— ノルウェー中央銀行は先週、政策金利を維持しました。12月に改訂された金利の軌道は、直ちに引き下げを示唆してはいませんでした。今年の引き下げが予想されていますが、具体的な時期は明らかにされておらず、2027年末までに小規模な引き下げが予測されています。 銀行の理由は、予想を超えるインフレーション率の上昇に基づいています。早急な金利引き下げはさらなる価格上昇を促進する可能性があり、銀行はそのアプローチに慎重になる必要があります。

金利の道筋がグローバルな不確実性の中で改訂される

改訂された金利の道筋は、約25ベーシスポイントの上昇を反映しています。ノルウェー中央銀行は、貿易紛争や潜在的な関税による不確実性を認識しており、インフレや成長の見積もりに影響を与えています。 ノルウェー中央銀行は、より多くのインフレーションデータが利用可能となる6月までは金利を引き下げない可能性があると予測されています。その間、クローネは安定を保ち、やや上昇傾向が期待されています。 現在のところ指針が変更されていないことから、フォワードカーブは穏やかに反応しています。6月に向けた価格設定はかなり安定しており、トレーダーは近い将来においてハト派的な驚きを予想していないことを示しています。それにしても、年の後半において引き下げの機会は依然として開かれています。ただし、直近ではありません。先週のアップデートから明らかになったことは、ノルウェー中央銀行は躊躇ではなく、忍耐を選んでいるということです。彼らはインフレーションをさらに緩和させることと、価格圧力の低下に逆行する早急な転換を避けることのバランスを取っています。

外部影響とインフレーションの見通し

12月の金利の道筋の改訂は、25ベーシスポイントの上昇が注目され、以前の予測よりも持続的なインフレリスクに対する懸念が強まっていることを示しています。ここでは、国内の変数だけが影響を及ぼしているわけではありません。貿易緊張や関税の不確実性などの外部要因が政策立案者を慎重にさせています。これらのグローバルな要因は、単なる仮説に留まらず、輸入価格にも直接影響を及ぼし、特にすでに労働市場が逼迫している中で、賃金期待にも及んでいます。 バッハ氏と委員会のメンバーは、金利引き下げを撤回することになりたくありません。そのため、トレーダーはその文脈を念頭に置く必要があります。利上げが選択肢から外れ、引き下げが一時的に棚上げされる中、利回りのストーリーは相対的な安定性についてのものとなり、インフレが顕著な驚きをもたらさない限り、それは途絶えることがありません。 要点 – ノルウェー中央銀行は政策金利を維持した。 – 金利の道筋は25ベーシスポイントの上昇を反映している。 – 外部要因がインフレーション見通しに影響を与えている。 – 短期的にはクローネは安定が期待されている。 – インフレーションのデータが重要であり、慎重なアプローチが求められている。

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USDCADペアは相当なボラティリティを経験し、12月以来レンジ内で推移しています。最近の報告によると、カナダとメキシコはフェンタニル関税が撤廃される可能性があり、これはペアに影響を与えるかもしれません。 CNBCからのニュースを受けて、USDCADは下落しましたが、貿易措置に対処するための高官からの発言を受けて安定しました。さらに、カナダは雇用や価格に影響を与える報復関税を回避する可能性があるとの報告もあります。 発表が近づくにつれ、さらなる憶測が続いており、良いニュースが出ればCADは大幅に上昇することが予想されています。 この記事は、USD/CAD通貨ペアの最近の動きについて詳述しており、カナダドルがフェンタニル関税に関する貿易政策の変更の可能性に反応している様子を説明しています。このペアは広い変動を見せましたが、一般的には12月以来、レンジ内で推移しており、価格が上下に動いたものの、確立されたサポートやレジスタンスレベルを明確に上回ることも下回ることもありませんでした。貿易案件の解決に関する憶測が高まる中、市場参加者は条件の変化を予見し始めており、カナダドルがどのように反応するかに注目しています。 CNBCの報道を受けたペアの下落は、不確実性が織り込まれていることを反映しています。カナダの貿易対応が和らぐ可能性、特にコストを引き上げたり雇用を脅かしたりする直接的な反発措置を避ける可能性が知られると、下押し圧力が軽減されました。より広範なリスクオフ反応の代わりに、我々が見たのは短期間の戻りであり、その後、高官からの明確なコミュニケーションによって安定しました。評論家たちは、これらの更新を、双方が明確な譲歩をすることなく経済的なセンチメントを保護するための調整された動きと解釈しています。 このペアを監視している私たちにとって、特定の閾値がより鮮明にフォーカスされています。関連する関税が撤廃または好意的に調整されることが確認されれば、CADは急速に上昇すると予想されています。これは抽象的なことではなく、市場はすでにその楽観主義の一部を織り込んでおり、決定的な発言があればより強力な再評価を促す可能性があります。このような突然の方向性の動きは、ボラティリティトレーダーが準備することが多いものです。 要点: – USDCADペアは相当なボラティリティを経験し、12月以来レンジ内で推移。 – フェンタニル関税の撤廃可能性がカナダとメキシコに影響を与える可能性。 – 高官の発言を受けてUSDCADは下落後安定。 – 技術的な水準が挑戦される可能性があり、特に1月および2月の過去の高値がテストされる可能性。 – カナダの立場が厳しい罰則なしで最終化されれば、CADの買いが強まるかもしれない。

