中国の製造業PMIは4月以来50を下回っていますが、産業生産の成長は堅調でした。この乖離は、高付加価値製造へのシフトに起因すると考えられます。PMIの49.3は、拡大と縮小の間のより正確な閾値かもしれません。 公式の製造業PMIは4月から9月の間50を下回っており、製造活動の減少を示唆しています。それにもかかわらず、産業生産は2025年8月に前年同期比6.2%の増加を維持し、季節調整がプラスに働いています。

中国の高付加価値製造業へのシフト

この違いはPMIサンプルの構成や中国の産業構造の変化に起因している可能性があります。高エネルギー消費型の産業はPMIを押し下げている一方で、ハイテクおよび機器製造は産業生産においてより多くのシェアを獲得しています。 49.3の製造業PMIは、より正確に拡大と縮小を示す可能性があります。したがって、9月のPMIが49.8であったことは、50未満であっても産業生産の増加を示唆しています。 我々は、市場が中国からの最近の50未満の製造業PMIの一連の発表を誤解していると考えています。9月の49.8という数字は、引き続き縮小を示す兆候と見なされており、弱気なセンチメントを生んでいますが、これは基礎的なハードデータに見られる回復力を過小評価しています。 この乖離は、PMI調査が古いエネルギー集約型セクターに焦点を当てていることから生じており、ヘッダー数値を引き下げています。その一方で、中国の高付加価値製造業へのシフトは、産業生産の強さを推進しており、9月の産業生産データは前年同期比6.4%の堅調な成長を示しています。この構造的シフトは、従来の指標が予測能力を失っていることを意味します。 要点 – 中国の製造業PMIは4月以降50を下回っているが、産業生産は堅調である。 – 9月のPMIは49.8で、産業生産の増加を示唆している。 – 過去5年間の分析から、PMI49.3を新たな拡大と縮小の境界線と考えている。 – 銅や鉄鉱石の先物相場に上昇の可能性がある。 – CSI 300指数の上昇を狙ったオプション戦略が考慮されるべきである。 – 製造活動が拡大している場合、人民銀行の過度な緩和へのインセンティブが減少する可能性がある。

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イギリスのポンドは月曜日に損失を拡大し、円に対して1週間の最安値である201.35に達しました。この下落は、英国の雇用報告の弱さと再燃した米中貿易緊張に対する懸念によって引き起こされました。2025年8月までの3ヶ月間で、英国の失業率は予想外に4.8%に上昇し、7月の4.7%と比較され、純雇用は7月の232Kから91K増加したに過ぎませんでした。 テクニカル的に、ポンドは円に対して203.50から反転しており、これは10月早くの205.33の高値以来の下降トレンドを示唆しています。4時間のRSIは40を下回っており、弱気の勢いを示しています。価格は週の安値である201.35の近くで推移しており、次のターゲットとして200.40が特定されており、これは9月26日の高値および10月6日の安値に対応しています。以前のサポートレベルであった202.00はレジスタンスに変わり、203.50は10月8日の高値206.35の前の障壁となっています。

通貨パフォーマンス

通貨のパフォーマンスにおいて、イギリスのポンドはオーストラリアドルに対して最も強い結果を示しましたが、円に対して0.65%、ユーロに対して0.53%の損失を経験しました。通貨ヒートマップは主要通貨間のパーセンテージ変化を提供しており、イギリスのポンドは一般的に他の通貨に対して低迷しています。 ポンドが203.50の上を維持できなかったことは、現在は弱気派が主導権を握っていることを示しています。価格が201.35の範囲に下落しており、これが新たな週の最安値であり、下向きのモメンタムを確認しています。この動きは、英国経済の根本的な弱さによって促進されています。 最近のデータはこの見解を確認しており、2025年8月の発表で失業率が予想外に4.8%に上昇しました。これに加え、2025年9月の最新のインフレ数値は2.9%となっており、これはイングランド銀行の目標を上回っており、経済を支える能力を複雑にしています。失業の上昇と粘着性のあるインフレの組み合わせは、ポンドにとって厳しい時期を示唆しています。

