電子機器製品は、今後のセクター関税に含まれる予定であり、製薬関税も次の1、2か月以内に続く見込みです。アメリカは中国との間でこれらの関税に関して「ソフトエントリー」を経てきた経験があります。 当初は関税の逆転に伴い、テクノロジー株が強く始まるとの期待がありました。しかし、現在は状況が逆転しており、間に複数の変化が起こる可能性があります。

政策の勢いのシフト

これらの新しい関税の期待は、当初はテクノロジーセクター株の短期的な楽観を促した政策の勢いのシフトを示唆しています。トレーダーは、以前の巻き戻しに応じてテクノロジー関連のデリバティブへのエクスポージャーを増加させ、上昇の動きとボラティリティを期待していました。しかし、電子機器が今後の措置に加わることで、巻き戻しからの利益はすぐに相殺されることになります。 現在の環境は、テクノロジーの強さに関する前提を再評価する必要があることを示しています。機会の再開に見えたものが、むしろ狭まっています。電子機器製品が関税リストに含まれることで、以前のセンチメントが薄れるだけでなく、特に先物市場における価格行動に不確実性の層が導入されます。製薬も同様の扱いを検討されていることを考えると、以前は安定すると見なされていたセクターに対する圧力が再適用されつつあることを示唆しています。 ワシントンの「ソフトエントリー」を通じた関与は一時的な緩衝材を生み出しましたが、政策の方向性は変わっていません。これらの非公式な話し合いは、ペースや焦点の変化をもたらしていません。その結果、主要な貿易パートナー間の相対的安定に依存するポジションは、リバランスが必要になるかもしれません。特に、今後2～3か月のエクスポージャーを持つ契約を管理するデリバティブ保有者にとっては、スプレッドの縮小やオプションの再価格設定が既に見られ、ヘッジコストが上昇し始めています。 エドワーズの以前のコメントは、半導体需要の強さが政策の引き締めに対する対抗力として働くことを示唆していましたが、電子機器が直接的な貿易措置に直面する今、その考えの妥当性は弱まっています。最近のセッションにおける価格行動は、市場が以前のブルシーなセンチメントを割り引いていることを確認しています。デリバティブトレーダーは、電子機器に関連するフローパターンに注意を払う必要があります。かつては上昇を提供していたセクターが、今や追加の圧力を示すものに変わっています。

流動性の変動期間

発表に応じて流動性がより劇的に変動する期間に入ることも考慮すべきです。ハーストは、オプション価格が期待のシフトにまだ追いついていないと指摘しましたが、そのギャップは今縮小しています。財務省と商品関連の契約は、すでにより慎重なポジショニングを反映しており、60～90日間のホライズンを持つ取引がより広いボラティリティバンドを取り入れ始めると予想しています。 今後数週間、特にワシントンや北京からのさらなる確認の前に、短期契約が政策の示唆にさらに敏感になる可能性があります。これはテクノロジーと製薬に限定される問題ではなく、国境を越えた入力に依存する隣接するセクターも、特に仲介がより厳しく監視される中で、波及効果を経験する可能性があります。 モメンタムや相関モデルに依存する人々にとって、歴史的な行動は短期的にはあまり役立たないかもしれません。現在の動向の重みは、楽観の弱体化と介入の増加に偏っています。これらは、オプション市場におけるより詳細な取引構造の必要性を示唆しています。

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