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ドイツの10年国債入札利回りは2.92%から2.68%に減少しました。この入札は債券市場の継続的なトレンドを反映し、投資家の関心の変化を示しています。 要点 – 債券利回りの変動は、経済全体の状況及び期待を示唆することがあります。 – ドイツの10年国債の利回りが低下することは、投資家が長期政府債務の安全さを優先し、より低いリターンを受け入れる意欲を示しています。 – 利回りがこのように低下する場合、投資家は今後の緩和的な状況を予想している可能性があります。 – スプレッドが狭まることで、相対価値が開放される場合、周辺発行体へのローテーションが促進される可能性があります。 – 新しい需要の背景には、資本保全があるのか、夏の政策会議に向けた安定性の追求があるのか、などの要因が考えられます。 – 今後の活動は、純粋なボラティリティのエクスポージャーよりも金利の外挿に向かう可能性があります。 – 利回りの低下パスが続く場合、価格発見は活発に続くでしょう。

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— 市場の期待は、関税発表を前に主要中央銀行の金利に対する異なる確率を示しています。 連邦準備制度理事会は、76ベーシスポイントの見通しであり、次回の会議で変更がない可能性は81%です。欧州中央銀行は、63ベーシスポイントの利下げを予測しており、利下げの可能性は81%です。イングランド銀行は53ベーシスポイントのカットを見込んでおり、変更の確率は70%に支持されています。

他の中央銀行に対する期待

カナダ銀行は58ベーシスポイントの調整が予想されており、現在の金利を維持する確率は61%です。オーストラリア準備銀行は72ベーシスポイントのカットを予測しており、金利変更の可能性は60%です。ニュージーランド準備銀行は68ベーシスポイントの引き下げを示しており、利下げの確率は82%です。 スイス国立銀行はわずか14ベーシスポイントの変動が予測されており、調整が行われない確率は74%です。一方で、日本銀行は31ベーシスポイントの見通しを示しており、金利を維持する確率は83%です。 要点として、ここに示されているのは、トレーダーが現在金利がどうなると信じているのか、そして各中央銀行が近い将来にどの程度行動する可能性があるのかのスナップショットです。基準点を示すすべての数字は、市場に織り込まれている動きを反映しており、付随する確率はその期待に対する自信を伝えます。 連邦準備制度の数字は、短期的に調整が行われないという広範な期待を示唆しており、市場は後に相当な緩和があることを織り込んでいます。変更がない可能性は81%であり、短期契約に対する即時の圧力は少ないようです。それでも、76ベーシスポイントがカーブ全体で示唆されているため、中期的なバイアスは明らかに低金利に傾いています。データがいずれかの方向に強く揺れたときにのみ、取引量が増加し始めるかもしれません。現在のレンジをフェードするのは、リスクアペタイトが異常に高くない限り避けるのが最善です。

