ユーロストックス先物は、欧州の早朝取引で0.5%上昇しました。この楽観的な動きは、週末が近づくにつれて続いており、地域の祝日の雰囲気の中でも変わりません。 ドイツのDAX先物も0.5%増加しており、UK FTSE先物も同様の成長を示しています。DAXは過去2週間の損失から回復しており、新たな最高記録を目指しています。

米国先物とインテルの復活

米国では、先物は安定しており、S&P 500先物は0.2%上昇しています。ダウ先物は0.7%の増加を示しており、ユナイテッドヘルスの好材料に支えられています。インテルは、本日発表された内容を受けて復活しています。 欧州市場が広範に力強さを示している中で、DAXの勢いに乗るチャンスと考えています。このインデックスは以前の高値に挑んでおり、重要な20,000レベルを目指しています。2023年夏に見られたように、通常8月には取引量が少ないことを考慮すると、DAXコールオプションにポジションを持つことは、この上昇の動きにレバレッジをかける機会を提供するかもしれません。 現在の低ボラティリティで、VSTOXX指数は14近辺で取引されており、これらのオプションを購入することは比較的安価です。ただし、この祝日期間は、予期しないニュースによって急激な反転を引き起こす可能性もあるため、トレーダーは新たな記録を狙う一方でリスクを定義するためにコールスプレッドの使用を検討すべきです。

ダウのパフォーマンスとユナイテッドヘルスの影響

大西洋を越えて、ダウがS&P 500をリードしているのは、ユナイテッドヘルスのような特定の企業への信頼が主な要因です。この楽観的な見方は、同社の2025年第2四半期の強力な決算報告に基づいており、Optum部門の前年同期比での収益が12%増加したことが示されています。ユナイテッドヘルスのアウトオブザマネーのプットを売ることは、大手投資家の高い信頼感を活かしてプレミアムを得る方法かもしれません。 インテルの反発も、主要な政府契約の確認に基づく特定のニュース駆動のイベントです。このため、トレーダーにとっては、モメンタムとインプライズボラティリティのスパイクを利用する短期的な機会が生まれます。これは、より広範な半導体市場へのシグナルではなく、単一銘柄のストーリーに基づいた戦略的な取引と見ています。 全体として、2025年7月のユーロ圏CPIデータが2.1%で、ECBの目標をわずかに上回ったにもかかわらず、このポジティブなセンチメントが発生しています。市場は現在、中央銀行が様子見を続けると予想し、このデータを無視する選択をしています。来週以降注視すべき主なリスクは、タカ派のコメントがあればこれらの利益が急速に解消される可能性があることです。

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FXオプションの期限

両方の期限はEUR/USDに関連しており、1.1650および1.1675のレベルに位置しています。最近の堅調な米国のPPIデータはドルを押し戻しましたが、今日のヨーロッパの休日設定により価格動向は抑制される可能性があります。 現在、1.1641および1.1662の100時間および200時間移動平均線が短期的な関心を引き、マーケットの活動に影響を与える可能性があります。 要点 今日の大規模なEUR/USDオプションの期限が1.1650および1.1675であることから、このセッション中は市場が静かで抑制されると予想しています。ヨーロッパの休日は、この見解をさらにサポートし、価格の動きが muted としています。この短期的な安定性は、しかし、今後数週間で市場を駆動させる可能性がある拡大する乖離を隠しています。

潜在的な市場の動き

今後、ドルの強さは堅調な経済データによって支えられています。最新の2025年7月の米国生産者物価指数は予想を上回る+0.4%となり、連邦準備制度が金利を長期間高止まりさせるという信念を助長しています。これは、2024年初頭に議論されていた政策経路とは大きく対照的です。 一方、ユーロ圏は異なる状況を示しており、2025年7月の最新のインフレデータは2.1%の冷却を示しています。これにより、欧州中央銀行は年内に利下げを検討するための強い根拠を得ます。FRBとECBの間のこの拡大する政策ギャップは、我々が注目している中心的なテーマです。 トレーダーにとって、現在の静けさは将来の動きに備える機会を提供しています。今後1ヶ月から2ヶ月で期限が切れるEUR/USDオプションの暗黙のボラティリティは、ブレイクアウトの可能性を考慮すると低いと見られます。我々は、この統合期間が今日の技術的なアンカーをクリアすると、重要なトレンドに発展するだろうと信じています。 したがって、今後数週間でEUR/USDの下落に備える価値があると考えています。ユーロプットの購入などの弱気ポジションを確立することは効果的な手段となるでしょう。この戦略は、中央銀行の政策の違いがより顕著になるにつれて、1.1500の心理的なレベルに向けた可能性のある下落を利用することを可能にします。

