ユーロ圏の7月の消費者物価指数（CPI）の最終値は、前年同月比+2.0%で確定し、予備的な推計と一致しました。これは前月のCPI率+2.0%と同じ数字でした。 変動性の高い項目を除いたコアCPIは、前年同月比+2.4%で、予備的な推計および前月と変わりませんでした。これらの数字は、欧州中央銀行が夏を通じて現行のスタンスを維持する決定を裏付けるものです。

インフレの現状

最新のインフレデータは、私たちがしばらくの間見てきたことを確認しています。ヘッドラインインフレが欧州中央銀行の2.0%のターゲットに達している一方で、コアインフレは2.4%で持続しているため、即時の政策変更の理由はほとんどありません。これにより、ECBが夏の残り期間中にキー金利を3.75%のまま維持するという見解が強まっています。 トレーダーにとって、これは即時の金利引き上げや引き下げに賭けることから焦点を移すべきであることを意味します。Euribor先物はすでに9月の会合まで金利が変わらない可能性が高いことを反映しているため、非常に短期的な方向性への賭けには低い信念があります。今、真の機会はインフレと経済成長の減速との間の高まる緊張にあります。 この緊張は最近の2025年8月のZEW経済信頼感指数の減少や、予備の第2四半期GDP成長が0.1%に下方修正されたことにより、ますます明らかになっています。ECBがこの持続的なコアインフレに注目している間、成長見通しの悪化は政策緩和を考慮するプレッシャーを彼らにかけます。この乖離は不確実性を生み出し、それはしばしばボラティリティに基づく戦略にとって理想的な環境となります。

市場の機会

したがって、方向性に関わらず、市場の動きが最終的に拾い上げられることが期待できるポジションに価値を見出します。ユーロSTOXX 50やドイツ国債先物などのインデックスのオプションを買うことは、今後数週間の間に理にかなったアプローチかもしれません。暗示されるボラティリティは、次の重要な経済データに基づく市場の急激な再評価の可能性を考慮すると、比較的低いようです。 第4四半期を見越すと、市場は最初の金利引き下げのタイミングを積極的に価格に織り込もうとするでしょう。オーバーナイトインデックススワップなどの先行指標は、2025年12月までに25ベーシスポイントの引き下げが約40%の確率であると現在織り込んでいます。この確率は、成長またはインフレに関する報告が入るたびに劇的に変わると予想しています。 私たちは2023年末から2024年初めの期間を振り返ることができます。この時、米国連邦準備制度は同様の一時休止をしていました。その間、主要なデータのリリースごとに短期的なボラティリティが大きく生じ、トレーダーは中央銀行の次の動きを先読みしようとしました。私たちは、秋に向かうにつれて欧州市場でも同様のパターンが現れると予測しています。 要点 – ユーロ圏のCPIは前年同月比+2.0%で確定 – コアCPIは前年同月比+2.4%で変わらず – ECBは金利を現行の3.75%に維持すると予想 – インフレと経済成長の減速の間に緊張があり – 市場の動きを捉えるためのポジションに価値あり