ユーロ圏と英国の相違

ユーロ圏では、ECBが緩和に向けた強力な動きを示しており、市場は短期的な利下げに対してやや自信を持っているようです。81%の利下げの確率は、63ベーシスポイントの予測と密接に連動しており、市場は最初の動きを比較的近い将来と見込んで期待しています。その期待される軌道がその形を保つ場合、既存の短期金利ポジションのプレミアムが減少する余地があります。ただし、強いインフレのサプライズが発生しない限り、そうなります。 イングランド銀行に対する金利パスの価格は、ややためらいを示しています。暗示される引き下げはまだ半パーセントポイントを超えていますが、自信はあまり強くなく、70%の確率が織り込まれています。最近のUKの経済指標はより混合されており、市場は過剰なコミットメントを警戒しています。クリーンなマクロナラティブがない限り、短期のポンド先物は不安定なままであり、流動性のタイミングがここでは方向性のバイアスと同じくらい重要になるのです。 カナダの政策金利の見通しはそれほど強気ではありません。一般的なガイダンスは低金利を支持していますが、次回会合での維持が強く見込まれています。市場は明らかに、消費者支出の堅調さが続く中、入ってくるインフレのデータを非常に慎重に扱っています。これにより、特に前月と2ヶ月目の契約において、戦術的なポジショニングのための厳しい廊下が形成されます。 オーストラリアとニュージーランドは共に金利引き下げの高い確率を示していますが、どれほど深刻または急激に市場がその引き下げを期待しているのかにはわずかな違いがあります。オーストラリア準備銀行は最初の動きについて60%近くとなっていますが、現在の水準から70ベーシスポイント以上の緩和を織り込んでいます。これにより、経済成長が失望した場合のスティープナーには十分な余地があります。一方、タスマン海の向こうでは、RBNZの価格設定はより明確であり、80%以上の確信を持って緩和が予想されており、中期的な弱気キャリー構造を支持する環境が強化されています。 スイス国立銀行は、対照的に静的のままです。わずか14ベーシスポイントの変動が予測されており、何もしない確率が四分の三を占めており、経済の安定性が反映されています。このシナリオでは、エクスポージャーを保持するコストが焦点となり、これらの契約は長期的なボラティリティの見通しや規制のヘッジフローを持つ人々にとって魅力的になります。 日本銀行の予想されるスタンスはさらに確立されています。83%の不作為の確率とわずか31ベーシスポイントの動きが予測されており、トレーダーは顕著な変化を期待していません。しかし、日本の突然のコミュニケーションの変化に対する歴史的な傾向を考えると、長期的な暗示に対するエクスポージャーは比較的過小評価されています。そのため、タイミングスプレッドを非常に注意深く見守っています。 これから数週間の間、ボラティリティはデータのサプライズ、特にインフレの印刷物や労働市場の更新に敏感である可能性が高いです。金利トレーダーは、短期金利がカーブ全体でどのようにポジショニングされているのかを把握する具体的なガイドとしてこうした確率を読み取る必要がありますが、必ずしも固定された予測として扱うべきではありません。自信が弱く、価格形成が重い場所では、小さな経済的サプライズが急激な再価格形成につながる可能性があるため、早めに動くことが有利な配当をもたらすこともあるのです。

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英国から米国への商品輸出はGDPの約2%未満を占めており、ユーロ圏の輸出は約3%を占めています。最近の政治的ダイナミクスはEUを貿易討議の最前線に押し上げていますが、英国は関税に関する討議で潜在的な免除の恩恵を受ける可能性があります。 EUR/GBPの短期的な見通しは、特に0.830を下回る場合に下方リスクがあることを示唆しています。しかし、長期的にはイングランド銀行の金利に関する期待が調整されることで反発が起こる可能性があります。

