ドナルド・トランプ大統領が「解放デー」と名付けた日の下で一連の広範な相互関税を発動すると見込まれており、世界の注目は今日ワシントンに集まっている。市場が明確になることを望んでいたとしたら、代わりに瀬戸際政策をとられることになる。予想される政策転換は世界の貿易姿勢の急激な変化を示しており、その影響は緊急性を増して資産クラス全体に波及している。

提案されている20～25％の相互関税は、外国の自動車、EUの農産物、医薬品などの重要な輸入品の広範囲に打撃を与えることになる。計画通りに実行されれば、貿易相手国にペナルティを与えるだけでなく、反応を引き起こすように設計されている。この戦略は、トランプ大統領の前任期中に見られた「ショック・アンド・ネゴシエート」戦術、つまり交渉の場で影響力を生み出すことを目的とした強引な冒頭の攻撃から大きく取り入れられている。

市場はこのリスクを織り込み始めているが、それはある程度にすぎない。金は歴史的な高値である1オンス当たり3,100ドルを超えて取引されており、世界的な激震の中、インフレヘッジや安全資産に対するトレーダーの需要を浮き彫りにしている。 S&P500は最近の高値から3%下落し、ナスダックは5%下落した。株価の下落は広範囲に及んでいるが、製造業、工業製品、国際的なハイテク企業など、貿易混乱の影響を最も受けやすい分野に集中している。

株式市場

欧州株式市場はさらに敏感に反応している。ドイツのDAXは大きな圧力にさらされており、市場ではすでに欧州の輸出力の原動力となっている同国の自動車部門に対する懲罰的関税の発動が予想されている。ユーロは緩やかに軟化しており、EURUSDペアは1.0695と1.0610付近での強気反転が警戒されている。ポンドも、英国に免除が認められるのか、それとも事後的に関税制度から抜け出す交渉をしなければならないのか、トレーダーらが明確になるのを待っているため、強気の価格帯は1.2820と1.2780で、慎重に取引されている。

通貨市場は危機前の典型的な一致を示しています。米ドルは、関税の集中砲火にさらされている地域パートナーに対しては堅調であるにもかかわらず、スイスフランや日本円などの伝統的な安全資産に対しては下落している。カナダドルとメキシコペソはすでに下落しており、政権の狙いがどこに最も直接的であるかを明確に示している。米国債利回りは経済への影響に対する不安の深刻さを反映している。トレーダーが安全志向に移行し、連邦準備制度理事会の機動余地に疑問を抱き始めているため、10年米国債利回りは4.108％と数か月ぶりの低水準に低下した。

経済指標は依然として脆弱な状況を示している。 ISM製造業PMIは49.6に低下し、縮小を示唆している一方、JOLTSの求人数は773万人とほぼ横ばいとなっている。これらの数字は悲惨なものではありませんが、軟化傾向を裏付けています。金曜日に発表される非農業部門雇用統計では、新規雇用者数は15万1,000人からわずか13万9,000人にとどまり、失業率は4.10％で安定すると予想されている。これらの指標は、関税によって再び物価が上昇する恐れがあると同時に、労働市場が冷え込んでいることを示唆している。このスタグフレーションのリスクこそが、連邦準備理事会をボックス内に留めている原因です。インフレ率は積極的に緩和できるほど低くなく、成長はさらに引き締めるほど強力ではありません。

この背景により、2 つの厳しいシナリオが生じます。トランプ大統領が例外を限定して積極的な関税を発動すれば、株価はさらに下落すると予想される。 S&P 500は5,100レベルを再び試す可能性がある。市場はリスク回避を加速させ、ボラティリティは急上昇し、外国政府は報復関税で対抗するだろう。そうなれば世界の成長予測が圧縮され、サプライチェーンが混乱し、貿易に敏感なセクターが不安定化するだろう。特に米国の指導者に対する信頼が低下した場合、金は3,215ドルに向けて上昇する可能性があるが、ドルはさらに下落する可能性がある。

より抑制された政策展開、たとえば、広範なカーブアウトを伴う穏健な関税や、交渉に向けた即時の申し入れなどは、スナップバックラリーを引き起こす可能性がある。株式は売られすぎた水準から回復し、債券利回りは安定し、ドルはある程度の地位を取り戻す可能性がある。このシナリオでは、リスクセンチメントはファンダメンタルズよりもむしろ心理学に左右される。つまり、今日が新たな政策の方向性を示しているとトレーダーが信じるか、それともカメラ向けに意図されたトランプ大統領の新たな権力の動きにすぎないと考えるかである。

