半導体製造国際株式会社（SMIC）のトップは、製品の需要が供給を上回っていると報告しました。彼は、急ぎの注文の急増とより早い出荷が四半期の後半で減速すると予想していると述べました。 最近の関税政策は、期待されていた「ハードランディング」をもたらしていません。SMICは、変化する貿易と関税の状況の中で、強い顧客需要を管理しています。

SMICについて

SMICは、部分的に国有の中国の半導体ファウンドリー会社です。中国本土で最大の受託チップメーカーであり、上海に本社を置いています。 2025年8月8日の声明に基づくと、半導体分野において混合ですが実行可能なシグナルが見受けられます。SMICでの需要が供給を上回っている現状は、非常に近い将来における持続的な強さを示しています。これは、中国のテクノロジーセクターに対する即時的で急激な下落ベッティングは時期尚早である可能性を示唆しています。 「ハードランディング」が回避されたという見解は、最近の経済指標によって支持されています。例えば、中国の2025年7月の公式製造業PMIは50.8で拡張領域にとどまり、2025年6月の世界的な半導体販売は前年比4.9%の増加を記録しました。この背後には、短期的な強気のデリバティブポジションを保持または開始することが支持されています。

投資戦略と市場の見通し

今後数週間にわたり、SMICまたは関連するテクノロジー指数の近未来のコールオプションを検討し、強い注文の最後の波に乗ることを提案します。関税についての安心感のあるトーンを考慮すると、インプライド・ボラティリティは和らぎ、より魅力的なエントリープライスを生み出す可能性があります。この戦略は、市場の焦点が移る前の現在の堅調な需要に対する戦術的な投資となります。 しかし、第四四半期の減速に関する明示的な警告は、戦略を転換するための明確なタイムラインを提供します。私たちは、9月末までに市場の変動に備えて計画を立て始めるべきであり、潜在的な下落または少なくともボラティリティの高まりに備えるポジションを取る必要があります。これには、2025年11月またはそれ以降の満期を持つプットオプションを購入して予想される弱さに対抗することが含まれます。 このパターンは、2021年から2022年に見られた過去の業界サイクルを彷彿とさせます。極端な需要と急ぎの注文の期間は、サイクルが変わったときに急激な在庫の修正が行われました。CEOからの早期の警告は、利益報告に反映される前にこの変化に備えるための貴重な機会を私たちに与えます。

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日本の貿易使節である赤沢良生氏は、米国が関税に関する大統領命令を修正することで合意し、過剰に収集された関税を返金することを発表しました。ワシントンで商務長官ハワード・ルートニック氏および財務長官スコット・ベッセント氏と話し合いを行った赤沢氏は、相互関税に関して争いがないことを確認しました。 新たな合意では、15%を超えて課税されていた商品はその率に制限されることになります。15%未満だったものには、既存の関税を含む正確に15%の関税が課せられます。赤沢氏は元の命令に物足りなさを感じていたものの、米国側の後悔の念と、迅速な修正へのコミットメントを指摘しました。

修正の実施タイムライン

修正の後、新しい命令が7月から合意された関税率を施行します。これには米国の自動車関税が27.5%から15%へと引き下げられることが含まれます。 米国の自動車関税が日本車に対して27.5%から15%にほぼ半減することで、日本の自動車メーカー株の上昇が期待されます。これはトヨタやホンダのような企業にとって大きなマージン改善であり、今後数週間にわたり同社の株に対するコールオプションが魅力的になるでしょう。この解決は、セクターに重くのしかかっていた主要な不確実性を取り除きました。 このニュースは、日本円に追い風をもたらし、輸出見通しの改善が国の貿易収支を向上させるとみられます。ここ数ヶ月、155レベル周辺で変動していたUSD/JPYペアは、今後下圧力を受けるかもしれません。トレーダーは、USD/JPY先物をショートしたり、円に連動する通貨ファンドのコールオプションを購入したりすることを検討できるでしょう。 この合意は、主要なリスクを取り除くため、影響を受けた資産のインプライド・ボラティリティは低下する見込みです。それ以前は、主要な日本の輸出企業株のインプライド・ボラティリティは、トレーダーがネガティブな結果に対してヘッジしていたため、過去1ヶ月で上昇していました。これらの銘柄に対するプットの売却またはクレジットスプレッドの実施は、ボラティリティの低下による利益を得る方法となるかもしれません。

