銃撃戦こそないが、それでも戦争は続いている。米中貿易摩擦が再び醜悪な様相を呈し、貿易制裁、テクノロジー規制、そして市場を冷や汗水垂らすほどの冷え込みによる緊張が高まっている。

世界経済は、米国と中国が新たな経済衝突に突入するのを警戒して見守っている。半導体、鉄鋼、アルミニウム、そしてますます兵器化が進む希土類鉱物といった中核戦略セクターをめぐって、新たな緊張が生じている。一見すると、これは長年続く世界経済シリーズのお馴染みのエピソードのように見えるかもしれない。しかし、今回の出来事は、米国の選挙サイクル、勢いづく中国、そしてあらゆる行動をハイリスクな賭けと化させる世界的なインフレ圧力の高まりという、際立った特徴を備えている。

最近の動向は意図的なものだ。ワシントンは高度なAIチップの輸出に対する規制を強化し、中国の最先端技術へのアクセスを直接的に制限している。これに対し、中国は報復カードを切り、これらの行動を差別的だと非難し、WTOのレトリックを用いて外交的支持を得ようとしている。トランプ大統領が世界の鉄鋼とアルミニウムの輸入に対する関税を50%に倍増する関税引き上げを発表したことで、状況はさらに悪化した。中国は明らかに標的にされている。トランプ大統領はこれをジュネーブ貿易協定違反への罰と位置付けたが、中国はこの非難を否定しているものの、外交的な解決には至っていない。

市場は不確実性を嫌い、今週の展開はトレーダーたちにパターンの繰り返しの兆候を探らせている。これは2019年の再来だろうか？可能性はあるが、必ずしもそうではない。当時、市場はパニックに陥り、その後緊張緩和の噂で上昇し、いわゆる「第一段階の合意」に至った。この休戦は市場に息つく余地を与え、両国は核心的な立場を譲ることなく体面を保つことができた。今日の状況にも、同様の要素がいくつか見られる。トランプ大統領のタカ派的な姿勢は、対立を助長する政治的背景に支えられている。一方、中国はより毅然とした態度を強め、特に半導体とエネルギー分野で自給自足政策に力を入れている。

しかし、激しい言葉の応酬が続いているにもかかわらず、両国は本格的なデカップリング（切り離し）がもたらす経済的痛みを痛感しているようだ。レアアースへの関税は、米国自動車メーカーの生産ラインを停止させる可能性がある。AIチップの規制は、NVIDIAの中国における売上高が数十億ドル減少することを意味する。中国は、多くの進歩を遂げているにもかかわらず、AIへの野望を推し進めるために、依然として輸入された高性能技術に大きく依存している。両国にとって、混乱は避けられない事態だが、「共倒れ」はまだ回避されている状況です。

今週の主な動き

市場は短期的には、特にコモディティ、テクノロジー株、そして金などの安全資産を中心に、引き続き不安定な状況が続くと予想されます。投資家が不確実性プレミアムの高まりを織り込むにつれ、リスク選好度は抑制される可能性があります。

米ドル指数（USDX）は下落傾向を続け、99.80付近を試した後、やや反落した。価格が再びこの水準で保ち合いとなった場合、トレーダーは99.15に向けた次の下落局面を狙う弱気な展開を警戒すべきだろう。98.80を下回り、その後98.00付近で構造的な動きが見られれば、新たな年初来安値更新への道が開かれる可能性がある。しかしながら、パウエル議長の今後の発言がタカ派寄りに転じれば、この弱気圧力は一時的に歯止めがかかる可能性がある。

対照的に、EUR/USDは先週末に1.1390ゾーンからきれいに反発し、上昇局面を回復しました。もし1.1360を上抜けて推移すれば、新たな強気相場への転換が期待されます。市場は木曜日のECBの政策金利決定に依然として敏感で、2.40%から2.15%への利下げが予想されています。テクニカル面では堅調な動きが見られますが、ハト派的なムードがユーロのさらなる上昇を抑制する可能性があります。