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日本経済の展望 日本の第2四半期の経済パフォーマンスは円を押し上げ、USD/JPYは0.4％下落して147.12となりました。これは、米国のPPIレポートがインフレ懸念を示唆した後のわずかな反発に続くものであり、円は日本の予想を上回る第2四半期のGDPデータにより強くなっています。 このペアの147.61-70の周りのマイナーサポートレベルは以前にテストされましたが、米国のデータ発表後にドルが反発しました。BOJの政策金利引き上げの可能性についての推測があり、しかし政策立案者からの明確な声明はまだ出ていません。 トレーダーたちは、12月の利上げの可能性を考慮していますが、状況は不確実なままです。BOJは、より明確な見通しが得られるまでコミットメントを控える可能性が高く、市場の不確実性が延長される状況です。 USD/JPYは145.49と149.24のそれぞれの100日および200日移動平均の間で取引されており、レンジ相場を維持しています。これは、米国の雇用レポート前に150.00のレベルを突破しようとしたが、失敗したことに続いています。 予想を上回る日本の第2四半期のGDPは年率+3.6％で、USD/JPYに下押し圧力をかけています。これは、米国の7月の生産者物価指数が前月比+0.4％という予想以上の良好な結果を出した後、ドルが一時的に反発したことに続くものであり、一部のインフレ懸念を煽っています。この根本的な対立は、当面このペアを制約させる可能性があります。 要点 – 日本の第2四半期のGDPが予想を上回り、円が強くなる – 市場はBOJの金利引き上げの可能性を考慮中 – USD/JPYは100日と200日移動平均のレンジ内で取引中 – 現在の市場環境はオプショントレーダーにとってボラティリティの売りを示唆

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アッパーションデーは、フランス、スペイン、イタリア、そしてドイツの一部を含むいくつかのヨーロッパの国々で公休日として観察されています。これはイタリアのフェラゴストと重なり、多くの人々が休暇気分であるため、市場の雰囲気は静かになります。 ミラン取引所は休日のため唯一休場しています。他の取引所は営業していますが、休日の祝い事のために取引活動は控えめであると予想されています。

薄い取引量

今日がヨーロッパの多くの地域で休日であるため、主要な取引所で薄い取引量が見られています。2023年と2024年の8月の動向を振り返ると、この期間中に平均日量が最大で20%減少することがあることがわかります。デリバティブ取引者にとって、これは広いビッド・アスクスプレッドと低取引量による価格ギャップのリスク増加に直接つながります。 来週まで休暇気分が続くことを考慮し、大きな新規ポジションを開く際には慎重になることを勧めています。急激で予測できない価格変動のリスクがあるため、小さなニュースに惑わされないように既存の取引のストップロスを広げることが賢明です。この環境は、先物やオプションに対するアグレッシブで短期的な方向性のベットには適していません。 この8月の静けさを、9月にボラティリティが戻る準備をする機会と考えています。歴史的に見ると、VSTOXXインデックスで測定されるボラティリティは、機関投資家がデスクに戻る前の静かな夏の週に底を打つことが多く、その後上昇します。たとえば、VSTOXXは2020年代初頭の夏に年間の最低値を記録し、その後はイベントの多い秋のシーズンを迎えました。