市場の影響と見通し

市場全体を見渡すと、これは日本のNikkei 225指数にとって明らかにポジティブです。2019年に貿易緊張の緩和後に市場の安堵感とその後のラリーが見られたのと同様のパターンが見られました。これは、EWJのような日本市場のETFに対してコールオプションを購入するための好環境を生み出します。 その影響は米国が重要な市場であるために増大します。昨年のデータによると、米国は主要な日本メーカーの総自動車輸出の3分の1以上を占めていたことが示されています。過剰に収集された関税の返金は、これらの企業への直接的な現金流入を意味します。これにより、彼らの短期的な収益ポテンシャルに対するポジティブな見通しが強化されました。

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オーストラリア準備銀行は、8月12日の会議で現金金利を25ベーシスポイント引き下げて3.60%にすることが予想されています。この予想される動きは、ロイターの調査で確認されたように、インフレと労働市場指標が軟化した後に起こるものです。

インフレと失業指標

最近のデータによると、ヘッドラインインフレは前四半期に2.1%に減少し、オーストラリア準備銀行の目標範囲である2–3%に近づいています。さらに、失業率は6月に4.3%に上昇し、3年半ぶりの高水準となりました。国内需要の弱さと、GDPの半分以上を占める家計支出の減少は、金融緩和政策の必要性を裏付けています。 大多数のエコノミスト、38人中35人が第四四半期に追加で25ベーシスポイントの引き下げがあると予測しており、年末までに現金金利を3.35%に引き下げる見込みです。すべての主要銀行はこの見通しに同意しています。中央値の予測は、2026年3月までに3.10%へのさらなる引き下げを示しており、その年の残りの期間は金利が安定するという期待があります。 8月12日に金利引き下げがほぼ確実視される中、低い利回りに備えておくべきです。これは金利先物を購入することを含み、RBAが予想の3.60%に金利を引き下げるとその価格が上昇するためです。年末までに3.35%へのさらなる引き下げの強いコンセンサスは、これらのロングポジションを持ち続けることが第4四半期を通じて利益をもたらす可能性があることを示唆しています。 この政策のシフトは、2023年末に金利を4.35%のピークに引き上げる積極的な引き締めサイクルの後に起こりました。現在、ヘッドラインインフレは急激に2.1%に低下し、失業率は4.3%の3年半ぶりの高水準に達しています。これらの数字は、経済が十分に冷却されたことを確認し、RBAに金融政策を緩和する明確な使命を与えています。

為替および株式市場への影響

他の中央銀行との金利差の拡大は、オーストラリアドルに持続的な圧力をかけるはずです。特に現在、米ドルに対して0.6650付近で推移しているため、先物やプットオプションを購入することでAUDをショートすることを検討すべきです。最近のサポートを下回ると、2023年の世界経済不安定期間に見られた0.6400レベルのテストが見込まれます。 株式デリバティブにおいては、低い借入コストはオーストラリア市場にとって強気のシグナルです。企業の収益と投資家のセンチメントを押し上げる安価な信用を期待して、ASX 200先物でロングポジションを考えることができます。持続的な引き締めサイクルは、最近のレジスタンスを超えてインデックスを押し上げるために必要な勢いを提供する可能性があります。

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中国人民銀行（PBOC）は、ロイターの推定によると、USD/CNYの基準レートを7.1742に設定する見込みです。これはGMT0115頃に発生し、PBOCが元のデイリーミッドポイントを決定する責任を持ちます。 PBOCは管理された変動相場制を採用しており、元は基準レートの±2％の範囲内で変動することができます。PBOCによって設定されたデイリーミッドポイントは、主に米ドルに対する元のガイドとなります。

