2023年4月18日現在、スイス国立銀行（SNB）の総視認預金は4483億スイスフランと報告されており、前回の4469億スイスフランと比較してわずかに変化しています。このわずかな変化は、過去1週間のスイスの視認預金における安定した状態を示しています。 国内視認預金は、前期間の4384億スイスフランから4397億スイスフランに増加しています。ユーロ・スイスフランの為替レートは安定しており、昨年の0.9200の安値付近を再試行することを避けています。 要点を簡潔に言えば、初期データはスイス国立銀行が保有する流動性レベルがわずかに調整されたことを示していますが、これは金融政策のスタンスに変化を示唆するものではありません。即座に引き出し可能な視認預金は、特に国内保有者の間で増加し、13億スイスフラン上昇しています。この動きは最小限ですが、スイス銀行による流動性のわずかな蓄積を指し示しており、他の場所での流動性需要の減少や準備管理戦略のシフトを反映している可能性があります。 一方、EUR/CHF為替レートは2023年の底値である0.9200を再び試すことを避け、狭い取引レンジを維持しています。このことは、特に特定のG10通貨に影響を及ぼす広範な緊張に直面している中で、ペアの安定性を強調しています。スプレッドは一週間を通じてほぼ平坦なままであり、トレーダーが積極的にポジションを取ったり、短期的なボラティリティを価格に織り込んだりしていないことを示しています。 この安定性は、準備金と為替レートの両方において、スイス当局が緊急に介入したり、金融政策の調整を行ったりする圧力を感じていないことを示唆しています。しかし、それは消極的であるべきという意味ではありません。むしろ、そのような指標の安定性は、次の動きに向けてポジショニングする余地を提供します。 中央銀行の預金が安定しているか徐々に変動し、為替レートが極端を避ける時、ボラティリティの戦略―特にFXデリバティブでは―明確なカタリストの欠如に苦しむ傾向があります。私たちは、短期的なガンマポジションを取るべき時期ではないと考えています。代わりに、フォワードカーブの中間でのカーブの急勾配と軽微な方向リスクに焦点を当ててポジショニングを開始しました。 ジョーダンのチームは、スピーチを通じて明示的に、またはオペレーションを通じて暗示的に政策動機の変化について何も示唆していません。何かが変わる場合、数字がそのことを語るでしょう。これは、準備金データやECBの差異について、これまで以上に三週間のトレンドを注意深く見ることを意味します。ドイツとの利回りスプレッド―そしてフランスに対してはやや少ないですが―は、ストレスや安定のより明確な兆候を提供します。 私たちの見解では、現在短期的なボラティリティのポジションを減少させ、現在の六ヶ月EUR/CHFオプションの価格がSNBの長期的な傾向を適切に反映しているかどうかを問い続けています。現在の静けさが予想外に変わる場合、凸型のペイオフを持つ低プレミアム取引で価値を見つける方法があります。 SNBの役割は、実際、大規模な中央銀行のパターンには当てはまりません。これにより市場予測が難しくなりますが、副次的な指標を読み込み時間を使う意欲のある人々にとって、機会を提供します。現在のホールディングパターンを疑う強い理由は見当たりませんが、カーブの形状やボラティリティの微笑みの変化に注意を払い、表面下での再ポジショニングの兆候を探っています。

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