9月の市場戦略

これにより、抑えられたインプライド・ボラティリティの間に、長期のオプションを購入することを考慮する必要があります。DAXやCAC 40のような主要なインデックスの10月契約を購入することで、この静かな期間が終わった後の市場の大きな動きに備えることができます。現在提供されている低いプレミアムは、市場の穏やかさを反映しており、9月に可能性のある急騰のための好ましいエントリーポイントを提供していると考えています。

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日本の第二四半期のGDPは、前四半期比で0.3%、年率で1.0%増加し、予想を上回りました。これは、消費と資本支出の増加によって、五四半期連続の成長を記録したことを示しています。強い数字は円の価値を高め、日経平均株価の上昇を促しました。 中国では、7月のデータが新築住宅価格の月次および年次の継続的な下落を示しましたが、年次の減少幅はわずかに縮まりました。工業生産は前年同期比で5.7%増加しましたが、予測の5.9%を下回りました。小売売上高は前年同期比で3.7%増加し、予想の4.6%を下回りました。固定資産投資は1月から7月までの間に1.6%増加し、予測の2.7%を下回りました。

通貨の動き

日本のデータによる円高を除けば、主要通貨の動きは限られていました。GBP、CHF、EUR、CADは対USDでわずかに上昇しました。 アジア太平洋地域の株式市場は様々なパフォーマンスを示しました：オーストラリアのS&P/ASX 200は0.45%上昇、香港のハンセン指数は1.25%下落、上海総合指数は0.26%上昇し、日本の日経225は1.01%上昇しました。報告によると、中国はいくつかの地域で自動車貿易の補助金を停止し、外国企業にはレアアースの備蓄を控えるよう助言しました。経済活動は外部の不確実性の中で挑戦が見られました。 要点として、中国からの経済的な弱さ、特に小売売上高と工業生産が予想を下回ったことは、私たちにとって重要なサインでした。これは、過去1年間ほとんどの期間にわたって成長と収縮を分ける50ポイントのマークを下回っている中国の公式な製造業PMIの長期的なトレンドを続けています。この持続的な弱さは、ハンセン指数のプットオプションを検討するか、しばしば中国の工業需要の代理として機能するオーストラリアドルをショートすることを示唆しています。 対照的に、日本の経済は驚くべき回復力を示しており、第二四半期のGDP成長は予想を上回り、五四半期連続の成長を記録しました。日本銀行が2024年春にマイナス金利政策を終了したことは、経済を支える重要な政策シフトでした。この勢いと円高を考慮すると、日経225指数のコールオプションを買うことを検討するかもしれません。

米国市場のイベント

8月22日のパウエル連邦準備制度理事会議長の講演は、米国市場にとって重要なイベントとなります。最近の生産者物価の急増はインフレ懸念をあおり、2023年を通じて見られた攻撃的な利上げを思い起こさせます。これは、2022年に9%以上に達したインフレを抑えるために行われました。高いボラティリティが予想されるため、S&P 500のストラドルを検討するのが良い時期かもしれません。 私たちは主要投資家の動向にも注目しています。ソロスファンドマネジメントは、AI主導のラリーの継続を賭けて、Nvidiaの保有株を大幅に増加させました。このトレンドは、1年以上にわたって市場を支配しており、このような大規模な機関の買いはさらなる上昇の可能性を示唆しています。このサインを受けて、主要な半導体やテクノロジー株のコールオプションを買うことを考えるかもしれません。 中国の工業生産の減速は、商品市場に直接影響を与え、銅などの工業金属に対する下方圧力が続くことが予想されます。一方、石油市場はトランプとプーチンの会談に注目しています。その議論からの地政学的な展開は、原油価格に突然のボラティリティをもたらす可能性があり、急激な価格変動から利益を得るオプションが特に関連性を持つことになります。