世界経済のムード

世界的に、米中間の貿易緊張の再燃により、雰囲気が悪化しています。このリスク回避の感情は、日本円を強化しており、投資家は安全のために伝統的に日本円に群がります。弱いポンドと強い円のこの二重の圧力が、GBP/JPYの急激な下落の主な要因となっています。 デリバティブトレーダーにとって、この状況ではGBP/JPYのプットオプションを購入する戦略が魅力的です。重要なサポートレベルは200.40および198.85のギャップに特定されており、行使価格が200.00付近のプットオプションは、今後数週間で良好なリスク対リワードプロファイルを提供する可能性があります。これにより、さらなる下落に備えながら、最大の潜在的損失を厳密に定義することができます。 このペアのボラティリティは悪名高く高く、現在の経済的な背景はこれが続くことを示唆しています。2022年末の英国ミニバジェット危機の際の急激で予測不可能な動きを思い出させ、このペアがどれほど迅速にトレンドを変えることができるかの指標となっています。したがって、オプションを使用して弱気の見解を表現することは、直接に先物をショートするよりも好ましいです。これは、ポジションに対して突然の価格変動のリスクを管理するのに役立ちます。

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ポンド・スターリング（GBP）は、8月の英国の労働市場データの発表に伴い、他の通貨に対して圧力を受けました。ONSはILO失業率が4.8%に上昇し、新規雇用者数は91Kと、7月の232Kに比べて大幅に少ないことを報告しました。 ボーナスを含む平均賃金は年率4.7%に低下し、2022年5月以来の最低となった一方で、ボーナスを除く賃金は5%に上昇しました。これらの数字は、英国の労働市場の冷え込みを示しており、イングランド銀行によるさらなる金利引き下げの期待を引き起こしています。

USDのパフォーマンス

ポンド・スターリングは米ドルに対して弱含み、1.3250近くに落ち込んでいます。これは、米ドルの強さと米中貿易緊張の緩和によるものでした。これらの経済状況の改善により、米ドル指数は10週ぶりの高水準に達しています。 テクニカル面では、GBP/USDはヘッドアンドショルダーズチャートパターンを破っており、1.3500での抵抗に直面しています。トレーダーは、FRB議長のジェローム・パウエルのスピーチを待ち望んでおり、年末までに50ベーシスポイントの利下げが94%の確率で予想されています。 労働市場の状況は通貨の価値に不可欠であり、高い賃金成長は消費者支出やインフレを促進し、中央銀行の政策に影響を与えることができます。したがって、中央銀行は経済の健康とインフレを測るために雇用を注意深く監視しています。 今朝発表された最新の英国の労働データは、我々が見てきたことを確認しています：経済は冷え込んでいます。失業率が4.8%に上昇し、賃金成長が鈍化していることは、イングランド銀行によるさらなる利下げの根拠を強化しています。最近のデータを見ると、2025年9月の英国のインフレは2.9%であり、ピークからは下がっているものの、BoEの2%の目標を依然として上回っており、その決定を複雑にしています。

通貨戦略への影響

これは、米国の状況と対照的であり、米ドルは堅調を維持しています。2025年9月の最新の非農業部門雇用者数報告では、17万件の新規雇用が確保され、米国の失業率は4.0%と低く抑えられています。この回復力は連邦準備制度により柔軟性を与え、米ドルを弱体化するポンドと比べて魅力的な通貨にしています。 ベアリッシュなテクニカルセットアップを考慮すると、デリバティブティレーダーはポンドの下落から利益を得る戦略を考えるべきです。GBP/USDにおけるヘッドアンドショルダーズのブレイクダウンは重要なシグナルであり、2022年末に類似のテクニカルパターンが見られ、その後大幅な下落が起きました。GBP/USDのプットオプションを購入することや、先物契約を売却することは、この予想される弱さに対してポジショニングする直接的な方法であり、1.3140を短期目標とすることが考えられます。 しかし、FRB議長パウエルやボエ・ガバナー・ベイリーの今後のスピーチは、潜在的なボラティリティの大きな要因です。オプション市場はこれを反映しており、GBP/USDの1週間インプライドボラティリティは現在12%を上回っています。これは、通常よりも大きな価格変動の期待を示しています。方向性を問わず急激な動きを予想するトレーダーは、この不確実性を利用するためにロングストラドルまたはストラングルオプション戦略を考慮することができます。 また、GBP/USDペアだけでなく、提供されたデータからポンドは日本円に対して最も弱いことを見ることが重要です。日本銀行の政策が比較的安定しているため、短期のGBP/JPYポジションはポンドの弱さに対してより保護的な取引を提供するかもしれません。これは先物を通じて実行することや、その特定の通貨クロスに対してベアリッシュなポジションを構築するためにオプションを使用することが考えられます。