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ビットコインのリトレースメント分析 ビットコインは、米国のデータ発表を受けて重要なサポートレベルまでリトレースし、トレーダーはジャクソンホールシンポジウムでのパウエルFRB議長のスピーチに注目していました。先週初め、ビットコインは米国のCPIレポートの後に好調でしたが、その後、予想以上の米国のPPIや改善した失業保険申請件数、インフレ期待の上昇などのデータが出たため、利益確定とヘッジが進みました。 パウエルは特定の行動にコミットすることを避け、利用可能なデータに基づいて判断を下すと予想されています。もし彼が9月の利下げのシグナルを出せば、ヘッジが解消されることでビットコインは上昇するかもしれません。逆に、9月の利下げに関するデータが不十分であることを示唆すれば、ビットコインは下落する可能性があります。 日足チャートでは、ビットコインは約111,900のサポートレベルまで下落しており、ここで買い手が新たな高値を目指して入る可能性があります。しかし売り手は100,000レベルに向けて下落を狙ってくるかもしれません。4時間足チャートでは、ベアリッシュなモメンタムを示す小規模な下方トレンドラインが見られます。売り手はこのトレンドラインを利用し続けるかもしれませんが、買い手は強気の投資を高めるために突破を目指すでしょう。 1時間足チャートでは、114,500でのレジスタンスとトレンドラインが売り手にとってのポイントを提供しており、買い手はトレンドを逆転させるためにそれを超える必要があります。今後のイベントには、FRBのスピーチ、FOMC議事録、米国の経済データが含まれ、金曜日にはパウエルのスピーチが予定されていました。 現在の経済状況 最近の熱い経済データを考慮すると、ビットコインにおいてはジャクソンホールスピーチ前のクラシックなリスクオフの動きが見られます。2025年7月の最新の生産者物価指数は前月比0.6％という驚きの結果となり、先週の失業保険申請件数は205,000件と6か月ぶりの低水準に減少しました。これにより、経済がFRBの快適な範囲を超えて温まりすぎていることが示唆されています。これがトレーダーをリスク資産の売却に駆り立て、ビットコインの価格を批判的なサポートレベルまで押し下げました。 2022年と2023年の積極的な利上げを思い出すと、マーケットはFRBからのタカ派的な手がかりに極めて敏感になっています。恐れられるのは、パウエルがスピーチで近い将来の利下げの期待を消すことで、ドルを強め、暗号通貨に悪影響を与えることです。その結果、トレーダーはダウンサイドの保護を購入し、ビットコインのプットオプションに対する25デルタスキューが3か月ぶりの高水準に達しています。 デリバティブの観点から、111,900ドルのサポートレベルへの押し戻しは重要な意思決定ポイントを作り出しています。価格が下落する中でオープンインタレストが上昇しており、新しいショートポジションが開かれていることが示唆されています。永続スワップのファンディングレートも複数の取引所でマイナスに転じており、トレーダーがさらなる価格の下落を賭けるためにプレミアムを支払う意欲があることを示しています。 マーケット戦略 もしパウエルが9月の利下げがまだ可能であると示すなら、我々は大規模なショートスクイーズに備える必要があります。このシナリオでは、トレーダーはショートポジションを閉じ、ヘッジを解消することになるため、価格は急速に最近の高値に向かって再び押し上げられる可能性があります。ここでの戦略は、爆発的な上昇ポテンシャルを捉えるためにコールオプションを購入し、定義されたリスクを維持することです。 逆に、もしパウエルが明確に9月の利下げを排除すれば、111,900ドルのサポートを下回るきっかけになる可能性があります。これはベアにとってショートポジションを追加したりプットを購入したりする明確なシグナルとなり、次の主要な心理的およびテクニカルターゲットは100,000ドルレベルとなるでしょう。その重要なサポートが維持できなければ、一連の清算が期待されます。 直近の短期的には、我々は小規模な下方トレンドラインと114,500ドル付近のレジスタンスゾーンに注目しています。攻撃的なベアにとっては、このエリアはトレンドラインの直上でタイトなストップロスを設定してショートポジションを開始する明確なレベルを提供します。一方で、強気なトレーダーは、このレジスタンスを突破したことが確認されるまでロングポジションを検討するべきではありません。これは、このベアリッシュなモメンタムが fading している最初のサインとなるからです。

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ユーロ圏経済は今年初めに堅調さを示しましたが、第2四半期には成長の鈍化が明らかになりました。期待は第3四半期にさらに減速することを示しています。 米国との貿易協定にもかかわらず、厳しいシナリオには届かず不安が残っています。市場は年末までにわずか11ベーシスポイントの緩和を見込んでおり、これは50％未満の確率で実現すると考えられています。