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広範な消費財トレードイン制度

これらの補助金は、広範な消費財トレードイン制度の一部であり、すでに1000万件以上の申請がありました。今年、車両の需要が約300万台増加することが予想され、NEV（新エネルギー車）が補助金のおかげで新しい販売の60％以上を占めると見込まれています。 自動車のトレードイン補助金の停止は、地域的であっても、熱を帯びているセクターにとって重要な逆風を生み出します。中国のNEV株、例えばBYDや李汽車などは、国内需要が強いとされた2025年第2四半期の決算発表以降、15％以上も急騰しました。このニュースは、最近の上昇を支えていたナラティブに直接的に挑戦するものです。 国内市場に最も影響を受けている中国のNEVメーカーに対して短期的な弱気ポジションを考慮すべきです。NIOやXPengのような銘柄に対してプットオプションを購入することは、Q3の販売予想の潜在的な下落に対するヘッジとして賢明な方法かもしれません。どの地域が影響を受けているかの不確実性は、暗示的なボラティリティを高め、オプションを魅力的な戦略にするでしょう。 この影響はCATLのようなバッテリーメーカーや原材料供給者にも及びます。リチウム炭酸塩の価格は、2025年7月に安定していた11.5万円近くのトンあたりの価格が、NEVの需要予測が下方修正されると再び圧力を受ける可能性があります。以前の補助金調整がバッテリーメタル価格の急激な（ただし一時的な）下落を引き起こした2010年代後半と同様のパターンを見ました。

中国市場にエクスポージャーのある西洋自動車メーカー

中国市場に大きなエクスポージャーを持つ西洋の自動車メーカー、特にテスラとフォルクスワーゲンにも注目する必要があります。テスラのグローバル販売において中国が先四半期で30％以上を占めたとの報告があるため、そこにおける需要の大幅な減速は、その成長ストーリーに直接影響します。このニュースは、同社の株価の最近の上昇トレンドを破るきっかけとなる可能性があります。 しかし、廃車更新インセンティブは依然として有効であり、影響を大きく和らげています。これは、完全に自動車市場への支援を撤退するのではなく、より古くて汚染を引き起こす車両を排除する方向への政策変更を示唆しています。潜在的な戦略は、過剰反応を待ち、セクター全体で市場が無差別に売り込まれた場合のエントリーポイントを探すことです。

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中国は、在庫蓄積による希土類の潜在的な不足について西洋企業に警告しました。この国は、これらの重要な材料の輸出を制限する計画です。

中国の希土類に関する戦略

中国の戦略は、希土類の供給をコントロールすることで自国に有利に働くことを目指しています。この情報は、フィナンシャル・タイムズから匿名で供給されました。 中国が希土類を leverage として使用する意図を示しているため、特定のセクターでのボラティリティの高まりが予想されます。製造にこれらの材料を大きく依存している企業、例えばEVメーカーや風力タービン生産者は、重大なコスト圧力に直面する可能性が高いです。これにより、今後数週間の価格変動を利用した取引に適した環境が生まれます。 我々は、非中国の希土類生産者のロングポジションを検討することが賢明な動きであると考えています。例えば、オーストラリアに本拠地を置くLynas Rare Earths（LYC）やアメリカのMP Materials（MP）は、過去の類似の発表に続いて取引量が増加するのを見てきました。例えば、MP Materialsの株は、すでに8%以上上昇しており、市場はこの供給リスクを織り込み始めています。 逆に、供給チェーンに脆弱な企業のプットオプションを考慮する時期でもあります。調達を多様化していない主要なテクノロジー企業や自動車メーカーが最も影響を受けるでしょう。2025年上半期の最近のデータでは、アメリカの産業で使用される永久磁石の85%以上が中国からのものであったことが示されており、現在利用できる重要な依存関係を浮き彫りにしています。

希土類輸出制限の歴史的前例

2010年に中国が輸出を制限した際の類似の動きがあり、ネオジウムなどの元素の価格が1年で700%以上急騰しました。その歴史的前例は、急速かつ劇的な価格ショックが起こる可能性を過小評価すべきではないことを示唆しています。デリバティブ取引者は、そのボラティリティの繰り返しに備える必要があります。 元素自体の先物市場は、より直接的な取引機会を提供しています。ネオジウムとジスプロシウムの先物契約は、単独の憶測により過去30日間で約15%急騰しています。この傾向は、中国が警告を受けて公式な割当減少を第4四半期に行った場合、加速することが予想されます。 この状況は、西洋政府、特に2022年インフレーション抑制法に基づいて資金提供された取り組みが代替供給チェーンを構築するために行ってきた長期的な努力を試すものです。市場の反応は、トレーダーがこれらの新しい非中国の供給源の回復力にどれだけ信頼を置いているかを明らかにするでしょう。主要な自動車ETFのインプライドボラティリティは、すでに2023年の供給チェーンショック以来の水準に達しています。