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AUD/USDペアは、欧州の取引セッション中に1%以上減少し、0.6440に近づいています。この下落は、北京が海上輸送に追加の港湾料金を発表したことに続いており、中国への輸出に大きく依存するオーストラリア経済に影響を与えています。 国内ニュースでは、豪州中央銀行は9月の政策会議で、インフレに対して慎重でありながら制限的な金融政策を維持しました。市場は、木曜日に発表される9月のオーストラリア雇用データを待ち望んでおり、経済が8月に5,400の雇用を失った後、17,000の新規職を追加することを期待しています。

米ドルの強さ

米ドルは、米中間の貿易緊張が緩和される中で強い取引をしています。米国財務長官は、ドナルド・トランプ大統領と習近平が会談する予定であることを確認しました。市場の関心は、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が16:20 GMTに行うスピーチに向けられており、彼の発言が利下げの可能性に対する市場の見方に影響を与えるかもしれません。 米ドルは世界で最も取引されている通貨で、世界の外国為替取引の88%以上を占めています。連邦準備制度理事会によって管理され、その金融政策の決定は通貨の価値に影響を与えます。非標準的な政策である量的緩和は通常ドルを弱め、量的引き締めはそれを強化する傾向があります。 オーストラリアドルは、中国が新しい港湾料金を実施する決定を下したことによって、大きな下落を示しています。中国がオーストラリアの最大の貿易相手国であり、昨年度の総輸出の32%以上を占めているため、このニュースは深刻な逆風を示しています。市場の即時反応は、0.6440近くまでの1%以上の下落を示し、オーストラリアドルに対する根本的な変化を示唆しています。 デリバティブ取引者は、AUD/USDペアでショートポジションを構築することを検討すべきで、今後数週間で0.6400レベルを下回ることを目指しています。プットオプションを購入することは、明確なリスクを持ってさらに下落を活用する効果的な戦略になる可能性があります。このレベルでの持続的な取引を2020年代初頭のボラティリティ以降見ていないため、重要な心理的サポートとして注視する必要があります。

イベントリスク

木曜日のオーストラリア雇用データは次の大きなカタリストとなるでしょう。市場は17,000の新規職の増加を予想していますが、失業率が先月4.3%に上昇しているため、労働市場の弱まる兆候が現れれば、大きな下押し圧力を加える可能性があります。この数字が予想を下回れば、AUDに対する弱気の見方が強まるでしょう。 このポジションに対する主なリスクは米ドル側であり、これは連邦準備制度理事会のパウエル議長のスピーチに依存しています。米中貿易緊張の緩和はドルにとってプラスですが、市場は利下げを織り込んでいます。最新の米国コアCPIが3.9%でコンセンサスをわずかに上回っているため、パウエルからのタカ派的な発言は市場を驚かせ、ドルを急速に強化させ、AUD/USDの下落を加速させる可能性があります。 パウエルの発言に関するイベントリスクを考えると、暗示されるボラティリティは上昇する可能性があります。ベアプットスプレッドのようなオプション戦略を使用することは、AUD/USDに対する弱気の見方を表現しながら最大損失を抑える賢明な方法かもしれません。これは、米ドルを弱める可能性のある連邦準備制度のサプライズなハト派の方針変更から保護することができます。