ミッドポイントに影響を与える要因

このミッドポイントは、市場の需給、経済指標、国際通貨市場の変動を反映しています。許可されている取引バンドにより、元は1取引日にミッドポイントから最大2％上昇または下降することができます。 元がバンドの限界に近づいたり、高いボラティリティを経験した場合、PBOCは外国為替市場に介入する可能性があります。この介入は、元を購入または販売して価値を安定させ、通貨の管理された調整を確保することを含みます。 中国人民銀行が予想する7.1742の基準レートは、急速な元の減価に対する公式な押し返しの継続を示しています。このパターンは2025年中旬を通じて見られ、中央銀行は常に市場の期待よりも強い基準レートを設定しています。トレーダーにとって、USD/CNYの急激で制御不能なスパイクに賭けることは、国家政策に対して危険な戦略であるというアイデアを強化します。 この管理は、中国経済が鈍化の兆しを示す中で行われており、2025年第2四半期のGDP成長率は4.8％で、予測をやや下回りました。さらに、7月の輸出データは前年比1.5％の減少を示しており、柔らかな世界的需要が国内経済に重くのしかかっています。これらの要因は元に自然な下押し圧力を生じさせており、PBOCはこれを積極的に相殺しようとしています。

トレーダーのためのデリバティブ戦略

中央銀行の積極的な役割を考慮すると、我々は今後数週間のUSD/CNYオプションのインプライド・ボラティリティが高すぎる可能性があると考えています。2023-2024年期間に見られたのと同様に、PBOCの強固な管理は通貨ペアに上限を効果的に設定します。これにより、USD/CNYのカバードコールなど、ボラティリティを販売するデリバティブ戦略が魅力的に見えます。 トレーダーは、通貨ペアがデイリー参考レートに固定された明確な範囲内で運営されることを期待するべきです。±2％の取引バンドは目標というより理論的な境界であり、介入は通常、その限界に達する前に発生します。したがって、アイアン・コンドルのような範囲制限のあるデリバティブ構造を使用して、この管理された安定性を活かすことができるでしょう。

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日本銀行の7月の会議要約では、将来の金利引き上げのタイミングとペースについて政策立案者間で多様な意見が示されました。 メンバーは、貿易政策やグローバル経済の不確実性と並行して、持続的なインフレーション圧力を考慮しています。いくつかのメンバーは、経済条件が予測と一致する場合にはさらなる金利引き上げを提案しましたが、行動の遅れは迅速な将来の調整が必要となる可能性があります。一方で、一部のメンバーは経済見通しの不確実性から現行の緩和的な姿勢を維持すべきだと主張しました。

インフレーションの懸念

インフレーションは主な懸念事項であり、3年以上にわたり日本銀行の2%の目標を超えています。食品とガソリンの価格上昇は家庭の感受性を高めており、インフレーション圧力が加速しています。メンバーは、銀行のコミュニケーションを実際のインフレーションのトレンド、その見通し、アウトプットギャップ、インフレーション期待に焦点を当てることを提案しました。 貿易および地政学的リスクも議論に影響を及ぼしました。アメリカの関税が日本の輸出に及ぼす潜在的な悪影響は懸念されています。一部のメンバーは、アメリカの関税影響を評価するために2～3か月待つことを提案しましたが、貿易協定の改善が不確実性を減少させる可能性があります。グローバル経済のリスクは様々であり、一部のメンバーは拡張的政策による潜在的なグローバル成長のオーバーシュートを警告しました。 日本経済は回復していますが、価格上昇が続くことでリスクが残っています。内閣府はこれらの継続的な課題を強調しました。 日本銀行は明らかに分かれており、市場にとって緊張した待機ゲームを生み出しています。一部の政策立案者はインフレーションと闘うために金利を引き上げたいと考えていますが、他の人々はアメリカからの貿易リスクが経済を傷つける可能性を恐れています。この分裂は、今後数週間の間、円と日本国債の大きなボラティリティが予想されることを意味しています。 インフレーションは金利引き上げ圧力の主な理由です。日本のコア消費者物価指数は、エネルギーと食品コストによって牽引され、3年以上にわたり2%の目標を上回っており、2025年7月の最新の数字は2.8%の増加を示しています。ここ数十年で見られなかった持続的な物価圧力が存在しており、政策引き締めの正当性を支持しています。