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中国の新築住宅価格は、7月に前月比0.3%減少し、2ヶ月連続で下落しました。この減少は主要都市でやや縮小し、より多くの地方政府が住宅購入のインセンティブを導入したためです。ロイターの計算によると、全国統計局のデータを基に、調査した70の都市のうち60都市が月ごとの価格下落を経験し、6月と同様の割合を維持しています。 年率では、価格は2.8%下落し、6月の3.2%の減少から少し緩和しました。それにもかかわらず、前年同月比の減少はすべての都市階層で若干緩和しています。政策立案者は国内外の課題を抱えながら約5%のGDP成長目標を達成する戦略の一環として、不動産市場の安定を目指しています。

政府のインセンティブと政策

需要を刺激するための多くの措置と開発者への流動性支援努力は、持続的な回復を生み出していません。最近の戦略には、住宅積立金の利用促進、購入補助金、北京の郊外の購入制限の撤廃が含まれていますが、第五環状道路内の制限は維持されています。追加のデータによると、中国の不動産投資は1月から7月までの期間で年々12.0%減少しており、今年前半の11.2%の減少を上回っています。 中国の不動産セクターの持続的な弱さは中心的なテーマとなっており、2024年中旬に見られた価格下落を思い起こさせます。データは、新築住宅価格がさまざまな政府の支援措置にもかかわらず、依然として月ごとに下落していることを示しています。これは、底値がまだ見つかっていないことを示唆しており、今後数週間のセクターに対する強気の投資が非常にリスクが高いことを意味しています。

市場への影響と戦略

建設活動の低下を考慮し、関連する産業コモディティに対する弱気ポジションを検討する必要があります。たとえば、鉄鉱石先物はシンガポール取引所で最近110ドルを下回る水準に低下しており、需要予測が下方修正されています。中国に大きく依存している主要鉱業会社のプットオプションを購入することも、さらなる悪化に対する貴重なヘッジとなる可能性があります。 人民銀行は、経済を刺激するためにさらなる金融緩和を余儀なくされるかもしれず、これにより人民元への継続的な圧力が予想されます。これにより、オフショア人民元（CNH）をドルに対して売り建てることが、先物契約を通じて魅力的な戦略となります。また、広範な中国関連ETFに対するプットオプションの購入も、広範な経済減速に対する保護策として視野に入れるべきです。 政策発表の流れと期待外れのデータが続いているため、高いインプライド・ボラティリティが生まれています。重要な中国の銀行株に対してロングストラドル戦略を利用することも考えられます。これにより、サプライズの刺激策や別の主要開発者のデフォルトからの大きな価格変動から利益を得ることができます。

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中国の最近の経済データは期待に応えられず、さまざまな課題を提示しています。7月の小売売上高は前年同月比で3.7%増加しましたが、予測の4.6%には届きませんでした。工業生産は前年同月比で5.7%増加し、期待されていた5.9%を下回りました。

成長の課題

7月の工場生産と小売売上高も予測を下回り、経済内の成長課題を示唆しています。さらに、7月には住宅価格が月次および年次で継続的に下落しました。 国立統計局の広報官は、中国の輸出は外部の不確実性により圧力を受けていると述べました。さらに、一部の企業は困難を増しています。 関税は、中国の輸出に対する圧力の要因の一つです。経済の状況は、これらの外部の課題に影響を受けているようです。 振り返ってみると、7月のデータが予測を下回った時期を思い出します。これは私たちが懸念していた根本的な弱さを確認するものでした。小売売上高と工業生産の減速、そして住宅価格の下落は、今後の課題の明確な信号でした。これらの数字は転換点を示し、外部の圧力と関税が経済に実際の影響を及ぼしていることを示しました。