データは収縮を示唆

欧州中央銀行は最近のデータが示すことを認め始めているようです。先月発表されたユーロスタットの数字によると、2025年第2四半期のユーロ圏GDP成長率はわずか0.1％であり、最新の8月のフラッシュ製造PMIは49.5に下落し、収縮を示しています。これは第3四半期における継続的な鈍化の期待と一致しています。 ECBが明確な緩和の道筋を示すことに消極的な理由は、インフレにあります。インフレは依然としてしつこく、数年前の高値からは大幅に下がったものの、2025年7月の調和消費者物価指数（HICP）は2.4％で、目標の2％を上回っています。2023-2024年の積極的な利上げサイクルを思い出すと、中央銀行は早期の政策逆転を避けるためにリスクを冒したくないと考えるでしょう。 この状況は、低い信頼感でレンジバウンドの市場が続くことを示唆しており、ボラティリティを売るのに理想的な環境となっています。 ECBからの最小限の行動が市場に織り込まれているため、ユーロ・ストックス50オプションのような金融商品の暗黙的ボラティリティは過大評価される可能性があります。トレーダーは、今後数週間で時間の経過や市場の急激な動きの欠如から利益を得る戦略を検討すべきです。 経済データが悪化し、ECBの方針を強制することを予想する人々にとっては、低金利のポジショニングが適切です。年末までにわずか11ベーシスポイントの利下げという現在の市場価格は、技術的な景気後退に入る場合には低すぎるように思われます。ユーロボンド先物や受取金利スワップを使用することで、中央銀行が現在予想されている以上の刺激策を提供せざるを得ないことに直接賭けることがあります。

安全資産の増加

この鈍化見通しの最も安全な表現は、政府債券市場にあるかもしれません。成長が鈍化するにつれ、ドイツ国債のような安全資産への需要が高まり、価格は上昇し、利回りは低下するでしょう。国債先物に対するコールオプションを購入することは、今後数週間の安全な逃避に向けたポジショニングのためのリスクの定義された方法を提供します。

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市場の慎重さが続いています

私たちは、ドイツのDAXが0.8％下落し、ユーロストックス600が0.6％落ち込むなど、ヨーロッパ市場全体で慎重な姿勢を見ています。この防御的な感情は、ウォール街が昨日の退潮の後に下落している米国先物にも波及しています。市場は明らかに、今週後半にジャクソンホールで行われるパウエル連邦準備制度理事会議長のスピーチに備えている状況です。 この神経質な状況は驚くべきものではなく、2025年7月のCPI報告が3.1％と、依然として連邦準備制度の目標を上回っていることからも明らかです。現在のフェディラルファンド金利が4.00％で維持されているため、パウエルからのタカ派的なシグナルは次の利下げに対する期待を延期させる可能性があります。彼の2022年の決定的かつタカ派的なスピーチが市場を急落させたことを私たちは覚えており、その記憶が今の取引行動に影響を与えています。 暗示されたボラティリティはこの不確実性を反映しており、VIX指数は今朝17.5まで上昇しています。これは、トレーダーが今後30日間でS&P 500が通常よりも大きく動くことを見込んでいることを示唆しています。私たちにとって、SPYのプットやVIXコールなどの短期的な保護を購入することは、連邦準備制度からのネガティブなサプライズに対するヘッジとして賢明な戦略となります。

経済の乖離による機会

ヨーロッパでは、ドイツのZEW経済センチメント調査がマイナス5.2を示すなど、成長の鈍化が事態を複雑にしています。この根底にある経済的弱さは、DAXのような指数が米国の同等指標に対して劣後している理由を説明しています。この乖離は、米国の指数をロングで、欧州の指数をショートするようなペア取引の機会を提供するかもしれません。

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USDJPYは現在、トレーダーがジャクソンホールシンポジウムでのパウエル連邦準備制度理事会議長のスピーチを予想して、狭い取引レンジにあります。USDは今週の初めにタカ派的なパウエルに関する憶測の中で上昇し、市場に不安を引き起こしています。雇用保険申請件数の改善やインフレの上昇などの最近のデータは、9月の利下げがunlikelyであることを示唆しており、市場は年末までに54ベーシスポイントの緩和を予測しています。