今週の主な動き

私たちはそのレトリックを聞いてその反応を見てきましたが、ここから市場がどこに向かうのかに焦点を当てる時が来ました。テクニカル分析にしっかりと取り組むことで、ノイズの中でも視点を得ることができます。チャートに足を踏み入れて、今週の主要資産の価格変動から始めて、今後数回のセッションを定義する可能性のあるレベルを調べてみましょう。

米ドル指数（USDX）は政策発表を前に維持パターンに入り、センチメントが不安定な中、狭いレンジで取引されている。価格動向を見ると、売り手は104.90付近、そして105.60付近に再突入する準備をしているのに対し、強気派は102.20ゾーンへのフラッシュを待っている可能性がある。われわれはその境界線を注意深く監視している。発表後にドルが103.50を下回った場合、それは米国の貿易見通しに対する信頼感の悪化を示す可能性がある。

ユーロドルは、ドルから離れた避難所需要とより安定した ECB の基調に支えられ、引き続き強さを示しています。このペアは押し目では建設的であるように見え、強気の反応ゾーンは1.0695付近で形成され、1.0610付近でさらに深くなります。 1.0800を上回る上昇が続けば、1.0920が焦点に戻る可能性がある。今のところ、価格は落ち着きつつあるが、米国の関税に対する市場のハト派的な反応により、短期的にはユーロが上昇する可能性がある。

GBPUSDも同様の構造を示しています。このペアは弱含みで入札されており、累積利息は 1.2820、1.2780、1.2720 付近に見られます。トランプ政権の包括的貿易協定に英国が含まれるかどうかの不確実性にもかかわらず、ポンドは依然として底堅さを保っており、これはおそらく後期段階の免除への期待を反映していると考えられる。 1.2930を上抜ければ強気の継続が確定するだろうが、今夜英国に注目が集まった場合には、反応的な展開に備えるつもりだ。

USDJPYは、リスクオフのフローが戻るにつれて反落したが、前週の重要な151.65レベルを試すことはできなかった。発表後に価格が反発した場合は、149.80と150.70付近の売りに注目したいと思います。特に147.80を下回る下落は、リスク回避が強まっており、株式流出と債券上昇による圧力でドル高が低迷していることを裏付ける可能性がある。

USDCHF は引き続き保ち合いゾーンで圧縮されていますが、価格が 0.8900 レベルに突入した場合に弱気反応が起こりやすい設定となっています。貿易戦争の激化でトレーダーがフランに切り替わった場合、この地域は供給ポケットとして機能する可能性がある。私たちは柔軟な姿勢を保ちますが、安全な避難所への機運が高まると、私たちのバイアスは弱まります。

AUDUSDは0.6225の反応ゾーンから脱却しつつあり、現在は0.6280付近のテストに近づいている。強気の価格動向が維持される場合、これは短期的な回復の始まりとなる可能性があります。ただし、価格が 0.6186 を下回った場合、特に鉄鉱石や商品が発表後に入札された場合は、再度買いシグナルを探します。

NZDUSDも同様に展開しており、0.5650から反発し、0.5710の監視ゾーンに近づいています。ニュージーランドは世界的な貿易ルートにさらされているため、この通貨ペアは引き続きリスクセンチメントに非常に敏感です。私たちは慎重な立場にあり、このペアを反応的に取引することを好みます。

USDCADは原油高と通商政策の不確実性による横風を反映し、依然として不安定な状況が続いている。このペアはまだその幅広いレンジから抜け出しておらず、方向性を決める前にサポートやレジスタンスを超えて明確な終値を待っているところです。 1.3610を上回るか、1.3430を下回るとバランスが崩れる可能性があります。

原油(USOIL)は上昇し、勢いよく71.00レベルまで伸びている。価格が上昇を続けた場合、潜在的な供給エリアとして73.40と74.40に注目します。しかし、世界的な報復に伴う需要期待の突然の変化により、この上昇は急速に冷める可能性がある。私たちは戦術的には強気を維持しますが、ヘッジは行っています。

金は市場の感情のバロメーターとなっており、価格動向はこれを反映しています。金は3,080ドル付近で一時停止した後、現在は3,115ドルをわずかに下回るレンジとなっている。例外なく関税が適用された場合、3,215ドルに向かうと予想されます。この発表がタカ派の期待を裏切れば、金相場は反落する可能性があるが、今のところ下値は限られているようだ。下落局面でも入札は堅調に推移している。

S&P 500 は依然として脆弱です。 5,830から下落し、安値を確立した後、適度に反発しました。我々は5,680の再テストに注目しているが、特に関税が予想を上回って利益見通しが下方修正された場合には、売り圧力が再び強まれば5,400、さらには5,100への扉が開く可能性がある。