英国とユーロ圏の貿易露出比較

この初期分析は、米国との貿易関与における英国とユーロ圏の相対的な違いを概説しており、英国の輸出プロファイルにおける米国の役割が小さいことを強調しています。米国への輸出は英国のGDPの2%未満を占め、ユーロ圏ではわずかに大きいものの圧倒的ではない3%を占めています。どちらの場合も特に高い数字ではありませんが、ユーロ圏が米国との貿易の動向に対してより多くの露出を持っている可能性を示唆しています。 新しい政治の変化がEUにおける貿易に関する言説を形成するためのより直接的な関与を促している点は注意に値します。同時に、英国が特定の関税免除を獲得する可能性も無視すべきではありません。これは特定の英国の輸出者に対して選択的な利点を提供することになりますが、そのような措置がどのくらい広範囲で持続的になるかはまだ明確ではありません。 通貨については、EUR/GBPの短期的な動きがポンドに対してユーロの減価方向に進む可能性があることが考えられます。特にもし0.830の閾値を下回る場合です。このレベルは純粋に心理的ではありませんが、柔らかなサポートとして機能する傾向があります。その下でのブレイクは、機械的なフォロースルー売りを引き起こすかもしれません。したがって、その数値の下で勢いが築かれると、市場はより積極的に再配置される可能性があります。

FXポジショニングに関する戦略的含意

長期的には、スタンスの変化が見られるかもしれません。イングランド銀行の金利プロファイルは変化するものであり、経済指標や政策担当者のコメントによって予測が調整されると、ポンドが軟化する可能性が高まります。それはユーロが将来的にポンドに対して上昇する道を開くことになります。必ずしも最近の価格方向の完全な逆転ではありませんが、双方向リスクを再度持ち込むのに十分です。 ポジショニングの目的では、今後の短期間で低いEUR/GBPスポットレベルにバイアスをかけつつ、中期的なリトレースメントから利益を得るためのオプショナリティを持つことを考慮するかもしれません。下押し圧力が早期に強まれば、ショートリスクのセットアップが妥当化されることになります。しかし、現在の市場の暗示されたボラティリティは、イングランド銀行の金利政策が期待をリセットする前にエントリーポイントを築く余地を残しています。 異なる満期で取引を行うトレーダーは、両方の時間軸を反映するように取引を構築するのが役立つかもしれません。短期的な方向性リスクと上向きの保護を持つことです。クロス通貨の金利スプレッドは、均衡点には達していないことを示唆しており、そのため戦略的な展開の合理性がより追加されます。