市場の動向と経済指標

これが注目すべき重要な分野を指し示しています: 日本国債（JGB）利回りです。市場が金利引き上げの可能性が高いことを織り込む中で、10年物JGB利回りはすでに1.15%程度まで上昇しており、これは2013年以来の最高水準です。トレーダーは利回りのさらなるブレイクアウトを注視すべきであり、これは金利引き上げが差し迫っていることを示唆するでしょう。 しかし、アメリカの関税のリスクが日本銀行を慎重にしています。ワシントンから日本の自動車に対する潜在的な関税についての新たな言及があり、これは日本の輸出主導の経済にとって大きな脅威です。この不確実性は、現時点で金利を低く抑えたいと望む政策立案者の主たる議論です。 この膠着状態は円を弱く保っており、最近ではUSD/JPYペアが168に達しました。これは2024年に見られた財務省の介入を思い起こさせる水準です。日本銀行が様子見を続ける限り、円の最も抵抗が少ない道は弱含みです。トレーダーは貿易政策に関するヒントに基づいた通貨の動きに備えるべきです。 この深刻な不確実性を考えると、オプション市場が本当に注目すべき場所となるでしょう。日本銀行の分裂は大きな動きが来ることを示唆していますが、その方向は賭けに近いです。今後数回の政策会合に向けて、USD/JPYのストラドルのような戦略を通じてボラティリティを購入することは、この状況を取引する上で賢明な方法となるでしょう。 タイムラインは、今年後半に決定が下されることを示唆しています。数人の政策立案者は、アメリカの政策の影響を評価するために2～3か月待つことを提案しました。これにより、2025年10月および11月の日本銀行の会議に焦点が当たっています。 今後数週間は、入ってくるデータに注目しなければなりません。次回の全国CPI発表や今後のTankanビジネス調査は重要なものとなります。インフレーションの加速や企業信頼感の堅調な兆しが見られれば、予想より早く金利引き上げへと傾く可能性があります。

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日本銀行は7月の会議で金利を0.5%のまま維持することを決定しました。複数の理事は、経済および価格の予測が実現するかどうかに応じた金利の引き上げに関する異なる見解を示しました。 貿易政策やインフレに関する不確実性を考慮し、慎重な評価が求められています。一部の理事は、米国の金融政策や関税が経済に与える潜在的な影響を指摘し、経済を支える必要性を強調しました。

インフレに関する議論のポイント

インフレと価格期待は主要な議論のポイントであり、一部の理事は食品やガソリン価格の上昇が消費者の敏感さに与える影響に注目しました。日本の全体的なインフレは、2%の目標を3年以上上回っており、さらなる上昇に対する懸念が高まっています。 政府は、米国の関税が及ぼす影響や継続的なインフレ圧力を反映して、成長予測を下方修正しました。インフレ調整後の賃金が減少している中で、日本の消費主導型回復に対する依存が懸念されています。 要点は、国内外の経済状況に関する内部議論の洞察を提供しています。この資料は公式な議事録の前段階として機能し、会議のより詳細な説明を提供します。この要約は会議直後に公開され、議事録は一ヶ月後に公開されます。これらの記録は、日本の経済戦略に関する最新かつ詳細な視点を提供しています。 7月の会議の要約に基づくと、日本銀行は次の動きについて公に分裂しているようです。金利を0.5%に維持するという決定は全会一致でしたが、根底にある意見は、すぐに引き上げを望む者と慎重な姿勢を促す者との間に明確な分裂を示しています。この分裂は不確実性の状況を生み出し、デリバティブトレーダーは今後数週間の利点として利用できるでしょう。