現在の市場センチメント

現在に目を向けると、長期的なトレンドの結果を見ることができます。2025年7月の最新データでは、中国の製造業PMIが3ヶ月連続で50ポイントを下回り、48.9に落ち着きました。成長の鈍化に対処するために、IMFによると2025年の成長率はわずか4.1%と予測されている中で、中国人民銀行は最近、再度1年物のローンプライムレートを引き下げました。 この継続的な弱さが中国元に対して弱気な見方を持たせています。USD/CNH通貨ペアは7.45のレベルを試しており、さらなる上昇の余地があると考えています。トレーダーは、今後数週間でさらなる元安を見越して、USD/CNHのアウト・オブ・ザ・マネーコールオプションの購入を検討すべきです。 鈍化は工業商品にも大きな逆風です。グローバル製造業の重要な指標である銅価格は、最近、トンあたり$7,800を下回り、1年以上見られなかったレベルとなっています。商品関連のETFや、中国での売上が多い主要鉱山会社のプットオプションを購入することは、明快な取引です。 中国の需要に高く依存している株価指数には慎重です。香港のハンセン指数は引き続き期待を下回っており、特にドイツのDAXにおいても弱さが見られます。これらの指数の先物を売るか、プットスプレッドを購入することが近い将来に良いリスク対報酬のプロフィールを提供すると考えています。 不確実性の高まりが市場のボラティリティの上昇を示唆しています。VIX指数は、徐々に底から上昇しており、トレーダーがより多くのリスクを価格に織り込むにつれ、最近19.5に達しました。市場の恐怖の増加に対する直接的なプレイとして、VIXコールオプションの購入を提案します。

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中国の7月の工場生産と小売売上高の成長は予想を下回り、鈍化しました。工業生産は前年同月比で5.7%増加し、6月の6.8%から減少し、2024年11月以来最も弱いパフォーマンスとなりました。小売売上高の成長も4.8%から3.7%に緩和しました。 工業生産と小売売上高の両方の数値は予測を下回りました。1月から7月までの固定資産投資は1.6%増加し、予想されていた2.7%の増加を下回りました。これらの数字は、弱い国内需要と世界的な逆風の中で北京にとって課題を提示しています。

中国が直面する経済的課題

このデータは、中国が米国の貿易政策や国内消費の低迷に直面している中で届きました。工場出荷価格の低下が続き、7月の生産者物価指数が2ヶ月連続で3.6%下落したことは、更なる困難を加えています。当局は支出を促進し競争を制限するための措置にコミットしており、2025年の成長目標を約5%に設定しています。 期待外れの7月のデータを受けて、私たちは中国の経済減速を一時的な dip ではなく持続的なトレンドと見ています。工業生産と小売売上高の予想の miss は、国内需要が traction を得られていないことを確認しています。これは、今後数週間にわたり中国の成長に関連する資産への弱気な見通しを示唆しています。

中国の経済減速が市場に与える影響

この弱さは既に通貨市場に反映されており、オフショア人民元は今年初めて米ドルに対して7.40を突破しました。中国人民銀行が先週実施した慎重な10ベーシスポイントの利下げは、自信を高めるには至りませんでした。人民元へのさらなる圧力が予想され、その減価から利益を得るオプション戦略は魅力的な選択肢となります。 工場活動の減少は、工業コモディティ価格への直接的な脅威です。大連取引所の鉄鉱石先物はすでにトン当たり105ドルに近づいており、工場出荷のデフレーションは、製造業者が価格を引き下げ、原材料の注文を減少させていることを示しています。このトレンドが続く間、銅やその他の非鉄金属のショートポジションを考慮すべきです。 株式トレーダーにとって、この環境は、2023-2024年の時期に見られたような香港ハンセン指数と本土指数に対する新たな圧力を示唆しています。消費者と企業の信頼感が極めて低いため、景気刺激策だけでは反発を引き起こすには不十分かもしれません。そのため、広範な中国関連ETFに対するプットオプションの購入は、効果的なヘッジや投機的なショートポジションとして役立ちそうです。

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