ユーロストックス先物は、週末の米中会談からの楽観感を受けて、欧州の早い取引で1.1%上昇しました。ドイツのDAX先物も1.1%の増加を見せ、英国のFTSE先物は0.4%上昇しました。 S&P 500先物は1.5%の上昇を経験し、ドルに対して以前の上昇を維持しています。市場は、最近の議論に続く米中両国からの共同声明とベッセントのブリーフィングを期待しています。 株式先物の早い動きは、2つの大国からの外交シグナルを受けてリスクを取る姿勢があることを示しています。ユーロストックスとDAX先物が1%を超えて上昇していることは、信頼の回復、あるいは参加者が地政学的不確実性から元に戻したポジションに再突入する意思があることを示しています。FTSEは比較的遅れをとっていますが、市場全体のセンチメントの調和を指し示し、特定のセクターの動因ではないことを示しています。 米国の株式先物を見ると、S&P 500の強いパフォーマンス—1.5%の上昇—は、勢いが大西洋を越えて持続していることを確認しています。これらの契約が比較的安定したドルの中で利益を維持できていることは、安全な避難先への急いだ動きがないことを示しています。リスクポジショニングは、週末の外交的な進展に応じて明らかにシフトしています。 ベッセントの今後の発言と両国からの共同発表が期待されることは、期待を定めるのに寄与しているようです。市場は、言葉の悪化はないと仮定しており、さらなる協力が進む可能性も想定しています。これは憶測に基づくものではなく、協調的なメッセージングの欠如の中で、予定されている公の場での出現が稀であることに基づいています。 短期的なボラティリティトレーダーにとって、このような金融と政治のシグナルの収束は、通常、結果の分布を狭めることになります。現在、暗示されるボラティリティは崩壊しておらず、特にこの新たなベースケースに調整されていないスキューのある場所でプレミアム販売の機会が生じています。ポジショニングは、このスキュー圧縮の可能性を反映すべきです。最近の見出しを考慮すると、供給チェーンや貿易依存に直接関連する指数で特にそうであるべきです。 今後数日間に、共同コミュニケーションのトーンやタイミングの変更があれば、フォワードカーブ全体に調整が入る可能性があります。期限に関連する凸性に依存する戦略は、フロントでの期間を短縮し、翼でよりダイナミックに配分できれば利益を得るかもしれません。今四半期はマクロ政治的な見出しに敏感な反応が見られたため、リスクリバーサル比率を通常よりもタイトに保っています。 これらの先物の動きの一つの解釈は、トレーダーが過去2週間に内包していた最悪のシナリオを振り払っているということです。これは、圧縮取引が過度に混雑してしまった場所、特にヨーロッパと米国の指数の間でスプレッドが広がることを可能にします。ユーロが安定し、債券利回りが安定しているため、通貨による乖離に影響されずにデルタニュートラル戦略が再び息を吹き返す余地があります。 カレンダースプレッドの価格設定に市場の平穏に関する仮定がどのように価格に反映されているかにも顕著な変化があります。これらの仮定が次のセッションで確固たるものとなるにつれ、オプション市場がテールリスクを再評価するのに遅れている場所を強調します。先週のボラティリティ購入者によるオーバーシュートから生じたエッジを捉えるために、いくつかの実現ボラポジションをロールすることを選択しました。

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