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ニュージーランドドルの見通し

ニュージーランドドル（NZD）の米ドル（USD）に対する見通しはネガティブになっており、注目すべきレベルは0.5690であるとUOBグループのアナリストは述べていました。予想に反して、NZDは0.5719と0.5745の間で静かに取引され、トーンは柔らかくなり、抵抗は0.5740と0.5755に存在しています。 1〜3週間の期間にわたり、アナリストは0.5780で強い抵抗を維持することから、NZDのネガティブな見通しを維持しています。この抵抗が続く場合、0.5690以下の次の注目レベルは0.5660です。FXStreet Insightsチームは、さまざまなアナリストの寄稿と共にこの市場分析をまとめています。 ニュージーランドドルに対する見通しは、米ドルに対してネガティブになっており、注目すべきレベルは0.5690です。基調は柔らかくなっているため、ペアは下落傾向を継続することが期待されています。これにより、トレーダーは今後1〜3週間のさらなる弱さに備えるべきです。 この見解は、最近のグローバル乳製品取引オークションにおける3.5%の下落などの根本的要因によって強化されています。これはニュージーランドの輸出収入に直接影響を及ぼします。最近のインフレデータも2.8%に冷却したことを示しており、多くの人がニュージーランド準備銀行が主要中央銀行の中で最初に利下げを行うだろうと考えています。この経済の軟化は、より弱いキウイドルを支持しています。 一方、米国経済は強く、10月初旬の最近の非農業部門雇用者数報告では、25万人の堅調な雇用増が示されました。これは連邦準備制度が利率を長期間高く保持すると予想する根拠となっています。この政策の乖離が、米ドルがニュージーランドドルを上回ることが期待される主要な理由です。

取引戦略

これを踏まえて、トレーダーはNZD/USDプットオプションを買うことを検討することができます。行使価格は0.5690または0.5660の近くになります。この戦略は、下落する動きから利益を得る一方で、最大の損失を制限することができます。もし0.5690のサポートレベルがブレイクすれば、これらのポジションは利益を得る可能性が高いです。 別のアプローチは、NZD/USD先物契約の空売りを行うことです。キーは、リスク管理の指針として0.5780のレベルを使用し、そのすぐ上にストップロスを置くことです。この強い抵抗の下で価格が維持される限り、私たちの弱気の見方が維持されます。 この市場環境は、2022年末に観察された条件に似てきています。そこでは、世界的な景気後退リスクと強い米ドルがキウイを数年ぶりの安値に押し下げました。歴史的なパターンは、これらの要因が整うとNZD/USDペアが明確な下落パスをたどる傾向があることを示しています。現在、2025年10月に類似のセットアップが早期段階に入っているのを見ています。

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中国の関税データによれば、先月のガス輸入量は8月に比べて約7%減少しました。この結果、今年の総ガス輸入量は昨年よりも約6%減少していることになります。以前はその差が10%だったため、一部回復が見られ、特に4月以降のLNG輸入が影響を与えていると考えられています。 回復のトレンドが続く場合、欧州のガス価格は上昇する可能性があります。EUは寒い季節の始まりに向けて、さらなるLNGを必要とすると予想されています。最近、TTF欧州ベンチマーク価格は約EUR 33.50 per MWhに達した後、少し下がりましたが、これは温度の低下予想に反応したものです。

ガス貯蔵レベル

ガス貯蔵レベルは若干増加しており、過去1週間で83%の容量に達しました。ドイツでは、先週初めの減少の後、貯蔵レベルが安定しました。 2025年10月14日現在、ガス市場では相反する信号が見られます。中国のガス需要は明らかに回復しており、現在の年初からの輸入量は2024年の水準よりも6%しか減少していないため、今年初めに見られた10%の不足から大きな改善が見られました。このLNGに対する需要増加は、欧州の暖房シーズンの需要が増え始めると同時に、貨物の競争を激化させるでしょう。 現在、欧州のガス貯蔵は83%の容量に達していますが、過去と比べてクッションが少なくなっています。比較として、2023年10月のこの時期にEUの貯蔵は97%以上の満杯状態だったと、ガスインフラヨーロッパのデータが示しています。現在の最小限の注入率は、すでに季節的なピークに達した可能性があることを示唆しており、過去の年よりも寒い冬に対して市場がより脆弱になる可能性があります。