日本円の考慮事項

JPYは、ハト派的な連邦準備制度への期待から上昇しました。この通貨は、米国のデータが弱かったり、日本のインフレが上昇したりするとさらに強まる可能性があり、利上げへの期待が高まります。日本での追加的な財政支援もインフレを高める要因になるかもしれません。日足チャートでは、USDJPYは148.50以下で consolidatesしており、ここに抵抗があり、145.50周辺にサポートが目指されています。ブレイクアウトが発生した場合、買い手は151.00の水準に向けたラリーを目指すかもしれません。 4時間足チャートでは、価格の動きは依然としてボラティリティがあり、148.50の抵抗と145.86のスイングローの間に範囲があります。焦点は、パウエルのスピーチまでの忍耐です。1時間足での intradayでは、下降トレンドラインが弱気のモメンタムを示しており、売り手は145.86をターゲットに、買い手はトレンドラインを上回って148.50の抵抗に挑戦することを求めています。今後のイベントにはスピーチ、PMI、失業保険申請、日本のCPI、パウエルのスピーチが含まれています。 週の終わりが近づくにつれ、市場はジャクソンホールでのパウエル連邦準備制度議長のスピーチを待ちながら緊張しています。USD/JPYペアは狭いレンジにとどまり、トレーダーはタカ派かハト派かにポジションを取るかを迷っています。このような価格の統合は、主要な中央銀行の発表の前によく見られるものです。 パウエルは、最近のデータを考えると、即座な利下げを示唆する理由がほとんどありません。コアPCEインフレ率は2.8%としつこく、連邦準備制度の目標を大きく上回っており、先週の失業保険申請は低い212,000で、堅調な労働市場を示しています。これらの数字は、連邦準備制度が緩和サイクルを開始する前に忍耐強くいると考える見方を支えています。

市場戦略と見通し

現在、年末までに約54ベーシスポイントの利下げを織り込んでおり、楽観的に見えます。2023年のジャクソンホールでのスピーチを振り返ると、パウエルはインフレに対処するために仕事を終えることに対して固く立場を示しており、タカ派的な姿勢への先例を作りました。今週の金曜日に同様のメッセージが出れば、市場は利下げ期待をさらに先に押しやることになるかもしれません。 日本側では、円の大幅な上昇は、米国の経済データが急落する必要があるでしょう。最近の東京のCPIの読み込みは2.5%に上昇しましたが、日銀がより攻撃的な姿勢を示すにはまだ不十分です。今のところ、米ドルの動向がペアの主なドライバーになっています。 パウエルのスピーチ後に大きな価格の動きが予想されるため、ボラティリティを買うことはデリバティブトレーダーにとって理にかなったアプローチと思われます。アウトオブザマネーのコールとプットを購入するロングストラングルは、大きなブレークアウトから利益を上げるための戦略として考慮されるべきです。これにより、トレーダーは正確な方向を予測することなく急激な動きから利益を得ることができます。 私たちは148.50のレベルを主要な抵抗、145.50周辺のトレンドラインのサポートとして注視しています。スピーチ後にこれらの境界のいずれかを突破すれば、ペアにとって次の大きな動きを示すことになります。現在のレンジ外にオプション戦略のストライク価格を設定することで、トレーダーは予想されるボラティリティの増加に備えることができるかもしれません。 要点

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最近の英国のインフレデータは、厳しい状況を呈しています。来月の金利引き下げの市場期待は低かったですが、今年の引き下げに向けた見通しはさらに減少するかもしれません。 運輸価格は、航空運賃やホテル費用の上昇により、価格上昇を大きく促進しています。これは学校の夏休みに関連している可能性があるとONSは述べています。他のデータポイントは、コアの年間サービスインフレが6月の4.7%から7月には5.0%に上昇したことに懸念があることを示しています。