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USDCHFペアは1ヶ月間ほとんど動きがなかったが、本日の関税発表に反応することが予想されている。最近、USDはミシガン大学の消費者信頼感報告書がネガティブだったため圧力を受け、さらにFRBからの金融緩和への市場の期待が高まった。 週末の関税に関するポジティブなニュースは懸念を和らげ、アグレッシブな利下げの期待を減少させた。しかし、正式な関税計画が本日16:00 ET/20:00 GMTに発表されるまで不確実性は残っている。 関税発表に対する市場の反応は大きく異なる可能性がある。ポジティブなニュースはUSDを強化する可能性がある一方、ネガティブなニュースはUSDを弱めるかもしれないが、その結果リスク回避の感情が高まり、後にUSDを支えることになるかもしれない。 テクニカルな観点から見ると、価格は現在1ヶ月間の範囲の上限近くにあり、抵抗が続く場合は売り手が入る可能性がある。買い手は0.90レベルに向けてポジションを増やすためのブレイクアウトを求めている。 週末のヘッドラインによる緩和の後、市場は慎重に再ポジショニングを試みており、参加者は本日の正式発表を待ちながら慎重に行動している。ヨーロッパセッション中のUSDのわずかなリバウンドは、消費者信頼感の弱さに関連する金曜日の神経質さが和らいだことを反映していた。しかし、実際の政策の詳細が欠如しているため、その動きには確信が欠けていた。金曜日の急激な変動は、期待が通貨の流れにどれほど影響を与えているかを示している。 実務的には、不確実性と期待の間の綱引きがチャート上に一時的な均衡状態を生み出している。USDCHFは最近数週間にわたって上昇試みを3回拒否している抵抗に向かって上昇している。フローペースで見ると、発表が漏洩やヘッドラインから得たものと著しく異なるものを提供しない限り、裁量アカウントは再び楽観主義をフェードしようとする傾向がある。 ボラティリティを見てみると、価格設定は substantial な動きを示唆しているが、スキューは穏やかであり、強い一方向の確信はないことを示している。これは、よりアグレッシブな短期トレーダーの間でもポジショニングが慎重であることを強調している。現時点では、インプライドは方向性のガイダンスをほとんど提供しておらず、これはこのイベントに対する警戒を示している。 取引政策発表における突然のショックが過度な初期反応を生み出し、その後参加者が広範な影響を再評価する形で戻ることがあることは以前に見たことがある。この場合、関税が懸念されるほど厳しくない場合、USDは急激に押し上げられる可能性があり、その際に技術的な売りが現れるかもしれない。一方、再エスカレーションや遅延が生じると、CHFに対する別の安全資産の買いが引き起こされる可能性がある—皮肉なことにリスク感情が下向きであっても、最終的にドルは安全資産として浮上する傾向がある。 このような両側の可能性は、発表前に一方の方向に重心を置くことを難しくする。代わりに、重要なのはどちらの範囲が convincingly 突破され、その動きがボリュームとフォローを通じて確認されるかを見守ることである。そうでなければ、フェードが方向性トレードよりも適切である。具体的には、0.8920のクリーンな上昇突破を注視しており、これが維持されれば0.90のハンドルに向かう道が開かれる。下方向のフロアは0.8800近くで強固に見え、その下に決定的なプッシュが入ると、防御的なフローのための新しいモメンタムが導入される。 オプションディーラーは、このレベル周辺のガンマプロファイルが平坦化しており、トレーダーが側面を選ぶことにためらいがあることを注意する必要がある。現時点では、インプライドボラティリティスプレッドからの優位性は非常に少ない。つまり、プレミアムは注意深く管理される必要があり、サイズは控えめに、期間は短くされたまま明確さが戻るまで待つべきである—現時点では、デルタライトに留まることが安全な立場であると考えている。 要点として、ここでのタイミングは重要である。20:00 GMTには、市場は取引に関する更新以上のものを受け取る—それはまた、広範なマクロテーマにも関連している: インフレーション期待、FRBの予測、クロスアセットのリスクトーン。これらすべては、今後数日間にポジションを構築する際に考慮する必要がある。したがって、今はサイズをコミットする時ではない。反応が先に来て、ヘッドラインはその後である必要がある。価格が抵抗線やサポートレベルの周りでどのように振る舞うかを見てから、決定的に行動するべきである。

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USD/JPYは現在149.60で取引されており、安全資産需要や日本円に影響を与える関税の影響を受けています。アナリストは、この通貨ペアが引き続き双方向の取引を経験する可能性が高いと示唆しており、サポートレベルは149.10/20、148.70、147に設定されています。 レジスタンスは151.20/50および153に見られます。米国が日本に対して課した関税には、特定の農産物に対して20%以上、革靴に対して30%が含まれています。日本での生産調整の可能性についての議論がありますが、不確実性は残っています。日本が関税から免除されれば、円はリスクオフのシナリオで強くなる可能性があります。 現在149.60近辺で推移しているUSD/JPYは、貿易政策の変化と広範囲なリスク感情の両方によって緩やかに束縛されているため、外部の圧力に敏感です。伝統的な安全資産への需要が目立っており、円に焦点が当たるものの、進行中の関税懸念の重さを相殺するほどの強さはありません。これらの関税は、特定の農産物に20%以上、シューズに30%まで上昇しており、結果を伴うものです。これは日本での広範な産業調整に繋がるかもしれませんが、その議論は初期段階に見えます。 このペアのサポートは、149.10の地域、148.70、147の3つの明確なレベルで堅牢に見えます。これらのゾーンは、特にレンジ取引を好む人やポジション取引にスケールインしている人にとって自然なチェックポイントとして扱うべきです。これらのポイント付近で価格の動きが慎重に反応するのは珍しくありません。下方向への動きには、特に貿易面からの新たな触媒が必要です。 レジスタンスについては、直近では緊急のものではありませんが、重要です。151.20の周辺に位置しており、153に近い第二の障壁があります。これらのレベルを突破するには、強気のリスク選好への反転や、米国連邦準備制度理事会からのよりタカ派な姿勢が必要になるでしょう。どちらも完全にはテーブルから外れていませんが、どちらも差し迫っているわけではありません。 関税免除に関する最新の発言は、一時的にバランスを変える可能性があります。特に日本が今後の段階で免除される場合、円が強くなる可能性があります。しかし、そのサポートは東京の政策立案者からの明確なアクションが伴わない限り、浅いままでしょう。 要点としては、双方向のフローの可能性が高いということです。このような環境下で、評価プランなしに方向性のエクスポージャーを抱えることは良い結果をもたらさないでしょう。短期的なポジショニングでは、定義されたサポートゾーン付近での虚偽のブレイクアウトを監視し、レジスタンス層付近ではボリュームやモメンタムが動きを確認しない限り、控えめに対応することが重要です。レンジの中央で取引を開始することは、特にボラティリティが急上昇しない限り、報酬が少なくなります。 BOJが比較的静かで、貿易不安によってマクロ要因が曇っている中、オプションの満期に関連したアクションは、これらの重要なレベル付近に集約される場合、いくつかの明確さを提供するかもしれません。レンジの極端な位置で強さや弱さを軽視する余地はまだありますが、新しいヘッドラインへの迅速な反応が必要です。これは予測よりも準備が好まれる領域です。

