最近の米中貿易協定は楽観ムードを引き起こし、通貨のパフォーマンスに影響を与えました。JPYはUSDに対してほぼ1.6％下落し、1セッションで最も弱いG10通貨となりました。短期的なカバーによるUSDの強さが期待されていますが、USD/JPYの予測は12ヶ月で140.00のままとされています。 USDは今年に入って最もパフォーマンスが悪いG10通貨として苦しんでいました。貿易協定の楽観論によりUSDの反発が見られたものの、長期的なUSDポジションの蓄積がその低迷トレンドに寄与しています。関税政策に関連する潜在的な米国経済の不況への懸念は、USDにさらに悪影響を及ぼしました。 日本は米国との貿易交渉において比較的強い立場を維持しており、主要なFDI供給者であり防衛パートナーでもあります。しかし、日本の参議院選挙が間近に迫っているため、交渉が複雑になる可能性があります。JPYの最近の上昇は、すぐにBoJの金利引き上げへの急いでいるわけではないことを示唆していますが、JPYの急激な巻き戻しが金利引き上げの期待に影響を与える可能性があります。この四半期のショートカバーはUSDをサポートするかもしれませんが、米国と日本の間の貿易妥協が今年後半のUSD/JPYの下落トレンドを引き起こす可能性があります。USD/JPYの予測は12か月で140.00のまま維持されています。 短期的なUSドルへの一時的な上昇をもたらすショートカバーが行われ、市場のセンチメントが近い過去に変化しました。しかし、広範な軌道は持続的な逆風によって重くなっています。今年に入ってからのドルの弱いパフォーマンスは、単にポジションの結果ではなく、特に貿易政策の不透明感や不況への恐れに起因する深い構造的懸念が関与しています。長期ポジションが巻き戻され、センチメントが変わると、その動きは急激になることがありますが、今私たちはそのリバランスダイナミクスの初期の兆候を見ています。 特にドル円は、政治的な展開や市場の再評価を背景に変動的な振る舞いを示しています。最近の円の弱さは地政学的な緩和によって加速しましたが、それがドルの上昇を支持する持続的なトレンドを示唆するものではありません。今年の初めに見られたUSDのパフォーマンスの低さは、反発が逆転よりも修正である可能性が高いことを意味します。ドルに有利な1.6％の1日の動きは劇的に見えるかもしれませんが、文脈としては技術的なフローと仮の緩和の組み合わせに根ざしています。 日本では選挙シーズンが政策上のためらいを加え、特に日本銀行の金融引き締め策についての期待を減少させています。そのため、円の強さにもかかわらず、即座にタカ派的な期待が抑制されています。その強さは、投資者の確信の再注入よりも、緊急性の欠如を反映しています。日本の防衛と投資に関する議論が意味のある進展を示す場合、既存の貿易割引の調整が流動性主導の動きを引き起こす可能性があります。 現在のバリュエーションの下では、JPYのさらなる下落の余地は限られていると見ています。特に、PMIや雇用数などの米国経済の信号が鈍化し始めると、それは現在のUSDラリーの脚を挑戦することになるでしょう。最近の流れが貿易やリスクに対するセンチメントに強く結びついていることを考えると、米国経済の回復力に関する再び弱気な見通しは、利回りの引き下げを呼び起こし、ペアのさらなる上昇を抑制する可能性があります。 今後の四半期には、期待はしばらくの間140.00のレベルに留まっています。しかし、東京とワシントン間の外交手続きが具体的な枠組みに進展すれば、価格メカニズムは短期的なポジショニングの変動ではなく、長期的な安定性を考慮し始めるでしょう。これらのシナリオでは、エクスポージャーの迅速な調整が必要です。条約による資本再調整によって引き起こされたテクニカルな下方ブレイクは、長期的なドルベットの持続性を試すことになるでしょう。 参加者は、東京の政治構造とワシントンの貿易レトリックが資本フローに与える影響を特に注視すべきです。インプライドボラティリティの歪みを監視することで、投資家が現在の四半期を超える時間軸の中で下方リスクを過小評価している可能性があることが示唆されています。リスクアペタイトが、両サイドの財政および貿易の方向性についてさらなる再評価なしに現レベルを維持できるかどうかは、まだ不明です。

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