米ドル指数と経済指標

米ドル指数は100.00を下回り、混在する経済指標とともに投資家の信頼感の低下を反映していました。ミシガン大学の消費者信頼感指数は50.8に低下し、インフレ期待は6.7%に上昇しました。 米国の生 Producer Price Index（生産者物価指数）は3月に前年比2.7%増加し、コア率はわずかに低下しました。失業保険申請件数は223,000に増加しましたが、継続的な申請件数は185万人に減少しました。 ミネアポリスの連邦準備銀行のプレジデントであるニール・カシュカリ氏は、貿易緊張の経済への影響は不確実性の解決に依存するだろうと示唆しました。彼は、この出来事がCOVID-19が2020年3月に始まった際と同様に信頼感の大幅な低下をもたらす可能性があると指摘しました。

ボラティリティと市場戦略

ここまでの様子から、弱い米ドルにもかかわらずEUR/USDに圧力をかけるマクロ経済的な力の衝突がかなり明白であることがわかります。1.1360の周辺での価格動向は、市場が通貨ペアの以前の反映よりもより多くの下方リスクを吸収し始めたことを示唆しています。以前の上昇にもかかわらず、その動きは、ほぼ全てがグローバル貿易の懸念から駆動された相対的な安全性の再評価を示しています。 中国が米国が中国輸入品に対して145%の関税を設定した後に125%の関税で報復する決定を下したことにより、新たな不安のラウンドが巻き起こりました。EUが対抗措置を90日間延期する決定は、エスカレーションを遅らせようとしているかのように見えるかもしれませんが、現時点では市場に影響を与えるほどのものではなく、より象徴的です。その背後には、こうした政策の方向性が長期的な貿易対立を示唆しており、市場はグローバルな流れにおける中期的な混乱に備えているようです。 この圧力はドルのダイナミクスに反響しています。ドル指数が100.00を下回る中、最近の動きは強さよりも感情についてより多くを語っています。弱いドルは通常、EUR/USDに支援を提供しますが、その相関関係は崩れ始めており、理由は十分にあります。米国の経済の基本的な脈動は、消費者信頼感の急激な低下によってあきらかに不明瞭になりました。私たちはミシガン大学の数値を見守っており、50.8への低下は警戒すべき事態です。これは単なる数字ではなく、ポストパンデミック時代の第2位の低い数値であり、家計が政策決定者が反応するよりも早く経済的な圧迫を感じている可能性を示唆しています。 その同じ調査からのインフレ期待が6.7%に上昇したことが懸念材料でないとしたら、生産者物価指数が前年比で2.7%に落ち着いたことは上流のコスト圧力が解消されていないことを確認します。混在するシグナル—コアPPIがやや緩和されていること—は明確さを助けていません。しかし、失業保険申請件数が223,000に増加したことは、短期的に市場に関連する入力としてはより重要になるかもしれません。特に継続的な申請件数の削減と組み合わせると、初回の申請件数の減少が労働需要の軟化の第一歩の兆候を示しているかもしれません。一方で、継続的な申請件数の減少は、依然として採用の選択肢が開かれていることを示しています—今のところは。 カシュカリの発言に注意を払い、現在のボラティリティ価格の状況を反映するもの――信頼感が急速に低下している――と見ています。2020年3月との比較から、彼のコメントは単なる日常的な注意喚起としては無視できません。あの時期とは非常に異なって感じましたが、核心的な反応—不確実性が金融的な条件に波及する—は、今に非常に似た効果をもたらしています。したがって、ここから私たちはそれに応じて行動します。 ボラティリティは短期オプション契約において過小評価されています。特にEUR/USDのインプライドが30日平均を下回っている場合、これはガンマエクスポージャーへの傾斜のチャンスを提供します。しかし、方向性戦略にとって、EUR/USDの上昇が続いていないことは、現在のところテクニカルな拒絶とファンダメンタルな圧力に抵抗している強気バイアスとの闘いを意味しています。オプションサーフェスが徐々に調整される様子を見ていますが、リスクリバーサルは近い将来の強気ユーロの勢いを織り込むのに慎重です。 クロスアセットの相関は追加の確認を提供するかもしれません。ドルへの安全避難の流入の欠如は異常であり、金価格が上昇していることは、ポジショニングがより防御的にシフトしており、ドルには向かっていないことを示唆しています。リスクの欲求が完全に撤退するのではなく、回転しているという手がかりです。 私たちは機敏でいるべきです。マクロのトリガーはイベントに敏感であり、今後の2週間でEURまたはUSDのいずれかの方向に重く賭けることは、ボラティリティ価格や相対的な金利期待における歪みを利用するよりも優位性が低いように思われます。金利の引き下げは差し迫ったものではありませんが、先物は制約的な政策が予想以上のダメージを与えているかもしれないという考えに調整されています。 要点として、方向性ポジショニングにおいてより厳密なリスク管理を目指し、より急激な動きから利益を得る戦略に傾斜しましょう — これからの数週間中に待っていることが報われないかもしれません。

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