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市場の今日の「解放日」に対する反応は、関税の詳細、特にその大きさと地理的分布に依存しています。発表は午後4時ET/午後10時CETに予定されており、報道によれば、ほとんどの米国輸入品に対して20%の関税が課せられる可能性があり、約6600億ドルの収入を生み出す可能性があります。 関税の詳細は通貨の振る舞いに影響を与える可能性があり、一部の通貨はドルに対してリスクが増加することが予想されています。オーストラリアドル、ニュージーランドドル、ノルウェー・クローネ、およびカナダドルなどの最近のパフォーマンスは、フラットな関税がケース別の措置よりも予測可能性が低い可能性を示唆しています。

安全資産需要の変化

全体的に、USDおよびJPYへのポジションシフトが可能であり、高ベータ通貨はより影響を受けると考えられます。 今後の関税の発表は、通貨および金利市場におけるセンチメントを形作っています。午後4時ETのリリースに向けて慎重な姿勢が見られますが、市場は明確な範囲と関連する措置が不明なため、大きな動きには躊躇しています。報道されているように、ほとんどの米国輸入品に対する20%の包括的関税が実施される場合、その規模だけで数十年にわたる最大の協調的な輸入制限の1つとなり、クロスアセットフローに新たな複雑さをもたらすことになります。 これまでのところ、オーストラリアドルやニュージーランドドルなどのリスク感応度の高い通貨は比較的抑制されていますが、それは主に関税の構造に対する不確実性を反映しています。関税が裁量的で製品別に実施される場合、行動の変化が比較的早く現れる可能性があります。トレーダーは一般に、政策の一貫性を好みます—それは推測を減少させ、ヘッジを簡素化します。一方で、ケースバイケースの措置は経済間での不均等なエクスポージャー、信頼の減少、リスクの分散を引き起こします。 もし関税が予測される6600億ドル近くの米国の貿易収入の急増につながるなら、グローバルな資本の流れに対する影響は小さくありません。リスクオフの回転においてドルの魅力を確固たるものにし、特に米国の比較的安定した実質利回りの背景を考えればそうなるでしょう。そこで日本円の出番です— historically マーケットがボラティリティリスクを再評価する際の磁石となります。

