アメリカのドナルド・トランプ大統領は、半導体と電子機器が既存の関税から免除されないことを発表し、提案されていた145%の増加の代わりに20%のフェンタニル関税を確認しました。アメリカ合衆国税関と国境保護局は、特定の電子機器に対する免除を提案していました。 商務長官のハワード・ルトニックは、特定の電子機器に対して2ヶ月以内に新たな課税が行われることを指摘しました。一方、貿易代表のジェイミソン・グリアは、トランプと中国の習近平国家主席との間での計画された議論はないことを指摘しました。これにより、貿易緊張が続く状況において交渉がないことが示唆されました。 リスク感情は若干改善し、アメリカドル指数は3年ぶりの安値から回復しました。米中貿易紛争は2018年初頭に始まり、さまざまな商品の関税を引き起こしました。

貿易の姿勢と半導体関税

ワシントンからのこの最新のガイダンスは、高テクノロジー分野でのさらなる例外を求める圧力に屈しないという堅い姿勢を示しています。半導体と電子機器が既存の関税の対象であることを確認することで、アメリカ合衆国税関と国境保護局からの提案によって生じた初期の疑念が解消されました。特定の例外の可能性については消えたようで、ハードウェアの輸入には軟化がなく、新たな費用のみが伴うという結果となりました。 20%のフェンタニル関税は、提案された145%に比べてかなり軽いものであり、慎重に考慮されたアプローチを示唆しています。145%という以前の提案は、激しい報復や物流の歪みを引き起こすリスクがあったのに対し、この現在の税率は、対立をエスカレートさせることなくポジションを維持することを目指しているようです。 calibratedですが、和解を求めるものではありません。 商務省の長官ルトニックは、電子機器へのさらなる関税が数ヶ月以内に実施されることを指摘しました。これは、これらの貿易制限が緩和されるのではなく、拡大しているというメッセージを強調しています。また、輸出業者や輸入業者には、契約を再構改革したり、サプライチェーンを調整したりする時間がほとんどないことを示しています。この行動のための時間的余裕は狭く、すでに行われていないヘッジ戦略は迅速に対応する必要があります。 グリアは、ホワイトハウスと北京の指導部との間での高レベルの議論の可能性を否定しました。この近い将来における外交連絡の欠如は、トレーダーが突然の突破口を見込むべきでないことを示唆しています。関税を迅速に減少させるための交渉は予定されていません。そのため、政策の迅速な転換に依存するポジションは過度に楽観的である可能性があります。

市場への影響とリスク欲求

ドル指数の3年ぶりの低迷からの反発に見られるリスク欲求のわずかな高まりは、特定のポジショニングを示唆しており、広範な緊張緩和のトレンドよりも穏やかなフェンタニルの関税に対する反応であると思われます。私たちの視点では、市場はより攻撃的な姿勢を先取りしている可能性があり、実際の決定が期待をかなり下回った時にわずかに後退しました。 貿易に敏感な部門や中米間のフローに曝露されたFXペアにリンクしたデリバティブに関与する者は、摩擦が続く期間を考慮する必要があります。関税が逆転するという憶測に基づいた短期的な取引は再評価されるべきです。この道筋は、政策の転換よりも継続的なジリジリとした動きが示唆されています。 ここではタイミングも重要です。電子機器への課税が開始されるまでの2ヶ月は、余裕があるように見えるかもしれませんが、実際には契約のロールオーバーや長期的なヘッジを考慮すると狭い滑走路です。ポジションサイズの柔軟性と短い期間が、政治的サイクルからの確実性を期待するよりも価値があるかもしれません。 私たちは、ドルのこの限定的な回復の背景にさらなる安定を組み込むのは早計かもしれないと評価しています。外交の進展がなければ、貿易障壁の拡大に関する一貫した行動が続いているため、構造は依然として脆弱です。ボラティリティの核心機能は引き続き関与しています。

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