ナスダックは S&P の軌跡を反映しており、20,590 から下落し、新たな安値を形成し、現在はさらに上昇しています。次のテストは 19,730 です。最も世界的に公開されている指数の 1 つであるナスダックは、依然としてハイテクトレーダーが通商政策リスクをどのように消化しているかについてのリトマス試験紙となっています。

ビットコインは常に不安定ですが、不規則に上昇しています。 86,350人近くで抵抗勢力が形成されており、支持層は74,000人となっている。政策誘発の不安により価格が急騰する可能性がありますが、このゾーンでは引き続き慎重です。イーサリアムは最近の安値1,766.61から上昇し、1,980を目標にしている。センチメントがさらに悪化するリスクがある場合、買い手は二次水準として1,700または1,650を守るかもしれない。

これらすべてのゾーンにわたる強いエントリーシグナルを引き続き監視していきます。ボラティリティが目の前にあり、政策の不確実性が大きく迫っているため、これまでに概説したすべてのレベルが週が終わる前に決定点となる可能性があります。

今週の主なイベント

3月31日月曜日、ドイツのCPI速報値が発表されました。予想は０．３％と前回の０．４％から低下し、インフレ圧力が若干緩和していることを示唆した。しかし、市場はほとんど反応しませんでした。ユーロペアは横ばいで推移し、トレーダーらがデータを通過してその後の展開に注目する中、サポートとレジスタンスをしっかりと維持した。大陸全体でインフレが依然として粘っており、欧州中央銀行も慎重な姿勢を維持しているため、この統計は地合いを変えるにはほとんど役立たなかった。ここでは価格変動を中立として扱い、ゾーンをマークしましたが、構造がより決定的に変化するまで方向性のある取引を保留しました。

4月1日火曜日、3つのリスクイベントがもたらされました。オーストラリア準備銀行のキャッシュレートは予想どおり 4.10% で据え置かれました。サプライズの欠如によりAUDUSDは蛇行し、買い手は0.6225付近で介入し、0.6280マークに注目した。予想通り、価格動向はタイトで、方向性よりも反応性が高く、資本を投入する前にリトレースメントを監視するという枠組みを堅持しました。

米国では、ISM製造業PMIは49.6となり、前回の50.3を下回りました。この50の水準を下回ったことは製造業の縮小を裏付けており、この傾向は他の軟化データポイントと一致している。一方、JOLTSの求人数は773万人でほぼ横ばいで、前回の774万人にわずかに届かなかった。労働市場は崩壊していませんが、拡大もしていません。これらの数字は、米国経済が減速しているという考えを裏付けた。FRBの緊急利下げを正当化するほどの速さではないが、関税の脅威を考慮すると不確実性を高めるには十分なほど安定している。

4 月 2 日水曜日は、完全に ADP 非農業雇用変動に属します。この予測では、民間部門の新規雇用が 118,000 件と予想されており、これまでの 77,000 件を大幅に上回っています。この数字が予想外の上値を示した場合、市場は一時的にそれを回復力があると解釈する可能性があります。しかし、この環境では雇用の強さは強気の値動きを保証するものではありません。トレーダーらはインフレの第2波をより懸念しており、関税はまさにそれを引き起こす可能性がある。 ADPの活況により利回りは一時的に上昇するかもしれないが、実際の動きは今夜後半のホワイトハウスの発表に続くだろう。

木曜日にはスイスのCPIは0.60％から0.10％に低下すると予想されており、ボラティリティが安全資産への資金の流れを促す中、最近のスイスフランの強さがさらに拡大する可能性がある。 USDCHFは0.8900のレジスタンスレベルに近づいており、そこでの反応に注目しています。米国のISMサービスPMIも発表され、従来の53.5に対して53.0と予想されており、小幅な低下ではあるが、消費者心理の軟化を示唆する可能性がある。積極的な関税レトリックと組み合わせると、印刷物の低迷が広範な景気減速への懸念を煽る可能性がある。

最後に、金曜日の労働市場の大ヒットとなる非農業部門雇用者数と失業率で週を締めくくります。 NFPは13万9,000人と予想され、15万1,000人から減少する一方、失業率は4.10％で横ばいが続くと予想されている。これらの数字は経済を反映するだけでなく、FRBの次のステップを形作ることになる。雇用の伸びが急激に鈍化し、失業率が上昇すれば、たとえ貿易誘発インフレに直面したとしても、FRBはハト派への転換を求める圧力に直面するだろう。労働市場が安定していれば、FRBは低迷する経済と物価上昇を促す政治情勢の間で板挟みとなり、その場に留まり続けることになる。

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