市場の変動性とトレーディング戦略

TTFベンチマーク価格が€33.50 per MWhに達した後の最近の下落は、短期的な天候に反応した一時的な市場のノイズとして見なされるべきです。フロント・マンスTTFオプションの暗示的な変動性は80%近くまで上昇しており、これはトレーダーが急激な価格変動に備えていることを示しています。この高い不確実性と substantialな貯蔵を考慮すると、上昇は制限される一方で、取引範囲はボラティリティのあるものになるでしょう。 これらのダイナミクスを踏まえ、デリバティブトレーダーはこの予想されるボラティリティから利益を得る戦略を検討すべきです。2025年11月または12月のストラドルを購入することで、天候予測やLNG出荷ニュースによって引き起こされる大きな価格変動を活かすことができるでしょう。あるいは、ブルコールスプレッドを用いて、リスクを定義しながら穏やかな価格上昇に賭けることができるでしょう。83%の貯蔵レベルは、2022年に見られた爆発的な価格上昇を防ぐ可能性が高いと認識されています。

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FXStreet インサイトチーム

FXStreet インサイトチームは、市場の洞察を著名な専門家からキュレーションするジャーナリストで構成されています。これらの洞察は、EUR/GBP や USD/CNH などの通貨ペアや、政治的リスクおよび市場状況を検証するものです。 連邦準備制度理事会のパウエル議長の演説は、市場が今年さらに2回の政策金利引き下げを予想して注目されています。金価格は、パウエルの演説を前に安全資産需要の影響を受けており、4,100ドルを超えています。 FXStreet は、提供される情報にはリスクや不確実性が伴い、取引の推奨とは見なされるべきではないことを読者に思い起こさせています。投資には潜在的な損失が伴うため、意思決定を行う前にしっかりとした調査を行うことが推奨されています。 AUD/USD のさらなる下落は依然として可能性が高く、トレーダーにとっての機会を提供しています。次の重要な支持線は 0.6440 であり、来週に向けて 0.6500 前後のストライク価格のプットオプションが魅力的です。強い抵抗線 0.6575 は、ショートポジションに対するストップロスオーダーを設定するための指針となります。

市場の動向と経済指標

この弱気見解は、外部要因によって強化されています。オーストラリアの主要な輸出品である大連の鉄鉱石先物は、先週、4ヶ月ぶりにトンあたり100ドルを下回りました。さらに、オーストラリアからの最近のインフレデータは予想よりも低く、3.1%となり、オーストラリア準備銀行が連邦準備制度理事会よりも早く金利を引き下げる可能性が高まったという憶測が強まっています。この経済的な乖離は、通貨に明確な下押し圧力をかけています。 米ドルは、引き続きリスクオフ環境における安全資産として恩恵を受けており、これは2025年後半に見られる傾向です。今年さらに2回の連邦準備制度の金利引き下げに対する市場の期待にもかかわらず、米ドルは前月の小売売上高の数値がコンセンサス予想を上回るなど、意外に強い経済データによって支えられています。これにより、米ドルはオーストラリアドルなどのリスク感受性の高い通貨に対して好まれる資産となっています。 私たちは、2023年に展開されたのと同様の市場の動向を見ています。あの時はハト派の連邦準備制度の見通しがAUD/USDペアを長期間にわたって一貫して押し下げました。しかし、今はパウエル議長の今日後の演説に全ての目が注がれており、これが主なリスク要因となっています。予想されるハト派の口調からの逸脱があれば、著しいボラティリティを引き起こし、現在の下落トレンドに挑戦する可能性があります。

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OPECは、Commerzbankの報告によれば、今年と来年の石油需要の予測を維持しています。OPEC+諸国の生産が9月に日量54万バレル増加したにもかかわらず、イラクやロシアなどの国々の生産が低下したため、合意された水準を日量26万バレル下回っています。 カザフスタンは割当量を超えて生産しているものの、日量4300万バレルを超える生産総量の中で、石油市場は現在不足しています。これはOPEC+からの石油需要に基づくOPECの推計に基づいています。OPECは2026年の前半に供給過剰を予測し、その後の後半には不足が予測されています。