GBP/USDも1.3500付近で推移した後、上昇に転じました。今週も1.3485付近で推移すれば、トレーダーは強気相場の継続を予想し、1.3600付近の高値を再確認する可能性があります。英国のインフレ圧力による政治リスクは、特に消費者物価指数（CPI）発表が迫る中、この動きを不透明にする可能性があります。

USD/JPYは下落に転じ、142.60付近で推移しています。このサポート付近で保ち合いが形成されれば、141.00に向けてさらに下落する可能性があります。特に上田日銀総裁が火曜日の発言でタカ派的な姿勢を示唆した場合、弱気相場が勢いを増すでしょう。上昇抵抗線は現在143.85付近にあります。

USD/CHFは軟調な推移が続いています。小幅な反落で0.8220ゾーンを再び試す可能性もあり、この水準は現在、弱気相場への再参入の鍵となる水準です。リスクセンチメントが急速に変化する中、貿易摩擦が深刻化した場合、スイスフランの安全資産としての魅力が高まる可能性があります。

AUD/USDは先週、スイングローを試した後、堅調な動きを見せました。価格が0.6455付近で推移すれば、買い手は0.6530を狙って再び参入する可能性があります。0.6370への切り返しは依然として強気な再参入ポイントとなるでしょう。特に、週半ばに発表される豪GDP前期比成長率は0.40%と予想されており、これは前回の0.60%から低下しています。

NZD/USDは豪ドルの動きを模倣し、上昇しました。価格が0.6000付近で停滞すれば、強気相場が再開する可能性がありますが、そうでなければ0.5970がより深いサポートとして機能します。ニュージーランドのトレーダーは、貿易の相互依存関係を考慮すると、中国の次の動きを注視するでしょう。

USD/CADは限定的な戻りでさらに下落し、カナダドルの強い上昇を示唆している。これは原油価格に支えられている可能性が高い。もし1.3780付近で推移すれば、弱気派は次に1.3660を目指す可能性がある。カナダ中央銀行が水曜日に政策金利を2.50%（従来は2.75%）に引き下げると予想されているが、もし政策金利が軟化すれば、この動きに歯止めがかかる可能性がある。

金（XAU/USD）は3325.45ドルを突破した後、小幅に反落しました。価格が3310ドル付近で推移すれば、3365.74ドルに向けた強気相場が継続する可能性が高いでしょう。地政学的な緊張と米国の弱い経済指標を踏まえると、今週も金は引き続き重要なヘッジ手段として注目されます。

WTI原油（USOIL）は、より広範な保ち合いパターンで推移しています。価格が63.327ドルを下回った場合、トレーダーはボラティリティの高い上昇局面に入る前に下落に警戒する必要があります。エネルギー市場は特に貿易摩擦の影響を受けやすく、制裁措置が実際に発動された場合は強い反応を示すでしょう。

S&P 500（SP500）は5850水準から反発した。5928.30を突破すれば、5980への上昇が続く可能性がある。勢いを失い、安値圏で推移すれば、5685を再び試す展開となるだろう。投資家はパウエル議長の動向を注視しており、タカ派的なサプライズが見られれば、現在の勢いが損なわれる可能性がある。

ビットコイン（BTCUSD）は典型的な保ち合いパターンを形成しています。107490付近で弱気な値動きが見られれば、99660、あるいは97300への下落が続く可能性があります。暗号資産市場は依然としてボラティリティが高く、マクロ経済指標や流動性センチメントの変化の影響を受けやすい状況です。

銀（XAG/USD）はサポートラインを試した後、反発した。価格が33.05付近で再び停滞した場合、強気派が再び参入する可能性がある。32.25への反落は新たな買いゾーンとなる。33.683を上抜ければ、重要な構造的ピボットポイントとなる33.80を試す展開となる可能性が高い。