市場と今後の展望

金利引き上げを遅らせる理由は強く、現在の市場の基本的なケースのようです。最新データによると、2025年6月の実質現金収入は前年同月比で1.2%減少し、インフレが賃金の成長を上回る中で6ヶ月連続の減少を記録しました。これは、消費に対して懸念を抱く理事たちを直接支持するものであり、7月の小売売上高の数字が2ヶ月連続で減少を示したことで、その恐れがさらに強まりました。 しかし、タカ派の理事たちが無視できないポイントがあります。7月の最新の全国コアCPIは2.8%であり、インフレが3年以上にわたり2%の目標を頑固に上回っているため、定着する懸念が高まっています。特に賃金面での思いがけない強い経済データは、感情を急速に変化させ、円の急激な上昇を引き起こす可能性があります。 要約は、米国の経済データが日本銀行の考えにおいて重要な要素であることを明らかにしています。したがって、今後の米国のインフレや雇用報告は、USD/JPYのボラティリティの重要な引き金となるでしょう。たとえば、思いがけないほど軟弱な米国の雇用数字は、ドルを弱め、ハト派の日本銀行感情を増幅させ、通貨ペアに大きな下落をもたらす可能性があります。 この高まる不確実性の環境は、ボラティリティを購入することを魅力的な戦略にしています。日本銀行の理事が分かれており、外部データに対して高い敏感性を持っているため、USD/JPYに対するロング・ストラドルやストラングルのオプション戦略が好成績を期待できるでしょう。これらのポジションは、どちらの方向でも大きな価格変動から利益を得ることができ、静穏な期間よりも可能性が高いと考えられます。 トレーダーは日本国債（JGB）市場を非常に注意深く観察するべきです。さらなる金利引き上げに関する議論はJGBの利回りに直接影響を与え、驚きの発言があれば急激な動きを引き起こす可能性があります。実際の政策金利変更の前に、イールドカーブコントロールの将来の調整に関するシグナルを見逃さないようにしましょう。

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日本の家計支出は、前年同月比で6月に1.3%増加しましたが、期待の2.6%には届きませんでした。また、月次支出は5.2%減少し、3.0%の減少予想に反しており、前回の4.6%の増加に続くものです。 7月30-31日の日本銀行の会合からの「意見の概要」が本日中に発表される予定です。日本銀行は、金利を引き上げるタイミングを決定するために、消費と賃金の動向を注視しています。最近発表されたデータによれば、日本の物価調整後の賃金は、6月に6ヶ月連続で減少しており、物価上昇が賃金の増加を上回っています。

成長予測に対する見直しの影響

木曜日に、日本政府は今期の成長予測を修正しました。この修正は、米国の関税が設備投資に及ぼす影響や、継続的なインフレが家計消費に与える影響を引用しています。世界第4位の経済の消費主導の回復が鈍化する可能性について懸念が高まっています。 6月の家計支出の数値は大きな誤差を示しており、日本の消費者が思っていた以上に苦しんでいることを示しています。物価調整後の賃金が6ヶ月連続で減少しているため、日本銀行（BoJ）が積極的に金利を引き上げる理由はあまりありません。このことは、BoJが第3四半期の残りの期間は慎重であり続けるという私たちの見方を強化します。 この弱い国内状況は、先週発表された7月の東京都心のCPIデータによってさらに確認され、期待をわずかに下回る2.1%となりました。日本銀行の7月下旬の会合からの「意見の概要」でも、メンバーは消費の脆弱さについての懸念を強調しています。この一連の軟調なデータは、中央銀行が次の金利引き上げを遅らせる可能性を示唆しています。

為替市場と株式市場への影響

今後数週間、日本円の継続的な弱体化を最も可能性の高い結果と見ています。USD/JPYのコールオプションを購入し、161.50レベルへの動きをターゲットにする戦略は魅力的だと感じています。支出データが7月初めに初めて報告されて以来、すでにペアは160.00の心理的バリアをテストしており、ドルに対する円の持続的な需要を示しています。 ハト派の日本銀行は日本の株式にとってもポジティブなシグナルであり、円安が国の大きな輸出セクターに利益をもたらします。日経225はすでに8月の開始から2%以上上昇しています。このトレンドに直接的にアクセスするためには、日経225先物を購入することが最良の手段だと考えています。このトレンドは、日本銀行が静観の立場にある限り、続く可能性が高いです。 支出の月間5.2%の急落は、潜在的な経済の変動性を示唆しており、市場に十分に織り込まれていないかもしれません。これは、来週の第2四半期GDPの発表に向けて、円の価格変動から利益を得るオプション戦略を使用することが賢明であることを示唆しています。そのデータにサプライズがあれば、市場に重大な反応を引き起こす可能性があります。 この状況は、2023-2024年の期間を思い起こさせます。日本銀行は他の中央銀行が引き締めた後も長く超緩和政策を維持しました。日本銀行のハト派の転換に賭けることは、長い間負けた取引となりました。現在のデータは、日本の金融政策に対処する際には忍耐が依然として正しいアプローチであることを示唆しています。