石油市場のバランス予測

年間平均は来年ほぼ均衡の取れた市場を示すと予想されていますが、米国エネルギー情報局やIEAなどの他の機関は、より大きな供給過剰を予測しています。IEAは本日、新しい予測を発表する予定です。 現在の市場は、今四半期の残りの間、供給が不足したままであると予想されており、これが短期的には石油価格を支える要因となるでしょう。これにより、2025年12月や2026年1月のようなフロントマンス先物契約で強気のポジションを取ることが推奨されます。最近、WTI原油はバレル90ドルの水準をテストした後、現在は高止まりする基本的な要因があります。 しかし、来年に向けて大きな意見の相違が生じており、将来の変動性の明確な源となっています。OPECは2026年に均衡の取れた市場を見込んでいますが、2025年10月初めの米国エネルギー情報局の最新の報告では、2026年の前半に日量80万バレル近くの全球供給過剰が予測されています。この見通しの急激な相違は、新年が近づくにつれて重要な価格の変動を準備すべきというシグナルになります。

リスク管理戦略

この隔たりを踏まえ、異なる時間枠でリスクを管理する戦略を検討しています。実践的なアプローチは、近い期間の契約に対してコールオプションを使用して現在の供給不足を活用することです。同時に、2026年第2四半期の契約に対しては、広く予測されている供給過剰に対するヘッジとして保護的なプットオプションを購入することを検討しています。 需要側の変数が重要な要素であり、これは矛盾する予測を説明している可能性があります。最近の経済データは混在しており、ヨーロッパの購買担当者指数は鈍い一方で、米国の成長は堅調です。この不確実性は、来年深くまでヘッジなしのロングポジションを保持することを慎重にさせており、世界的な需要の減少があれば、よりベアな供給過剰の予測が現実となる可能性があります。 2023年には、潜在的な景気後退とOPEC+の供給が厳しいという矛盾するストーリーが、波のように変動する市場を生んだ似たようなダイナミクスがありました。その歴史的な時期は、予測者たちがあまりにも強く対立する時、市場は明確なトレンドよりも変動的な範囲で取引することが多いことを教えてくれます。これは、プレミアムを得るためにオプションを売ることも2026年初頭には有効な戦略であることを示唆しています。 したがって、変動性自体に焦点を合わせることが魅力的な取引となりつつあります。2026年中頃のオプションのインプライド・ボラティリティは、この不確実性を価格に織り込む中で既に増加し始めています。この環境は、大きな価格移動から利益を得ることができるストラドルやストラングルのようなオプション構造を、今後数週間で検討する価値があります。

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9月に、アメリカのNFIBビジネス楽観指数は98.8を記録し、予想の100.5を下回りました。これは、此の時期における小規模企業オーナーの感情が予想よりも低いことを示しています。 同時に、EUR/USDペアは1.1550近くで防御的な動きを維持し、米ドルへの安全資産需要が高まる影響を受けました。一方、GBP/USDペアは、英国の失業率が4.8%に上昇した後、1.3250に向けて減少しました。

金の安定性と市場の反応

金は、安全資産としての購買が米ドルの強化を相殺し、$4,100以上の位置を維持していました。経済学者たちは、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエルのスピーチを待っており、潜在的な政策変更に関する洞察を得ようとしています。何人かは、今年中にさらに2回の金利引き下げを予想しています。 中国の緊張が金融市場でリスク回避のムードを助長し、世界の株式市場がさらに抵抗に直面する可能性があることを示唆しています。アムンディは、2026年初頭に初のビットコイン上場投資商品（ETF）を導入する予定であり、これは主要な欧州資産運用会社にとって先駆的な動きです。 NFIBビジネス楽観指数が98.8に低下したことは、小規模企業が将来について慎重さを増していることを示しています。初回失業保険申請件数も先月上昇傾向にあり、最近235,000件に達したことを踏まえ、広範な米国経済にとって警告サインと受け取っています。この環境は、S&P 500などの株価指数に対してプットオプションの購入が、今後数週間の貴重な下方保護を提供する可能性があることを示唆しています。 市場は、今年中にFRBからのさらに2回の金利引き下げを織り込んでおり、パウエル議長の今後のスピーチが重要になります。2023年末にFRBがハト派の期待に応えられなかった際に市場が攻撃的に売り込まれたことを思い出しますので、パウエルからのためらいのほのめかしがあれば、再び同様の反応が引き起こされるかもしれません。トレーダーは、彼の発言後の大きな動きを狙って主要指数にストラドルを使用することを検討するかもしれません。