食料品価格のインフレ上昇

さらに、食料品の価格インフレは7月に4.9%に上昇し、6月の4.5%から上がり、昨年2月以来の最高の上昇を記録しました。これらの要因は、市場が今年の金利引き下げに対する期待を下げる要因となる可能性があります。データは、年が進むにつれてイングランド銀行に対するスタグフレーションのリスクを示唆しています。 最新の英国のインフレ率が3.5%と高く、2%の目標を大きく上回ったため、イングランド銀行の行動は制約を受けているように見えます。市場は現在、2025年の金利引き下げの可能性を急速に排除しており、12月のSONIA先物を売るポジションが魅力的になっています。この価格の頑固さは、2023年に直面した課題を思い起こさせ、インフレが当初の予測よりもはるかに抑制が難しいことを示しています。 この見通しは、特により緩和的な中央銀行を持つ通貨に対してポンドに強い追い風をもたらすべきです。例えば、欧州中央銀行は今年すでに二度の25ベーシスポイントの引き下げを行い、明確な政策の乖離を生んでいます。私たちは、この金利差益を活用するために、長期GBP/EURのポジションを取るか、ポンドのコールオプションを購入することを検討しています。

クラシックなスタグフレーションシナリオ

持続的なインフレと高い借入コストの組み合わせは、スタグフレーションの古典的なレシピであり、通常は株式にとってネガティブです。これは、先週の第2四半期のGDPの予備データがわずか0.1%の成長を示したことに続くもので、経済的な負担を強調しています。したがって、FTSE 250インデックスのプットオプションを購入することを検討しており、国内市場に依存する企業が英国の景気後退に対してより脆弱であるためです。 イングランド銀行の次の動きに対する不確実性は、今後数週間にわたって市場のボラティリティを高く保つ可能性があります。インフレ報告を受けて、1か月のGBP/USDオプションの暗示的ボラティリティはすでに8週間の高値に跳ね上がっています。この環境は、ポンドに対する単純なストラドルのようなロングボラティリティ戦略が、通貨の最終的な方向性に関わらず利益を上げる可能性があることを示唆しています。

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欧州セッションでは、英国の消費者物価指数（CPI）報告が予想を上回り、ポンドにプラスの影響を与えました。トレーダーは、今後の利下げ予測を再考するかもしれません。 ユーロ圏では、最終的なCPIの数値のみが予想されていますが、市場に影響を与える可能性は低いと見られています。一方、アメリカのセッションでは、連邦準備制度理事会（Fed）のウォラー氏による「支払い」に関するスピーチが予定されており、新たな金融政策に関する洞察が期待されていません。

最近の金融イベントの分析

さらに、FOMCの会議録の発表も予想されていますが、最近の非農業部門雇用者数報告などの影響で市場に影響を与えることはないでしょう。一部の連邦準備制度理事会メンバーの姿勢の変化も、これらの会議録の relevancy を減少させています。 2025年7月の英国のインフレ報告は驚くほど強力で、今日の主な要因となっています。ヘッドラインCPIは3.1%で、2.8%の予測を上回り、インフレが依然として高止まりしていることを示しています。その結果、市場は今年のイングランド銀行の利下げの賭けを急速に撤回しました。 この考え方の変化により、今後数週間にわたってポンドのコールオプションを購入することが魅力的な戦略となります。これらのオプションは、ポンドが米ドルのような他の通貨に対して強まる場合に上昇のエクスポージャーを提供します。これは、イングランド銀行のよりタカ派的な姿勢に対してポジショニングする方法です。 一方、今日の連邦準備制度理事会からの新たなタカ派の驚きは期待していません。FOMCの会議録は、残念な8月初めの雇用報告の前に作成されたもので、雇用成長がわずか150,000に減速したことを示しています。このデータはすでに連邦準備制度理事会の公式によるトーンを軟化させており、これらの会議録はほとんど無関係になっています。

通貨市場への影響

これは明確な政策の乖離を生み出し、通貨市場での強力なトレンドを助長することがよくあります。2023年末に見られたように、中央銀行の見通しが異なることで、EUR/USDのような通貨ペアで持続的な動きが生じました。したがって、ポンドの強さをドルの強さよりも重視するデリバティブポジションは、しっかりとサポートされているように見えます。