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関税が石油需要に与える影響

高い関税は、2025年の世界の石油需要を大幅に減少させると、S&Pグローバル・コモディティ・インサイトが予測しています。予測される需要の成長は、1日あたり630,000バレルに修正され、以前の推定である130万バレルからの減少です。 この調整は、米国、中国、中東、ユーラシアなどの地域での消費が予想よりも低いためです。国際エネルギー機関は、ブラジル、インド、シンガポールのような成長地域が経済条件が悪化すれば収縮する可能性があると警告しています。インドの需要成長は大幅に減少し、IEAの2025年の予測が1日あたり90,000バレルの下方修正を受けました。 主要な商社は、より控えめな予測を反映しています。グレンコアは、上半期のエネルギーおよび鉄鋼コークスの取引が前年同期比88%減少したと報告しています。トラフィグラも、関税前の予防的購入に続くさらなる市場の減速を警告しています。 S&Pは、メキシコ、中国、ロシアを含む今後の貿易決定が世界の石油需要を形成する上で重要な役割を果たすと強調しています。

市場の反応と戦略

2025年残り期間の石油需要の減退を示す明確な信号が見られます。需要成長予測の急激な引き下げ、130万バレルからわずか630,000バレルへの修正は、原油価格に対する下方リスクを示唆しています。これは、WTIおよびブレント先物に対するプットオプションの購入が、さらなる下落から保護するか利益を得るためのますます人気の戦略となることを意味します。 私たちは、2025年4月に関税のニュースが報じられて以来、この弱気な感情が市場に反映されるのをすでに見ています。ウエストテキサス中間油（WTI）は、バレル当たり85ドルを超えていたのが、今月72ドル近くで取引されています。この持続的な下押し圧力は、一定のレベルを下回る価格から利益を得ることができるコールクレジットスプレッドの販売などの戦略を支持しています。 原油市場だけでなく、エネルギー部門全体の見通しも暗いようです。エネルギー株の主要ベンチマークであるエネルギーセレクトセクターSPDRファンド（XLE）は、第2四半期が始まって以来、約15%ダウンしています。デリバティブトレーダーは、このETFや価格が下落し需要が減少することで収益が影響を受ける主要な石油生産者に対するプットオプションを検討しています。 私たちは、メキシコと中国に関する今後の関税決定が市場に大きなボラティリティをもたらすと考えています。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は高止まりしており、トレーダーが大きな価格変動を織り込んでいることを示唆しています。この環境はボラティリティから利益を得る戦略に適しているかもしれませんが、需要に対する明確な下方バイアスは弱気のポジションを支持します。 インドのような新興市場の減速は、需要成長がわずかなものに留まっていることから、他の資産クラスへの機会も提供しています。カナダドルなどの主要な石油輸出国の通貨は、米ドルに対して弱さを見せています。トレーダーはこの動向が続くことをヘッジまたは投機するために通貨先物やオプションを使用しているのが見受けられます。 私たちは、グレンコアやトラフィグラのような主要な物理的トレーダーからの警告を無視することはできません。グレンコアのエネルギー取引における88%の減少は、実際の消費が急減しているという大きな警告信号です。実物市場と金融市場に残る投機的楽観の間のこの不一致は、弱気のデリバティブプレイに対する説得力のある根拠を生み出します。

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イングランド銀行は最近、狭い5-4の投票決定に従い、金利を25ベーシスポイント引き下げました。この決定は、さらなる利下げに対する慎重なアプローチを示しています。 イングランド銀行の現在の姿勢により、ポンドの価値は上昇する可能性があることが示されています。これは、さらなる緩和を急ぐ必要がないことを示しています。4人の政策立案者が利下げに反対票を投じており、委員会内に多様な意見が存在することを示しています。

