ユナイテッドヘルスグループ（UNH）の株価は379ドルを下回り、4年ぶりの安値に落ち込み、4日連続で下落しました。経営陣が4月中旬に年間利益見通しを約12%引き下げた以来、株価は過去16営業日のうち12回下落しています。 最近のUNHの下落は、最近の広範な市場の楽観主義とは対照的です。しかし、金曜日には、UNHがさらに1.7%下落したため、UNHを主要な構成要素とするダウ・ジョーンズ工業株平均も下落しました。 市場の期待は、米中貿易の議論に集中しており、トランプ大統領からの関税削減の可能性が示唆されています。ユナイテッドヘルスの37%の大幅な売却は、年間のEPS見通しが29.50〜30.00ドルから26.00〜26.50ドルに修正されたことに続いており、株主の退出を招いています。 第1四半期には、プランに参加している高齢者の増加とメディケアの支払い変更により、医療費比率が84.3%から84.8%に上昇しました。ユナイテッドヘルスのCEOは、これらの問題は季節的なものであり、成長率を回復させるための努力が行われていると述べています。 UNHが380ドルを下回っており、100%フィボナッチエクステンションレベルを下回って取引されているため、潜在的な投資家は参入ポイントに慎重です。過去の売却に続くV字回復の歴史的傾向が示唆されています。 今回の状況が示すのは、ユナイテッドヘルスのムードが急速に悪化したことと、その理由にあまりあいまいさがないということです。4月中旬の利益修正以来、株価は持続的な圧力を受けており、次の四半期のほぼ3分の4で下落しました。ロングポジションからの退出のペースは著しく強力であり、先週金曜日のダウが反映した広範な不確実性を考慮すると、ユナイテッドヘルスを支援するのに十分なポジティブな感情は存在していません。全体的な市場の事前の上昇との間の鋭い乖離は、現在の企業のストーリーに対する即時の信頼の欠如を明らかにしています。 根本的な原因は、医療費比率が84.8%に上昇したことに関連しているようです。これは軽視できるものではありません。0.5ポイントの変化は、米国で最も大きな保険会社の1つにスケールされると、マージンに対する実際の圧力を示唆します。簡単に言えば、彼らは集めた保険料に対して、より多くの請求を支払っています。経営陣は、これを高齢者の加入増加やメディケアの支払い調整に起因するとしています。彼らが提供した説明では、これらのコスト圧力は一時的であり、季節的なものであるとしています。長期的にはそれが真実である場合もありますが、短期的には特に安心できるものではありません。 もちろん、歴史的なパターンは、ユナイテッドヘルスが類似の下落からかなり決定的な反発を遂げたことを示しています。そのV字回復に賭けたくなるのもわかります。しかし、現在の下落は単なる業績の未達や一時的な費用によって引き起こされているのではなく、将来の収益能力に対する懸念や、健康プランの経済に対するより深い構造的変化を反映しています。 現時点では、企業のファンダメンタルズが投資家が予想していたよりも再調整に時間がかかる可能性があることを理解することが、早期の楽観主義を抑制するべきです。株価が4年の閾値を下回る中で価値機会と捉える誘惑もあるかもしれませんが、私たちは問わなければなりません: 単に価格だけでなく、ビジネスが得る可能性のある利益が何が変わったのかと。低いレベルでこの株が繰り返し市場に拒絶されていることは、多くの人がまだ再評価を行っているという見解を支持しています。

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