イーサリアム（ETHUSD）は下落しており、価格が2415ドルまたは2215ドルまで下落した場合、これらの水準で買い注文が殺到する可能性があります。暗号資産はリスクセンチメントに密接に追随しており、株式市場が不安定な状況にある中、トレーダーはボラティリティ主導の取引機会を模索する可能性があります。

今週、あらゆる資産において明確なパターンが見られます。市場は敏感ではあるものの、パニックには陥っていません。価格動向は重要なゾーンに向かっています。つまり、中央銀行の姿勢、経済指標、あるいは国境を越えたニュースの見出しの変化が、急激な反応を引き起こす可能性がある領域です。トレーダーはこれらの水準を確実なものではなく、戦場と捉えるべきです。まずは保ち合い、そして確証を掴むかどうかを見極めましょう。今こそ、この構造がこれまで以上に重要になります。

今週の主要イベント

6月2日（月）、市場は低調な発表で始まりました。米国ISM製造業PMIは49.3となり、前回の48.7からわずかに上昇したものの、依然として景気拡大ラインを大きく下回っています。製造業は依然として縮小傾向にあり、わずかな改善は安定化の可能性を示唆するものの、センチメントを動かすには至りませんでした。

6月3日（火）は、主要人物が揃う日だ。ジェローム・パウエル議長がマイクを握る。誰も派手な発言を期待していないものの、市場は微妙なニュアンスを渇望している。パウエル議長が慎重なデータ注視姿勢を維持するならば、価格変動は既存の枠組みにとどまるだろう。しかし、FRBが将来的に利下げを強める可能性を示唆するだけでも、ドルは持ちこたえている状態から大きく揺さぶられる可能性がある。太平洋の反対側では、日本銀行の上田総裁も講演を予定している。この日の締めくくりには、米国のJOLTS新規雇用者数報告が発表される。前回は719万人だった。急減となれば、労働市場の軟化を示唆する議論が再燃し、利下げ観測が再び注目を集める可能性がある。しかし、この数字が横ばいであれば、FRBのタイムラインは現状維持となる可能性が高い。

6月4日（水）は、南半球に注目が集まります。オーストラリアの四半期GDPは0.60%から0.40%に低下すると予想されており、これは経済成長の勢いが鈍化していることを明確に示しています。一方、カナダは政策金利決定で注目を集めています。2.75%から2.50%への利下げが見込まれています。カナダ銀行がハト派的な政策ガイダンスを掲げれば、米ドル/カナダドルは一時的に失速するか反発した後、再び大幅な下落トレンドに戻る可能性があります。原油はこの動きを支えていく可能性が高いでしょう。原油価格が堅調であれば、カナダドルは底堅く推移するでしょう。

6月5日（木）は、欧州中央銀行（ECB）の発表の場です。市場はECBが主要リファイナンス金利を2.40%から2.15%に引き下げると予想しており、この利下げは数週間前から示唆されていました。真の焦点はECBの政策金利のトーンです。クリスティーヌ・ラガルド総裁が、今回の利下げは一度きりの措置、あるいは緩やかな金融緩和の一環であると示唆すれば、ユーロは持ちこたえるか、あるいは上昇する可能性さえあります。特にEUR/USDが1.1360を上回る水準で推移すれば、その可能性はさらに高まります。しかし、ECBが金融緩和に傾きすぎれば、この構造はすぐに崩れる可能性があります。トレーダーはここで機敏な対応を取るべきです。たった一言で市場心理が一変する可能性があるからです。

6月6日（金）は、米国非農業部門雇用者数発表で週の締めくくりとなります。予想は13万人増で、前回の17万7000人から大幅に減少します。失業率は4.2%で横ばいとなる見込みです。これは市場を不安定にさせる状況です。弱い数字が出ればドルは下落し、金と株式市場は下落する可能性があります。しかし、堅調な賃金上昇を背景に、強い数字が出れば、FRBの忍耐力が強化され、利回りとドル高が進む可能性が高いでしょう。

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