日本の首相、石破茂は、アメリカの関税が世界経済秩序に混乱をもたらす可能性があると警告しました。財務大臣の加藤俊一は、アメリカと日本の両国が高い外国為替のボラティリティは望ましくないという点で一致していると述べ、市場の力が為替レートを決定していることを強調しました。 日本の経済大臣、赤沢亮正は、外国為替の問題は加藤大臣とアメリカ財務長官スコット・ベッセントとの間で取り扱われるだろうと示唆しました。

日本円市場の動向

市場の動向においては、USD/JPYは売り圧力に直面し、このペアは142.70付近まで0.57%下落し、日本円がこの発言を受けて強化されています。 石破氏の最近のコメントは、アメリカの貿易政策の広範な影響に対する懸念を引き起こしました。彼の発言は、関税込みのリスクに注意を促し、孤立した政策の変化でも確立されたグローバルなつながりを揺るがす可能性があることを思い出させます。このことは、驚くべきことではないかもしれませんが、そのタイミングは通貨に敏感な市場における既存の緊張を増幅させます。 加藤の立場は、より微妙に調整されています。外国為替市場における過度のボラティリティが歓迎されないと言うことで、明確なシグナルがあります。それは、日本が供給と需要がレートの動きを引き起こす現在の枠組みにコミットし続けている一方で、主要な経済パートナーからの意図的または突然の変化はより慎重に見守られているということです。このメッセージは明快です。市場の力に対する言及にもかかわらず、日本は急激な変動が貿易の歪みを生じさせたり、投資家の信頼を揺るがす場合には受動的には留まらないでしょう。 赤沢の加藤とベッセントとの間での今後の議論についての言及は、公式なチャンネルへの期待を転換させます。この会合は即座の公的な成果をもたらさないかもしれませんが、将来的な変化のための基盤を築くものです。これらの会談は、特に他の場所での広範な金融または財政の引き締めが予想されている場合、調整や少なくとも協調へとつながることがよくあります。

スポット市場の反応

スポット市場における反応は迅速でした。ドルに対する円の下方圧力があり、このペアは142.70の範囲に下落し、即座の市場解釈が円高を支持していることを示唆しています。このパーセントの下落は、一見大きくはないものの、短期参加者のリスクやヘッジの調整を反映しています。これは、ボラティリティが再び高まった場合、日本のスタンスがより忍耐強くない可能性を反映しています。 ここから、我々は円ペアにおける金利軌道およびフォワードインプライドボラティリティを注視しています。短期オプションではヘッジ活動が増加してきており、特に1週間および2週間の期間において顕著です。これは、会議や報道声明に関連する慎重さの高まりを示しています。トレーダーは、下方カバーなしでドル円の方向性のあるポジションに過度にさらされることを避ける傾向があります。 25デルタリスクリバーサルの圧縮が見られ、特にドルコール側では、上昇ドルエクスポージャーに対する食いつきがわずかに減少していることを示唆しています。これは通常、口頭での牽制や介入のシナリオの期待に戻ります。ドル資金市場のフローと照らし合わせると、レバレッジのある名称からの円キャリートレードの一部の解消の兆候が見えます。広範なパニックはありませんが、トーンの変化は、より活発な日本の反応に直面した急激な日中の動きの確率を高めます。 政策の道筋の分岐を監視している人々は、加藤とベッセントの間の声明の一致にも注意を払うべきです。特に金利や為替行動に関する共有の見解を再確認する場合、調整されたメッセージが生じるならば、インプライドボラティリティは急速に再価格設定される可能性があります。それまでは、スキューは続き、上昇の円保護に対して小さくも存在するプレミアムが続くでしょう。 今後数日間、我々はスワップ差とJGB曲線の形状を追跡し続けます。これは孤立しているだけでなく、FRBのガイダンスに対するチェックとしても機能します。もし日本銀行がそのスタンスを維持しつつFRBが軟化すれば、更なる円の延長は妥当であるかもしれません。

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