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ユーロストックス先物は、欧州の早朝取引で0.5%減少しました。これは、ウォール街からの後退を受けて、より慎重なセンチメントが広がっているためです。 ドイツDAX先物は0.6%の減少、フランスCAC 40先物は0.3%の減少を示しました。英国FTSE先物は0.1%の小幅な減少を経験しました。

米国市場の動向

米国先物も下落を示しており、S&P 500先物は0.3%下落しました。ナスダック先物は本日0.4%下落しています。 現在の市場のムードは、より慎重な見通しを反映しています。市場参加者は、今週後半に開催されるジャクソンホール会議に注目しており、FRB議長のパウエルが9月の動きにコミットしない可能性があります。 本日はより防御的なムードが広がっており、欧州および米国の先物はすべて低調なオープンを指し示しています。この慎重さは、今週後半の連邦準備制度のジャクソンホールシンポジウムを前に高まっています。市場は明らかに不確実性に備えている状況です。 暗示されたボラティリティは上昇しており、VIX指数は夏の低水準である13から18に再び近づいています。これは2025年7月の米国のインフレ報告書がコアインフレ率3.6%を維持していることを示し、FRBの進むべき道を複雑にしていることから、真の神経質さを反映しています。市場は不安定な状況の可能性を織り込んでいます。

投資戦略と歴史的背景

デリバティブトレーダーにとって、この環境は保護を購入することを魅力的にしています。S&P 500やユーロストックス50といった主要な指数でプットオプションを購入し、FRB議長パウエルが予想以上に攻撃的な発言をした場合の潜在的な下落に対するヘッジを行うことは賢明であると考えています。これらのポジションは、急激で否定的な反応に対してポートフォリオをバッファすることができます。 2022年のジャクソンホールでのパウエルのタカ派的な8分間のスピーチが、数週間にわたる大規模な市場売りを引き起こしたことを私たちは思い出します。その恐れは、彼が経済成長を支持するよりもインフレとの戦いを強調する場合、このイベントが再び起こることです。歴史はこのリスクを真剣に受け止めるべきであることを示唆しています。 大西洋を越えた状況も似ており、最近のデータはドイツの工場受注が先月予想外に1.2%減少したことを示しました。この弱さは、欧州中央銀行のインフレとの戦いと相まって、ドイツDAX先物のパフォーマンスに影響を与えています。トレーダーは、引き続き地域的な鈍化に備えて欧州の指数にオプションを使用しています。 今後数日間、トレーダーがイベントに備えてポジションを取るため、オプションプレミアムは高止まりすると予想しています。これは、既存の株式ポジションに対するカバードコールを売るといった、保険コストの増加から利益を得る戦略が、明確な方向性を待ちながら収入を生む可能性があることを示唆しています。攻撃的な上昇を追い求めるのではなく、リスクを管理する時期であるといえます。

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7月にドイツの生産者物価指数（PPI）は0.1%減少し、0.1%の上昇が予想されていた中での結果でした。このデータは2025年8月20日にデタスティスによって提供されました。 エネルギー価格が大きな役割を果たし、エネルギーを除外した場合、生産者物価は月間で0.2%減少しました。前年比では、生産者物価が1.5%下落しており、主にエネルギー価格の低下によるものでした。

エネルギーコストを除いた生産者物価

エネルギーコストを考慮しなければ、前年の7月と比較して生産者物価は1.0%の増加が見られました。 ドイツの生産者物価の予期しない下落は、インフレの冷却が予想以上に早く進んでいることを示唆しており、欧州中央銀行（ECB）が金利を引き上げる圧力を減少させる結果となっています。このデータは最近のIfoビジネス気候指数にも一致しており、89.5に低下しており、これは2024年の後半以来の水準であり、悲観的な見方が広がっています。今年のさらなる金利引き上げの可能性が低下することを予想すべきです。 この脱インフレのシグナルは、ドイツの政府債券であるBundをより魅力的な資産にしています。現在2.45%の10年物Bundの利回りは下方圧力に直面することが予想されます。これに対してBund先物のコールオプションを検討することで、利回りが下がると共に債券価格が上昇する場合に利益を上げることができるでしょう。

