ピーター・カジミール氏（欧州中央銀行（ECB）理事）は、アメリカの関税が彼らの厳しい予測に大きく組み込まれていることを示唆しました。彼は、欧州連合からの対応が必要であることを認めつつ、経済にとって好ましい状況ではないと述べました。

カジミール氏の発言を受けて、EUR/USDペアは上昇トレンドを維持し、1.1115で取引され、日中で2.4%の増加を示しました。ECBはユーロ圏の金融政策を管理し、金利を調整することによってインフレを約2%に保つことを目指しています。

量的緩和と引き締め

量的緩和（QE）は、ECBがユーロを印刷して資産を購入することを含み、一般的にはユーロの価値を低下させる結果となります。一方で、量的引き締め（QT）は、ECBが債券の購入を停止し、再投資をやめる際に発生し、通常はユーロの強さを支えることになります。

カジミール氏のコメントは、銀行が既にアメリカの関税が商品やサービスに与える潜在的影響を考慮していることを示唆しています。私たちの見解では、こうした貿易行動からの即時の価格歪みは、金利、インフレ期待、資産評価の予測に既に組み込まれていることを示唆しています。しかし、彼はまた、貿易緊張を無視するべきではなく、ヨーロッパの機関が反応する必要があるかもしれないと指摘しました。おそらく財政的な対策や外部貿易の調整を示唆しているのでしょう。しかし、金融的な観点からは、少なくとも今のところ、これらの緊張から新たな大きな変化は期待されていないようです。

今重要なのは、ECBが貿易の不安定性に反応するかどうかではなく、その圧力がどれだけ持続するかです。市場金利商品を見守る私たちは、カジミール氏がリスクを完全に過小評価してはいなかったことに注意すべきです。彼は単にそれらが既に下向きのインフレや成長シナリオに反映されていると示唆しました。

EUR/USDが2.4%上昇したことは、文脈を持って読むべきです。私たちは、ECBからの金利安定性に対する期待がますます強まる中で、スポットFXでより強い動きを見ています。特に新たなショックがなければ、金利の予想が維持されるか安定する場合、ユーロに上昇圧力がかかるのは妥当です。

金融ツールと市場反応

なぜそうなるのかを理解するために、過去にECBが使用してきたツールに戻ります。彼らがまだ刺激を推進することに注力していた時、彼らはQEを通じて債券購入を行いました。これは本質的に新しいユーロをシステムに押し込むことで、供給過剰と低金利により通貨に下押し圧力をかけました。これは今、収束しているようです。ECBは債券購入を制約されており、再投資をあまり行わない可能性があるため、QTメカニズムが効いています。その状況下では、中央銀行のバランスシートは収縮し、ユーロ圏のマネーサプライは引き締まります。これは古典的に、より強いユーロの評価を支えます。

これらすべてを踏まえて、短期金利トレーダーは、この引き締めの姿勢における予想外の逆転に注意を払うべきです。特に、インフレの数値が更に低下する場合や、産業活動が予想以上に鈍化する場合です。一方で、経済データが堅調に維持されるか改善すれば、金利のフロントエンドがさらに上昇し、ユーロ圏とアメリカの金利差を圧縮することで、EURの強さが維持される可能性があります。

ECBが現在中立の姿勢にあるように見えるため、カジミール氏のようなメンバーからのコメントや彼らの視点を形成するデータに焦点を当て続ける必要があります。明白な政策のシフトが一時停止しても、フォワードガイダンスは依然として強力な信号です。もし他のECBの声がQTに反対したり、カットを主張した場合、価格が急激に変動するでしょう。しかし、現時点ではそのような方針転換は表明されていません。それを考慮に入れたポジションサイズの設定が重要です。

データ依存が重要です。価格は感情から動いているのではなく、債券、インフレの数値、明確な中央銀行の信号に反応しています。最近のEUR/USDの強さは偶然ではなく、ユーロ圏の金融経路にまだ不安定化をもたらしていない地政学的な雑音の中で緩和期待が減少した反応です。

今後の経済データ発表の近くでボラティリティが上昇することや、二級のメンバーがスタンスを調整することについて自由に語り始める可能性があるかもしれません。これらのピースはデリバティブの中で急速に積み上がる可能性があります。特に、短期オプションは、高い確信を持った方向性の見解を表現しようとする人々にとって有利なセットアップを提供する可能性があります。

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