世界経済の懸念

米ドルが強化されているにもかかわらず、金が$4,100以上で堅調に推移していることは、市場の恐怖の重要な兆候です。ドル指数（DXY）は過去3週間で2%以上上昇しましたが、金は依然として主要な安全資産として機能しています。この異常な強さは、地政学的緊張と経済的不確実性の高まりに対するヘッジとして、金と米ドルに対するコールオプションが魅力的であることを示唆しています。 弱さは米国に限らず、欧州のデータも厳しい状況を描いています。最新のドイツZEW経済期待調査は-15.2に低下し、今年最も低い水準となり、英国の失業率も上昇しました。これは、プットオプションや先物契約の売却を通じて、EUR/USDおよびGBP/USDのさらなる下落に備える必要性を強化しています。

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中国の石油輸入動向 中国は引き続き大量の原油を輸入しており、9月の輸入量は4725万トン、1日あたり1150万バレルに達しました。これは前年同期比で3.9%の増加を示していますが、カレンダー効果による前月比で4.5%の減少となっています。 今年の最初の9か月間に、中国の石油輸入は前年同期比で2.6%増加しました。これには、油供給レベルの上昇を管理するための準備購入が寄与しています。 データによると、厳しい輸入割当が独立系製油所に影響を及ぼし、ロシアやイランからの輸入を制限しています。準備購入が継続することが重要であり、これは予想される供給過剰の中で市場の安定性を維持する役割を果たします。 中国の石油価格への影響 中国からの堅調な原油輸入が価格に対して重要な底支えを提供し、急激な下落を防いでいます。2025年9月の輸入量が1日あたり1150万バレルとなっており、8月からはわずかに減少していますが、依然として石油への需要が続いています。この強い購入は、現在市場にある過剰供給の多くを吸収しています。 しかし、この需要は薄弱に見えます。その多くが直近の経済消費ではなく、戦略的備蓄のためだからです。2025年9月の中国の製造業PMIが50.9という控えめな数字であることから、彼らの産業活動は本格的に稼働していないことがわかります。このため、市場は彼らの持続的な備蓄に大きく依存しており、突然減少する可能性もあります。 この状況は市場に緊張した均衡を生み出しており、国際エネルギー機関の最新の報告書では、2026年の世界的な石油需要の成長が1日あたり100万バレルを下回ると予測されています。この予測は、中国に対して余剰バレルを購入し続けるプレッシャーをさらに強めます。備蓄購入が減少すると、市場はすぐに供給過剰に傾き、価格を下げる可能性があります。 供給側では、2024年に延長されたOPEC+の生産削減が大半において影響を及ぼし続けていることを忘れてはいけません。これらの削減が、世界的な需要の低下によって価格が崩壊しなかった主な理由です。トレーダーは、OPEC+からの管理された供給と、中国からの不確実な備蓄駆動の需要との間の戦いとしてこれを捉えるべきです。 このダイナミクスを踏まえ、トレーダーは今後数週間の範囲を持ったボラティリティから利益を得る戦略を考慮すべきです。最近のサポートレベルの近くで、WTIで約78ドルのアウトオブザマネーのプットを売ることは、OPEC+の行動が完全な価格崩壊を防ぐ可能性が高いため、有効である可能性があります。逆に、最近の高値近くでコールを売ることも利益を上げる可能性があり、基本的な需要の弱さが重要なラリーを抑えると考えられます。 私たちはまた、米国が市場のバイヤーであったことを考慮すべきです。これは2024年を通じて戦略的石油備蓄を再補充していたときに見られたパターンです。米国や中国からのこれらの政府購入は、人工的なサポートを生み出しています。この政府の購入が減少するというシグナルは、原油デリバティブにとって強い弱気指標と見なされるべきです。

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