商品通貨への圧力

商品に関連する通貨のさらなるパフォーマンスの低下が予想されます。カナダおよびノルウェーの通貨は、比較的支援的な貿易条件にもかかわらず、持続的な上昇モメンタムを構築するのに苦労しています。これは示唆しています—トレーダーはすでに資源重視のセクターにおける世界的な入力需要の弱化といった二次的影響を予想している可能性があります。 固定収入市場では、発表が行われるまで大きなディレクショナルポジションを取る本当の興味はほとんどありません。しかし、フォワードカーブは米国の金利に対する上昇圧力の一部を予測していることを示唆しています。この点を考慮すると、短期のエクスポージャーは早めに調整する必要があるかもしれません、特に金利感応のベンチマークに偏ったポートフォリオを持つ投資家にとっては。 現在の焦点は、ヘッドラインよりも、不均衡がどのくらい早く現れるかに移るべきです。供給網がさらに断片化し始めると、金融政策のスタンスの差異が拡大します。これは政策応答の順序にさらなる重みを置くことになります。過去のサイクルが何らかの参考になるなら、実際の動きは最初の政策の後ではなく、4～6週間後の市場の下流インフレと製造データの解釈に従う傾向があります。 したがって、今日の関税発表は重要ですが、アジアや北欧の輸出依存経済からのその後の言葉にも注意を払う必要があります。彼らは即座の不整合に対処するために政策調整を前倒しするかもしれません。私たちは中央銀行のコミュニケーションパターンやフォワードレートの期待に注目し、特に非対称な伝達経路を示唆する分岐トーンの兆候に注意を払います。

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ユーロストックス先物は0.3%下落しており、トランプからの関税に関する発表を待つ参加者の慎重な市場雰囲気を反映しています。 ドイツのDAX先物は0.2%減少し、英国のFTSE先物も0.3%下落しています。 米国の先物も下落しており、S&P 500先物は0.2%下がっています。 最近の傾向は関税に対する懸念が減少していることを示唆していますが、多くの資本は発表の詳細を待って非活性のままであるため、この状況は現在の市場の変動を解釈するのを複雑にしています。 今朝の株式先物の控えめな動きは、より広範な様子見の姿勢を反映しています。トレーダーは、マーケットを動かすポテンシャルを持つ可能性のある政策発表の前にポジショニングを効果的に制限しています。先物がこのように下がると、アジアや米国の夜間流入からの即時のトリガーなしに、参加者が新しい情報に反応するのではなく、積極的にエクスポージャーを減らすことを選んでいることを意味します。 トランプの予想される関税発表はすでに防御的な姿勢を促しています。貿易摩擦に関する見出しの一部に緩和が見られるものの、資本市場における慎重な行動は、持続的な解決に対する信頼が依然として低いことを示唆しています。感情が露骨にネガティブであるわけではなく、不確実性によって抑制されています。リスク許容度は崩壊していないが、今年の初めに見られたレベルには回復していません。 今朝の先物価格から見えるのは、タイトな下方ヘッジを伴うポジショニングです。私たちは新たなリスクに対する反応ではなく、投機的なアライメントからデータ依存へと移行している市場に向き合っています。先物は感情の鏡に過ぎず、ヘッジがどこに置かれ、トレーダーがどこで後退しているかを示しています。ヨーロッパおよび米国の契約における小幅な下落は、株式からの大規模なシフトではなく、穏やかなボラティリティが価格に織り込まれていることを示しています。 特に注目すべきは、伝統的に流動性の高い金融商品における資本の非活性です。これは信念の欠如によるものではなく、政策の手がかりを待っての意図的な保留です。ボラティリティの観点から見ると、これは薄い流動性を示唆し、さらなる詳細が明らかになると急激な反応がある可能性があります。この背景に対してポジションを取るトレーダーは、ヘッドラインによる再評価の間違った側に捕まるリスクを負うことになります。 我々の視点から見ると、DAXやFTSEのわずかな下落は国内の経済期待以上の意味を持っています。これは、米国先物で追跡している世界的な慎重さの反響です。市場全体の協調は、これは孤立した感情ではなく、広く共有された戦術的な一時停止であることを示しています。 この背景を考えると、インデックス関連派生商品における動きは、暗示されたボラティリティのパターンを考慮して解釈されるべきです。短期のオプションプレミアムは modestに上昇しているものの、アウトライトプットの需要は主要なものではありません。これは、真の方向性の懸念よりも横ばいのエクスポージャー管理の見通しを支持しています。実際的には、下落に賭けるのではなく、トレーダーはどちらの方向にも急激な動きに備えており、オプショナリティを開いています。 最も顕著なのは、S&P 500先物が夜間の弱含みを吸収し、より深い売りを引き起こさなかったことです。この回復力は、弱いヨーロッパの感情にもかかわらず注目に値します。米国は比較的強いままですが、先物の価格に対する反応は、関税ニュースの前に誰もが過度に方向性を持ちたくないことを示しています。 次のセッションでは、流動性が市場に再び入る場所を注視する必要があります。関税の発表が出て、詳細が吸収されると、特に米国のキャッシュ市場において先物の取引が増加する可能性があります。派生商品を通じてレバレッジを求めるトレーダーは、エネルギーや金属に対する関税が与える影響を考慮して、インデックス先物と商品関連名の相関を注意深く監視することになるでしょう。 現在のところ、ボリュームは薄く、レンジにとどまっています。慎重さは気分だけでなく、戦略でもあります。先物が取引されている狭い帯域や、長期または短期の攻撃的なポジショニングの明確な欠如からそれが見えます。この状況は永遠には続かないでしょう。そして、方向性が戻ったとき、それは非常に短期間のエクスポージャーから始まる可能性が高く、特に最初の月のビッド・アスクスプレッドやスキューの変化を通じて最初に目に見えるでしょう。