要点

TDセキュリティーズは、この立場が残りの年にわたってポンドの見通しを強化する可能性があると示唆しています。米ドルが弱含むとの期待も、この予測に寄与しています。 年末までに連邦準備制度が金利を二回から三回引き下げる可能性があると予測されています。この動きは金利差を縮小させ、GBP/USDの為替レートに上昇圧力をかけるかもしれません。 イングランド銀行の5-4の分裂票による金利引き下げは、今後の緩和の道筋が限られていることを示しています。このため、ポンドにとって支援的な背景を作っています。これは「タカ派的なカット」と見なされており、行動自体はハト派的ですが、見通しは再度の利下げに対するためらいを示唆しています。 この慎重な姿勢は、最近のデータを考慮すれば理解できます。2025年7月の英国のインフレ率は2.5%と報告されており、イングランド銀行の2%の目標を依然として上回っています。このため、委員会の4人が金利を据え置くことに票を投じたのは、インフレを完全に抑え込むことに集中しているからです。

要点

一方、米ドルの見通しは弱いようで、ポンドの強さを増幅させるはずです。米国のインフレはより明確に冷却しており、先週の最新の雇用レポートは労働市場のわずかな軟化を示しました。これは連邦準備制度が年末までに何度も金利を引き下げる余地を与えます。 デリバティブトレーダーにとって、この乖離はGBP/USDのコールオプションの購入を示唆しています。我々は、四半期の終わりに満了する1.3300レベル周辺の権利行使価格を検討する予定です。この戦略は、通貨ペアの期待される上昇を捕らえる定義済みリスクの方法を提供します。 接戦の投票は、今後数週間で暗示的ボラティリティを高める可能性が高いです。これによりオプションの購入が魅力的になり、市場がさらなるBOEの利下げを織り込む場合に急激な上昇の恩恵を受けることができます。次回の決定に対する不確実性は、緩やかな上昇よりも突然のラリーがより可能性が高いことを意味します。 この乖離は以前にも見られ、2021年末にはイングランド銀行が連邦準備制度よりも早く金利を動かし、ポンドにおいて大きな動きを引き起こしました。現在の状況は、躊躇するBOEとより積極的なFedが同居しており、その時期を反映しています。したがって、今日の出来事に対する論理的な反応としてデリバティブを通じてポンドの強さを目指すのは合理的です。

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UBSは短期的な市場の変動を予想しており、長期的な投資戦略を維持することを勧めています。ポートフォリオ管理に関しては、資産クラス全体での分散投資を維持し、資本保全戦略を採用し、市場の下落時に購入を検討することが推奨されています。

経済の基礎を重視する

市場の動向は、すべての見出しに反応するのではなく、経済の基礎に結びついていると考えています。企業の利益は依然として強さを示しており、2025年第2四半期のS&P 500の収益は前年同期比で約11％の成長が見込まれています。これは、市場が貿易緊張の騒音よりも基礎的な成長を優先することを学んだ2018-2019年の期間を思い起こさせます。 連邦準備制度は、今後数ヶ月で金利引き下げを再開し、市場に追い風を与えると期待されています。フェドファンド先物は、9月のFOMC会議で25ベーシスポイントの引き下げが行われる可能性を約90％と見込んでいます。これは、最新の2025年7月の小売売上高が健康的な0.6％の増加を示していることから支持されています。 短期的なボラティリティの継続が予想されており、これはトレーダーにとって明確な機会を生み出します。VIX指数は約18の水準で推移しており、市場の不確実性を反映し、オプションのプレミアムを売り手にとって魅力的にしています。これらの状況は、強い企業や広範な指数に対して市場の下落時に現金担保のプットを売ることが賢明なアプローチであることを示唆しています。 これにより、プレミアムから収入を得つつ、長期的なポジションに対して快適なエントリーポイントを定義することができます。10-2年の国債利回りスプレッドが約25ベーシスポイントでポジティブに保持されているため、この戦略を損なう可能性のある深刻なリセッションの即時リスクは低いようです。

リスク保護のための防御戦略

既存の利益を保護したい方にとって、現在の環境では防御戦略も魅力的です。SPXのような主要指数に対して保護的なプットを購入することは、突然の市場下落に対する保険の役割を果たすことができます。保有している株式に対してプットを購入し、コールを売るカラーストラテジーも、コストを抑えた状態でこの保護を提供することができます。

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