗と100時間移動平均線を下回ったことが強い売圧を示しています。USDCHFの先物をショートするか、プットを購入し、0.8085レベルに向かっての反発を売りの機会として利用できます。私たちの次の重要な下方向のターゲットは、0.8016付近の200時間移動平均線のサポートです。

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米国の2025年7月の雇用レポートは、非農業部門の雇用が73,000人増加したことを示しましたが、予想の110,000人を大きく下回っていました。重要な修正には、前月の雇用数が147,000人から14,000人に修正され、総月次雇用が-258,000人になりました。民間雇用は83,000人増加し、予想の100,000人に対し、前月の修正が3,000人でした。製造業の雇用は11,000人減少し、予想の3,000人の減少を上回り、前月は-15,000人に修正されました。政府雇用は10,000人減少し、前回の修正が73,000人から11,000人になりました。失業率は4.2%でした。 平均賃金は前月比0.3%、前年同期比3.9%上昇し、予想に一致しました。平均労働時間は34.3時間で、若干の予想を上回りました。労働参加率は62.2%、不完全雇用は7.9%で、前回の7.7%から上昇しました。この報告を受けて、S&Pやナスダックなどの米国株は下落し、利回りと米ドルも下落しました。S&Pは53ポイント、ナスダックは243ポイント下落しました。9月と12月の金利引き下げの確率は、それぞれ75%と72%でした。

雇用レポート修正の影響

今日の雇用レポートは、見出しの数字によってではなく、ゲームチェンジャーとなりました。前月のデータの大幅な下方修正、147,000人からわずか14,000人への修正が本当のストーリーです。この単独の修正は、私たちが昨日まで理解していた経済の姿よりもはるかに暗いものを描いています。 パウエル連邦準備制度理事会議長が9月会議のために2ヶ月のデータを必要だと言ったばかりで、このレポートは実質的にそれを一度に提供しました。7月の最後のインフレ報告がCPIが2.8%に冷却したことを示したことを考えると、FRBには行動を取る明確なシグナルがあります。市場もこれに同意し、9月17日の会議での金利引き下げの75%の可能性を織り込みました。 2年物国債の利回りが急落しており、16ベーシスポイント以上下がり、3.788%になりました。これは低金利から恩恵を受ける取引を支持する強いシグナルです。今後数週間で金利先物のロングポジションや国債ETFのコールオプションを購入することを考えるべきです。

株式と米ドルの反応

株式市場の即時の下落は、潜在的なリセッションへの懸念を示しており、このデータはそれをより現実的にしています。私たちは、FRBの9月の決定を前にボラティリティが大幅に上昇すると予想しています。VIXはすでに30%以上急増し、19を超えて取引されています。S&P 500やナスダック100のような指数のプットオプションを購入することが、さらなる経済の悪いニュースに対する貴重なヘッジとなるでしょう。 弱い米ドルは論理的な結果であり、低金利は外国投資家にとっての魅力を減少させます。この傾向は、FRBの金利引き下げに対する市場の賭けが固まるため、続く可能性が高いです。ユーロや円に対してドルをショートすることは、このポジションを取る直接的な方法です。 私たちは過去にもこれを見たことがあります。特に2008年への移行期を振り返ると、雇用数の大幅な下方修正は、労働市場が報告されたよりも弱いという重要な初期指標でした。この歴史は、今日の修正を急激な経済の減速に対する深刻な警告サインとして受け取るべきことを示唆しています。 報告の詳細には、製造業や専門サービスが雇用を失っている広範な弱さが示されています。堅調なヘルスケアセクターを除けば、民間セクターは息切れしており、小売売上高が3ヶ月連続で減少しているという最近のデータとも一致しています。これは、米国の消費者、経済のエンジンがついに息切れしていることを確認しています。

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OPEC+は、日曜日の会合で石油生産の増加を承認する見込みです。潜在的な増加量は1日あたり548,000バレル、またはそれ以下になる可能性があります。 この決定は、世界の石油供給に影響を与えることになりますが、正確な影響は最終的に合意された生産増加量によります。このグループの行動は、石油市場での影響力を持つため、注視されています。

石油価格に対する予想される影響

OPEC+は今週の日曜日に石油生産を増加させると予想されており、これは市場に供給が増えることを示唆しています。需要が安定している中で供給が増えると、通常は価格が下がるため、私たちは原油価格の潜在的な下落に備えています。このニュースは、短期的に石油に対して弱気のトーンを設定しています。 市場はこの動きを予測していたため、大幅な価格下落はすでに織り込まれている可能性があります。先週、ウェストテキサスインターミディエイト（WTI）原油が75ドルを下回ったことは、トレーダーが発表に向けてポジションを構築していたことを示しています。したがって、日曜日の実際の決定が予想される548,000バレルの生産増加を超えない限り、劇的な暴落を引き起こすことはないかもしれません。 最近のデータは、価格に対するこの下向きの圧力を強化しています。先週水曜日に発表された最新のエネルギー情報局（EIA）レポートは、米国の原油在庫が210万バレルを超える予期せぬ増加を示しており、需要が予想よりも弱いことを示唆しています。7月の中国からの製造業PMIデータもさえない内容で、世界の需要の状況は軟調です。