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ポンドスターリング（GBP）は、米ドル（USD）に対して1.2885から1.2945の範囲内で変動することが予想されています。アナリストは、この動きが1.2850から1.3050の間のレンジトレーディングフェーズの一部であると考えています。 過去24時間で、GBPは軽い下押し圧力を受け、1.2880の安値まで下落し、その後わずかに反発して1.2923で終了しました。変化率は+0.04%です。現在の予測では、GBPは指定された範囲内で横ばいの取引を続けると示唆されています。 現在のポンドスターリングの見通しは、ほぼ同じ状態を示しており、定義されたレベル内での横ばいの動きが続くことを示しています。1.2880の安値と、その後の1.2923での穏やかな終了は、新たな勢いを示すものではありません。私たちは、ブレイクアウトも崩壊もしない範囲内で動いている通貨ペアを見続けています。 最近の動きを見る限り、どちらか一方へのブレイクアウトを期待する緊急性は感じられません。その狭い反発は、当日の安値のわずか上であり、方向性の強さは見られません。もし価格が1.2945に近いところで終了していれば、上の境界1.3050をテストする理由があったかもしれません。しかし実際には、しっかりとした限界内に収まる技術的な反発が見られました。 タンも見通しを変えることはありません。彼の評価は、限られた範囲のアイデアを支持し続けています。これは、短期的なポジショニングがバランスを保っており、買い手も売り手もリーダーシップを取っていないことを示しています。 私たちにとって、これは方向性のある賭けに報いることのない短期的な環境を提供しており、代わりに平均回帰戦略に傾いています。暗示されたボラティリティは依然として低く、方向性の自信が欠如しているため、中立的な構造を考慮するのが賢明です。ブレイクアウトに依存しないゆっくりした動きを活用するスプレッドは、より良い成果を得られるでしょう。 チャンの引き続きのシグナルは、タイトな統合を再確認し、勢いのドライバーが欠如していることを示しています。両サイドからの経済データは予測可能であり、直近のカレンダーにおいて大きな驚きは予想されていないため、反応的な動きは抑制されるべきです。 下の境界を見れば、1.2850がテストされた場合、マクロのカタリストが突然現れない限り、突破する可能性は低いでしょう。しかし、そのようなものが織り込まれていないため、サポートが堅実であると考えることができます。上の側では、1.3050は最近数週間にわたり粘り強いことが確認されています。スターリングはこのゾーンを探る急務はなく、テストの前にボリュームが減少しています。そのため、層状の抵抗は信頼できるように見えます。 下のバンド近くでの買いと上のバンド近くでの売りは、レッグをしっかり管理し、ストップを軽く保つ限り、好ましいリスク・リワードを生む可能性があるでしょう。夏を通じての参加者の少なさは、攻撃的なトレンド追いの戦略には適していません。 重要な変化が再評価を強いるまで—政策立案者や外部ショックによるものであれ—平均回帰へのバイアスが適切なように見えます。

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