ドイツDAX指数への影響

ドイツのDAX指数に関するこのニュースは、単にコストが低下するだけでなく、需要の減少を示唆しており、企業収益にとっては弱気のシグナルです。先週発表された工業生産の数値も0.5%の収縮を示しているため、DAXに対する保護的なプットオプションの購入を検討すべきです。これは景気後退の懸念による市場の潜在的な下落に対するヘッジとなります。 より慎重なECBの姿勢はユーロに重くのしかかることが予想される一方で、米国連邦準備制度はタカ派の言葉を維持しています。金利差は米ドルに有利に広がっており、フェッドファンド先物市場ではさらに1回の米国の金利引き上げの50%の確率がまだ織り込まれています。これにより、EUR/USD通貨ペアが最近の1.0750レベルのサポートをテストし、破る可能性が高まります。 私たちは2014年から2016年の期間に似たような環境を目にしました。この時、生産者物価の低下が大規模なECBの刺激プログラムに先行していました。成長の鈍化と中央銀行の政策の間のこの不透明感は、マーケットのボラティリティの増加につながる可能性があります。したがって、VSTOXX先物またはオプションでの長期ポジションを確立することは、より広範な市場の変動に対する保護として賢明な動きとなるでしょう。

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英国のインフレ率は7月に3.8%に上昇し、予想されていた3.7%の増加とは反対の結果となりました。この予想外の増加は、イングランド銀行が9月に金利変更を一時停止する可能性を支持しています。 金融市場ではすでに94%の確率で一時停止が予想されていたため、投資家行動に大きな変化は見込まれていません。その結果、ポンドの価値上昇の可能性は限られており、GBP/USDは1.3490で安定している一方、1.3500での主要なオプションの満期も確認されています。

サービスインフレとコアインフレ

サービスインフレは7月に年間5.2%に留まり、コアインフレは6月の4.7%から7月には5.0%に増加しました。これらの数値は、イングランド銀行がひっ迫するスタグフレーションの懸念に直面していることを示唆しています。 7月の強いインフレ率の主な要因は交通料金であり、国家統計局は学校の夏休みに伴う航空運賃の上昇を指摘しています。この季節的要因により、輸送コストが上昇し、7月のインフレ率に大きな影響を与えました。 7月のインフレ数値は予想よりやや高い3.8%であり、2025年5月に見られた2.1%からの顕著な再加速を示しています。この高い数値は、イングランド銀行の9月の決定についての見方を大きく変えることはありません。一時停止がほぼ完全に織り込まれていることが確認されており、2021年末に始まった利上げサイクルはピークに達した可能性があります。 デリバティブトレーダーにとって、これはポンドの短期的な上昇の可能性を制限します。GBP/USDの1.3500レベルでのオプション満期の重い集中は、重力点として機能し、今後数週間のボラティリティを制限するでしょう。ストラドル売却やアイアンコンドルなど、範囲限定の価格動向から利益を得る戦略が適切かもしれません。

スタグフレーションの憂慮すべき状況

根本的なデータは、スタグフレーションのより憂慮すべき状況を示しています。コアサービスインフレは根強く高いままであり、最近のデータでは2025年第2四半期の英国のGDP成長率はわずか0.1%であり、2023年末の技術的リセッション中の脆弱さを思い起こさせます。この粘り強いインフレとほぼゼロ成長の有害混合は、市場が直近の中央銀行の決定を過ぎた後にポンドに長期的な弱さを示唆しています。 運賃の上昇によって引き起こされた見出しの急上昇をやや割り引くべきであり、これは主に夏休みに伴う季節的な航空運賃の値上がりによるものでした。より重要なデータポイントは、持続的なコアサービスインフレです。これがイングランド銀行が利下げを検討するのを妨げる数字であり、年末に向けた通貨ポジショニングの重要な要因となるでしょう。

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