戦略的考慮事項

この環境下では、来る数週間のためにプットオプションの購入を簡単な戦略として見ています。これにより、価格が下がることに賭けつつ、潜在的な損失をオプションのプレミアムに制限することができます。私たちは、原油価格が会合後も下落を続ける場合に利益を得るために、ストライクプライスが72ドルまたは70ドルの9月のプットを検討しています。 より慎重なアプローチを望む方々のために、価格がわずかに下がることに賭ける戦略も考慮しています。これは、石油価格が穏やかに下がることで利益を得ながら、予期しない価格の急騰があった場合に保護されるトレードを設定することで可能です。OPEC+が予想よりも小さい増加を発表するか、市場を完全に驚かせる場合、これらのポジションはリスクが少なくなります。 私たちはこれが以前にも起こるのを見てきました。例えば、2023年末に発表された生産削減が、世界的な需要の懸念によって価格の下落を止めることができなかったときなどです。市場の焦点は、供給の決定から消費の現実へと迅速に移ることがあります。重要なのは、日曜日の実際の生産数を見守り、それが市場の期待とどのように一致するかです。

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USTRのグリア氏は、今後数週間または数ヶ月以内にいくつかの取引に関する書類を完了することを述べました。 現在の tariffs の水準は、アメリカとの貿易赤字によって決まっています。

スイスとの課題

グリア氏は、スイスとの取引が挑戦的な状況を呈していると指摘しました。取引に関する書類を完了するという言及は、今後数週間または数ヶ月以内に市場を動かす発表が予想されることを意味しています。この不確実性は主要な株式指数において高いボラティリティを予測する直接のサインとなっています。2018年から2019年の貿易紛争を振り返ると、同様の発表から生じるヘッドラインリスクが急激で予測不可能な変動を引き起こし、ロングボラティリティ戦略が利益をもたらしました。 現在、関税の水準が貿易赤字に結びついている明確な公式があります。2025年7月に発表された最新のデータによれば、米国のユーロ圏との貿易赤字は前年同期比で4%拡大し、欧州の輸出業者がターゲットとなる可能性が高いことを示しています。これは、トレーダーが欧州の産業株に対して弱気のデリバティブポジションを考慮したり、ユーロストックス50指数のプットを購入したりするべきことを示唆しています。 「挑戦的な状況」という具体的な言及は、スイスフランとスイス市場指数（SMI）を直接的に注目させます。アメリカは歴史的にスイスとの商品貿易で過剰黒字を維持しており、2024年には220億ドルを超えましたが、この問題は通貨の評価や金融サービスといった非関税的な事項が関与している可能性が高いです。スイスフランは2025年6月以降、ドルに対して2.5%強化されているため、弱体化を目的とした潜在的な措置を予測する必要があります。

ターゲットを絞ったボラティリティへの注目

したがって、今後数週間の戦略はターゲットを絞ったボラティリティに中心を置くべきです。これは、特定の地域に影響を与える政策発表に対してヘッジまたは投機するためにオプションを使用することを意味します。たとえば、S&P 500に対してロングボラティリティのポジションを持ち、スイスフランに対してターゲットを絞ったショートを組み合わせることで、広範な不確実性と特定の外交的課題の二重の影響を捉えることができるでしょう。

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USDは、米国の取引セッションが始まるにあたり、混在した動きを示しています。米国の雇用報告は、東部標準時8:30に発表される予定で、非農業部門の給与が110,000増加し、失業率は4.2%になると予想されています。 先月の非農業部門の給与は147,000増加しましたが、その半数近くは州および地方政府の職任であり、再発は期待されていません。7月には、主要セクターの変化として、民間部門の給与が104,000増加し、Challengerの職の削減が62,075件に達し、7月としては2番目に高い数字となりました。初回失業保険の申請件数は、4週間の平均で約220,000件が観察されました。

現在の経済予測

今月の予測には、製造業の雇用が3,000減少することと、前年比で平均賃金が3.8%増加することが含まれています。労働力参加率とU6の過少雇用についての予想はありませんでしたが、以前の値はそれぞれ62.3%と7.7%でした。 Fedのボウマン議長とウォラー議長は、異なる理由で最近のFOMC会議で異議を唱えました。両者は、労働市場およびインフレ期待に対する潜在的なリスクを強調し、これらの問題に対抗するために金利の引き下げを主張していました。 新しい関税が今日発効し、貿易関係に基づいて修正が行われています。ダウ、S&P、およびNASDAQの指数は大幅に下落しており、広範な市場の見通しに影響を与えています。米国の債券市場の利回りは上昇を示しており、イールドカーブが急勾配となっています。 間もなく発表される米国の雇用報告は、特に110,000という低い予想があるため、大きな不確実性を生み出しています。先月の数字は政府の採用に誤って支えられており、再発は期待できません。この弱い予想を下回る数値は、急激な経済の減速に対する恐れを加速させる可能性があります。

新関税の影響

この不確実性が市場のボラティリティを急上昇させており、VIX指数は2024年春の銀行混乱以来初めて25を超えました。トレーダーはさらなる株式市場の下落に対して保護を購入することを検討すべきです。S&P 500やNASDAQ 100のプットオプションを購入することは、新しい関税や潜在的に弱い雇用報告からの下方リスクに備える直接的な方法となります。 ボウマン議長とウォラー議長の異議は、中央銀行が遅れている可能性を示しています。市場は迅速に反応しており、FOMCの9月会合で25ベーシスポイントの利下げが80%以上の確率で織り込まれています。これは、2年物国債先物のコールオプションのような短期金利の低下を賭けた取引をより魅力的にしています。 同時に、債券市場は長期利回りが上昇しているため、矛盾した信号を送っています。これは、今日発効の新しい関税が景気減速の中でも長期的なインフレ恐怖を煽っていることを示唆しています。短期債先物をロングで持ち、長期債先物をショートにするイールドカーブの急勾配トレードは、このギャップの拡大から利益を得ることができるでしょう。 カナダやスイスなどの主要貿易相手国への新しい関税が、この新たな経済不安の主要な要因です。成長の鈍化とコスト圧力の上昇の組み合わせは、1970年代後半のスタグフレーション的な時期に類似しているとの比較を呼び起こしています。これは、2023年に見られた安定したインフレと一貫した雇用の増加とは大きくかけ離れています。 金は、インフレリスクや地政学的緊張の背景を考えると、主要な安全資産として機能する可能性があります。金はスタグフレーションや中央銀行の緩和期間中に歴史的に良好なパフォーマンスを示します。トレーダーは、今後数週間の市場の不確実性が続く中で、ポテンシャルな上昇に対応するために金ETFのコールオプションを購入することを検討するかもしれません。

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連邦準備制度理事会の政策担当者であるクリストファー・ウォラーとミッシェル・ボウマンは、最近の政策決定に不満を表明し、25ベーシスポイントの利下げを支持しました。ウォラーは、関税の影響は一時的であると考え、インフレ期待を安定させることの重要性を強調しました。 ウォラーは、政策はほぼ中立であるべきであり、制限的であってはならないと主張し、現在の金利を維持することが労働市場を危険にさらす可能性があると示唆しました。ボウマンは、行動を遅らせることが労働市場の状況を悪化させ、経済成長を鈍化させる可能性があると強調しました。彼女は、雇用を維持し、二重の使命の目標に向かっての進展を確保するために、中立的な金利に向けた段階的な移行を支持しています。

雇用リスク

両政策担当者は同僚の見解を尊重しますが、雇用リスクに対処することをより真剣に考えるべきだと主張しています。彼らは適切な金融政策の位置付けを確保するために協力し続けることを約束しています。彼らの反対意見は、最近の連邦公開市場委員会の会議前の一貫した立場を反映しており、ウォラーは利下げを訴える際により積極的に見えました。 ウォラーとボウマンの反対意見は、連邦準備制度内の分裂が深まっていることを示しています。多数派は金利を維持することに投票しましたが、これらの2名のメンバーは今すぐの利下げを求めています。これは、9月の次回の会議での政策変更の可能性を高めます。 彼らの穏健な立場を支持するデータが見られています。今日発表された2025年7月の雇用報告では、雇用者数が155,000人のみ増加し、市場予想を下回り、3か月連続で成長が鈍化しています。失業率も4.1%に上昇し、2023年後半以来の水準となっています。

市場への影響

金利デリバティブのトレーダーにとって、これは9月の利下げの可能性が高まることを意味します。今後数ヶ月間のSOFR先物契約は、短期間で低い借入コストを期待する市場によって、買い圧力が高まると考えられます。これらの反対意見は、より緩和的な連邦準備制度の政策に向けたポジショニングの明確なシグナルを提供します。 この分裂は不確実性を生み出し、市場のボラティリティを押し上げる可能性があります。オプショントレーダーは、大きな価格変動から利益を得る戦略に価値を見出すかもしれません。VIXは今年初めの12近辺から16以上に上昇しています。労働市場の弱体化と連邦準備制度の慎重な多数派との緊張が、いずれの方向への急な動きを引き起こす可能性を高めています。 この状況は2019年中頃の状況に似ています。当時、連邦準備制度は世界的な成長の鈍化に伴い先制的に金利を下げる圧力に直面しており、最終的に金利を引き下げました。歴史は、有力な声が利下げを支持し、データが軟化し始めると、政策の転換が不遠の先にあることが多いことを示唆しています。 低金利の見通しは、米ドルにも下向きの圧力をかけるべきです。通貨デリバティブのトレーダーは、他の主要通貨に対して米ドルが弱くなることに位置づけるかもしれません。反対意見は、金利差が米ドルに不利に働く可能性が高くなったため、米ドルの反発を難しくします。

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